专栏二货币供应量的构成和层次划分 现代经济中的货币供给，是由银行系统提供的现金和存款货币构 成的，货币供应量是指一个国家在一定时点上存在于个人、企业、金 融机构、政府等部门的现金和存款货币的数量。在现实的经济生活中， 人们往往还将货币的范围扩展到一些流动性较强的短期证券，如国库 券、商业票据等，因为它们可以容易地转换为现金或活期存款而成为 现实的购买和支付工具。国际货币基金组织采用的货币供应量口径 是：货币和准货币。其中，货币包括银行以外的通货和私人部门的活 期存款，准货币包括定期存款、储蓄存款和外币存款之和。 美国的口径是：M1、M2、M3、L、和Dbt。其中，M1包括： 财政部、联邦储备银行和各存款机构金库之外的通货、非银行发行的 旅行支票、各种活期存款、可转让支付命令账户NOW)自动转账 服务账户(ATS账户)等近似活期存款账户的存款。M2包括：M:、商 业银行发行的隔夜回购协议存款、美国银行海外分支机构对美国居民 开办的隔夜欧洲美元存款、储蓄存款和小额定期存款、货币市场存款 账户、货币市场互助储蓄金额等。M3包括：M:、大额定期存款、 商业银行和储蓄机构发行的定期回购协议负债、由美国居民持有的美 国银行海外机构的欧洲美元定期存款等。L包括：M。、非银行的社 会公众持有的美国储蓄债券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据、 货币市场互助基金中上述资产的净额。Dbt包括：国内非金融机构 持有的美国联邦政府、州和地方政府债务、私人机构在信贷市场上的 债务（私人债务包括法人债券、抵押债券、消费信用、其他银行票据
专栏二 货币供应量的构成和层次划分 现代经济中的货币供给，是由银行系统提供的现金和存款货币构 成的，货币供应量是指一个国家在一定时点上存在于个人、企业、金 融机构、政府等部门的现金和存款货币的数量。在现实的经济生活中， 人们往往还将货币的范围扩展到一些流动性较强的短期证券，如国库 券、商业票据等，因为它们可以容易地转换为现金或活期存款而成为 现实的购买和支付工具。国际货币基金组织采用的货币供应量口径 是：货币和准货币。其中，货币包括银行以外的通货和私人部门的活 期存款，准货币包括定期存款、储蓄存款和外币存款之和。 美国的口径是：M1、M2、M3、L、和 Debt。其中，M1 包括： 财政部、联邦储备银行和各存款机构金库之外的通货、非银行发行的 旅行支票、各种活期存款、可转让支付命令账户(NOW)、自动转账 服务账户(ATS 账户)等近似活期存款账户的存款。M2 包括：M：、商 业银行发行的隔夜回购协议存款、美国银行海外分支机构对美国居民 开办的隔夜欧洲美元存款、储蓄存款和小额定期存款、货币市场存款 账户、货币市场互助储蓄金额等。M3 包括：M：、大额定期存款、 商业银行和储蓄机构发行的定期回购协议负债、由美国居民持有的美 国银行海外机构的欧洲美元定期存款等。L 包括：M。、非银行的社 会公众持有的美国储蓄债券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据、 货币市场互助基金中上述资产的净额。Debt 包括：国内非金融机构 持有的美国联邦政府、州和地方政府债务、私人机构在信贷市场上的 债务(私人债务包括法人债券、抵押债券、消费信用、其他银行票据
银行承兑票据和其他债务工具)。 日本的口径是：MW'、M1+CD、M2+CD、M3+CD。 M,包括：现金和活期存款。M1:包括：M,和企业定期存款。 M1+CD包括：M1和企业可转让存款。M2+CD包括：M1、定期存 款和可转让性存款。M3+CD包括：M2+CD、邮局、农协、渔协信 用组织存款和信托存款。 英国的口径是：M1、M2、英镑M3、M3、PSL:、PSL2。 M1包括：流通中的钞票和硬币、英国私人部门的英镑即期存款。 M2包括：流通中的钞票和硬币、英国私人部门持有的在银行的10 万英镑以下的活期存款和其他存款（一个月内通知银行提取的零售性 存款)。英磅M3包括：M1、英国私人部门的英镑定期存款、英国公 有部门的英镑存款。M3包括：英镑M3、英国居民持有的其他通货 存款。PSL:包括：私人部门所持有的英磅M3、,私人持有的国库券、 私人在地方机关及金融机构的存款、纳税存款证、银行承兑汇票。 PSL2包括：PSL1、其他各种流动性资产如国民储蓄证券及在住房协 会、信托储蓄银行和国民储蓄银行的存款等。 从上述各国货币供应量的构成内容来看，其基本结构是由现金、 活期存款向各类存款和短期证券依次扩展，其层次的划分，在各国不 完全相同，但基本标准是一致的，都是根据货币的流动性强弱而划分 的。所谓货币的流动性，是指各种货币形态转化为现金所需要的时间 和成本的多少，它反映了各种货币形态作为流通手段和支付手段的方 便程度。现金和活期存款是直接可以用于购买和支付的货币，因而流
银行承兑票据和其他债务工具)。 日本的口径是：M’、M1+CD、M2+CD、M3+CD。 M，包括：现金和活期存款。M1：包括：M，和企业定期存款。 M1+CD 包括：M1 和企业可转让存款。M2+CD 包括：M1、定期存 款和可转让性存款。M3+CD 包括：M2+CD、邮局、农协、渔协信 用组织存款和信托存款。 英国的口径是：M1、M2、英镑 M3、M3、PSL：、PSL2。 M1 包括：流通中的钞票和硬币、英国私人部门的英镑即期存款。 M2 包括：流通中的钞票和硬币、英国私人部门持有的在银行的 10 万英镑以下的活期存款和其他存款(一个月内通知银行提取的零售性 存款)。英磅 M3 包括：M1、英国私人部门的英镑定期存款、英国公 有部门的英镑存款。M3 包括：英镑 M3、英国居民持有的其他通货 存款。PSL：包括：私人部门所持有的英磅 M3、，私人持有的国库券、 私人在地方机关及金融机构的存款、纳税存款证、银行承兑汇票。 PSL2 包括：PSL1、其他各种流动性资产如国民储蓄证券及在住房协 会、信托储蓄银行和国民储蓄银行的存款等。 从上述各国货币供应量的构成内容来看，其基本结构是由现金、 活期存款向各类存款和短期证券依次扩展，其层次的划分，在各国不 完全相同，但基本标准是一致的，都是根据货币的流动性强弱而划分 的。所谓货币的流动性，是指各种货币形态转化为现金所需要的时间 和成本的多少，它反映了各种货币形态作为流通手段和支付手段的方 便程度。现金和活期存款是直接可以用于购买和支付的货币，因而流
动性最强，被普遍列为第一层次。货币的第二层次中，一般包括各类 定期存款和储蓄存款，其流动性较活期存款弱。在定期存款和储蓄存 款之后的货币一般是加进，各类非银行金融机构的存款，属于第三层 次。再下一个层次的货币，一般是加进各种短期金融工县，如国库券、 银行承兑票据等，其流动性比各种存款弱，比其他长期证券强。依据 流动性的强弱来划分货币层次，其目的在于中央银行实施对货币的宏 观控制。由于货币的流动性不同，表明货币在流通中作为购买和支付 手段的方便程度不同，形成货币购买力的程度不同，对市场供求关系、 物价变动等方面的影响也就不同，按照流动性强弱划分货币层次，并 进而有区别有重点地加以监测和控制，就可以达到更好的控制货币 的效果。就是说，有了依据流动性标准而划分的货币层次指标以后， 中央银行的货币控制就有了结构分析和监测的依据。从各国的普遍情 况看，流动性最强的M1和次强的M2一般被作为货币量监控的重点。 中国从1990年起开始编制货币供应量统计口径，从1994年10 月开始由中国人民银行向社会定期公布货币供应量统计数据。根据 2001年7月最新修订的统计口径，中国目前的货币供应量层次为： 第一层次Mo,流通中的现金；第二层次即狭义货币M1,Mo+可开 支票进行支付的单位活期存款；第三层次即广义货币M2,M1+居民 储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金。最新 修订的口径，将证券公司客户保证金计入广义货币M2,是因为证券 公司客户保证金主要来自居民储蓄和企业存款，认购新股时，大量的 居民活期储蓄和企业活期存款转为客户保证金，新股发行结束后，未
动性最强，被普遍列为第一层次。货币的第二层次中，一般包括各类 定期存款和储蓄存款，其流动性较活期存款弱。在定期存款和储蓄存 款之后的货币一般是加进，各类非银行金融机构的存款，属于第三层 次。再下一个层次的货币，一般是加进各种短期金融工县，如国库券、 银行承兑票据等，其流动性比各种存款弱，比其他长期证券强。依据 流动性的强弱来划分货币层次，其目的在于中央银行实施对货币的宏 观控制。由于货币的流动性不同，表明货币在流通中作为购买和支付 手段的方便程度不同，形成货币购买力的程度不同，对市场供求关系、 物价变动等方面的影响也就不同，按照流动性强弱划分货币层次，并 进而有区别有重点地加以监测和控制，-就可以达到更好的控制货币 的效果。就是说，有了依据流动性标准而划分的货币层次指标以后， 中央银行的货币控制就有了结构分析和监测的依据。从各国的普遍情 况看，流动性最强的M1和次强的M2一般被作为货币量监控的重点。 中国从 1990 年起开始编制货币供应量统计口径，从 1994 年 10 月开始由中国人民银行向社会定期公布货币供应量统计数据。根据 2001 年 7 月最新修订的统计口径，中国目前的货币供应量层次为： 第一层次 Mo，流通中的现金；第二层次即狭义货币 M1，Mo+可开 支票进行支付的单位活期存款；第三层次即广义货币 M2，M1+居民 储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金。最新 修订的口径，将证券公司客户保证金计入广义货币 M2，是因为证券 公司客户保证金主要来自居民储蓄和企业存款，认购新股时，大量的 居民活期储蓄和企业活期存款转为客户保证金，新股发行结束后，未
中签资金又大量流回上述存款账户，将客户保证金计入M2,有利于 准确监测货币供应量。中国的货币供应量口径将现金单独划为第一层 次Mo),是处于管理和控制的需要，因为，与发达国家相比，中国 的现金在交易中所占比重较大，范围较广泛，单独对其进行监测有特 殊意义
中签资金又大量流回上述存款账户，将客户保证金计入 M2，有利于 准确监测货币供应量。中国的货币供应量口径将现金单独划为第一层 次(Mo)，是处于管理和控制的需要，因为，与发达国家相比，中国 的现金在交易中所占比重较大，范围较广泛，单独对其进行监测有特 殊意义