我国将如快利率市场化改革 高葡荡 20年下半年，全围各大传媒都相继报道了我国外币利率管理体制进行重大改革的酒 息，中国人芪眼行决定。自9月21日始，放开外币货款利率：大额外币存款利率由主聪 机构与客户协商确定：小额外币存款利率由银行业协会统一制定。各金腔机构统一执行。利 率市场化改革在经历了0多年之后，实质性政革终于浮出水面。同时，这一改革也预示着， 人民币利率的市场化进程又向前迈进了一步。（千金通买生回头我不置再理度） 利率改革步伐提速 从我国利率市场化改革进程看，显然道循了两条原则，一是稳爱、渐进。二是力争 与国际领例楼轨。近年米，这一进程明显在加快。 19%年，放开了同业拆借市场利率。199年全围统一的根行间同业拆借市场联网 运行，全国统一的同业拆猎市场形成。其拆借利率由供求双方白行决定。最初几个月，拆借 市场的利率有一个最高限额。当年6月，利率最高限额梭取消。同业拆借利率可以看作实 行了完全的市场化。为了话跃市场交易，1999年。允许农村信用联社，证券投资基金，证 券公司入市。从19的？年6月16日起，全国的银行间债券市场也如盟这一系统。相应形成 了恨行间的情券回购利率，这种利率也是由供求白发决定的市场利率。（制析主流资金真实 目的，发现最住获利机会！) 1996年，放开国债市场利率。1988年以后，各地逐渐建立了国债交易的柜台市场 和区域性的交号市场。1990年上海证券交易所的建立，使得国债交易出现了全国性的大市 场，二级市场上的国街利率已经放开。1990年起，概意的金国性的国债二级市场已经形成， 我们因面拥有了统一市场上的放开的利率形成机制，但对国债一领市场的利率水平政府一直 进行严格控制。19姆1年起。我国的国债发行改用承购包销的方式。财政部与银行等机构签 约，由金融机构承购包销域代销。996年起，我国的国债改为公开智标方式发行。在国债 发行时，由国债一线自营商等金融机构进行投标，其标的物分别为收拉半、发售价格和曦款 期。这样。国债的收益率就不再单方面由政府确定，而是由发镜人与包销商共同确定，可以 说从1996年起，我围的国债一级市场利率，进而国衡市场的全部利率都已经实行了市场化， 1999年4月中国人民银行将县以下金融机构贷款利率好动幅度扩大到30%《信用 杜维持0%上浮幅度不变)，并允许商业银行对个人消费贷款可以按腐不同的贷款品种
我国将加快利率市场化改革 高麓潞 2000 年下半年，全国各大传媒都相继报道了我国外币利率管理体制进行重大改革的消 息，中国人民银行决定，自 9 月 21 日开始．放开外币贷款利率； 大额外币存款利率由主融 机构与客户协商确定；小额外币存款利率由银行业协会统一制定，各金融机构统一执行。利 率市场化改革在经历了 20 多年之后，实质性改革终于浮出水面。同时，这一改革也预示着， 人民币利率的市场化进程又向前迈进了一步。(千金难买牛回头 我不需再犹豫) 利率改革步伐提速 从我国利率市场化改革进程看，显然遵循了两条原则，一是稳妥、渐进。二是力争 与国际惯例接轨。近年来，这一进程明显在加快。 1996 年，放开了同业拆借市场利率。1996 年全国统一的银行间同业拆借市场联网 运行，全国统一的同业拆借市场形成。其拆借利率由供求双方自行决定。最初几个月，拆借 市场的利率有一个最高限额。当年 6 月，利率最高限额被取消。 同业拆借利率可以看作实 行了完全的市场化。为了活跃市场交易，1999 年，允许农村信用联社、证券投资基金、证 券公司入市。从 1997 年 6 月 16 日起， 全国的银行间债券市场也加盟这一系统，相应形成 了银行间的债券回购利率，这种利率也是由供求自发决定的市场利率。(剖析主流资金真实 目的，发现最佳获利机会！) 1996 年，放开国债市场利率。1988 年以后，各地逐渐建立了国债交易的柜台市场 和区域性的交易市场。1990 年上海证券交易所的建立，使得国债交易出现了全国性的大市 场，二级市场上的国债利率已经放开。1990 年起，规范的全国性的国债二级市场已经形成， 我们因而拥有了统一市场上的放开的利率形成机制，但对国债一级市场的利率水平政府一直 进行严格控制。1991 年起，我国的国债发行改用承购包销的方式。财政部与银行等机构签 约，由金融机构承购包销或代销。1996 年起，我国的国债改为公开招标方式发行。在国债 发行时，由国债一线自营商等金融机构进行投标，其标的物分别为收益率、发售价格和缴款 期。这样，国债的收益率就不再单方面由政府确定，而是由发债人与包销商共同确定。可以 说从 1996 年起，我国的国债一级市场利率，进而国债市场的全部利率都已经实行了市场化。 1999 年 4 月中国人民银行将县以下金融机构贷款利率浮动幅度扩大到 30 ％（信用 社维持 50％上浮幅度不变），并允许商业银行对个人消费贷款可以按照不同的贷款品种
期限，还款方式等适当增加利率档次。为商业银行在一定范围内自主定价提供了可能性，使 它门伦根据货全成本的变化、借款人的信用风险等状况自主透择利率水准， 199年9月，。中国人民佩行进一步扩大了各商业银行对中小企业货款利率最高浮 动幅度。使之浮动最高扩大到30%， 1999年10月，发布《关于对保险公司试办协议存款的通知》，对500万元以上、 三年以上定期存款利民实行保险公司与商业很行双方协议确定的限则： 19的年，债券发行在记账式基础上新推出思现武和浮动利氧式两种债券。票据市 场经过近20年也得到较大发展. 2000年根据国际主慰市场的变化中国人民银行才比准中国眼行于1月1日，3月 日、4月15日、8月25日四次调整了外币存货款利率。解决了本外币利差过大的同愿。 2000年货币政策委员会第二次例会更是把利率市场化的政革要求明确提上了议事 日程。 利率市场化：时机己成熟 在市场经济条件下，反映资金价幅的利率实观市场化是必燃趋势。无论是完善央行 宏观调控，还是创新拓展主装机构的各项业务话动。都煲求利率水平由市场决定，变动更加 灵话，结构更加合理。从近年来我国金脸市场的发展看，实现利率市场化的时机己趋于成熟。 其一，经过近几年的努力，中央银行监管水平和调控能力有了很大提高，特别在运 用利率杠杆灵话调节货币供应量等方面作出了积极的探素和务力，运用准备主率、再贴现。 公开市场操作等资币政策工具调控市场利率的能力有所提高。 其二，企业对利半市场化的承受能力也在不断提高，1996年以来通过7次下调利 率，目前利率水平较低。金业利息支出大大藏少，（据有关部门统计，7次降息共减轻企业 利息支出约2600亿元)，再加上围企改革的进一步推进，企业对利率政革的承受能力逐步 增强。同时。由目角我国市场上的资金供求基木平衡。利率保持在建国以米的最低水平放开 对贷款利率的营制不会导政市场利率的大幅度上扬： 其三，当前商业眼行对贷款风险管理十分重视，商业银行决不会冒本金损失的风险 去赚取相对较高的利息。与此同时，企业、居民的风险意识和对利率波动的敏感栓在不断增 强，也为加快存款利率的市场化创造了有利条件。 其四，我国利率形成的市场化已经取得了一定的进展，部分利率已经或基本接近市 场化。如在国债发行中引入了价格竞争的招标方式发行，形成了全国统一的同业折借利率等 等。特别是从同业拆借市场的运作看，放开利率。并没有导致利率奇高
期限，还款方式等适当增加利率档次，为商业银行在一定范围内自主定价提供了可能性，使 它们能根据资全成本的变化、借款人的信用风险等状况自主选择利率水准。 1999 年 9 月， 中国人民银行进一步扩大了各商业银行对中小企业贷款利率最高浮 动幅度，使之浮动最高扩大到 30％。 1999 年 10 月，发布《关于对保险公司试办协议存款的通知》，对 500 万元以上、 三年以上定期存款利民实行保险公司与商业银行双方协议确定的原则。 1999 年，债券发行在记账式基础上新推出贴现武和浮动利率式两种债券。票据市 场经过近 20 年也得到较大发展。 2000 年根据国际主融市场的变化中国人民银行才比准中国银行于 1 月 1 日、3 月 3 日、4 月 15 日、8 月 25 日四次调整了外币存贷款利率。解决了本外币利差过大的问题。 2000 年货币政策委员会第二次例会更是把利率市场化的改革要求明确提上了议事 日程。 利率市场化：时机已成熟 在市场经济条件下，反映资金价幅的利率实现市场化是必然趋势。无论是完善央行 宏观调控，还是创新拓展主融机构的各项业务活动，都要求利率水平由市场决定，变动更加 灵活，结构更加合理。从近年来我国金融市场的发展看，实现利率市场化的时机已趋于成熟。 其一，经过近几年的努力，中央银行监管水平和调控能力有了很大提高，特别在运 用利率杠杆灵话调节货币供应量等方面作出了积极的探索和努力，运用准备主率、再贴现。 公开市场操作等货币政策工具调控市场利率的能力有所提高。 其二，企业对利率市场化的承受能力也在不断提高，1996 年以来通过 7 次下调利 率，目前利率水平较低。企业利息支出大大减少，（据有关部门统计，7 次降息共减轻企业 利息支出约 2600 亿元），再加上国企改革的进一步推进，企业对利率改革的承受能力逐步 增强。同时。由目角我国市场上的资金供求基本平衡，利率保持在建国以来的最低水平放开 对贷款利率的营制不会导致市场利率的大幅度上扬。 其三，当前商业银行对贷款风险管理十分重视，商业银行决不会冒本金损失的风险 去赚取相对较高的利息。与此同时，企业、居民的风险意识和对利率波动的敏感栓在不断增 强，也为加快存款利率的市场化创造了有利条件。 其四，我国利率形成的市场化已经取得了一定的进展，部分利率已经或基本接近市 场化。如在国债发行中引入了价格竞争的招标方式发行，形成了全国统一的同业折借利率等 等。特别是从同业拆借市场的运作看，放开利率，并没有导致利率奇高
其五，从国外利率市场化的发展经验看，在开放的金融市场中，资金的价格主要取 决于银行间同业拆倩利率水平。目前我国国债利率，同业拆借利率、外国银行办理国际业务 利率等均已由市场决定。这些利率的放开，强化了市场资金供求对利率的调节作用，为逐步 敏开其能利率，进行资金自主定价创迹了有利条件。 据中国社会调查事务所在京、津、沪、德等地所作的调查显示。行%的被访者认为 利率市场化是我国经济融入全球经济的要求，是我国主贻界迎接国际竟争的需要，同国际金 慰市场按轨的前提，在回答“放开利率采数何种办法”时，T1%的鼓访者赞成完全放开，不 加任何限制，实现完全意义上的市场化。 上述情况都表明我国加快鉴进利率市场化改革已经具答了一定的基陆
其五，从国外利率市场化的发展经验看，在开放的金融市场中，资金的价格主要取 决于银行间同业拆借利率水平。目前我国国债利率、同业拆借利率、外国银行办理国际业务 利率等均已由市场决定。这些利率的放开，强化了市场资金供求对利率的调节作用，为逐步 放开其他利率，进行资金自主定价创造了有利条件。 据中国社会调查事务所在京、津、沪、穗等地所作的调查显示，47％的被访者认为 利率市场化是我国经济融入全球经济的要求，是我国主融界迎接国际竞争的需要，同国际金 融市场按轨的前提。在回答“放开利率采取何种办法”时，71％的被访者赞成完全放开，不 加任何限制．实现完全意义上的市场化。 上述情况都表明我国加快推进利率市场化改革已经具备了一定的基础