天津开放大学文本第四章辅导_证券投资分析.doc_大学文库

1 第四章金融衍生商品交易分析教学辅导 2014 年 2 月 15 日孙会国一、基本知识要求本章进一步阐述了金融衍生商品，主要是期货、期权益及其他投资品种等基本内容，教学要求如下：（一）重点掌握期权与期货交易的特征比较（二）重点掌握证券期权的概念、分类与案例分析（三）掌握期货交易的基本概念与功能（四）了解备兑权证在市场中的作用（五）了解股票指数期货交易的特点以及交易实例分析二、本章重、难点问题（一）期权买卖中的盈亏分析（二）期货合约（三）期货交易中的保证金制度（四）期货交易与期权交易的特征比较三、本章重难点问题辅导（一）期权买卖中的盈亏分析教材第一百四十九页到第一百五十二页对期权买卖给出了分析，并给出了一些较为复杂的案例，同学在学习时应该重点掌握基本的期权交易。首先，要想进行盈亏分析，应该明了是看涨期权还是看跌期权。看涨期权给与其买方将来按约定的价格购买某一种特定商品的权利，该购买者可以选择执行或者不执行（从而产生了执行价格，也就是约定的价格）。其次，需要理解期权的各种价格。购买期权时，买方会缴纳一定的费用，这是期权合约的价格，或者说是期权费。双方约定的未来买卖特定商品的价格，为期权的执行价格，这又称为协定价格或者敲定价格。最后，比较市价或者预期的价格相对于协定价格与期权费之和的大小，并决定是否执行。（二）期货合约教材第一百三十一页对此进行了探讨。标准化的期货合约包括以下内容： 1．交易数量与单位条款；2．质量与等级条款；3．交割地点条款；4．交割期条款；5．最小变动价位条款；6．每日价格最大变动幅度条款限制；7．最后交易日条款

(三)期货交易中的保证金制度期货交号并不必交付全部钱款去操作合钓，而只需交付一定比例的承革贷金，这慨是对交易者本身的约束，也是一种根约信用，以防违约，同时又是事后结算的基础。保证金一般分为初试保证金和推持保证金。初始保证金是开仓时按比例交付，比例越高，信用越是收缩，风险降低：反之，信用影张，风险加大。维持保证金是指保证金账户必须推转一个最低余额数，即客户因亏损减少账户余额。如低于交易所规定的保证金一定比例时，应及时补足保证金，否则，在下一交易日，券商有权实菌强制平仓。这表明。维特保证金比例随高，表明安全系数越大，使行情被动区域馏小：反之，突入起米的写损会令人排手不及而破产。 (四)期货交易与期权交易的特征比较 1,期权和期货都是金慰行生工具。此两者与殿票债券等基本金融工具一起。以极块式的零部件组装，创造出能满足有不断需求授资者的各种特殊要求的新型金险产品，这也是金工程的核心技术。 2。期货交易不能像期权交号那样，依据客户需求量体定做。面期权交导可使阁交易双方中的某一方将损失限定在某一范围内，期货交易难以做到这一点。 3.期权交易和期货交易双方的权利义务不同。期权合约只是赋予买方以权利，买方可选定执行威弃权成轮让，而实方只有承担合约规定的义务，不得提出弃权。在合约有效期内。卖方应随时准备履的。当然，在买方还未是出执行需求时，也可转让合约。而期货交易双方具有相同的权利和文务。这种权利和义务可通过采用对冲方式予以取酒。或在合钓到期后以实物交制方式了结。除此之外，企划双方是无权转让合的的： 4。期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的。期权交易中，买方承担的可损是有限的，而期货交易双方承担的风险是一政的无限的。它随价格变动的幅度面同向变化，但不一定完全同步。四、本章重难点问题练习题 (一)计算题 1,某公司股票市价现为每股10元，投资者预料殿票会下珠，于是线以每股2元的价格购入了 10个合钓、期限为3个月，协议价格为每股9元的看跌期权。试分析该看跌期权买方的盈亏情况。(2008年？月期表考试试题) (二)客观题 1.单选题：期权价格是以《A)为调整依据。 A,买方利登 B.卖方利益 C.买卖两方共同利益 D。无具体规定。买方卖方均可殿票指数期货所买卖的是( ).D 2

2 （三）期货交易中的保证金制度期货交易并不必交付全部钱款去操作合约，而只需交付一定比例的承诺资金，这既是对交易者本身的约束，也是一种履约信用，以防违约，同时又是事后结算的基础。保证金一般分为初试保证金和维持保证金。初始保证金是开仓时按比例交付，比例越高，信用越是收缩，风险降低；反之，信用膨胀，风险加大。维持保证金是指保证金账户必须维持一个最低余额数，即客户因亏损减少账户余额，如低于交易所规定的保证金一定比例时，应及时补足保证金，否则，在下一交易日，券商有权实施强制平仓。这表明，维持保证金比例越高，表明安全系数越大，使行情波动区域缩小；反之，突入起来的亏损会令人措手不及而破产。（四）期货交易与期权交易的特征比较 1．期权和期货都是金融衍生工具。此两者与股票债券等基本金融工具一起，以模块式的零部件组装，创造出能满足有不断需求投资者的各种特殊要求的新型金融产品，这也是金融工程的核心技术。 2．期货交易不能像期权交易那样，依据客户需求量体定做。而期权交易可使得交易双方中的某一方将损失限定在某一范围内，期货交易难以做到这一点。 3．期权交易和期货交易双方的权利义务不同。期权合约只是赋予买方以权利，买方可选定执行或弃权或转让，而卖方只有承担合约规定的义务，不得提出弃权，在合约有效期内，卖方应随时准备履约，当然，在买方还未提出执行需求时，也可转让合约。而期货交易双方具有相同的权利和义务。这种权利和义务可通过采用对冲方式予以取消，或在合约到期后以实物交割方式了结。除此之外，企划双方是无权转让合约的。 4．期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的。期权交易中，买方承担的亏损是有限的，而期货交易双方承担的风险是一致的无限的，它随价格变动的幅度而同向变化，但不一定完全同步。四、本章重难点问题练习题（一）计算题 1．某公司股票市价现为每股 10 元，投资者预料股票会下跌，于是就以每股 2 元的价格购入了 10 个合约、期限为 3 个月、协议价格为每股 9 元的看跌期权。试分析该看跌期权买方的盈亏情况。（2006 年 7 月期末考试试题）（二）客观题 1．单选题: 期权价格是以（A ）为调整依据。 A．买方利益 B．卖方利益 C．买卖两方共同利益 D．无具体规定，买方卖方均可股票指数期货所买卖的是（）。D

天津开放大学 文本 第四章辅导_证券投资分析

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