第八章流通市场 。2 第一节股票流通市场 前己述及，股票流通市场即是办理己发 行股票的转让、买卖和交易的场所。 包括证券交易所、店头市场（柜台市场） 和第三市场和第四市场，其中后三者又构成场外交易市场。 一、规模分析 股票流通规模受制于其发行规模，并在交易所市场和场外交易 市场得到体现。 (一)股票发行规模决定了股票流通规模。 在二级市场上流通的股票来源于一级市场，即股票发行是股票 流通的前提和基础。 没有相当数量的股票的发行，则形不成流通市场
第八章 流通市场 第一节 股票流通市场 前已述及，股票流通市场即是办理已发 行股票的转让、买卖和交易的场所。 包括证券交易所、店头市场（柜台市场） 和第三市场和第四市场，其中后三者又构成场外交易市场。 一、规模分析 股票流通规模受制于其发行规模，并在交易所市场和场外交易 市场得到体现。 （一）股票发行规模决定了股票流通规模。 在二级市场上流通的股票来源于一级市场，即股票发行是股票 流通的前提和基础。 没有相当数量的股票的发行，则形不成流通市场
更谈不上什么规模。 (二)从数量上讲，股票流通规模应大 于发行规模。 这是由于股票发行公司经营业绩的提高， 股票的内在价值增大，人们对形势的强势预 期，投机者的各种投机行为，以及股票发行 数量的较小带来的股票供求失衡等因素，从而导致股票多溢价发行 和高价买卖，使以时价计算的股票流通规模在数量上大大高于股票 票面价格总额。 (三)股票流通的总规模是交易所市场交易和场外市场交易规 模的总和。 交易所市场是最具代表性的流通市场，它反映上市股票的交易 规模。 二、股票交易程序
更谈不上什么规模。 （二）从数量上讲，股票流通规模应大 于发行规模。 这是由于股票发行公司经营业绩的提高， 股票的内在价值增大，人们对形势的强势预 期，投机者的各种投机行为，以及股票发行 数量的较小带来的股票供求失衡等因素，从而导致股票多溢价发行 和高价买卖，使以时价计算的股票流通规模在数量上大大高于股票 票面价格总额。 （三）股票流通的总规模是交易所市场交易和场外市场交易规 模的总和。 交易所市场是最具代表性的流通市场，它反映上市股票的交易 规模。 二、股票交易程序
(一)股票交易从交易场所的角度来看， 分为场内交易和场外交易。 1、场内交易即称交易所交易。 参加场内交易的会员主要有三种(1)经 纪人。 替别人买卖股票，并收取佣金。 (2)自营商。专为自己买卖股票的会员，赚取差价收入。 (3)专业股票商。是美国交易所里特有的一种会员，兼有经纪 人和自营商的双重身份，每人只经营几种股票。 场内交易的交易方式分为现金交易（又称现货交易）、期货交 易、信用交易和期权交易（又称选择权交易）。 另外，近些年来还出现了诸如股票指数期货交易等新方式。 2、场外交易即店头市场，它还包括第三市场和第四市场
（一）股票交易从交易场所的角度来看， 分为场内交易和场外交易。 1、场内交易即称交易所交易。 参加场内交易的会员主要有三种（1）经 纪人。 替别人买卖股票，并收取佣金。 （2）自营商。专为自己买卖股票的会员，赚取差价收入。 （3）专业股票商。是美国交易所里特有的一种会员，兼有经纪 人和自营商的双重身份，每人只经营几种股票。 场内交易的交易方式分为现金交易（又称现货交易）、期货交 易、信用交易和期权交易（又称选择权交易）。 另外，近些年来还出现了诸如股票指数期货交易等新方式。 2、场外交易即店头市场，它还包括第三市场和第四市场
场外交易与交易所交易的不同之处在于： (1)市场分散各地，没有交易大厅；(2) 买卖证券的手续简便，电讯联系，交易量大； (3)采取议价买卖方式；(4)交易灵活。 场外交易市场较为复杂，流动性与稳定 性不及交易所市场。 在场外市场一般按不收佣金的净价进行交易。证券自营商的收 益是买进和卖出证券的价差。 自营商加价最高不得超过证券交易额的5%。由于市场的分散性 投资者很难对全国场外交易状况有清楚了解，容易上当受骗。 为此各国均对场外交易有一套管理办法，以保护广大投资者的 利益，维护市场秩序。 (二)交易所的股票交易程序。 交易所交易采用所谓的“双边拍卖”形式
场外交易与交易所交易的不同之处在于： （1）市场分散各地，没有交易大厅；（2） 买卖证券的手续简便，电讯联系，交易量大； （3）采取议价买卖方式；（4）交易灵活。 场外交易市场较为复杂，流动性与稳定 性不及交易所市场。 在场外市场一般按不收佣金的净价进行交易。证券自营商的收 益是买进和卖出证券的价差。 自营商加价最高不得超过证券交易额的5%。由于市场的分散性， 投资者很难对全国场外交易状况有清楚了解，容易上当受骗。 为此各国均对场外交易有一套管理办法，以保护广大投资者的 利益，维护市场秩序。 （二）交易所的股票交易程序。 交易所交易采用所谓的“双边拍卖”形式
即不仅买卖双方竞争，且买者与卖者、卖者 与卖者之间也要进行竞争，当买者中的最高 价格和卖者中的最低价格达到一致时，交易 即宣告达成。 具体地讲，某客户在证券交易所买卖股 票，必须由证券商代为办理，并通过如下几 步实现买卖股票愿望： (1)选择证券经纪商： (2)同经纪商签订买卖股票的契约，即办理开户手续； (3)正式着手买卖股票，客户可随时口头或用电话、电报、网 络等方式，通知受委托的经纪商办理股票买卖。如以口头方式进行， 则客户应填写“委托单”，写明买卖股票的名称、数量、价格和交 割时间等； (4)证券经纪商在接受客户委托后，即通过专线电话与派驻 在交易大厅内的代表人联系，代为完成交易，经纪商将“成交通知 单”递达用户，以备查核清帐；
即不仅买卖双方竞争，且买者与卖者、卖者 与卖者之间也要进行竞争，当买者中的最高 价格和卖者中的最低价格达到一致时，交易 即宣告达成。 具体地讲，某客户在证券交易所买卖股 票，必须由证券商代为办理，并通过如下几 步实现买卖股票愿望： （1）选择证券经纪商； （2）同经纪商签订买卖股票的契约，即办理开户手续； （3）正式着手买卖股票，客户可随时口头或用电话、电报、网 络等方式，通知受委托的经纪商办理股票买卖。如以口头方式进行， 则客户应填写“委托单”，写明买卖股票的名称、数量、价格和交 割时间等； （4）证券经纪商在接受客户委托后，即通过专线电话与派驻 在交易大厅内的代表人联系，代为完成交易，经纪商将“成交通知 单”递达用户，以备查核清帐；
(5)买卖成交后，投资客户应在规定时 间内完成交割。钱券两清。 (6)办理过户手续，即买入股票的投资 者办理变更股东名称。至此，股票买卖宣告 完成
（5）买卖成交后，投资客户应在规定时 间内完成交割。钱券两清。 （6）办理过户手续，即买入股票的投资 者办理变更股东名称。至此，股票买卖宣告 完成
(三)场外市场的股票交易程序。二 场外市场的股票交易分为自营买卖和代 理买卖两种，以自营买卖为主。 1、自营买卖交易程序。 自营买卖指证券商替自己的帐户进行的 证券买卖，亦即经营证券业务的金融机构或证券自营商为了获取证 券交易收益而直接参与的证券买卖活动。 自营买卖业务主要由挂牌、成交和交割清算三个环节组成。 交易程序是：准备买卖股票的投资者根据场外交易市场挂牌价 格，选定交易的股票种类，提出买入或卖出数量，填具买卖申请单， 并同时向交易机构提供自营买卖成交单附件，向证券公司卖出或买 进股票。 在交易成交后，投资者和证券公司之间要办理交割清算
（三）场外市场的股票交易程序。 场外市场的股票交易分为自营买卖和代 理买卖两种，以自营买卖为主。 1、自营买卖交易程序。 自营买卖指证券商替自己的帐户进行的 证券买卖，亦即经营证券业务的金融机构或证券自营商为了获取证 券交易收益而直接参与的证券买卖活动。 自营买卖业务主要由挂牌、成交和交割清算三个环节组成。 交易程序是：准备买卖股票的投资者根据场外交易市场挂牌价 格，选定交易的股票种类，提出买入或卖出数量，填具买卖申请单， 并同时向交易机构提供自营买卖成交单附件，向证券公司卖出或买 进股票。 在交易成交后，投资者和证券公司之间要办理交割清算
即办理现金的支付和证券的交付。交易即告 完成。 2、代理买卖股票交易程序。 场外市场上，由证券经纪机构代理客户 买卖证券的证券交易活动称为代理买卖。 其交易过程主要由接受委托、执行委托和券款交割三个环节组 成，其具体程序同交易所内的代理买卖（委托买卖）相似。 三、股票竞介 证券流通市场以证券交易所最具典型性。 证券交易所里的证券交易主要是以证券竞争买卖的方式进行的， 证券竞争买卖的核心是证券竞价，这又以股票竞价最具代表性。 股票竞价。亦称“竞争买卖”或“竞价买卖”是指不止一个买 方和不止一个卖方通过公开竞争，按相同的竞价形式确定股票
即办理现金的支付和证券的交付。交易即告 完成。 2、代理买卖股票交易程序。 场外市场上，由证券经纪机构代理客户 买卖证券的证券交易活动称为代理买卖。 其交易过程主要由接受委托、执行委托和券款交割三个环节组 成，其具体程序同交易所内的代理买卖（委托买卖）相似。 三、股票竞介 证券流通市场以证券交易所最具典型性。 证券交易所里的证券交易主要是以证券竞争买卖的方式进行的， 证券竞争买卖的核心是证券竞价，这又以股票竞价最具代表性。 股票竞价。亦称“竞争买卖”或“竞价买卖”是指不止一个买 方和不止一个卖方通过公开竞争，按相同的竞价形式确定股票
买卖价格，达成股票交易的方式。 在证券交易所内，采用证券交易价格竞 争买卖方式，属“双边拍卖”的特殊形式。 般的双边拍卖只有一个卖者，而买者 却有许多个，证券价格竞争只是在买者之进 行，而这种特殊形式的双边拍卖，买方和卖 方各有许多人，从而在买方与买方，卖方与卖方及买卖双方形成了 激烈的竞争。 在竞价中，当买者一方中提出的最高价和卖者一方中提出的最 低价相一致时，证券交易便告成功。若成交量未达到申报量时，其 余额数仍竞价交易。 故这种双边拍卖方式，常被称为“双边多人拍卖”或“双边多 个拍卖”。 目前世界各地证券交易所，普遍采用这种方式来达成证券交易
买卖价格，达成股票交易的方式。 在证券交易所内，采用证券交易价格竞 争买卖方式，属“双边拍卖”的特殊形式。 一般的双边拍卖只有一个卖者，而买者 却有许多个，证券价格竞争只是在买者之进 行，而这种特殊形式的双边拍卖，买方和卖 方各有许多人，从而在买方与买方，卖方与卖方及买卖双方形成了 激烈的竞争。 在竞价中，当买者一方中提出的最高价和卖者一方中提出的最 低价相一致时，证券交易便告成功。若成交量未达到申报量时，其 余额数仍竞价交易。 故这种双边拍卖方式，常被称为“双边多人拍卖”或“双边多 个拍卖”。 目前世界各地证券交易所，普遍采用这种方式来达成证券交易
以竞价方式进行股票竞争买卖的交易过 程应遵循三个基本原则：即时间优先原则、 价格优先原则和市价订货优先原则。 股票竞价交易，在不同的交易所具体适 用的竞价方式是不同的。在上市股票多、交 易量大的交易所，一般采用专柜相对竞价， 即在交易所内按股票种类分柜台进行交易，买卖双方的交易员分别 在专门柜台两侧进行出价、还价的竞争方式。在上市股票不多，交 易量不太大的交易所一般采用定期分盘竞价。 是指证券交易所定期开市，在划定的区域里，交易所派员按上 市股票名单挂牌唱名，当买卖双方交易员听到自己所要买卖股票的 名称后，开始竞价买卖；成交后，再顺序开出下一盘，又以上述程 序进行。 在证券交易量较小的交易所，一般采用定期不分盘竞价的方式， 即交易所定期开市，买卖双方交易员可随时随意在交易所内
以竞价方式进行股票竞争买卖的交易过 程应遵循三个基本原则：即时间优先原则、 价格优先原则和市价订货优先原则。 股票竞价交易，在不同的交易所具体适 用的竞价方式是不同的。在上市股票多、交 易量大的交易所，一般采用专柜相对竞价， 即在交易所内按股票种类分柜台进行交易，买卖双方的交易员分别 在专门柜台两侧进行出价、还价的竞争方式。在上市股票不多，交 易量不太大的交易所一般采用定期分盘竞价。 是指证券交易所定期开市，在划定的区域里，交易所派员按上 市股票名单挂牌唱名，当买卖双方交易员听到自己所要买卖股票的 名称后，开始竞价买卖；成交后，再顺序开出下一盘，又以上述程 序进行。 在证券交易量较小的交易所，一般采用定期不分盘竞价的方式， 即交易所定期开市，买卖双方交易员可随时随意在交易所内