教案一、授课题目：第6章现金流量表分析二、教学目的与要求：掌握从现金流量角度分析企业的经营活动、投资活动及筹资活动的现金流量方法、评价企业获利能力、偿债能力的方法；能够分析企业现金流量的质量；理解企业现金流量能力的重要性。三、教学重点与难点：重点：现金流量表的经营活动分析、投资活动分析及筹资活动分析难点：现金流量表的综合分析四、教学方法和手段：讲授法、案例分析法五、学时分配：3学时六、教学过程：第6章现金流量表分析6.1现金流量表概述导入语：格力电器的现金流量到底怎么了？以收付实现制为基础编制的现金流量表，反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。通过现金流量表，可以知道现金变化的原因是什么。看现金流量表最关注的不是有多少现金，而是现金流量表的内部结构。1.现金流量表的基本结构现金流量表有主表和附表。现金流包括现金流入和现金流出。企业收到钱就是流入了现金，给别人付钱就是现金流出。现金流量表就描述企业收到钱和付出钱的情况。表头：主要填制编制单位、报表日期、货币计量单位等。表身：主体部分，主要反映三大活动分别产生的现金流入和现金流出情况。1
1 教 案 一、授课题目：第 6 章 现金流量表分析 二、教学目的与要求： 掌握从现金流量角度分析企业的经营活动、投资活动及筹资活动的现金流量方 法、评价企业获利能力、偿债能力的方法；能够分析企业现金流量的质量；理解企 业现金流量能力的重要性。 三、教学重点与难点： 重点：现金流量表的经营活动分析、投资活动分析及筹资活动分析 难点：现金流量表的综合分析 四、教学方法和手段：讲授法、案例分析法 五、学时分配：3 学时 六、教学过程： 第 6 章 现金流量表分析 6.1 现金流量表概述 导入语：格力电器的现金流量到底怎么了？ 以收付实现制为基础编制的现金流量表，反映企业一定会计期间内现金和现金 等价物流入和流出信息的一张动态报表。通过现金流量表，可以知道现金变化的原 因是什么。看现金流量表最关注的不是有多少现金，而是现金流量表的内部结构。 1.现金流量表的基本结构 现金流量表有主表和附表。现金流包括现金流入和现金流出。企业收到钱就是 流入了现金，给别人付钱就是现金流出。现金流量表就描述企业收到钱和付出钱的 情况。 表头：主要填制编制单位、报表日期、货币计量单位等。 表身：主体部分，主要反映三大活动分别产生的现金流入和现金流出情况
补充资料：披露了一些在主体部分中未能提供的重要信息或未能充分说明的信息，这部分资料通常列示在报表附注中。现金流量表的基本结构：现金流入一现金流出=现金净增加额从其结构可以看出，经营活动现金流量与利润表相关，投资活动现金流量与非流动资产相关，筹资活动现金流量与资金来源即负债、所有者权益相关。（1）经营活动资产负债表中的经营资产包括短期债权、存货、固定资产和无形资产。但现金流量表中的经营仅仅包括部分与流动资产和流动负债有关的现金流量，不包括与固定资产和无形资产有关的现金流量。经营活动现金流量反映自身日常业务产生增量现金的能力。在稳定发展阶段，企业经营活动现金流量应当能满足再生产的需要，并能为企业扩张提供一定的现金支持。①销售商品、提供劳务收到的现金是企业现金流入的主要来源，通常具有数额大，所占比例高的特点。其与利润表中的营业收入项目相对比，可以判断企业销售收现情况。与购买商品、接受劳务付出的现金进行比较，比率大，说明企业的销售利润大销售回款良好，创现能力强。②购买商品、接受劳务支付的现金是企业现金流出的主要方向，通常具有数额大，所占比重大的特点。将其与利润表的营业成本相比较，可以判断企业购买商品付现率的情况，借此可以了解企业资金的紧张程度或企业的商业信用情况，从而可以更加清楚地认识到企业目前所面临的财务状况如何。支付给职工以及为职工支付的现金不包括在建工程、无形资产负担的职工薪酬以及支付的离退休人员的职工薪酬。支付其他与经营活动有关的现金：该项目主要与利润表的销售费用以及管理费用项目相对应。③经营现金净流量=经营活动现金流入量一经营活动现金流出量2
2 补充资料：披露了一些在主体部分中未能提供的重要信息或未能充分说明的信 息，这部分资料通常列示在报表附注中。 现金流量表的基本结构：现金流入—现金流出=现金净增加额 从其结构可以看出，经营活动现金流量与利润表相关，投资活动现金流量与非 流动资产相关，筹资活动现金流量与资金来源即负债、所有者权益相关。 (1）经营活动 资产负债表中的经营资产包括短期债权、存货、固定资产和无形资产。但现金 流量表中的经营仅仅包括部分与流动资产和流动负债有关的现金流量，不包括与固 定资产和无形资产有关的现金流量。 经营活动现金流量反映自身日常业务产生增量现金的能力。在稳定发展阶段， 企业经营活动现金流量应当能满足再生产的需要，并能为企业扩张提供一定的现金 支持。 ①销售商品、提供劳务收到的现金 是企业现金流入的主要来源，通常具有数额大，所占比例高的特点。其与利润 表中的营业收入项目相对比，可以判断企业销售收现情况。 与购买商品、接受劳务付出的现金进行比较，比率大，说明企业的销售利润大， 销售回款良好，创现能力强。 ②购买商品、接受劳务支付的现金 是企业现金流出的主要方向，通常具有数额大，所占比重大的特点。将其与利 润表的营业成本相比较，可以判断企业购买商品付现率的情况，借此可以了解企业 资金的紧张程度或企业的商业信用情况，从而可以更加清楚地认识到企业目前所面 临的财务状况如何。 支付给职工以及为职工支付的现金不包括在建工程、无形资产负担的职工薪酬 以及支付的离退休人员的职工薪酬。 支付其他与经营活动有关的现金：该项目主要与利润表的销售费用以及管理费 用项目相对应。 ③经营现金净流量=经营活动现金流入量—经营活动现金流出量
若大于0，体现企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，体现较好的成长和支付能力。④经营现金净流量与净利润趋势分析通过连续几期的经营活动净现金流量与净利润的趋势分析，可以动态地观察企业经营现金净流量状况及其变化，全面评价企业实现净利润的质量，特别要关注现金净流量长期脱离利润的情况。（2）投资活动现金流量表里的投资概念，类似于资产负债表里与非流动资产主要项目有关的现金流出。投资活动现金流量是与非流动资产和交易性金融资产相关的现金流量，以及与利息股利收入有关的现金流量分析投资活动。①收回投资所收到的现金该项目反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金，但长期债权投资收回的利息除外。此项目不能绝对地追求数额较大。投资扩张是企业未来创造利润的增长点，缩小投资可能意味着企业在规避投资风险、投资战略改变或企业存在资金紧张的问题。②取得投资收益收到的现金该项目反映企业因股权性投资而分得的现金股利，从子公司、联营企业或合营企业分回利润而收到的现金，以及因债权性投资而取得的现金利息收入，但股票股利除外。此项目存在发生额说明企业进入投资回收期。该项目金额同利润表当中的投资收益项目进行对比分析，可以考察投资收益的收现状况，同资产负债表当中的投资资产金额进行对比分析，可以考察投资资产的现金回报情况。③处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额该项目反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额，但现金净额为负数的除外。3
3 若大于 0，体现企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，体现较好的成 长和支付能力。 ④经营现金净流量与净利润趋势分析 通过连续几期的经营活动净现金流量与净利润的趋势分析，可以动态地观察 企业经营现金净流量状况及其变化，全面评价企业实现净利润的质量，特别要关注 现金净流量长期脱离利润的情况。 （2）投资活动 现金流量表里的投资概念，类似于资产负债表里与非流动资产主要项目有关的 现金流出。投资活动现金流量是与非流动资产和交易性金融资产相关的现金流量， 以及与利息股利收入有关的现金流量分析投资活动。 ①收回投资所收到的现金 该项目反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、 长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金，但长期债 权投资收回的利息除外。 此项目不能绝对地追求数额较大。投资扩张是企业未来创造利润的增长点，缩 小投资可能意味着企业在规避投资风险、投资战略改变或企业存在资金紧张的问题。 ②取得投资收益收到的现金 该项目反映企业因股权性投资而分得的现金股利，从子公司、联营企业或合营 企业分回利润而收到的现金，以及因债权性投资而取得的现金利息收入，但股票股 利除外。 此项目存在发生额说明企业进入投资回收期。该项目金额同利润表当中的投资 收益项目进行对比分析，可以考察投资收益的收现状况，同资产负债表当中的投资 资产金额进行对比分析，可以考察投资资产的现金回报情况。 ③处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 该项目反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金 （包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用 后的净额，但现金净额为负数的除外
此项目一般金额不大，如果数额较大，表明企业产业、产品结构将有所调整，或者表明企业未来的生产能力将受到严重的影响、已经陷入深度的债务危机之中，靠出售设备来维持经营。④购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金该项目反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金及增值税款、支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬现金支出，但为购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费除外。此项目表明企业扩大再生产能力的强弱，可以了解企业未来的经营方向和获利能力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。③投资支付的现金该项目反映企业取得的除现金等价物以外的权益性投资和债权性投资所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用，表明企业参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力的强弱，分析投资方向与企业的战略目标是否一致。投资活动现金净流量=投资活动现金流入量一投资活动现金流出量在经营活动产生的现金流量不变时，如果投资活动的现金净流量主要依靠筹资活动产生的现金净流入量来解决，说明公司的规模扩大主要是通过从外部筹资来完成的，意味着该公司正在扩张。投资活动现金流量反映企业扩张程度的高低，当期现金净流量为负，正处于高速发展阶段，说明扩张力度较大，可以为未来发展奠定基础。该活动的净现金流量大于0，说明企业正在缩减规模，企业投出去的少，收回来的多。（3）筹资活动筹资活动的现金流量与找钱有关，谁给企业钱呢？第一是股东或所有者一一股东向企业投入资金（股权融资）；第二是银行或者贷款提供者（债务融资）。筹资活动类似于人体的输血功能，尽量避免不良融资行为，降低融资成本。包括股东入资与贷款，以及分配股利、利润、利息等。筹资活动服务于经营活动与投资活动需要，其流量应能满足经营活动（基本活4
4 此项目一般金额不大，如果数额较大，表明企业产业、产品结构将有所调整， 或者表明企业未来的生产能力将受到严重的影响、已经陷入深度的债务危机之中， 靠出售设备来维持经营。 ④购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 该项目反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的 现金及增值税款、支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬现金支出，但为 购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费除 外。 此项目表明企业扩大再生产能力的强弱，可以了解企业未来的经营方向和获利 能力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。 ⑤投资支付的现金 该项目反映企业取得的除现金等价物以外的权益性投资和债权性投资所支付的 现金以及支付的佣金、手续费等附加费用，表明企业参与资本市场运作、实施股权 及债权投资能力的强弱，分析投资方向与企业的战略目标是否一致。 投资活动现金净流量=投资活动现金流入量—投资活动现金流出量 在经营活动产生的现金流量不变时，如果投资活动的现金净流量主要依靠筹资 活动产生的现金净流入量来解决，说明公司的规模扩大主要是通过从外部筹资来完 成的，意味着该公司正在扩张。 投资活动现金流量反映企业扩张程度的高低，当期现金净流量为负，正处于高 速发展阶段，说明扩张力度较大，可以为未来发展奠定基础。该活动的净现金流量 大于 0，说明企业正在缩减规模，企业投出去的少，收回来的多。 （3）筹资活动 筹资活动的现金流量与找钱有关，谁给企业钱呢？第一是股东或所有者——股 东向企业投入资金（股权融资）；第二是银行或者贷款提供者（债务融资）。筹资活 动类似于人体的输血功能，尽量避免不良融资行为，降低融资成本。包括股东入资 与贷款，以及分配股利、利润、利息等。 筹资活动服务于经营活动与投资活动需要，其流量应能满足经营活动（基本活
动）、投资活动（扩大经营活动）对现金流量的需求，且无不当融资行为。吸收投资收到的现金：此项目表明企业通过资本市场筹资能力的强弱。该项目反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。②取得借款收到的现金：该项目反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。此项目数额的大小，表明企业通过银行筹集资金能力的强弱，在一定程度上代表了企业商业信用的高低。③偿还债务支付的现金：该项目反映企业以现金偿还债务的本金。此项目有助于分析企业资金周转是否已经进行良性循环状态。④分配股利、利润或偿付利息支付的现金：该项目反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。利润的分配情况可以反映企业现金的充裕程度。筹资活动现金净流量=筹资活动现金流入量一筹资活动现金流出量分析现金流量表时，应分析经营活动产生的现金流量金额的充分性：投资活动应重点看投资流出量所包含的战略含义及效应；筹资活动重点看流入量，以及企业的筹资规模与支持方向。3.现金流量表总结企业生产经营正常、投资和筹资规模不变的情况下，现金净流量越大，企业活力越强。企业的现金净流量：（1）主要来源于经营活动（造血）：营业状况良好、营销能力强。（2）主要来源于投资活动：可能是生产经营能力衰退，也可能是在调整资产结构。（3）主要来源于筹资活动（输血）：筹资渠道畅通，将支付更多的股利或利息未来需要更多的现金净流量。企业所处的发展阶段不同，各项活动的净现金流量也不同。+：好，一：差初创阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段++经营活动现金净流量--5
5 动）、投资活动（扩大经营活动）对现金流量的需求，且无不当融资行为。 ①吸收投资收到的现金：此项目表明企业通过资本市场筹资能力的强弱。该项 目反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金 融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。 ②取得借款收到的现金：该项目反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现 金。此项目数额的大小，表明企业通过银行筹集资金能力的强弱，在一定程度上代 表了企业商业信用的高低。 ③偿还债务支付的现金：该项目反映企业以现金偿还债务的本金。此项目有助 于分析企业资金周转是否已经进行良性循环状态。 ④分配股利、利润或偿付利息支付的现金：该项目反映企业实际支付的现金股 利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。利润的分配 情况可以反映企业现金的充裕程度。 筹资活动现金净流量=筹资活动现金流入量—筹资活动现金流出量 分析现金流量表时，应分析经营活动产生的现金流量金额的充分性；投资活动 应重点看投资流出量所包含的战略含义及效应；筹资活动重点看流入量，以及企业 的筹资规模与支持方向。 3.现金流量表总结 企业生产经营正常、投资和筹资规模不变的情况下，现金净流量越大，企业活 力越强。企业的现金净流量： （1）主要来源于经营活动（造血）：营业状况良好、营销能力强。 （2）主要来源于投资活动：可能是生产经营能力衰退，也可能是在调整资产结 构。 （3）主要来源于筹资活动（输血）：筹资渠道畅通，将支付更多的股利或利息， 未来需要更多的现金净流量。 企业所处的发展阶段不同，各项活动的净现金流量也不同。+：好，—：差 初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 经营活动现金净流量 － ＋ ＋ －
一一++投资活动现金净流量++一筹资活动现金净流量筹资筹资最主要的现金流来源经营或投资投资或筹资净利润为正，经营活动净现金流量为负，说明该企业没有造血机能的，需要别人的资金支持，如靠融资来支持经营活动，这就是赚钱却没有钱的公司。一般情况下：①当经营活动现金净流量为负数（销售不畅），投资活动现金净流量为负数（需购买长期资产），筹资活动现金净流量为正数时（企业还没有形成自我造血功能），表明该企业处于产品初创期（绝大多数处于现金饥饿状态）。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。②当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数（企业扩张，占领市场），筹资活动现金净流量为正数时（仍是维系企业正常运输的首要资金来源），可以判断企业处于高速发展期（经营NCF越来越趋于O，很多企业销售量达到盈亏临界点）。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充③当经营活动现金净流量为正数（经营NCF远大于0，该活动产生的现金流量非常充裕，弥补所有成本后仍有大量剩余），投资活动现金净流量为正数（投资NCF大于0，规模扩张速度显著降低，前期投资逐渐进入回报期，投资活动产生的现金流入大幅增加），筹资活动现金净流量为负数时（筹资NCF逐渐变为负数，企业对外借款和新增资本的依赖急剧降低，充裕的经营活动现金流量和投资收益完全可满足企业还本付息及发放现金股利的需求），表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。④当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数（因战略撤退持续下降），筹资活动现金净流量为负数（不再依赖银行借款筹资，可能更多依赖变卖资产来偿还债务或支付利息）时，可认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市6
6 投资活动现金净流量 － － ＋ ＋ 筹资活动现金净流量 ＋ ＋ － － 最主要的现金流来源 筹资 筹资 经营或投资 投资或筹资 净利润为正，经营活动净现金流量为负，说明该企业没有造血机能的，需要别 人的资金支持，如靠融资来支持经营活动，这就是赚钱却没有钱的公司。 一般情况下： ①当经营活动现金净流量为负数（销售不畅），投资活动现金净流量为负数（需 购买长期资产），筹资活动现金净流量为正数时（企业还没有形成自我造血功能）， 表明该企业处于产品初创期（绝大多数处于现金饥饿状态）。在这个阶段企业需要投 入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。 ②当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数（企业扩张，占 领市场），筹资活动现金净流量为正数时（仍是维系企业正常运输的首要资金来源）， 可以判断企业处于高速发展期（经营 NCF 越来越趋于 0，很多企业销售量达到盈亏 临界点）。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量 货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活 动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。 ③当经营活动现金净流量为正数（经营 NCF 远大于 0，该活动产生的现金流量 非常充裕，弥补所有成本后仍有大量剩余），投资活动现金净流量为正数（投资 NCF 大于 0，规模扩张速度显著降低，前期投资逐渐进入回报期，投资活动产生的现金流 入大幅增加），筹资活动现金净流量为负数时（筹资 NCF 逐渐变为负数，企业对外借 款和新增资本的依赖急剧降低，充裕的经营活动现金流量和投资收益完全可满足企 业还本付息及发放现金股利的需求），表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销 售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资 信程度。 ④当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数（因战略撤退持 续下降），筹资活动现金净流量为负数（不再依赖银行借款筹资，可能更多依赖变卖 资产来偿还债务或支付利息）时，可认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市
场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。4.现金流量表分析的意义（从动态上掌握企业现金变动情况和原因）（1）评价企业的支付能力、偿还能力和周转能力及其持续性（2）分析企业盈利质量及现金流量的合理性、持续性等，据此判断企业利润的合理性（3）预测企业未来现金流量，为评价企业价值提供参考6.2现金流量质量分析对企业的现金流量质量进行分析时，应该针对各类活动的现金流量变化过程分别展开分析。由于经营活动、投资活动和筹资活动在企业的资金周转过程中发挥着不同的作用，体现着不同的质量特征，因此，各项活动现金流量质量分析的侧重点也应有所不同。1.经营活动现金流量的质量分析经营活动产生的现金流量往往会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业的自身造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。该活动的净现金流量大于0，表明其质量高，小于0，说明企业自身发展不能满足其需求，需要其他活动来满足，（1）充足性分析企业经营活动现金流量是否能满足正常的运转和规模扩张的需要。从企业的成长过程来分析，在企业从事经营活动的初创期，为了开拓市场，企业有可能投入较大资金，采用各种手段将自已的产品推向市场，从而有可能使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。如果是由于上述原因导致的经营活动产生的现金流量小于零，应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。如果企业在成长期和成熟期仍然出现这种状态，应当具体分析形成这种状态的具体原因。7
7 场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了 应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。 4.现金流量表分析的意义（从动态上掌握企业现金变动情况和原因） （1）评价企业的支付能力、偿还能力和周转能力及其持续性 （2）分析企业盈利质量及现金流量的合理性、持续性等，据此判断企业利润的 合理性 （3）预测企业未来现金流量，为评价企业价值提供参考 6.2 现金流量质量分析 对企业的现金流量质量进行分析时，应该针对各类活动的现金流量变化过程分 别展开分析。由于经营活动、投资活动和筹资活动在企业的资金周转过程中发挥着 不同的作用，体现着不同的质量特征，因此，各项活动现金流量质量分析的侧重点 也应有所不同。 1.经营活动现金流量的质量分析 经营活动产生的现金流量往往会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算 方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。 企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业的自身造血功能，一般 情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。 该活动的净现金流量大于 0，表明其质量高，小于 0，说明企业自身发展不能满 足其需求，需要其他活动来满足。 （1）充足性分析 企业经营活动现金流量是否能满足正常的运转和规模扩张的需要。从企业的成 长过程来分析，在企业从事经营活动的初创期，为了开拓市场，企业有可能投入较 大资金，采用各种手段将自己的产品推向市场，从而有可能使企业在这一时期的经 营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。如果是由于上述原因导致的经营活动 产生的现金流量小于零，应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。如 果企业在成长期和成熟期仍然出现这种状态，应当具体分析形成这种状态的具体原 因
（2）合理性分析①经营活动现金流入的顺畅性分析②经营活动现金流出的恰当性分析③经营活动现金流量结构的合理性可用结构分析法分析。即各经营活动现金流入项目经营活动现金总流入X100%，各经营活动现金流出项目一经营活动现金总流出X100%，找出经营活动现金流入及现金流出的重大项目。产品经营为主的企业，销售商品、提供劳务收到的现金会成为经营活动现金流入量的主体；投资主导型企业的该项目不会太大。④经营活动现金流入和现金流出的匹配性分析③经营活动现金流量的年内分布均衡性以及关联方交易的影响程度（3）稳定性分析经营活动现金流量的稳定性是指企业各会计期间的经营活动现金流量规模是否存在剧烈波动状况，内部构成是否基本符合所处行业特征，是否存在异常变动。经营活动现金流量主要来自企业自身开展的经营活动，主营业务突出，收入稳定，是公司运营良好的重要标志，持续平稳的现金流量是企业正常运营和规避风险的重要保障。如果一家企业的经营活动现金流入结构比较合理（即企业销售商品提供劳务收到的现金明显高于其他经营活动现金流入的现金和其他经营活动流入的现金）且稳定程度较高，一般情况下，企业可以避免出现现金闲置或现金紧张状况，从而保持现金的顺畅周转状态，提高资金使用效率，这样的现金流量质量是比较好的。如果维持运行和支撑发展的大部分资金是由非核心业务提供，企业缺少稳定可靠的核心业务的经营现金流量来源，经营活动现金流量的质量就更差，说明企业的核心竞争力较差，或者主营业务的活现力较差，财务基础比较薄弱。企业想维持正常经营，只能借助筹资活动来应对现金短缺的风险。2.投资活动现金流量的质量分析大部分投资的出售变现或者收益获取通常具有一定的滞后性，即本期投资引发的现金流出也许在当期并不能带来相应的回报。因此，考察两者的匹配性和协调性8
8 （2）合理性分析 ①经营活动现金流入的顺畅性分析 ②经营活动现金流出的恰当性分析 ③经营活动现金流量结构的合理性 可用结构分析法分析。即各经营活动现金流入项目÷经营活动现金总流入 ×100%，各经营活动现金流出项目÷经营活动现金总流出×100%，找出经营活动现 金流入及现金流出的重大项目。产品经营为主的企业，销售商品、提供劳务收到的 现金会成为经营活动现金流入量的主体；投资主导型企业的该项目不会太大。 ④经营活动现金流入和现金流出的匹配性分析 ⑤经营活动现金流量的年内分布均衡性以及关联方交易的影响程度 （3）稳定性分析 经营活动现金流量的稳定性是指企业各会计期间的经营活动现金流量规模是否 存在剧烈波动状况，内部构成是否基本符合所处行业特征，是否存在异常变动。 经营活动现金流量主要来自企业自身开展的经营活动，主营业务突出，收入稳 定，是公司运营良好的重要标志，持续平稳的现金流量是企业正常运营和规避风险 的重要保障。如果一家企业的经营活动现金流入结构比较合理（即企业销售商品提 供劳务收到的现金明显高于其他经营活动现金流入的现金和其他经营活动流入的现 金）且稳定程度较高，一般情况下，企业可以避免出现现金闲置或现金紧张状况， 从而保持现金的顺畅周转状态，提高资金使用效率，这样的现金流量质量是比较好 的。 如果维持运行和支撑发展的大部分资金是由非核心业务提供，企业缺少稳定可 靠的核心业务的经营现金流量来源，经营活动现金流量的质量就更差，说明企业的 核心竞争力较差，或者主营业务的活现力较差，财务基础比较薄弱。企业想维持正 常经营，只能借助筹资活动来应对现金短缺的风险。 2.投资活动现金流量的质量分析 大部分投资的出售变现或者收益获取通常具有一定的滞后性，即本期投资引发 的现金流出也许在当期并不能带来相应的回报。因此，考察两者的匹配性和协调性
一般是没有意义的。正确的做法是：对投资活动现金流入量和流出量分别进行质量分析，主要关注投资活动现金流量的战略吻合性和现金流入量的盈利性该活动的净现金流量>0，说明企业正在缩减规模，企业投出去的少，收回来的多。当其净现金流量<0时，反映企业正处于高速发展阶段，投资较大。（1）投资活动现金流量的战略吻合性①对内扩张或调整的战略吻合性分析比较“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”的规模，领会企业经营活动发展战略要求。两者规模均较大，即大进大出。表明企业处于长期经营性资产的大规模置换与优化阶段，这是企业战略转型的要求，或资产需要更新换代，意味着企业技术装备水平的改善，产品适应市场的能力提高，企业核心竞争力可能因此增强。而转型或调整的效果如何，需通过以后的核心利润和经营活动现金净流量的表现来检验。前者后者。企业在原有生产经营规模的基础上，试图通过对内扩张战略进一步提升市场占有率、夯实主业的竞争力。若原有资产结构中经营性资产占主导地位时，对内扩张态势表明企业坚持的是经营主导型战略。前者<后者。若前者明显小于后者，表明企业收缩主业经营战线和规模的战略意图，也有可能是企业的资金紧张或市场前景黯淡情况下的一种被动选择，这种收缩行为的经济后果需要结合市场环境（如产品生命周期、竞争态势），宏观经济环境以及对外投资的战略安排等因素做出具体分析。②对外扩张或调整的战略吻合性分析企业对外扩张形势的持续拉动效应显现为：企业能以较少的资源撬动较多的其他企业的资产，投资活动现金流出量的规模和结构分布可以揭示企业的战略信息，通过投资活动中的“投资支付的现金”与“收回投资收到的现金”规模比较，反映企业对外投资发展战略的实施和调整情况。两者规模均较大，即大进大出。表明企业正处在对外投资的结构性调整，至少9
9 一般是没有意义的。 正确的做法是：对投资活动现金流入量和流出量分别进行质量分析，主要关注 投资活动现金流量的战略吻合性和现金流入量的盈利性。 该活动的净现金流量＞0，说明企业正在缩减规模，企业投出去的少，收回来的 多。当其净现金流量＜0 时，反映企业正处于高速发展阶段，投资较大。 （1）投资活动现金流量的战略吻合性 ①对内扩张或调整的战略吻合性分析 比较“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“处置固定资 产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”的规模，领会企业经营活动发展战 略要求。 两者规模均较大，即大进大出。表明企业处于长期经营性资产的大规模置换与 优化阶段，这是企业战略转型的要求，或资产需要更新换代，意味着企业技术装备 水平的改善，产品适应市场的能力提高，企业核心竞争力可能因此增强。而转型或 调整的效果如何，需通过以后的核心利润和经营活动现金净流量的表现来检验。 前者＞后者。企业在原有生产经营规模的基础上，试图通过对内扩张战略进一 步提升市场占有率、夯实主业的竞争力。若原有资产结构中经营性资产占主导地位 时，对内扩张态势表明企业坚持的是经营主导型战略。 前者＜后者。若前者明显小于后者，表明企业收缩主业经营战线和规模的战略 意图，也有可能是企业的资金紧张或市场前景黯淡情况下的一种被动选择，这种收 缩行为的经济后果需要结合市场环境(如产品生命周期、竞争态势)，宏观经济环境 以及对外投资的战略安排等因素做出具体分析。 ②对外扩张或调整的战略吻合性分析 企业对外扩张形势的持续拉动效应显现为：企业能以较少的资源撬动较多的其 他企业的资产，投资活动现金流出量的规模和结构分布可以揭示企业的战略信息， 通过投资活动中的“投资支付的现金”与“收回投资收到的现金”规模比较，反映 企业对外投资发展战略的实施和调整情况。 两者规模均较大，即大进大出。表明企业正处在对外投资的结构性调整，至少
是投资品种调整的阶段，密切关注这种投资战略，调整对企业未来盈利能力和未来现金流量的影响。前者后者。若前者远大于后者，表明企业当期的对外投资呈现总体扩张的态势，关注企业新的投资方向是否会对企业行业竞争力的提升或经营风险的进一步分散做出积极贡献，这最终体现在给企业未来盈利能力和未来现金流量带来的影响。前者0，说明其能满足前2项活动的需要；若<0，前2项获取现金流量的能力较强，要注意是否有不当融资行为发生。10
10 是投资品种调整的阶段，密切关注这种投资战略，调整对企业未来盈利能力和未来 现金流量的影响。 前者＞后者。若前者远大于后者，表明企业当期的对外投资呈现总体扩张的态 势，关注企业新的投资方向是否会对企业行业竞争力的提升或经营风险的进一步分 散做出积极贡献，这最终体现在给企业未来盈利能力和未来现金流量带来的影响。 前者＜后者。若前者明显小于后者，表明企业当期的对外投资呈现总体收缩的 态势。一是关注所收回投资的盈利性，二是关注这种收缩的真正意图是在主动处置 不良资产，还是企业在资金紧张情况下的一种被动选择，还要分析这种投资战线的 收缩，对企业未来盈利能力和未来现金流量的影响。 ③对内对外投资相互转移的战略吻合性分析 有时，企业可能会在对内投资和对外投资之间进行某种战略调整，要么大规模 处置固定资产无形资产和其他长期资产的同时进行大规模投资支付；要么大规模收 回投资的同时大规模购建固定资产无形资产和其他长期资产，这些情况的出现意味 着企业对经营主导型与投资主导型等战略进行调整，实现盈利模式的转变，分析时 结合行业市场环境和宏观经济环境的因素来判断其对企业未来发展的影响。 （2）投资活动现金流入量的盈利性 投资的最终目的是盈利。关注合并报表中的“购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金”与合并资产负债表中的“在建工程”、“固定资产”的规模 与“营业收入”、核心利润之间的关联度。 一是考察收回投资成本过程中体现的盈利性。二是比较投资收益与取得投资收 益收到的现金，分析投资收益的含金量。 3.筹资活动现金流量的质量分析 筹资活动引起的现金流量可以维持企业经营活动、投资活动的正常运转。在满 足企业经营活动和投资活动现金需求的同时，应尽量降低融资成本，避免不良的融 资行为。 该活动净现金流量＞0，说明其能满足前 2 项活动的需要；若＜0，前 2 项获取 现金流量的能力较强，要注意是否有不当融资行为发生