第大章长期投资决策教学辅导 2014年2月24日 一、本章内容及服难点问愿 通过本章的教学，使学生掌握长期投贵决策的程序与方法、长期投贤决策评价指标的类 型及其计算、长期投货决策方法的应用：热悉长期授资决策的内容和需考虑的相关因素、货 币时何价值的定义和计算：了解长期投资决策的定义、作用与特点。 二、本章重难点内容 (一)货币时间价植 (1)货币时间价值的概念 ●它是使用货币的时间价植，货币在使用过程中随封间的推移产生增值，其表现形式是 利息和利率，其实质是资金利润率。 ●增值前的货币价植是现植P。增值后的货币价值是终值下，其差额是货币时间价值。 按复刊计算。 (2)相关公式如下： ●复利终值-现值P×复利终值系数VF ●复利现值=锋值P×复利现值系数VTF ●年金终值FA-相等金额AX复利终值系数下TIFA ●年金现值PA=相等金额AX复利现值系数PVIFA (3)相关转化如下： ●锋值与现值互化 F=PXFVIF ·P=FXPVIF ●相等金额与年金终值互化 FA-AXFVIFA·-FA+VIFA ●相等金额与年金现值互化 PA-AXPVIFA·A-PA÷VIFA (二》现金流量 (1)现金流量是由授赏项目所引起的现金收入或支出的数量， 2)现金流出量
第六章 长期投资决策教学辅导 2014 年 2 月 24 日 一、本章内容及重难点问题 通过本章的教学，使学生掌握长期投资决策的程序与方法、长期投资决策评价指标的类 型及其计算、长期投资决策方法的应用；熟悉长期投资决策的内容和需考虑的相关因素、货 币时间价值的定义和计算；了解长期投资决策的定义、作用与特点。 二、本章重难点内容 （一）货币时间价值 （1）货币时间价值的概念 ●它是使用货币的时间价值。货币在使用过程中随时间的推移产生增值，其表现形式是 利息和利率，其实质是资金利润率。 ●增值前的货币价值是现值 P，增值后的货币价值是终值 F，其差额是货币时间价值。 按复利计算。 （2）相关公式如下： ●复利终值=现值 P×复利终值系数 FVIF ●复利现值=终值 P×复利现值系数 PVIF ●年金终值 FA=相等金额 A×复利终值系数 FVIFA ●年金现值 PA=相等金额 A ×复利现值系数 PVIFA （3）相关转化如下： ●终值与现值互化 F=P×FVIF → P=F×PVIF ●相等金额与年金终值互化 FA=A×FVIFA → A=FA÷FVIFA ●相等金额与年金现值互化 PA=A×PVIFA → A=PA÷PVIFA （二）现金流量 （1） 现金流量是由投资项目所引起的现金收入或支出的数量。 2）现金流出量
●建设授宽支出 ●坡付的流动贤金 ●营运班本 ●各项税款 (3)现金流入量 ●营业现金段入 ●固定魔产报废时残值目收 ●收回终付的流动资金 (4)净现金流量 ●净现金流量是现金流入量与流出量的差额。 ●净现金流量一投资现金流量+营业现金流量+终止现金流量 ●项目建设期内的净现金流量 假设项目计算期为零。则项目建设期内的净现金流量为项目投资额 ●项目经营期内的净现金流量 项目经营期内的净现金流量营业收入一付现成本一所得税 =税后净利+年折旧额+年推销额 ●终止净现金流量 终止净现金流量=项目经营期内净现金流量+固定魔产净产值收入+垫付流动资金回收 (三》长期投资决策的评价指标 1,非折现评价指标（静态方法） (1)授宽回收期 ●它又叫全部授资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全 部时间。 计算公式为原始投货总额/年现金净流量
●建设投资支出 ●垫付的流动资金 ●营运资本 ●各项税款 （3）现金流入量 ●营业现金收入 ●固定资产报废时残值回收 ●收回垫付的流动资金 （4）净现金流量 ●净现金流量是现金流入量与流出量的差额。 ●净现金流量 =投资现金流量+营业现金流量+终止现金流量 ●项目建设期内的净现金流量 假设项目计算期为零。则项目建设期内的净现金流量为项目投资额 ●项目经营期内的净现金流量 项目经营期内的净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后净利+年折旧额+年摊销额 ● 终止净现金流量 终止净现金流量=项目经营期内净现金流量+固定资产净产值收入+垫付流动资金回收 （三）长期投资决策的评价指标 1、 非折现评价指标（静态方法） （1）投资回收期 ●它又叫全部投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全 部时间。 计算公式为 PP=原始投资总额/年现金净流量
(2)平均报懒率 ●平均报例率是指一项投资方案在项目经营期内的年平均净利润与原始投货飘的比例， ●平均报洲率=《年平均净利润/原始授资总额)×100% ●平均根酬率的决策标准是，投资项目的授资利润率越高越好，如果授货方案的平均报 例率大于等于期望的平均服例卓，接受授鬓方案，否则距绝该方案。 2,折现评价指标（动志方法》 (1)净现植P列 ●净现值概念：指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净 现金流量现值的代数和， ●PV≥0项目可行 P=Σ第t年净现金流量÷(1+1》t ●净现值率 NPR≥0项目可行 R-NFT÷原始投资额 (2)获利指数WI ●它又称为现值指数，是指投产后按行业基准收益率或设定所现率所算的各年净观金流 量的现值合计与解始投资的现植合计之比， ●VI1项目可行 1=营业净现金道量现值之和÷原始投资额 (3)内部收益率R ●它又称为内含报例率，指项目投觉实际可望达到的报啊率，亦可将其定义为能使投货 项目的净现值等于零时的折现率。 ●1限i项目可行 工第t年净现金流量+(1+IR)t=0 《4)NPT,PWR、WI、1服的关系
（2）平均报酬率 ●平均报酬率是指一项投资方案在项目经营期内的年平均净利润与原始投资额的比例。 ●平均报酬率=（年平均净利润/原始投资总额）×100% ●平均报酬率的决策标准是，投资项目的投资利润率越高越好，如果投资方案的平均报 酬率大于等于期望的平均报酬率，接受投资方案，否则拒绝该方案。 2、折现评价指标（动态方法） （1）净现值 NPV ●净现值概念：指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净 现金流量现值的代数和。 ● NPV≥0 项目可行 NPV=∑第 t 年净现金流量÷（1+i） t ●净现值率 NPVR≥0 项目可行 NPVR=NPV ÷原始投资额 （2）获利指数 PVI ●它又称为现值指数，是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流 量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 ●PVI≥1 项目可行 PVI=营业净现金流量现值之和 ÷原始投资额 （3） 内部收益率 IRR ●它又称为内含报酬率，指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资 项目的净现值等于零时的折现率。 ●IRR ≥ i 项目可行 ∑第 t 年净现金流量÷（1+IRR） t = 0 （4）NPV、NPVR、PVI、IRR 的关系
●NV多0、NVR≥0、V1≥1、1黑≥i反之反是！ ●同一方案各指标的评价结果一政：互斥方案各指标的评价结果可能不一政。 三、本章重、难点问题练习题 通过对上述重难点同愿的学习，你可以进行一下自我测试，请完成以下题目。 1,某化工企业飘投资新项目，该项目原始授资额为好万元，其中，固定隆产投魔如 万元，流动贤金投贤13万元，全部贤金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期线 值收入5万元。预计投产后年营业收入0万元，年总成本8万元，谈企业接直线法计提折 旧，全部流动资金于终结点一次国收，所得税税率25%，设定折现率10%. 要求：采用净现值法评价该方案的可行性， (5年，10%的年金终值系数)=6.105 (5年，10%的年金现值系数=3791 (4年，10%的年金现值系数)一3170 (5年，10%的复利现值系数)=0621 通过本章的学习你觉得这门课对你来讲不会很难吧，如果你有什么问思我们可以在电 大在线平台进行沟通，你也可以直接与你的辅导数师面流。继续务力，加油：
●NPV ≥ 0 、NPVR ≥ 0 、 PVI ≥ 1 、IRR≥ i 反之反是！ ●同一方案各指标的评价结果一致；互斥方案各指标的评价结果可能不一致。 三、本章重、难点问题练习题 通过对上述重难点问题的学习，你可以进行一下自我测试，请完成以下题目。 1、某化工企业拟投资新项目，该项目原始投资额为 93 万元，其中，固定资产投资 80 万元，流动资金投资 13 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残 值收入 5 万元。预计投产后年营业收入 50 万元，年总成本 38 万元。该企业按直线法计提折 旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率 25%，设定折现率 10%。 要求：采用净现值法评价该方案的可行性。 (5 年，10％的年金终值系数)＝6.105 (5 年，10％的年金现值系数)＝3.791 (4 年，10％的年金现值系数)＝3.170 (5 年，10％的复利现值系数)＝0.621 通过本章的学习你觉得这门课对你来讲不会很难吧。如果你有什么问题我们可以在电 大在线平台进行沟通，你也可以直接与你的辅导教师面谈。继续努力，加油！