教案一、授课题目：第5章利润表分析二、教学目的与要求：了解利润质量下降的各种特征及原因，企业利润质量恶化的外在表现；理解利润表的基本内容和结构：掌握利润表项月质量分析法、利润质量分析法、利润与企业战略的吻合度分析。三、教学重点与难点：重点：利润质量分析法、利润与企业战略的吻合度分析难点：利润的含金量四、教学方法和手段：讲授法、案例分析法五、学时分配：3学时六、教学过程：第5章利润表分析5.1利润表概述1.利润表（incomestatement）又称为损益表，是一种动态的时期报表，主要揭示企业一定时期（月、季、年）的收入实现情况、费用耗费情况以及由此计算出来的企业利润（或亏损）情况，收入分为销售商品收入、提供劳务收入、让渡资产使用权收入。费用是企业为了取得收入而发生的，遵循配比原则。利润包括企业日常活动、非日常活动产生的经营成果；表现为企业货币资产或非货币性资产的增加。由于在遵循权责发生制确认收入和费用的过程中，在确认时间和计量金额等问题上均不可避免需要一些人为的估计和判断，因此，利润无论是在实现期间上还是在规模上均带有一定的主观因素和操纵空间。2.利润表的基本结构1
1 教 案 一、授课题目：第 5 章 利润表分析 二、教学目的与要求： 了解利润质量下降的各种特征及原因，企业利润质量恶化的外在表现；理解利 润表的基本内容和结构；掌握利润表项目质量分析法、利润质量分析法、利润与企 业战略的吻合度分析。 三、教学重点与难点： 重点：利润质量分析法、利润与企业战略的吻合度分析 难点：利润的含金量 四、教学方法和手段：讲授法、案例分析法 五、学时分配：3 学时 六、教学过程： 第 5 章 利润表分析 5.1 利润表概述 1.利润表（income statement） 又称为损益表，是一种动态的时期报表，主要揭示企业一定时期（月、季、年） 的收入实现情况、费用耗费情况以及由此计算出来的企业利润（或亏损）情况。 收入分为销售商品收入、提供劳务收入、让渡资产使用权收入。 费用是企业为了取得收入而发生的，遵循配比原则。 利润包括企业日常活动、非日常活动产生的经营成果；表现为企业货币资产或 非货币性资产的增加。由于在遵循权责发生制确认收入和费用的过程中，在确认时 间和计量金额等问题上均不可避免需要一些人为的估计和判断，因此，利润无论是 在实现期间上还是在规模上均带有一定的主观因素和操纵空间。 2.利润表的基本结构
常见的利润表结构主要有单步式和多步式两种。在我国企业利润表采用的基本上都是多步式结构，通过营业利润、利润总额、净利润和综合收益四个层次来分步披露企业的收益，详细揭示企业收益的形成过程。营业利润既包括对产品或劳务的经营，也包括资产减值损失等项目对利润的影响，还包括投资收益、公允价值变动损益等，导致其与营业收入的口径存在较大的不可比性。必须分层次认识利润表：①毛利=营业收入一营业成本，反映产品的初始盈利能力。②核心利润=毛利一税金及附加一销售费用一管理费用一研发费用一利息费用+其他收益核心利润是纯经营的部分，分析企业经营活动带来的利润，反映了整个集团经营活动的盈利能力。核心利润必须带来相应的现金流量。③营业利润=核心利润十利息收入一资产减值损失一信用减值损失十资产处置收益十公充价值变动收益十投资收益营业利润与资产负债表中经营资产的内涵不同，包括反映政府补贴的其他收益、投资收益、资产处置收益。④利润总额=营业利润+营业外收入一营业外支出③净利润=利润总额一所得税费用③综合收益总额=净利润+其他综合收益的税后净额综合收益包括净利润和其他综合收益。其他综合收益是企业根据会计准则按规定未在当期损益中确认的各项利得和损失（现行会计准则要求将企业全部已确认但未实现的利得和损失也纳入利润表，全面反映企业的经营成果）。企业利润总额的支柱：核心利润、投资收益、其他收益、资产处置收益、营业外收入（后两者具有偶发性、政策依赖性和不可持续的特点，若其对企业利润形成主要支撑，则该企业的利润持续性要大打折扣）。若核心利润不能支撑企业净利润，则该企业的核心竞争力应该是不突出的。少数股东损益：如母公司对子公司的投资只有80%，子公司的净利润只有80%是母公司的，子公司净利润的80%加上母公司所有的净利润是“归属于母公司所有者2
2 常见的利润表结构主要有单步式和多步式两种。 在我国企业利润表采用的基本上都是多步式结构，通过营业利润、利润总额、 净利润和综合收益四个层次来分步披露企业的收益，详细揭示企业收益的形成过程。 营业利润既包括对产品或劳务的经营，也包括资产减值损失等项目对利润的影 响，还包括投资收益、公允价值变动损益等，导致其与营业收入的口径存在较大的 不可比性。必须分层次认识利润表： ①毛利=营业收入－营业成本，反映产品的初始盈利能力。 ②核心利润=毛利－税金及附加－销售费用－管理费用－研发费用－利息费用 +其他收益 核心利润是纯经营的部分，分析企业经营活动带来的利润，反映了整个集团经 营活动的盈利能力。核心利润必须带来相应的现金流量。 ③营业利润=核心利润＋利息收入－资产减值损失－信用减值损失＋资产处置 收益＋公允价值变动收益＋投资收益 营业利润与资产负债表中经营资产的内涵不同，包括反映政府补贴的其他收益、 投资收益、资产处置收益。 ④利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出 ⑤净利润=利润总额－所得税费用 ⑥综合收益总额=净利润+其他综合收益的税后净额 综合收益包括净利润和其他综合收益。其他综合收益是企业根据会计准则按规 定未在当期损益中确认的各项利得和损失（现行会计准则要求将企业全部已确认但 未实现的利得和损失也纳入利润表，全面反映企业的经营成果）。 企业利润总额的支柱：核心利润、投资收益、其他收益、资产处置收益、营业 外收入（后两者具有偶发性、政策依赖性和不可持续的特点，若其对企业利润形成 主要支撑，则该企业的利润持续性要大打折扣）。若核心利润不能支撑企业净利润， 则该企业的核心竞争力应该是不突出的。 少数股东损益：如母公司对子公司的投资只有 80%，子公司的净利润只有 80%是 母公司的，子公司净利润的 80%加上母公司所有的净利润是“归属于母公司所有者
的净利润”，剩下的子公司净利润的20%就叫少数股东损益，子公司的非控制性投东的损益。5.2利润表项目质量分析分析利润表主要从规模分析、结构分析、趋势分析。这种分析只是就利润表本身进行的利润分析，要分析企业的效益，就必须进行利润的质量分析。企业的利润质量，一是对利润的实现过程进行考察。利润表对利润的实现过程描述很清楚。二是看利润的结构及其变化发展方向。三是看结果。利润的结果是资产，资产质量的分析是对企业利润质量分析的应用内容。1.营业收入项目质量分析高质量的营业收入，应既表现为有充足的现金回款，又表现出持续的增长态势以彰显企业在行业中的市场占有率和核心竞争力。卖什么一一营业收入的品种构成分析。占总收入比重大的产品或劳务是企业目前业绩的主要增长点，企业销售产品的变化会传递市场环境的变化、战略调整、竞争优势变化等信息。若企业对某一类产品或对某一个类型产品过度依赖，会使企业对某些外界环境变化异常敏感，加大企业的经营风险。除此之外，还要注重考察企业现有业务结构与企业战略之间的吻合性，若关联度低，不能认为是符合企业发展战略的高质量业务。卖给谁一一营业收入的地区构成分析。占总收入比重大的地区是企业过去业绩的主要增长点，分析不同地区的消费偏好和消费习惯，研究企业产品在不同地区的市场潜力，能预测企业业绩的持续性和未来发展趋势。卖给谁一一营业收入的客户构成分析。通常，客户越分散、集中率越低，产品的市场化程度越高，行业竞争力越强，营业收入持续性越好。营业收入受个别客户的影响越小，回款越有保证。靠什么（1）关联方。关联方由于特殊利益关系，可能是为了包装某个企业的业绩而人为制造一些业务。只有靠市场获得持续发展的企业才具有核心竞争力。（2）政府。新兴产业的发展初期十分需要部门或地区的行政手段支持。依靠行3
3 的净利润”，剩下的子公司净利润的 20%就叫少数股东损益，子公司的非控制性投 东的损益。 5.2 利润表项目质量分析 分析利润表主要从规模分析、结构分析、趋势分析。这种分析只是就利润表本 身进行的利润分析，要分析企业的效益，就必须进行利润的质量分析。 企业的利润质量，一是对利润的实现过程进行考察。利润表对利润的实现过程 描述很清楚。二是看利润的结构及其变化发展方向。三是看结果。利润的结果是资 产，资产质量的分析是对企业利润质量分析的应用内容。 1.营业收入项目质量分析 高质量的营业收入，应既表现为有充足的现金回款，又表现出持续的增长态势， 以彰显企业在行业中的市场占有率和核心竞争力。 卖什么——营业收入的品种构成分析。占总收入比重大的产品或劳务是企业目 前业绩的主要增长点，企业销售产品的变化会传递市场环境的变化、战略调整、竞 争优势变化等信息。若企业对某一类产品或对某一个类型产品过度依赖，会使企业 对某些外界环境变化异常敏感，加大企业的经营风险。除此之外，还要注重考察企 业现有业务结构与企业战略之间的吻合性，若关联度低，不能认为是符合企业发展 战略的高质量业务。 卖给谁——营业收入的地区构成分析。占总收入比重大的地区是企业过去业绩 的主要增长点，分析不同地区的消费偏好和消费习惯，研究企业产品在不同地区的 市场潜力，能预测企业业绩的持续性和未来发展趋势。 卖给谁——营业收入的客户构成分析。通常，客户越分散、集中率越低，产品 的市场化程度越高，行业竞争力越强，营业收入持续性越好。营业收入受个别客户 的影响越小，回款越有保证。 靠什么 （1）关联方。关联方由于特殊利益关系，可能是为了包装某个企业的业绩而人 为制造一些业务。只有靠市场获得持续发展的企业才具有核心竞争力。 （2）政府。新兴产业的发展初期十分需要部门或地区的行政手段支持。依靠行
政手段取得收入，一旦政府的扶持政策发生变化，其营业收入会表现较大的波动性。（3）市场。在市场环境下，参与竞争的各方最终会实现优胜劣汰，靠市场获得的竞争优势一般会有持久的生命力。2.营业成本项目质量分析费用是为实现收入而发生的资源消耗。费用按功能分为成本和费用。营业成本是产品的进价或生产成本，销售费用、管理费用、财务费用等明显反映了是在哪些方面发生的费用和消耗。营业成本计算是否真实？会计核算方法（如存货计价方法、固定资产折旧方法等）的选择是否“恰当”、稳健？当期有无发生变更、其变更有无对营业成本产生较大影响？关联方交易和地方或部门行政手段对企业“低营业成本”所做出的贡献如何？其持续性如何？营业成本是否存在异常波动？导致其异常波动的因素可能有哪些？哪些是可控因素？哪些是不可控因素？哪些是暂时性因素？3.期间费用项目质量分析期间费用是指不受企业产品产量或商品销量增减变动影响，不能直接或间接归属于某个特定对象的各种费用。对各项期间费用的质量分析应强调两个方面的内容：分析期间费用的质量，不能只强调各项期间费用发生的规模，更应强调各项费用发生后所带来的效益。大部分的期间费用在规模上都是相对固定的，如广告费、研发费用等。即不能简单通过压缩规模来控制期间费用。费用的规律是“花多少钱，办多少事”。分析期间费用的质量，应关注各项费用对人的行为和心理所产生的影响。通常，企业编制预算是以企业确立的财务目标尤其是利润目标为基础，平衡各种预算因素。预算最大的缺陷是，关注短期过多，关注经营过多，关注战略较少。如差旅费管理，很多单位采用的严格的等级管理，达到什么级别，就住什么样的酒店。适当宽松的费用可以调动员工工作的积极性、创造性和忠诚度，这对企业是有益的。过度控制费用是能节约部分费用，但会使企业看不见的损失更大。4
4 政手段取得收入，一旦政府的扶持政策发生变化，其营业收入会表现较大的波动性。 （3）市场。在市场环境下，参与竞争的各方最终会实现优胜劣汰，靠市场获得 的竞争优势一般会有持久的生命力。 2.营业成本项目质量分析 费用是为实现收入而发生的资源消耗。费用按功能分为成本和费用。营业成本 是产品的进价或生产成本，销售费用、管理费用、财务费用等明显反映了是在哪些 方面发生的费用和消耗。 营业成本计算是否真实？会计核算方法（如存货计价方法、固定资产折旧方法 等）的选择是否“恰当”、稳健？当期有无发生变更、其变更有无对营业成本产生 较大影响？ 关联方交易和地方或部门行政手段对企业“低营业成本”所做出的贡献如何？ 其持续性如何？ 营业成本是否存在异常波动？导致其异常波动的因素可能有哪些？哪些是可控 因素？哪些是不可控因素？哪些是暂时性因素？ 3.期间费用项目质量分析 期间费用是指不受企业产品产量或商品销量增减变动影响，不能直接或间接归 属于某个特定对象的各种费用。对各项期间费用的质量分析应强调两个方面的内容： 分析期间费用的质量，不能只强调各项期间费用发生的规模，更应强调各项费 用发生后所带来的效益。大部分的期间费用在规模上都是相对固定的，如广告费、 研发费用等。即不能简单通过压缩规模来控制期间费用。费用的规律是“花多少钱， 办多少事”。 分析期间费用的质量，应关注各项费用对人的行为和心理所产生的影响。通常， 企业编制预算是以企业确立的财务目标尤其是利润目标为基础，平衡各种预算因素。 预算最大的缺陷是，关注短期过多，关注经营过多，关注战略较少。如差旅费管理， 很多单位采用的严格的等级管理，达到什么级别，就住什么样的酒店。适当宽松的 费用可以调动员工工作的积极性、创造性和忠诚度，这对企业是有益的。过度控制 费用是能节约部分费用，但会使企业看不见的损失更大
（1）销售费用项目质量分析销售费用与业务规模直接相关，计算销售费用与营业收入和核心利润的比率通过进行同行业比较和前后期比较，考察销售费用支出的有效性；分析销售费用中如广告费、促销费、展览费、销售网点业务费等与企业营销策略有关的项目所占比重的变化情况，关注这些项目对企业长期销售能力，改善企业长期发展可能做出的贡献，考察销售费用的长期效应。在销售费用存在异常波动（反映企业所面临的市场竞争环境的变化）的情况下，判断销售费用波动的合理性，关注是否有人为主观操纵的迹象。销售费用中固定或不能降低的部分：折旧费（办公设备、经营场所等）。广告费、促销费等酌量性费用，可降可不降。（2）管理费用项目质量分析管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项费用支出。管理费用的项目比较庞杂，对其进行质量分析的难度较大。关注管理费用率的变化（管理费用/营业收入）管理费用中固定或不能降低的部分：折旧费用（办公设备、经营场所等）、高管薪酬、研发支出，研究支出计入当期管理费用，成功的开发支出计入开发支出。管理费用中可降低的部分：差旅费、业务招待费等（3）研发费用项目质量分析研发费用是指企业与研究与开发相关、直接作为费用计入利润表的相关资源消耗，包括研发员工人工费用、研发过程中直接投入的各项费用、与研发有关的固定资产折旧费、无形资产摊销费以及新产品设计费等。从2018年开始在报表上单独列示。研发费用对于企业维持技术能力和竞争力有着战略意义，其规模及其运用的有效性在很大程度上与企业未来的发展潜力直接相关（4）利息费用（财务费用）项目质量分析利息费用指企业资金筹集和运用中而发生的各项费用。它不一定与业务规模直接相关，财务费用的变化与企业的理财有关，与企业的融资活动密切相关。不是简5
5 （1）销售费用项目质量分析 销售费用与业务规模直接相关，计算销售费用与营业收入和核心利润的比率， 通过进行同行业比较和前后期比较，考察销售费用支出的有效性； 分析销售费用中如广告费、促销费、展览费、销售网点业务费等与企业营销策 略有关的项目所占比重的变化情况，关注这些项目对企业长期销售能力，改善企业 长期发展可能做出的贡献，考察销售费用的长期效应。 在销售费用存在异常波动（反映企业所面临的市场竞争环境的变化）的情况下， 判断销售费用波动的合理性，关注是否有人为主观操纵的迹象。 销售费用中固定或不能降低的部分：折旧费（办公设备、经营场所等）。广告费、 促销费等酌量性费用，可降可不降。 （2）管理费用项目质量分析 管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项 费用支出。 管理费用的项目比较庞杂，对其进行质量分析的难度较大。关注管理费 用率的变化（管理费用/营业收入） 管理费用中固定或不能降低的部分：折旧费用（办公设备、经营场所等）、高管 薪酬、研发支出，研究支出计入当期管理费用，成功的开发支出计入开发支出。管 理费用中可降低的部分：差旅费、业务招待费等。 （3）研发费用项目质量分析 研发费用是指企业与研究与开发相关、直接作为费用计入利润表的相关资源消 耗，包括研发员工人工费用、研发过程中直接投入的各项费用、与研发有关的固定 资产折旧费、无形资产摊销费以及新产品设计费等。从 2018 年开始在报表上单独列 示。 研发费用对于企业维持技术能力和竞争力有着战略意义，其规模及其运用的有 效性在很大程度上与企业未来的发展潜力直接相关。 （4）利息费用（财务费用）项目质量分析 利息费用指企业资金筹集和运用中而发生的各项费用。它不一定与业务规模直 接相关，财务费用的变化与企业的理财有关，与企业的融资活动密切相关。不是简
单的降下来就好。企业贷款利息水平的高低，主要取决于三个因素：贷款规模、贷款利息率和贷款期限。贷款规模应关注贷款规模下降的恰当性。贷款利息率和贷款期限应主要关注可控性因素的影响，了解企业贷款利率升降背后所揭示的融资环境、企业信誉等方面的变化4.资产与信用减值损失项目质量分析与债权相关的资产减值所形成的预期信用损失计入信用减值损失，企业计提其他资产减值准备所形成的损失计入资产减值损失。资产减值或信用减值的确认过程实际上不是唯一正确的，大部分是财务人员的主观判断。这种不唯一正确，为企业在年度间因资产减值损失造成利润规模的巨大反差提供了可能。减值损失分为两种：正常的减值损失和异常的减值损失。正常的减值损失表明企业的管理质量出现了问题。如企业管理不到位或管理水平低的问题。异常的减值损失，减值准备属于会计估计，很可能出现估计过高或过低的情况，但估计得异常高或异常低就可能是对利润的操纵或调节。对资产减值损失项目进行质量分析时，应关注以下两个方面：只要资产按照其账面价值进行披露而不计提任何减值准备，就表明该项资产的质量良好，实现了保值增值。公允价值的确定从某种程度上说不可避免主观上的估计和判断，因此，资产减值损失的确认问题，实质上属于会计估计问题不能简单地为费用和损失绝对额的降低而欢呼，应思考变化背后的合理逻辑。5.其他收益项目质量分析企业实际收到或应收到政府补助，计入其他收益项目的政府补助是指那些与企业日常活动相关，但不宜确认收入或成本费用的政府补助。对其他收益项目的质量分析，关注以下几点：企业业务与政府政策的关联度企业对政策的研究能力；企业主营业务的市场竞争力6
6 单的降下来就好。企业贷款利息水平的高低，主要取决于三个因素：贷款规模、贷 款利息率和贷款期限。 贷款规模应关注贷款规模下降的恰当性。 贷款利息率和贷款期限应主要关注可控性因素的影响，了解企业贷款利率升降 背后所揭示的融资环境、企业信誉等方面的变化。 4.资产与信用减值损失项目质量分析 与债权相关的资产减值所形成的预期信用损失计入信用减值损失，企业计提其 他资产减值准备所形成的损失计入资产减值损失。资产减值或信用减值的确认过程 实际上不是唯一正确的，大部分是财务人员的主观判断。这种不唯一正确，为企业 在年度间因资产减值损失造成利润规模的巨大反差提供了可能。 减值损失分为两种：正常的减值损失和异常的减值损失。正常的减值损失表明 企业的管理质量出现了问题。如企业管理不到位或管理水平低的问题。异常的减值 损失，减值准备属于会计估计，很可能出现估计过高或过低的情况，但估计得异常 高或异常低就可能是对利润的操纵或调节 。 对资产减值损失项目进行质量分析时，应关注以下两个方面： 只要资产按照其账面价值进行披露而不计提任何减值准备，就表明该项资产的 质量良好，实现了保值增值。 公允价值的确定从某种程度上说不可避免主观上的估计和判断，因此，资产减 值损失的确认问题，实质上属于会计估计问题。 不能简单地为费用和损失绝对额的降低而欢呼，应思考变化背后的合理逻辑。 5.其他收益项目质量分析 企业实际收到或应收到政府补助，计入其他收益项目的政府补助是指那些与企 业日常活动相关，但不宜确认收入或成本费用的政府补助。对其他收益项目的质量 分析，关注以下几点： 企业业务与政府政策的关联度； 企业对政策的研究能力； 企业主营业务的市场竞争力；
政府政策的阶段性。6.投资收益项目质量分析（1）公充价值变动收益项目质量分析公允价值变动损益，只是观念上的增值，因为根本没有现金流量流入，是泡沫是最虚的利润。分析时除了关注此部分收益占利润总额的比重外，还要关注这种收益（或损失）会影响企业利润的质量，既影响利润的含金量，也影响利润的持续性。但它可以在一定程度上反映出这些资产项目的保值质量。（2）投资收益投资收益主要包括两个部分：①投资性资产的持有收益（控制性投资）；权益法（有水分，有可能造成投资企业有利润没有现金流）与成本法（无泡沫）核算的差异。②投资性资产的处置收益（其他投资，取决于各项投资性资产的售价高低，其含金量具有很大的不确定性）。关注投资收益与核心利润是否皇现互补性现象。某公司2020年权益法下长期股权投资的投资收益为131万元，股利收入655万元，最终收到的现金为789万元，2019年为537万元。股权投资核算方法转换产生的投资收益1398万元具有一次性特征，不带来任何现金流入，对公司投资性资产盈利分析时对该项目应特殊处理。7.营业外收入与营业外支出项目质量分析营业外收入和营业外支出均不是经营活动引起的，一般不会涉及流转税，但它们也是企业盈号的一部分，因此应将其计入利润总额。由于营业外收入和营业外支出通常情况下都具有“偶发性”或者说“一次性”的特点，因此，如果它们在企业的利润中占比过大，就会影响到企业利润的持续性。8.小项目的大贡献（1）性质上的小项目其他业务收入、资产减值损失、营业外收入、公允价值变动收益等，都是小项目，正常情况下不应该成为利润的主体。但在上市公司的报表中，经常看到小项目“力挽狂澜”（小项目对企业盈利能力有支撑性的贡献）。最典型的是其他收益和资7
7 政府政策的阶段性。 6. 投资收益项目质量分析 （1）公允价值变动收益项目质量分析 公允价值变动损益，只是观念上的增值，因为根本没有现金流量流入，是泡沫， 是最虚的利润。分析时除了关注此部分收益占利润总额的比重外，还要关注： 这种收益（或损失）会影响企业利润的质量，既影响利润的含金量，也影响利 润的持续性。但它可以在一定程度上反映出这些资产项目的保值质量。 （2）投资收益 投资收益主要包括两个部分： ①投资性资产的持有收益（控制性投资）；权益法（有水分，有可能造成投资企 业有利润没有现金流）与成本法（无泡沫）核算的差异。 ②投资性资产的处置收益（其他投资，取决于各项投资性资产的售价高低，其 含金量具有很大的不确定性）。 关注投资收益与核心利润是否呈现互补性现象。某公司 2020 年权益法下长期股 权投资的投资收益为 131 万元，股利收入 655 万元，最终收到的现金为 789 万元， 2019 年为 537 万元。股权投资核算方法转换产生的投资收益 1398 万元具有一次性 特征，不带来任何现金流入，对公司投资性资产盈利分析时对该项目应特殊处理。 7.营业外收入与营业外支出项目质量分析 营业外收入和营业外支出均不是经营活动引起的，一般不会涉及流转税，但它 们也是企业盈亏的一部分，因此应将其计入利润总额。 由于营业外收入和营业外支出通常情况下都具有“偶发性”或者说“一次性” 的特点，因此，如果它们在企业的利润中占比过大，就会影响到企业利润的持续性。 8.小项目的大贡献 （1）性质上的小项目 其他业务收入、资产减值损失、营业外收入、公允价值变动收益等，都是小项 目，正常情况下不应该成为利润的主体。但在上市公司的报表中，经常看到小项目 “力挽狂澜”（小项目对企业盈利能力有支撑性的贡献）。最典型的是其他收益和资
产处置收益。当企业靠这些小项目维持利润时，一定意味着核心业务的盈利能力出现了问题，企业的持续盈利能力也会有问题。（2）资源占用少的小项目这可能是企业新的利润增长点、新的竞争优势增长点，极有可能显示了公司持续发展的新潜力。5.3利润质量分析了解了利润表的结构后，我们知道利润来源的三大支柱：核心利润、投资收益、营业外收支净额。1.利润的含金量利润的含金量指企业主要利润构成项目获得现金流量的能力。会计利润是基于权责发生制核算出来的企业经营成果，收入和费用的确认时间并非与企业实际收付现金的时间相一致。通常，在企业回款和付款等各项经营活动相对正常的情况下，利润与现金流量之间会保持一个大体稳定的比例关系。具体地说，应该主要关注：（1）核心利润的含金量分析核心利润是企业开展自身经营活动所赚取的经营成果，因此通过与经营活动产生的现金净流量进行比较（经营活动现金净流量/核心利润），反映核心利润产生现金净流量的能力。然而，两者在计算口径上有些差异。核心利润计算时扣除了固定资产折旧、其他长期资产价值摊销等非付现费用、筹资活动中的财务费用，但没有扣除所得税费用：而经营活动净现金流量计算时并不减除上述费用，却减去所得税费用。企业支付的利息为筹资费用，与经营活动无关。因此，若企业核心利润的含金量较为充足的话，经营活动的净现金流量应大于核心利润。核心利润获现率=经营活动现金净流量/核心利润传统制造业企业与商业企业在存货周转率>2次/年的前提下：核心利润获现率在1.21.5之间较为理想。若差距过大，即经营活动现金净流量过少，可能是：1企业收款不止常减少，导致回款不足，引起经营活动现金净流量恶化。比较d
8 产处置收益。当企业靠这些小项目维持利润时，一定意味着核心业务的盈利能力出 现了问题，企业的持续盈利能力也会有问题。 （2）资源占用少的小项目 这可能是企业新的利润增长点、新的竞争优势增长点，极有可能显示了公司持 续发展的新潜力。 5.3 利润质量分析 了解了利润表的结构后，我们知道利润来源的三大支柱：核心利润、投资收益、 营业外收支净额。 1.利润的含金量 利润的含金量指企业主要利润构成项目获得现金流量的能力。会计利润是基于 权责发生制核算出来的企业经营成果，收入和费用的确认时间并非与企业实际收付 现金的时间相一致。通常，在企业回款和付款等各项经营活动相对正常的情况下， 利润与现金流量之间会保持一个大体稳定的比例关系。具体地说，应该主要关注： （1）核心利润的含金量分析 核心利润是企业开展自身经营活动所赚取的经营成果，因此通过与经营活动产 生的现金净流量进行比较（经营活动现金净流量/核心利润），反映核心利润产生现 金净流量的能力。 然而，两者在计算口径上有些差异。核心利润计算时扣除了固定资产折旧、其 他长期资产价值摊销等非付现费用、筹资活动中的财务费用，但没有扣除所得税费 用；而经营活动净现金流量计算时并不减除上述费用，却减去所得税费用。企业支 付的利息为筹资费用，与经营活动无关。因此，若企业核心利润的含金量较为充足 的话，经营活动的净现金流量应大于核心利润。 核心利润获现率=经营活动现金净流量/核心利润 传统制造业企业与商业企业在存货周转率＞2 次/年的前提下： 核心利润获现率在 1.2～1.5 之间较为理想。 若差距过大，即经营活动现金净流量过少，可能是： ①企业收款不正常减少，导致回款不足，引起经营活动现金净流量恶化。比较
利润表中两年的营业收入、应收账款+应收票据的规模变化（债权）、应付账款+应付票据的规模变化（债务），现金流量表中两年的销售回款情况，对销售回款是否基本正常做出初步判断。考察企业的销售回款状况。看与回款有关的各项目的年末、年初的变化情况：看期末与期初的差额。若年初与年末的债权规模大体相同，说明当年的赊销款全部收回来了：若年初比年未的债权少，说明当年的赊销款至少还有多少没收回来。②付款不正常增加，导致经营活动现金净流量下降。得分析应付账款、应付票据、预付款项、合同资产等项目年未与年初差额的变化情况。企业回款面临不利局面，通过增加对供应商的负债（应付票据、应付账款），在一定程度上缓解了企业经营现金的周转压力。③存在不恰当的资金运作行为。体现在“支付其他与经营活动有关的现金”巨大，成为主流活动。④收付款主要与关联方发生业务往来。③报表编制错误等。（2）投资收益的含金量分析投资收益有两大来源渠道：投资性资产的持有收益：投资性资产的处置收益（买卖价差）。①持有收益（长期股权投资）权益法核算：只要被投资企业不将净利润的100%进行分红，可能造成投资企业“有利润而没有现金流”的情况发生；成本法核算：投资企业（即母公司）的这种投资收益的含金量基本上都是有保障的；其他投资性资产在持有期间所带来的投资收益，无论是股利还是利息，一般情况下都会带来相应的现金流入。投资收益的回款情况=现金流量表中“取得投资收益收到的现金”+年末资产负债表中“应收股利+应收利息”一年初资产负债表中“应收股利+应收利息”②处置收益9
9 利润表中两年的营业收入、应收账款+应收票据的规模变化（债权）、应付账款+应付 票据的规模变化（债务），现金流量表中两年的销售回款情况，对销售回款是否基本 正常做出初步判断。 考察企业的销售回款状况。看与回款有关的各项目的年末、年初的变化情况， 看期末与期初的差额。若年初与年末的债权规模大体相同，说明当年的赊销款全部 收回来了；若年初比年末的债权少，说明当年的赊销款至少还有多少没收回来。 ②付款不正常增加，导致经营活动现金净流量下降。得分析应付账款、应付票 据、预付款项、合同资产等项目年末与年初差额的变化情况。 企业回款面临不利局面，通过增加对供应商的负债（应付票据、应付账款），在 一定程度上缓解了企业经营现金的周转压力。 ③存在不恰当的资金运作行为。体现在“支付其他与经营活动有关的现金”巨 大，成为主流活动。 ④收付款主要与关联方发生业务往来。 ⑤报表编制错误等。 （2）投资收益的含金量分析 投资收益有两大来源渠道：投资性资产的持有收益；投资性资产的处置收益（买 卖价差）。 ①持有收益（长期股权投资） 权益法核算：只要被投资企业不将净利润的 100%进行分红，可能造成投资企业 “有利润而没有现金流”的情况发生； 成本法核算：投资企业（即母公司）的这种投资收益的含金量基本上都是有保 障的； 其他投资性资产在持有期间所带来的投资收益，无论是股利还是利息，一般情 况下都会带来相应的现金流入。 投资收益的回款情况=现金流量表中“取得投资收益收到的现金”+年末资产 负债表中“应收股利+应收利息”—年初资产负债表中“应收股利+应收利息” ②处置收益
由于在利润表上通常是将投资性资产的售价与账面价值之间的差额确认为投资收益，而在现金流量表上“收回投资收到的现金”则主要取决于各项投资性资产的售价高低，因而，处置收益的含金量具有很大的不确认性，难以一概而论。投资收益与现金流量表“取得投资收益收到的现金”的对应关系，大体相当则相对合理。③因类别转换而获取的投资收益（3）其他收益的含金量分析政府补贴收入导致企业直接获得现金。该项目获得现金的能力较强，质量较高。一般情况下，政府补贴会给企业带来相应规模的现金增加，但并不总是如此，2.利润的持续性分析利润的持续性是指企业盈利能力在过去与未来一段时期内持续发展的状况。企业实现的利润水平是否具有持续性是判断企业投资价值的核心要素。（1）利润的成长性分析①营业收入增长率营业收入增长率=（本期的营业收入一上期的营业收入）/上期营业收入该比率越高，企业产品需求越大，业务扩张能力越强。不考虑行业差异：成长期：营业收入增长率>10%，成长型企业，面临产品更新的风险。高成长期：营业收入增长率连续几年>30%，成为市场追捧的投资对象。稳定期：5%<营业收入增长率<10%，即将进入衰退期，要着手开发新产品。衰退期：营业收入增长率<5%，没有开发出新产品则日趋衰落。②毛利与毛利率的走势行业毛利率的平均水平会在很大程度上反映出所处行业的基本特征，如行业的竞争状况、行业的成熟程度等。行业内企业毛利率的相对水平又会在一定程度上反映出其产品在市场上的相对竞争实力，而产品的竞争实力又是企业核心竞争力的重要决定因素。毛利率越高说明产品的盈利能力越强。毛利率下降，表明行业的竞争加剧，报10
10 由于在利润表上通常是将投资性资产的售价与账面价值之间的差额确认为投资 收益，而在现金流量表上“收回投资收到的现金”则主要取决于各项投资性资产的 售价高低，因而，处置收益的含金量具有很大的不确认性，难以一概而论。 投资收益与现金流量表“取得投资收益收到的现金”的对应关系，大体相当则 相对合理。 ③因类别转换而获取的投资收益 （3）其他收益的含金量分析 政府补贴收入导致企业直接获得现金。该项目获得现金的能力较强，质量较高。 一般情况下，政府补贴会给企业带来相应规模的现金增加，但并不总是如此。 2.利润的持续性分析 利润的持续性是指企业盈利能力在过去与未来一段时期内持续发展的状况。企 业实现的利润水平是否具有持续性是判断企业投资价值的核心要素。 （1）利润的成长性分析 ①营业收入增长率 营业收入增长率=（本期的营业收入—上期的营业收入）/上期营业收入 该比率越高，企业产品需求越大，业务扩张能力越强。 不考虑行业差异： 成长期：营业收入增长率＞10%，成长型企业，面临产品更新的风险。 高成长期：营业收入增长率连续几年＞30%，成为市场追捧的投资对象。 稳定期：5%＜营业收入增长率＜10%，即将进入衰退期，要着手开发新产品。 衰退期：营业收入增长率＜5%，没有开发出新产品则日趋衰落。 ②毛利与毛利率的走势 行业毛利率的平均水平会在很大程度上反映出所处行业的基本特征，如行业的 竞争状况、行业的成熟程度等。 行业内企业毛利率的相对水平又会在一定程度上反映出其产品在市场上的相对 竞争实力，而产品的竞争实力又是企业核心竞争力的重要决定因素。 毛利率越高说明产品的盈利能力越强。毛利率下降，表明行业的竞争加剧，报