http://www.pheicom.cn 第4章引导案倒 ········································································ 保持怎样的资金结构? 在前面我们曾经谈到:李明所在的I公司由于业务发展很快,急需增加资金 1200万元,公司的领导请李明制定筹集资金的预案。 李明经过研究后,认为公司可以利用留存收益和盈余公积解决400万元的资 金,其余800万元则需要从公司外部筹集。为此,李明提出了如下两个方案: 1.增发公司股票40万股,可筹集资金约800万元; 2.向银行贷款800万元,年利率为6%,期限为10年 为什么李明提出以上两个方案? 你认为以上两个方案,哪个更好? 你做出判断的依据是什么? 你还有更好的方案吗? 如果你对上面的问题不能很好的给予回答,那么,请参加本章的学习与讨论 (保持良好的资金结构是选择筹资方式的依据) 与電子工出
1 第4章 引导案例 保持怎样的资金结构？ 在前面我们曾经谈到：李明所在的IT公司由于业务发展很快，急需增加资金 1200万元，公司的领导请李明制定筹集资金的预案。 李明经过研究后，认为公司可以利用留存收益和盈余公积解决400万元的资 金，其余800万元则需要从公司外部筹集。为此，李明提出了如下两个方案： 1．增发公司股票40万股，可筹集资金约800万元； 2．向银行贷款800万元，年利率为6％，期限为10年。 为什么李明提出以上两个方案？ 你认为以上两个方案，哪个更好？ 你做出判断的依据是什么？ 你还有更好的方案吗？ 如果你对上面的问题不能很好的给予回答，那么，请参加本章的学习与讨论。 （保持良好的资金结构是选择筹资方式的依据）
http://www.pheicom.cn 第4章长期筹资决簟 本章学习要点: 资本成本的概念和作用 各种资本成本的测算方法; 财务杠杆、经营杠杆、总杠杆的意义及收益与风 险的测算方法; 资本结构的意义及最佳资本结构的决策方法 与電子工業出版社
2 第4章 长期筹资决策 本章学习要点： ●资本成本的概念和作用； ●各种资本成本的测算方法； ●财务杠杆、经营杠杆、总杠杆的意义及收益与风 险的测算方法； ●资本结构的意义及最佳资本结构的决策方法
http://www.pheicom.cn 4.1资本成本 4.11资本成本的概念、类型和作用 1资本成本的概念 资本筹 筹集过程中发生的审计费、律 资本成本 集成本 师费、手续费等。 资本使 资金使用过程中支付的股息、 用成本 红利、债息等 与電子工業出版社
3 4.1 资本成本 4.1.1资本成本的概念、类型和作用 1.资本成本的概念 筹集过程中发生的审计费、律 师费、手续费等 。 资金使用过程中支付的股息、 红利、债息等。 资本使 用成本 资本筹 集成本 资 本 成 本
http://www.pheicom.cn 2.资本成本的种类 个别资 个别资本成本是企业选择筹 金成本 资方式的依据 资金 综合资 综合资金成本是企业决策最 成本N1金成本 佳资本结构的依据 边际资 边际资金成本是企业是否应 金成本 该追加筹资的尺度 3.资金成本的作用(见教材) 与電子工業出版社 4
4 2.资本成本的种类 3.资金成本的作用（见教材） 资金 成本 综合资 金成本 个别资 金成本 边际资 金成本 个别资本成本是企业选择筹 资方式的依据 综合资金成本是企业决策最 佳资本结构的依据 边际资金成本是企业是否应 该追加筹资的尺度
http://www.pheicom.cn 4.1.2个别资本成本的测算 1个别资本成本的测算原理 资金成本 税后资金使用费 筹资总额Q一筹资费用率) 或者: D D D Po P-F P(I-f) 与電子工業出版社
5 4.1.2 个别资本成本的测算 1.个别资本成本的测算原理 P( f ) D P F D P D K − = − = = 1 0 筹资总额（－筹资费用率） 税后资金使用费 资金成本＝ 1 或者：
http://www.pheicom.cn 2.债务资本成本率的测算 (1)长期借款资本成本 资本成本年利息率×(1-所得税率) 1-手续费用率 简化公式是: 资本成本率=年利息率x(1-所得税率) 例题见教材例4.1 与電子工業出版社 6
6 2.债务资本成本率的测算 手续费用率 年利息率 所得税率 资本成本率 − − = 1 (1 ) 资本成本率＝年利息率×（1-所得税率） 简化公式是： （1）长期借款资本成本 例题见教材例4.1
http://www.pheicom.cn 4.:某公司从银行取得一批借款200万元,手续费用率为 06‰,年利率6%,期限8年,每年付息一次,到期一次还本。 企业所得税率30%。测算该项借款的税后资本成本。 解:该项借款税后资本成本计算如下 6%×(1-30%) 4.20% 1-0.6‰ 如果手续费忽略不计,则该项资本税后成本计算如下: K=6%×(1-30%)=4.20% 与電子工業出版社 7
7 解答：该项借款税后资本成本计算如下： 4.20% 1 0.6‰ 6 % ( 1 30%) K = − − = 如果手续费忽略不计，则该项资本税后成本计算如下： K＝6%×（1-30%）＝4.20% 例4.1：某公司从银行取得一批借款200万元，手续费用率为 0.6‰，年利率6%，期限8年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率30%。测算该项借款的税后资本成本
http://www.pheicom.cn (2)长期债券资本成本 资本成才债券面值x票面利率x(1—所得税率 发行价格×(1一筹资费用率) 例42:D公司拟发行面值为500元,期限6年,票面利率5% 的债券10000张,每年付息一次,发行费用为发行价格的 3%,公司所得税率33%试测算当发行价格为500元、400 元、550元时的税后资本成本率。 解:当发行价格为500元时,债券税后资本成本率为: 500×5%×(1-33%) =3.45% 500×(1-3%) 与電子工業出版社
8 （2）长期债券资本成本 发行价格 （1－筹资费用率） 债券面值 票面利率 （1－所得税率） 资本成本＝ 例4.2：D公司拟发行面值为500元，期限6年，票面利率5% 的债券10 000张，每年付息一次，发行费用为发行价格的 3%，公司所得税率33%。试测算当发行价格为500元、400 元、550元时的税后资本成本率。 解答：当发行价格为500元时，债券税后资本成本率为： 3.45% 500 ( 1 3%) 500 5 % ( 1 33%) K = − − =
http://www.pheicom.cn 当发行价格为400元时,债券税后资本成本率为: 500×5%×(1-33% K 4.32% 400×(1-3%) 当发行价格为550元时,债券税后资本成本率为: 550×5%×(1-33%) =3.14% 550×(1-3% 分析说明:当债券发行价格与面值不一致时,债券的资金 成本就会不同。 電子工業出社
9 当发行价格为400元时，债券税后资本成本率为： 4.32% 400 ( 1 3%) 500 5 % ( 1 33%) K = − − = 3.14% 550 ( 1 3%) 550 5 % ( 1 33%) K = − − = 分析说明：当债券发行价格与面值不一致时，债券的资金 成本就会不同。 当发行价格为550元时，债券税后资本成本率为：
http://www.pheicom.cn 3股权资本成本的测算 (1)优先股资本成本 DD D K F P(l-f 例4.3:N股份公司拟发行一批优先股,每股面值10元,每股 发行费用01元,股息率为面值的8%,试测算该优先股资本 成本率。 解 D10×8 K 8.08% P-F10-0.1 電子工業出版社:10
10 3.股权资本成本的测算 （1）优先股资本成本 P(1 f ) D P F D P D K O − = − = = 例4.3：N股份公司拟发行一批优先股，每股面值10元，每股 发行费用0.1元，股息率为面值的8％，试测算该优先股资本 成本率。 解答： 8.08% 1 0 0.1 1 0 8 % K = − = − = P F D