吉林广播电视大学文本国际企业管理课程第十七讲.doc_大学文库

母国有关政府或组织获得贸易信贷和其他一些专项资金。 2、东道国资金来源当公司内部资金和母国资金不能满足需要时，特别是当东道国资金成本较低时，跨国公司便会转向东道国筹措资金。可资利用的东道国资金来源大致包括： (1)证券资金来源；(2)从东道国政府机构、商业银行和其他金融机构获取各类贷款：(3)寻找当地居民或组织进行合资经营：(4)从母国对东道国的援助项目中取得资金。 3、国际资金来源 (1)从国际性的金融机构获得贷款。(2)向国际资本市场借款。(3)向第三国银行贷款或在第三国市场上出售证券。在这种情况下，由于涉及币种多，应加强外汇风险的防范与评估。条件优惠的贷款可以增加账面的收入。但币值的变化也会导致实质性的重大损失，应当关注到这一点。(4)从第三国获取贸易信贷。二、国际企业的营运资金管理营运资金也称流动资金，是指企业为了日常经营的需要，占用在短期资产上的资金，主要包括现金、应收账款、存货和短期证券。国际企业营运资金管理的目标是合理配置和有效使用资金，减少资金成本，在全球范围内实现利润最大化。 (一)现金管理国际企业为了降低资金流动的风险，节约利息支出、就必须利用其跨国经营的有利条件，实现现金管理的最优策略。这主要包括如下几个方面： 1、现金的集中管理将分散于各国的子公司的现金集中管理，母公司可以从中获取许多资金调度上的利益。集中管理现金的必要程序之一，是每个子公司以当地水准保存最低交易所需的现金余额，其它所有的现金，包括为预防性目的而保有的现金，均转移到母公司中央现金保管处（通常设在避税港）以各种通货、货币市场证券形式保存起来，并及时提供给世界各地的子公司以满足其对现金的需求。现金集中管理的优点是：(1)现金管理中心具有规模经济和信息管理的优势，它能确定收集信息的渠道，能在各种通货相对趋于坚挺或趋于疲软时做出决策，也能提供采用每一种通货进行多种投资所获得报酬的信息资料，还能提供在各种货币市场上进行操作的经验。(2)现金管理中心所握有的资金，能很快返回到短

母国有关政府或组织获得贸易信贷和其他一些专项资金。 2、东道国资金来源当公司内部资金和母国资金不能满足需要时，特别是当东道国资金成本较低时，跨国公司便会转向东道国筹措资金。可资利用的东道国资金来源大致包括： (1)证券资金来源；(2)从东道国政府机构、商业银行和其他金融机构获取各类贷款；(3)寻找当地居民或组织进行合资经营；(4)从母国对东道国的援助项目中取得资金。 3、国际资金来源 (1)从国际性的金融机构获得贷款。(2)向国际资本市场借款。(3)向第三国银行贷款或在第三国市场上出售证券。在这种情况下，由于涉及币种多，应加强外汇风险的防范与评估。条件优惠的贷款可以增加账面的收入。但币值的变化也会导致实质性的重大损失，应当关注到这一点。(4)从第三国获取贸易信贷。二、国际企业的营运资金管理营运资金也称流动资金，是指企业为了日常经营的需要，占用在短期资产上的资金，主要包括现金、应收账款、存货和短期证券。国际企业营运资金管理的目标是合理配置和有效使用资金，减少资金成本，在全球范围内实现利润最大化。 (一)现金管理国际企业为了降低资金流动的风险，节约利息支出、就必须利用其跨国经营的有利条件，实现现金管理的最优策略。这主要包括如下几个方面： 1、现金的集中管理将分散于各国的子公司的现金集中管理，母公司可以从中获取许多资金调度上的利益。集中管理现金的必要程序之一，是每个子公司以当地水准保存最低交易所需的现金余额，其它所有的现金，包括为预防性目的而保有的现金，均转移到母公司中央现金保管处(通常设在避税港)以各种通货、货币市场证券形式保存起来，并及时提供给世界各地的子公司以满足其对现金的需求。现金集中管理的优点是：(1)现金管理中心具有规模经济和信息管理的优势，它能确定收集信息的渠道，能在各种通货相对趋于坚挺或趋于疲软时做出决策，也能提供采用每一种通货进行多种投资所获得报酬的信息资料，还能提供在各种货币市场上进行操作的经验。(2)现金管理中心所握有的资金，能很快返回到短

少现金的各地子公司。这种返回，可以通过电汇，或通过增加遍及世界的银行的信用额度。银行将指示其某一国家的分理处给当地子公司提供紧急现金援助。(3) 现金集中管理还可使母公司为各子公司准备的预防性资金总额低于各子公司分别按各自不同的水准准备的预防性资金总额。 2、现金组合管理现金的组合管理是指国际企业的现金如何分配于各种可能性之间，主要包括以下三个方面： (1)现金存在的形式。现金可以分配于货币、活期存款、定期存款、有价证券等。在选择现金存在形式时应考虑的因素是将大量现金存到银行的间接利益 (可申请到银行贷款)：货币市场的报酬率和货币市场的工具（即证券）的流动性及安全性：现金与货币市场工具间的转换成本：透支制度的可用性。 (2)现金持有的币种。每个子公司的现金余额通常以所在地国家的货币形式持有，但在以下四种情况下，跨国公司需要保持多种货币：由于若干东道国有外汇管制，当地通货有时不能充作国外支付的工具：以当地货币保有现金余额，易受东道国通货膨胀或贬值的影响而发生价值损失，需要他国的强势货币来缓冲：当地货币市场不健全，使得短期现金投资无法即刻兑现，必须以他种货币来代替：将子公司的现金集中在银行或以某些国家货币市场的证券来保存，可使跨国公司获得许多调度方面的利益。此外，为预防性目的而保有的现金，若预期所在国有通货膨胀或贬值的可能性，则应以较强势的硬通货来保有，并尽量不用当地的通货。 (3)现金持有的时间。有时现金持有的时间可能长达数月，有时可能只有几天或一天。 3、净额结算管理净额结算是国际企业内部各子公司之间或总公司与子公司之间的往来项目，把各自的应收应付款相抵，用其净差额来实行结算的一种方法。净额结算能使公司内部实际转移的金额减少，从而可以大大减少转移费和向各有关国家支付的费用。由于结算一般是以固定汇率在确定日期统一进行的，因此将促使跨国公司加强外汇风险管理和预测现金需求。同时，系统的结算还可使公司建立有规则的支付渠道和银行渠道，使公司本身的业务以及与银行的关系趋向牢固、稳定

少现金的各地子公司。这种返回，可以通过电汇，或通过增加遍及世界的银行的信用额度。银行将指示其某一国家的分理处给当地子公司提供紧急现金援助。(3) 现金集中管理还可使母公司为各子公司准备的预防性资金总额低于各子公司分别按各自不同的水准准备的预防性资金总额。 2、现金组合管理现金的组合管理是指国际企业的现金如何分配于各种可能性之间，主要包括以下三个方面： (1)现金存在的形式。现金可以分配于货币、活期存款、定期存款、有价证券等。在选择现金存在形式时应考虑的因素是将大量现金存到银行的间接利益（可申请到银行贷款）；货币市场的报酬率和货币市场的工具（即证券）的流动性及安全性；现金与货币市场工具间的转换成本；透支制度的可用性。 (2)现金持有的币种。每个子公司的现金余额通常以所在地国家的货币形式持有，但在以下四种情况下，跨国公司需要保持多种货币：由于若干东道国有外汇管制，当地通货有时不能充作国外支付的工具；以当地货币保有现金余额，易受东道国通货膨胀或贬值的影响而发生价值损失，需要他国的强势货币来缓冲；当地货币市场不健全，使得短期现金投资无法即刻兑现，必须以他种货币来代替；将子公司的现金集中在银行或以某些国家货币市场的证券来保存，可使跨国公司获得许多调度方面的利益。此外，为预防性目的而保有的现金，若预期所在国有通货膨胀或贬值的可能性，则应以较强势的硬通货来保有，并尽量不用当地的通货。 (3)现金持有的时间。有时现金持有的时间可能长达数月，有时可能只有几天或一天。 3、净额结算管理净额结算是国际企业内部各子公司之间或总公司与子公司之间的往来项目，把各自的应收应付款相抵，用其净差额来实行结算的一种方法。净额结算能使公司内部实际转移的金额减少，从而可以大大减少转移费和向各有关国家支付的费用。由于结算一般是以固定汇率在确定日期统一进行的，因此将促使跨国公司加强外汇风险管理和预测现金需求。同时，系统的结算还可使公司建立有规则的支付渠道和银行渠道，使公司本身的业务以及与银行的关系趋向牢固、稳定

净额结算方法有两种形式：一是双边净额；二是多边净额。双边净额指的是如果两家子公司有相互销售交易的活动，可以某种固定汇率，把双方相互间的到期应收款项抵消结算，采取支付差额的办法。假定双方交易涉及的不止一种货币，那么就有必要把它们转换成同种货币。双边净额结算过程比较简单，不需要复杂的控制系统。多边净额结算指的是有多家子公司参与相互交易的账款抵消结算。由于涉及方面较多货币。双边净额结算过程比较简单，不需要复杂的控制系统。多边净额结算指的是有多家子公司参与相互交易的账款抵消结算。由于涉及方面较多，对管理的要求也相应增加，一般要求设立一个控制中心，即中央清算中心，它能记录和收集每一段时间内各参与子公司内部交易账户的详细信息，用多边净额结算矩阵确定各子公司的净收头寸。但是，净额结算方法的运用要受到一些限制，主要是各国实行的外汇管制。在许多国家内，一家公司若要参与某种形式的净额结算系统，必须事先获得该中央银行的批准。 (二)应收账款管理对应收账款的管理是跨国公司财务的一个重要内容，因为应收账款的贷款利息是由公司负担的，应收账款还面临着不能收回的风险。跨国公司通常要参与制定各子公司的贷款政策并监督其收账业务，力求将在途现金减少到最低的限度，以降低应收账款的投资额，节省银行手续费和其他费用。常采用的方式有： 1、货币支付币种的选择在国际销售中，支付货币的币种一般有三种选择：选择出口商货币、选择进口商货币、选择第三国货币。一般来说，卖方以硬货币计价比软货币有利，当然买方也势必要求以软货币支付货款。实际上，卖方在货币选择上可以灵活一些，关键在于权衡不同货币对盈利的影响，还可以争取价格、付款条件等方面的有利条件。如果金融市场对该种货币具有远期保值手段，则更不必苛求过多。 2、收账时间的选择收款时间的选择与支付贷款的币种的强度有关，如果应收账款是以软货币计价，付款期要尽量缩短，以免应收账款贬值；应收账款以硬货币计价时，付款期则可延长一些。母国货币即将贬值，政府又要求出口外汇需及时兑成本币时，企

业不必急于收回应收账款，可存入国外银行。应收账款可被用来作为短期融资担保时，付款期就可以延长以增加销售量。如果能得到比当地公司利息较低的信贷，则可把信贷成本打入售价，以提供尽可能长的赊销售用期为优惠条件向销售商报价，双方都可以从中获利。 3、利用政府代理避免坏账损失政府代理是国家对出口信贷实行的一种担保制度。一个国家为扩大本国出口，对于出口企业赊销商品时，由国家设立的代理机构出面担保，当外国债务人拒绝付款时，国家有关机构要按承保的数额给予补偿。国际企业可以利用这些担保制度减少应收账款的坏账损失。 (三)存货管理国际企业应利用其跨国经营的优势，合理安排存货的采购、储存，提高存货管理的效率。 1、通货膨胀下的存货管理许多国外子公司是在通货膨胀的情况下从事经营活动，因此对跨国经营企业来说，其所在国的价格上涨及货币贬值等，对存货管理带来重要的影响，因而决定着其存货管理政策。存货的来源渠道不同，其相应的存货管理政策也不一样。如果子公司主要依靠进口存货，在事先预计到货币贬值时，应寻求增加原材料、设备和零部件的存货。因为在货币贬值后，使进口商品成本大力增加。例如，如果东道国的货币盯住美元，贬值10%，则子公司应多支付10%的该国货币，才能购买同量的从美国进口的商品。如果子公司主要依靠从当地购置商品，那么应尽可能地降低原材料、设备和零部件等的存货水准。这是由于贬值后，从当地购置商品所需的美元大为减少。如果子公司既采用东道国存货，又采用国外进货，在预测货币贬值后，则应减少能够从地方获得的存货水准，而增加必须从国外进口的存货规模。然而，精确的预测是不可能的，为避免外汇风险，公司应当保持同量的进口存货和当地存货，这是因为货币贬值将同时影响两种类型的存货，从而该公司既不会盈利，也不会发生损失。 2、价格冻结下的存货管理跨国公司还可以利用定价形式来减少货币贬值的风险

业不必急于收回应收账款，可存入国外银行。应收账款可被用来作为短期融资担保时，付款期就可以延长以增加销售量。如果能得到比当地公司利息较低的信贷，则可把信贷成本打入售价，以提供尽可能长的赊销售用期为优惠条件向销售商报价，双方都可以从中获利。 3、利用政府代理避免坏账损失政府代理是国家对出口信贷实行的一种担保制度。一个国家为扩大本国出口，对于出口企业赊销商品时，由国家设立的代理机构出面担保，当外国债务人拒绝付款时，国家有关机构要按承保的数额给予补偿。国际企业可以利用这些担保制度减少应收账款的坏账损失。 (三)存货管理国际企业应利用其跨国经营的优势，合理安排存货的采购、储存，提高存货管理的效率。 1、通货膨胀下的存货管理许多国外子公司是在通货膨胀的情况下从事经营活动，因此对跨国经营企业来说，其所在国的价格上涨及货币贬值等，对存货管理带来重要的影响，因而决定着其存货管理政策。存货的来源渠道不同，其相应的存货管理政策也不一样。如果子公司主要依靠进口存货，在事先预计到货币贬值时，应寻求增加原材料、设备和零部件的存货。因为在货币贬值后，使进口商品成本大力增加。例如，如果东道国的货币盯住美元，贬值 10%，则子公司应多支付 10%的该国货币，才能购买同量的从美国进口的商品。如果子公司主要依靠从当地购置商品，那么应尽可能地降低原材料、设备和零部件等的存货水准。这是由于贬值后，从当地购置商品所需的美元大为减少。如果子公司既采用东道国存货，又采用国外进货，在预测货币贬值后，则应减少能够从地方获得的存货水准，而增加必须从国外进口的存货规模。然而，精确的预测是不可能的，为避免外汇风险，公司应当保持同量的进口存货和当地存货，这是因为货币贬值将同时影响两种类型的存货，从而该公司既不会盈利，也不会发生损失。 2、价格冻结下的存货管理跨国公司还可以利用定价形式来减少货币贬值的风险

另一个重要的问题是，子公司是否应继续进口这类商品。如果该国销售价能够提高到补偿现行进口商品的美元价格，则应继续进口：如果不能补偿，则应停止进口。尽管做出决定不进口商品，并不引起外汇转换损失，但由于放弃其特定的外国市场，可能会导致闲置生产能力和最终营业损失。因此，如果可能，跨国公司应采用这种方式制定价格，使得销售收入包含其出售存货的重置成本的增加额、加上预期利润的货币真实价值的损失，再加上所增加的所得税。 3、预期价格管制下的存货管理国际企业为了防止当地政府强行冻结物价，在预期货币贬值前制定较高的用该国货币表示的进口商品的价格，实际销售时，再打折扣。在货币贬值时，商品仍按原来制定的高价格销售，而折扣却已收回。如果进口产品是有期货交易的大宗商品，就可以购买期货。当东道国实施物价冻结后，可将该期货合约在国外出售，换回硬通货。 4、利用自由贸易☒ 一国政府实施的物价冻结措施通常不能波及自由贸易区里的商品。企业既可以办理存放商品的进口手续，以较高价格入关逃避物价管制，也可以把这批存货转口到其他地方。三、国际企业的内部资金调配跨国界的内部资金调配是国际企业财务管理与普通国内企业财务管理的最大区别之一。国际金融市场的缺陷和各国税收等方面的差异，决定了国际企业内部资金调配对其总体利润最大化具有重要意义。国际企业内部资金调配可利用的技巧有： (一)转移定价转移定价是国际企业出于对共同利益的考虑，人为制定的背离正常市场价格的内部交易价格。利用转移定价的主要目的在于减少公司的税负，此外，利用转移价格还可以达到逃避东道国的外汇管制，改变子公司名义盈利能力等目的。 (二)设立再开票中心在低税率国家或地区设立再开票中心是与转移定价策略相协调的另一种资金内部转移的方法。再开票中心的主要职能是：当跨国公司集团成员从事贸易时，商品或劳务直接由生产工厂或仓库发送到客户手中，但有关收支等交易都通过此

另一个重要的问题是，子公司是否应继续进口这类商品。如果该国销售价能够提高到补偿现行进口商品的美元价格，则应继续进口；如果不能补偿，则应停止进口。尽管做出决定不进口商品，并不引起外汇转换损失，但由于放弃其特定的外国市场，可能会导致闲置生产能力和最终营业损失。因此，如果可能，跨国公司应采用这种方式制定价格，使得销售收入包含其出售存货的重置成本的增加额、加上预期利润的货币真实价值的损失，再加上所增加的所得税。 3、预期价格管制下的存货管理国际企业为了防止当地政府强行冻结物价，在预期货币贬值前制定较高的用该国货币表示的进口商品的价格，实际销售时，再打折扣。在货币贬值时，商品仍按原来制定的高价格销售，而折扣却已收回。如果进口产品是有期货交易的大宗商品，就可以购买期货。当东道国实施物价冻结后，可将该期货合约在国外出售，换回硬通货。 4、利用自由贸易区一国政府实施的物价冻结措施通常不能波及自由贸易区里的商品。企业既可以办理存放商品的进口手续，以较高价格入关逃避物价管制，也可以把这批存货转口到其他地方。三、国际企业的内部资金调配跨国界的内部资金调配是国际企业财务管理与普通国内企业财务管理的最大区别之一。国际金融市场的缺陷和各国税收等方面的差异，决定了国际企业内部资金调配对其总体利润最大化具有重要意义。国际企业内部资金调配可利用的技巧有： (一)转移定价转移定价是国际企业出于对共同利益的考虑，人为制定的背离正常市场价格的内部交易价格。利用转移定价的主要目的在于减少公司的税负，此外，利用转移价格还可以达到逃避东道国的外汇管制，改变子公司名义盈利能力等目的。 (二)设立再开票中心在低税率国家或地区设立再开票中心是与转移定价策略相协调的另一种资金内部转移的方法。再开票中心的主要职能是：当跨国公司集团成员从事贸易时，商品或劳务直接由生产工厂或仓库发送到客户手中，但有关收支等交易都通过此

中心进行。其作用主要表现在：(1)避开政府监督。再开票中心设在没有实行外汇管制的东道国，可充分利用中心的提前或延期付款能力，并可以利用东道国内与国际金融市场之间经常发生的利率差异获得好处，使那些在东道国筹集资金比较困难的子公司享受许多便利。(2)由于产品的所有报价出自同一地点，它能够使公司及时迅速地对汇率的变动做出价格上的调整。(3)它使选择计价货币更加灵活，公司可以根据需要决定各子公司以何种货币来支付货款，这对于防范外汇风险是有利的。这种方法由于公司的生产中心与购销中心地理分布遥远，需要支付大量通讯成本，使得企业经营再开票中心需要花费很大一笔成本。 (三)提前与延迟结账提前与延迟结账是最受跨国公司欢迎的国际内部资金转移手段。所谓提前结账就是在应收或应付账款到期之前结账：所谓延迟结账则是将应收或应付账款推延到到期日之后结账。提前与延迟结账是对收付单位之间信用条件的改变，为跨国公司有效转移内部资金提供了很大的灵活性，可以使部分流动资金从外汇管制的国家转移出来。采用提前或延期结账的办法来调度资金有许多优点：(1)它并不需要付款方正式承认其对销售商负有债务，而且可以通过缩短或延长信用期间，来调高或调低其信用额度。(2)这种方式是属于跨国公司内部账户，而不是跨国公司内部贷款的方式，故政府的干预较少。(3)许多国家的税法（如美国）规定，6个月以内的赊欠账户不必交付利息，而对公司内部的贷款则必须支付利息。 (四)公司间贷款公司间贷款不仅是跨国公司内部资金供应的有效手段，而且也是跨国公司进行国际资金转移的有效手段。这种贷款的借出和偿还往往只有跨国公司能加以合法利用。只要信贷配额、货币控制和不同国家税率有差异这三者之一存在，公司间贷款就比公平价格交易对跨国公司更有利。在公司内部贷款中，除了通常形式的直接贷款外，还有背对背贷款、平行贷款和货币互换等间接形式。背对背贷款和平行贷款分别通过银行或其他跨国公司作中介而进行。使用货币互换的目的与平行贷款相似，但操作更为简单，通常只涉及到两方当事人，只需签一份协议。两方按即期汇率相互出售货币，到规定的

中心进行。其作用主要表现在：(1)避开政府监督。再开票中心设在没有实行外汇管制的东道国，可充分利用中心的提前或延期付款能力，并可以利用东道国内与国际金融市场之间经常发生的利率差异获得好处，使那些在东道国筹集资金比较困难的子公司享受许多便利。(2)由于产品的所有报价出自同一地点，它能够使公司及时迅速地对汇率的变动做出价格上的调整。(3)它使选择计价货币更加灵活，公司可以根据需要决定各子公司以何种货币来支付货款，这对于防范外汇风险是有利的。这种方法由于公司的生产中心与购销中心地理分布遥远，需要支付大量通讯成本，使得企业经营再开票中心需要花费很大一笔成本。 (三)提前与延迟结账提前与延迟结账是最受跨国公司欢迎的国际内部资金转移手段。所谓提前结账就是在应收或应付账款到期之前结账；所谓延迟结账则是将应收或应付账款推延到到期日之后结账。提前与延迟结账是对收付单位之间信用条件的改变，为跨国公司有效转移内部资金提供了很大的灵活性，可以使部分流动资金从外汇管制的国家转移出来。采用提前或延期结账的办法来调度资金有许多优点：(1)它并不需要付款方正式承认其对销售商负有债务，而且可以通过缩短或延长信用期间，来调高或调低其信用额度。(2)这种方式是属于跨国公司内部账户，而不是跨国公司内部贷款的方式，故政府的干预较少。(3)许多国家的税法 (如美国)规定，6 个月以内的赊欠账户不必交付利息，而对公司内部的贷款则必须支付利息。 (四)公司间贷款公司间贷款不仅是跨国公司内部资金供应的有效手段，而且也是跨国公司进行国际资金转移的有效手段。这种贷款的借出和偿还往往只有跨国公司能加以合法利用。只要信贷配额、货币控制和不同国家税率有差异这三者之一存在，公司间贷款就比公平价格交易对跨国公司更有利。在公司内部贷款中，除了通常形式的直接贷款外，还有背对背贷款、平行贷款和货币互换等间接形式。背对背贷款和平行贷款分别通过银行或其他跨国公司作中介而进行。使用货币互换的目的与平行贷款相似，但操作更为简单，通常只涉及到两方当事人，只需签一份协议。两方按即期汇率相互出售货币，到规定的

期限后再重新换回。与平行贷款不同的是，双方互不付息，只付手续费。手续费实际上等于远期升水或贴水。对国际企业而言，间接贷款比直接贷款更优越：() 在外汇管制中，它比直接贷款更为安全，因为银行，特别是国际性大银行的往来业务要比普通公司的内部往来业务更不易受到当地政府政策影响。(2)当有些国家对内部直接贷款的利息征收较高的预提所得税时，采取背对背贷款可以避开此类税收。 (五)股利支付支付股利是将资金从子公司向母公司转移的最主要手段。为了充分有效地利用这一手段，跨国公司在制定股息政策时，需综合考虑以下因素： 1、税率的因素由于各子公司所在国的税率是不同的，如果适当安排各子公司的股利支付率，可能使公司总的税负减轻。 2、资金的机会成本考虑各子公司的资金需求和相应的融资成本，为资金机会成本较低的子公司规定较高的派息率，为需要取得高成本资金或面临投资良机的子公司规定较低的派息率，则能提高资金调度的价值。 3、外汇风险为降低外汇风险，大多数跨国公司预计到派息货币将要贬值时，就加快股息的派发，或者做与股息时间相吻合的远期外汇买卖，到时用交割回的货币（软币）派息。 4、财务报表效果海外子公司股息的财务报表效果首先取决于母公司是否合并其海外业务。如果合并，海外子公司的利润一旦取得，母公司就予以确认。如果不合并，海外子公司汇回的股息要等汇回收入后才在母公司的权益表上加以反映。这时，母公司可根据实现目标收益增长的需要，来调整海外子公司的股息支付量。在不景气年份，国内经营不佳，海外子公司汇回的股息则可以用来充数：在景气年份，则可让海外子公司有更多的利润留成。 5、外汇管制有时，支付股利还会遇到东道国对股息汇出额度的限制：或绝对限制，或只

期限后再重新换回。与平行贷款不同的是，双方互不付息，只付手续费。手续费实际上等于远期升水或贴水。对国际企业而言，间接贷款比直接贷款更优越：(1) 在外汇管制中，它比直接贷款更为安全，因为银行，特别是国际性大银行的往来业务要比普通公司的内部往来业务更不易受到当地政府政策影响。(2)当有些国家对内部直接贷款的利息征收较高的预提所得税时，采取背对背贷款可以避开此类税收。 (五)股利支付支付股利是将资金从子公司向母公司转移的最主要手段。为了充分有效地利用这一手段，跨国公司在制定股息政策时，需综合考虑以下因素： 1、税率的因素由于各子公司所在国的税率是不同的，如果适当安排各子公司的股利支付率，可能使公司总的税负减轻。 2、资金的机会成本考虑各子公司的资金需求和相应的融资成本，为资金机会成本较低的子公司规定较高的派息率，为需要取得高成本资金或面临投资良机的子公司规定较低的派息率，则能提高资金调度的价值。 3、外汇风险为降低外汇风险，大多数跨国公司预计到派息货币将要贬值时，就加快股息的派发，或者做与股息时间相吻合的远期外汇买卖，到时用交割回的货币 (软币) 派息。 4、财务报表效果海外子公司股息的财务报表效果首先取决于母公司是否合并其海外业务。如果合并，海外子公司的利润一旦取得，母公司就予以确认。如果不合并，海外子公司汇回的股息要等汇回收入后才在母公司的权益表上加以反映。这时，母公司可根据实现目标收益增长的需要，来调整海外子公司的股息支付量。在不景气年份，国内经营不佳，海外子公司汇回的股息则可以用来充数；在景气年份，则可让海外子公司有更多的利润留成。 5、外汇管制有时，支付股利还会遇到东道国对股息汇出额度的限制：或绝对限制，或只

能按利润、股权或者注册资本的一定比例汇出。为此，一些子公司采取不变股利政策，让东道国了解到本公司的股利派发是公司既定财务计划的一部分，而不是针对东道国政策的投机行为。每年同样支付股利，而不论其财务效果或税收效果是否合理。即便有时股利不能汇回，也同样宣布支付股利，以便东道国将来一旦修改或取消其限制时，本公司能将累积股利汇回。类似的，有些跨国公司在世界各地采取统一的股利率，以便一旦某子公司遇到汇出限制，便与东道国据理力争。第四节国际企业的税务管理国际企业在多个国家从事生产经营，而各国的税制虽有许多相通之处，但其差异性则更是普遍现象。只要国际企业的税务管理运筹得当，就可以大大减轻税赋，提高资本收益率。一、影响企业国际税收的因素 (一)国家税收制度和政策影响公司税收的首要因素就是有关国家的税收制度和税收政策。在一定国家经营的跨国公司的税收行为，都要受到有关国家的税收制度、法令和规定的制约。国与国之间对应税收人的等级划分、应税额的确定、税收种类及各种税收惯例等等都可能互不相同。对于税收制度和税收政策的考察主要是从三个方面来进行，即税收原则、税收种类、税率和应税金额的确定等。 1、税收原则虽然世界各国的税制千差万别，但还是有一些相通的原则。这些原则是：()税收的中性原则，即任何国投资地点不同或投资人国籍不同，不该由于税负差别而影响投资决策的任何方面。(2)税收的公平原则，即所有处在同等环境中的纳税义务人应受同样税的约束。(3)税源地区原则，即企业收入的来源地有优先课税的权利。(4)条文对等表达原则，即在两国或多国政府间签订的协定中，有关纳税的条款对双方或多方都有约束力。（⑤）税收抵免原则，即避免双重征税，使国际企业总纳税水平不高于纯粹经营国内业务的纳税水平。上述通则并未成为世界税收的准则，只限于签有双边或多边税收协定的国家之间实行，而且对有关问题的解释有所不同或保留。 2、税收种类

能按利润、股权或者注册资本的一定比例汇出。为此，一些子公司采取不变股利政策，让东道国了解到本公司的股利派发是公司既定财务计划的一部分，而不是针对东道国政策的投机行为。每年同样支付股利，而不论其财务效果或税收效果是否合理。即便有时股利不能汇回，也同样宣布支付股利，以便东道国将来一旦修改或取消其限制时，本公司能将累积股利汇回。类似的，有些跨国公司在世界各地采取统一的股利率，以便一旦某子公司遇到汇出限制，便与东道国据理力争。第四节国际企业的税务管理国际企业在多个国家从事生产经营，而各国的税制虽有许多相通之处，但其差异性则更是普遍现象。只要国际企业的税务管理运筹得当，就可以大大减轻税赋，提高资本收益率。一、影响企业国际税收的因素 (一)国家税收制度和政策影响公司税收的首要因素就是有关国家的税收制度和税收政策。在一定国家经营的跨国公司的税收行为，都要受到有关国家的税收制度、法令和规定的制约。国与国之间对应税收人的等级划分、应税额的确定、税收种类及各种税收惯例等等都可能互不相同。对于税收制度和税收政策的考察主要是从三个方面来进行，即税收原则、税收种类、税率和应税金额的确定等。 1、税收原则虽然世界各国的税制千差万别，但还是有一些相通的原则。这些原则是：(1)税收的中性原则，即任何国投资地点不同或投资人国籍不同，不该由于税负差别而影响投资决策的任何方面。(2)税收的公平原则，即所有处在同等环境中的纳税义务人应受同样税的约束。(3)税源地区原则，即企业收入的来源地有优先课税的权利。(4)条文对等表达原则，即在两国或多国政府间签订的协定中，有关纳税的条款对双方或多方都有约束力。(5)税收抵免原则，即避免双重征税，使国际企业总纳税水平不高于纯粹经营国内业务的纳税水平。上述通则并未成为世界税收的准则，只限于签有双边或多边税收协定的国家之间实行，而且对有关问题的解释有所不同或保留。 2、税收种类

世界各国所规定的税种十分繁多，无法一一列举，最常见的有以下四类： (1)流转税，即以流转中的具体商品为对象而课征的税，如增值税、消费税、营业税。关贸总协定(GAU)规定，成员国若出口产品可退还其增值税。与公司所得税相比，经营者很难运用会计和交易手段逃避增值税，增值税的实施迫使企业改善经营。 (2)所得税，即以企业或个人的收益或所得为对象而征的税，如公司所得税、未分配利润税、社会保险税、个人所得税。除关税外，所得税是国际企业接触最频繁、数额最大的一种税。同时，所得税也是伸缩性很大的一种税，税率从避税地的零税率到50%（英国）不等。一般来说，发达国家的税率普遍比发展中国家高。各国对公司应税所得常有不同的定义，国际企业在分析税负时要当心。 (3)财产税，即以不直接参与流转或交易的财产为对象而课征的税，如房产税、土地税等个别财产税，财富税、资本税等一般财产税。 (4)行为税和特别目的税，如车船使用税、资源、关税等。关税是一国政府对进出该国海关的货物所征收的税收，可分为从价征税和从量征税两种。从价征税按货物的合同价格计征，从量计征则以货物的数量计征，有些国家用两种标准混合计征。对从价关税，国际企业可以采用转移定价手段减少缴纳税额。为鼓励出口，多数国家对绝大部分产品不征出口关税。 3、税率和应纳税额决定国际企业应纳税额的一个因素是税率。税率可分为法定税率和实际税率两种。法定税率是国家规定的名义税率，也称官方税率。但从实质上讲，对国际企业税收产生真正影响的是实际税率，即纳税主体实际承担的税收负担程度。实际税率不是一个能够首先计算出来的税率，它是与国家规定的费用计算限制和相应的社会服务设施等条件联系在一起的。除了税率，直接决定国际企业应纳税额的另一个因素就是应税收入，也就是从企业的总收入中扣除一定费用以后的余额。对费用扣除的规定，各个国家都有自己的特点。主要表现在以下几项内容的不同处理上： ()对折旧的规定。如同一项资产，有些国家的折旧年限长，有些国家的短：某些国家允许采用加速折旧法，而另一些国家则允许使用直线法。 (2)对存货估价的规定。美国允许公司采用后进先出法对售出产品的成本和

世界各国所规定的税种十分繁多，无法一一列举，最常见的有以下四类： (1)流转税，即以流转中的具体商品为对象而课征的税，如增值税、消费税、营业税。关贸总协定 (GAU)规定，成员国若出口产品可退还其增值税。与公司所得税相比，经营者很难运用会计和交易手段逃避增值税，增值税的实施迫使企业改善经营。 (2)所得税，即以企业或个人的收益或所得为对象而征的税，如公司所得税、未分配利润税、社会保险税、个人所得税。除关税外，所得税是国际企业接触最频繁、数额最大的一种税。同时，所得税也是伸缩性很大的一种税，税率从避税地的零税率到 50% (英国)不等。一般来说，发达国家的税率普遍比发展中国家高。各国对公司应税所得常有不同的定义，国际企业在分析税负时要当心。 (3)财产税，即以不直接参与流转或交易的财产为对象而课征的税，如房产税、土地税等个别财产税，财富税、资本税等一般财产税。 (4)行为税和特别目的税，如车船使用税、资源、关税等。关税是一国政府对进出该国海关的货物所征收的税收，可分为从价征税和从量征税两种。从价征税按货物的合同价格计征，从量计征则以货物的数量计征，有些国家用两种标准混合计征。对从价关税，国际企业可以采用转移定价手段减少缴纳税额。为鼓励出口，多数国家对绝大部分产品不征出口关税。 3、税率和应纳税额决定国际企业应纳税额的一个因素是税率。税率可分为法定税率和实际税率两种。法定税率是国家规定的名义税率，也称官方税率。但从实质上讲，对国际企业税收产生真正影响的是实际税率，即纳税主体实际承担的税收负担程度。实际税率不是一个能够首先计算出来的税率，它是与国家规定的费用计算限制和相应的社会服务设施等条件联系在一起的。除了税率，直接决定国际企业应纳税额的另一个因素就是应税收入，也就是从企业的总收入中扣除一定费用以后的余额。对费用扣除的规定，各个国家都有自己的特点。主要表现在以下几项内容的不同处理上： (1)对折旧的规定。如同一项资产，有些国家的折旧年限长，有些国家的短；某些国家允许采用加速折旧法，而另一些国家则允许使用直线法。 (2)对存货估价的规定。美国允许公司采用后进先出法对售出产品的成本和

吉林广播电视大学 文本 国际企业管理课程第十七讲

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