第章 证券价值評佶 http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
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现金流量与时间价值) 第吕皂 Excel财务函数 证券价值评佑 债券价值评估 股票价值评估 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 2 现金流量与时间价值 第三章 证券价值评估 Excel财务函数 债券价值评估 股票价值评估
学司目的 〉拿握现值与终值、名义利率与有效利率的合义与计 算方法 〉熟悉债券到期收益率、利率变动与债券价格的关糸 〉了解债券久期和修正久期的含义及其作用 〉挛握股利稳定增长模型和二阶段、三阶段股票佑价 模型 〉拿握股票收益率和增长率的决定因素和计算方法 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 3 学习目的 Ø 掌握现值与终值、名义利率与有效利率的含义与计 算方法 Ø 熟悉债券到期收益率、利率变动与债券价格的关系 Ø 了解债券久期和修正久期的含义及其作用 Ø 掌握股利稳定增长模型和二阶段、三阶段股票估价 模型 Ø 掌握股票收益率和增长率的决定因素和计算方法
第一节现金漉量与时间价俊 现金流量、投资收益与机会成本 符号与假设 写简单现金流量现值 四)名义利率与有效利率 〉糸列现金流量现值 穴)利率(折现率)与计息期数 2008-04-18 《公司丌财》…蚓颢莲·孙端
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 4 一 现金流量、投资收益与机会成本 二 符号与假设 三 简单现金流量现值 四 名义利率与有效利率 五 系列现金流量现值 六 利率（折现率）与计息期数
、现金脆量、投资收蠱与机会成 ☆从财务学的角度出发,任何一项投资或筹资活动 都表现为公司资源的流入与流出(即和市场发生资 源交换),这种资源的流动又表现为公司现金的流 入与流出。 ☆货币的肘间价值 将现金投资于有价证券或其他资产,随看时问 的推移就会得到价值的增值。 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 5 一 、现金流量、投资收益与机会成本 v 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资活动 都表现为公司资源的流入与流出（即和市场发生资 源交换），这种资源的流动又表现为公司现金的流 入与流出。 v 货币的时间价值 将现金投资于有价证券或其他资产，随着时间 的推移就会得到价值的增值
投资行为 筹资行为 放齐当前的现全而换 放弃未来(一条列 取未来(一糸列)现 现金流量而换取当前 金流量的行为 现金的行为 投资收益 筹资成本 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 6 投资行为 放弃当前的现金而换 取未来（一系列）现 金流量的行为 筹资行为 放弃未来（一系列） 现金流量而换取当前 现金的行为 投资收益 筹资成本
符号与假设 终值 0 CF1 CF2 CF3 CF4 现值 现金流量 折现率 折现率 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 7 二、符号与假设 现 值 终 值 折现率 0 1 2 3 4 n CF1 CF2 CF3 CF4 CFn 现金流量 折现率
计算符号与说明 符号 说明 P(PV 现值:即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 F(FV) 终值:即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值 CF 现金流量:第t期期末的现金流量 A(PMT) 年金:连续发生在一定周期内的等额的现金流量 I rate) 利率或折现率:资本成本 g 现金流量预期增长率 n (NpeR) 收到或付出现金流量的期数 相关假设: (1)现金流量均发生在期末; (2)决策时点为t=0,除非特别说明,“现在”即为t=0; (3)现金流量折现频数与收付款项频数相同。 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 8 计算符号与说明 符号 说明 P(PV) F(FV) CFt A（PMT） r （ RATE） g n （NPER） 现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值 现金流量：第t期期末的现金流量 年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量 利率或折现率：资本成本 现金流量预期增长率 收到或付出现金流量的期数 相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明， “现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同
三、简单猊金量现值 某一特定时间内的单一现金流量 F 0 2 n CF3 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 9 三、简单现金流量现值 0 1 2 3 4 n P F CF3 某一特定时间内的单一现金流量
◎简单现金流量现值的计算 = 234 CF n P=CF,(1+)"=CF,(P/F, r, n) 在其他条件不变的情况下,现全流量的现值 与折现率和肘间呈反向变动,现金流量所间隔的 时间越长,折现率越高,现值越小。 2008-04-18 《公司狸财》则飘暹孙觑琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 10 ● 简单现金流量现值的计算 P CF 1 r CF (P / F,r, n) n n n 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值 与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的 时间越长，折现率越高，现值越小。 0 1 2 3 4 n CFn