浅谈现金流量表的粉饰及其防范 郑玉忠 (潍坊学院山东潍坊261061) 【摘要】实务中,部分企业为达到某些目的采取了多种方法对现金流量表进行粉饰,特别是对经营活动、投资活动和筹 资活动产生的现金流量进行粉饰,粉饰的方法和手段多种多样,投资者应注意识别,以便做出正确的投资决策。对此本文提 出了防范现金流量表粉饰行为的几项措施。 【关键词】现金流量表投资分析决策粉饰防范 投资者可以通过现金流量表了解企业现金流量变动的情营性现金净流量高达0.809元。公司上半年每股分配0.04元,年 况、盈利企业走向破产的原因、经营净利润与经营活动净现金报每股分配0.08元,全年共分配0.12元。从资产负债表上看, 流量的差异。现金流量表对企业的现金流量进行了合理的分2004年年末公司仅应付账款、其他应付款、应付票据三项合计 类,通常按性质分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生就达810.49亿元,公司总股本为86702亿股,平均每股应承担 的现金流量、筹资活动产生的现金流量。目前上市公司财务报0935元的应付款项。这些款项是必须支付的,扣除这些因素 表披露的几个重要的财务指标,其中就有“每股经营活动产生公司经营性现金净流量应是负值。 的现金流量净额”,其与每股净收益、每股净资产、每股净资产 3.粉饰“收到其他与经营活动有关的现金”。收到其他与 报酬率一起成为考核上市公司盈利能力和投资者做出投资决经营活动有关的现金反映收到的除主营业务收入以外的其他 策的重要依据。而经营活动产生的现金流量又是现金流量表与经营活动有关的现金,如罚款收入、流动资产损失中由个人 中最容易产生泡沫的地方,当前上市公司对现金流量的粉饰赔偿的现金收入等。按理来讲,该项目金额应该较小,如果数 一般集中在经营活动现金流量上,所以每股经营性现金净流额较大应单列项目反映,但是正如“其他应收款”成了某些上 量已经变得不那么可信了 市公司资产负债表上会计处理的“垃圾筒”一样,该项目也极 、对经营活动产生的现金流量的粉饰 易成为现金流量表中被操纵的地方。如ST天鹅(000418)2003 1.粉饰“销售商品、提供劳务收到的现金”。销售商品、提年度实现净利润3599万元,经营活动产生的现金流量净额为 供劳务收到的现金包括本期销售商品、提供劳务收到的现金19145万元。实际情况是,公司将属于筹资活动现金流量的利 和前期因商业信用产生的应收票据和应收账款的收回等。某息收入1805万元和属于投资活动现金流量的江苏中住房地 些上市公司这一指标中常常包含大额的非正常现金流量。近产开发有限公司的合作款及收益2260万元共计4065万元错 几年来,由于相关管理部门加大了对大股东占用上市公司资报列入“收到其他与经营活动有关的现金”项目中,由此达到 金的清查力度,以大股东为代表的关联方纷纷还款,使某些上粉饰经营活动现金流量的目的。 市公司年度财务报表经营性现金净流量大幅增加,而这种非4.虚构经济业务,粉饰经营性现金流量。为了粉饰经 常的大额的现金流入,往往不具有可持续性。大股东占用上性现金流量,有的公司甚至采取同时虚增经营性现金流入与 市公司资金,通常体现在“应收账款”、“其他应收款”等会计科经营性现金流出或同时虚增投资性现金流入与投资性现金流 目中据统计,2004年控股股东通过应收款项)占款总额达216出的手法,这样,一方面增加了经营性现金流量,另一方面又 亿元,比2003年的94亿元增加了130%。当这些大股东还款时,不影响财务报表的平衡关系。例如,从报表显示的情况看,蓝 因为是暂借款,按现金流量表的编制原则应反映在筹资活动田股份1998~2000年经营性现金流量情况一直都很好,但实 产生的现金流量中,但是部分上市公司却将其计入经营活动际情况并非如此,其手法就是同时虛增经营性现金流入与投 资性现金流出。从财务报表中可以看到,蓝田股份1998~2000 2.粉饰“购买商品、接受劳务支付的现金”。购买商品、接年3年间累计经营性现金净流入177734万元,但同期投资性 受劳务支付的现金是经营活动现金流量的扣除项。如果企业现金净流出187981万元,蓝田股份虚构收入的同时虚增了经 为了粉饰某个时期的经营活动现金流量,可以采取延后支付营性现金流入,然后通过虚增投资名义将虚增的现金流消化 的方式,使本期经营活动现金流出减少,经营活动现金净流量掉,再加上几套账的运作,粉饰其账面现金流,显示了很强的 就会增加。但这种短期行为将对公司的长远发展产生消极影创造现金流量的能力,让投资者误以为公司1998~2000年间 响。如中国石化(6000282004年每股收益为0.372元,每股经投资资金都是靠自我发展积累形成的 日.56:财会月刊综合)206cJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net
□·56·财会月刊（综合）2008．11 投资者可以通过现金流量表了解企业现金流量变动的情 况、盈利企业走向破产的原因、经营净利润与经营活动净现金 流量的差异。现金流量表对企业的现金流量进行了合理的分 类，通常按性质分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生 的现金流量、筹资活动产生的现金流量。目前上市公司财务报 表披露的几个重要的财务指标，其中就有“每股经营活动产生 的现金流量净额”，其与每股净收益、每股净资产、每股净资产 报酬率一起成为考核上市公司盈利能力和投资者做出投资决 策的重要依据。而经营活动产生的现金流量又是现金流量表 中最容易产生泡沫的地方，当前上市公司对现金流量的粉饰 一般集中在经营活动现金流量上，所以每股经营性现金净流 量已经变得不那么可信了。 一、对经营活动产生的现金流量的粉饰 1. 粉饰“销售商品、提供劳务收到的现金”。销售商品、提 供劳务收到的现金包括本期销售商品、提供劳务收到的现金 和前期因商业信用产生的应收票据和应收账款的收回等。某 些上市公司这一指标中常常包含大额的非正常现金流量。近 几年来，由于相关管理部门加大了对大股东占用上市公司资 金的清查力度，以大股东为代表的关联方纷纷还款，使某些上 市公司年度财务报表经营性现金净流量大幅增加，而这种非 正常的大额的现金流入，往往不具有可持续性。大股东占用上 市公司资金，通常体现在“应收账款”、“其他应收款”等会计科 目中。据统计，2004年控股股东(通过应收款项)占款总额达216 亿元，比2003年的94亿元增加了130%。当这些大股东还款时， 因为是暂借款，按现金流量表的编制原则应反映在筹资活动 产生的现金流量中，但是部分上市公司却将其计入经营活动 现金流量。 2. 粉饰“购买商品、接受劳务支付的现金”。购买商品、接 受劳务支付的现金是经营活动现金流量的扣除项。如果企业 为了粉饰某个时期的经营活动现金流量，可以采取延后支付 的方式，使本期经营活动现金流出减少，经营活动现金净流量 就会增加。但这种短期行为将对公司的长远发展产生消极影 响。如中国石化（600028）2004年每股收益为0.372元，每股经 营性现金净流量高达0.809元。公司上半年每股分配0.04元，年 报每股分配0.08元，全年共分配0.12元。从资产负债表上看，到 2004年年末公司仅应付账款、其他应付款、应付票据三项合计 就达810.49亿元，公司总股本为867.02亿股，平均每股应承担 0.935元的应付款项。这些款项是必须支付的，扣除这些因素， 公司经营性现金净流量应是负值。 3. 粉饰“收到其他与经营活动有关的现金”。收到其他与 经营活动有关的现金反映收到的除主营业务收入以外的其他 与经营活动有关的现金，如罚款收入、流动资产损失中由个人 赔偿的现金收入等。按理来讲，该项目金额应该较小，如果数 额较大应单列项目反映，但是正如“其他应收款”成了某些上 市公司资产负债表上会计处理的“垃圾筒”一样，该项目也极 易成为现金流量表中被操纵的地方。如ST天鹅（000418）2003 年度实现净利润3 599万元，经营活动产生的现金流量净额为 19 145万元。实际情况是，公司将属于筹资活动现金流量的利 息收入1 805万元和属于投资活动现金流量的江苏中住房地 产开发有限公司的合作款及收益2 260万元共计4 065万元错 报列入“收到其他与经营活动有关的现金”项目中，由此达到 粉饰经营活动现金流量的目的。 4. 虚构经济业务，粉饰经营性现金流量。为了粉饰经营 性现金流量，有的公司甚至采取同时虚增经营性现金流入与 经营性现金流出或同时虚增投资性现金流入与投资性现金流 出的手法，这样，一方面增加了经营性现金流量，另一方面又 不影响财务报表的平衡关系。例如，从报表显示的情况看，蓝 田股份1998 ~ 2000年经营性现金流量情况一直都很好，但实 际情况并非如此，其手法就是同时虚增经营性现金流入与投 资性现金流出。从财务报表中可以看到，蓝田股份1998 ～ 2000 年3年间累计经营性现金净流入177 734万元，但同期投资性 现金净流出187 981万元，蓝田股份虚构收入的同时虚增了经 营性现金流入，然后通过虚增投资名义将虚增的现金流消化 掉，再加上几套账的运作，粉饰其账面现金流，显示了很强的 创造现金流量的能力，让投资者误以为公司1998 ～ 2000年间 投资资金都是靠自我发展积累形成的。 浅谈现金流量表的粉饰及其防范 郑玉忠 （潍坊学院 山东潍坊 261061） 【摘要】 实务中，部分企业为达到某些目的采取了多种方法对现金流量表进行粉饰，特别是对经营活动、投资活动和筹 资活动产生的现金流量进行粉饰，粉饰的方法和手段多种多样，投资者应注意识别，以便做出正确的投资决策。对此本文提 出了防范现金流量表粉饰行为的几项措施。 【关键词】 现金流量表 投资分析 决策 粉饰 防范
将筹资活动或投资活动现金流量粉饰为经营活动现量。对非正常的现金流量应认真评判,因为非正常的现金流量 金流量 是一次性或偶发性的,不一定在以后年度持续;投资活动现金 有的上市公司通过将某些项目在现金流量表上的三个部流量中的处置固定资产而收回的现金净额尽管为企业带来现 分之间进行转换、调整来粉饰现金流量。例如,公司如果向银金流入,但它有可能是企业濒临破产而变卖资产所得。另外,分 行借款或者发生类似的融资活动所产生的现金,本来应记入析大额的非正常的现金流量时还要考虑回收投资资本、发行 “筹资活动产生的现金流量”,但有的公司在其他地方临时拆债券或股本等项目,它们都属于非持续行为。因此,投资者阅 借,然后用业务往来的名义粉饰一下,即可形成经营性现金流读现金流量表时应注意剔除非经常性损益产生的现金流量 入。2003年年底,证监会对ST百大(000560发出“限期整改通 3.重视对以间接法调整的现金流量的分析。应该注意的 知”,要求公司纠正2002年度现金流量表错报事项——将其他是,单纯分析以直接法报告的经营活动现金流量往往并不能 单位借款5700万元和预收政府扶持资金2400万元计入经营对企业的现金流量状况做出客观、真实的评价。以中科英华 活动产生的现金流量。为此,公司董事会承诺在2003年度会计(6001102004年度的现金流量表为例,其当期经营活动产生的 核算中予以更正并进行正确核算。但2003年度现金流量表在现金流量净额为514897万元,但分析以间接法调整的经营活 “收到(支付)其他与经营活动有关的现金”项下,依然存在暂动现金流量,可以发现该公司当期经营性应付项目增加了4779.3 收、暂借入、收回垫支款和暂借款合计11184万元以及垫支、万元,这意味着公司的经营活动现金净流量主要是由推迟应 暂借出、还垫支款和还暂借款合计11585万元。既然是“借款”付款付款期等方式形成的,实际上加大了公司未来的偿债风 与“还款”,自然属于筹资活动产生的现金流量,而不属于经营险。因此,以直接法报告的经营活动现金流量状况对许多财务 活动产生的现金流量 知识匮乏的投资者或报表使用者在一定程度上产生误导。 三、粉饰“现金及现金等价物净增加额” 4.关注现金流量表中的“收到其他与经营(投资、筹资) 饰现金及现金等价物净增加额,既可使现金净流量为活动有关的现金”。对于收到和支付的其他与经营(投资、筹 正数,同时资产负债表的“货币资金”一项也会出现巨额存款,资)活动有关的现金,金额巨大的,公司应视为异常,尤其是收 报表反映公司经营状况良好。上市公司粉饰现金流量的常用到其他与经营活动有关的现金。因为这些表述含糊,投资者如 手法是在会计期末向银行贷款,增加现金流入量,人为地使现果不仔细研究上市公司的各项数据指标或会计报表附注,很 金净流量为正数:或者通过关联方交易来虚增现金流量或减难发现其中隐藏着的不能披露的秘密,比如虚构关联方交易 少本期应付未付的款项。如中牧股份(600195)2003年度实现或利用不公平的交易来粉饰报表。 净利润2296万元,经营活动产生的现金流量净额为35206万 5.多表并看,将现金流量表的有关项目与资产负债表和 元,该公司现金流量表揭示的本年度业绩状况良好,不过资产利润表结合起来分析。由于资产负债表、利润表和现金流量表 负债表显示,年末公司各项应付款均有不同程度的增加,其中有内在的钩稽关系,可以从另外两张报表各项目的变动中寻 应付票据余额为16276万元,与年初余额2762万元相比增加找公司经营性现金流量增减的实质。投资者应检查现金流量 了13514万元,主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款14327表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”项目和利润表中的 万元。2004年1月,公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然,如“营业收入”以及资产负债表中的“应收账款”、“应收票据” 果“应付票据”项下的这笔关联方采购款项在报告期内支付,“预收款项”等项目的对应关系:检查“购买商品、提供劳务支 必将大大减少经营活动产生的现金流量净额。 付的现金”项目与利润表中的“营业成本”以及资产负债表中 四、防范措施 存货”、“应付账款”、“应付票据”、“预付款项”等项目的对应 投资者应该掌握企业粉饰现金流量表的主要手段,并认关系:检查“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的 真分析和识别,只有这样才能真正发挥现金流量表在投资分现金”、“投资支付的现金”项目与资产负债表中“固定资产 “长期股权投资”等项目的对应关系。仅从上市公司的现金 1.分析“现金及现金等价物净增加额”的组成。许多投资量表中获取有关现金流量方面的会计信息是片面和狭隘的 者关注现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”项目,如果现金流量表与资产负债表和利润表的钩稽关系不一致, 其实如同利润表上的净利润一样,它只是一个结果而已,更重我们就应该对现金流量表作进一步分析。 要的是要关注其形成的过程及其构成情况。现金及现金等价 6.现金流量表的阅读还应结合其他资料进行。阅读会计 物净增加额也可能包含着非经常性现金。投资者也希望上市报表附注,查阅相关的商业及行业刊物,了解公司业务经营和 公司现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”更多的来行业的发展状况,也是非常重要的。如属于某行业的公司典型 自于“经营活动产生的现金流量净额”。所以,对于现金流量的共同比、比率及趋势资料可以用来比较。了解行业情况及公 表,我们不能简单地去看现金增加额及经营性现金净流量的司相关背景,获取该公司的其他信息,以加深对现金流量表的 大小和增长幅度,还要分析它们的构成,看现金流是由哪一部理解。比如,若企业投资活动现金净流量为负,我们可以通过 分贡献的,不能让筹资活动和投资活动产生的较好的现金流财务报表以外的其他信息披露,进一步审查企业是否有带来 量掩盖了经营活动现金净流量不佳的情况。 良好效益的项目投资及项目进展情况发展前景等,以进一步 2.分析现金流量表中是否含有大额的非正常的现金流判断企业的整体经营情况和管理水平。O 21994-2015 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserve财会月刊(综合)57口
2008．11 财会月刊（综合）·57·□ 二、将筹资活动或投资活动现金流量粉饰为经营活动现 金流量 有的上市公司通过将某些项目在现金流量表上的三个部 分之间进行转换、调整来粉饰现金流量。例如，公司如果向银 行借款或者发生类似的融资活动所产生的现金，本来应记入 “筹资活动产生的现金流量”，但有的公司在其他地方临时拆 借，然后用业务往来的名义粉饰一下，即可形成经营性现金流 入。2003年年底，证监会对ST百大（000560）发出“限期整改通 知”，要求公司纠正2002年度现金流量表错报事项——将其他 单位借款5 700万元和预收政府扶持资金2 400万元计入经营 活动产生的现金流量。为此，公司董事会承诺在2003年度会计 核算中予以更正并进行正确核算。但2003年度现金流量表在 “收到（支付）其他与经营活动有关的现金”项下，依然存在暂 收、暂借入、收回垫支款和暂借款合计11 184万元以及垫支、 暂借出、还垫支款和还暂借款合计11 585万元。既然是“借款” 与“还款”，自然属于筹资活动产生的现金流量，而不属于经营 活动产生的现金流量。 三、粉饰“现金及现金等价物净增加额” 粉饰现金及现金等价物净增加额，既可使现金净流量为 正数，同时资产负债表的“货币资金”一项也会出现巨额存款， 报表反映公司经营状况良好。上市公司粉饰现金流量的常用 手法是在会计期末向银行贷款，增加现金流入量，人为地使现 金净流量为正数；或者通过关联方交易来虚增现金流量或减 少本期应付未付的款项。如中牧股份（600195）2003年度实现 净利润2 296万元，经营活动产生的现金流量净额为35 206万 元，该公司现金流量表揭示的本年度业绩状况良好，不过资产 负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程度的增加，其中 应付票据余额为16 276万元，与年初余额2 762万元相比增加 了13 514万元，主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款14 327 万元。2004年1月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如 果“应付票据”项下的这笔关联方采购款项在报告期内支付， 必将大大减少经营活动产生的现金流量净额。 四、防范措施 投资者应该掌握企业粉饰现金流量表的主要手段，并认 真分析和识别，只有这样才能真正发挥现金流量表在投资分 析与决策中的作用。 1. 分析“现金及现金等价物净增加额”的组成。许多投资 者关注现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”项目， 其实如同利润表上的净利润一样，它只是一个结果而已，更重 要的是要关注其形成的过程及其构成情况。现金及现金等价 物净增加额也可能包含着非经常性现金。投资者也希望上市 公司现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”更多的来 自于“经营活动产生的现金流量净额”。所以，对于现金流量 表，我们不能简单地去看现金增加额及经营性现金净流量的 大小和增长幅度，还要分析它们的构成，看现金流是由哪一部 分贡献的，不能让筹资活动和投资活动产生的较好的现金流 量掩盖了经营活动现金净流量不佳的情况。 2. 分析现金流量表中是否含有大额的非正常的现金流 量。对非正常的现金流量应认真评判，因为非正常的现金流量 是一次性或偶发性的，不一定在以后年度持续；投资活动现金 流量中的处置固定资产而收回的现金净额尽管为企业带来现 金流入，但它有可能是企业濒临破产而变卖资产所得。另外，分 析大额的非正常的现金流量时还要考虑回收投资资本、发行 债券或股本等项目，它们都属于非持续行为。因此，投资者阅 读现金流量表时应注意剔除非经常性损益产生的现金流量。 3. 重视对以间接法调整的现金流量的分析。应该注意的 是，单纯分析以直接法报告的经营活动现金流量往往并不能 对企业的现金流量状况做出客观、真实的评价。以中科英华 （600110）2004年度的现金流量表为例，其当期经营活动产生的 现金流量净额为5 148.97万元，但分析以间接法调整的经营活 动现金流量，可以发现该公司当期经营性应付项目增加了4 779.3 万元，这意味着公司的经营活动现金净流量主要是由推迟应 付款付款期等方式形成的，实际上加大了公司未来的偿债风 险。因此，以直接法报告的经营活动现金流量状况对许多财务 知识匮乏的投资者或报表使用者在一定程度上产生误导。 4. 关注现金流量表中的“收到其他与经营（投资、筹资） 活动有关的现金”。对于收到和支付的其他与经营 （投资、筹 资）活动有关的现金，金额巨大的，公司应视为异常，尤其是收 到其他与经营活动有关的现金。因为这些表述含糊，投资者如 果不仔细研究上市公司的各项数据指标或会计报表附注，很 难发现其中隐藏着的不能披露的秘密，比如虚构关联方交易 或利用不公平的交易来粉饰报表。 5. 多表并看，将现金流量表的有关项目与资产负债表和 利润表结合起来分析。由于资产负债表、利润表和现金流量表 有内在的钩稽关系，可以从另外两张报表各项目的变动中寻 找公司经营性现金流量增减的实质。投资者应检查现金流量 表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”项目和利润表中的 “营业收入”以及资产负债表中的“应收账款”、“应收票据”、 “预收款项”等项目的对应关系；检查“购买商品、提供劳务支 付的现金”项目与利润表中的“营业成本”以及资产负债表中 “存货”、“应付账款”、“应付票据”、“预付款项”等项目的对应 关系；检查“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的 现金”、“投资支付的现金”项目与资产负债表中“固定资产”、 “长期股权投资”等项目的对应关系。仅从上市公司的现金流 量表中获取有关现金流量方面的会计信息是片面和狭隘的。 如果现金流量表与资产负债表和利润表的钩稽关系不一致， 我们就应该对现金流量表作进一步分析。 6. 现金流量表的阅读还应结合其他资料进行。阅读会计 报表附注，查阅相关的商业及行业刊物，了解公司业务经营和 行业的发展状况，也是非常重要的。如属于某行业的公司典型 的共同比、比率及趋势资料可以用来比较。了解行业情况及公 司相关背景，获取该公司的其他信息，以加深对现金流量表的 理解。比如，若企业投资活动现金净流量为负，我们可以通过 财务报表以外的其他信息披露，进一步审查企业是否有带来 良好效益的项目投资及项目进展情况、发展前景等，以进一步 判断企业的整体经营情况和管理水平。○