第六讲债券投资 案例导入：为什么要选择借券？ 大多投质新手认为，倩孝投资是害怕亏钱的老人才做的事。但不管你年一多大，你都有 可能投货金业或政府债券。事实上，债券可以作为一种安全投资，让你得意配置资产。分散 风险。風然债券收益比势头看好的股票少，目在股市低途期，债券收益是较多的。在2007 年股市低迷，投箭股票的人大多是暗钱的。但如果分散投质，将部分钱投箭到债券，复能降 低损失。或障得更多的收益，面具体的收丝多少要看在不同投资选择上的投入。在开始学习 之前，先看一下儿个问题： 1我知道如何计算债券的利息金氯。 之我了解企业发行衡券的原因。 3我有时会考虑投资政府债券，但绝对成府债券对于我的投资组合来说过于保守。 4.我知道如何评估债券投资。 生要内容：倩券是常用的风险较低，收登稳定的授货工具，本章简要介知了债券的基本 餐念，债券价值评估的基本公式以及儿种特殊债弄价值计算。详细介留了债券投资的楼心评 告指标体系以及债券投资策略， 阅读材料 个人投资债券BC 在个人理财战场上，无论是新手，还是老手，都必须面对这样一个现实：自身状况和将 面临的财务桃战不能用一个荷单公式就修解决，而必颈了解其青后隐流的正辑和基本原理。 只有了解了这些基本原理后，才伦把它应用到白己的生活中去，才有足够的能力透行个人理 财，从而有更多更好的机会积累财富，实现自己的理财目标。 月：债券的购买是不是主要是通过银行？ 答：不是，个人购买债券可以通过银行和交易所。在银行可以购买的债券主要是储蓄国 债和凭证式国债。个人还可以通过券商提供的股票交易软件南买交易所货券，购买的方式和 购买股票一样，输入债券代码、买入价和数量即可， 问：购买债券手续费是多少？ 答：在交号所购买债券佣金最高万分之二。无印花税和过户费。 月：什么是净价交易，全价结算？ 容：净价是不色含应计利息的价格，现在交易所债券报价和成交是按净价，结算是净价
1 第六讲 债券投资 案例导入：为什么要选择债券？ 大多投资新手认为，债券投资是害怕亏钱的老人才做的事。但不管你年龄多大，你都有 可能投资企业或政府债券。事实上，债券可以作为一种安全投资，让你得意配置资产，分散 风险。虽然债券收益比势头看好的股票少，但在股市低迷期，债券收益是较多的。在 2007 年股市低迷，投资股票的人大多是赔钱的。但如果分散投资，将部分钱投资到债券，就能降 低损失，或赚得更多的收益，而具体的收益多少要看在不同投资选择上的投入。在开始学习 之前，先看一下几个问题。 1.我知道如何计算债券的利息金额。 2.我了解企业发行债券的原因。 3. 我有时会考虑投资政府债券，但绝对政府债券对于我的投资组合来说过于保守。 4. 我知道如何评估债券投资。 主要内容：债券是常用的风险较低，收益稳定的投资工具，本章简要介绍了债券的基本 概念，债券价值评估的基本公式以及几种特殊债券价值计算。详细介绍了债券投资的核心评 估指标体系以及债券投资策略。 阅读材料 个人投资债券 ABC 在个人理财战场上，无论是新手，还是老手，都必须面对这样一个现实：自身状况和将 面临的财务挑战不能用一个简单公式就能解决，而必须了解其背后隐藏的逻辑和基本原理。 只有了解了这些基本原理后，才能把它应用到自己的生活中去，才有足够的能力进行个人理 财，从而有更多更好的机会积累财富，实现自己的理财目标。 问：债券的购买是不是主要是通过银行？ 答：不是，个人购买债券可以通过银行和交易所。在银行可以购买的债券主要是储蓄国 债和凭证式国债。个人还可以通过券商提供的股票交易软件购买交易所债券，购买的方式和 购买股票一样，输入债券代码、买入价和数量即可。 问：购买债券手续费是多少? 答：在交易所购买债券佣金最高万分之二。无印花税和过户费。 问：什么是净价交易，全价结算? 答：净价是不包含应计利息的价格，现在交易所债券报价和成交是按净价，结算是净价
如上应计利息，即结算价格净价+应计利息。 日：交易所债券的流动性如何？ 答：看不月债券，有的债券流动性较好，比如中行转债[-0.01】，有的债券流动性非常 整，可能一周、一个月甚至更长时间都没有一笔成交。流动性好的债券较容易照手，但也更 容易受到市场流动性的冲击，例如在去年8月的倩券市场暴洗当中。流动性最好的可转债最 先受到机构抛售而致畅靠前， 月：债券价格受什么影响1 容：债券价格主要受宏观经济、I走势和流动性三大因素影响，从长期来看，在大部 分时何内，主要和CPI运行趋势保特一致，即CPI下行，货券的收益率随之下降，价格上升. 在有些时航，G增速走势和流动性也会成为形响债券价格的主要因素，如流动性紧张，债 券收盆率上升，价格下殊：而G「增速快速回落，引发市场树企业信用基本面的担忧情绪上 升，信用债的利差会出现上升，此时货界收盒率的变化取诀于信用利差变化和基准利率变化 的幅度相抵情况而定。如信用利差增幅超过了基准利率的降幅。则债券的收益率就会出现上 开，价格也将随之下降。 日：利率债、信用债分别是指什么？ 答：利率债是指风险根低的金脓债、央票和国债。，信用债是依靠企业的信誉面发行的债 乔，具体包括金业债、公司债[0.2]、短期雕货券、中期票据、分离债[0.0)]、货产支特 正券、次领债等品种。个人可以直接参与的是企业债和公可债、分离债。 月：公可债和企业债主要区别是什么？ 答：简单米说，公司债是上市公司发行的债券，由正监会审批：金业债一般是由中央政 府部门所属机构，国有独资企业或国有控股企业发行的债券，由发改委审裁。公司债只能在 交易所上市文易，而企业倩可以月时在根行间和交易所市场上市交易。 付：购买公可货，是不是和购买股票一样，先研究一下基本面？ 答：理论上讲，买债券和买股票都是要关注发行人的基本面，不同的是股票更看重发行 人的成长，债券更着重对整情能力进行分析，如果持有到期。只要在这个时点上收益率可以 接受，那么可以不用在意家观经济状况和货币做黄走向。如果想做波段，就要研究宏观经济 走势和货币政策。 月：授隆快到期的债券有什么注意事项： 蓉：这类快到期的债券收益率会相对高一些，因为债券风险最集中的时候戴是兑付，有 些投货者为了避开风险，愿意让波一些利息收入，所以年化收拉会高一些，如果投货者觉得
2 加上应计利息，即结算价格=净价+应计利息。 问：交易所债券的流动性如何？ 答：看不同债券，有的债券流动性较好，比如中行转债[-0.01%]，有的债券流动性非常 差，可能一周、一个月甚至更长时间都没有一笔成交。流动性好的债券较容易脱手，但也更 容易受到市场流动性的冲击，例如在去年 8 月的债券市场暴跌当中，流动性最好的可转债最 先受到机构抛售而跌幅靠前。 问：债券价格受什么影响？ 答：债券价格主要受宏观经济、CPI 走势和流动性三大因素影响，从长期来看，在大部 分时间内，主要和 CPI 运行趋势保持一致，即 CPI 下行，债券的收益率随之下降，价格上升。 在有些时候，GDP 增速走势和流动性也会成为影响债券价格的主要因素，如流动性紧张，债 券收益率上升，价格下跌；而 GDP 增速快速回落，引发市场对企业信用基本面的担忧情绪上 升，信用债的利差会出现上升，此时债券收益率的变化取决于信用利差变化和基准利率变化 的幅度相抵情况而定，如信用利差增幅超过了基准利率的降幅，则债券的收益率就会出现上 升，价格也将随之下降。 问：利率债、信用债分别是指什么？ 答：利率债是指风险很低的金融债、央票和国债。信用债是依靠企业的信誉而发行的债 券，具体包括企业债、公司债[0.02%]、短期融资券、中期票据、分离债[0.00%]、资产支持 证券、次级债等品种。个人可以直接参与的是企业债和公司债、分离债。 问：公司债和企业债主要区别是什么？ 答：简单来说，公司债是上市公司发行的债券，由证监会审批；企业债一般是由中央政 府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，由发改委审批。公司债只能在 交易所上市交易，而企业债可以同时在银行间和交易所市场上市交易。 问：购买公司债，是不是和购买股票一样，先研究一下基本面？ 答：理论上讲，买债券和买股票都是要关注发行人的基本面，不同的是股票更看重发行 人的成长，债券更着重对偿债能力进行分析。如果持有到期，只要在这个时点上收益率可以 接受，那么可以不用在意宏观经济状况和货币政策走向。如果想做波段，就要研究宏观经济 走势和货币政策。 问：投资快到期的债券有什么注意事项？ 答：这类快到期的债券收益率会相对高一些，因为债券风险最集中的时候就是兑付，有 些投资者为了避开风险，愿意让渡一些利息收入，所以年化收益会高一些，如果投资者觉得
风险可以承受。那么可以关注这类快到期的债券。 月：储蓄国债和凭证式国债的区别在愿里？ 容：购买这两种债券都是通过银行。储蓄国债（电子式）是指财政部通过代理恨行面向个 人投魔者销售的、以电子方式记录债权的不可流通债券。储蓄围债以电子方式记承债权，需 开立个人债权托管联户，凭证式国债为记名国债。以填制“凭证式国债收款凭证”的方式拔 面植发行，可以挂失，可以质钾贷款，但不雀更名。凭证式国情和储露国债的主要共性在于 不能流通转让，提前总取都要收取千分之一的手续费，另外还不得不餐失一部分利息 月：什么是质押式国购？ 容：质挥式回购，是用情券作为质押进行融班，质押情券取得资金的投资者为“险资 方”，“融货方”的对手方即提供资金的一方称为“融券方”。个人通常作为“融券方”提 供资金，进行逆回购交易。国购交号申报中，脓货方按“买入”违行申报，脓券方按“卖出 进行申报。中服单位为手，1手=100元：报出的价格是资金到期年收益率，但报价时省略 百分号。最低中报限颜为100手（即10万元），最高中报限额为10000手（即1000万元）. 玩转国债投资 2012年发行的凭证式国债收益 名称 期限 票面年利率 发行并计息日 2012年凭证式 3年期 5.58% 2012年4月10日 (一期)国债 5年期 6.15% 2012年凭证式 3年期 4.76% 2012年8月10日 (二期)国债 5年期 5.32% 注：到期一次还本付息，计单利，逾期兑付不加计利息 2012年发行的凭证式国债收盒
3 风险可以承受，那么可以关注这类快到期的债券。 问：储蓄国债和凭证式国债的区别在哪里？ 答：购买这两种债券都是通过银行。储蓄国债(电子式)是指财政部通过代理银行面向个 人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通债券。储蓄国债以电子方式记录债权，需 开立个人债权托管账户。凭证式国债为记名国债，以填制“凭证式国债收款凭证”的方式按 面值发行，可以挂失，可以质押贷款，但不能更名。凭证式国债和储蓄国债的主要共性在于 不能流通转让，提前兑取都要收取千分之一的手续费，另外还不得不损失一部分利息。 问：什么是质押式回购？ 答：质押式回购，是用债券作为质押进行融资，质押债券取得资金的投资者为“融资 方”，“融资方”的对手方即提供资金的一方称为“融券方”。个人通常作为“融券方”提 供资金，进行逆回购交易。回购交易申报中，融资方按“买入”进行申报，融券方按“卖出” 进行申报。申报单位为手，1 手＝1000 元；报出的价格是资金到期年收益率，但报价时省略 百分号。最低申报限额为 100 手(即 10 万元)，最高申报限额为 10000 手(即 1000 万元)。 玩转国债投资 2012 年发行的凭证式国债收益
上交所国债回购品种 代码 国债回购 到账、 资金提取每10万元交易 及简称 品种 可用时间 时间 手续费（元） 204001(GC001) 1天 T+1 T+2 204002(GC002) 2天 T+2 T+3 2 204003(GC003) 3天 T+3 T+4 3 204004(GC004) 4天 T+4 T+5 4 204007(GC007) 7天 T+7 T+8 5 204014(GC014) 14天 T+14 T+15 10 204028(GC028) 2B天 T+28 T+29 20 204091(GC091) 91天 T+91 T+92 30 204182(GC182) 182天 T+182 T+183 30 上交所国债耳购品质 凭证式国债与电子式国债交易便捷性比较 从购买之日起，3年原和5年 教黄品种 肉买使速度 慢前说换膜失 围本用国使持有时间不调率 提精兑换收取0.1%平续 年不计付利息，调单年不璃 与填制存就单类 西并按实际持有时同及 年按05保计息.满1单不调2 凭证式 位，只需持款到银 相应的种筒利率计付利 年按2.70保计息，湖2年不调 国债 行柜台填写审请单 息遍明兑付，不仅不会 3年按3.69%计息：5年用本 购买 加计利息，而且适会收 期博线持有封可满3年不满4 重少量的手续贵 年设477得计息，满4年不满5 年按51%息 事先到线行柜合并 理前兑付损失，嫩纳 立个人国债托管账0,1%手续费。因为是模 电子式 户及与之对度的黄 年计惠。电子武国锁提前 前6个月2有刊息。而持有不 国债 金账户，目前只有 兑取前，被塑票面利率 满2年扣除6个月利息，满2军 几家银行试点网上 计付利息，并扣分 不调3年扣除3个月，满3年不 销售 期利是 满3年的和扣肆2个月 育料来源：表利纪密限第给并有料数理 凭证式国债与电子式国债交易便捷性比较
4 上交所国债回购品质 凭证式国债与电子式国债交易便捷性比较
1、负利率，低刊率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国 债利率最高。 2、国债逆回购相当于短期借货，是很好的现金管理工具，货金要求是10万元及其整 量倍，收益远高于活期利率且更容号达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理 能力的麻顿。 3、电子式储蓄国债比凭迁式方便，这两者主要的库题在于能否买得上，需关注发售信 息， 4,记账式国债的优势是保证了流动性。督通投资者可通过中长啊特有的战略，低吸高 抛。 5、国债正购和国债期贤风险更高，更适合成熟授贷者， 0]2年最稳健的投资是国债吗？目前看来是这么目事。相比于低迷盘整的上正指数， 国债指数一直在上滋。债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达3% 国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降皂预期仍明显推升了国债的收 益率，其收益总体都高过同期定存和大部分恨行理财产品。例如2012年首拥凭证式围债4 月份发行时，3年期收益率已达到5.58,5年期收益则高达615，而当时3年定存利率 为5路。5年为55张，且经过其后的两次降息现已分别变成4.25%、4.75%。购买国债利率国 定的好处显现出来，不跟随央行调息变化也就锁定了较高的利息，如之买国债还不用交利 息税，于是眼行门口也出现半夜排队、抢购国债的景象。 当然债券收拉和价格遵循着自有规律，基本规则是与市场利率成反比。利率障低。则 债券价格上升：利率上升，则倩券价格下殊，而在7月份第二次降息之后，受市场流动性收 紧以及债市供给加大等因素的影响。债券市场短期承压，出现了测整。新发行的国债产品 利率跟着下调，但仍高于定存。富国基金研报表示，未来3年内围内循券市场将呈现长拥 侵牛的格局。 大的降息周期或负利率时期许多人选择购买国债以保证白己的个人财富能够持续升植。 当经济发展较快。出现通胀的迹象时，市场预计利率将上升。可实出债券：若经济发 展出现衰退的迹象，市场预计利率将降低时，买入债券。对于那些完全保守的投货者来说， 储蓄和国债恐怕就是他们的最爱。 我们常常说去买国债，但你真的搞懂了这些国债的类别与参与技巧马？ 我们把国债投贤方式按照风险大小、投资难度持序。首选策略是最简单的国债逆回购： 其次是买储蓄型国债，长期持有到期：第三是买卖长期国债，获取差价：第四层就是高难
5 1、负利率、低利率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国 债利率最高。 2、国债逆回购相当于短期借贷，是很好的现金管理工具， 资金要求是 10 万元及其整 数倍，收益远高于活期利率且更 容易达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理 能力的麻烦。 3、电子式储蓄国债比凭证式方便，这两者主要的难题在于能否买得上，需关注发售信 息。 4、记账式国债的优势是保证了流动性，普通投资者可通过中长期持有的战略，低吸高 抛。 5、国债正回购和国债期货风险更高，更适合成熟投资者。 2012 年最稳健的投资是国债吗？目前看来是这么回事。相比于低迷盘整的上证指数， 国债指数一直在上涨。债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达 30%。 国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降息 预期仍明显推升了国债的收 益率，其收益总体都高过同期 定存和大部分银行理财产品。例如 2012 年首期凭证式国债 4 月份发行时，3 年期收益率已达到 5.58%，5 年期收益则高达 6.15%，而当时 3 年定存利率 为 5%，5 年为 5.5%，且经过其后 的两次降息现已分别变成 4.25%、4.75%。购买国债利率固 定的好处显现出来，不跟随央行调息变化也就锁定了较高 的利息，加之买国债还不用交利 息税，于是银行门口也出 现半夜排队、抢购国债的景象。 当然债券收益和价格遵循着自有规律，基本规则是与市场 利率成反比。利率降低，则 债券价格上升；利率上升，则债券价格下跌。而在 7 月份第二次降息之后，受市场流动性 收 紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场短期承压 ，出现了调整。新发行的国债产品 利率跟着下调，但仍高 于定存。富国基金研报表示，未来 3 年内国内债券市场将呈 现长期 慢牛的格局。 大的降息周期或负利率时期许多人选择购买国债以保证自己的个人财富能够持续升值。 当经济发展较快，出现通胀的迹象时，市场预计利率将上 升，可卖出债券；若经济发 展出现衰退的迹象，市场预计利率将降低时，买入债券。对于那些完全保守的投资者来 说， 储蓄和国债恐怕就是他们的最爱。 我们常常说去买国债，但你真的搞懂了这些国债的类别与参与技巧吗？ 我们把国债投资方式按照风险大小、投资难度排序，首选 策略是最简单的国债逆回购； 其次是买储蓄型国债，长期 持有到期；第三是买卖长期国债，获取差价；第四层就是高难
度、高杠杆投资一长期持有期间适当做正回购文易套取宽金授货于其他短期品种，或参与国 债期货。 1,现金替代品：国倩逆回购 省先要说入门级的情况一一买不上国倩成者压根几就没买过国债产品的投资者该怎么 做t 国债品种都有较长期限限制，本身瓷比较适宜拥有长期限制资金成者追求稳塑授货的 投资者，所以印象中买国债就意味着要挤在中老年人队伍中。年轻投资者资金占用率高面 且追求更高收益、更高流动性，极少关注国债的发售。 还有一个流动性更高的投资方式可以让你也参与国债投资，那城是国倩逆回购。所谓回 购，即买卖双方在成交的同时的定要在未来某一时间以某一价格再反向成交。国债特有者 (融资方)与贷金持有者（融券方）在合约中约定，前者在卖出该笔国债后须在商定的时间以原 米价格再买目该笔国德，并支付原米商定的利息。围倩逆回购。即指从资金持有者角度， 作为脸雾方来说的，所以下单要选择“卖出”。 更简单地理解，其实就是一种短期贷款一把钱借给对方，对方用国货作抵押，到期拿回 本金并牧获利息。也就是说我门用手里的资金限时交换到了一笔核交易系统冻站的国债，持 有到期还回，收到利息，也算间接短智持有国债了· 道回购城安全性来说，基本等月于国债。只是需要通过证券之易所系统交易。类似股票 交易下单，我们填写的“价格”就是货金的利率收益，参与竞价：虽然一天的报价也会像取 价一样起伏，可一且成交收益就确定下来，到期交易所就白动靶本金和利息收益划目账上 不会有本金餐失的风险。影响收丝被动的主要因素是利率，利毕下跌，收盒率下践：不过粮 市活跃、新股发行或是年末货金紧张时，触资方清求提高，收益率一般都会升高。 目前上交所有1天、2天、3天、4天、7天、14天、8天、91天、183天期的国债逆 回购品种。交易1手=10张=1000元，但门槛设置为每100手起，也就是最低10万元资金起， 且只能整数倍递增，交易费川方面，1天期的逆叫购费用仅1元，折算为年化费用率即0.36 闲置贤金大部分人会放在活期账户或者购买货币基金，但其实还可以参与国债逆回胸· 援作方式：类拟股票交易，首先需要到证券公司营业部去开立魔金和段东账户，如果己 有账户，即可带身份证与股东卡直接签署回购协议。最便捷的是还可以在证券公司网站直接 申请完成。 交易方式可通过国上交易、电话交易及手机交易，只需登录交易系统。意择交易方向为 “卖出”，输入相应目购代码。价格填写你凳得合适的年化收益率数字。当然这也不是随心 6
6 度、高杠杆投资—长期持有期间适当做正回购交易套取资金投资于其他短期品种，或参与国 债期货。 1、现金替代品：国债逆回购 首先要说入门级的情况——买不上国债或者压根儿就没买过国债产品的投资者该怎么 做？ 国债品种都有较长期限限制，本身就比较适宜拥有长期限 制资金或者追求稳健投资的 投资者，所以印象中买国债就 意味着要挤在中老年人队伍中。年轻投资者资金占用率高 而 且追求更高收益、更高流动性，极少关注国债的发售。 还有一个流动性更高的投资方式可以让你也参与国债投资，那就是国债逆回购。所谓回 购，即买卖双方在成交的同 时约定要在未来某一时间以某一价格再反向成交。国债持有者 (融资方)与资金持有者(融券方)在合约中约定，前者在卖出该笔国债后须在商定的时间以原 来价格再买回 该笔国债，并支付原来商定的利息。国债逆回购，即指从资金持有者角度， 作为融券方来说的，所以下单要选择“卖出”。 更简单地理解，其实就是一种短期贷款—把钱借给对方，对方用国债作抵押，到期拿回 本金并收获利息。也就是说我们用手里的资金限时交换到了一笔被交易系统冻结的国债，持 有到期还回，收到利息，也算间接短暂持有国债了 。 逆回购就安全性来说，基本等同于国债。只是需要通过证券交易所系统交易，类似股票 交易下单，我们填写的“价格”就是资金的利率收益，参与竞价；虽然一天的报价也会像股 价一样起伏，可一旦成交收益就确定下来，到期交易所就自动把本金和利息收益划回账上。 不会有本金损失的风险。影响收益波动的主要因素是利率，利率下跌，收益率下跌；不过股 市活跃、新股发行或是年末资金紧张时，融资方需求提高，收益率一般都会升高。 目前上交所有 1 天、2 天、3 天、4 天、7 天、14 天、28 天、91 天、183 天期的国债逆 回购品种。交易 1 手=10 张=1000 元，但门槛设置为每 100 手起，也就是最低 10 万元资金起， 且只能整数倍递增。交易费用方面，1天期的逆回购费用仅1元 ，折算为年化费用率即0.36%。 闲置资金大部分人会放在活期账户或者购买货币基金，但其实还可以参与国债逆回购 。 操作方式：类似股票交易，首先需要到证券公司营业部去开立资金和股东账户，如果已 有账户，即可带身份证与股东卡直接签署回购协议。最便捷的是还可以在证券公司网站直接 申请完成。 交易方式可通过网上交易、电话交易及手机交易。只需登录交易系统，选择交易方向为 “卖出”，输入相应回购代码，价格填写你觉得合适的年化收益率数字。当然这也不是随心
填写、越高脑好。而是像买股票一样要考虑能否成交，剩下只需等到期后，资金和利息由系 统自动飞还 以一笔10万元期限为1天的交易为例，某授质者当日在交易系统中看到利率变化走势， 即可在交易软件中遗择卖出204001品种，数量为100手，价格为即时利率9%，交易成功日 账户上被扣除10万和1元的手续贵。面第二日到明时，按照日购利息-回购数量×（日购价 格×目购天数×100/30)，扣掉1元于线费，账户上有24元利息收益。在交易时间上需要 注意的是： 到期当日货金不可取但可用，可以蝶续逆回购或者用来购买殿票、申睛新般等：到第二 日就可取出。比如今天有10万元准备明天购买股票，即可做1天的国倩逆回购，并不影响 明天是金的使用。 如果在屑五进行1天品种的交易，货金要在周一才返还，也就是说周末两天不计息，要 注意通免损失。但是如果在周五进行3天晶种交易。周末两天就是计息的，而且这个时候3 天品种的利率也会明显下降。而直接购买7天品种也是全部计息的。 考虑到】天回南的费用率是Q.36%,面目前活期利率0.5路，所以只要日购收益率在 0,8%以上就比持有现金强，逆回购收益率波动大致在1到4以内，而月末季末资金需求多， 有时可以做到1网以上：周四浅及周术因素收益率一般较高，而1天和？天品种交易最活跃， 意味着有高收益的可能。 类似这种回购还有深市的企业债逆回购，资金起点低，中报数量为10张起步，即1000 元及其整数倍均可以操作。 2、持有储蓄型国债 各种围倩品种让人目眩，简单来说，记佳可分为不能流通上市的储蓄型和能上市交易的 记账式两类，其中不能流通的储蓄型国债包括凭证式国债和电子式国债这两种。 储蓄型国债面额都以100元起整数递增，扣有树定利率。这个利率是发行时由财政部和 央行参儒同期银行存款利半及市场供求情况等确定下来的，一般高于银行同期存款利率不同 幅度。以财政部8月10日至8月19日发行的2012年凭证式（二期国债为例，3年期年利 率47%，5年期年利率5.32%。一且发行，不会随降息等变动，所以如果有降息预期，应 该提前买入国债，镜定收益。 与定期存款有存单做凭证一样，凭证式国货购买时虽没有单独印刚的实物券，自有填制 的国库券收款纸质凭证。它自购买之日开始记息，到期一次还本付息，计单利，。明限一般为 1年、3年、5年。电子式国倩本质藏是凭证式国倩的改良版，只针对个人销售，通过电子
7 填写、越高越好，而是像买股票一样要考虑能否成交。剩下只需等到期后，资金和利息由系 统自动返还。 以一笔 10 万元期限为 1 天的交易为例，某投资者当日在交易系统中看到利率变化走势， 即可在交易软件中选择卖出 204001 品种，数量为 100 手，价格为即时利率 9%。交易成功后 账户上被扣除 10 万和 1 元的手续费。而第二日到期时，按照回购利息=回购数量×(回购价 格×回购天数×100/360 )，扣掉 1 元手续费，账户上有 24 元利息收益。在交易时间上需要 注意的是： 到期当日资金不可取但可用，可以继续逆回购或者用来购买股票、申请新股等；到第二 日就可取出。比如今天有 10 万元准备明天购买股票，即可做 1 天的国债逆回购，并不影响 明天资金的使用。 如果在周五进行 1 天品种的交易，资金要在周一才返还，也就是说周末两天不计息，要 注意避免损失。但是如果在周五进行 3 天品种交易，周末两天就是计息的，而且这个时候 3 天品种的利率也会明显下降。而直接购买 7 天品种也是全部计息的。 考虑到 1 天回购的费用率是 0.36%，而目前活期利率 0.5%， 所以只要回购收益率在 0.86%以上就比持有现金强。逆回购收益率波动大致在 1%到 4%以内，而月末季末资金需求多， 有时可以做到 10%以上；周四涉及周末因素收益率一般较高。而 1 天和 7 天品种交易最活跃， 意味着有高收益的可能。 类似这种回购还有深市的企业债逆回购，资金起点低，申报数量为 10 张起步，即 1000 元及其整数倍均可以操作。 2、持有储蓄型国债 各种国债品种让人目眩，简单来说，记住可分为不能流通上市的储蓄型和能上市交易的 记账式两类，其中不能流通的储蓄型国债包括凭证式国债和电子式国债这两种。 储蓄型国债面额都以 100 元起整数递增，拥有固定利率。这个利率是发行时由财政部和 央行参照同期银行存款利率及市场供求情况等确定下来的，一般高于银行同期存款利率不同 幅度。以财政部 8 月 10 日至 8 月 19 日发行的 2012 年凭证式(二期)国债为例，3 年期年利 率 4.76%，5 年期年利率 5.32%。一旦发行，不会随降息等变动，所以如果有降息预期，应 该提前买入国债，锁定收益。 与定期存款有存单做凭证一样，凭证式国债购买时虽没有单独印刷的实物券，但有填制 的国库券收款纸质凭证。它自购买之日开始记息，到期一次还本付息，计单利，期限一般为 1 年、3 年、5 年。电子式国债本质就是凭证式国债的改良版，只针对个人销售，通过电子
方式记录债权，免去了保管凭证的麻烦一主要有3年期与5年期，且改付息方式为按年支付， 每年还可以拿到兑现的利息。仔细对比可以发现，电子式比凭证式更方便，且按年结付的利 息可以提取出来再转存. 正因比定存利息高、提前克换损失小，所以储蓄型国债是存款很好的督代品。 它们发行依然枪手，基本是发行第一天半日内销完，能否买到是个门恩。需要关注发售 信息，早做谁备。不过好消息是212年四季度凭证式国债的发行有新变化趋势，让它真正 成为可及的授货品种。一个麦化是，今后它将只面向个人发售，不再向政府机关。全事业单 位等机构投资发售。而承销方式也由包销改为代销，发行结束后各承销团成员须准角计算实 际爱售金额，并将剩余额度注销，不能自行特有或雅续发售。这还能防止育业银行“招”票 不卖自身授魔。大大增加了个人授货者的购买机会。另一个变化是明确规定不能二次转让， 发行期结束后，承销固成员也不佳把提前兑取的国德再次销售给其他人。 風然销蓄型国货本身零风险，但它流动性差，如果其后一两年央行加息，还是比较被动： 对于年轻投货者米说。3年期国债相对更适合。 3,可持有可流透曦取差价一记账式国债 葡动性差是销蓄型国债的最大弱点，而记账式国债就能解决这个问题。记账式国债通过 正券交号所的交易系统发行交易，在二级市场可以像授票一样直接买卖 它还有个优点是提前兑换不损失利息，仍可享受按票而利率支付特有期利息，不过正因 为流动性高，它的发行利率由承销成员投标决定，普寿没有储蓄型国债高，但是上市日其价 格完全按市场供需及市场利率被动，当市场预期利率上升时价格下降，市场预期利率下降时 价格则上升，投资者可以通过买卖取得价差收益。 现己上市交易的记账式国债共有29只，期限从！年到0年不等。上市后随时可以通过 证券市场进行买卖，既可享受高利率。还可赚取价差。通过有丰富投资经验和风险承受能力 的人准确判断，可获得额外的价格收益。所以要做的就是在证券交易所开通记账式国债的 任券交易账号，也可以在商业银行柜台开立国债托管账户，并开通记账式国债的柜台交易功 能。认购不收取于续费，券商只在买卖环节收取0,1伟手续费。交易时间是周一到周五，81 30五16：30. 不过这并不是件低风险的事。当市场收益率上升时，债券净价下降，有可俺低于客户购 买时的价格，带来价差损失。城算最后持有到期，还可以获得票面利息收入，本金不会损失， 可是一且把握不稳，就损失了机会收益。真正要赚取整价其实比较桃战投资水平。在控制风 险上，需委注意的是：
8 方式记录债权，免去了保管凭证的麻烦—主要有 3 年期与 5 年期，且改付息方式为按年支付， 每年还可以拿到兑现的利息。仔细对比可以发现，电子式比凭证式更方便，且按年结付的利 息可以提取出来再转存。 正因比定存利息高、提前兑换损失小，所以储蓄型国债是存款很好的替代品。 它们发行依然抢手，基本是发行第一天半日内销完，能否买到是个问题。需要关注发售 信息，早做准备。不过好消息是 2012 年四季度凭证式国债的发行有新变化趋势，让它真正 成为可及的投资品种。一个变化是，今后它将只面向个人发售，不再向政府机关、企事业单 位等机构投资发售。而承销方式也由包销改为代销，发行结束后各承销团成员须准确计算实 际发售金额，并将剩余额度注销，不能自行持有或继续发售。这还能防止商业银行“捂”票 不卖自身投资，大大增加了个人投资者的购买机会。另一个变化是明确规定不能二次转让， 发行期结束后，承销团成员也不能把提前兑取的国债再次销售给其他人。 虽然储蓄型国债本身零风险，但它流动性差，如果其后一两年央行加息，还是比较被动。 对于年轻投资者来说，3 年期国债相对更适合。 3、可持有可流通赚取差价—记账式国债 流动性差是储蓄型国债的最大弱点，而记账式国债就能解决这个问题。记账式国债通过 证券交易所的交易系统发行交易，在二级市场可以像股票一样直接买卖。 它还有个优点是提前兑换不损失利息，仍可享受按票面利率支付持有期利息，不过正因 为流动性高，它的发行利率由承销成员投标决定，普遍没有储蓄型国债高。但是上市后其价 格完全按市场供需及市场利率波动，当市场预期利率上升时价格下降，市场预期利率下降时 价格则上升，投资者可以通过买卖取得价差收益。 现已上市交易的记账式国债共有 29 只，期限从 1 年到 20 年不等。上市后随时可以通过 证券市场进行买卖，既可享受高利率，还可赚取价差。通过有丰富投资经验和风险承受能力 的人准确判断，可获得额外的价格收益。所以要做的就 是在证券交易所开通记账式国债的 证券交易账号，也可以在商业银行柜台开立国债托管账户，并开通记账式国债的柜台交易功 能。认购不收取手续费，券商只在买卖环节收 取 0.1%手续费。交易时间是周一到周五，8： 30 至 16：30。 不过这并不是件低风险的事。当市场收益率上升时，债券净价下降，有可能低于客户购 买时的价格，带来价差损失。就算最后持有到期，还可以获得票面利息收入，本金不会损失， 可是一旦把握不稳，就损失了机会收益。真正要赚取差价其实比较挑战投资水平。在控制风 险上，需要注 意的是：
国债的本质是讲究中长期持有，期间倒是可以按照股票的补在手法，低吸高抛，以拉低 成木获得收益。 缘差价更适合机构投资者或者对市场和债券本身走势有较强判断能力的授资者，睿通投 资者可以看重流动性而买入· 4、高风险方式一国债正国购或国债期货 这个阶段有大致两种方式，一是国德正回购，即与逆目购相对应，利用自己手里持有的 国债，期间适当做正回购交导套取货金授货于其他短期品种获得收益。 这个与国债递国购恰恰是对手方，即圳有国债的人可以做融资方，把手里的国债质钾出 去而获得融孝方的隆金，授入到短期更有把捏的地方，比如股市短线交易、新股中购。国 这个正回购参与门楂较高，一般是银行、基金等机构得有交易席位，手里的国债还需按转 换率做成质押。这样慰到的货金周要支付给逆国购方利息。对复期的投货效果要求高，建 议督通投资者还是不要轻易尝试， 另外，加入杠杆、与国债挂构的投资方向藏是国债期货，12年2月13日伤真交易 正式自动，目前仍处于测试喻段。国债期货的合约标的其实只是名义标准国债。投货门槛 为4万元，但在保证金制度下能铁得器倍杠杆，它实质上属于利率期货，因为国情对利率 变化敏感，国债期货就可以帮助对冲风险。比如对未来利单酸出走势判断。看涨货券收益则 做多，看跌微空。但一且判断错误，杠杆也会放大损失。 提示： 1,上证国使指数是指以在上海正券交易所上布的所有固定利率国债为样本，按照国债 发行量如权面成的反陕债券市场整体变动状况的指数，代码为000012。国货指数上升代表 利率下降，流动性宽松，反之代表市场利率上升，流动性收紧。 2、分档利率计付利息：从购买之日起。3年期和5年期本期国债持有时间不满半年不 计付利息，满半年不满1年按035%计息，满1年不满2年核2.70%计息，满2年不满3 年按3.9%计息：5年期本期国债持有时间满3年不满4年按4.77计息，满4年不满5 年按5.13%计息. 3,部分日期利息：前6个月没有利息，而持有不满2年扣障6个月利息，满2年不满 3年扣除3个月，满3年不满5年的扣除2个月。 9
9 国债的本质是讲究中长期持有，期间倒是可以按照股票的补仓手法，低吸高抛，以拉低 成本获得收益。 赚差价更适合机构投资者或者对市场和债券本身走势有较强判断能力的投资者。普通投 资者可以看重流动性而买入 。 4、高风险方式—国债正回购或国债期货 这个阶段有大致两种方式，一是国债正回购，即与逆回购相对应，利用自己手里持有的 国债，期间适当做正回购交 易套取资金投资于其他短期品种获得收益。 这个与国债逆回购恰恰是对手方，即拥有国债的人可以做融资方，把手里的国债质押出 去而获得融券方的资金，投入到短期更有把握的地方，比如股市短线交易、新股申购 。但 这个正回购参与门槛较高，一般是银行、基金等机构 拥有交易席位，手里的国债还需按转 换率做成质押。这样 融到的资金需要支付给逆回购方利息，对短期的投资效果 要求高，建 议普通投资者还是不要轻易尝试。 另外，加入杠杆、与国债挂钩的投资方向就是国债期货， 2012 年 2 月 13 日仿真交易 正式启动，目前仍处于测试阶段。 国债期货的合约标的其实只是名义标准国债，投资门槛 为 4 万元，但在保证金制度下能获得 25 倍杠杆。它实质上属于 利率期货，因为国债对利率 变化敏感，国债期货就可以帮助对冲风险。比如对未来利率做出走势判断，看涨债券收益则 做多，看跌就做空。但一旦判断错误，杠杆也会放大损失。 提示： 1、上证国债指数是指以在上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债 发行量加权而成的反映债券市场 整体变动状况的指数，代码为 000012。国债指数上升代表 利率下降，流动性宽松，反之代表市场利率上升，流动性收紧。 2、分档利率计付利息：从购买之日起，3 年期和 5 年期本期国债持有时间不满半年不 计付利息，满半年不满 1 年按 0.35% 计息，满 1 年不满 2 年按 2.70%计息，满 2 年不满 3 年按 3.69% 计息；5 年期本期国债持有时间满 3 年不满 4 年按 4.77%计息 ，满 4 年不满 5 年按 5.13%计息。 3、部分日期利息：前 6 个月没有利息，而持有不满 2 年扣除 6 个月利息，满 2 年不满 3 年扣除 3 个月，满 3 年不满 5 年的扣除 2 个月