上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY Chap10.衍生产品与风险管理 衍生产品 ©风险管理的基本原理 衍生产品与财务风险管理 强 LAAAAAAAMMML SHANG 1日
衍生产品 风险管理的基本原理 衍生产品与财务风险管理 Chap 10.衍生产品与风险管理
图 上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 10.1衍生产品 远期合约 ④期货 ©期权 ©互换 、央 LMIMAA SHANG 1日日G
10.1 衍生产品 远期合约 期货 期权 互换
上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 1.远期合约 定义：远期合约是交易双方约定在未来的某一特 定日期以特定的价格买卖一定数量的某种金融资 产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期 和交割时的执行价格等项内容。 主要类型：远期利率协议、远期外汇合约、远期 股票合约。最常见的是远期外汇合约。二 强 LAMAMAM SHANC
1. 远期合约 定义：远期合约是交易双方约定在未来的某一特 定日期以特定的价格买卖一定数量的某种金融资 产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期 和交割时的执行价格等项内容。 主要类型：远期利率协议、远期外汇合约、远期 股票合约。最常见的是远期外汇合约
上浒充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 假设在第一年8月16日，某个公司的财务经理签署了一个多头 远期合约，在6个月后以每英傍兑1.4359美元的汇率购买100 万英镑，这使得该公司有义务在第二年2月16日用1,435,900美 元来购买1,000,000英绕，此时可能的后果是什么呢？ 损益 损益 大漏 标的资产在到期 标的资产在到期 日的价格 日的价格 (a)多头的损益 (b)空头的损益
假设在第一年8月16日，某个公司的财务经理签署了一个多头 远期合约，在6个月后以每英镑兑1.4359美元的汇率购买100 万英镑，这使得该公司有义务在第二年2月16日用1,435,900美 元来购买1,000,000 英镑，此时可能的后果是什么呢？ 标的资产在到期 日的价格 标的资产在到期 日的价格 损益 损益 K K （a）多头的损益 （b）空头的损益
上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 2.期货 是远期合约的一个变种，即“标准化”了的远 期合约。 ©期货合约的几个领域： ·农产品：大豆、玉米、绿豆、小麦、可可、咖啡、糖 等 ·金属与石油：铜、石油 金融资产：外汇、国库券、国债、股票市场指数等 1日日日
2. 期货 是远期合约的一个变种，即“ 标准化”了的远 期合约。 期货合约的几个领域： • 农产品：大豆、玉米、绿豆、小麦、可可、咖啡、糖 等 • 金属与石油：铜、石油 • 金融资产：外汇、国库券、国债、股票市场指数等
上游充通大 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 表28.1期货市场与远期市场的差别 期货市场 远期市场 1.一份合约的交易数量是固定的， 1.交易数量由客户与银行自行商定， 大宗交易需要多份合同 比较灵活 2.期货的价格通过竞价方式确定， 2.双向报价，有买入卖出价差 每一时点上只有一个价格存在 3.期货交易实际交割少 3.90%以上的合约是以实际交割结束的 4.绝大多数合约通过对冲相抵 4.两个合约即使方向相反也不能自动抵 销，除非它们是与同一家银行签定的 5.合约月份固定 5.没有固定的交割月份 6.通过清算机构来清算，不存在 6.双方之间直接结算，存在信用风险 信用风险 强 7.每天都发生资金流动 8.需交纳保证金 了在合钧到期履行时才发生资金流动。 8.无强制性保证金要求 9.要向期货交易经纪人支付佣金 9.不需支付佣金，因为银行报价中已 包含了这部分费用 SHAN
表28.1 期货市场与远期市场的差别 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 期货市场 远期市场 ─────────────── ───────────────── 1. 一份合约的交易数量是固定的， 1. 交易数量由客户与银行自行商定， 大宗交易需要多份合同 比较灵活 2. 期货的价格通过竞价方式确定， 2. 双向报价，有买入卖出价差 每一时点上只有一个价格存在 3. 期货交易实际交割少 3. 90％以上的合约是以实际交割结束的 4. 绝大多数合约通过对冲相抵 4. 两个合约即使方向相反也不能自动抵 销，除非它们是与同一家银行签定的 5. 合约月份固定 5. 没有固定的交割月份 6. 通过清算机构来清算，不存在 6. 双方之间直接结算，存在信用风险 信用风险 7. 每天都发生资金流动 7. 只在合约到期履行时才发生资金流动 8. 需交纳保证金 8. 无强制性保证金要求 9. 要向期货交易经纪人支付佣金 9. 不需支付佣金，因为银行报价中已 包含了这部分费用
上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 期货保证全 期货保证金帐户的核算 期货品种：九月份英镑期货1份 合约面值：￡25,000 成交价格：US$1.500/￡1 初始保证金：$2,000 维持保证金：$1,500 日期 清算价格清算价格当日盈亏 帐户余额帐户情况 (US$/￡1) (US$) $2,000.00 存入保证金 1月4日 1.510 37,750.00 +250.00 2,250.00 1月5日 1.492 37,300.00 -450.00 1,800.00 1月6日 1.477 36,925.00 -375.00 1,425.00 低于维持保证金$75.00 1月7日 +575.00 2,000.00 追加保证保证金$575.00 1.480 37,000.00 +75.00 2,075.00 强 1月8日 1.495 37,375.00 +375.00 2,450.00 -200.00 2,250.00由客户提走$200.00 L 1月11日 1.508 37,700.00 +325.00 2,575.00 -2,575.00 0.00 客户结束头寸撤消帐户
期货保证金 期货保证金帐户的核算 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 期货品种：九月份英镑期货1份 合约面值：￡25,000 成交价格：US$1.500/￡1 初始保证金：$2,000 维持保证金：$1,500 日期 清算价格 清算价格 当日盈亏 帐户余额 帐户情况 ───────────────────────────────────── (US$/￡1) (US$) $2,000.00 存入保证金 1月4日 1.510 37,750.00 +250.00 2,250.00 1月5日 1.492 37,300.00 -450.00 1,800.00 1月6日 1.477 36,925.00 -375.00 1,425.00 低于维持保证金$75.00 1月7日 +575.00 2,000.00 追加保证保证金$575.00 1.480 37,000.00 +75.00 2,075.00 1月8日 1.495 37,375.00 +375.00 2,450.00 -200.00 2,250.00 由客户提走$200.00 1月11日 1.508 37,700.00 +325.00 2,575.00 -2,575.00 0.00 客户结束头寸撤消帐户 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
上游文通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 3.期权 什么是期权？ 是指期权合约的持有人(holder),即买方(purchaser), 在合约期满或到期前，既可以按规定的价格购买或销售一定 数额的某种金融资产，也可以不履行这个合约的权利。 期权合约的卖方(seller)即出具方(issuer)有义务在买方 要求履约时，卖出或者买进该种金融资产。作为获得这种权 利的代价，期权的买方需要向期权的卖方支付一笔费用，即 期权的价格
什么是期权？ 是指期权合约的持有人（holder），即买方（purchaser）， 在合约期满或到期前，既可以按规定的价格购买或销售一定 数额的某种金融资产，也可以不履行这个合约的权利。 期权合约的卖方（seller）即出具方（issuer）有义务在买方 要求履约时，卖出或者买进该种金融资产。作为获得这种权 利的代价，期权的买方需要向期权的卖方支付一笔费用，即 期权的价格。 3. 期权
上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 期权的最重要的特征是什么？ 它并不强迫持有者采取任何行动.它仅仅赋予持 有者购买或出售某种资产的权利. 期权交易标的：实物资产和金融资产 强 n E SHANC 1日G
它并不强迫持有者采取任何行动.它仅仅赋予持 有者购买或出售某种资产的权利. 期权交易标的：实物资产和金融资产 期权的最重要的特征是什么?
上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 关于期权的术语(1) 看涨期权：在将来的某个时期购买特定数目证 券份额的一种期权. 看跌期权：在将来的某个时期出售特定数目证券 份额的一种期权 执行（或敲定）价格：在期权合约中规定的证券 能被购买或出售的价格 A是 SHANC A 1日
看涨期权: 在将来的某个时期购买特定数目证 券份额的一种期权. 看跌期权:在将来的某个时期出售特定数目证券 份额的一种期权. 执行 (或敲定)价格: 在期权合约中规定的证券 能被购买或出售的价格. 关于期权的术语（1）
