班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 上汽集团财务分析报告 目录 1.公司背景介绍… 2 1.1公司介绍 1.2经营情况 2 1.3行业背景. 3 2.主要财务指标分析 3 2.1 财务效益状况 4 2.2资产营运状况 2.3 偿债能力状况 6 2.3.1 短期偿债能力分析. 6 2.3.2 长期偿债能力分析， .7 2.4发展能力状况.… 3.杜邦分析 8 10 4. 结论. 11 5.体会 12 6.附注 12
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 1 上汽集团财务分析报告 目录 1. 公司背景介绍...............................................................................................................................2 1.1 公司介绍................................................................................................................................2 1.2 经营情况................................................................................................................................2 1.3 行业背景................................................................................................................................3 2. 主要财务指标分析.......................................................................................................................3 2.1 财务效益状况...................................................................................................................4 2.2 资产营运状况...................................................................................................................5 2.3 偿债能力状况...................................................................................................................6 2.3.1 短期偿债能力分析.............................................................................................. 6 2.3.2 长期偿债能力分析.............................................................................................. 7 2.4 发展能力状况...................................................................................................................8 3. 杜邦分析.....................................................................................................................................10 4. 结论.............................................................................................................................................11 5. 体会.............................................................................................................................................12 6. 附注.............................................................................................................................................12
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 1.公司背景介绍 1.1公司介绍 上海汽车集团股份有限公司（上汽集团，A股代码600104，以下简称上汽集团）。公司 于1997年11月成立并上市，公司主营业务为汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车， 机械设备，总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业等。公司是我 国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业-上海大众和上海通用，是国 内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽 车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应 商。 1.2经营情况 主营：汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销 售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业 所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经营或禁止进出口 的商品及技术除外)，本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实业投 资，期刊出版，利用自有媒体发布广告，从事货物及技术进出口业务（涉及许可经营的凭许 可证经营)。公司是我国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业-一上海大 众和上海通用，是国内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日 本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先 进的轿车零部件供应商。 以下是其2013年末的一些主要数据。 2
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 2 1. 公司背景介绍 1.1 公司介绍 上海汽车集团股份有限公司(上汽集团，A 股代码 600104，以下简称上汽集团)。 公司 于 1997 年 11 月成立并上市， 公司主营业务为汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车， 机械设备，总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业等。公司是我 国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业--上海大众和上海通用，是国 内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽 车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应 商。 1.2 经营情况 主营: 汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销 售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业 所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经营或禁止进出口 的商品及技术除外），本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实业投 资，期刊出版，利用自有媒体发布广告，从事货物及技术进出口业务（涉及许可经营的凭许 可证经营）。公司是我国三大汽车制造集团之一，拥有国内实力最强的两家合资企业--上海大 众和上海通用，是国内实现整体上市的汽车集团唯一一家，先后和德国大众、美国通用、日 本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先 进的轿车零部件供应商。 以下是其 2013 年末的一些主要数据
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 主营构成 主营收入 收入比例 主营成本 成本比例 主营利润 利润比例 毛利率 2013/12/31 (元) (元) (元) (%) 整车业务 4326亿 76.79% 3858亿 78.59% 468亿 64.63% 10.81% 零部件业 务 1079亿 19.15% 861亿 17.53% 218亿 30.11% 20.20% 按行业分类 贸易 91.7亿 1.63% 87.5亿 1.78% 4.15亿 0.57% 4.53% 其他（补 充) 82.0亿 1.46% 65.3亿 1.33% 16.7亿 2.31% 20.37% 劳务及其 他 55.2亿 0.98% 37.9亿 0.77% 17.3亿 2.39% 31.27% 整车业务 4326亿 76.46% 3858亿 78.47% 468亿 63.11% 10.81% 零部件业 务 1079亿 19.06% 861亿 17.50% 218亿 29.40% 20.20% 按产品分类 劳务及其 他 137亿 2.42% 103亿 2.10% 34.0亿 4.58% 24.75% 贸易业务91.7亿 1.62% 87.5亿 1.78% 4.15亿 0.56% 4.53% 金融业务24.6亿 0.44% 7.23亿 0.15% 17.4亿 2.35% 70.62% 按地区分类 中国 5647亿 99.80% 其他 11.1亿 0.20% 1.3行业背景 据中国汽车工业协会统计分析，2013年，汽车产销双双超过2000万辆，并且再次刷新 全球记录，已连续五年蝉联全球第一。 中国汽车工业协会(China Association of Automobile Manufacturers)发布的数据显示20l3 年，汽车产销2211.68万辆和2198.41万辆，同比增长14.76%和13.87%，比上年分别提高10.2 和9.6个百分点。 汽车市场集中度进一步提升，2013年汽车销量位居前十的企业分别是上汽、东风、一汽、 长安等。其中前6家逾百万辆，前5家超过两百万辆，东风汽车超过三百万辆，上汽集团首 次超过五百万辆。汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为1943.06万辆，比上年增长 15.8%:高于全行业增速2个百分点。占汽车销售总量的88.4%，比上年提高1.4个百分点。 2.主要财务指标分析 本次分析将通过对上汽集团从2009年开始2013年末五个财务年度的数据进行纵向比较，分析 其发展能力.同时和国内另两大汽车集团，东风汽车和一汽轿车，进行横向比较，来分析其在行 业内的竞争力.本次财务分析将通过4大部分分析，分别对其财务效益，资产营运，偿债能力以 及发展能力，进行分析和解读. 在每项分析中，将根据汽车行业的特性选取合适的财务指标进行分析. 3
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 3 1.3 行业背景 据中国汽车工业协会统计分析，2013 年，汽车产销双双超过 2000 万辆，并且再次刷新 全球记录，已连续五年蝉联全球第一。 中国汽车工业协会(China Association of Automobile Manufacturers)发布的数据显示 2013 年，汽车产销 2211.68 万辆和 2198.41 万辆，同比增长 14.76%和 13.87%，比上年分别提高 10.2 和 9.6 个百分点。 汽车市场集中度进一步提升，2013 年汽车销量位居前十的企业分别是上汽、东风、一汽、 长安等。其中前 6 家逾百万辆，前 5 家超过两百万辆，东风汽车超过三百万辆，上汽集团首 次超过五百万辆。 汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为 1943.06 万辆，比上年增长 15.8%；高于全行业增速 2 个百分点。占汽车销售总量的 88.4%，比上年提高 1.4 个百分点。 2. 主要财务指标分析 本次分析将通过对上汽集团从 2009 年开始 2013 年末五个财务年度的数据进行纵向比较,分析 其发展能力. 同时和国内另两大汽车集团,东风汽车和一汽轿车,进行横向比较,来分析其在行 业内的竞争力. 本次财务分析将通过 4 大部分分析,分别对其财务效益,资产营运,偿债能力以 及发展能力,进行分析和解读. 在每项分析中,将根据汽车行业的特性选取合适的财务指标进行分析
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 2.1财务效益状况 净资产收益率=净利润/平均所有者权益 总资产报酬率=EBIT/平均资产总额 销售毛利率=销售收入一销售成本/销售收入 销售净利率=净利润/销售收入净额 纵向比较： 每股指标 2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31 基本每股收益（元） 2.25 1.882 1.834 1.611 1.006 扣非每股收益（元） 2.066 1.857 1.802 1.539 0.966 稀释每股收益（元） 1.834 1.611 1.01 每股净资产（元） 12.4943 11.0958 9.28 7.16 6.48 每股公积金（元） 3.8409 4.0693 3.825 3.2551 3.4112 每股未分配利润（元） 6.0275 4.7144 3.5572 2.068 1.3472 每股经营现金流（元） 1.869 1.777 1.833 2.702 3.293 财务费用（亿元） -2.55 -1.15 0.4278 3.87 5.79 利润总额（亿元） 415 402 420 267 86 资产总计（亿元） 3736 3172 3186 2288 1382 营业收入（亿元） 5633 4784 4331 3125 1396 营业成本（亿元） 4910 4006 3519 2519 1212 营业利润（亿元） 402 393 417 270 84.3 所得税（亿元） 59.1 66.3 70.4 38.5 4.89 净资产收益率 18.01% 16.96% 19.76% 22.50% 15.52% 总资产报酬率 11.94% 12.61% 15.36% 14.76% 13.28% 销售毛利率 12.84% 16.26% 18.75% 19.39% 13.18% 净利率 6.09% 6.83% 8.00% 7.41% 5.69% 横向比较： 上汽集团 东风汽车 汽轿车 净资产收益率 18.01% 0.60% 11.70% 总资产报酬率 11.94% 0.28% 5.52% 销售毛利率 12.84% 11.15% 18.62% 净利率 6.09% 0.26% 3.39% ●从纵向比较来看，上汽集团的无论是净资产收益率还是净利率等所有盈利相关能力指标 都有所下滑，究其原因还是在汽车整体市场竞争逐渐激烈，以往高利润的汽车行业正随着 汽车市场的逐步成熟在利润上有所下滑 ● 从横向比较上看，上汽集团还是有着相当的竞争力，各项指标尤其是净利率上高出竞争对 手很多.这也得益于上汽集团成熟的管理运营体制和多年建立的良好口碑，在汽车行业 整体利润下滑的时候很好地控制了成本（尤其是营销的成本），保证了利润. 同时考虑到上汽集团的盘子很大，如此大的资产规模能在激烈的竞争中维持相当的收益 率已属不易 总体来说，上汽集团是行业的佼佼者，从这些盈利指标中就可见一斑。然而如何应对整个汽 车行业整体利润率的下滑，在红海之中继续保持品牌和产品的竞争力，维持并进一步提升盈 利能力，继续扩大规模经济效应而避免规模不经济，是上汽集团今后发展的关键。 4
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 4 2.1 财务效益状况 净资产收益率=净利润/平均所有者权益 总资产报酬率=EBIT/平均资产总额 销售毛利率=销售收入-销售成本/销售收入 销售净利率=净利润/销售收入净额 纵向比较: 横向比较: 从纵向比较来看,上汽集团的无论是净资产收益率还是净利率等所有盈利相关能力指标 都有所下滑,究其原因还是在汽车整体市场竞争逐渐激烈,以往高利润的汽车行业正随着 汽车市场的逐步成熟在利润上有所下滑. 从横向比较上看,上汽集团还是有着相当的竞争力,各项指标尤其是净利率上高出竞争对 手很多. 这也得益于上汽集团成熟的管理运营体制和多年建立的良好口碑,在汽车行业 整体利润下滑的时候很好地控制了成本(尤其是营销的成本),保证了利润. 同时考虑到上汽集团的盘子很大,如此大的资产规模能在激烈的竞争中维持相当的收益 率已属不易. 总体来说，上汽集团是行业的佼佼者，从这些盈利指标中就可见一斑。然而如何应对整个汽 车行业整体利润率的下滑，在红海之中继续保持品牌和产品的竞争力，维持并进一步提升盈 利能力，继续扩大规模经济效应而避免规模不经济,是上汽集团今后发展的关键
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 2.2资产营运状况 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均占用额 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 存货周转率=销货成本存货平均余额 2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31 资产：货币资金（亿元） 891 608 722 613 305 应收账款（亿元） 192 154 120 34.8 40.7 其它应收款（亿元） 24.9 39 13.1 5.28 4.84 存货（亿元） 309 250 293 182 83.1 流动资产合计（亿元） 2322 1892 1912 1455 745 长期股权投资（亿元） 565 455 313 207 254 累计折旧（亿元） 38.3 52.8 63.8 53.4 18.4 固定资产（亿元） 275 248 367 285 147 无形资产（亿元） 56.3 55.3 81.9 57.6 29.5 资产总计（亿元） 3736 3172 3186 2288 1382 2013/12/312012/12/31 2011/12/312010/12/31 2009/12/31 营业收入（亿元） 5633 4784 4331 3125 1396 营业成本（亿元） 4910 4006 3519 2519 1212 销售费用（亿元） 347 272 229 211 97.9 财务费用（亿元） -2.55 -1.154278万 3.87 5.79 管理费用（亿元） 183 185 191 114 47.5 资产减值损失（亿元） 31.1 23 9.94 19.2 14.3 投资收益（亿元） 255 154 135 87.2 83.4 营业利润（亿元 402 393 417 270 84.3 利润总额（亿元） 415 402 420 267 86 所得税（亿元） 59.1 66.3 70.4 38.5 4.89 归属母公司所有若净利润（亿元） 248 208 202 137 65.9 总资产周转率 1.63 1.50 1.58 1.70 1.01 流动资产周转率 2.67 2.52 2.57 2.84 1.87 应收账款周转率 27.48 29.34 50.02 73.00 30.65 存货周转率 17.57 14.76 14.82 19.00 14.58 上汽集团 东风汽车 汽轿车 总资产周转率 1.63 1.00 1.59 流动资产周转率 2.67 1.54 2.93 应收账款周转率 27.48 28.25 352.63 存货周转率 17.57 8.09 8.94 通过对表的分析可以看出， ●总资产周转率反映的是企业全部资产的综合运用能力及利用效率。由数据可以看出，总 资产周转率相对较低，但是，对于上汽集团这个拥有相当数量的总资产的企业来说，总 资产的利用效率必然受到一定的影响。 ●流动资产周转率水平较低，表明流动资产周转速度慢，容易造成资金的浪费，影响企业的 盈利能力。不过这也和上汽集团规模庞大有很大的关系。 ●应收账款周转率逐步下降。表明企业收回应收账款的速度变慢，造成坏账的风险逐渐提 高。相比于其他两个企业，需要注意这方面的风险。 存货周转率较高，表明存货的周转速度快，存货转换为现金或者应收账款的速度比较快， 5
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 5 2.2 资产营运状况 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均占用额 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 存货周转率=销货成本/存货平均余额 通过对表的分析可以看出, 总资产周转率反映的是企业全部资产的综合运用能力及利用效率。由数据可以看出，总 资产周转率相对较低，但是，对于上汽集团这个拥有相当数量的总资产的企业来说，总 资产的利用效率必然受到一定的影响。 流动资产周转率水平较低, 表明流动资产周转速度慢,容易造成资金的浪费，影响企业的 盈利能力。不过这也和上汽集团规模庞大有很大的关系。 应收账款周转率逐步下降。表明企业收回应收账款的速度变慢，造成坏账的风险逐渐提 高。相比于其他两个企业，需要注意这方面的风险。 存货周转率较高，表明存货的周转速度快，存货转换为现金或者应收账款的速度比较快
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 变现能力较强。上汽集团这方面远超对手，这也是其营运能力的直接体现。 总的来说，企业的营运能力有不错的水平。特别是存货的周转，保证企业有较高的运营 和变现能力。但是，整体的流动资产以及总资产的周转并不尽如人意，企业应该在资产周转 方面做出调整改变，提高利用效率，进一步的提高企业的营运能力。 2.3 偿债能力状况 2.3.1短期偿债能力分析 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 (速动资产=流动资产存货-预付账款-待摊费用-待处理财产损益) 现金流动负债比率=[年经营现金净流量V流动负债 资产负债表 2013/12/312012/12/31 2011/12/31 2010/12/312009/12/31 资产：货币资金（亿元） 891 608 722 613 305 应收账款（亿元） 192 154 120 34.8 40.7 其它应收款（亿元） 24.9 39 13.1 5.28 4.84 存货（亿元） 309 250 293 182 83.1 流动资产合计（亿元） 2322 1892 1912 1455 745 长期股权投资（亿元） 565 455 313 207 254 累计折旧（亿元） 38.3 52.8 63.8 53.4 18.4 固定资产（亿元） 275 248 367 285 147 无形资产（亿元） 56.3 55.3 81.9 57.6 29.5 资产总计（亿元） 3736 3172 3186 2288 1382 负债：应付账款（亿元） 611 478 732 533 241 预收账款（亿元） 270 219 177 138 77.7 存货跌价准备（亿元） 13.5 13.5 12.6 12.8 5.2 流动负债合计（亿元） 1863 1564 1625 1323 798 长期负债合计（亿元） 256 158 230 148 116 流动比率 1.25 1.21 1.18 1,1 0.93 现金流量表 2013/12/312012/12/312011/12/31 2010/12/312009/12/31 经营活动产生的现金流量净额（亿元） 206 196 202 250 216 流动比率 1.25 1.21 1.18 1.10 0.93 速动比率 1.08 1.05 1.00 0.96 0.83 现金流动负债比率 0.11 0.13 0.12 0.19 0.27 上汽集团 东风汽车 汽轿车 流动比率 1.25 1.25 0.97 速动比率 1.08 1.09 0.74 现金流动负债比率 0.11 (0.05) 0.12 ●流动比率在100%到200%的范围内，表明上汽的流动比率在合理的范围之内。 ●正常的速动比率一般是1，上汽集团的速动比率在该范围内，表明企业偿还流动负债的 能力控制得比较好。 ●一般说来现金流动负债比率越大表明偿流动负债能力较强，但也说明流动资金利用不充 分。上汽集团这方面控制得相当低，这也是汽车行业比较普遍的现象。大型汽车公司整 体信誉较好，也比较强势，现金流动负债比即使低，但是只要能有效的利用现金流，对 整体发展还是有利的。 总的来说，上汽集团现金流动负债比率较低，说明企业充分利用经营现金流，来提升自身的 6
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 6 变现能力较强。上汽集团这方面远超对手，这也是其营运能力的直接体现。 总的来说，企业的营运能力有不错的水平。特别是存货的周转，保证企业有较高的运营 和变现能力。但是，整体的流动资产以及总资产的周转并不尽如人意，企业应该在资产周转 方面做出调整改变，提高利用效率，进一步的提高企业的营运能力。 2.3 偿债能力状况 2.3.1 短期偿债能力分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 （速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理财产损益） 现金流动负债比率= [年经营现金净流量]/流动负债 流动比率在 100%到 200%的范围内,表明上汽的流动比率在合理的范围之内。 正常的速动比率一般是 1，上汽集团的速动比率在该范围内，表明企业偿还流动负债的 能力控制得比较好。 一般说来现金流动负债比率越大表明偿流动负债能力较强，但也说明流动资金利用不充 分。上汽集团这方面控制得相当低，这也是汽车行业比较普遍的现象。大型汽车公司整 体信誉较好，也比较强势，现金流动负债比即使低，但是只要能有效的利用现金流，对 整体发展还是有利的。 总的来说，上汽集团现金流动负债比率较低，说明企业充分利用经营现金流，来提升自身的
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 盈利能力，合理的速动比率和流动比率又保证了短期偿债能力较好，几个指标充分体现了上 汽的管理营运能力。 2.3.2长期偿债能力分析 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益总额 己获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 长期资产适合率=（所有者权益十长期负债）/（固定资产+长期投资） 资产负债表 2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31 资产：货币资金（亿元） 891 608 722 613 305 应收账款（亿元） 192 154 120 34.8 40.7 其它应收款（亿元） 24.9 39 13.1 5.28 4.84 存货（亿元） 309 250 293 182 83.1 流动资产合计（亿元） 2322 1892 1912 1455 745 长期股权投资（亿元） 565 455 313 207 254 累计折旧（亿元） 38.3 52.8 63.8 53.4 18.4 固定资产（亿元） 275 248 367 285 147 无形资产（亿元） 56.3 55.3 81.9 57.6 29.5 资产总计（亿元） 3736 3172 3186 2288 1382 负债：应付账款（亿元） 611 478 732 533 241 预收账款（亿元） 270 219 177 138 77.7 存货跌价准备（亿元） 13.5 13.5 12.6 12.8 5.2 流动负债合计（亿元） 1863 1564 1625 1323 798 长期负债合计（亿元） 256 158 230 148 116 负债合计（亿元） 2119 1722 1855 1471 914 权益：实收资本（或股本）（亿元） 110 110 110 92.4 65.5 资本公积金（亿元） 423 449 422 301 223 盈余公积金（亿元） 178 143 98 77.3 47.6 股东权益合计（亿元） 1617 1450 1331 817 468 流动比率 1.25 1.21 1.18 1.1 0.93 资产负债率 0.57 0.54 0.58 0.64 0.66 产权比率 1.31 1.19 1.39 1.80 1.95 已获利息倍数 161.90 347.52 983.53 71.01 15.86 长期资产适合率 2.23 2.29 2.30 1.96 1.46 上汽集团 东风汽车 汽轿车 资产负债率 56.72% 61.59% 58.74% 产权比率 131.05% 140.07% 136.20% 已获利息倍数 161.90 (5796.33) 1394.55 长期资产适合率 223% 200% 134% ●资产负债率越小，表明其企业长期偿债能力越强，上汽集团的资产负债率维持在50-60 之间，通过与另两家的横向比较可以看出其总体偿债能力还是高的。 ●产权比率的高低和企业的偿债能力成负相关。上汽集团的产权比率近些年有下降的趋势， 表明其长期偿债能力正在加强。 ●已获利息倍数衡量企业支付负债利息能力的指标，反映了获利能力对债务偿付的保证程 度。上汽的已获利息倍数一直以来都在一个很高的水平，表明企业是支付财务费用的能 力是相当强的，同时也表明，企业的获利能力能足够的保证债务的偿还，但是上汽集团 己获利倍数近些年有所下降，说明长期偿债能力有所下降。 长期资产适合率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力，一般以超过100%为 7
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 7 盈利能力，合理的速动比率和流动比率又保证了短期偿债能力较好，几个指标充分体现了上 汽的管理营运能力。 2.3.2 长期偿债能力分析 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益总额 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 长期资产适合率＝（所有者权益＋长期负债）/（固定资产＋长期投资） 资产负债率越小，表明其企业长期偿债能力越强，上汽集团的资产负债率维持在 50-60 之间，通过与另两家的横向比较可以看出其总体偿债能力还是高的。 产权比率的高低和企业的偿债能力成负相关。上汽集团的产权比率近些年有下降的趋势， 表明其长期偿债能力正在加强。 已获利息倍数衡量企业支付负债利息能力的指标，反映了获利能力对债务偿付的保证程 度。上汽的已获利息倍数一直以来都在一个很高的水平，表明企业是支付财务费用的能 力是相当强的，同时也表明，企业的获利能力能足够的保证债务的偿还，但是上汽集团 已获利倍数近些年有所下降，说明长期偿债能力有所下降。 长期资产适合率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力，一般以超过 100%为
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 宜。上汽集团223%的水平说明其财务结构稳定且长期安全性较高。但过高的话也会带 来融资成本的增加。这一点也需要引起管理层的注意。 总的来说，上汽集团的长期债务水平相对于短期并不高，企业长期偿债能力较强，财务结构 稳定且安全性较高。但仍需要关注长期资产与长期资本配置，调整平衡性，以免今后融资成 本进一步增加。 2.4 发展能力状况 销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额 资本积累率=本年所有者权益增长额/上年所有者权益 总资产增长率=本年总资产增长率年初资产总额 资产负债表 2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31 资产：货币资金（亿元） 891 608 722 613 305 应收账款（亿元） 192 154 120 34.8 40.7 其它应收款（亿元） 24.9 39 13.1 5.28 4.84 存货（亿元） 309 250 293 182 83.1 流动资产合计（亿元） 2322 1892 1912 1455 745 长期股权投资（亿元） 565 455 313 207 254 累计折旧（亿元） 38.3 52.8 63.8 53.4 18.4 固定资产（亿元） 275 248 367 285 147 无形资产（亿元） 56.3 55.3 81.9 57.6 29.5 资产总计（亿元） 3736 3172 3186 2288 1382 负债：应付账款（亿元） 611 478 732 533 241 预收账款（亿元） 270 219 177 138 77.7 存货跌价准备（亿元） 13.5 13.5 12.6 12.8 5.2 流动负债合计（亿元） 1863 1564 1625 1323 798 长期负债合计（亿元） 256 158 230 148 116 负债合计（亿元） 2119 1722 1855 1471 914 权益：实收资本（或股本）（亿元） 110 110 110 92.4 65.5 资本公积金（亿元） 423 449 422 301 223 盈余公积金（亿元） 178 143 98 77.3 47.6 股东权益合计（亿元） 1617 1450 1331 817 468 流动比率 1.25 1.21 1.18 1.1 0.93 利润表 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 营业收入（亿元） 5633 4784 4331 3125 1396 销售增长率 17.75% 10.46% 38.59% 123.85% 资本积累率 11.52% 8.94% 62.91% 74.57% 总资产增长率 17.78% -0.44% 39.25% 65.56% 上汽集团 东风汽车 汽轿车* 销售增长率 17.75% 9.07% 26.90% 资本积累率 11.52% 3.23% 13.38% 总资产增长率 17.78% 8.54% 29.12% ·销售增长率是最直接的企业主营业务发展的衡量指标。身为一家大型企业，近些年上汽 集团都保持着超出行业平均水平的较高增长率，是非常难能可贵的。不过近两年随着汽 车行业整体竞争逐渐激烈，其增长率有所下滑，需要有所警觉并发现新的增长点（如引 入新车型，提高商务车比率等) 资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。近两年 10%的水平还是令人满意的，说明其发展还是比较稳定的。但是相比于之前的积累率有 较大的下滑，这也是汽车整体市场利润空间下滑直接导致的。 8
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 8 宜。上汽集团 223%的水平说明其财务结构稳定且长期安全性较高。但过高的话也会带 来融资成本的增加。这一点也需要引起管理层的注意。 总的来说，上汽集团的长期债务水平相对于短期并不高，企业长期偿债能力较强，财务结构 稳定且安全性较高。但仍需要关注长期资产与长期资本配置，调整平衡性，以免今后融资成 本进一步增加。 2.4 发展能力状况 销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额 资本积累率=本年所有者权益增长额/上年所有者权益 总资产增长率=本年总资产增长率/年初资产总额 销售增长率是最直接的企业主营业务发展的衡量指标。身为一家大型企业，近些年上汽 集团都保持着超出行业平均水平的较高增长率，是非常难能可贵的。不过近两年随着汽 车行业整体竞争逐渐激烈，其增长率有所下滑，需要有所警觉并发现新的增长点（如引 入新车型，提高商务车比率等） 资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。近两年 10%的水平还是令人满意的，说明其发展还是比较稳定的。但是相比于之前的积累率有 较大的下滑，这也是汽车整体市场利润空间下滑直接导致的
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 ●总资产增长率反应资产规模的增长情况。同之前两个指标类似，基本上也和整体汽车市 场的状况类似。 总的来说，发展能力指标和企业的主营业务息息相关，而整体汽车市场的好坏，竞争程度直 接影响到上汽集团的发展状况。这说明上汽集团的主营业务过分依赖整体汽车市场，而汽车 市场又与经济大环境有关。如果要维持较高的发展能力，上汽集团可以考虑衍生出一些和汽 车销售市场并不高度相关的产业（如零部件维修，汽车增值服务等），以保证其在车市遇冷的 时候不至于受太大冲击。 *一汽轿车2013年这三个指标都非常高，但其2011,2012两年这三项指标都为负值。搜寻 了一下资料，可能是一汽集团为了在今后整体上市，在这两年通过预提费用等手段隐藏利润。 考虑到本次分析以上汽集团为主，不再深入探讨。 9
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 9 总资产增长率反应资产规模的增长情况。同之前两个指标类似，基本上也和整体汽车市 场的状况类似。 总的来说，发展能力指标和企业的主营业务息息相关，而整体汽车市场的好坏，竞争程度直 接影响到上汽集团的发展状况。这说明上汽集团的主营业务过分依赖整体汽车市场，而汽车 市场又与经济大环境有关。如果要维持较高的发展能力，上汽集团可以考虑衍生出一些和汽 车销售市场并不高度相关的产业（如零部件维修，汽车增值服务等），以保证其在车市遇冷的 时候不至于受太大冲击。 *一汽轿车 2013 年这三个指标都非常高，但其 2011，2012 两年这三项指标都为负值。搜寻 了一下资料，可能是一汽集团为了在今后整体上市，在这两年通过预提费用等手段隐藏利润。 考虑到本次分析以上汽集团为主，不再深入探讨
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 3.杜邦分析 2013年： 净资产收益率 单位：元 18.01% 总资产净利率 × 权益乘数 10.30% 2.31 营业海利润率 × 总资产周转率 6.32% 163.10% 1÷(1- 资产负债率 56.72% 净利润 ÷ 营业收入 营业收入 356亿 5633亿 5633亿 ÷ 资产总额 负债总额 资产总额 3736亿 2119亿 3736亿 收入总额 成本总额 流动资产 非流动资产 59091亿 5570f亿 18871亿 + 14o1亿 营业收入 营业成本 期间费用 货币资金 可供出售金融资产 无形资产 5633亿 4910亿 528亿 891亿 141亿 56.3亿 公允价值变动收益 营业税金及附加 交易性金融资产 持有至到期投资 开发支出 -322万 34.4亿 财务费用 1791万 4092万 营业外收入 所得税费用 -2.55亿 应收账款 长期股权投资 商誉 20.6亿 9.1亿 销售费用 192亿 565亿 8499万 投资收益 资产减值损失 347亿 预付账款 投资性房地产 长期待摊费用 255亿 31.1亿 管理费用 320亿 29.8亿 8.80亿 营业外支出 183亿 其他应收款 固定资产 递延所得税资产 7.44亿 24.9亿 275亿 117亿 存货 在建工程 其他非流动资产 309亿 106亿 101亿 其他流动资产 149亿 2012年： 净资产收益率 单位：元 16.96% 总资产净利率 X 权益乘数 10.55% 2.19 营业净利润率 总资产周转率 1÷(1- 资产负债率 ) 7.01% × 150.50% 54.29% 净利润 335f亿 ÷ 营业收入 营业收入 资产总额 负债总领 资产总额 4784亿 4784亿 ÷ 3172亿 1722亿 ÷ 3172亿 收入总颤 成本总额 流动资产 + 非流动资产 4950亿 46341亿 1507亿 1268亿 营业收入 营业成本 期间费用 货币资金 可供出售金融资产 无形资产 4784亿 4006亿 456亿 608亿 2091亿 55.3亿 公允价值变动收益 营业税金及附加 交易性金融资产 持有至到期投资 开发支出 714万 79.8亿 财务费用 4284万 0 6.50f亿 营业外收入 所得税费用 -1.15亿 应收账款 长期股权投资 商誉 11.0亿 66.3亿 销售费用 154亿 455亿 8499万 投资收益 资产减值损失 272亿 预付账款 投资性房地产 长期待摊费用 154亿 23.0f亿 管理费用 200f亿 28.7亿 8.6亿 营业外支出 185亿 其他应收款 固定资产 递延所得税资产 2.80亿 39.0亿 248亿 86.3亿 存货 在建工程 其他非流动资产 250亿 80.3亿 89.8f亿 其他流动资产 2551亿 四
班级：M1312095 姓名：周继敏 学号：1131209451 10 3. 杜邦分析 2013 年： 2012 年：