第三章风险与收益 主讲:XXX XX大学XXX学院 XX年X月
第三章 风险与收益 主讲：XXX XX大学XXX学院 XX年X月
证券价值就是证券给投资者提供的现金流量的现值,求 现值时的贴现率是投资者所要求的包含了风险在内的期望报 酬率。通过风险与收益一章的学习,我们就可以确定现值计 算中的贴现率是多少 投资决策按风险程度不同可以分为三类: (1)确定性投资决策(几乎不存在) 2)风险性投资决策(大多数投资决策属于这一类) (3)不确定性投资决策(规定主观概率后可以转化为风 险性投资决策) 人们进行风险投资的原因是: (1)几乎所有的经济活动(包括投资)都存在风险;
证券价值就是证券给投资者提供的现金流量的现值，求 现值时的贴现率是投资者所要求的包含了风险在内的期望报 酬率。通过风险与收益一章的学习，我们就可以确定现值计 算中的贴现率是多少。 •投资决策按风险程度不同可以分为三类： （1）确定性投资决策（几乎不存在） （2）风险性投资决策（大多数投资决策属于这一类） （3）不确定性投资决策（规定主观概率后可以转化为风 险性投资决策） •人们进行风险投资的原因是： （1）几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险；
(2)平均来讲,承担风险一定会得到相应的报酬,而且 风险越大,报酬越高。表3-—-1给出了XX国不同投资方向 的收益和风险状况,不难看出风险与收益的相关关系 表3 资产类型 平均年收益 标准差 大公司普通股票 121% 20.9% 小公司普通股票 17.8% 35.6% 长期公司债券 5.3% 8.4% 长期政府债券 47% 8.5% 美国国库券 3.6% 3.3% 通货膨胀率 3.2% 48
（2）平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且 风险越大，报酬越高。表3—1给出了XX国不同投资方向 的收益和风险状况，不难看出风险与收益的相关关系。 表3—1
第一节风险与收益的概念 、收益( return) (一)收益额=D+(P—P:1) 公式(3—1) 其中:D—第t期的股利收入 (P-Pt1)第t期的资本利得 若年末你不出售所持有的股票,是否应将资本利得视 为一部分收益呢?回答是肯定的。因为资本利得就象股 利是你所获收益的一部分。如果你决定持有而不出售股 票,或者说,不去实现资本利得,这丝毫不会改变这样 个事实:如果你愿意的话,你可以获得相当于股票价 值的现金收入
第一节 风险与收益的概念 一、收益（return） （一）收益额=Dt+（Pt— P t-1） 公式（3—1） 其中：Dt—第t期的股利收入 ( Pt - P t-1 )—第t期的资本利得 若年末你不出售所持有的股票，是否应将资本利得视 为一部分收益呢？回答是肯定的。因为资本利得就象股 利是你所获收益的一部分。如果你决定持有而不出售股 票，或者说，不去实现资本利得，这丝毫不会改变这样 一个事实：如果你愿意的话，你可以获得相当于股票价 值的现金收入
D+(P—P1) (二)收益率= 公式(32) t-1
D t + （ P t—P t - 1 ） （二）收益率= ———————— 公式（ 3 — 2 ） P t - 1
指数 $10000 55199 828.33 N S1, 000 小公司股票 S100 大公司股票 $3907 14.25 S10 长期政府债券ds s9.00 通货膨胀 国库券 S1 1935 1945 1955 1965 1975 1997 年份 图31XX国5种证券收益变化图
图3—1 XX国5种证券收益变化图
总收益1%) 0y40M0000 A山M山 50 tTTTITTTTTTTTTTTTTITTm 902519351%51955 1%651975 95 年份 图32A普通股各年总收益
图3—2A 普通股各年总收益
收益率(%) r TT 1935 1945 1955 年份 图32B小公司股票的各年总收益
图3—2B 小公司股票的各年总收益
总收益(%) 50 30 10{TT 1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 1997 年份 图32C长期政府债券的各年总收益
图3—2C 长期政府债券的各年总收益
总收益(%) 16 12 864 202 TTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTT T 1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 1997 年份 图32DXX国国库券的各年总收益
图3—2D XX国国库券的各年总收益