股票交易所 2010年8月 孙会国 一、股票交易所的组织形式 (一)会员制证券交易所 证券交号所是按解一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交号市场： 证券交号所的功能主要表现在以下几儿个方面： 1、,交易所要为买卖交易者提供公开交易的场所、设备： 2、正券交易所要提侯多方面的信息： 3、正券交易所在组织证券交易过程中要履行管理的取囊 证券交号所的组织形式基本上分为两类：会员制和公司制。会员制证券交号所是由经营证券业 务的中介机构如证券公可自愿组成的，不以盈利为目的的法人团体。 (二)公司制证券交易所 公司制证券交易所是按公可法组织的，以盈利为目的的股份公司，是白负盈亏的营利性机构。 公司制证券交易所的最高权力机构是股素大会。平时由选举产生的董事会负责领导和处理各项 事务。 交易所收取发行者的”上市费”并抽取证券成交的°丁续费“和其他服务性费用。交易所自身的股 票不能在本交易所上市公开买卖。 二、股票交易所的参与者 (一)轻纪人 证券交易所是一个封闭的组织。只允许若干有货格的证券商在此交易。客户成其也机构要在证 券交号所进行买卖，必须委托有货格的证界商办理。 各国允许进入证券交易所的交易者主要有以下几种：经纪人、特种经纪人、证券自营商、零服 交易商以及其他特许人员。经妃人是在证券交号所中充当买卖双方的中介并收取何金的商人： 经纪人的最突出特点是：不为自己买卖正券，只在交易所内代替别人买卖，按规定收取佣金。 经纪人可以是个人经纪人，也可以是法人经纪人。 证券交易所中的一般轻纪人主要有以下两种： 1、佣金经纪人 2、两元经纪人 (二)证券自营商 证券自营商，又称交易厅交易商，是只办理自营业务。不办理委托业务的证券商。 白营业务是指为谋取白身利润而用自己的贤金买卖有价证券，自机风险的业务。 交易商可以是法人机构。也可以是个人身份取得交易所席位。 1
1 股票交易所 2010 年 8 月 孙会国 一、股票交易所的组织形式 （一）会员制证券交易所 证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交易市场。 证券交易所的功能主要表现在以下几个方面： 1、交易所要为买卖交易者提供公开交易的场所、设备； 2、证券交易所要提供多方面的信息； 3、证券交易所在组织证券交易过程中要履行管理的职责 证券交易所的组织形式基本上分为两类：会员制和公司制。会员制证券交易所是由经营证券业 务的中介机构如证券公司自愿组成的，不以盈利为目的的法人团体。 （二）公司制证券交易所 公司制证券交易所是按公司法组织的，以盈利为目的的股份公司，是自负盈亏的营利性机构。 公司制证券交易所的最高权力机构是股东大会，平时由选举产生的董事会负责领导和处理各项 事务。 交易所收取发行者的"上市费"并抽取证券成交的"手续费"和其他服务性费用。 交易所自身的股 票不能在本交易所上市公开买卖。 二、股票交易所的参与者 （一）经纪人 证券交易所是一个封闭的组织，只允许若干有资格的证券商在此交易。客户或其他机构要在证 券交易所进行买卖，必须委托有资格的证券商办理。 各国允许进入证券交易所的交易者主要有以下几种：经纪人、特种经纪人、证券自营商、零股 交易商以及其他特许人员。 经纪人是在证券交易所中充当买卖双方的中介并收取佣金的商人。 经纪人的最突出特点是：不为自己买卖证券，只在交易所内代替别人买卖，按规定收取佣金。 经纪人可以是个人经纪人，也可以是法人经纪人。 证券交易所中的一般经纪人主要有以下两种： 1、 佣金经纪人 2、 两元经纪人 （二）证券自营商 证券自营商，又称交易厅交易商，是只办理自营业务，不办理委托业务的证券商。 自营业务是指为谋取自身利润而用自己的资金买卖有价证券，自担风险的业务。 交易商可以是法人机构，也可以是个人身份取得交易所席位
证券白营商的特点： 1、只办理自营业务，不办理委托业务： 2、业务由较强的投机性。 他们的行为在客观上也品到了缩小银价差额、促进交易和推持市场连续性的作用， 《三)零股交易商 零股交易商是专门处理不足一个成交单位的股票交易的证券商。零股交易商不直接为客户买类 零星殿票，面只接受经纪人的委托，交易对象也是交易厅内的经纪人· 零服交号商的活动为货金薄购的小额投资者参加证券交易所交易提供了方便，使服票交易可以 在更大范围内进行，有利于促进毅票的流通转让，增强了胶票的流动性。 (四)其它参加者 各国还有些按允许在交易所内参与交易的特株参加者： 1、不办理一般客户的委托买卖，也不办理白营业务，而是专门充当会员之间在交易所内的交 易买卖媒介： 2、负责协调各交易所之间买卖交号的特别会员 3、只能参如国债等期货交易的特别参加者： 4、交易所各个交易专柜案握证券行市，负责向经纪人提优买价与卖价，拥有证券行情的碱价 权等办理证券买卖的专业人员。 5、其他中介经纪人 6,监理人员： 三、交易所的交易原则 《一)上市原则 进入证券交易所市场的证券必须符合一定条件方能获准上市。上市证养必须由发行者向证券交 易所提出书面的上市中请，说明该公司的业务、财务、组织和发行情况。 证券交易所按其确定的上市审直基准（如规慎基准、转有分布基准，经营基准等）选行审查， 同意后才准许上市，在交易所内挂伸进行交易。 所发行殿票已取得上市货格的公可如果再发行新股票类别称为上市韩名，一家公可若同时有几 种授票在交导所上市，应该有这几种股票的上市牌名， 殿票上市资格随公可发生财务、业务、组凯和发行、交易状况而爱生变化。低于一定的水准以 后，其任券将被停止上市，称为”上场废止"或停牌”。 《二)交易原则 交易所经纪人在买卖股票时，必须遵守以下文易原则 1、时间优先原测，即在交易的时间顺序上，先霜报者或先交米冥卖委托单者、或先输入计算 机申报者优先成交。 2、价格优先原则。即在交易价格顺序上，申请高买价和低卖价者优先成交
2 证券自营商的特点： 1、 只办理自营业务，不办理委托业务； 2、 业务由较强的投机性。 他们的行为在客观上也起到了缩小报价差额、促进交易和维持市场连续性的作用。 （三）零股交易商 零股交易商是专门处理不足一个成交单位的股票交易的证券商。零股交易商不直接为客户买卖 零星股票，而只接受经纪人的委托，交易对象也是交易厅内的经纪人。 零股交易商的活动为资金薄弱的小额投资者参加证券交易所交易提供了方便，使股票交易可以 在更大范围内进行，有利于促进股票的流通转让，增强了股票的流动性。 （四）其它参加者 各国还有些被允许在交易所内参与交易的特殊参加者： 1、 不办理一般客户的委托买卖，也不办理自营业务，而是专门充当会员之间在交易所内的交 易买卖媒介； 2、 负责协调各交易所之间买卖交易的特别会员 3、 只能参加国债等期货交易的特别参加者； 4、 交易所各个交易专柜掌握证券行市，负责向经纪人提供买价与卖价，拥有证券行情的喊价 权等办理证券买卖的专业人员。 5、 其他中介经纪人 6、 监理人员。 三、交易所的交易原则 （一）上市原则 进入证券交易所市场的证券必须符合一定条件方能获准上市。上市证券必须由发行者向证券交 易所提出书面的上市申请，说明该公司的业务、财务、组织和发行情况。 证券交易所按其确定的上市审查基准（如规模基准、持有分布基准、经营基准等）进行审查， 同意后才准许上市，在交易所内挂牌进行交易。 所发行股票已取得上市资格的公司如果再发行新股票类别称为上市牌名，一家公司若同时有几 种股票在交易所上市，应该有这几种股票的上市牌名。 股票上市资格随公司发生财务、业务、组织和发行、交易状况而发生变化。低于一定的水准以 后，其证券将被停止上市，称为"上场废止"或"停牌"。 （二）交易原则 交易所经纪人在买卖股票时，必须遵守以下交易原则： 1、 时间优先原则。即在交易的时间顺序上，先唱报者或先交来买卖委托单者、或先输入计算 机申报者优先成交。 2、 价格优先原则。即在交易价格顺序上，申请高买价和低卖价者优先成交
3、委托优先原则。即在月价位申报时，客户委托中报优先于证券商自营买卖中报。 4、成交决定原则。即最高买透巾报与最低卖出巾服的价位相同时，即为成交。成交后交易即 告成立。任何一方不得反悔和拒不承认成交的价格与数量。 《三)交号单位和交易时间 对交易单位规定。正券交易所对在场内交易的服票有具体的规校要求。一最把买卖股票的最低 成交数量叫做交易单位，只有达到一个交号单位，或其倍数的整数委托，才能让经纪人代为交易， 否则只能在场外交易或让经纪人再转给零股交易商成特种经纪人去办理。 对交易时间的规定。交易时间是交易所开市进行股票买卖的营业时间。场内交易只在交导时问内 进行。交易时间的起点叫开盘，终点叫收盘，逐有开盘价和收盘价之分。 世界各交导所的交易时间如下： 组约正券交易所(http:/m,yse.com》为10：00一16：00 伦收证券交易所http:/w.1 ondonstockexchange.coa)为9：30-15：30： 巴黎正券交易所为12：30-14：30 法兰克福迁券交易所为11：3013：30： 东京证券交易所(http:/w%,1seor.jp》为9：00-11：00和13：00一15：00： 上海证券交易所(http:/w.sse.com.cn)为9：30-11：00和13：30-15：00： 深圳证券交易所(http:/%,sse.org,cn)为9：00-11：00和14：00一15：30. (四)结算 场内股票买卖一旦成交，就要进行交制。即交换款项和股票。交制一般都要通过证乔交易所的 结算机构进行。 为了顺利进行结算，交易所一般都要对结算方式和时间作出规定。 结算方式有： 1,转帐结算方式： 2.转帐结算方式和现金方式用。 结算时间有： 1、当日结算： 2、普通日结算： 3、特约日结算： 4、发行日结算。 (五)交易方法 各交易所一般规定克价交易的方法有： 1、口头唱板： 2、上板作业： 3、专柜书面作业： 4,计算机自动交易
3 3、 委托优先原则。即在同价位申报时，客户委托申报优先于证券商自营买卖申报。 4、 成交决定原则。即最高买进申报与最低卖出申报的价位相同时，即为成交，成交后交易即 告成立，任何一方不得反悔和拒不承认成交的价格与数量。 （三）交易单位和交易时间 对交易单位规定。证券交易所对在场内交易的股票有具体的规模要求。一般把买卖股票的最低 成交数量叫做交易单位，只有达到一个交易单位，或其倍数的整数委托，才能让经纪人代为交易， 否则只能在场外交易或让经纪人再转给零股交易商或特种经纪人去办理。 对交易时间的规定。交易时间是交易所开市进行股票买卖的营业时间。场内交易只在交易时间内 进行。交易时间的起点叫开盘，终点叫收盘，遂有开盘价和收盘价之分。 世界各交易所的交易时间如下： 纽约证券交易所（http：//www.nyse.com）为 10：00－16：00； 伦敦证券交易所 http：//www.londonstockexchange.com）为 9：30-l5：30； 巴黎证券交易所为 12：30-14：30； 法兰克福证券交易所为 11：30-13：30； 东京证券交易所（http：//www.tse.or.jp）为 9：00-11：OO 和 13：00 一 15：OO； 上海证券交易所（http：//www.sse.com.cn）为 9：30- 11：00 和 13：30- 15：00； 深圳证券交易所（http：//www.sse.org.cn）为 9：00-11：00 和 14：00 一 15：30。 （四）结算 场内股票买卖一旦成交，就要进行交割，即交换款项和股票。交割一般都要通过证券交易所的 结算机构进行。 为了顺利进行结算，交易所一般都要对结算方式和时间作出规定。 结算方式有： 1.转帐结算方式; 2.转帐结算方式和现金方式用。 结算时间有： 1、 当日结算； 2、 普通日结算； 3、 特约日结算； 4、 发行日结算。 （五）交易方法 各交易所一般规定竞价交易的方法有： 1、 口头唱板； 2、 上板作业； 3、 专柜书面作业； 4、 计算机自动交易
四、股票交易所的股票交易基本程序 (一)准备阶段 (1)证券经纪人的选择 投资者要在证券交易所进行证券买实，首先必须选择一定证券公司作为自己的经纪人，委托他 们代理买卖。 投资者在选择证券经纪人时主要根据以下标准： 1、信桥可靠. 2、已取得证券交易所的席位， 3、能够提供优良服务。 (2)开户 投资者选好一家证券公司作为经纪人之后，能必须首先在证券公司开户。 开户的主要作用： 1、确定投资者的信用： 2、.开户后授质者可以将其所购的股票或情券存放在正券公可： 3、在交易过程中向证券公司！款或错证券。初次开立帐户时，需要信誉良好的老客户米充 当介绍人，投资者填写开立帐户的中请书。并详细填写各栏目的有关情况。所填内容经证券公司事 查后便可交款开户。 客户在证券公司开立的帐户主要有以下两种： 1、现金帐户。这是采用现货交易方式时一般须开立的帐户。 2、保证金帐户。只有在采用信用交易方式时应开立这种帐户。 (3)委托 在开户以后，授货者随时可委托证券公可买卖服票。 委托的方式： 1、当面委托： 2、电话委托： 3、电报委托、传真委托成书信委托： 委托的价格： 1、市价委托： 2、限价委托： 3、中心浮动价委托： 投资者在委托证券公司代理买卖时必须指明采用何种交易方式。如现货交易、期贤交易、信用 交易，期权交易、殿票指数期资交易成股票指数期权交易等。 《二)成交阶段 (1)一般过程
4 四、股票交易所的股票交易基本程序 （一）准备阶段 （1）证券经纪人的选择 投资者要在证券交易所进行证券买卖，首先必须选择一定证券公司作为自己的经纪人，委托他 们代理买卖。 投资者在选择证券经纪人时主要根据以下标准： 1、信誉可靠。 2、已取得证券交易所的席位。 3、能够提供优良服务。 （2）开户 投资者选好一家证券公司作为经纪人之后，他必须首先在证券公司开户。 开户的主要作用： 1、 确定投资者的信用； 2、 开户后投资者可以将其所购的股票或债券存放在证券公司； 3、 在交易过程中向证券公司借款或借证券。 初次开立帐户时，需要信誉良好的老客户来充 当介绍人，投资者填写开立帐户的申请书，并详细填写各栏目的有关情况，所填内容经证券公司审 查后便可交款开户。 客户在证券公司开立的帐户主要有以下两种： 1、 现金帐户。这是采用现货交易方式时一般须开立的帐户。 2、 保证金帐户。只有在采用信用交易方式时应开立这种帐户。 （3）委托 在开户以后，投资者随时可委托证券公司买卖股票。 委托的方式： 1、 当面委托； 2、 电话委托； 3、 电报委托、传真委托或书信委托； 委托的价格： 1、 市价委托； 2、 限价委托； 3、 中心浮动价委托； 投资者在委托证券公司代理买卖时必须指明采用何种交易方式。如现货交易、期货交易、信用 交易、期权交易、股票指数期货交易或股票指数期权交易等。 （二）成交阶段 （1）一般过程
成交阶段是在交易所内为达到交易面需要经过的程序。有以下环节： 1、传递指令。 2、买卖成交. 典型的殿票买卖文易过程可分为三步： a、根价： b、竞价： c、成交 3、确认公布。 其过程为： 、经纪人代表通过证券公司告知客户达成交易的情况，准备进行交割 6、把成交的信息告诉交易厅营业人员： 心、营业员把成交信息转告交易所内部有关机构确认： d、确认无误后通过电子计算机显示在交易厅的交易行情板上，同时通过计算机把信息传送到 证券公可（场外柜台）、市场信息公可、新闻握介单位，及时予以发布报道： (2)买卖成交 交易所场内经纪人代表根据客户的买卖要求，按“时间促先”和价格优先”原则，选择合适的 买卖对象，决定成交的价格和数量。 奥型的股票买卖交易过程可分为三步： 1、报价。又叫开价，就是在交易时中报某殿票的价格。报价有两种： ,只报价格而成交单位是国定的： b.质报价格又报交号数量： 报价的方式有四种：口头用报、上板竞价、书面申报和 电脑报价。 2、竟价买卖。通常在多个卖者和多个买者之闻展开竞争。 其过程为： 。,卖方从高往低要价，卖者的群体中不断有美出的报价： 五，买方从低往高出价，买者的群体中不新有人提出买入价 心，当卖方群体中最低要价和买方群体的最高出价一改时，交易成功。 竞价买卖时的克价方式有：口头唱报竞价交易、上板竞价、专粗书面竞价交易和计算机终端申 报竞价交易。出市人员必须严格遵守以上几种竞价方式的具体作业程序。 3怎成交。成交是买卖双方同意交易成立的行为。 成交的方式有： A,以书面形式达成契约成协议！ b,口头承话。 (三)清算阶段 (1)一般过程
5 成交阶段是在交易所内为达到交易而需要经过的程序。有以下环节： 1、传递指令。 2、买卖成交。 典型的股票买卖交易过程可分为三步： a、报价； b、竞价； c、成交 3、确认公布。 其过程为： a、经纪人代表通过证券公司告知客户达成交易的情况， 准备进行交割； b、把成交的信息告诉交易厅营业人员； c、营业员把成交信息转告交易所内部有关机构确认； d、确认无误后通过电子计算机显示在交易厅的交易行情板上，同时通过计算机把信息传送到 证券公司（场外柜台）、市场信息公司、新闻媒介单位，及时予以发布报道。 （2）买卖成交 交易所场内经纪人代表根据客户的买卖要求，按"时间优先"和"价格优先"原则，选择合适的 买卖对象，决定成交的价格和数量。 典型的股票买卖交易过程可分为三步： 1、报价。又叫开价，就是在交易时申报某股票的价格。 报价有两种： a.只报价格而成交单位是固定的； b.既报价格又报交易数量。 报价的方式有四种：口头唱报、上板竞价、书面申报和 电脑报价。 2、竞价买卖。通常在多个卖者和多个买者之间展开竞争。 其过程为： a.卖方从高往低要价，卖者的群体中不断有卖出的报价； b.买方从低往高出价,买者的群体中不断有人提出买入价； c.当卖方群体中最低要价和买方群体的最高出价一致时，交易成功。 竞价买卖时的竞价方式有: 口头唱报竞价交易、上板竞价、专柜书面竞价交易和计算机终端申 报竞价交易。出市人员必须严格遵守以上几种竞价方式的具体作业程序。 3.成交。成交是买卖双方同意交易成立的行为。 成交的方式有： a.以书面形式达成契约或协议； b.口头承诺。 (三)清算阶段 （1）一般过程
清算阶段是按原文易成交后的限行阶段，主要有4个环节： 1.清算。其过程为： 8,首先核对买卖成交 山.确认无误后填制清算单，算出应交割的股票和价款的 净额： C,由各证券公可在约定的交割期歧时间内办理交付， 2、支付佣金。 3、交制。交刺主要在证券角之间透行。 4、过户。 《2)交制和过户 交制和过户实施殿票交易中最重要的过程， 1.交割。买卖双方达成交易后，就要进行付款交券的程序。 文制过程为 点，买入殿票的客户将钱款交给证券公司，实出股票的客户将票券交给证雾公可，若客户在成交 后的规定时间不使交制做券。证券公可有权将购入的股票卖出，或将卖出的股票购回，由此产生的 一切贵用与损失由客户承担： 山，正券公可将应付价款或应付股票如数划运至交易所清算部： 心，交号所负责办理划拔或提领服票的业务，交制的时间可以进择当日交割、鲁通日交制、特约 日交制等。 2、过户。是指记名股票的客户办理变更股东名称记载的行为： 有些只追求价差收控面不美心股素权益的氟期投资者粗心斯误卖出良机，可能不去过户。I投 资者欲保障其股素的权整，则必缓办理过户手续。 股票的交易程序到办光过户手续即告全部完成。 三、股票收益 (一)般利 (1)胶息和红利 殿票收益是指粹有股票所带来的收益。 股票收益主要由两部分构成： 股利和买卖价差。 股息与红利统称股利，股利分为股息和虹利两个部分， 优先股东获得的报领是股息，普通股东获得的报例是红利。般息，红利、股利三个词在使用时， 有时并不严如区分，反而更多地交叉使用。 殿份公司年锋分配股利的多少直接影响该种服票市场价格。也是决定股票盈利率的主要依据。 《2)股利的发放条件和规定 股利的发放来源于公司自身经营成果所带来的利润。而不雀从资本成其他资产中支付，只有满 6
6 清算阶段是按原交易成交后的履行阶段，主要有 4 个环节： 1、清算。其过程为： a. 首先核对买卖成交； b.确认无误后填制清算单，算出应交割的股票和价款的 净额; c.由各证券公司在约定的交割期或时间内办理交付。 2、支付佣金。 3、交割。交割主要在证券商之间进行。 4、过户。 （2）交割和过户 交割和过户实施股票交易中最重要的过程。 1.交割。买卖双方达成交易后，就要进行付款交券的程序。 交割过程为： a.买入股票的客户将钱款交给证券公司，卖出股票的客户将票券交给证券公司，若客户在成交 后的规定时间不能交割款券，证券公司有权将购入的股票卖出，或将卖出的股票购回，由此产生的 一切费用与损失由客户承担； b.证券公司将应付价款或应付股票如数划送至交易所清算部； c.交易所负责办理划拨或提领股票的业务，交割的时间可以选择当日交割、普通日交割、特约 日交割等。 2、过户。是指记名股票的客户办理变更股东名称记载的行为。 有些只追求价差收益而不关心股东权益的短期投资者担心贻误卖出良机，可能不去过户。但投 资者欲保障其股东的权益，则必须办理过户手续。 股票的交易程序到办完过户手续即告全部完成。 三、股票收益 （一）股利 （1）股息和红利 股票收益是指持有股票所带来的收益。 股票收益主要由两部分构成： 股利和买卖价差。 股息与红利统称股利。股利分为股息和红利两个部分。 优先股东获得的报酬是股息，普通股东获得的报酬是红利。 股息、红利、股利三个词在使用时， 有时并不严加区分，反而更多地交叉使用。 股份公司年终分配股利的多少直接影响该种股票市场价格，也是决定股票盈利率的主要依据。 （2）股利的发放条件和规定 股利的发放来源于公司自身经营成果所带来的利润。而不能从资本或其他资产中支付，只有满
足下列条件后才能支付： 1、按规定比例提足法定公积金： 2、提取公益金、任意公积金，福利基金等后还有剩余刊润（又称盈余）， 需要注壶的是，优先股和普通股股利均不得在成本，费用中列支。 对于筹办时间和建设周期比较长的殿粉公司，由于假重在几年内获得利铜，可能出现”建业殿利 “的特例。 为防止殿粉公司过多发放胶利，各国公可法对股利分配一般制定如下限制性条款： 1、当公可流动资产不足以詆清到期应付的债务时。公司不得分配股利： 2、对服利的分激程序和数量不得与公可法域公司章程的有关条款相抵触： 3、股利分配不能影响公司货本的构成，不能有提公司日后的发展，等等。 (3)股利的爱放时间和程序 股利的发放通常每年进行一次，即在公司营业年度结束，并经决算后进行。也有的公司一年中 两次派发。 股利分配的程序： 1、由董事会提出本年度股利派发方案： 2、提交股东大会审议： 3、般东大会通过后公告分配日期： 4、公司按自己掌挥的过户截止日期前买到股票并办理了过户的”取东名薄”发放段利： (4)股利的发放方法 股份公司派息的方式有三种：发放现金、发放财产和增发股票。 这三种方式发放的股息（股利）分别称为知 1、现金股息（股利）： 2、尉产股息（股利）： 3、股票股息（股利）. 呢金股息是主要的深息方式，财产股息总的比例不大。股票股息对股东来比观金形式更有利： 我国现行规定，股卧公可分配股利采取发放现金和股票两种形式。以现金发政为主， (二)买实差价 流通中的股票若买入价小干卖出价，二者阿的差款就构成了价差收整。 流通中的取票若买入价大于卖出价，其大干部分藏成为授货损失。 殿票价差收益完全取决于散票行市的波动。 殿票收益中的股利收益和价差收益两个部分对不同的投贤者的影响不门： 长期投责者比较注重股利收益这部分： 短期投资者比较注重价差收益。 (三)股票收拉和债券收益的比较 授票与债券相比。股票收益的特点有两个：
7 足下列条件后才能支付： 1、 按规定比例提足法定公积金； 2、 提取公益金、任意公积金、福利基金等后还有剩余利润（又称盈余）。 需要注意的是，优先股和普通股股利均不得在成本、费用中列支。 对于筹办时间和建设周期比较长的股份公司，由于很难在几年内获得利润，可能出现"建业股利 "的特例。 为防止股份公司过多发放股利，各国公司法对股利分配一般制定如下限制性条款： 1、 当公司流动资产不足以抵消到期应付的债务时，公司不得分配股利； 2、 对股利的分派程序和数量不得与公司法或公司章程的有关条款相抵触； 3、 股利分配不能影响公司资本的构成，不能有损公司日后的发展，等等。 （3）股利的发放时间和程序 股利的发放通常每年进行一次，即在公司营业年度结束，并经决算后进行。也有的公司一年中 两次派发。 股利分配的程序： 1、 由董事会提出本年度股利派发方案； 2、 提交股东大会审议； 3、 股东大会通过后公告分配日期； 4、 公司按自己掌握的过户截止日期前买到股票并办理了过户的"股东名簿"发放股利。 （4）股利的发放方法 股份公司派息的方式有三种：发放现金、发放财产和增发股票。 这三种方式发放的股息（股利）分别称为： 1、 现金股息（股利）； 2、 财产股息（股利）； 3、 股票股息（股利）。 现金股息是主要的派息方式，财产股息总的比例不大。股票股息对股东来比现金形式更有利。 我国现行规定，股份公司分配股利采取发放现金和股票两种形式，以现金发放为主。 （二）买卖差价 流通中的股票若买入价小于卖出价，二者间的差款就构成了价差收益。 流通中的股票若买入价大于卖出价，其大于部分就成为投资损失。 股票价差收益完全取决于股票行市的波动。 股票收益中的股利收益和价差收益两个部分对不同的投资者的影响不同： 长期投资者比较注重股利收益这部分； 短期投资者比较注重价差收益。 （三）股票收益和债券收益的比较 股票与债券相比，股票收益的特点有两个：
1,不稳定性。绩券的收登因其到期还本付息，利率四定而具有教好的稳定性：股票的收登却 随公司的经营状况和市场殿价的被动而变化，不稳定，具有多变性。 2、不固定性。债券的收益因其利半固定南固定。标准的服股票（普通股）其收拉上不封厦。下 不保底，因面不固定。 8
8 1、 不稳定性。债券的收益因其到期还本付息，利率固定而具有较好的稳定性；股票的收益却 随公司的经营状况和市场股价的波动而变化，不稳定，具有多变性。 2、 不固定性。债券的收益因其利率固定而固定。标准的股票（普通股）其收益上不封顶，下 不保底，因而不固定