中南財经改法大学 ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECONOMICS AND LAW 第六章企业股权结构分析 www.znufe.edu.cn 博文明理·厚德济世
第六章 企业股权结构分析
主要内容 ·第一节股权结构概述 ●第二节初创期企业的股权结构 ●第三节发展期企业的股权结构 ·第四节股权激励制度分析与案例 ·第五节成熟企业的股权结构 博文明理·厚德济世 www.znufe.ed。cn
主要内容 ⚫ 第一节 股权结构概述 ⚫ 第二节 初创期企业的股权结构 ⚫ 第三节 发展期企业的股权结构 ⚫ 第四节 股权激励制度分析与案例 ⚫ 第五节 成熟企业的股权结构
引例：雷士照明股权之争始末 ·（一)创业三股东 ·1992年，吴长江辞职转行，从陕西汉中军工企业辞职 南下广东。之后辗转进入广州番禺一家叫雅耀电器的 港资灯饰企业。 ●1993年，二度辞职准备创业。吴长江再次辞职，并筹 划在照明行业自己创业。当时，高中同窗的杜刚已经 是惠州德赛下面一家二级公司的副总了，于是让吴长 江前往惠州创业，好有个照应。 。1994年，和同窗创业成立电器公司。杜刚、吴长江等 6人总共凑了十万，成立了惠州明辉电器公司，专做 电子变压器的OEM业务。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
引例：雷士照明股权之争始末 ⚫ （一）创业三股东 ⚫ 1992年，吴长江辞职转行，从陕西汉中军工企业辞职 南下广东。之后辗转进入广州番禺一家叫雅耀电器的 港资灯饰企业。 ⚫ 1993年，二度辞职准备创业。吴长江再次辞职，并筹 划在照明行业自己创业。当时，高中同窗的杜刚已经 是惠州德赛下面一家二级公司的副总了，于是让吴长 江前往惠州创业，好有个照应。 ⚫ 1994年，和同窗创业成立电器公司。杜刚、吴长江等 6人总共凑了十万，成立了惠州明辉电器公司，专做 电子变压器的OEM业务
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引例：雷士照明股权之争始末
引例：雷士照明股权之争始末 。企业刚设立之时，工厂就设在德赛厂区，由于德赛是 国企，最早用他们的厂房、货车都是免费的。 ● 由于没有厂房投入、没有租金负担，企业设立当年就 盈利100余万元，但因股东数量太多分歧过大。 ·一年之后的1995年大家千脆把公司卖了，每人分了30 多万。 1998年，再度创业进军照明品牌。吴长江擅长工厂管 理，胡永宏则擅长市场营销。于是吴长江极力鼓动胡 永宏出来创业。而尚在惠州德赛的杜刚得知他俩要联 合创业之后，也执意要加入进来。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
引例：雷士照明股权之争始末 ⚫ 企业刚设立之时，工厂就设在德赛厂区，由于德赛是 国企，最早用他们的厂房、货车都是免费的。 ⚫ 由于没有厂房投入、没有租金负担，企业设立当年就 盈利100余万元，但因股东数量太多分歧过大。 ⚫ 一年之后的1995年大家干脆把公司卖了，每人分了30 多万。 ⚫ 1998年，再度创业进军照明品牌。吴长江擅长工厂管 理，胡永宏则擅长市场营销。于是吴长江极力鼓动胡 永宏出来创业。而尚在惠州德赛的杜刚得知他俩要联 合创业之后，也执意要加入进来
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引例：雷士照明股权之争始末
引例：雷士照明股权之争始末 ●从股权结构看，吴长江是占比45%的单一大股东，而 相对两位同学的合计持股，他又是小股东。 ● “当时就这样讲的，他们两个55%，我45%，我说以 后如果我吴长江一意孤行，你们两个可以制约我。” ● 正是在这种“有控制权、但又被制约”的结构中，三 位同窗合力将企业迅速做大。第一年销售额即达3000 万元，此后每年以近100%的速度增长。 雷士创立伊始即能够实现爆发式的开门红，可以说与 胡永宏在市场营销层面的拓展密不可分。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu。cn
引例：雷士照明股权之争始末 ⚫ 从股权结构看，吴长江是占比45%的单一大股东，而 相对两位同学的合计持股，他又是小股东。 ⚫ “当时就这样讲的，他们两个55%，我45%，我说以 后如果我吴长江一意孤行，你们两个可以制约我。” ⚫ 正是在这种“有控制权、但又被制约”的结构中，三 位同窗合力将企业迅速做大。第一年销售额即达3000 万元，此后每年以近100%的速度增长。 ⚫ 雷士创立伊始即能够实现爆发式的开门红，可以说与 胡永宏在市场营销层面的拓展密不可分
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引例：雷士照明股权之争始末
引例：雷士照明股权之争始末 。(二)合伙人之间出现分歧 ●随着企业的做大，股东之间出现分歧，裂痕随即产生。 。吴长江一直想把企业往大了做，赚了钱就要投入，而其 他两位股东则希望赚了钱要分红。一开始几人还能坐在 一起讨论，可慢慢的，吴长江开始独自作决断，把赚来 的钱一次次用于扩大规模。 。渐渐双方都失去了耐心，甚至开始互相挑剔。由此，股 东之间的理念分歧开始逐步上升到情绪对立。 ●随着局势的恶化，但凡公司开会，股东一方提出看法， 另一方就表示反对，致使会议无法进行。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
引例：雷士照明股权之争始末 ⚫ （二）合伙人之间出现分歧 ⚫ 随着企业的做大，股东之间出现分歧，裂痕随即产生。 ⚫ 吴长江一直想把企业往大了做，赚了钱就要投入，而其 他两位股东则希望赚了钱要分红。一开始几人还能坐在 一起讨论，可慢慢的，吴长江开始独自作决断，把赚来 的钱一次次用于扩大规模。 ⚫ 渐渐双方都失去了耐心，甚至开始互相挑剔。由此，股 东之间的理念分歧开始逐步上升到情绪对立。 ⚫ 随着局势的恶化，但凡公司开会，股东一方提出看法， 另一方就表示反对，致使会议无法进行
引例：雷士照明股权之争始末 ·此时的吴长江终于开始品尝到两位股东的联合牵制了 ,相对他们二者而言吴长江只是持股45%的小股东。 于是，“每月分红”变成了董事会的正式决定。 。而分红之时，吴长江股份较多，分红较其他两位股东 多。其他两位股东心理进一步不平衡，要求分红也必 须一致。 ·后来妥协的结果是，2002年，三人对股权做了一次调 整。公司出了1000万买了吴长江一部分股份，把自己 的股份向其他两位股东分别转让5.83%，而代价几乎 是无偿的。 博文明理·厚德济世 www.znufe.ed。cn
引例：雷士照明股权之争始末 ⚫ 此时的吴长江终于开始品尝到两位股东的联合牵制了 ，相对他们二者而言吴长江只是持股45%的小股东。 于是，“每月分红”变成了董事会的正式决定。 ⚫ 而分红之时，吴长江股份较多，分红较其他两位股东 多。其他两位股东心理进一步不平衡，要求分红也必 须一致。 ⚫ 后来妥协的结果是，2002年，三人对股权做了一次调 整。公司出了1000万买了吴长江一部分股份，把自己 的股份向其他两位股东分别转让5.83%，而代价几乎 是无偿的