8-0 Lecture 12 净现值与公司战略
8-0 Lecture 12 净现值与公司战略
8-1 公司战略与正的NPV 推出新产品 苹果公司与鼠标 发展核心技术 本田公司与小发动机 ·设置进入障碍 Qualcomm的专利技术 引入已有产品的变化 克莱斯勒公司的小型货车 创造产品差异 可口可乐广告一这才是可乐 利用组织创新 摩托罗拉公司just-in-time存货管理 开发新技术 Yahoo!'s use of banner advertisements on the web
8-1 • 推出新产品 – 苹果公司与鼠标 • 发展核心技术 – 本田公司与小发动机 • 设置进入障碍 – Qualcomm的专利技术 • 引入已有产品的变化 – 克莱斯勒公司的小型货车 • 创造产品差异 – 可口可乐广告—这才是可乐 • 利用组织创新 – 摩托罗拉公司just-in-time存货管理 • 开发新技术 – Yahoo!’s use of banner advertisements on the web 公司战略与正的NPV
公司战略与股票市场 股票市场和资本预算之间应该存在某种联系 如果企业选择正的NPV项目进行投资,企业的股 票价格将上升。 有时股票市场对新项目的反应是消极的。 AT&T多次尝试进入电脑制造业
8-2 公司战略与股票市场 • 股票市场和资本预算之间应该存在某种联系。 • 如果企业选择正的NPV项目进行投资，企业的股 票价格将上升。 • 有时股票市场对新项目的反应是消极的。 • AT&T多次尝试进入电脑制造业
8-3 82决策树 允许我们在每一个节点上面画出每一个可能的行 动及其产生的结果
8-3 8.2 决策树 • 允许我们在每一个节点上面画出每一个可能的行 动及其产生的结果
8-4 决策树的例子 空圈表示需要进行的决策。 A实心圈表示收到消息。例 如,班级的测验分数 学金融 B 员圈后面的那一条线代 不 表那一点后面所有可能 金融 的选择。 F
8-4 决策树的例子 不学 金融 学金融 空圈表示需要进行的决策。 实心圈表示收到消息。例 如，班级的测验分数。 圆圈后面的那一条线代 表那一点后面所有可能 的选择。 “ C” “A ” “B ” “F ” “D
8-5 斯图尔特医药 ·斯图尔特医药公司考虑投资研发一种治疗感冒的药品。 公司的策划部,包括来自生产,营销和工程部的代表建 议公司进行测试并开始研发 起步阶段将延续1年,差不多要花费$ billion。然后,有 60%的机会特使可以成功,并进入下一个阶段。 如果初始测试试成功的,斯图尔特医药公司可以进行生 产。投资阶段成本$1,600 million,生产将于今后4年中进 行
8-5 斯图尔特医药 • 斯图尔特医药公司考虑投资研发一种治疗感冒的药品。 • 公司的策划部，包括来自生产，营销和工程部的代表建 议公司进行测试并开始研发。 • 起步阶段将延续1年，差不多要花费$1billion。然后，有 60%的机会特使可以成功，并进入下一个阶段。 • 如果初始测试试成功的，斯图尔特医药公司可以进行生 产。投资阶段成本$1,600 million，生产将于今后4年中进 行
8-6 测试成功并进行生产,斯图尔特医药公司的NPV 投资 第一年 第2-5年 收入 $7.000 变动成本 (30 固定成本 1,800) 折旧 (400 税前利润 $1.800 税(34%) (612) 净利润 $1,188 现金流 -$1,600 $1588 NPF=-s1600451584375 t=1 Note that the NPv is calculated as of date 1. the date at which the investment ofs1. 600 million is made. Later we bring this number back to date o
8-6 测试成功并进行生产，斯图尔特医药公司的NPV Note that the NPV is calculated as of date 1, the date at which the investment of $1,600 million is made. Later we bring this number back to date 0. 投资 第一年 第2-5年 收入 $7,000 变动成本 (3,000) 固定成本 (1,800) 折旧 (400) 税前利润 $1,800 税 (34%) (612) 净利润 $1,188 现金流 -$1,600 $1,588 $3,433.75 (1.10) $1,588 $1,600 4 1 = − + = t= t NPV
8-7 斯图尔特医药的决策树 企业有两个选择: 投资 试验或者不试验 投资或者不投资 NP=$3.433.75m 成功 试 不投资 NPV=$O 失败 不试 投资 验 NP=$0 NPI=-$3,611
8-7 斯图尔特医药的决策树 不试 验 试 验 失败 成功 不投资 投资 投资 NPV = −$3,611 NPV = $0 企业有两个选择： 试验或者不试验 投资或者不投资 NPV = $3,433.75m NPV = $0
8-8 斯图尔特医药:决定测试 让我们回头看第一阶段,决策关心的是我们要不要投资? 时间1,期望收益是: 期望收益=(成功概率x成功后的收益)+(失败概率x失败后的收益 期望收益=(60×$343375)+(40×S0)=$2.06025 时间0的NPV是: NPI=-$1000+ $2.060.25 =$87295 所以应该进行测试
8-8 斯图尔特医药: 决定测试 • 让我们回头看第一阶段，决策关心的是我们要不要投资？ • 时间1，期望收益是： 期望收益= + (成功概率 成功后的收益) (失败概率 失败后的收益) 期望收益= + = (.60 $3,433.75 .40 $0 $2,060.25 ) ( ) $872.95 1.10 $2,060.25 NPV = −$1,000 + = • 时间0的NPV是： 所以应该进行测试
8-9 8.3敏感度分析,场景分析,盈亏平衡分 允许我们透过NPV的数值,达到我们对企业的预 测的目的。 ·当用电子数据版计算时,尽量用公式建模,这样 你可以仅仅通过调整一个单元格的变量,就可以 带动NPV数值的改变
8-9 8.3 敏感度分析，场景分析，盈亏平衡分 析 • 允许我们透过NPV的数值，达到我们对企业的预 测的目的。 • 当用电子数据版计算时，尽量用公式建模，这样 你可以仅仅通过调整一个单元格的变量，就可以 带动NPV数值的改变