第七辜 投资项目风险评夼 http://classroom.dufe.edu.cn/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
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投资项目风险分析 3化 投资项目风险评价 投资项目风险调整 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 2 投资项目风险分析 第七章 投资项目风险评价 投资项目风险调整
学司目的 〉了解投资项目风险的含义与来源 〉了解项目风险与公司风险、市场风险的夭糸 〉攣握敏感性分析的基本原理和风险因素临界值的 确定方法 〉了解风险分析的决策树法和模拟法 〉拿握投资项目风险调整折现率法和风险调整现金 流量法 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 3 学习目的 Ø 了解投资项目风险的含义与来源 Ø 了解项目风险与公司风险、市场风险的关系 Ø 掌握敏感性分析的基本原理和风险因素临界值的 确定方法 Ø 了解风险分析的决策树法和模拟法 Ø 掌握投资项目风险调整折现率法和风险调整现金 流量法
第一节投资项目风险分析 项目风险来源 项目风险分析 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 4 一 项目风险来源 二 项目风险分析
投资项目风险来源 心顶目风险 含义 某一投资项目本身特有的风险——不考虑与公 司其他项目的组合风险效应,单纯反映特定项目未 来收益(净现值或内部收益率)可能结果相对于预 期值的离散程度。 2.衡量方法 通常采用概率的方法,用项目标准差进行衡量。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 5 一 、投资项目风险来源 v 项目风险 1. 含义 某一投资项目本身特有的风险——不考虑与公 司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未 来收益（净现值或内部收益率）可能结果相对于预 期值的离散程度。 2. 衡量方法 通常采用概率的方法，用项目标准差进行衡量
3.项目风险的来源 ◆项目自身因素:项目特有因素或估计误差带来 的风险 (1)项目收益风险 (2)投资与经营成本风险 ◆外部因素 (3)筹资风险 (4)其他风险 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 6 3. 项目风险的来源 ◆ 项目自身因素：项目特有因素或估计误差带来 的风险 ◆ 外部因素： （1）项目收益风险 （2）投资与经营成本风险 （3）筹资风险 （4）其他风险
心公司风险 1.含义 又称总风险,是指不考虑投资组合因素,纯粹站在公 司的立场上来衡量的投资风险。 2.衡量方法 通常采用公司资产收益率标准差进行衡量 (1)每种资产(或项目)所占的比重 3公司风险的构成(2)每种资产的风险 (3)公司资产之间的相关糸数或协方差 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 7 v 公司风险 1. 含义 又称总风险，是指不考虑投资组合因素，纯粹站在公 司的立场上来衡量的投资风险。 2. 衡量方法 通常采用公司资产收益率标准差进行衡量 3. 公司风险的构成 （1）每种资产（或项目）所占的比重 （2）每种资产的风险 （3）公司资产之间的相关系数或协方差
☆市场风险 ▲站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者 的角度来衡量投资项目风险。 ▲在投资项目风险中,市场风险无法通过多元化投 资加以消除。 ▲通常用投资项目的贝他糸数(β)来表示 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 8 v 市场风险 ▲ 在投资项目风险中，市场风险无法通过多元化投 资加以消除。 ▲ 通常用投资项目的贝他系数（β）来表示。 ▲ 站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者 的角度来衡量投资项目风险
项目风险分析 (一)敏感性分析( sensitivity analysis) 1.含义 衡量不确定性因素的变化对项目评价标准(NPV或IRR 的影响程度。 2.分析目的 找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感,从而为 决策者提供重要的决策信息。 3.基本思想 如果与决策有关的某个因素发生了变动,那么原定方案的 NPV、IRR将受什么样的影响。因此,它解决的是“如果 会怎样”的问题。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 9 二、项目风险分析 （一）敏感性分析( sensitivity analysis ) 3. 基本思想 如果与决策有关的某个因素发生了变动，那么原定方案的 NPV、IRR将受什么样的影响。因此，它解决的是“如果...... 会怎样”的问题。 1. 含义 衡量不确定性因素的变化对项目评价标准（NPV或IRR） 的影响程度。 2. 分析目的 找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感，从而为 决策者提供重要的决策信息
4.敏感性分析的具体步骤 如,净现值、内部收益率等 确定敏感性分析对象 选择不确定因素 市场规模、销售价格、市 调整现金流量 场增长率、市场份额、项 目投资额、变动成本、固 定成本、项目周期等 注意: 销售价格的变化 原材料、燃料价格的变化 项目投产后,产量发生了变化 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 10 4. 敏感性分析的具体步骤 确定敏感性分析对象 选择不确定因素 调整现金流量 如，净现值、内部收益率等 市场规模、销售价格、市 场增长率、市场份额、项 目投资额、变动成本、固 定成本、项目周期等 注意： 销售价格的变化 原材料、燃料价格的变化 项目投产后，产量发生了变化