第四章资本资产定价模型 单选题 .A 2. D 3.C 4.C 5D 二、多选题 .ABC 2.ABD 3.AB 4AC 5.AB 计算题 1、E(rP)=rf+E(M)-f 18%=6%+(14%6%)*β B=12%/8%=1.5 2、如果证券的协方差加倍,则它的值和风险溢价也加倍。现在的风险溢价为8%(=14%-6%, 因此新的风险溢价为16%,新的折现率为16%+6%22 如果股票支付某一水平的永久红利,则我们可以从红利D的原始数据知道必须满足永久 债券的等式:价格=红利/折现率 50=D/0.14 D=50×0.14=7.00元 在新的折现率22%的条件下,股票价值为7元/0.22=31.82元。股票风险的增加使得它 的价值降低了36.36% 3、该项目适当的折现率为: rF+[E(rM)f=8+18(18-8)=26% 使用该折现率 NPV=40+(15/1.26t)=40+15×年金因素(26%10年)=119 该项目的内部收益率为3573%。在边界利率超过无风险利率之前,可取的的最高值由下 式决定: 3573=8+(18-8)*β B=2773/10=2773 a.错。=0说明E(r)=rf,而不是零 b.错。投资者仅要求承担系统风险(不可分散的或市场风险)的风险溢价。全部波动包括不 可分散的风险。 c.错。你的资产组合的75%应投资于市场,25%投资于国库券。因此,有 0.75X1+0.25×0=0.75
第四章资本资产定价模型 一、单选题 1.A 2.D 3.C 4.C 5.D 二、多选题 1.ABC 2.ABD 3.AB 4.AC 5.AB 三、计算题 1、E(rP) =rf+[E(rM)-rf] 18% = 6% + (14%-6%)*β β= 12% / 8%= 1 . 5 2、如果证券的协方差加倍，则它的值和风险溢价也加倍。现在的风险溢价为 8%( = 14%-6%)， 因此新的风险溢价为 1 6%，新的折现率为 16%+ 6%= 2 2%。 如果股票支付某一水平的永久红利，则我们可以从红利 D 的原始数据知道必须满足永久 债券的等式：价格=红利/折现率 50 =D/ 0.14 D= 50×0.14 = 7.00 元 在新的折现率 22%的条件下，股票价值为 7 元/ 0.22 = 3 1. 82 元。股票风险的增加使得它 的价值降低了 36 . 36%。 3、该项目适当的折现率为： rf+ [E(rM)-rf] = 8 + 1.8 (18-8 ) = 26% 使用该折现率， NPV =-40 + (15 / 1.26t) =-40+ 15×年金因素( 26%, 10 年) = 11.97 该项目的内部收益率为 35.73%。在边界利率超过无风险利率之前，可取的的最高值由下 式决定： 35.73 = 8 + (18 - 8)*β β= 27.73 / 10 = 2.773 4、 a. 错。= 0 说明 E(r) =rf，而不是零。 b. 错。投资者仅要求承担系统风险(不可分散的或市场风险)的风险溢价。全部波动包括不 可分散的风险。 c. 错。你的资产组合的 75%应投资于市场，25%投资于国库券。因此，有 p= 0.75×1 + 0.25×0 = 0.75 5
r1=19%:r2=16%;β1=1.5:β2=1 a.要找出哪个投资者是更好的个股预测家,我们来考察他们的不正常收益,即超过正常 的阿尔法值的部分,也就是在实际收益和根据证券市场线估计的收益之间的差额。没有 公式中的有关信息(无风险利率和市场收益率),我们无法得出哪个投资者的预测更准确 b.如果r=6%且rM=14%,则(用表示非正常收益)有 B1=196+15(14-6)]=19-18=1 β2=16[6+1(14-6)]=16-14=2% 这里,第二个投资者有更高的非正常收益,因此他表现为更准确的预测者。通过更好的 预测,第二个投资者得以在他的资产组合中添加定价过低的股票 c.如果rf=3%且rM=15%,则有 β1=19[3+15(15-3)]=1921=-2% β2=16-[3+1(153)]=16-15=1% 这里,不仅第二个投资者表现为更佳的预测者,而且第一个投资者的预测显得毫无价值 (或更糟) 6、6%(16%6%)*1.2=18% 18%*25-0.5+25=29
r1= 19%；r2= 16%；β1= 1 . 5；β2= 1 a. 要找出哪个投资者是更好的个股预测家，我们来考察他们的不正常收益，即超过正常 的阿尔法值的部分，也就是在实际收益和根据证券市场线估计的收益之间的差额。没有 公式中的有关信息(无风险利率和市场收益率)，我们无法得出哪个投资者的预测更准确。 b. 如果 rf= 6%且 rM= 1 4%，则(用表示非正常收益)有 β1= 1 9-[ 6 + 1.5 ( 14-6 ) ] = 19 - 18 = 1% β2= 1 6-[ 6 + 1 ( 14-6 ) ] = 16-14 = 2% 这里，第二个投资者有更高的非正常收益，因此他表现为更准确的预测者。通过更好的 预测，第二个投资者得以在他的资产组合中添加定价过低的股票。 c. 如果 rf= 3%且 rM= 15%，则有 β1= 19-[ 3 + 1.5 ( 15-3 ) ] = 19-21 = - 2% β2= 16-[ 3 + 1 ( 15-3 ) ] = 16-15 = 1% 这里，不仅第二个投资者表现为更佳的预测者，而且第一个投资者的预测显得毫无价值 (或更糟)。 6、 6%+（16%-6%）*1.2=18% 18%*25-0.5+25=29