第11章投资项目的不确定性分析
第11章 投资项目的不确定性分析
本章教学内容11.1投资项目的不确定性因素11.2盈亏平衡分析11.3敏感性分析11.4概率分析决策树分析11.5
2 本章教学内容 11.1 投资项目的不确定性因素 11.2 盈亏平衡分析 11.3 敏感性分析 11.4 概率分析 11.5 决策树分析
投资项目的不确定性因素11.1在现实的投资决策过程中，有一些因素是主要的不确定性因素，许多投资项目都是由于这些因素的变化才导致项目效益的不确定在投资项目的不确定性分析中，应当度量不确定因素对项目财务效益和项目整体经济效益影响程度，在此基础上研究预防和应变的措施3
3 11.1 投资项目的不确定性因素 ▪ 在现实的投资决策过程中， 有一些因素是主要的不确定 性因素，许多投资项目都是 由于这些因素的变化才导致 项目效益的不确定 ▪ 在投资项目的不确定性分析 中，应当度量不确定因素对 项目财务效益和项目整体经 济效益影响程度，在此基础 上研究预防和应变的措施
投资项目不确定性的主要因素价格投资费用经济形势不确定因素项目计算期项目生产能力
4 投资项目不确定性的主要因素 不确定因素 价格 投资 费用 项目 项目 计算期 生产能力 经济 形势
盈亏平衡分析11.2盈亏平衡分析（BreakevenAnalysis）是分析项目不确定性的基本内容，亦称损益平衡分析或保本分析，是指销售量（或销售额）达到一定程度时，收入刚好弥补所有的生产经营成本，企业实现盈亏相抵，达到盈亏平衡该分析法可以为决策提供在何种业务量下企业将盈利，以及在何种业务量下会出现号损等信息5
5 11.2 盈亏平衡分析 ▪ 盈亏平衡分析（Break - even Analysis）是分析项 目不确定性的基本内容， 亦称损益平衡分析或保本 分析，是指销售量（或销 售额）达到一定程度时， 收入刚好弥补所有的生产 经营成本，企业实现盈亏 相抵，达到盈亏平衡 ▪ 该分析法可以为决策提供 在何种业务量下企业将盈 利，以及在何种业务量下 会出现亏损等信息
11.2.1会计利润盈亏平衡分析盈亏平衡点的确定一当总收入等于总支出，即会计利润为零时的销售量水平定义变量：P一单位销售价格；v一单位变动成本；Q一总销售量S一总销售收入=P×QVC一总变动成本=vXQ；FC一固定成本D一折旧；T一公司的所得税税率净利润=（销售收入一变动成本－固定成本－折旧）×（一所得税税率）=(S-VC-FC-D)×(1-T)如果令净利润等于零，就可以得到：(S-VC-FC-D)×(1-T)=06
6 11.2.1 会计利润盈亏平衡分析 ▪ 盈亏平衡点的确定 – 当总收入等于总支出，即会计利润为零时的销售量水平 定义变量： P—单位销售价格；v—单位变动成本；Q—总销售量 S—总销售收入=P×Q；VC—总变动成本=v×Q；FC—固定成本 D—折旧；TC—公司的所得税税率 1 ( ) (1 ) C S VC FC D T = − − − − = − − − − 净利润 （销售收入 变动成本 固定成本 折旧）（ 所得税税率） 如果令净利润等于零，就可以得到： ( ) (1 ) 0 C S VC FC D T − − − − =
11.2.1会计利润盈亏平衡分析盈亏平衡点的确定整理得：S-VC = FC+D因为S=P×O，且VC=v×O，那么有:P×Q-V×Q=FC+D(P-v)×Q= FC+D解出Q:FC+DOP-V在盈亏平衡点，企业是没有利润的即边际贡献正好弥补固定成本
7 11.2.1 会计利润盈亏平衡分析 ▪ 盈亏平衡点的确定 整理得： ( ) S VC FC D S P Q VC v Q P Q v Q FC D P v Q FC D Q FC D Q P v − = + = = − = + − = + + = − 因为 ，且 ，那么有： 解出 ： 在盈亏平衡点，企业是没有利润的， 即边际贡献正好弥补固定成本
11.2.1会计利润盈亏平衡分析安全边际和安全边际率一安全边际■正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不致号亏损安全边际=正常销售额盈亏平衡点销售额一安全边际率■安全边际与正常销售额（或当年实际订货额）的比值安全边际安全边际率=×100%正常销售额（或实际订货额）一安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性越小，抗风险能力也就越强8
8 11.2.1 会计利润盈亏平衡分析 ▪ 安全边际和安全边际率 – 安全边际 ▪ 正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额，它表明销售额下 降多少企业仍不致亏损 – 安全边际率 ▪ 安全边际与正常销售额（或当年实际订货额）的比值 – 安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的 可能性越小，抗风险能力也就越强 安全边际 = − 正常销售额 盈亏平衡点销售额 = 100% 安全边际 安全边际率 正常销售额（或实际订货额）
11.2.1会计利润盈亏平衡分析安全边际和安全边际率安全性检验标准40%以上10%以下安全边际率30%~40%10%~20%20%~30%安全等级很安全安全较安全危险值得注意9
9 11.2.1 会计利润盈亏平衡分析 ▪ 安全边际和安全边际率 安全性检验标准 安全边际率 40%以上 30%～40% 20%～30% 10%～20% 10%以下 安全等级 很安全 安全 较安全 值得注意 危险
例题：会计利润盈亏平衡点的计算某企业的新产品需投资500.000元，预计寿命5年，按直线法折旧，残值为0。企业的所得税税率为33%，项目合适的贴现率为10%。预计新产品的市场售价为每件10元单位变动成本为每件6元，固定成本（不包括投资额的折旧）为20.000元。要求：试估计该项目的会计利润盈亏平衡点。假定企业经过市场调研，预计正常情况下的年销售量为50.000件计算安全边际和安全边际率。10
10 例题：会计利润盈亏平衡点的计算 ▪ 某企业的新产品需投资500,000元，预计寿命5年，按直线 法折旧，残值为0。企业的所得税税率为33%，项目合适 的贴现率为10%。预计新产品的市场售价为每件10元， 单位变动成本为每件6元，固定成本（不包括投资额的折 旧）为20,000元。 ▪ 要求： – 试估计该项目的会计利润盈亏平衡点。 – 假定企业经过市场调研，预计正常情况下的年销售量为50,000件， 计算安全边际和安全边际率