NBHX 宁波华翔 宁波华翔财务分析报告 姓名：于佳琦 专业：MPAcc 学号：1141209184
宁波华翔财务分析报告 姓名：于佳琦 专业：MPAcc 学号：1141209184
目录 一.公司情况概览 .4 1.企业基本信息 …4 2.业务范围 .4 3.成长情况 .4 4.企业h战略 ..5 5.主要客户 .6 6.行业地位（按汽车行业总体） .7 7.公司主要面临的风险 8 二.行业状况 .9 1.汽车行业整体… 9 2.2014年国内汽车产业竞净格局 .9 3.内外饰细分行业… 9 三.财务分析 .10 1.公司财务状况概览一基于2013年财务情况… .10 2财务状况分析一横向对比… .15 (1)财务比率横向对比分析. .16 (2)三家公司横向Common--size财务报表分析—资产负债表20 (3)三家公司横向Common-:size财务报表分析一利润表.… .28 3.财务状况纵向对比 ,31 四.总结 .42 1.企业问题汇总 42 2未来发展需要注意的问题 .42
目录 一．公司情况概览 ...........................................................................................................................................4 1.企业基本信息 ........................................................................................................................................4 2.业务范围 ................................................................................................................................................4 3.成长情况 ................................................................................................................................................4 4.企业战略 ................................................................................................................................................5 5.主要客户 ................................................................................................................................................6 6.行业地位（按汽车行业总体） ............................................................................................................7 7.公司主要面临的风险 ............................................................................................................................8 二．行业状况 ...................................................................................................................................................9 1.汽车行业整体 ........................................................................................................................................9 2.2014 年国内汽车产业竞争格局 ...........................................................................................................9 3.内外饰细分行业 ....................................................................................................................................9 三．财务分析 .................................................................................................................................................10 1.公司财务状况概览——基于 2013 年财务情况................................................................................10 2.财务状况分析——横向对比..............................................................................................................15 （1） 财务比率横向对比分析......................................................................................................16 （2）三家公司横向 Common-size 财务报表分析——资产负债表...........................................20 （3）三家公司横向 Common-size 财务报表分析——利润表...................................................28 3．财务状况纵向对比 ...........................................................................................................................31 四．总结..................................................................................................................................................42 1.企业问题汇总 ......................................................................................................................................42 2.未来发展需要注意的问题 ..................................................................................................................42
(1)从可持续增长看财务状况 ....t31010114, (2)结合企业核心竞争力看财务状况 .43 (3)结合发展方向看所处阶段 .43 (4)未来业务类型转变 e assssasssadeei772
（1）从可持续增长看财务状况 ...................................................................................................42 （2）结合企业核心竞争力看财务状况 .......................................................................................43 （3）结合发展方向看所处阶段 ...................................................................................................43 （4）未来业务类型转变 ...............................................................................................................44
一.公司情况概览 宁波华翔电子股份有限公司是一家专业从事汽车零部件研发、生产、销售及售后服务的公司，成 立于2001年。目前公司下属控股子公司15个，主要分布在东北、上海、宁波及江西等区域，员工人数 将近5,000人。公司是上海大众、上海汽车、一汽大众、上海通用、天津一汽丰田等国内汽车制造商 的主要零部件供应商之一。2005年5月，公司成功发行了3,000万股票并在深交所挂牌上市，证券 代码：002048。 1.企业基本信息 公司名称 宁波华翔电子股份有限公司 A股代码 002048 A股简称 宁波华翔 证券类别 深交所中小板A股 所属行业 汽车行业 总经理 段山虎 法人代表/董事长 周晓峰 办公地址 上海市浦东新区花木白杨路1160号 注册地址 浙江省象山县西周镇象西开发区 注册资本（元） 5.30亿 成立时间 2001 经营范围 轿车零部件研发、生产销售 营业收入(2013) 72.9亿 雇员人数(2013) 8299 管理人员人数 15 律师事务所 上海市邦信阳律师事务所 会计师事务所 天健会计师事务所（特殊普通合伙） 表1.1企业基本信息 2.业务范围 业务范围涵盖汽车内外饰件、汽车底盘附件、汽车电器及空调配件、汽车发动机附件、汽车消声 器等，主要应用于发动机附件系统、底盘系统、电器及空调系统、内外饰件系统等。 3.成长情况 2005年5月，公司成功发行了3,000万股票并在深交所挂牌上市。2006年12月到2010年 4月，公司三次发行股票为企业筹集了快速发展所需的宝贵资金，突破了企业发展中资金瓶颈，有力 促进了公司创新和发展，公司业绩得以迅速增长。 截止2010年底，与上市前相比，营业总收入增长了11.59倍，利润总额增长了10.18倍，净
一．公司情况概览 宁波华翔电子股份有限公司是一家专业从事汽车零部件研发、生产、销售及售后服务的公司，成 立于 2001 年。目前公司下属控股子公司 15 个,主要分布在东北、上海、宁波及江西等区域,员工人数 将近 5,000 人。公司是上海大众、上海汽车、一汽大众、上海通用、天津一汽丰田等国内汽车制造商 的主要零部件供应商之一。2005 年 5 月，公司成功发行了 3,000 万股票并在深交所挂牌上市，证券 代码：002048。 1.企业基本信息 公司名称 宁波华翔电子股份有限公司 A 股代码 002048 A 股简称 宁波华翔 证券类别 深交所中小板 A 股 所属行业 汽车行业 总经理 段山虎 法人代表/董事长 周晓峰 办公地址 上海市浦东新区花木白杨路 1160 号 注册地址 浙江省象山县西周镇象西开发区 注册资本(元) 5.30 亿 成立时间 2001 经营范围 轿车零部件研发、生产销售 营业收入（2013） 72.9 亿 雇员人数（2013） 8299 管理人员人数 15 律师事务所 上海市邦信阳律师事务所 会计师事务所 天健会计师事务所(特殊普通合伙) 表 1.1 企业基本信息 2.业务范围 业务范围涵盖汽车内外饰件、汽车底盘附件、汽车电器及空调配件、汽车发动机附件、汽车消声 器等，主要应用于发动机附件系统、底盘系统、电器及空调系统、内外饰件系统等。 3.成长情况 2005 年 5 月，公司成功发行了 3,000 万股票并在深交所挂牌上市。2006 年 12 月到 2010 年 4 月，公司三次发行股票为企业筹集了快速发展所需的宝贵资金，突破了企业发展中资金瓶颈，有力 促进了公司创新和发展,公司业绩得以迅速增长。 截止 2010 年底，与上市前相比，营业总收入增长了 11.59 倍，利润总额增长了 10.18 倍，净
利润增长了12.15倍。 归属净利润（亿元） 3 复合增长率：41% 2.5 上市 2 1.5 1 0.5 2005/1/1 2006/1/1 2007/1/1 2008/1/1 2009/1/1 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 图1.1企业成长情况 4.企业战略 企业愿景：成为优秀的国际化汽车零部件公司： 其发展方向为： >轻资产化： 公司正在进行经营模式的战略转型，从原来汽车零部件行业普遍“重资产”运行向“轻资产”转 变，今后重点加大对管理、T软件、人力资源、研发、自动化等所谓方面的投资，减少设备、土地、 厂房等方面的投入。对于日前时隔三年仍以原价出售上海生产用地及在建工程之事，他认为是符合公 司的发展战略，从经济性上来看也是可行的。汽车轻量化趋势，碳纤维等材料会普及，加工工艺也是 很关键的，中国的低廉劳动力成本适合量产，华翔具备竞争优势。 >国际化 通过海外并购等战略，吸引核心技术，进入全球高端品牌的供应链。 公司在近3年不断进行业务扩张，并且充分利用资本市场的力量。通过并购投资拓展业务，引进 核心技术，不断提高研发能力，近3年重大投资并购如下：
利润增长了 12.15 倍。 图 1.1 企业成长情况 4.企业战略 企业愿景：成为优秀的国际化汽车零部件公司： 其发展方向为： 轻资产化： 公司正在进行经营模式的战略转型，从原来汽车零部件行业普遍“重资产”运行向“轻资产”转 变，今后重点加大对管理、IT 软件、人力资源、研发、自动化等所谓方面的投资，减少设备、土地、 厂房等方面的投入。对于日前时隔三年仍以原价出售上海生产用地及在建工程之事，他认为是符合公 司的发展战略，从经济性上来看也是可行的。汽车轻量化趋势，碳纤维等材料会普及，加工工艺也是 很关键的，中国的低廉劳动力成本适合量产，华翔具备竞争优势。 国际化 通过海外并购等战略，吸引核心技术，进入全球高端品牌的供应链。 公司在近 3 年不断进行业务扩张，并且充分利用资本市场的力量。通过并购投资拓展业务，引进 核心技术，不断提高研发能力，近 3 年重大投资并购如下： 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 归属净利润(亿元) 复合增长率：41% 上市
11月，公司将通 规模 过全资子公司 2012年9月， NBHX 公司与德国 Automotive Helbako System GmbH新 2011年2月 GmbH共同出 公司与德国 设立的全资子公 资在上海设立合 司NBHX Schlemmer 资公司一上海 Gmbh Automotive 华翔哈尔巴克汽 Decorative Trims company出 车电子有限公司 资50%设立 System GmbH 合资公司宁波 2013年4月，公司将通过全 诗兰姆新能源 资孙公司一“NBHX 和节水滴灌系 TrimGmbH",出资3420万 小一 欧元（人民币2.7亿元）收购 德国HIB Trim的全部股权。 2011年 2012年 2013年 图1.2近3年海外投资、收购 5.主要客户 公司成为一汽大众、一汽轿车Audi A6(奥迪A6)、Mazda(马自达M6)、Jetta(捷达)、红旗等中高 档轿车的消声器和催化转换器系统供应商，以国内OM市场为主。其中，前5名客户的销售量占总 额的57.12%分别是上海大众21.68%。一汽大众20.27%，BMW8.97%,延锋伟世通3.19%，一汽轿车3.01%。 公司对主要客户具有一定的依赖性。 C① AuOI 大众 肉速 宝 叫 VOLVO 车旅 NISSAN 日产 汽新车 图1.3公司主要客户
图 1.2 近 3 年海外投资、收购 5.主要客户 公司成为一汽大众、一汽轿车 Audi A6(奥迪 A6)、Mazda(马自达 M6)、Jetta(捷达)、红旗等中高 档轿车的消声器和催化转换器系统供应商，以国内 OEM 市场为主。其中，前 5 名客户的销售量占总 额的 57.12%，分别是上海大众 21.68%。一汽大众 20.27%,BMW8.97%,延锋伟世通 3.19%，一汽轿车 3.01%。 公司对主要客户具有一定的依赖性。 图 1.3 公司主要客户 规模 2011 年 2012 年 2013 年 时间 11 月，公司将通 过全资子公司 NBHX Automotive System GmbH 新 设立的全资子公 司 NBHX Automotive Decorative Trims System GmbH 2012 年 9 月， 公司与德国 Helbako GmbH 共同出 资在上海设立合 资公司——上海 华翔哈尔巴克汽 车电子有限公司 者。 2013 年 4 月，公司将通过全 资孙公司——“NBHX TrimGmbH”，出资 3420 万 欧元（人民币 2.7 亿元）收购 德国 HIB Trim 的全部股权。 2011 年 2 月 公司与德国 Schlemmer Gmbh company 出 资 50%设立 合资公司宁波 诗兰姆新能源 和节水滴灌系 统公司
6.行业地位（按汽车行业总体) >企业规模总市值 行业排名 代码 名称 总市值（亿元） 26 2048 宁波华翔 91.5 1 600104 上汽集团 1993 2594 比亚迪 1209 601633 长城汽车 925 4 625 长安汽车 639 5 601238 广汽集团 545 行业平均 129 行业中值 50.8 表1.2行业地位一一公司规模（总市值） 企业规模营业收入 排名 代码 简称 营业收入（元） 22 2048 宁波华翔 41.2 1 600104 上汽集团 3183 2 600741 华域汽车 366 3 601633 长城汽车 285 4 2594 比亚迪 267 5 625 长安汽车 242 行业平均 74.7 行业中值 14.4 表1.3行业地位一公司规模（营业收入) 企业成长性
6.行业地位（按汽车行业总体） 企业规模-总市值 行业排名 代码 名称 总市值(亿元) 26 2048 宁波华翔 91.5 1 600104 上汽集团 1993 2 2594 比亚迪 1209 3 601633 长城汽车 925 4 625 长安汽车 639 5 601238 广汽集团 545 行业平均 129 行业中值 50.8 表 1.2 行业地位——公司规模（总市值） 企业规模-营业收入 排名 代码 简称 营业收入(元) 22 2048 宁波华翔 41.2 1 600104 上汽集团 3183 2 600741 华域汽车 366 3 601633 长城汽车 285 4 2594 比亚迪 267 5 625 长安汽车 242 行业平均 74.7 行业中值 14.4 表 1.3 行业地位——公司规模（营业收入） 企业成长性
成长性-未来3年预测的EPS复合增长率 (%) 250 200 150 100 50 0 宁波华翔（行业11） 成飞集成（行业首位） 行业平均 图1.4行业地位一企业未来成长性 估值情况-市盈率 16 13.56 420 8.46 8.82 8 6.88 7.42 7.58 6 4 华域汽车(1) 上汽集团(2) 中通客车3) 长安汽车(4) 悦达投资(5) 宁波华翔(11) 图1.5行业地位一 公司估值情况 7.公司主要面临的风险 >经营环境风险 >成本压力的上升 ·技术进步的风险 >人才储备不足的风险
图 1.4 行业地位——企业未来成长性 图 1.5 行业地位——公司估值情况 7.公司主要面临的风险 经营环境风险 成本压力的上升 技术进步的风险 人才储备不足的风险 0 50 100 150 200 250 宁波华翔（行业11） 成飞集成（行业首位） 行业平均 成长性-未来3年预测的EPS复合增长率 （%） 6.88 7.42 7.58 8.46 8.82 13.56 0 2 4 6 8 10 12 14 16 估值情况-市盈率
二.行业状况 1汽车行业整体 目前汽车行业的发展趋势2014年国内汽车市场需求平稳增长，景气度仍将维持在较高水平，产 能利用率、原材料成本仍将对汽车行业贡献正面影响，而库存周转率、竞争格局将是中性的因素，劳 动力成本虽是负面因素，但整车企业影响会相对较小。 部分城市的限购政策，作为地方政策，对行业整体需求影响较小，但会对短期市场情绪有较明显 影响，限购将加快购车消费升级，如限购范围从一线城市向二线城市扩大，对仍以中低端产品为主的 自主品牌更为不利。 2014年新型城镇化建设将进入实质性推进阶段，为汽车工业发展创造良好机遇。一方面，在广 大的三、四线城市和新建城镇中，汽车保有量还很低，汽车消费的需求将持续增加。另一方面，新型 城镇化建设，促使城市数量增多、城市道路等基础设施建设更为完善，人们追求速度、在更大范围内 更便捷活动的需要增加，势必为汽车消费创造充分条件和大量新增需求。 2.2014年国内汽车产业竞净格局 2014年作为改革之年，汽车行业竞争格局变得日益激烈。第一，汽车研发技术日益更新，促进 汽车产业竞净激烈。企业在研发人员配置、资金投入不断加大，零部件产品将更倾向于轻量化、智能 化、环保化。第二，中国仍是全球未来增长最快的市场，国际主流整车厂将持续加大在中国市场投资 力度，促进国内汽车市场的持续增长。第三，由于汽车市场的竞争更加激烈，价格竞争仍然成为汽车 企业争夺市场份额的主要手段。特别是汽车企业之间的竞净已经进入到一个你退我进的阶段，汽车企 业之间的竞争就更为残酷。国人汽车消费结构、消费理念、竞争形态的变化都会影响汽车价格的波动， 汽车产业进行低价营销将促进汽车消费的增长。 3.内外饰细分行业 未来发展趋势由于目前对节能减排、改善环境的迫切需求，新能源汽车的发展将对传统汽车的市 场带来巨大的冲击，但对于内饰件行业来说，影响不会很大。一方面，由于内饰件是最早进行自由化
二．行业状况 1.汽车行业整体 目前汽车行业的发展趋势 2014 年国内汽车市场需求平稳增长，景气度仍将维持在较高水平，产 能利用率、原材料成本仍将对汽车行业贡献正面影响，而库存周转率、竞争格局将是中性的因素，劳 动力成本虽是负面因素，但整车企业影响会相对较小。 部分城市的限购政策，作为地方政策，对行业整体需求影响较小，但会对短期市场情绪有较明显 影响，限购将加快购车消费升级，如限购范围从一线城市向二线城市扩大，对仍以中低端产品为主的 自主品牌更为不利。 2014 年新型城镇化建设将进入实质性推进阶段，为汽车工业发展创造良好机遇。一方面，在广 大的三、四线城市和新建城镇中，汽车保有量还很低，汽车消费的需求将持续增加。另一方面，新型 城镇化建设，促使城市数量增多、城市道路等基础设施建设更为完善，人们追求速度、在更大范围内 更便捷活动的需要增加，势必为汽车消费创造充分条件和大量新增需求。 2.2014 年国内汽车产业竞争格局 2014 年作为改革之年，汽车行业竞争格局变得日益激烈。第一，汽车研发技术日益更新，促进 汽车产业竞争激烈。企业在研发人员配置、资金投入不断加大，零部件产品将更倾向于轻量化、智能 化、环保化。第二，中国仍是全球未来增长最快的市场，国际主流整车厂将持续加大在中国市场投资 力度，促进国内汽车市场的持续增长。第三，由于汽车市场的竞争更加激烈，价格竞争仍然成为汽车 企业争夺市场份额的主要手段。特别是汽车企业之间的竞争已经进入到一个你退我进的阶段，汽车企 业之间的竞争就更为残酷。国人汽车消费结构、消费理念、竞争形态的变化都会影响汽车价格的波动， 汽车产业进行低价营销将促进汽车消费的增长。 3.内外饰细分行业 未来发展趋势由于目前对节能减排、改善环境的迫切需求，新能源汽车的发展将对传统汽车的市 场带来巨大的冲击，但对于内饰件行业来说，影响不会很大。一方面，由于内饰件是最早进行自由化
竞争是汽车零部件，市场已经充分竞争，其盈利水平也是处于社会平均水平；另一方面，随着客户对 车内环境的要求越来越高，市场对车饰环境的环保性、舒适性、实用性等提出更高要求，对汽车内饰 件的技术含量、产品质量以及新材料应用等提出了更高的要求，公司未来发展战略将朝着轻量化、智 能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基 础。 汽车内饰是一个产业空间巨大的行业，目前还是以外资企业主导，例如江森自控，伟世通，佛吉 亚等。这个行业最难自动化，类似Tlsa那种全自动工厂估计也不能完全实现，是劳动密集型，所以 中国有优势。从造型设计角度来讲，在整车设计中，内饰设计所占比率约一半以上。因为相对于外形 而言，内饰设计所涉及的组成部分相对繁多。要把一个产品的内饰设计好其复杂程度不亚于汽车外形 设计。 三.财务分析 1.公司财务状况概览一一基于2013年财务情况 >经营情况分析
竞争是汽车零部件，市场已经充分竞争，其盈利水平也是处于社会平均水平；另一方面，随着客户对 车内环境的要求越来越高，市场对车饰环境的环保性、舒适性、实用性等提出更高要求，对汽车内饰 件的技术含量、产品质量以及新材料应用等提出了更高的要求，公司未来发展战略将朝着轻量化、智 能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基 础。 汽车内饰是一个产业空间巨大的行业，目前还是以外资企业主导，例如江森自控，伟世通，佛吉 亚等。这个行业最难自动化，类似 Telsa 那种全自动工厂估计也不能完全实现，是劳动密集型，所以 中国有优势。从造型设计角度来讲，在整车设计中，内饰设计所占比率约一半以上。因为相对于外形 而言，内饰设计所涉及的组成部分相对繁多。要把一个产品的内饰设计好其复杂程度不亚于汽车外形 设计。 三．财务分析 1.公司财务状况概览——基于 2013 年财务情况 经营情况分析