第二章企业价值评估 企业价值评估概述 现金流量折现法 经济利润法 ●相对价值法
1 第二章 企业价值评估 企业价值评估概述 现金流量折现法 经济利润法 相对价值法
内容导读 在现代经济条件下,企业投资的最终目标是实 现其价值的最大化,企业资金运动的各个环节 诸如资金筹集、投资运用和收益分配等无不与 企业价值息息相关。为了解企业资金运动对企 业价值的影响,有必要对企业的真实价值做出 正确评价。为此,这就需要借助企业价值评估 的方法和程序,来了解企业真实的经济价值, 这不仅是投资者做出科学投资决策的前提,而 且对于企业自身的融资决策,不断提升企业价 值,增加股东财富也是非常重要的
2 内容导读 在现代经济条件下，企业投资的最终目标是实 现其价值的最大化，企业资金运动的各个环节， 诸如资金筹集、投资运用和收益分配等无不与 企业价值息息相关。为了解企业资金运动对企 业价值的影响，有必要对企业的真实价值做出 正确评价。为此，这就需要借助企业价值评估 的方法和程序，来了解企业真实的经济价值， 这不仅是投资者做出科学投资决策的前提，而 且对于企业自身的融资决策，不断提升企业价 值，增加股东财富也是非常重要的
第一节企业价值评估概述 企业、企业价值和企业价值评估 企业及其特征:盈利性√持续经营、整体性等 企业价值:企业全部资产价值、投资价值与股东权益 价值 企业价值评估 ●小资料:为规范企业价值评估行为,2004年12月30日评估协会 发布《企业价值评估指导意见(试行)》,并于2005年4月1日起 施行。内容包括:引言、基本要求、评估要求、评估方法和评估披 露等。 其中规定:企业价值评估是指评估师对评估基准日特定目的下企业 整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发 表专业意见的行为和过程
3 第一节 企业价值评估概述 一、企业、企业价值和企业价值评估 企业 及其特征：盈利性、持续经营、整体性等 企业价值：企业全部资产价值、投资价值与股东权益 价值 企业价值评估 小资料：为规范企业价值评估行为，2004年12月30日评估协会 发布《企业价值评估指导意见（试行）》，并于2005年4月1日起 施行。内容包括：引言、基本要求、评估要求、评估方法和评估披 露等。 其中规定：企业价值评估是指评估师对评估基准日特定目的下企业 整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发 表专业意见的行为和过程
二、企业价值评估的特点 )整体性 二)预测性 )动态性 (四)增值性 五)持续性 ●(六)匹配性
4 二、企业价值评估的特点 （一）整体性 （二）预测性 （三）动态性 （四）增值性 （五）持续性 （六）匹配性
企並价值评估时应考虑的因素 (一)企业整体的技术情况 (二)企业全部资产价值量的大小 )企业资产的匹配状况 四)企业经营者及员工的素质 (五)企业文化及企业信誉 (六)其他因素
5 三、企业价值评估时应考虑的因素 （一）企业整体的技术情况 （二）企业全部资产价值量的大小 （三）企业资产的匹配状况 （四）企业经营者及员工的素质 （五）企业文化及企业信誉 （六）其他因素
四、企业价值评估的内涵与方法 )价值评估的内涵 ●1.企业价值与股东价值 ●2.持续经营价值与清算价值 ●3.少数股权价值与控股权价值
6 四、企业价值评估的内涵与方法 （一）价值评估的内涵 1．企业价值与股东价值 2．持续经营价值与清算价值 3．少数股权价值与控股权价值
二)价值评估的方法 φ1.现金流量折现法 ●2.经济利润法 ●3.相对价值法
7 （二）价值评估的方法 1．现金流量折现法 2．经济利润法 3．相对价值法
●五企业价值评估的意义 ●现代企业目标决定了价值评估的重要性 ●价值是衡量业绩的最佳标准 价值增加有利于企业各利益主体 ●价值评估是企业种种重要财务活动的基本行为 准则
8 五、企业价值评估的意义 现代企业目标决定了价值评估的重要性 价值是衡量业绩的最佳标准 价值增加有利于企业各利益主体 价值评估是企业种种重要财务活动的基本行为 准则
第二节现金流量折现法 现金流量折现法评估的意义和方式 )以现金流量为基础的价值评佔意义 利用净现金流量作为资本收益进行折现,被认 为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量 与以会计为基础计算的股利及利润指标相比, 更能全面、精确地反映所有价值因素
9 第二节 现金流量折现法 一、现金流量折现法评估的意义和方式 （一）以现金流量为基础的价值评估意义 利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认 为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量 与以会计为基础计算的股利及利润指标相比， 更能全面、精确地反映所有价值因素
二)现金流量折现法的价值评估方式 以现金流量为基础的价值评估的基本思 路是“现值”规律,任何资产的价值等 于其预期未来全部现金流量的现值总和。 1.仅对公司股东资本价值进行估价 ●2.对公司全部资本价值进行估价 10
10 （二）现金流量折现法的价值评估方式 以现金流量为基础的价值评估的基本思 路是“现值”规律，任何资产的价值等 于其预期未来全部现金流量的现值总和。 1．仅对公司股东资本价值进行估价 2．对公司全部资本价值进行估价