上浒充通大 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY Chap3.风险、收益率和资本成本 收益率与风险的衡量 投资组合的收益和风险 资本资产定价模型(CAPM) 套利定价理论 资本成本 强 n SHANC 1日G
Chap 3. 风险、收益率和资本成本 收益率与风险的衡量 投资组合的收益和风险 资本资产定价模型（CAPM） 套利定价理论 资本成本
图 上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 3.1收益率与风险的衡量 1.股票收益率 2.风险衡量 3.方差折算系数 六 LAMMMNMAA SHANG 1日gG
1. 股票收益率 2. 风险衡量 3. 方差折算系数 3.1 收益率与风险的衡量
上游充通大 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 1.股票收益率 至期末支付的股利十期初和期末的价格变化 股票收益率= 期初价格 Rt+1 Divt+1/Pt+(Pt+1-Pt)/Pt A-股利收益率=DiNt+1/Pt B-资本利得收益率=(Pt+1-Pt)/Pt 强 n SHANG 1日日日
1. 股票收益率 至期末支付的股利＋期初和期末的价格变化 股票收益率＝ 期初价格 Rt+1 = Div t+1 / Pt + (Pt+1- Pt)/ Pt A -- 股利收益率＝ Div t+1 / P t B -- 资本利得收益率＝ (Pt+1- Pt)/ Pt
上浒充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 首日收益率构成 8% 3%5% ■50% 27% ■-50%-0 0-50% 50%-100% ■100%-1000% 51% 6% ■ above 1000% 、央 数据来源：Bloomberg联合证券研究所 1日日日
上游充通大￥ SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 2.风险衡量 公司X 公司Y 六漏 收益率(%) -70 0 15 100 期望收益率 兰 概率曲线 公司X的风险<风险Y的风险 1日
概率曲线 公司X的风险< 风险Y的风险 期望收益率 收益率 (%) -70 0 15 100 公司 X 公司 Y 2. 风险衡量
盒 上游充通大￥ SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 年度总收益，1926-1998 平均 收益率 标准差 分布曲线 小公司股票 17.4% 33.8% 17.49% 大公司股票 13.2 20.3 13.29% 长期公司债券 6.1 8.6 6.196 长期政府债券 5.7 9.2 中期政府债券 5.5 5.7 美国联邦债券 3.8 3.2 通货膨胀率 3.2 4.5 03.2% SHAN
年度总收益,1926-1998
上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 投资选择 (问题中所给出的) 经济状况可能性T-B山 HT Coll USR MP 衰退 0.1 8.0%-22.0%28.0%10.0% -13.0% 低于平均值 028.0 -2.0 14.7 -10.0 1.0 平均值 0.4 8.0 20.0 0.0 7.0 15.0 高于平均值 0.2 8.0 35.0 -10.0 45.0 29.0 繁荣 0.18.0 50.0 -20.0 30.0 43.0 1.0 SHANG 1日G
投资选择 (问题中所给出的) 经济状况 可能性 T-Bill HT Coll USR MP 衰退 0.1 8.0% -22.0% 28.0% 10.0% -13.0% 低于平均值 0.2 8.0 -2.0 14.7 -10.0 1.0 平均值 0.4 8.0 20.0 0.0 7.0 15.0 高于平均值 0.2 8.0 35.0 -10.0 45.0 29.0 繁荣 0.1 8.0 50.0 -20.0 30.0 43.0 1.0
上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 计算每种选择的期望收益率： R=期望收益率. R=∑RP. i=1 六漏 RHr=（-22%)0.1+（-2%)0.20 An是a +(20%)0.40+(35%)0.20 +(50%)0.1=174%.岂 1日
计算每种选择的期望收益率: R = R P. n i=1 i i R = 期望收益率. RHT = (-22%)0.1 + (-2%)0.20 + (20%)0.40 + (35%)0.20 + (50%)0.1 = 17.4%
上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY R HT 17.4% Market 15.0 USR 13.8 T-bill 8.0 Coll. 1.7 员员是 HT看起来是最好的，但实际上是这样的 么？ 1日G 1
R HT 17.4% Market 15.0 USR 13.8 T-bill 8.0 Coll. 1.7 HT 看起来是最好的，但实际上是这样的 么?
图 上游充通大 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 每种选择的收益率标准差是多少？ o=标准差 o= V方差=VG2 空以-状 0= 、 月是 SHANG 1日日日
每种选择的收益率标准差是多少? = 标准差 = = = 方差 2 ( ) . n i 1 2 Ri R Pi