期货相关知识 什么是期货 2001-10-30上海证券报 国人可能对股票交易并不陌生，如果把投资股票全额投资比作成立独资公司做老板的话， 那么投资期货就相当 CEO 方式。 讲行期货交易的场所 一期货交易所，就是通常所说的期货市场。广义的期货市场包括 期货交易的所有因素一一期货交易所、期货交易所会员期货自营会员和期货经纪公司会员、 清算机构和期货投资者 期货交易中 易对象既可以是真正的商品 如钥、铝、大豆，又可以不是传统意 义上的商品，即不仅仅是一般的铜、铝、大豆等实物商品。由于投资者一般都不是为了在期 货市场买卖商品实物，这就是为什么在期货市场上实物交割占交易量的比例极小的原因。期 货市场上的商品被称为商品期货合约，是由交易所统一制定，规定在未来某一特定时间和地 点交割一定数量和质量商品的标准化合约。其标准化体现在除了交易价格是通过公开音价识 成外，所有的条款都是预先规定的，括交易的时间、地点、交易所名称所交易商品的数量 质量，交割的时间、地点、程序，统一的报价单位、每天最大的价格波动限制，涨跌停板等等 这与大家熟悉的股票交易有较大不同，也是大多数证券投资者觉得期货难懂的一个原 因。其实，这恰恰是期货的魅力所在，它既实在与具体商品相联系，不用承担上市公司退市给 股民带来的风险：又灵活，商品是标准化的，交易方便。 期货价格 forward price 现货价格的对称。指在期货市场出售商品所形成的价格。期货市场又称商品交易所或终 点市场，是一种在一定的时间和地点，按一定的规则，买卖特定商品的有组织的市场。多数 市场交易为代表一定商品的期货合同，只有少数交易所做现货买卖。由于绝大多数交易形式 只是期货合同的倒手，因此期货交易又被称做纸合同交易。 期货价格是在商品交易所内的一系列条件保证下，通过买者和卖者的公平、自由竞争形 成的。其形成条件包括：①参加期货交易的买者和卖者必须通过资格审查，具有必要的商誉 和资本，并通过会员组织的方式组织起来：②要有交易所为依托，不能随时随地交易：③供 求集中，市场透明度高：④有严格的法律、规则保证。 在大多数情况下，期货价格和现货价格一起波动商人利用在期货市场和现货市场的相反 买卖，回避价格被动带来的商业风险。这种交易方式在西方被称作套头交易。期货价格对未 来的生产有一定的调节作用。 (常清)
期货相关知识 什么是期货 2001-10-30 上海证券报 国人可能对股票交易并不陌生。如果把投资股票全额投资比作成立独资公司做老板的话, 那么投资期货就相当于成立股份有限公司,用 5%的投资比例做控股方,当董事长,做 CEO。 期货交易脱胎于现货交易，是指在期货交易所买卖标准化期货合约的一种有组织的交易 方式。 进行期货交易的场所——期货交易所,就是通常所说的期货市场。广义的期货市场包括 期货交易的所有因素——期货交易所、期货交易所会员 期货自营会员和期货经纪公司会员、 清算机构和期货投资者。 在期货交易中,交易对象既可以是真正的商品——譬如铜、铝、大豆,又可以不是传统意 义上的商品,即不仅仅是一般的铜、铝、大豆等实物商品。由于投资者一般都不是为了在期 货市场买卖商品实物,这就是为什么在期货市场上实物交割占交易量的比例极小的原因。期 货市场上的商品被称为商品期货合约,是由交易所统一制定,规定在未来某一特定时间和地 点交割一定数量和质量商品的标准化合约。其标准化体现在除了交易价格是通过公开竞价达 成外,所有的条款都是预先规定的,括交易的时间、地点、交易所名称,所交易商品的数量、 质量,交割的时间、地点、程序,统一的报价单位、每天最大的价格波动限制，涨跌停板等等。 这与大家熟悉的股票交易有较大不同,也是大多数证券投资者觉得期货难懂的一个原 因。其实,这恰恰是期货的魅力所在,它既实在与具体商品相联系,不用承担上市公司退市给 股民带来的风险；又灵活，商品是标准化的,交易方便。 期货价格 forward price 现货价格的对称。指在期货市场出售商品所形成的价格。期货市场又称商品交易所或终 点市场，是一种在一定的时间和地点，按一定的规则，买卖特定商品的有组织的市场。多数 市场交易为代表一定商品的期货合同，只有少数交易所做现货买卖。由于绝大多数交易形式 只是期货合同的倒手，因此期货交易又被称做纸合同交易。 期货价格是在商品交易所内的一系列条件保证下，通过买者和卖者的公平、自由竞争形 成的。其形成条件包括：①参加期货交易的买者和卖者必须通过资格审查，具有必要的商誉 和资本，并通过会员组织的方式组织起来；②要有交易所为依托，不能随时随地交易；③供 求集中，市场透明度高；④有严格的法律、规则保证。 在大多数情况下,期货价格和现货价格一起波动商人利用在期货市场和现货市场的相反 买卖，回避价格波动带来的商业风险。这种交易方式在西方被称作套头交易。期货价格对未 来的生产有一定的调节作用。 （常清）
期程交易 futurestrading 有价证券的买卖双方成交以后，按契约中规定的价格和数量进行远期交割的交易方式。 这是现代证券市场上最常见的交易方式之一。 期货交易的发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易 的商品基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越 多，除农产品外 还包括有色金属 、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券 外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式· 期货交易有如下特点：①成交和交割不同步，允许在成交的一定时期之后再进行交割。 由于金融市场行情瞬息万变，而期货交易却按事先约定的价格进行清算，所以，交制时的市场 价格与成交价格常常不一致，这种不一致将给交易者带来收益成损失若交割时价格上涨买 方即可获利， ,买方就遭受损失。②交割时可以采用清算方式轧抵交易双方的帐目，不 ~定发生实物交换。期货交易的实际交割日在远期，因此，买卖双方交割日到来之前均可再 买入或卖出相同的期货，这样，在实际交割时，就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交 易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。如果后买的期货与前卖的期货在数量 上相等，在价格上也相同，那么对冲后，双方帐目轧平，不再需要任何实际的交接。③交易 中既有投资者也有投机者。由于期货交易方式有时间差，其间又必然出现价格差，交易者便 可能得到意外 ,投资者希望通过期货 来保护投资，避 免因行市列 动造成损失 而投机者则希望利用期货交易的时间差，赌行市涨落，贱买贵实，赚取投机利润。 由于期货交易具有保值和避免价格风险等积极作用，它对经济发展是有利的。因此，期 货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方 式之 。另一方面，期货交易也为倒实证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作 用，对经济正常发展形成不良影响。因此，各国都通过立法等形式对期货交易进行严格管 一般股票交易所都规定不做期货交易。 (谢卫) 金融期货交易 inancial futures trading 买卖双方按照成交时约定的价格和时间进行交割或帐目轧抵的金融工具合约交易。 起源」 金融期货交易是在商品期货交易的基础上发展起来的， ,产生于20世纪0年代初期。当 时以美元为中心的固定汇率体系瓦解，西方主要工业国家实行了浮动汇率制。在这种体系 汇率与利率相互影响，波动剧烈，给资本投资、国际贸易及经济生活带来巨大风险。1972 年5月16日.美国芝加哥商品交易所下属的国际货币市场开办了第一笔金融期货一 一传币旧 货交易。以后，又陆续开办了黄金期货、抵押存款证期货、公债期货、商业票据期货以及股 票指数期货等交易。美国首创金融期货交易后， 其他一些国家相 继仿效。特别是80年代以来 由于美国利率波动加剧，金融期货交易有了很大发展，并逐渐扩展到世界各主要金融市场 特占， 金融期货交易具有一般期货交易的特点：①成交与交割不同步，允许在成交的一定时期
期货交易 futures trading 有价证券的买卖双方成交以后，按契约中规定的价格和数量进行远期交割的交易方式。 这是现代证券市场上最常见的交易方式之一。 期货交易的发端以 1898 年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易 的商品基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越 多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20 世纪 60 年代以来，股票、债券、 外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。 期货交易有如下特点：①成交和交割不同步，允许在成交的一定时期之后再进行交割。 由于金融市场行情瞬息万变,而期货交易却按事先约定的价格进行清算,所以，交割时的市场 价格与成交价格常常不一致，这种不一致将给交易者带来收益或损失若交割时价格上涨,买 方即可获利，反之，买方就遭受损失。②交割时可以采用清算方式轧抵交易双方的帐目，不 一定发生实物交换。期货交易的实际交割日在远期，因此，买卖双方交割日到来之前均可再 买入或卖出相同的期货，这样，在实际交割时，就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交 易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。如果后买的期货与前卖的期货在数量 上相等，在价格上也相同，那么对冲后，双方帐目轧平，不再需要任何实际的交接。③交易 中既有投资者也有投机者。由于期货交易方式有时间差，其间又必然出现价格差，交易者便 可能得到意外收益。因此，投资者希望通过期货交易来保护投资，避免因行市变动造成损失； 而投机者则希望利用期货交易的时间差，赌行市涨落，贱买贵卖，赚取投机利润。 由于期货交易具有保值和避免价格风险等积极作用，它对经济发展是有利的。因此，期 货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方 式之一。另一方面，期货交易也为倒卖证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作 用，对经济正常发展形成不良影响。因此，各国都通过立法等形式对期货交易进行严格管理， 一般股票交易所都规定不做期货交易。 （谢卫） 金融期货交易 financial futures trading 买卖双方按照成交时约定的价格和时间进行交割或帐目轧抵的金融工具合约交易。 起源： 金融期货交易是在商品期货交易的基础上发展起来的。产生于 20 世纪 70 年代初期。当 时以美元为中心的固定汇率体系瓦解，西方主要工业国家实行了浮动汇率制。在这种体系下 汇率与利率相互影响，波动剧烈，给资本投资、国际贸易及经济生活带来巨大风险。1972 年 5 月 16 日,美国芝加哥商品交易所下属的国际货币市场开办了第一笔金融期货──货币期 货交易。以后，又陆续开办了黄金期货、抵押存款证期货、公债期货、商业票据期货以及股 票指数期货等交易。美国首创金融期货交易后,其他一些国家相继仿效。特别是 80 年代以来, 由于美国利率波动加剧，金融期货交易有了很大发展，并逐渐扩展到世界各主要金融市场。 特点： 金融期货交易具有一般期货交易的特点：①成交与交割不同步，允许在成交的一定时期
之后再进行交割：②由于金融市场行情经常发生变化，而期货交易必须按事先约定的价格进 行清算，这就必然会发生交割时的行市与成交价格不一致如果交割时价格上涨，买者即可得 利，反之买者就会遭受损失：③交割时买卖双方可以采用清算方式相 互轧抵， 不一定进行乳 物交换：④由于期货交易本身的时间差和价格差，会给交易者带来收益，所以参加期货交易 的既有希望通过它来保护投资，避免因行市变动而造成损失的投资者，也有企图利用这种交 易的时间差和价格差，贱买贵卖，赚取投机利润的投机者。 金种期货交易又且有与商品期货交易不同的特点：①交易对象不是物质产品，而是金融 商品，在美国，主要交易对象是财政部库券、商业票据以及包括普通股在； 交易量大、交易标的物种类繁多，包括黄金、外汇、利率、股票指数四 货种类最多：③不仅采用有形市场的形式（即通常是在证券交易所内进行），而且实行一套 有效的押金制度，故交易比较安全可靠。所谓押金制度，就是做成一笔交易后，交易者不仅 要向由资信卓越的会员组成的清算所缴付一笔原始押金，而且还要在合同交割前的时间里根 据行情变化每晚随市清算。 作用： ①可以有效地转移价格风险，起到保值的作用。保值主要采取套期保值的办法，亦即在 买进或卖出实际的现货黄金或现货金融工具的同时，在期货市场上实出或买进相同数量的期 货合同在合同到期后因价格变动而在现货买卖上所浩成的盈亏，可由期货合同交易上的亏 盈得到弥补或抵消。②为投机者提供了机会，刺激他们进行倒卖证券 的投机活动。虽姚他行 会对市场稳定和经济发展造成不良影响，但期货交易的上述两种作用是相互联系的，没有投 机者利用自己的资本进入市场并承担一定的风险，投资者便无法转移价格风险。 (赵效民)
之后再进行交割；②由于金融市场行情经常发生变化，而期货交易必须按事先约定的价格进 行清算，这就必然会发生交割时的行市与成交价格不一致,如果交割时价格上涨,买者即可得 利，反之买者就会遭受损失；③交割时买卖双方可以采用清算方式相互轧抵，不一定进行实 物交换；④由于期货交易本身的时间差和价格差，会给交易者带来收益，所以参加期货交易 的既有希望通过它来保护投资，避免因行市变动而造成损失的投资者，也有企图利用这种交 易的时间差和价格差，贱买贵卖，赚取投机利润的投机者。 金融期货交易又具有与商品期货交易不同的特点：①交易对象不是物质产品，而是金融 商品，在美国，主要交易对象是财政部库券、商业票据以及包括普通股在内的其他证券；② 交易量大、交易标的物种类繁多，包括黄金、外汇、利率、股票指数四大类，其中以利率期 货种类最多；③不仅采用有形市场的形式（即通常是在证券交易所内进行）,而且实行一套 有效的押金制度,故交易比较安全可靠。所谓押金制度，就是做成一笔交易后，交易者不仅 要向由资信卓越的会员组成的清算所缴付一笔原始押金，而且还要在合同交割前的时间里根 据行情变化每晚随市清算。 作用： ①可以有效地转移价格风险，起到保值的作用。保值主要采取套期保值的办法，亦即在 买进或卖出实际的现货黄金或现货金融工具的同时，在期货市场上卖出或买进相同数量的期 货合同,在合同到期后,因价格变动而在现货买卖上所造成的盈亏，可由期货合同交易上的亏 盈得到弥补或抵消。②为投机者提供了机会，刺激他们进行倒卖证券的投机活动。虽然他们 会对市场稳定和经济发展造成不良影响，但期货交易的上述两种作用是相互联系的，没有投 机者利用自己的资本进入市场并承担一定的风险，投资者便无法转移价格风险。 （赵效民）
