财务管理文本学习指导_财务管理.doc_大学文库

2.资金的时间价值的计算复利现值PV= FV (1+) 复利终值FV=PV×(+ 普适年金终值FV=4x直+-：Ax(F1么，n i1-(1+i)" 现值的计算公式为：PV=A =A×(P/A,i,n) i 递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法，是把递延年金视为期的普通年金，求出该年金在递延期末的现值，然后再将此现值调整到（折现到）现在（第一期初）。第二种方法，是假设递延期中也进行支付年金，先求出(+n)期的年金现值，然后再减去实际并未支付的递延期m的年金现值。永续年金是指无限期定额支付的年金。永续年金没有到期日，也就没有终值。PV=A 3风险与收益的涵义财务中的风险通常是指一项投资产生损失的可能性，它是不确定的。这种不确定性与预期收益的不稳定性相联系，即预期收益率的变异性。对于这一变异性，在统计上一般用收益的标准差来衡量。预期收益率的计算公式为：E(®=之(p,×R) 标准差（σ）=， ∑(R-R)2×p, 变异系数=gx100% 4投资组合的收益与风险由组资产组成的投资称为投资组合。风)一云，×风投资组合具有降低风险的作用。 5.系统风险与非系统风险资产投资组合的总风险，可以分解为两部分：系统风险和非系统风险。系统风险又称不可分散风险或市场风险，是指某些因素对市场上所有资产都带来损失的可能性，它无法通过分散化（多样化）来消除。非系统风险又称可分散风险或公司特别风险，指某些因素对单项资产造成损失的可能性。非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，它可以通过分散化来消除。 6.资本资产定价模型资本资产定价模型主要分析了资本资产的预期收益与市场风险之间的关系，并用来解释证券资产价格、风险与报酬在资本市场中的确定问题。资本资产定价模型表明一种资产的预期收益率与其贝塔系数之间是一种线性正相关，用公式表示为：E(R)=R+以RM-R)。该模型表明，一种资产所要求的收益率等于无风险收益率加上该资产的系统风险溢价

2．资金的时间价值的计算复利现值 (1 )n FV PV i = + 复利终值 FV = 1 )n PV i  + （普通年金终值 ( ) ( / , , ) 1 1 A F A i n i i FV A n =  + − =  现值的计算公式为： ( / , , ) 1 (1 ) A P A i n i i PV A n =  − + =  − 递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法，是把递延年金视为 n 期的普通年金，求出该年金在递延期末的现值，然后再将此现值调整到（折现到）现在（第一期初）。第二种方法，是假设递延期中也进行支付年金，先求出（m+n）期的年金现值，然后再减去实际并未支付的递延期 m 的年金现值。永续年金是指无限期定额支付的年金。永续年金没有到期日，也就没有终值。 A PV i = 3 风险与收益的涵义财务中的风险通常是指一项投资产生损失的可能性，它是不确定的。这种不确定性与预期收益的不稳定性相联系，即预期收益率的变异性。对于这一变异性，在统计上一般用收益的标准差来衡量。预期收益率的计算公式为： 1 ( ) ( ) n i i i E R p R = =   标准差（  ）= 2 1 ( ) n i i i R R p =  −  100% x  变异系数 =  4 投资组合的收益与风险由一组资产组成的投资称为投资组合。 1 ( ) n i p i i E R w R − = =   投资组合具有降低风险的作用。 5.系统风险与非系统风险资产投资组合的总风险，可以分解为两部分：系统风险和非系统风险。系统风险又称不可分散风险或市场风险，是指某些因素对市场上所有资产都带来损失的可能性，它无法通过分散化（多样化）来消除。非系统风险又称可分散风险或公司特别风险，指某些因素对单项资产造成损失的可能性。非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，它可以通过分散化来消除。 6.资本资产定价模型资本资产定价模型主要分析了资本资产的预期收益与市场风险之间的关系，并用来解释证券资产价格、风险与报酬在资本市场中的确定问题。资本资产定价模型表明一种资产的预期收益率与其贝塔系数之间是一种线性正相关，用公式表示为：E(Rj)= Rf + βj(RM – Rf )。该模型表明，一种资产所要求的收益率等于无风险收益率加上该资产的系统风险溢价

第三章筹资管理学习重点和难点主要包括：筹资的动机、筹资渠道及方式、筹资规模特征及筹资规模的确定方法、资本成本的含义、资本成本的影响因素及资本成本的计算、综合资本成本、最佳资本结构确定一、筹资概述 1.企业筹资的具体动机归纳起来有：为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。因扩大生产经营规模或追加额外投资而产生的筹资动机。为了偿还某项债务而形成的借款动机。混合筹资动机 2.筹资按不同的标准可以分为自有资本筹集与借入资本筹集、长期资金筹资与短期资金筹资、内部筹资与外部筹资、直接筹资与间接筹资等类型。 3.筹资渠道是指筹资的方向与通道，体现着筹资的源泉和流量。企业的筹资渠道包括：国家财政资金、银行和金融机构资金、企业内部资金、其他企业资金、民间资金、境外资金。 4筹资方式包括：吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、租赁、联营、商业信用等。 5.筹资渠道与筹资方式有着密切的关系。企业筹集资金时，必须实现两者的合理配合。 6.筹资规模的特征：(1)层次性：(2)筹资规模与资产占用的对应性(3)时间性。 7.常用的筹资规模的确定方法有销售百分比法。二、权益筹资股份公司发行股票的原因和目的概括起来可以分为两类：一是为筹集资金而发行股票，这是股份公司发行股票的基本原因和目的。二是股份公司出于其他特殊目的而发行股票。具体有扩大公司影响：分散经营风险：将公积金转化为资本金：兼并与反兼并：股票的分割：其他目的。普通股东的一般权利有：(1)公司的管理权，(2)分享盈余的权利，(3)出售或转让股份的权利，(4)优先认股权，(5)剩余财产的索取权。 4.普通股筹资的优点是：发行普通股没有固定的支付负担：变现现有投资分散经营风险：增加公司的举债能力，提高公司的信誉：改善公司组织和财务上的结构。缺点是：公司需承担相当高的筹资成本：被收购的风险增大：权益转让和股息分配。三、负债筹资 1.企业长期借款筹资是指企业向银行和其他金融机构借入的期限较长的资金来源。 2.长期借款筹资的优点有筹资速度快、筹资成本低、筹资弹性大、具有杠杆作用。 3.债券筹资是企业作为债务人为了筹集资金，向债权人承诺在未来一定时期还本付息

第三章筹资管理学习重点和难点主要包括：筹资的动机、筹资渠道及方式、筹资规模特征及筹资规模的确定方法、资本成本的含义、资本成本的影响因素及资本成本的计算、综合资本成本、最佳资本结构确定一、筹资概述 1．企业筹资的具体动机归纳起来有：为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。因扩大生产经营规模或追加额外投资而产生的筹资动机。为了偿还某项债务而形成的借款动机。混合筹资动机 2．筹资按不同的标准可以分为自有资本筹集与借入资本筹集、长期资金筹资与短期资金筹资、内部筹资与外部筹资、直接筹资与间接筹资等类型。 3. 筹资渠道是指筹资的方向与通道，体现着筹资的源泉和流量。企业的筹资渠道包括：国家财政资金、银行和金融机构资金、企业内部资金、其他企业资金、民间资金、境外资金。 4.筹资方式包括：吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、租赁、联营、商业信用等。 5. 筹资渠道与筹资方式有着密切的关系。企业筹集资金时，必须实现两者的合理配合。 6．筹资规模的特征：（1）层次性；（2）筹资规模与资产占用的对应性（3）时间性。 7.常用的筹资规模的确定方法有销售百分比法。二、权益筹资股份公司发行股票的原因和目的概括起来可以分为两类：一是为筹集资金而发行股票，这是股份公司发行股票的基本原因和目的。二是股份公司出于其他特殊目的而发行股票。具体有扩大公司影响；分散经营风险；将公积金转化为资本金；兼并与反兼并；股票的分割；其他目的。普通股东的一般权利有：（1）公司的管理权,（2）分享盈余的权利,（3）出售或转让股份的权利,（4）优先认股权,（5）剩余财产的索取权。 4．普通股筹资的优点是：发行普通股没有固定的支付负担；变现现有投资分散经营风险；增加公司的举债能力，提高公司的信誉；改善公司组织和财务上的结构。缺点是：公司需承担相当高的筹资成本；被收购的风险增大；权益转让和股息分配。三、负债筹资 1. 企业长期借款筹资是指企业向银行和其他金融机构借入的期限较长的资金来源。 2. 长期借款筹资的优点有筹资速度快、筹资成本低、筹资弹性大、具有杠杆作用。 3. 债券筹资是企业作为债务人为了筹集资金，向债权人承诺在未来一定时期还本付息

而发行的一种有价证券筹资方式。 4.长期债券筹资的优点是：债券成本低：可利用财务杠杆作用：有利于保障股东对公司的控制权：不会稀释股东对公司的控制权，又能扩大公司投资规模：利于调整资本结构。其不足之处是：增加了企业的财务风险，按期还本付息，债权人有权要求企业破产，降低了企业的偿债能力。 5.租赁分为经营租赁、融资租赁两种。融资租赁的优点是：节约资金，降低管理成本，筹资速度快，具有抵免所得税的效用。融资租赁的缺陷是：融资成本高，丧失资产的残值。四、资金成本与资金结构 1.资本成本的计算： (1)长期银行借款的成本：K=K1-TD。 (2)公司债券资本成本为：K,=,1-刀「B1-F6) D (3)优先股的资本成本为：K= B×(I-F)° (4)普通股的资本成本为：K。 PxI-F+G。 2.综合资本成本：K,=K形 3.资本结构的决策方法基本上包括两种：一种是比较资本成本分析法，另一种是无差异点分析法。 (1)比较资本成本法是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的资本结构。 (2)无差异点分析法是利用税后资本利润率无差异点（或每股净收益）的分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系。可以通过无差异点法进行分析，公式如下： (EBIT-1X(1-T)-D_(EBIT-/X(1-T)-D: N N, 其中，EBT为息税前利润无差异点，即每股利润无差异点：1，h为两种筹资方式下的年利息：D1,D2为两种筹资方式下的年优先股股利：M,为两种筹资方式下的普通股股数：T为所得税税率。无差异点分析确定最佳资本结构，以税后资本利润率（或每股净收益）最大为分析起点，它直接将资本结构与企业财务目标、企业市场价值等相关因素结合起来，是企业在追加筹资时经常采用的一种决策方法 4.由于存在固定成本而造成的营业利润变动率大于产销量变动率的现象，称为营业杠杆或经营杠杆。经营杠杆系数是指息税前利润变动率对产销量变动率的倍数，它反映了息税前利润变动对产销量变动的敏感性。其计算公式为：

而发行的一种有价证券筹资方式。 4. 长期债券筹资的优点是：债券成本低；可利用财务杠杆作用；有利于保障股东对公司的控制权；不会稀释股东对公司的控制权，又能扩大公司投资规模；利于调整资本结构。其不足之处是：增加了企业的财务风险，按期还本付息，债权人有权要求企业破产，降低了企业的偿债能力。 5. 租赁分为经营租赁、融资租赁两种。融资租赁的优点是：节约资金，降低管理成本，筹资速度快，具有抵免所得税的效用。融资租赁的缺陷是：融资成本高，丧失资产的残值。四、资金成本与资金结构 1．资本成本的计算：（1）长期银行借款的成本：K1=K(1-T)。（2）公司债券资本成本为： (1 ) (1 ) b b b I T K B F − = − 。（3）优先股的资本成本为： 0 (1 ) D K P F =  − 。（4）普通股的资本成本为： (1 ) c D K G P F = +  − 。 2.综合资本成本： 1 n w i i i K K W = =  。 3.资本结构的决策方法基本上包括两种：一种是比较资本成本分析法，另一种是无差异点分析法。（1）比较资本成本法是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的资本结构。（2）无差异点分析法是利用税后资本利润率无差异点（或每股净收益）的分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系。可以通过无差异点法进行分析，公式如下： 1 1 2 2 1 2 (EBIT )(1 ) (EBIT )(1 ) I T D I T D N N − − − − − − = 其中， EBIT 为息税前利润无差异点，即每股利润无差异点；I1，I2 为两种筹资方式下的年利息；D1，D2 为两种筹资方式下的年优先股股利；N1，N2 为两种筹资方式下的普通股股数；T 为所得税税率。无差异点分析确定最佳资本结构，以税后资本利润率（或每股净收益）最大为分析起点，它直接将资本结构与企业财务目标、企业市场价值等相关因素结合起来，是企业在追加筹资时经常采用的一种决策方法 4.由于存在固定成本而造成的营业利润变动率大于产销量变动率的现象，称为营业杠杆或经营杠杆。经营杠杆系数是指息税前利润变动率对产销量变动率的倍数，它反映了息税前利润变动对产销量变动的敏感性。其计算公式为：

DOL=△EBIT/EBIT △S/S 5财务杠秆利益的大小，评价财务风险的高低。其计算公式为： △EPS/EPS DFL= △EBIT/EBIT 财务杠杆具有两面性。负债和优先股既能给普通股股东带来收益，也会增加财务风险。企业不能因为财务风险的存在而拒绝采用负债和优先股筹资，而是要适度地运用财务杠杆，只要息税前利润率大于负债和优先股税前的加权平均资本成本，财务杠杆的正作用就能使普通股每股利润增加。 6联合杠杆系数是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。 DCL=△EPS/EPS △S/S 第四章营运资金管理学习重点和难点主要包括：营运资金的含义及内容：营运资金管理，现金最佳持有量的计算、现金日常管理、信用政策的制定、应收账款信用决策、收账政策、存货成本、经济订货批量、再定货点、存货的储备控制等。一、营运资金的含义与特点 1营运资金有两个主要概念一净营运资金和总营运资金。净营运资金是流动资产与流动负债的差额。总营运资金是指公司投放在流动资产上的资金，具体包括：现金、有价证券、应收账款、存货、预付费用等占用的资金。 2.营运资金管理的主要内容有以下几个方面：(1)现金管理：(2)应收账款管理：(3) 存货管理。二、现金及有价证券管理 1.公司拥有现金的主要动机在于以下三个方面：交易或支付动机：预防性动机：投机性动机。公司除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 2.现金管理的目的就是在资产的流动性与收益性之间进行权衡，选取总成本最低的现金持有量。 3.管理内容主要包括以下三个方面： (1)编制现金预算，规划未来的现金流入与流出量。 (2)确定适当的现金持有量。 (3)探讨加速现金流入与减缓现金流出的方法，尽量提高现金管理效率。 4.影响现金最佳持有量确定的成本主要包括机会成本、管理成本、短缺损失成本等

DOL= EBIT/EBIT S S/   5.财务杠秆利益的大小，评价财务风险的高低。其计算公式为： ΔEPS/EPS DFL= ΔEBIT/EBIT 财务杠杆具有两面性。负债和优先股既能给普通股股东带来收益，也会增加财务风险。企业不能因为财务风险的存在而拒绝采用负债和优先股筹资，而是要适度地运用财务杠杆，只要息税前利润率大于负债和优先股税前的加权平均资本成本，财务杠杆的正作用就能使普通股每股利润增加。 6.联合杠杆系数是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。 DCL= ΔEPS/EPS ΔS S/ 第四章营运资金管理学习重点和难点主要包括：营运资金的含义及内容；营运资金管理，现金最佳持有量的计算、现金日常管理、信用政策的制定、应收账款信用决策、收账政策、存货成本、经济订货批量、再定货点、存货的储备控制等。一、营运资金的含义与特点 1.营运资金有两个主要概念—净营运资金和总营运资金。净营运资金是流动资产与流动负债的差额。总营运资金是指公司投放在流动资产上的资金，具体包括：现金、有价证券、应收账款、存货、预付费用等占用的资金。 2.营运资金管理的主要内容有以下几个方面：（1）现金管理；（2）应收账款管理；（3）存货管理。二、现金及有价证券管理 1.公司拥有现金的主要动机在于以下三个方面：交易或支付动机；预防性动机；投机性动机。公司除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 2．现金管理的目的就是在资产的流动性与收益性之间进行权衡，选取总成本最低的现金持有量。 3.管理内容主要包括以下三个方面：（1）编制现金预算，规划未来的现金流入与流出量。（2）确定适当的现金持有量。（3）探讨加速现金流入与减缓现金流出的方法，尽量提高现金管理效率。 4．影响现金最佳持有量确定的成本主要包括机会成本、管理成本、短缺损失成本等

现金最佳持有量确定的主要方法有成本分析法、存货法、周转期法等。 5.现金的日常管理主要是：一是开源，二是节流。开源就是加速收款，主要采用集中银行法、锁箱法等。节流就是延迟付款，主要采用了使用现金浮游量、推迟应付款的支付、用汇票代替支票以及尽量做到现金流出与流入同步。三、应收账款管理 1.应收账款产生的原因应收账款是企业对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货方或接受劳务单位收取的款项。形成的原因主要是销售与收款的时间差（赊销）。 2.应收账款的功能与成本 (1)应收账款的功能应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用，主要体现在促进销售与减少存货积压。 (2)应收账款的成本企业持有应收账款会付出一定代价，这种代价即为应收账款成本，包括：机会成本、管理成本及坏账损失。 3.应收账款管理的目标应收账款管理的目标就是获得利润。同时，应收账款一般是不产生收益或收益很低的资产，公司占用在应收账款上的资金越大，时间越长，公司的整体资金利用效率越低。所以应收账款管理的目标就是在收益与成本之间进行权衡，只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；也就是说应收账款投资会产生正的净现值，从而会增加公司的价值。 4.信用政策信用政策就是企业对应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制，而确立的基本原则与行为规范。应收账款的信用政策，是公司财务政策的一个重要组成部分，是公司对应收账款管理的基本措施，主要由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。 5.应收账款日常管理对于已发生的应收账款，企业应进一步加强日常管理，及时发现问题，采取有力措旋控制，这些措施主要有对应收账款追踪分析、账龄分析、收现率分析及加速收款等。四.存货管理 1.存货的功能与成本 (1)存货的功能存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所起的作用，主要体现在：保持生产的连续进行、保证销售需要、降低进货成本以及均衡生产

现金最佳持有量确定的主要方法有成本分析法、存货法、周转期法等。 5．现金的日常管理主要是：一是开源，二是节流。开源就是加速收款，主要采用集中银行法、锁箱法等。节流就是延迟付款，主要采用了使用现金浮游量、推迟应付款的支付、用汇票代替支票以及尽量做到现金流出与流入同步。三、应收账款管理 1.应收账款产生的原因应收账款是企业对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货方或接受劳务单位收取的款项。形成的原因主要是销售与收款的时间差（赊销）。 2.应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用，主要体现在促进销售与减少存货积压。（2）应收账款的成本企业持有应收账款会付出一定代价，这种代价即为应收账款成本，包括：机会成本、管理成本及坏账损失。 3.应收账款管理的目标应收账款管理的目标就是获得利润。同时，应收账款一般是不产生收益或收益很低的资产，公司占用在应收账款上的资金越大，时间越长，公司的整体资金利用效率越低。所以应收账款管理的目标就是在收益与成本之间进行权衡，只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；也就是说应收账款投资会产生正的净现值，从而会增加公司的价值。 4.信用政策信用政策就是企业对应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制，而确立的基本原则与行为规范。应收账款的信用政策，是公司财务政策的一个重要组成部分，是公司对应收账款管理的基本措施，主要由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。 5.应收账款日常管理对于已发生的应收账款，企业应进一步加强日常管理，及时发现问题，采取有力措旋控制，这些措施主要有对应收账款追踪分析、账龄分析、收现率分析及加速收款等。四．存货管理 1.存货的功能与成本（1）存货的功能存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所起的作用，主要体现在：保持生产的连续进行、保证销售需要、降低进货成本以及均衡生产

(5)获利指数法。 2.投资决策方法的应用具体而言，每个投资决策方法有各自的优点，也有各自的局限性。方法优点缺点 (1)容易理解 (1)从经济学意义上看它不是真正的 (2)计算简单，人们容易从会计报表中收益率，忽略了时间价值会计平均收益率法获得数据 (2)用来比较的客观标准即目标收益 (AAR) 率的确定具有主观任意性 (3)它是基于会计收益和资产账面价值，而非现金流量和市场价值 (1)考察初始投资的回收速度，易于 (1)忽视了项目在投资回收期以后的理解现金流量的变化及其影响。回收期长 (2)折现的回收期法与项目风险联系起的项目并不一定比回收期短的项目差来。投资回收期越短，风险也相对越小 (2)最低可接受标准（设定的期限） (2)关注项目各期净现金流及其现值的的确定具有一定的主观任意性投资回收期法产生速度，因此更偏向于短期项目，即 (3)对于投资额较大的长期投资项更关注投资项目的流动性。对小企业或目，依据投资回收期的长短来衡量该小型项目具有重要意义项目是否应该接受，可能导致错误的结果。该方法不利于长期项目决策 (4)静态回收期法还忽视了货币的时间价值 (1)是建立在折现的现金流量基础上的 (1)非常规项日可能不存在或存在多投资准则，它具有同NPV相类似的特重IRR 点，也反映了时间价值和机会成本。对 (2)对初始投资额不等的互斥项目，独立的常规项目，用RR法会得到与用内部收益率法可能会产生与净现值 NPV法一致的结论法相矛盾的结果内部收益率(IRR)法 (2)容易理解和便于沟通，用一个数字 (3)会遇到互斥项目的时序问题就能概括出一个复杂投资项目的特性，在实践中经常被管理部门所使用 (3)对某些项目，当无法估计NPV时，可对RR进行估计 (1)考虑了货币时间价值没有明显的缺陷，只是在计算NPV时净现值(NPV)法 (2)考虑了项目的风险因素和机会成本所采用的折现率没有明确的标准，具 (3)简明直观、易于理解、适用性强有一定的主观性 (1)易于理解和沟通获利指数仅仅是一个比值，它和内部 (2)对独立项目，它同NPV密切相关。收益率一样，忽视了互斥项目之间规获利指数(PI)法 PI法通常会得到与NPV法相同的结论模上的差异。在对互斥项目进行比较 (3)在资金有限的情况下可能是一种有时可能会导致错误的答案效的决策方法第六章证券投资管理

（5）获利指数法。 2.投资决策方法的应用具体而言，每个投资决策方法有各自的优点，也有各自的局限性。方法优点缺点会计平均收益率法（AAR）（1）容易理解（2）计算简单，人们容易从会计报表中获得数据（1）从经济学意义上看它不是真正的收益率，忽略了时间价值（2）用来比较的客观标准即目标收益率的确定具有主观任意性（3）它是基于会计收益和资产账面价值，而非现金流量和市场价值投资回收期法（1）考察初始投资的回收速度，易于理解（2）折现的回收期法与项目风险联系起来。投资回收期越短，风险也相对越小（2）关注项目各期净现金流及其现值的产生速度，因此更偏向于短期项目，即更关注投资项目的流动性。对小企业或小型项目具有重要意义（1）忽视了项目在投资回收期以后的现金流量的变化及其影响。回收期长的项目并不一定比回收期短的项目差（2）最低可接受标准（设定的期限）的确定具有一定的主观任意性（3）对于投资额较大的长期投资项目，依据投资回收期的长短来衡量该项目是否应该接受，可能导致错误的结果。该方法不利于长期项目决策（4）静态回收期法还忽视了货币的时间价值内部收益率（IRR）法（1）是建立在折现的现金流量基础上的投资准则，它具有同 NPV 相类似的特点，也反映了时间价值和机会成本。对独立的常规项目，用 IRR 法会得到与 NPV 法一致的结论（2）容易理解和便于沟通，用一个数字就能概括出一个复杂投资项目的特性，在实践中经常被管理部门所使用（3）对某些项目，当无法估计 NPV 时，可对 IRR 进行估计（1）非常规项目可能不存在或存在多重 IRR （2）对初始投资额不等的互斥项目，用内部收益率法可能会产生与净现值法相矛盾的结果（3）会遇到互斥项目的时序问题净现值（NPV）法（1）考虑了货币时间价值（2）考虑了项目的风险因素和机会成本（3）简明直观、易于理解、适用性强没有明显的缺陷，只是在计算 NPV 时所采用的折现率没有明确的标准，具有一定的主观性获利指数（PI）法（1）易于理解和沟通（2）对独立项目，它同 NPV 密切相关。 PI 法通常会得到与 NPV 法相同的结论（3）在资金有限的情况下可能是一种有效的决策方法获利指数仅仅是一个比值，它和内部收益率一样，忽视了互斥项目之间规模上的差异。在对互斥项目进行比较时可能会导致错误的答案第六章证券投资管理

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