天津开放大学文本筹资管理（上）_财务管理第三章.doc_大学文库

第三章筹资管理（上）教学辅导 2014-2-4 各位同学老师，大家好！我是天津电大经管学院财务管理课程的责任教师王改芝，在此，非常高兴能为各位的学习和教学提供一线有登的帮助.同学和老师们可恨据白己的实际情况选择测览以下内容。一、本章内容及重、难点问题第一应拿握的重点是普通胶筹资的优缺点。第二应拿握的重点是债券发行价格的确定方法。第三应拿握的重点是脸资租赁的财务决策及租金确定。本节的重难点在于要注意利用现金折扣决策。二、本章重、难点问题辅导 (分如何理解普通股筹资的优缺点？ 1。与其他筹货方式相比，鲁通股筹错货本具有如下优点： (1)发行普通股筹措货本具有水久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对魔本的最低需要，推持公司长期稳定发展极为有益。 (2)发行普通股筹贤设有因定的股利负担，胜利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公可带来的尉务负粗相对较小。由于普通股筹货没有国定的到期还本付息的压力，所以等资风险较小。 (3)发行普通服筹集的资本是公司最基本的货金来簿，它反映了公司的实力，可作为其也方式筹班的基础。尤其可为倩权人提供保障，增强公可的举债佳力。 (4)由于普通股的预期收盒较高并可一定程度地抵消通货感胀的影响，通常在通货影账期同。不动产升值时普通股也面之升值。因此发行晋通股等货容易吸收社会闲股受金。 2.虽然普通般慰资有以上诸多优点，但它还难以避免如下缺点： ()普通酸的资本成本较高。从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，并且要求服利从税后利润中支付，而不像债券利息票样作为费用从税前支付，因而不具抵税作川，此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。 (2)以普通股筹资会增如新股东，这可能会分散公司的控制权。同时，新股素分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收盆，从而可能引发股价的下铁。◆ 口如何应用债券发行价格的确定方法？影响倩券发行价格的因素有债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。其中，主要是票面利率与市场利率的一致程度，当票面利率高于市场利率时，债券的发行价格高于面额

第三章筹资管理（上）教学辅导 2014-2-4 各位同学老师：大家好！我是天津电大经管学院财务管理课程的责任教师王改芝。在此，非常高兴能为各位的学习和教学提供一些有益的帮助。同学和老师们可根据自己的实际情况选择浏览以下内容。一、本章内容及重、难点问题第一应掌握的重点是普通股筹资的优缺点。第二应掌握的重点是债券发行价格的确定方法。第三应掌握的重点是融资租赁的财务决策及租金确定。本节的重难点在于要注意利用现金折扣决策。二、本章重、难点问题辅导㈠如何理解普通股筹资的优缺点？ 1．与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优点：（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，胜利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。（3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。（4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值。因此发行普通股筹资容易吸收社会闲散资金。 2．虽然普通股融资有以上诸多优点，但它还难以避免如下缺点：（l）普通股的资本成本较高。从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高；并且要求股利从税后利润中支付，而不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。同时，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。。㈡如何应用债券发行价格的确定方法？影响债券发行价格的因素有债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。其中，主要是票面利率与市场利率的一致程度。当票面利率高于市场利率时，债券的发行价格高于面额

即溢价发行：当票面利率等于市场利率时，债券的发行价格等于面颜，即等价发行：当票面利率低于市场利率时，情券的发行价格低于面额，即折价发行，理论上讲，能券的投资价值由债券到期还本而额核市场利率折现的现值与债券各期货息的现值两部分组成。发行价格的具体计算公式详见教材第器页。白如何理解和应用融资租质的财务决策及租金确定？赠资租赁的财务决策是指决定是融魔租人还是购买，它所涉及的变量主要是现金流，即：第一步。作购入和租入的现金流量分析。对于错款南入设备而言，借款要果还本付息构成企业现金流出，同时借款利息和设备折旧在税前扣除。诚少了现金流出：如果设备有残值，其收回也构成现金流入。对于融赏和人设备而言，每期粗金引起现金流出，而粗金在税前列支，减悦效应又减少了现金流出。在实际决策中。需要对这两种方案的现金流量进行折现，以体现货币的时阿价值。第二步，将两种方案需支付的现金的现值总颗进行比较，取其低者，在我国租赁实务中，租金一股采用平均分推法与等额年金法米确定。 1。平均分推法。它是指按事先确定的利息率和手续贵单计算出租贤期间的利息和手续费总额。然后连同设备成本按支付次数进行平均。这种方法不考虑时间价值因素，计算较为简单。用公式即：每次受付租金=【（设备成本预计残值）十租期内利息十租赁下续费】/相期 2.等额年金法。它是将利息率与手续贵率嫁合成贴现率，运用年金现值方法计算确定的每年应付租金。其计算公式为每年支付租金-等额程金现值总额/等额租金的现值系数分为两种情况：一种是每期和金在年初支付，即采用先付年金（即付年金）方式。另一种是每年末支付和金，即采用后付年金（或普通年金）方式。财务管理的原则是：在一定的风险下必類使收益达到较高水平，在收益一定的情况下，风险演推持在较低的水平， m如何理解和应用现金折扣决策？放弃折扣成本率-现金折扣率◆360W(1-现金折扣率)·（信用期-折扣期）·100% 在一般情况下，企业财务人员需要将放弃现金折扣的成本率与恨行惜款年利率进行比较，如果成木率大于银行售款利率，则企业放弃现金折扣机会的代价较大，对企业不利反之，则结论相反，在用有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负粗不月的代价，买方企业需要退行财务决策。一般说来：如果能以低干放弃折扣的隐含利息成本《即机会成本)的利率借人资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付为货款，享受现金折扣：如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投贷收拉率高于政弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。如果企业因缺乏资金面武展话付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带米的

即溢价发行；当票面利率等于市场利率时，债券的发行价格等于面额，即等价发行；当票面利率低于市场利率时，债券的发行价格低于面额，即折价发行。理论上讲，债券的投资价值由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。发行价格的具体计算公式详见教材第 88 页。㈢如何理解和应用融资租赁的财务决策及租金确定？融资租赁的财务决策是指决定是融资租人还是购买。它所涉及的变量主要是现金流。即：第一步，作购入和租入的现金流量分析。对于借款购入设备而言，借款要求还本付息构成企业现金流出，同时借款利息和设备折旧在税前扣除，减少了现金流出；如果设备有残值，其收回也构成现金流入。对于融资租人设备而言，每期租金引起现金流出，而租金在税前列支，减税效应又减少了现金流出。在实际决策中，需要对这两种方案的现金流量进行折现，以体现货币的时间价值。第二步，将两种方案需支付的现金的现值总额进行比较，取其低者。在我国租赁实务中，租金一般采用平均分摊法与等额年金法来确定。 1．平均分摊法。它是指按事先确定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费总额，然后连同设备成本按支付次数进行平均。这种方法不考虑时间价值因素，计算较为简单。用公式即：每次受付租金=【（设备成本-预计残值）十租期内利息十租赁手续费】／租期 2．等额年金法。它是将利息率与手续费率综合成贴现率，运用年金现值方法计算确定的每年应付租金。其计算公式为：每年支付租金=等额租金现值总额／等额租金的现值系数分为两种情况：一种是每期租金在年初支付，即采用先付年金（即付年金）方式。另一种是每年末支付租金，即采用后付年金（或普通年金）方式。财务管理的原则是：在一定的风险下必须使收益达到较高水平；在收益一定的情况下，风险须维持在较低的水平。㈣如何理解和应用现金折扣决策？放弃折扣成本率=现金折扣率*360/（1-现金折扣率）*（信用期-折扣期）* 100% 在一般情况下，企业财务人员需要将放弃现金折扣的成本率与银行借款年利率进行比较，如果成本率大于银行借款利率，则企业放弃现金折扣机会的代价较大，对企业不利反之，则结论相反。在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负担不同的代价，买方企业需要进行财务决策。一般说来：如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即机会成本）的利率借人资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付为货款，享受现金折扣。如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的

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