第八讲外汇投资 案例导入：如何选择外汇理财产品？ 随着我国经济的发展，老百姓手头持有的外汇越来越多，而外汇市场又总是变化莫测， 如何使自己手里的外汇不因汇率或利率的变化而贬值，成了外汇持有者的一块“心病”。 目前金融市场和银行产品中针对外汇的，投资者接触得较多的除了外汇存款，主要还有 两种，一是个人外汇买卖，即卖出一种外汇的同时买入另一种外汇，从而从频繁的汇率波动 中获取汇率差价收益：二是个人外汇结构存款，即现在各家银行推出各种外汇理财产品，它 是指银行根据国际衍生市场报价，为客户设计的含有期权结构的个人外汇理财产品。 那么，作为个人外汇投资者，到底应该如何选择。我们应该考虑以下几个问题： (1)汇率波动受哪些因素的影响： (2)个人外汇买卖和个人结构性存款有什么联系： (3)个人如何选择外汇理财产品。 主要内容：随着我国对外开放进一步深化，外汇成为越来越重要的理财工具。本章简要 介绍了外汇的概念以及外汇市场的特点，随后重点介绍了目前市场上常见的外汇类理财产品 的特性以及相应收益风险衡量。 阅读材料 现钞和现汇有什么区别？ 现钞和现汇是中国居民持有外汇资产的两种不同形式。现汇是指从国外银行汇到国内的 外汇存款，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接入帐的国际结算凭 证。现钞指的是国内居民手持的外汇钞票。 由于外币不能在中国流通，必须到世界上流通，因此从流通来讲，居民的现汇可以直接 进行电子结算，因此现汇的流通性要比现钞好，这个决定了银行买入现汇时的价格要比现钞 贵一点。另外银行收入外币现钞后要经过一定时间，积累到一定数额后，才能将其运送并存 入外国银行调拨使用。在此之前，买进外钞的银行要承担一定的利息损失：将现钞运送并存 入外国银行的过程中，还有运费、保险费等支出，银行要将这些损失及费用转嫁给出卖现钞 的顾客，所以银行买入现钞所出的价格低于买入现汇的价格。 通过以上分析，可以看到当人们进行国际结算时，现汇比较方便。但如果要出国旅行
1 第八讲 外汇投资 案例导入：如何选择外汇理财产品？ 随着我国经济的发展，老百姓手头持有的外汇越来越多，而外汇市场又总是变化莫测， 如何使自己手里的外汇不因汇率或利率的变化而贬值，成了外汇持有者的一块“心病”。 目前金融市场和银行产品中针对外汇的，投资者接触得较多的除了外汇存款，主要还有 两种，一是个人外汇买卖，即卖出一种外汇的同时买入另一种外汇，从而从频繁的汇率波动 中获取汇率差价收益；二是个人外汇结构存款，即现在各家银行推出各种外汇理财产品，它 是指银行根据国际衍生市场报价，为客户设计的含有期权结构的个人外汇理财产品。 那么，作为个人外汇投资者，到底应该如何选择。我们应该考虑以下几个问题： （1）汇率波动受哪些因素的影响； （2）个人外汇买卖和个人结构性存款有什么联系； （3）个人如何选择外汇理财产品。 主要内容：随着我国对外开放进一步深化，外汇成为越来越重要的理财工具。本章简要 介绍了外汇的概念以及外汇市场的特点，随后重点介绍了目前市场上常见的外汇类理财产品 的特性以及相应收益风险衡量。 阅读材料 现钞和现汇有什么区别？ 现钞和现汇是中国居民持有外汇资产的两种不同形式。现汇是指从国外银行汇到国内的 外汇存款，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接入帐的国际结算凭 证。现钞指的是国内居民手持的外汇钞票。 由于外币不能在中国流通，必须到世界上流通，因此从流通来讲，居民的现汇可以直接 进行电子结算，因此现汇的流通性要比现钞好，这个决定了银行买入现汇时的价格要比现钞 贵一点。另外银行收入外币现钞后要经过一定时间，积累到一定数额后，才能将其运送并存 入外国银行调拨使用。在此之前，买进外钞的银行要承担一定的利息损失；将现钞运送并存 入外国银行的过程中，还有运费、保险费等支出，银行要将这些损失及费用转嫁给出卖现钞 的顾客，所以银行买入现钞所出的价格低于买入现汇的价格。 通过以上分析，可以看到当人们进行国际结算时，现汇比较方便。但如果要出国旅行
现钞比现汇方便了，因为现钞在国外的市场上可以直接的使用：而如果带现汇的话，必须到 现汇所到的银行将现汇换成现钞后才能在当地使用。 此外，在国内人们如果想将外汇从一家银行转往另一家银行，现汇要通过银行的转帐， 要交一定的手续费：如果是现钞的话，只要从一银行取出存入另一银行即可，不需要任何的 费用。但存款利息方面是现汇高。 什么是结构性外汇存款？它有哪些种类？ 结构性外汇存款是以普通外汇定期存款为基础，通过与利率、汇率、指数等市场指标 的变动或某经济实体的信用情况挂钩，以期获得增加存款收益的机会或者达到套期保值目的 的存款产品。商业银行可以根据投资者对产品类型、期限、收益率等的要求并结合其自身实 际而量身定造，精心制作一系列方案，从而实现其资金保值增值的目的。 根据与存款的挂钩对象不同，结构性外汇存款可分为以下四类： (1)与汇率挂钩的结构性存款 这种类型的结构性存款是目前市场上银行对客户做得最多的，也是最流行的一种结构 性存款。与汇率挂钩的结构性存款是将一种存款货币（存入的外汇）与某一主要自由兑换的 外汇（为挂钩货币）汇率挂钩的外汇理财产品，计算其实际投资收益，获取收益的高低和两 种货币的汇率相关。 该类结构性存款具有风险大、收益高、期限短的特点。这种结构性存款是很适合于熟 悉外汇市场或者主要从事进出口贸易业务、有短期外汇资金需要进行投资保值的客户。 (2)与利率挂钩的结构性存款 一般中长期的结构性存款大多数是与货币市场的利率挂钩的，而货币市场的利率主要 就是指伦敦同业拆借利率(LIBOR)或香港同业拆借利率(HIBOR)。 目前我国推出的这类结构性存款大都与伦敦同业拆借利率挂钩。其中有三种情况：一 是正向挂钩：二是反向挂钩：三是设定区间挂钩。 所谓正向挂钩即投资者所获得的约定收益率随LIBO上升而增加。例如某银行的一款 理财产品存款期限5年，利率为浮动利率，每半年结息一次，利率为6个月LIB0R加0.75%， 但利率封顶在6.5%，即如果5年内6个月LIB0利率上涨超过5.75%，存款人也只能拿到 5.75%+0.75%=6.5%的收益。该存款银行在满一年后有提前终止的权利。该存款的风险在于如 果5年内，LIBOR利率上涨超过6.5%，存款者将损失超出部分的收益。如果LIBOR下跌客户 也达不到预期的收益。 2
2 现钞比现汇方便了，因为现钞在国外的市场上可以直接的使用；而如果带现汇的话，必须到 现汇所到的银行将现汇换成现钞后才能在当地使用。 此外，在国内人们如果想将外汇从一家银行转往另一家银行，现汇要通过银行的转帐， 要交一定的手续费；如果是现钞的话，只要从一银行取出存入另一银行即可，不需要任何的 费用。但存款利息方面是现汇高。 什么是结构性外汇存款？它有哪些种类？ 结构性外汇存款是以普通外汇定期存款为基础，通过与利率、汇率、指数等市场指标 的变动或某经济实体的信用情况挂钩，以期获得增加存款收益的机会或者达到套期保值目的 的存款产品。商业银行可以根据投资者对产品类型、期限、收益率等的要求并结合其自身实 际而量身定造，精心制作一系列方案，从而实现其资金保值增值的目的。 根据与存款的挂钩对象不同，结构性外汇存款可分为以下四类： （1）与汇率挂钩的结构性存款 这种类型的结构性存款是目前市场上银行对客户做得最多的，也是最流行的一种结构 性存款。与汇率挂钩的结构性存款是将一种存款货币（存入的外汇）与某一主要自由兑换的 外汇（为挂钩货币）汇率挂钩的外汇理财产品，计算其实际投资收益，获取收益的高低和两 种货币的汇率相关。 该类结构性存款具有风险大、收益高、期限短的特点。这种结构性存款是很适合于熟 悉外汇市场或者主要从事进出口贸易业务、有短期外汇资金需要进行投资保值的客户。 （2）与利率挂钩的结构性存款 一般中长期的结构性存款大多数是与货币市场的利率挂钩的，而货币市场的利率主要 就是指伦敦同业拆借利率（LIBOR）或香港同业拆借利率（HIBOR）。 目前我国推出的这类结构性存款大都与伦敦同业拆借利率挂钩。其中有三种情况：一 是正向挂钩；二是反向挂钩；三是设定区间挂钩。 所谓正向挂钩即投资者所获得的约定收益率随 LIBOR 上升而增加。例如某银行的一款 理财产品存款期限 5 年，利率为浮动利率，每半年结息一次，利率为 6 个月 LIBOR 加 0.75%， 但利率封顶在 6.5%，即如果 5 年内 6 个月 LIBOR 利率上涨超过 5.75%，存款人也只能拿到 5.75%+0.75%=6.5%的收益。该存款银行在满一年后有提前终止的权利。该存款的风险在于如 果 5 年内，LIBOR 利率上涨超过 6.5%，存款者将损失超出部分的收益。如果 LIBOR 下跌客户 也达不到预期的收益
所谓反向挂钩即投资者所获得的约定收益率随LIBO上升而减少。LIBOR利率上涨速度 越快幅度越大，投资者的收益减少也就越明显。例如存款期限3年，第一年固定利率为4.2%， 其余两年利率为9%减去6个月LIBOR,每半年付息一次。银行有权在每半年行使一次提前终 止存款的权利。该存款的风险在于如果一年以后，美元LIB0R利率上升超过4.25%，存款者 的利息收益将递减，利率上升的越高，存款的利息越低。 所谓设定区间挂钩是以某一时段的利率为参照设定区间收益。例如投资者选定存款期 限和LIBO利率区间，银行报出相应的收益率（高于普通存款利率）在存期内，若当日的 LIBO在选定的区间内，则该日可按约定收益率计息，若不在区间内，则该日不计息。该产 品市场透明度高，投资回报计算简单。如客户判断准确，可获得较高收益。 (3)与信用挂钩的结构性存款 结构性存款挂钩信用的种类主要包括国家信用和企业信用。这些信用具体的表现形式 是国家或企业所发行的各种债券。结构性存款的收益也就通过挂钩债券，与相应的信用风险 密切地联系起来。 (4)与证券、商品价格或各种指数挂钩的结构性存款 这类结构性存款常见的挂钩风险要素有道•琼斯股票指数、纳斯达克指数、美国国库券 价格、黄金、原油价格等，是以这些要素的市场价格在未来的波动方式及其波动结果为基础 的。具有收益率较高、风险较大的特点。 上述第一、第二两种结构性存款是目前我国外汇理财市场的主流。 根据风险和收益大小，外汇结构性存款可分为保本型和不保本型两种，保本型又分为 固定收益型和浮动收益型。 外汇虚盘交易有哪些特点？ 外汇虚盘交易又称保证金交易，具有如下特点： 第一，时间方面的特点。外汇虚盘交易是一个全球性的市场，一天24小时都可以进行 交易。 第二，交易品种方面的特点。外汇虚盘交易中，最主要的“货币对”就是澳元兑美元、 欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎这5个品种。这样投资者就可以集 中精力分析，从而抓住机会。 第三，交易量方面的特点。由于外汇市场是一个全球的市场，各国中央银行、银行， 投资基金和大的投资银行都在这里交易，每天的成交量大约是3兆亿美元，包括美联储在内 3
3 所谓反向挂钩即投资者所获得的约定收益率随 LIBOR 上升而减少。LIBOR 利率上涨速度 越快幅度越大，投资者的收益减少也就越明显。例如存款期限 3 年，第一年固定利率为 4.2%， 其余两年利率为 9%减去 6 个月 LIBOR，每半年付息一次。银行有权在每半年行使一次提前终 止存款的权利。该存款的风险在于如果一年以后，美元 LIBOR 利率上升超过 4.25%，存款者 的利息收益将递减，利率上升的越高，存款的利息越低。 所谓设定区间挂钩是以某一时段的利率为参照设定区间收益。例如投资者选定存款期 限和 LIBOR 利率区间，银行报出相应的收益率（高于普通存款利率）在存期内，若当日的 LIBOR 在选定的区间内，则该日可按约定收益率计息，若不在区间内，则该日不计息。该产 品市场透明度高，投资回报计算简单。如客户判断准确，可获得较高收益。 （3）与信用挂钩的结构性存款 结构性存款挂钩信用的种类主要包括国家信用和企业信用。这些信用具体的表现形式 是国家或企业所发行的各种债券。结构性存款的收益也就通过挂钩债券，与相应的信用风险 密切地联系起来。 （4）与证券、商品价格或各种指数挂钩的结构性存款 这类结构性存款常见的挂钩风险要素有道•琼斯股票指数、纳斯达克指数、美国国库券 价格、黄金、原油价格等，是以这些要素的市场价格在未来的波动方式及其波动结果为基础 的。具有收益率较高、风险较大的特点。 上述第一、第二两种结构性存款是目前我国外汇理财市场的主流。 根据风险和收益大小，外汇结构性存款可分为保本型和不保本型两种，保本型又分为 固定收益型和浮动收益型。 外汇虚盘交易有哪些特点？ 外汇虚盘交易又称保证金交易，具有如下特点： 第一，时间方面的特点。外汇虚盘交易是一个全球性的市场，一天 24 小时都可以进行 交易。 第二，交易品种方面的特点。外汇虚盘交易中，最主要的“货币对”就是澳元兑美元、 欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎这 5 个品种。这样投资者就可以集 中精力分析，从而抓住机会。 第三，交易量方面的特点。由于外汇市场是一个全球的市场，各国中央银行、银行， 投资基金和大的投资银行都在这里交易，每天的成交量大约是 3 兆亿美元，包括美联储在内
的任何人对价格的影响都是有限的。如日本中央银行经常干预市场，但还是不能左右日元的 趋势，只能起到暂时的缓解作用。 第四，双向交易。在外汇市场，无论外汇汇率是涨还是跌，都可以买卖，既可以买涨， 也可以先买跌后买涨来对冲平仓。 第五，免佣金。在外汇虚盘交易中，投资者免收佣金和手续费。由于外汇有买价和卖 价，而买卖价之间的差异就是价差，这就是交易成本。 外汇实盘和虚盘的区别 实盘就是你交易一美元就是一美元，虚盘就是说可能你用一美元交易实际上是100美 元在交易。 实盘：Forex(Foreign Exchange)外汇保证金交易是指进行外汇货币之间的兑换。作 为平均日交易量达1.4万亿美元的市场，外汇市场的规模是全球期货市场总合的46倍。正 因于此，外汇市场是全世界资金流动性最强的市场虚盘：外汇保证金交易是一种比股市投资 更优越的金融投资工具。其投资方向是全球外汇市场。由于汇价每日波动幅度不像股市那么 大，若以实盘换汇交易投资的话，回报率小。利用保证金交易来投资，投资人可以运用杠杆 原理，以小搏大、双向交易、操做灵活，而且由于是全球性的市场，行情被个人或机构控制 的机会很小，所以相对于股市来说更加透明和公平。 在外汇交易中，每100000美圆（或等值）的交易为“一口”，这是标准账户。汇价每 波动一个点，就是10美圆。 另外，每10000美圆（或等值）的交易为MINI账户的一口，汇价每波动一点，就是1 美圆。 保证金交易与我们实盘交易不同，一般可以选择50、100、200、400这几种倍数放大。 比如你选择200倍，那么你用500元可以操作100000元的资金。同时保证金没有规定的交 割时间，你的资金多少决定你可以承受的风险和价格波动。 比如说：你有10000美元，放大200倍的保证金杠杆比例。只用500美元就可以买一 个标准“口”，买了某种货币上涨，那么外汇市场中每波动一百点就是1000美元，如果按照 你买的方向上涨了，每上涨一点，你就赚10美元。相反如果每下跌一点，你就亏损10美元。 因为你用500美元当作保证金，所以你还有9500美元，当价格朝你相反的方向波动了950 点时，你就必须要追加资金了。所以在作保证金的时候，止损是非常重要的。（以上都没有 计算点差和佣金)实盘交易就是你有多少钱就做多少钱的交易，比如说你有10000美圆，那
4 的任何人对价格的影响都是有限的。如日本中央银行经常干预市场，但还是不能左右日元的 趋势，只能起到暂时的缓解作用。 第四，双向交易。在外汇市场，无论外汇汇率是涨还是跌，都可以买卖，既可以买涨， 也可以先买跌后买涨来对冲平仓。 第五，免佣金。在外汇虚盘交易中，投资者免收佣金和手续费。由于外汇有买价和卖 价，而买卖价之间的差异就是价差，这就是交易成本。 外汇实盘和虚盘的区别 实盘就是你交易一美元就是一美元，虚盘就是说可能你用一美元交易实际上是 100 美 元在交易。 实盘：Forex（Foreign Exchange）外汇保证金交易是指进行外汇货币之间的兑换。作 为平均日交易量达 1.4 万亿美元的市场，外汇市场的规模是全球期货市场总合的 46 倍。正 因于此，外汇市场是全世界资金流动性最强的市场虚盘：外汇保证金交易是一种比股市投资 更优越的金融投资工具。其投资方向是全球外汇市场。由于汇价每日波动幅度不像股市那么 大，若以实盘换汇交易投资的话，回报率小。利用保证金交易来投资，投资人可以运用杠杆 原理，以小搏大、双向交易、操做灵活，而且由于是全球性的市场，行情被个人或机构控制 的机会很小，所以相对于股市来说更加透明和公平。 在外汇交易中，每 100000 美圆（或等值）的交易为“一口”，这是标准账户。汇价每 波动一个点，就是 10 美圆。 另外，每 10000 美圆（或等值）的交易为 MINI 账户的一口，汇价每波动一点，就是 1 美圆。 保证金交易与我们实盘交易不同，一般可以选择 50、100、200、400 这几种倍数放大。 比如你选择 200 倍，那么你用 500 元可以操作 100000 元的资金。同时保证金没有规定的交 割时间，你的资金多少决定你可以承受的风险和价格波动。 比如说：你有 10000 美元，放大 200 倍的保证金杠杆比例。只用 500 美元就可以买一 个标准“口”.买了某种货币上涨，那么外汇市场中每波动一百点就是 1000 美元，如果按照 你买的方向上涨了，每上涨一点，你就赚 10 美元。相反如果每下跌一点，你就亏损 10 美元。 因为你用 500 美元当作保证金，所以你还有 9500 美元，当价格朝你相反的方向波动了 950 点时，你就必须要追加资金了。所以在作保证金的时候，止损是非常重要的。（以上都没有 计算点差和佣金）实盘交易就是你有多少钱就做多少钱的交易，比如说你有 10000 美圆，那
么你可以买10000美圆等值的其他货币（扣除点差）。 外汇买卖分两种，一种是银行的外汇宝，点差在四十点左右，只能买涨，不能买跌， 是实盘交易，动用资金大，风险控制较难，赢利少，基本上是帮银行赚钱。优点，收入稳定。 另外一种是外汇保证金交易，可买涨买跌，虚盘交易，动用资金小，风险易控制，赢利多， 但如果亏损时不设止损点，凭侥幸心理，会亏损很多。高收益一定伴随着高风险！投资主要 看风险的可控制性强与否。 影响汇率变动的因素分析 影响汇率变动的因素非常复杂，它除了受制于各国货币所代表的实际价值量这一内在、 基本因素，还受制于外汇供求的变化。同时，汇率的变化反过来也影响外汇供求的状况。具 体说来，影响汇率变动的主要因素有： (1)国际收支状况 当一国国际收支中的经常项目发生收大于支的顺差时，别国对顺差国的货币需求增多， 因此顺差国的货币汇率就趋于上升：反之，当一国发生逆差时，由于该国对别国货币的需求 增多，因而该逆差国的货币汇率就趋于下降。 在国际收支中，我们也要注意资本项目的状况。因为资本项目的大量顺差可能会在弥 补了经常项目的赤字后，导致国际收支出现大量顺差。这样，我们在分析国际收支对汇率的 影响时，也要将这个因素考虑在内。一般而言，我们更加侧重于分析经常项目以及资本项目 中的中长期资本状况对汇率变动的影响。 (2)通货膨胀状况 一国内部出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨， 该商品在国际市场上的竞争力就会削弱。与其他国家相比，如果其物价上涨率超过其他国家， 这时，该国政府如不调整汇率就难以维持正常出口。因而，通货膨胀最终必然导致一国货币 对外贬值，引起汇率下跌。 通货膨胀除了对进出口的影响外，还会影响国内外实际利率的差异，进而影响国际收 支的资本项目。通货膨胀过高，必然引起资本外流，还会影响到市场对今后物价和汇率的预 期，这些都会对汇率的变动产生影响。 (3)利率状况 各国利率水平的差异，可直接影响国际间短期资本的流动。一国利率提高，能促使外 资的流入，造成其他国家货币相对增多，而对该利率提高国家的货币需求相对增多，从而引 5
5 么你可以买 10000 美圆等值的其他货币（扣除点差）。 外汇买卖分两种，一种是银行的外汇宝，点差在四十点左右，只能买涨，不能买跌， 是实盘交易，动用资金大，风险控制较难，赢利少，基本上是帮银行赚钱。优点，收入稳定。 另外一种是外汇保证金交易，可买涨买跌，虚盘交易，动用资金小，风险易控制，赢利多， 但如果亏损时不设止损点，凭侥幸心理，会亏损很多。高收益一定伴随着高风险！投资主要 看风险的可控制性强与否。 影响汇率变动的因素分析 影响汇率变动的因素非常复杂，它除了受制于各国货币所代表的实际价值量这一内在、 基本因素，还受制于外汇供求的变化。同时，汇率的变化反过来也影响外汇供求的状况。具 体说来，影响汇率变动的主要因素有： (1)国际收支状况 当一国国际收支中的经常项目发生收大于支的顺差时，别国对顺差国的货币需求增多， 因此顺差国的货币汇率就趋于上升；反之，当一国发生逆差时，由于该国对别国货币的需求 增多，因而该逆差国的货币汇率就趋于下降。 在国际收支中，我们也要注意资本项目的状况。因为资本项目的大量顺差可能会在弥 补了经常项目的赤字后，导致国际收支出现大量顺差。这样，我们在分析国际收支对汇率的 影响时，也要将这个因素考虑在内。一般而言，我们更加侧重于分析经常项目以及资本项目 中的中长期资本状况对汇率变动的影响。 (2)通货膨胀状况 一国内部出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨， 该商品在国际市场上的竞争力就会削弱。与其他国家相比，如果其物价上涨率超过其他国家， 这时，该国政府如不调整汇率就难以维持正常出口。因而，通货膨胀最终必然导致一国货币 对外贬值，引起汇率下跌。 通货膨胀除了对进出口的影响外，还会影响国内外实际利率的差异，进而影响国际收 支的资本项目。通货膨胀过高，必然引起资本外流，还会影响到市场对今后物价和汇率的预 期，这些都会对汇率的变动产生影响。 (3)利率状况 各国利率水平的差异，可直接影响国际间短期资本的流动。一国利率提高，能促使外 资的流入，造成其他国家货币相对增多，而对该利率提高国家的货币需求相对增多，从而引
起该高利率国家货币汇率的上升。反之，利率降低，会导致资金流出，从而使该国汇率下跌。 需要注意的是，此处所涉及的利率差异是各国实际利率水平的差异，应当扣除通货膨胀率的 因素之后进行比较。 (4)市场心理预期 人们对某个国家的收支状况、通货膨胀、利率等方面前景的看好，会引起该国货币在 市场上被大量购进，造成该国货币汇率上升：反之，人们对上述因素的看淡，会导致大量抛 售该国货币，引起其汇率下跌。这种心理预期常常伴随着各种投机因素，甚至某些谣言、某 个领导人的讲话，都会引起投机活动掀起外汇市场的轩然大波，从而造成汇率的大起大落。 (⑤)各国的宏观经济政策 各国的宏观政策，特别是财政金融政策对一国汇率的影响较大。一般而言，一国实行 紧缩的政策，会引起该国货币汇率的上升：而实行较为宽松的政策，会引起该国货币汇率的 下跌。此外，外贸政策、税收政策等都会引起汇率的变动。 (6)货币当局的干预 各国中央银行为维护经济的稳定，避免因汇率过分波动对经济造成不良影响，往往对 外汇市场进行干预，这样会对汇率的走势产生影响。 外汇投资理财有哪些基本策略？ (1)以闲余资金投资 如果投资者以家庭生活的必须费用来投资，万一亏蚀，就会直接影响家庭生计的话， 在投资市场里失败的机会就会增加。因为用一笔不该用来投资的钱来生财时，心理上己处于 下风，故此在决策时亦难以保持客观、冷静的态度。 (2)知己知彼，正视市场 需要了解自己的性格，容易冲动或情绪化倾向严重的人并不适合这个市场。成功的投 资者大多数能够控制自己的情绪且有严谨的纪律性，能够有效地约束自己。不要感情用事， 过分憧憬将来和缅怀过去。一位美国期货交易员说：一个充满希望的人是一个美好和快乐的 人，但他并不适合做投资家，一位成功的投资者是可以分开他的感情和交易的。 (3)切勿过量交易，适当时暂停买卖 要成为成功投资者，其中一项原则是随时保持3倍以上的资金以应付价位的波动。当 资金不充足时，应减少手上所持的买卖合约，否则就可能因资金不足而被迫斩仓，纵然后来 证明眼光准确亦无济于事。 6
6 起该高利率国家货币汇率的上升。反之，利率降低，会导致资金流出，从而使该国汇率下跌。 需要注意的是，此处所涉及的利率差异是各国实际利率水平的差异，应当扣除通货膨胀率的 因素之后进行比较。 (4)市场心理预期 人们对某个国家的收支状况、通货膨胀、利率等方面前景的看好，会引起该国货币在 市场上被大量购进，造成该国货币汇率上升；反之，人们对上述因素的看淡，会导致大量抛 售该国货币，引起其汇率下跌。这种心理预期常常伴随着各种投机因素，甚至某些谣言、某 个领导人的讲话，都会引起投机活动掀起外汇市场的轩然大波，从而造成汇率的大起大落。 (5)各国的宏观经济政策 各国的宏观政策，特别是财政金融政策对一国汇率的影响较大。一般而言，一国实行 紧缩的政策，会引起该国货币汇率的上升；而实行较为宽松的政策，会引起该国货币汇率的 下跌。此外，外贸政策、税收政策等都会引起汇率的变动。 (6)货币当局的干预 各国中央银行为维护经济的稳定，避免因汇率过分波动对经济造成不良影响，往往对 外汇市场进行干预，这样会对汇率的走势产生影响。 外汇投资理财有哪些基本策略？ （1）以闲余资金投资 如果投资者以家庭生活的必须费用来投资，万一亏蚀，就会直接影响家庭生计的话， 在投资市场里失败的机会就会增加。因为用一笔不该用来投资的钱来生财时，心理上已处于 下风，故此在决策时亦难以保持客观、冷静的态度。 （2）知己知彼，正视市场 需要了解自己的性格，容易冲动或情绪化倾向严重的人并不适合这个市场。成功的投 资者大多数能够控制自己的情绪且有严谨的纪律性，能够有效地约束自己。不要感情用事， 过分憧憬将来和缅怀过去。一位美国期货交易员说：一个充满希望的人是一个美好和快乐的 人，但他并不适合做投资家，一位成功的投资者是可以分开他的感情和交易的。 （3）切勿过量交易，适当时暂停买卖 要成为成功投资者，其中一项原则是随时保持 3 倍以上的资金以应付价位的波动。当 资金不充足时，应减少手上所持的买卖合约，否则就可能因资金不足而被迫斩仓，纵然后来 证明眼光准确亦无济于事
日复一日的交易会令你的判断逐渐迟钝。暂短的休息能令人重新认识市场，重新认识 自己，更能帮助投资者看清未来投资的方向。记住一句格言：当太近森林时，你甚至不能看 清眼前的树。 (4)切勿盲目，当机立断 成功的投资者不会盲目跟从旁人的意思。当别人都认为应买入时，他们会伺机卖出。 当大家都处于同一投资位置，尤其是那些小投资者亦都纷纷跟进时，成功的投资者会感到危 险而改变路线。这和相反理论一样的道理，当大多数人说要买入时，你就该伺机沽出。 投资外汇市场时，导致失败的心理因素很多，一种颇为常见的情形是投资者面对损失， 亦知道已不能心存饶幸时，却往往因为犹豫不决，未能当机立断，因而愈陷愈深，损失增加。 (5)忘记过去的价位 过去的价位也是一项相当难以克服的心理障碍。不少投资者就是因为受到过去价位的 影响，造成投资判断有误。一般来说，见过了高价之后，当市场回落时，对出现的新低价会 感到相当不习惯：纵然各种分析显示后市将会再跌，市场投资气候十分恶劣，但投资者在这 些新低价位水平前，非但不会把自己所持的货售出，还会觉得很低而有买入的冲动，结果买 入后便被牢牢地套住了。因此，投资者应当忘记过去的价位。 (6)忍耐也是投资 投资市场有一句格言说忍耐是一种投资。这一点相信很少投资者能够做到。从事投资 工作的人，必须培养良好的忍耐力，这往往是成败的一个关键。不少投资者，并不是他们的 分析能力低，也不是他们缺乏投资经验，而是欠缺了一份耐力，过早买入或者沽出，招致无 谓的损失。 (7)订下止蚀位置 这是一项重要的投资技巧。由于投资市场风险颇高，为了避免万一投资失误时带来的 损失，因此每一次入市买卖时，投资者都应该订下止蚀盘，即当汇率跌至某个预定的价位， 还可能下跌时，立即交易结清，因而这种计单是限制损失的订单，这样便可以限制损失的进 一步扩大了。 需要提醒外汇投资者注意的是，不论选择何种外汇投资方式，都要具备一定的风险意 识，尤其是不可只盯着收益率一点而不顾其他，一定要综合考虑投资期限、安全性和灵活性 等各方面因素，审慎抉择。最后记住“分散投资、适当组合”始终是一条行之有效的投资理 财之道
7 日复一日的交易会令你的判断逐渐迟钝。暂短的休息能令人重新认识市场，重新认识 自己，更能帮助投资者看清未来投资的方向。记住一句格言：当太近森林时，你甚至不能看 清眼前的树。 （4）切勿盲目，当机立断 成功的投资者不会盲目跟从旁人的意思。当别人都认为应买入时，他们会伺机卖出。 当大家都处于同一投资位置，尤其是那些小投资者亦都纷纷跟进时，成功的投资者会感到危 险而改变路线。这和相反理论一样的道理，当大多数人说要买入时，你就该伺机沽出。 投资外汇市场时，导致失败的心理因素很多，一种颇为常见的情形是投资者面对损失， 亦知道已不能心存饶幸时，却往往因为犹豫不决，未能当机立断，因而愈陷愈深，损失增加。 （5）忘记过去的价位 过去的价位也是一项相当难以克服的心理障碍。不少投资者就是因为受到过去价位的 影响，造成投资判断有误。一般来说，见过了高价之后，当市场回落时，对出现的新低价会 感到相当不习惯；纵然各种分析显示后市将会再跌，市场投资气候十分恶劣，但投资者在这 些新低价位水平前，非但不会把自己所持的货售出，还会觉得很低而有买入的冲动，结果买 入后便被牢牢地套住了。因此，投资者应当忘记过去的价位。 （6）忍耐也是投资 投资市场有一句格言说忍耐是一种投资。这一点相信很少投资者能够做到。从事投资 工作的人，必须培养良好的忍耐力，这往往是成败的一个关键。不少投资者，并不是他们的 分析能力低，也不是他们缺乏投资经验，而是欠缺了一份耐力，过早买入或者沽出，招致无 谓的损失。 （7）订下止蚀位置 这是一项重要的投资技巧。由于投资市场风险颇高，为了避免万一投资失误时带来的 损失，因此每一次入市买卖时，投资者都应该订下止蚀盘，即当汇率跌至某个预定的价位， 还可能下跌时，立即交易结清，因而这种计单是限制损失的订单，这样便可以限制损失的进 一步扩大了。 需要提醒外汇投资者注意的是，不论选择何种外汇投资方式，都要具备一定的风险意 识，尤其是不可只盯着收益率一点而不顾其他，一定要综合考虑投资期限、安全性和灵活性 等各方面因素，审慎抉择。最后记住“分散投资、适当组合”始终是一条行之有效的投资理 财之道