第九章 财务分析 【学习目标】 ①熟悉企业财务状况综合分析方法； ②掌握财务分析常用的比率及其原理； ③了解财务分析的意义、内容、步骤及基本方法。 第一节财务分析概述 财务分析是以财务报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门 的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活 动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状 况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业 的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决 策提供准确的信息或依据的经济应用学科。 一、财务分析的目的 财务分析的目的受财务分析主体和财务分析服务对象的制约，不同的 财务分折主体进行财务分析的目的是不同的，不同的财务分析对象所关心 的问题也是不同的。各种财务分析主体的分析目的和财务分折服务对象所 关心的问题，也就构成了财务分析的目的或财务分析的研究目标。 229
229 第九章 财务分析 【学习目标】 ① 熟悉企业财务状况综合分析方法； ② 掌握财务分析常用的比率及其原理； ③ 了解财务分析的意义、内容、步骤及基本方法。 第一节 财务分析概述 财务分析是以财务报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门 的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活 动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状 况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业 的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决 策提供准确的信息或依据的经济应用学科。 一、财务分析的目的 财务分析的目的受财务分析主体和财务分析服务对象的制约，不同的 财务分折主体进行财务分析的目的是不同的，不同的财务分析对象所关心 的问题也是不同的。各种财务分析主体的分析目的和财务分折服务对象所 关心的问题，也就构成了财务分析的目的或财务分析的研究目标
1.从企业投资者角度看财务分析的目的 企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，他们进行财务分析的 最根本目的是看企业的盈利能力状况，因为盈利能力是投资者资本保值和 增值的关健。但是投资者仅关心盈利能力还是不够的，为了确保资本保值 增值，他们还应研究企业的权益结构、支付能力及营运状况。 2.从企业债权者角度看财务分析的目的 企业债权者包括企业借款的银行及一些金融机构，以及购买企业债券 的单位与个人等。债权者进行财务分析的目的与经营者和投资考虑不同。 从债权人角度进行财务分析的主要目的，一是对企业的借款或其他债权是 否能及时、足额收回，即研究企业偿债能力的大小：二是看债权者的收益 状况与风险程度是否相适应。 3.从企业经营者角度看财务分析的目的 企业经营者主要指企业的经理以及各分厂、部门、车间等的管理人员。 他们进行财务分析的目的是综合的和多方面的。从对企业所有者负责的角 度，他们首先也关心盈利能力，这是他们的总体目标。 4.其他财务分析的目的 其他财务分济的主体或服务对象主要是与企业经营有关的企业和国家 行政管理与监督部门。与企业经营有关的企业单位主要指材料供应者、产 品购买者等，这些企业单位出于保护自身利益的霄要，也非常关心往来企 业的财务状况，进行财务分析。 二、财务分析的内容 财务报表是根据日常会计核算资料，归集、加工、汇总而成的一个完 成的报告体系，用于反映企业的现金流量资产、负债和所有者权益情况， 以及一定期间经营成果、财务状况和现金流量的信息。企业的财务分析主 要是根据企业的财务报表分析企业的相关能力。主要分析内容如下几个方 230
230 1．从企业投资者角度看财务分析的目的 企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，他们进行财务分析的 最根本目的是看企业的盈利能力状况，因为盈利能力是投资者资本保值和 增值的关健。但是投资者仅关心盈利能力还是不够的，为了确保资本保值 增值，他们还应研究企业的权益结构、支付能力及营运状况。 2．从企业债权者角度看财务分析的目的 企业债权者包括企业借款的银行及一些金融机构，以及购买企业债券 的单位与个人等。债权者进行财务分析的目的与经营者和投资考虑不同。 从债权人角度进行财务分析的主要目的，一是对企业的借款或其他债权是 否能及时、足额收回，即研究企业偿债能力的大小；二是看债权者的收益 状况与风险程度是否相适应。 3．从企业经营者角度看财务分析的目的 企业经营者主要指企业的经理以及各分厂、部门、车间等的管理人员。 他们进行财务分析的目的是综合的和多方面的。从对企业所有者负责的角 度，他们首先也关心盈利能力，这是他们的总体目标。 4．其他财务分析的目的 其他财务分济的主体或服务对象主要是与企业经营有关的企业和国家 行政管理与监督部门。与企业经营有关的企业单位主要指材料供应者、产 品购买者等，这些企业单位出于保护自身利益的霄要，也非常关心往来企 业的财务状况，进行财务分析。 二、财务分析的内容 财务报表是根据日常会计核算资料，归集、加工、汇总而成的一个完 成的报告体系，用于反映企业的现金流量资产、负债和所有者权益情况， 以及一定期间经营成果、财务状况和现金流量的信息。企业的财务分析主 要是根据企业的财务报表分析企业的相关能力。主要分析内容如下几个方
面。 1.偿债能力分析 偿债能力是指企业对债务的清偿能力或保证程度。偿债能力或保证程 度具体是指企业的资产拥有量和是否有足够的现金流入量来偿还各种到期 债务。偿债能力大小的分析是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。企 业偿债能力强，说明企业可以举债筹集资金来获取利益：反之，偿债能力 差，说明企业资金紧张，难以偿还到期应偿债务，甚至危机企业生存。 2.营运能力分析 营运能力即资金的利用效率。运用资金是否有效是决定企业经营水平 的前提。企业资金的多少可以表现为经营能力的大小，有效的经营可以提 高资金利用效率，使企业增加收入，加速资金周转。因此，判断企业经营 理财水平高低，只有分析企业是否有效的运用了资金。营运能力的大小对 企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高有着决定性的影响。 3.盈利能力分析 所谓盈利能力实际上是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。 它通常体现为企业收益数额的大小。盈利是企业经营理财的核心，盈利能 力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。一般来说，经营良好、管理有 方的企业就有较强的盈利能力。 4发展能力分析 发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力。 从形成看，主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累形成的，主要 依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等： 从结果看，一个发展能力强的企业，应该是资产规模不断增加、股东财富 持续增长。 5.财务状况的综合分析 财务状况的综合分析是将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等方 231
231 面。 1．偿债能力分析 偿债能力是指企业对债务的清偿能力或保证程度。偿债能力或保证程 度具体是指企业的资产拥有量和是否有足够的现金流入量来偿还各种到期 债务。偿债能力大小的分析是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。企 业偿债能力强，说明企业可以举债筹集资金来获取利益；反之，偿债能力 差，说明企业资金紧张，难以偿还到期应偿债务，甚至危机企业生存。 2．营运能力分析 营运能力即资金的利用效率。运用资金是否有效是决定企业经营水平 的前提。企业资金的多少可以表现为经营能力的大小，有效的经营可以提 高资金利用效率，使企业增加收入，加速资金周转。因此，判断企业经营 理财水平高低，只有分析企业是否有效的运用了资金。营运能力的大小对 企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高有着决定性的影响。 3．盈利能力分析 所谓盈利能力实际上是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。 它通常体现为企业收益数额的大小。盈利是企业经营理财的核心，盈利能 力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。一般来说，经营良好、管理有 方的企业就有较强的盈利能力。 4 发展能力分析 发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力。 从形成看，主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累形成的，主要 依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等； 从结果看，一个发展能力强的企业，应该是资产规模不断增加、股东财富 持续增长。 5．财务状况的综合分析 财务状况的综合分析是将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等方
面的分析纳入一个有机的整体中，全面的对企业经营状况、财务状况进行 解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断的系统分 析。 第二节财务分析的基本方法 一、趋势分析法（绝对数分析） 趋势分析法是将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以 分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。采用这 种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动性质，并预测企业未来的发 展前景。 (一)不同时期财务指标的比较。 1.定基动态比率 2.环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来 的动态比率。 (二)会计报表的比较 会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来比较其相 同指标的增减变动金额和幅度据以判断企业财务状况和经营成果发展变化 的一种方法 会计报表的比较具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较 等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其 增减变动的百分比。 (三)会计报表项目构成的比较 这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的。是以会计报表中的 某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比， 从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋 势。这种方法比前述两种方法更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。 它既可以用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业 之间的横向比较。同时，这种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务 规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。 采用趋势分析法时应当注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时 期的指标，在计算口径上必须一致：第二，应剔除偶发性项目的影响，使 232
232 面的分析纳入一个有机的整体中，全面的对企业经营状况、财务状况进行 解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断的系统分 析。 第二节 财务分析的基本方法 一、趋势分析法（绝对数分析） 趋势分析法是将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以 分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。采用这 种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动性质，并预测企业未来的发 展前景。 （一）不同时期财务指标的比较。 1. 定基动态比率 2. 环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来 的动态比率。 （二）会计报表的比较 会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来比较其相 同指标的增减变动金额和幅度据以判断企业财务状况和经营成果发展变化 的一种方法。 会计报表的比较具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较 等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其 增减变动的百分比。 （三）会计报表项目构成的比较 这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的。是以会计报表中的 某个总体指标作为 100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比， 从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋 势。这种方法比前述两种方法更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。 它既可以用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业 之间的横向比较。同时，这种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务 规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。 采用趋势分析法时应当注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时 期的指标，在计算口径上必须一致；第二，应剔除偶发性项目的影响，使
作为分析的数据能反映正常的经营状况：第三，应运用例外原则，对某项 有显著变动的指标做重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利 避害。 可对所用的指标按同一口径进行调整换算。 二、比率比析法（相对数分析） 比率分析是财务分析的最基本、最重要的方法。正因为如此，有人甚 至将财务分析与比率分析等同起来，认为财务分析就是比率分析。比率分 析实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反 映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方 法。比率分析的形式有：第一，百分比，如流动比率为200%：第二，比 率，如速动比率为3：2，第三，分数，如负债为总资产的I/2。 比率分析以其简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛 采用。常见的比率指标主要有以下三类。 1.结构比率 结构比率又称构成比率。它是某项经济指标的各个组成部分与总体的 比率，反映总体内部各部分占总体构成比例的关系。其计算公式为： 结构比率=某个组成部分数额一总体总额 结构比率通常反映会计报表各个项目的纵向关系。利用结构比率，可 以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，某个部分在总体中的地位 和作用，以便协调各项财务活动，突出重点。 2.效率比率 它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出、耗费与收 入的比例关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果， 评价经济效益。 3.相关比率 233
233 作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项 有显著变动的指标做重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利 避害。 可对所用的指标按同一口径进行调整换算。 二、比率比析法（相对数分析） 比率分析是财务分析的最基本、最重要的方法。正因为如此，有人甚 至将财务分析与比率分析等同起来，认为财务分析就是比率分析。比率分 析实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反 映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方 法。比率分析的形式有：第一，百分比，如流动比率为 200％；第二，比 率，如速动比率为 3：2，第三，分数，如负债为总资产的 I／2。 比率分析以其简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛 采用。常见的比率指标主要有以下三类。 1．结构比率 结构比率又称构成比率。它是某项经济指标的各个组成部分与总体的 比率，反映总体内部各部分占总体构成比例的关系。其计算公式为： 结构比率＝某个组成部分数额÷总体总额 结构比率通常反映会计报表各个项目的纵向关系。利用结构比率，可 以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，某个部分在总体中的地位 和作用，以便协调各项财务活动，突出重点。 2．效率比率 它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出、耗费与收 入的比例关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果， 评价经济效益。 3．相关比率
它是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反 映有关经济活动中财务指标间的相互关系。利用相关比率指标，可以考察 有联系的相关业务安排是否合理，以保障企业运营活动能够顺畅进行。 比率分析法的优点是计算简便，计算结果也比较容易判断，而且可以 使某些指标在不同规模的企业之间进行比较，甚至也能在一定程度上超越 行业间的差别进行比较。但采用这一方法应注意以下几点： 第一对比项目的相关性。计算比率的子项和母项必须具有相关性。在 构成比率中，部分指标必须是总体指标这个大系统中的一个小系统：在效 率比率指标中，投入与产出必须有因果关系：在相关比率指标中，两个对 比指标也要有内在联系，才能评价有关经济活动是否协调均衡，安排是否 合理。 第二对比口径的一致性。计算比率的子项和母项必须在计算时间、范 围等方面保持一致。 第三衡量标准的科学性。运用比率分析，需要选用一定的标准与之对 比，以便对企业的财务状况做出评价。通常而言，科学合理的对比标准有： (1)预定目标：(2)历史标准：(3)行业标准：(4)公认标准。 三、因素分析法 因素分析是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序 和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析 是经济活动分析中最重要的方法之一，也是财务分析的方法之一。因素分 析法中最主要的方法就是连环替代法。 连环替代法指确定因素影响，并按照一定的替换顺序逐个因素替换， 计算出各个因素对综合性经济指标变动程序的一种计算方法。 连环替代法的程序由以下几个步骤组成： (1)确定分析指标与其影响因素之间的关系。将某一经济指标在计算 公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的关 系式。 分析指标与影响因素之间的关系式，既说明哪些因素影响分析指标， 234
234 它是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反 映有关经济活动中财务指标间的相互关系。利用相关比率指标，可以考察 有联系的相关业务安排是否合理，以保障企业运营活动能够顺畅进行。 比率分析法的优点是计算简便，计算结果也比较容易判断，而且可以 使某些指标在不同规模的企业之间进行比较，甚至也能在一定程度上超越 行业间的差别进行比较。但采用这一方法应注意以下几点： 第一对比项目的相关性。计算比率的子项和母项必须具有相关性。在 构成比率中，部分指标必须是总体指标这个大系统中的一个小系统；在效 率比率指标中，投入与产出必须有因果关系；在相关比率指标中，两个对 比指标也要有内在联系，才能评价有关经济活动是否协调均衡，安排是否 合理。 第二对比口径的一致性。计算比率的子项和母项必须在计算时间、范 围等方面保持一致。 第三衡量标准的科学性。运用比率分析，需要选用一定的标准与之对 比，以便对企业的财务状况做出评价。通常而言，科学合理的对比标准有： （1）预定目标；（2）历史标准；（3）行业标准；（4）公认标准。 三、因素分析法 因素分析是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序 和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析 是经济活动分析中最重要的方法之一，也是财务分析的方法之一。因素分 析法中最主要的方法就是连环替代法。 连环替代法指确定因素影响，并按照一定的替换顺序逐个因素替换， 计算出各个因素对综合性经济指标变动程序的一种计算方法。 连环替代法的程序由以下几个步骤组成： （1）确定分析指标与其影响因素之间的关系。将某一经济指标在计算 公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的关 系式。 分析指标与影响因素之间的关系式，既说明哪些因素影响分析指标
又说明这些因素与分析指标之间的关系及顺序。 (2)根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，或指标 体系，确定分析对象。 (3)连环顺序替代，计算替代结果。所谓连环顺序替代就是以基期指 标体系为计算基础，用实际指标体系中的每一因素的实际数顺序地替代其 相应的基期数，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来。计算替代 结果，就是在每次替代后.按关系式计算其结果。有几个因素就替代几次， 并相应确定计算结果。 (4)比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。比 较替代结果是连环进行的，即将每次替代所计算的结果与这一因素被替代 前的结果进行对比，两者的差额就是替代因素对分析对象的影响程度： (5)检验分析结果。即将各因素对分析指标的影响额相加，其代数和 应等于分析对象。如果两者相等，说明分析结果可能是正确的：如果两者 不相等，则说明分析结果一定是错误的。 连环替代法的程序或步骤是紧密相连、缺一不可的，尤其是的四个步 骤，任何一个步骤出现错误，都会出现错误结果。下面举例说明连环替代 法的步骤和应用。 2.应用连环替代法应注意的问题 连环替代法，作为因素分析方法的主要形式，在实践中应用比较广泛。 在应用连环替代法的过程中必须注意以下几个问题： (1)因素分解的相关性问题 所谓因素分解的相关性，是指分析指标与其影响因素之间必须真正相 关，即有实际经济意义，各影响因素的变动应该确实能说明分析指标差异 产生的原因。当然，有经济意义的因素分解式并不是唯一的，一个经济指 标从不同角度看，可分解为不同的有经济意义的因素分解式。这就需要我 们在因素分解时，根据分析的目的和要求，确定合适的因素分解式，以找 235
235 又说明这些因素与分析指标之间的关系及顺序。 （2）根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，或指标 体系，确定分析对象。 （3）连环顺序替代，计算替代结果。所谓连环顺序替代就是以基期指 标体系为计算基础，用实际指标体系中的每一因素的实际数顺序地替代其 相应的基期数，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来。计算替代 结果，就是在每次替代后．按关系式计算其结果。有几个因素就替代几次， 并相应确定计算结果。 （4）比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。比 较替代结果是连环进行的，即将每次替代所计算的结果与这一因素被替代 前的结果进行对比，两者的差额就是替代因素对分析对象的影响程度： （5）检验分析结果。即将各因素对分析指标的影响额相加，其代数和 应等于分析对象。如果两者相等，说明分析结果可能是正确的；如果两者 不相等，则说明分析结果一定是错误的。 连环替代法的程序或步骤是紧密相连、缺一不可的，尤其是的四个步 骤，任何一个步骤出现错误，都会出现错误结果。下面举例说明连环替代 法的步骤和应用。 2．应用连环替代法应注意的问题 连环替代法，作为因素分析方法的主要形式，在实践中应用比较广泛。 在应用连环替代法的过程中必须注意以下几个问题： （1）因素分解的相关性问题 所谓因素分解的相关性，是指分析指标与其影响因素之间必须真正相 关，即有实际经济意义，各影响因素的变动应该确实能说明分析指标差异 产生的原因。当然，有经济意义的因素分解式并不是唯一的，一个经济指 标从不同角度看，可分解为不同的有经济意义的因素分解式。这就需要我 们在因素分解时，根据分析的目的和要求，确定合适的因素分解式，以找
出分析指标变动的真正原因。 (2)分析前提的假定性 所谓分析前提的假定性是指分析某一因素对经济指标差异的影响时， 必须假定其他因素不变，否则就不能分清各单一因素对分析对象的影响程 度。但是实际上，有些因素对经济指标的影响是共同作用的结果，如果共 同影响的因素越多，那么这种假定的准确性就越差，分析结果的准确性也 就会降低。 因此，在因素分解时，并非分解的因素越多越好，而应根据实际情况， 具体问题具体分析，尽量减少对相互影响较大的因素再分解，使之与分析 前提的假设基本相符。否则，因素分解过细，从表面看有利于分清原因和 责任，但是在共向影响因素较多时，反而影响了分析结果的正确性。 (3)因素替代的顺序性 一般地说，替代顺序在前的因素对经济指标影响的程度不受其他因素 影响或影响较小，排列在后的因素中含有其他因素共同作用的成份。从这 个角度看问题.为分清责任，将对分析指标影响较大的、并能明确责任的 因素放在前面可能要好一些。 (4)顺序替代的连环性 连环性是指在确定各因素变动对分析对象影响时，都是将某因素替代 后的结果与该因素替代前的结果对比，一环套一环。这样才既能保证各因 素对分析对象影响结果的可分性，又分析结果的准确性。因为只有连环替 代并确定各因素影响额，才能保证各因素对经济指标的影响之和与分析对 象相等。 第三节财务分析的基本内容 不同利益主体进行财务分析有各自的侧重点，但总体而言，企业财务 236
236 出分析指标变动的真正原因。 （2）分析前提的假定性 所谓分析前提的假定性是指分析某一因素对经济指标差异的影响时， 必须假定其他因素不变，否则就不能分清各单一因素对分析对象的影响程 度。但是实际上，有些因素对经济指标的影响是共同作用的结果，如果共 同影响的因素越多，那么这种假定的准确性就越差，分析结果的准确性也 就会降低。 因此，在因素分解时，并非分解的因素越多越好，而应根据实际情况， 具体问题具体分析，尽量减少对相互影响较大的因素再分解，使之与分析 前提的假设基本相符。否则，因素分解过细，从表面看有利于分清原因和 责任，但是在共向影响因素较多时，反而影响了分析结果的正确性。 （3）因素替代的顺序性 一般地说，替代顺序在前的因素对经济指标影响的程度不受其他因素 影响或影响较小，排列在后的因素中含有其他因素共同作用的成份。从这 个角度看问题．为分清责任，将对分析指标影响较大的、并能明确责任的 因素放在前面可能要好一些。 （4）顺序替代的连环性 连环性是指在确定各因素变动对分析对象影响时，都是将某因素替代 后的结果与该因素替代前的结果对比，一环套一环。这样才既能保证各因 素对分析对象影响结果的可分性，又分析结果的准确性。因为只有连环替 代并确定各因素影响额，才能保证各因素对经济指标的影响之和与分析对 象相等。 第三节 财务分析的基本内容 不同利益主体进行财务分析有各自的侧重点，但总体而言，企业财务
分析的基本内容主要包括三方面：营运能力分析、偿债能力分析、盈利能 力和发展能力。营运能力是企业财务目标实现的物质基础，偿债能力是企 业财务目标实现的稳健保障，盈利能力是营运能力和偿债能力共同作用的 结果，同时盈利能力也对营运能力和偿债能力的增强起着推动作用。发展 能力是指企业未来发展潜能，包括利润增长规模扩大以及所有者权益增加 等方面发展能力。 一、营运能力分析 营运能力指企业的资金周转能力。企业资金周转状况的好坏，既是企 业购、产、销各方面活动的结果，也是企业生产经营工作质量和效果的反 映。通过营运能力分析，可以了解企业的经营状况和管理水平，找出生产 经营中存在的问题，采取措施，强化企业经营管理，合理利用资金，改善 财务状况。评价企业资金周转状况的财务比率有：应收账款周转次数、存 货周转次数、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转 次数。 (一)流动资产周转情况分析 反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和 流动资产周转率。 1.应收账款周转率。 应收账款周转率是企业一定时期营业收入（或销售收入本章下同）与 平均应收账款余额的比率，反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率 的高低。一般情况下应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高表明： 收账迅速，账龄较短：资产流动性强，短期偿债能力强：可以减少收账费 用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。 计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题： (1)公式中应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等 全部赊销账款在内： (2)如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资 237
237 分析的基本内容主要包括三方面：营运能力分析、偿债能力分析、盈利能 力和发展能力。营运能力是企业财务目标实现的物质基础，偿债能力是企 业财务目标实现的稳健保障，盈利能力是营运能力和偿债能力共同作用的 结果，同时盈利能力也对营运能力和偿债能力的增强起着推动作用。发展 能力是指企业未来发展潜能，包括利润增长规模扩大以及所有者权益增加 等方面发展能力。 一、营运能力分析 营运能力指企业的资金周转能力。企业资金周转状况的好坏，既是企 业购、产、销各方面活动的结果，也是企业生产经营工作质量和效果的反 映。通过营运能力分析，可以了解企业的经营状况和管理水平，找出生产 经营中存在的问题，采取措施，强化企业经营管理，合理利用资金，改善 财务状况。评价企业资金周转状况的财务比率有：应收账款周转次数、存 货周转次数、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转 次数。 （一） 流动资产周转情况分析 反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和 流动资产周转率。 1.应收账款周转率。 应收账款周转率是企业一定时期营业收入（或销售收入本章下同）与 平均应收账款余额的比率，反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率 的高低。一般情况下应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高表明： 收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费 用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。 计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题： （1）公式中应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等 全部赊销账款在内； （2）如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资
料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额： (3)分子、分母的数据应注意时间的对应性。 2.存货周转率 存货周转率是企业一定时期营业成本（或销售成本，本章下同）与平 均存货余额的比率，反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业 生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。 存货周转速度的快慢，反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理 状况以及企业的偿债能力和获利能力。一般情况下，存货周转率越高越好， 存货周转率高，表明存货变现的速度越快，周转额越大，表明资金占用水 平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽 可能降低资金占用水平。 在计算存货周转率时应注意以下几个问题： ①存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不 同时期或不同企业的周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致。 ②分子、分母的数据应注意时间上的对应性。 3.流动资产周转率 流动资产周转率是企业一定时期营业收入与平均流动资产总额的比 率。是反映企业流动资产周转速度的指标。 般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以 相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。 (二)固定资产周转率分析 固定资产周转率=主营业务收入净额-固定资产净值 其中：固定资产净值用年初年末平均数。如变动不大，可用年末数。 需要说明的事，与固定资产有关的价值指标有固定资产原价、固定资 产净值和固定资产净额等。其中，固定资产净值=固定资产原价-累计折旧。 固定资产净额=固定资产原价-累计折旧-已提减值准备。 一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企 业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分 发挥效率。 运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产因计提折旧的影响其净值 在不断地减少，以及因更新重置其净值增加的影响。同时，由于折旧方法 的不同。可能影响其可比性。 238
238 料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额； (3)分子、分母的数据应注意时间的对应性。 2. 存货周转率 存货周转率是企业一定时期营业成本（或销售成本，本章下同）与平 均存货余额的比率，反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业 生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。 存货周转速度的快慢，反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理 状况以及企业的偿债能力和获利能力。一般情况下，存货周转率越高越好， 存货周转率高，表明存货变现的速度越快，周转额越大，表明资金占用水 平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽 可能降低资金占用水平。 在计算存货周转率时应注意以下几个问题： ①存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不 同时期或不同企业的周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致。 ②分子、分母的数据应注意时间上的对应性。 3. 流动资产周转率 流动资产周转率是企业一定时期营业收入与平均流动资产总额的比 率。是反映企业流动资产周转速度的指标。 一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以 相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。 （二） 固定资产周转率分析 固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产净值 其中：固定资产净值用年初年末平均数。如变动不大，可用年末数。 需要说明的事，与固定资产有关的价值指标有固定资产原价、固定资 产净值和固定资产净额等。其中，固定资产净值=固定资产原价-累计折旧。 固定资产净额=固定资产原价-累计折旧-已提减值准备。 一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企 业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分 发挥效率。 运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产因计提折旧的影响其净值 在不断地减少，以及因更新重置其净值增加的影响。同时，由于折旧方法 的不同。可能影响其可比性