第10章 货币政策与宏观金融调控 10.1货币政策内容构成 ◆货币政策是中央银行作为一国货币 当局为实现其特定的经济目标而采 取的用于控制和调节货币供应量及 利率的各种方针和措施的总和。货 币政策从内容构成上包括三个部分， 即货币政策目标，货币政策中介目 标及货币政策工具
第10章 货币政策与宏观金融调控 10.1 货币政策内容构成 货币政策是中央银行作为一国货币 当局为实现其特定的经济目标而采 取的用于控制和调节货币供应量及 利率的各种方针和措施的总和。货 币政策从内容构成上包括三个部分， 即货币政策目标，货币政策中介目
10.1.1货币政策目标 ◆所谓货币政策目标，是指中央银行制定 和实施某项货币政策所要达到的特定的 经济目标，这种目标就是货币政策所要 达到的最终目标。 1)货币政策目标的内容 (1)稳定物价 ◆稳定物价，又称稳定币值，这一目 标的含义是指社会一般物价水平在 一定时期以内大体保持稳定，不发 生明显的波动
10.1.1 货币政策目标 所谓货币政策目标，是指中央银行制定 和实施某项货币政策所要达到的特定的 经济目标，这种目标就是货币政策所要 达到的最终目标。 1)货币政策目标的内容 (1)稳定物价 稳定物价，又称稳定币值，这一目 标的含义是指社会一般物价水平在 一定时期以内大体保持稳定，不发 生明显的波动
◆一般来说，一些国家的经验表明，物价 上涨率应控制在5%以下，以2%—3%为宜。 (2)充分就业 ◆充分就业是反映劳动力的就业程度，是 通过失业率高低来体现的。一般来说， 中央银行把充分就业目标定位于失业率 不超过4%为宜。 (3)经济增长 ◆经济增长一般以剔除价格上张因素以后 的国民生产总值的增加来作为衡量指标
一般来说，一些国家的经验表明，物价 上涨率应控制在5%以下，以2%—3%为宜。 (2)充分就业 充分就业是反映劳动力的就业程度，是 通过失业率高低来体现的。一般来说， 中央银行把充分就业目标定位于失业率 不超过4% (3)经济增长 经济增长一般以剔除价格上涨因素以后 的国民生产总值的增加来作为衡量指标
◆对这一目标不能用量化的统一标准去衡 量，只能根据本国的经济实际与本国的 以往某一时期经济增长的经验数据为依 据，合理确定本国的经济增长幅度。 (4)国际收支平衡 ◆国际收支平衡鼾的含义是指一国在一定时 期对其他国家的全部货币收入和全部货 币支出基本持平。 ◆因为各国的国际收支状况区别较大，处 于经济起飞阶段的国家和处于经济调整 阶段的国家，其国际收支状况各不相同， 所以应根据国家所处的发展阶段来确定 并选择国际收支平斯的标准
对这一目标不能用量化的统一标准去衡 量，只能根据本国的经济实际与本国的 以往某一时期经济增长的经验数据为依 据，合理确定本国的经济增长幅度 。 (4) 国际收支平衡的含义是指一国在一定时 期对其他国家的全部货币收入和全部货 币支出基本持平。 因为各国的国际收支状况区别较大，处 于经济起飞阶段的国家和处于经济调整 阶段的国家，其国际收支状况各不相同， 所以应根据国家所处的发展阶段来确定 并选择国际收支平衡的标准
2)货币政策目标之间的关系 (1)稳定物价与充分就业的矛盾 ◆可能是失业率较高的物价稳定或通膨胀 率较高的充分就业。 (2)稳定物价与经济增长的矛盾 ◆可能会出现经济增长缓慢的物价稳定或 通货膨胀率较高的经济繁荣。 (3)稳定物价与国际收支平衡衡的矛盾 ◆可能会出现本国通货膨胀（别国相对物价 稳定)下的国际收支逆差或本国物价稳定 (别国相对通货膨胀)下的国际收支顺差
2)货币政策目标之间的关系 (1)稳定物价与充分就业的矛盾 可能是失业率较高的物价稳定或通膨胀 率较高的充分就业。 (2)稳定物价与经济增长的矛盾 可能会出现经济增长缓慢的物价稳定或 (3)稳定物价与国际收支平衡的矛盾 可能会出现本国通货膨胀(别国相对物价 稳定)下的国际收支逆差或本国物价稳定 (别国相对通货膨胀)下的国际收支顺差
(4)经济增长与国际收支平衡的矛盾 ◆在正常的情况下，随着国内经济的 增长，国民收入增加以及支付能力 的增强，通常会增加对进口商品的 需求，此时，如果出口贸易不能与 进口贸易同步增加，则会使贸易收 支发生大量的逆差。 10.1.2货币政策的中介目标 1)基础货币
(4)经济增长与国际收支平衡的矛盾 在正常的情况下，随着国内经济的 增长，国民收入增加以及支付能力 的增强，通常会增加对进口商品的 需求，此时，如果出口贸易不能与 进口贸易同步增加，则会使贸易收 支发生大量的逆差。 10.1.2 货币政策的中介目标 1)基础货币
◆以基础货币作为中介目标的特点是： 这项指标对中央银行来说极易监测、 控制和操作，即可控性和可测性极 强，但它是通过作用于货币供给总 量再作用于货币政策的最终目标的， 因此其相关性较弱。 2)利率 (1)短期利率 ◆短期利率是银行同业拆放利率
以基础货币作为中介目标的特点是： 这项指标对中央银行来说极易监测、 控制和操作，即可控性和可测性极 强，但它是通过作用于货币供给总 量再作用于货币政策的最终目标的， 2)利率 (1)短期利率 短期利率是银行同业拆放利率
(2)长期利率 ◆长期利率一般指资本市场上的利率水平 和结构。 ◆长期利率对于货币政策的最终目标来说 具有较强的相关性和可测性，短期利率 对于中央银行来说具有较强的可控性， 但无论是长期利率，还是短期利率，其 升降往往易受一些非政策性因素的影响， 使其政策性效果和非政策性效果搅在一 起，无法真实地反映中央银行货币政策 是否奏效，因此，要注意与其他中介目 标结合观测
(2)长期利率 长期利率一般指资本市场上的利率水平 和结构。 长期利率对于货币政策的最终目标来说 具有较强的相关性和可测性，短期利率 对于中央银行来说具有较强的可控性， 但无论是长期利率，还是短期利率，其 升降往往易受一些非政策性因素的影响， 使其政策性效果和非政策性效果搅在一 起，无法真实地反映中央银行货币政策 是否奏效，因此，要注意与其他中介目 标结合观测
3)货币供应量 ◆以货币供应量作为中介目标是各国 最为普遍的一种选择，因为它是较 为理想的中间性指标。但是，因货 币供应量本身包含的范围或统计口 径比较复杂，加上当代金融创新使 货币供应量的层次内容不断变化， 在计算货币供应量时界定较难，计 量难度较大
3)货币供应量 以货币供应量作为中介目标是各国 最为普遍的一种选择，因为它是较 为理想的中间性指标 。但是，因货 币供应量本身包含的范围或统计口 径比较复杂，加上当代金融创新使 货币供应量的层次内容不断变化， 在计算货币供应量时界定较难，计
4)超额准备金 ◆以超额准备金作为中介目标，对商 业银行等金融机构的资产业务规模 有直接决定作用，与货币政策的最 终目标关系密切，同时对中央银行 来说也极易观测和判断，但是该项 指标不易由中央银行直接控制，其 可控性稍弱
4)超额准备金 以超额准备金作为中介目标，对商 业银行等金融机构的资产业务规模 有直接决定作用，与货币政策的最 终目标关系密切，同时对中央银行 来说也极易观测和判断，但是该项 指标不易由中央银行直接控制，其