第四章证券投资基金第一节证券投资基金的概念与特征 一、证券投资基金的概念 , , 1.证券投资基金的基本含义 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发 行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用 资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例 进行分配的一种间接投资方式。 投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。 在不同的国家，投资基金的称谓有所区别，英国称之为“单位信托投资基金”，美 国称为“共同基金”，日本则称为证券投资信托基金”。这些不同的称谓在内涵和 运作上无太大区别。投资基金在西方国家早已成为一种重要的融、投资手段，并 在当代得到了进一步发展。20世纪60年代以来，一些发展中国家积极仿效，愈 来愈运用投资基金这一形式吸收国内外资金，促进本国经济的发展。在我国，随 着改革中金融市场的发展，也在80年代末出现了投资基金形式，并从90年代以 后得到了较快的发展，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业，而且也为广 大投资者提供了一种新型的金融投资选择，活跃了金融市场，丰富了金融市场的 内容，促进了金融市场的发展和完善。 2.证券投资基金的性质 根据证券投资基金的含义，我们可以看出其性质体现在以下几个方面： (1)证券投资基金是一种集合投资制度。证券投资基金是一种积少成多 的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司 进行专业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受到多重监督。 (2)证券投资基金是一种信托投资方式。它与一般金融信托关系一样， 主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托 契约。但证券基金作为金融信托业务的一种形式，又有自己的特点。如从事有价 证券投资主要当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它不能与受托人（基金管 理公司)由同一机构担任，而且基金托管人一般是法人：基金管理人并不对每个 投资者的资金都分别加以运用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金再加以运 作
第四章 证券投资基金 第一节 证券投资基金的概念与特征 一、证券投资基金的概念 1．证券投资基金的基本含义 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发 行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用 资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例 进行分配的一种间接投资方式。 投资基金起源于 1868 年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。 在不同的国家，投资基金的称谓有所区别，英国称之为“单位信托投资基金”，美 国称为“共同基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。这些不同的称谓在内涵和 运作上无太大区别。投资基金在西方国家早已成为一种重要的融、投资手段，并 在当代得到了进一步发展。20 世纪 60 年代以来，一些发展中国家积极仿效，愈 来愈运用投资基金这一形式吸收国内外资金，促进本国经济的发展。在我国，随 着改革中金融市场的发展，也在 80 年代末出现了投资基金形式，并从 90 年代以 后得到了较快的发展，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业，而且也为广 大投资者提供了一种新型的金融投资选择，活跃了金融市场，丰富了金融市场的 内容，促进了金融市场的发展和完善。 2．证券投资基金的性质 根据证券投资基金的含义，我们可以看出其性质体现在以下几个方面： （1）证券投资基金是一种集合投资制度。证券投资基金是一种积少成多 的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司 进行专业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受到多重监督。 （2）证券投资基金是一种信托投资方式。它与一般金融信托关系一样， 主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托 契约。但证券基金作为金融信托业务的一种形式，又有自己的特点。如从事有价 证券投资主要当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它不能与受托人（基金管 理公司）由同一机构担任，而且基金托管人一般是法人；基金管理人并不对每个 投资者的资金都分别加以运用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金再加以运 作
(3)证券投资基金是一种金融中介机构。它存在于投资者与投资对象之 间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资， 从而使货币资产得到增值的作用。证券投资基金的管理者对投资者所投入的资金 负有经营、管理的职责，而且必须按照合同（或契约）的要求确定资金投向，保 证投资者的资金安全和收益最大化。 (4)证券投资基金是一种证券投资工具。它发行的凭证即基金券（或受 益凭证、基金单位、基金股份)与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投 资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担 证券投资基金的投资风险。 二、证券投资基金的特征 , , 基金作为一种现代化的投资工具，主要具有以下三个特征： 1.集合投资。基金是这样一种投资方式：它将零散的资金巧妙地汇集起 来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低 限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不 限制投资额大小，完全按份额计算收益的分配，因此，基金可以最广泛地吸收社 会闲散资金，集腋成裘，汇成规模巨大的投资资金。在参与证券投资时，资本越 雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得 规模效益的好处。 2.分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特 点。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“不能将所有的鸡蛋都放在 一个篮子里”，这是证券投资的箴言。但是，要实现投资资产的多样化，需要一 定的资金实力，对小额投资者而言，由于资金有限，很难做到这一点，而基金则 可以帮助中小投资者解决这个困难。基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的 投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，借助于资金庞大和投资者众 多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象 之间的互补性，达到分散投资风险的目的。 3.专家管理。基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训 练，具有丰富的证券投资和其它项目投资经验。他们善于利用基金与金融市场的
（3）证券投资基金是一种金融中介机构。它存在于投资者与投资对象之 间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资， 从而使货币资产得到增值的作用。证券投资基金的管理者对投资者所投入的资金 负有经营、管理的职责，而且必须按照合同（或契约）的要求确定资金投向，保 证投资者的资金安全和收益最大化。 （4）证券投资基金是一种证券投资工具。它发行的凭证即基金券（或受 益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投 资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担 证券投资基金的投资风险。 二、证券投资基金的特征 基金作为一种现代化的投资工具，主要具有以下三个特征： 1．集合投资。基金是这样一种投资方式：它将零散的资金巧妙地汇集起 来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低 限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不 限制投资额大小，完全按份额计算收益的分配，因此，基金可以最广泛地吸收社 会闲散资金，集腋成裘，汇成规模巨大的投资资金。在参与证券投资时，资本越 雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得 规模效益的好处。 2．分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特 点。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“不能将所有的鸡蛋都放在 一个篮子里”，这是证券投资的箴言。但是，要实现投资资产的多样化，需要一 定的资金实力，对小额投资者而言，由于资金有限，很难做到这一点，而基金则 可以帮助中小投资者解决这个困难。基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的 投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，借助于资金庞大和投资者众 多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象 之间的互补性，达到分散投资风险的目的。 3．专家管理。基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训 练，具有丰富的证券投资和其它项目投资经验。他们善于利用基金与金融市场的
密切联系，运用先进的技术手段分析各种信息资料，能对金融市场上各种品种的 价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资 成功率。对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉，没有能力专门研究投资决策 的中小投资者来说，投资于基金，实际上就可以获得专家们在市场信息、投资经 验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来 的失败。 三、证券投资基金与股票、债券的区别 , 基金与一般的股票、债券一样都是金融投资工具，但又与股票、债券存在 着差异。 1投资者地位不同。股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义 务；债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息；基金单位的持有 人是基金的受益人，是基金资产的最终所有人，其主要权利为本金受偿权、收益 分配权及参与投资人大会表决权等。 2所反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关 系，而契约型基金反映的则是信托关系。 3所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向 实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。 4.风险水平也不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定 性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率 一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，而且其投资选择 相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。 因此，基金能满足那些不能或不宜于直接参与股票、债券投资的个人或机构的需 要。 5.价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主 要决定于资产净值：而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关 系的影响巨大。 6.投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本息：股 票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，否则投资者不得从公司收回投资
密切联系，运用先进的技术手段分析各种信息资料，能对金融市场上各种品种的 价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资 成功率。对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉，没有能力专门研究投资决策 的中小投资者来说，投资于基金，实际上就可以获得专家们在市场信息、投资经 验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来 的失败。 三、证券投资基金与股票、债券的区别 基金与一般的股票、债券一样都是金融投资工具，但又与股票、债券存在 着差异。 1.投资者地位不同。股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义 务；债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息；基金单位的持有 人是基金的受益人，是基金资产的最终所有人，其主要权利为本金受偿权、收益 分配权及参与投资人大会表决权等。 2.所反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关 系，而契约型基金反映的则是信托关系。 3.所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向 实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。 4.风险水平也不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定 性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率 一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，而且其投资选择 相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。 因此，基金能满足那些不能或不宜于直接参与股票、债券投资的个人或机构的需 要。 5．价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主 要决定于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关 系的影响巨大。 6．投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本息；股 票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，否则投资者不得从公司收回投资
如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现：投资基金则要视所持有的基 金形态不同而有区别。封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份 额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现：开放型基金一般 没有期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回
如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基 金形态不同而有区别。封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份 额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般 没有期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回