上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 1929与2008，对比经济大萧条和金融危机 Compare and Contrast 1929 Great Depression with 2008 Financial Crisis 聂米林（电子信息与电气工程学院信息工程专业，10级） 中文摘要： 1929年的经济大萧条以及2008年的金融危机具有惊人的相似性，本文通过对比1929 年经济大萧条和2008年金融危机，了解其原因、影响以及应对策略的异同，从而总结 规律得出警戒。 关键词： 经济大萧条，金融危机 Abstract: The 1929 Great Depression is similar to the 2008 Financial Crisis.By comparing and contrasting 1929 Great Depression with 2008 Financial Crisis,we can figure out the difference between the causes,the influence and the strategies of them,and avoid the next similar crisis Key Words: The Great Depression,financial crisis 在论文之始，我想要先澄清一个观念，即经济大萧条并不等同于金融危机。很多人 (包括撰写这篇论文之前的笔者)似乎很容易混淆这两个概念，认为大萧条等同于金融 危机，但实际上这两者是存在很大差异的。经济大萧条的表现为GDP急速降低，失业 率上升，所有行业（除必需品生产行业）衰退等，有经济受灾面大、程度深的特点。但 是金融危机仅为金融行业出现问题。 搞清楚概念上的区分后，接下来我会从原因、造成的影响以及应对策略等方面来对 比这两起影响深远的事件。 人们回顾一起事件，首先看到的，必然是其最终结果。让我们回到1929年10月24 日的美国，那一天似乎和过去未来无数个日子没有什么区别，人们忙碌在自己的岗位上， 唯一的区别是，当整个美国沉浸在一片“取得对贫困战争决定性的前夜，贫民窟将从美 国消失”的美好愿景中时，华尔街的股市甩出了狠狠的一巴掌。 1929年10月24日，美国迎来了它的“黑色星期四”。这一天，美国金融界崩溃了， 股票一夜之间从顶巅跌入深渊，价格下跌之快连股票行情自动显示器都跟不上。5天后 的星期二，纽约股市暴跌更是达到极点。股票市场的大崩溃导致了持续四年的大萧条， 这次经济危机很快从美国蔓延到其他工业国家。对千百万人而言，生活成为吃、穿、住 的挣扎。各国为维护本国利益，加强了贸易保护的措施和手段，进一步加剧恶化世界经 济形势，这是第二次世界大战爆发的一个重要根源。大萧条也造成了严重的社会问题： 大萧条期间约有200-400万中学生中途辍学：许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀： 社会治安日益恶化。 再看看2008年，美国爆发次贷危机，引起华尔街风暴，最终导致了全球性的金融 1赫伯特·胡佛
上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 1 1929 与 2008，对比经济大萧条和金融危机 Compare and Contrast 1929 Great Depression with 2008 Financial Crisis 聂米林（电子信息与电气工程学院信息工程专业，10 级） 中文摘要： 1929 年的经济大萧条以及 2008 年的金融危机具有惊人的相似性，本文通过对比 1929 年经济大萧条和 2008 年金融危机，了解其原因、影响以及应对策略的异同，从而总结 规律得出警戒。 关键词： 经济大萧条，金融危机 Abstract: The 1929 Great Depression is similar to the 2008 Financial Crisis. By comparing and contrasting 1929 Great Depression with 2008 Financial Crisis, we can figure out the difference between the causes, the influence and the strategies of them, and avoid the next similar crisis. Key Words: The Great Depression, financial crisis 在论文之始，我想要先澄清一个观念，即经济大萧条并不等同于金融危机。很多人 （包括撰写这篇论文之前的笔者）似乎很容易混淆这两个概念，认为大萧条等同于金融 危机，但实际上这两者是存在很大差异的。经济大萧条的表现为 GDP 急速降低，失业 率上升，所有行业（除必需品生产行业）衰退等，有经济受灾面大、程度深的特点。但 是金融危机仅为金融行业出现问题。 搞清楚概念上的区分后，接下来我会从原因、造成的影响以及应对策略等方面来对 比这两起影响深远的事件。 人们回顾一起事件，首先看到的，必然是其最终结果。让我们回到 1929 年 10 月 24 日的美国，那一天似乎和过去未来无数个日子没有什么区别，人们忙碌在自己的岗位上， 唯一的区别是，当整个美国沉浸在一片“取得对贫困战争决定性的前夜，贫民窟将从美 国消失”1的美好愿景中时，华尔街的股市甩出了狠狠的一巴掌。 1929 年 10 月 24 日，美国迎来了它的“黑色星期四”。这一天，美国金融界崩溃了， 股票一夜之间从顶巅跌入深渊，价格下跌之快连股票行情自动显示器都跟不上。5 天后 的星期二，纽约股市暴跌更是达到极点。股票巿场的大崩溃导致了持续四年的大萧条， 这次经济危机很快从美国蔓延到其他工业国家。对千百万人而言，生活成为吃、穿、住 的挣扎。各国为维护本国利益，加强了贸易保护的措施和手段，进一步加剧恶化世界经 济形势，这是第二次世界大战爆发的一个重要根源。大萧条也造成了严重的社会问题： 大萧条期间约有 200-400 万中学生中途辍学；许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀； 社会治安日益恶化。 再看看 2008 年，美国爆发次贷危机，引起华尔街风暴，最终导致了全球性的金融 1 赫伯特·胡佛
上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 危机，造成了严重的后果。首先，危机从金融层面转向经济层面，直接影响出口。其次， 次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品 的优势。具体到行业，保险业近年来总体处于上升状态，除了受到国际金融危机的严重 影响，保费增速降低。纺织行业等传统劳动密集型企业受到的影响比较严重。此外，经 济领域的剧变带来了人心理上的改变，他们越来越失去安全感。从这个意义上来说，此 次排山倒海般到来的金融危机不啻于美国经济领域的“9·11”。 对比可以看出，不论是经济大萧条还是金融危机，带来的后果都是灾难性的。而且， 这种灾难性都不仅仅体现在经济这个层面上，可以看到，经济大萧条加剧了世界形势的 进一步恶化，而这一点是二战爆发的重要根源，同时还带来了严重的社会问题。而在时 隔近八十年后的金融危机中，人们更是因此产生了心理上的改变，安全感的丧失令这次 事件的影响剧增。 在了解到如此严重的后果之后，理所当然的我们想到了原因。社会事件的造成因素 一般都不是单一的，而对于1929年的经济大萧条，最好的说明，也许就是一个或几个 社会集团支出减少的幅度超过了其它社会集团支出增加的幅度。 通过历史剖释，可以清楚看出：在二十年代己经存在着当时被人忽视或漠视的若干 不利于经济发展的趋向。而农业一直没有从战后萧条中完全恢复过来，农民在这个时期 始终贫困。此外，所谓工业部门工资水平较高，其中不少是假象。在这十年内，新机器 的应用把大批工人排挤掉了。由于工农群众是基本消费者，这两类人遇到经济困难对消 费品市场一定会有影响。在这些情况下，二十年代广告的扩大和分期付款赊销的增加就 会产生不良后果。分期付款销售办法的推广使用，表明这样一个事实：不增加贷款，消 费品市场就不可能容纳工业部门生产出来的大量产品。而且，从经济观点来看，这种销 贷方式本身孕育着某种危险性：只要削减消费信贷即分期付款赊销，消费者的购置就很 可能减少。此外，二十年代工业生产之所以能扩大，是由于对新工厂、新设备的巨额投 资。这项投资使建筑业、机床制造业以及钢铁工业等有关部门雇用了大批工人。因此， 资本支出或投资一减少，各生产资料生产部门的工人就会大批失业。 综上所诉，生产资料生产部门的工人失业，会使消费品的销售额减少，从而导致消 费品生产部门工人的失业。而消费品销售额的减少又反过来使投资进一步缩减，这两大 部类愈演愈烈的相互作用驱使生产日益下降，失业率不断上升，最终，影响深远的经济 大萧条爆发。 而2008年的金融危机的爆发原因，简单来说可谓是为了圆一个“美国梦”。由于对 拥有自己的房子的向往以及美国对于房贷的鼓励政策，导致了大量实际无力承担的借贷 的出现，为次贷危机的爆发埋下了伏笔。购房者资质越来越低，房产公司为了自己的财 务流动性，又将这些贷款统一打包证券化，变为债券卖给各个投资人。如果购房者的违 约略不高于证券化计算的最高值，这个资金链条不会断裂，但因为07年9月开始，大 批量的购房者因断供违约，导致房贷公司资金链断裂，进而引发金融行业的资金流动性， 于是就产生了金融危机。 2008年美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因 则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。从1999年开始，美国放松 金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终 于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO) 和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆 率变得越来越大，金融风险不断叠加。 美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初， 2开心保，《永诚保险因虚列费用受到保险机构处罚》，201211-25 2
上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 2 危机，造成了严重的后果。首先，危机从金融层面转向经济层面，直接影响出口。其次， 次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品 的优势。具体到行业，保险业近年来总体处于上升状态，除了受到国际金融危机的严重 影响，保费增速降低。2纺织行业等传统劳动密集型企业受到的影响比较严重。此外，经 济领域的剧变带来了人心理上的改变，他们越来越失去安全感。从这个意义上来说，此 次排山倒海般到来的金融危机不啻于美国经济领域的“9·11”。 对比可以看出，不论是经济大萧条还是金融危机，带来的后果都是灾难性的。而且， 这种灾难性都不仅仅体现在经济这个层面上，可以看到，经济大萧条加剧了世界形势的 进一步恶化，而这一点是二战爆发的重要根源，同时还带来了严重的社会问题。而在时 隔近八十年后的金融危机中，人们更是因此产生了心理上的改变，安全感的丧失令这次 事件的影响剧增。 在了解到如此严重的后果之后，理所当然的我们想到了原因。社会事件的造成因素 一般都不是单一的，而对于 1929 年的经济大萧条，最好的说明，也许就是一个或几个 社会集团支出减少的幅度超过了其它社会集团支出增加的幅度。 通过历史剖释，可以清楚看出：在二十年代已经存在着当时被人忽视或漠视的若干 不利于经济发展的趋向。而农业一直没有从战后萧条中完全恢复过来，农民在这个时期 始终贫困。此外，所谓工业部门工资水平较高，其中不少是假象。在这十年内，新机器 的应用把大批工人排挤掉了。由于工农群众是基本消费者，这两类人遇到经济困难对消 费品市场一定会有影响。在这些情况下，二十年代广告的扩大和分期付款赊销的增加就 会产生不良后果。分期付款销售办法的推广使用，表明这样一个事实：不增加贷款，消 费品市场就不可能容纳工业部门生产出来的大量产品。而且，从经济观点来看，这种销 贷方式本身孕育着某种危险性；只要削减消费信贷即分期付款赊销，消费者的购置就很 可能减少。此外，二十年代工业生产之所以能扩大，是由于对新工厂、新设备的巨额投 资。这项投资使建筑业、机床制造业以及钢铁工业等有关部门雇用了大批工人。因此， 资本支出或投资一减少，各生产资料生产部门的工人就会大批失业。 综上所诉，生产资料生产部门的工人失业，会使消费品的销售额减少，从而导致消 费品生产部门工人的失业。而消费品销售额的减少又反过来使投资进一步缩减，这两大 部类愈演愈烈的相互作用驱使生产日益下降，失业率不断上升，最终，影响深远的经济 大萧条爆发。 而 2008 年的金融危机的爆发原因，简单来说可谓是为了圆一个“美国梦”。由于对 拥有自己的房子的向往以及美国对于房贷的鼓励政策，导致了大量实际无力承担的借贷 的出现，为次贷危机的爆发埋下了伏笔。购房者资质越来越低，房产公司为了自己的财 务流动性，又将这些贷款统一打包证券化，变为债券卖给各个投资人。如果购房者的违 约略不高于证券化计算的最高值，这个资金链条不会断裂，但因为 07 年 9 月开始，大 批量的购房者因断供违约，导致房贷公司资金链断裂，进而引发金融行业的资金流动性， 于是就产生了金融危机。 2008 年美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因 则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。从 1999 年开始，美国放松 金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终 于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO) 和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆 率变得越来越大，金融风险不断叠加。 美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20 世纪末到本世纪初， 2 开心保，《永诚保险因虚列费用受到保险机构处罚》，2012-11-25
上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采 取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势 出现逆转，居民收入和购买力下降。 两者对比起来，似乎原因并不怎么类同，但在笔者看来，造成这种差异的原因主要 在于时代不一样，经济结构也发生了变化。原先的经济危机主要是实体经济方面，这 是我们普通大众都能感觉到的，可以说是经济的全方面严重衰退。而现在的金融危机， 很明显是经济的重要方面金融出现危机，是指虚拟经济，对很多普通大众来说感受不是 很明显，但是金融危机不能及时解决的话，威胁到实体经济就麻烦了。美国是导火索， 但是受害的是全世界。可以说，虽然两者的表现形式不同，但根本原因都是因为对经济 环境的过度自信以及对于利益的过度追求，最终造成供需不平衡，而随着这种不平衡的 累积，最终爆发时造成的危害影响深远。 而对比当权者对这两起危机的应对政策则是十分有趣的，相信大家都听说过罗斯福 总统的丰功伟绩，也都清楚他为了阻止经济大萧条的进一步恶化而大刀阔斧地实施了一 系列聪明有效的政策措施。然而，经济大萧条爆发于1929年，罗斯福总统就职于1933 年初，这中间3年多的时间，经济大萧条带来的危机并没有丝毫减缓，反而越来越糟糕。 这不得不“归功”于前任总统赫伯特·胡佛不及时不恰当的应对策略。不及时是指危机 初期胡佛政府对于遏制其发展几乎毫无作为，不恰当则是当危机扩散影响剧增逼迫胡佛 政府采取反危措施时，胡佛政府实施的措施并未收到良好的效果。当时纽约流行一首儿 歌：“梅隆拉响汽笛，胡佛敲起钟。华尔街发出信号，美国往地狱里冲！”(Mellon pulled the whistle,Hoover rang the bell,Wall Street gave the signal and the country went to hell) 2008年的金融危机则体现了政府抢救的及时性及有效性。虽然美国政府在危机开始 之初还未体会到这项事件的深远影响，但是当危机稍微显露出恶化的迹象时，美国政府 立刻出台了一系列应对措施，其频率之高、规模之大、范围之广、力度之强是在美国近 100年以来的历史上少见的。 在此我对比的并非是两届政府应对策略的异同，而是态度的差异。可以说两届政府 在危机之初都没能及时意识到其严重性，以至于失了先手机会。然而，胡佛总统对于经 济形势自我调整的过度乐观以及被迫插手干预时做出的不恰当措施最终导致无可挽回 的失败，而在08年金融危机中，政府一旦发现苗头不对，立刻制定了一系列有力的措 施，积极参与调整经济形势，最终得到了良好的效果。 历史是已经死亡的时间，然而分析历史我们可以发现，过去和未来总是惊人的相似。 虽说经济大萧条早已成为回忆，而金融危机的影响也日益式微，但深入分析其发生经过 以及结果，对于未来的防患于未然具有重大意义。 参考文献： [美]狄克逊·韦克特《大萧条时代：1929-1941》 [美]吉尔伯，《美国经济史》，第699702页 丁大卫，《新金融宣言一一金融洪荒时代的混沌钟》，2010 开心保，《永诚保险因虚列费用受到保险机构处罚》，2012-11-25 3
上海交通大学通识核心课程“历史视野下的美国文化”结业论文 3 世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采 取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势 出现逆转，居民收入和购买力下降。 两者对比起来，似乎原因并不怎么类同，但在笔者看来，造成这种差异的原因主要 在于时代不一样 ，经济结构也发生了变化。原先的经济危机主要是实体经济方面，这 是我们普通大众都能感觉到的，可以说是经济的全方面严重衰退。而现在的金融危机， 很明显是经济的重要方面金融出现危机，是指虚拟经济，对很多普通大众来说感受不是 很明显，但是金融危机不能及时解决的话，威胁到实体经济就麻烦了。美国是导火索， 但是受害的是全世界。可以说，虽然两者的表现形式不同，但根本原因都是因为对经济 环境的过度自信以及对于利益的过度追求，最终造成供需不平衡，而随着这种不平衡的 累积，最终爆发时造成的危害影响深远。 而对比当权者对这两起危机的应对政策则是十分有趣的，相信大家都听说过罗斯福 总统的丰功伟绩，也都清楚他为了阻止经济大萧条的进一步恶化而大刀阔斧地实施了一 系列聪明有效的政策措施。然而，经济大萧条爆发于 1929 年，罗斯福总统就职于 1933 年初，这中间 3 年多的时间，经济大萧条带来的危机并没有丝毫减缓，反而越来越糟糕。 这不得不“归功”于前任总统赫伯特·胡佛不及时不恰当的应对策略。不及时是指危机 初期胡佛政府对于遏制其发展几乎毫无作为，不恰当则是当危机扩散影响剧增逼迫胡佛 政府采取反危措施时，胡佛政府实施的措施并未收到良好的效果。当时纽约流行一首儿 歌：“梅隆拉响汽笛，胡佛敲起钟。华尔街发出信号，美国往地狱里冲！”（Mellon pulled the whistle, Hoover rang the bell, Wall Street gave the signal and the country went to hell）。 2008 年的金融危机则体现了政府抢救的及时性及有效性。虽然美国政府在危机开始 之初还未体会到这项事件的深远影响，但是当危机稍微显露出恶化的迹象时，美国政府 立刻出台了一系列应对措施，其频率之高、规模之大、范围之广、力度之强是在美国近 100 年以来的历史上少见的。 在此我对比的并非是两届政府应对策略的异同，而是态度的差异。可以说两届政府 在危机之初都没能及时意识到其严重性，以至于失了先手机会。然而，胡佛总统对于经 济形势自我调整的过度乐观以及被迫插手干预时做出的不恰当措施最终导致无可挽回 的失败，而在 08 年金融危机中，政府一旦发现苗头不对，立刻制定了一系列有力的措 施，积极参与调整经济形势，最终得到了良好的效果。 历史是已经死亡的时间，然而分析历史我们可以发现，过去和未来总是惊人的相似。 虽说经济大萧条早已成为回忆，而金融危机的影响也日益式微，但深入分析其发生经过 以及结果，对于未来的防患于未然具有重大意义。 参考文献： [美]狄克逊·韦克特《大萧条时代：1929-1941》 [美]吉尔伯，《美国经济史》，第 699-702 页 丁大卫，《新金融宣言——金融洪荒时代的混沌钟》，2010 开心保，《永诚保险因虚列费用受到保险机构处罚》，2012-11-25