天津开放大学文本第十章辅导_金融市场.doc_大学文库

3。从交易方法上分类，金慰行生工具分属远期、互换，期货和期权。按愿巴塞尔银行监管委员会1的7年了月发布的定义，新生工具是一种金触合的，包基运期合的、互换合的、期货合的和期权合钓，其价值取决于作为基础标的物的鬓产或指数。金融近期。是后交易双方签定的在未来确定的时间核确定的价格购买或出售某项金胞货产的合釣。金融互换，是指交易双方按理事前约定的规则在来米互相交换现金流的合约。金慰期货。是番交易双方签定的在未米确定的交副月份按疏定的价格购买成出售某项金融班产的合约，它与运期合的的主要区别是期货合钓是在交易所交易的标准化合约。金慰期权合钓的买方享有在未来一定时期按照酸定价格购买一定数量金融产品的权利。而卖方则有义务屈时向买方覆行交付义务 (二)行生金融市场的功能金融们生工具是市场经济和金融市场发履到相当程度的产物，集中体现了当代金融创新的理老和方法。无论是什么样的金壁行生产品，一诞生线银容易获得很强的生命力，促进金融市场更有效率。综合分析舒生金融市场的功能，可以从以下几个方面讨论： 1。金触产品定价在金融衔生工具交易中，市场主体根据市场信号和对金融贤产的价格走劳进行预期，反复进行金融衔生产品的交易。形成供求平衡，较为准确地拥示了作为面生产品基础的金融货产的价格。 2.风险管理套期保值是舒生金融市场上的主流交易方式。交易主体通过衔生工具的交易实观对已持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风验的投资者， 3。获利手段对于投机者和套利者而言，金避行生工具的出现提供了更多的赢利机会。他们可以利用析生产品交易的杠杆作用实现巨额投资目报，当然，这是建立在承担巨大风险的基础之上的。对于经纪商而言。复柔的产品、技术性根强的合钓，使他们逐渐具备衔生金慰市场的专业优势。经纪人可凭惜这一点为一般投资者提供咨淘、经纪服务，获取手续费和闭金收入。 4.资算配置金融粉生工具市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的意围和基础金融市场的资源配置作用。一方面，金融行生工具市场以基础金胜货产为标的物，达到了为金融宽产避险增懂的目的：另一方面金融行生工具市场是从基础金避市场派生而来的，行生工具的价格在银大程度上取决于对基础金脸资产价格的预期。这一功修客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基础金融资产市场的流动性。当然，金融衍生工具的发展及其广泛运用在带来正面效应的同时，也不可避免地会产生了负而影响，首先，金融衔生工具的全缘市场应用加大了整个国际金陆体系的系统风险，其次，金融衔生工具的应用效果之一显然是增加了风险管理的手段。但同时又加大了金胞业的风险。第三，金融面生工具的应用加大了金融监管的难度

3．从交易方法上分类，金融衍生工具分属远期、互换、期货和期权。按照巴塞尔银行监管委员会 1997 年 7 月发布的定义，衍生工具是一种金融合约，包括远期合约、互换合约、期货合约和期权合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。金融远期，是指交易双方签定的在未来确定的时间按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约。金融互换，是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合约。金融期货，是指交易双方签定的在未来确定的交割月份按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约，它与远期合约的主要区别是期货合约是在交易所交易的标准化合约。金融期权合约的买方享有在未来一定时期按照敲定价格购买一定数量金融产品的权利，而卖方则有义务届时向买方履行交付义务。（二）衍生金融市场的功能金融衍生工具是市场经济和金融市场发展到相当程度的产物，集中体现了当代金融创新的理念和方法。无论是什么样的金融衍生产品，一诞生就很容易获得很强的生命力，促进金融市场更有效率。综合分析衍生金融市场的功能，可以从以下几个方面讨论： 1．金融产品定价在金融衍生工具交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格走势进行预期，反复进行金融衍生产品的交易，形成供求平衡，较为准确地揭示了作为衍生产品基础的金融资产的价格。 2．风险管理套期保值是衍生金融市场上的主流交易方式。交易主体通过衍生工具的交易实现对已持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。 3．获利手段对于投机者和套利者而言，金融衍生工具的出现提供了更多的赢利机会。他们可以利用衍生产品交易的杠杆作用实现巨额投资回报，当然，这是建立在承担巨大风险的基础之上的。对于经纪商而言，复杂的产品、技术性很强的合约，使他们逐渐具备衍生金融市场的专业优势，经纪人可凭借这一点为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 4．资源配置金融衍生工具市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。一方面，金融衍生工具市场以基础金融资产为标的物，达到了为金融资产避险增值的目的；另一方面金融衍生工具市场是从基础金融市场派生而来的，衍生工具的价格在很大程度上取决于对基础金融资产价格的预期．这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基础金融资产市场的流动性。当然，金融衍生工具的发展及其广泛运用在带来正面效应的同时，也不可避免地会产生了负面影响。首先，金融衍生工具的全球市场应用加大了整个国际金融体系的系统风险。其次，金融衍生工具的应用效果之一虽然是增加了风险管理的手段，但同时又加大了金融业的风险。第三，金融衍生工具的应用加大了金融监管的难度

(三)金融远期合均的分类和特点按基础魔产的性质划分，金卷远期合约主要有运期利率协议，远期外汇合钓和远期股票合钓。远期利率协议是买卖双方同意在未米一定时间（清算日），以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利奉与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。远期外汇合约是指双方钓定在将来某一时间按约定的进期汇率买卖一定金额的某种外汇的合的。远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单贝股票或粮票组合的持议。金慰远期合钓作为场外交易的面生工具与场内交易的期货，期权等衔生工具比较具有以下特征 1。金壁远期合钓是通过现代化通讯方式在场外进行的，由眼行给出双向标价，直接在银行与银行之间、恨行与客户之间透行。 2.金融远期合钓交号双方互相认识，而且每一笔交导都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风验。 3.金融远期合约交号不需要保证金，刘方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。金融远期合钓大部分交易都导致交制。 4.金慰远期合钓的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出蜣定，到期日经常却过期货的到期日。 (四)金融互换的含义及交易产生的条件金融互换，是霜两个或两个以上的当事人核共同商定的条件，在的定的时间内，交换一定现金流的金融合约。金胞互换主要包括利率互换和货币互换《含同时具备利率互换和货币互换特征的交叉资币互换)：典型的金融互换交易合钓上通常但括以下几个方面的内容：交易双方，合钓名义金额，互换的贤币，互换的利率，合钓到期日，互换价格、权利义务、价差、中介贵用等。互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以透择交易额的大小，也可以选择期限的长短，金融互换市场交易的主体一般由互换经纪商、互换交易商和直接用户构成。互换交易是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而遗行的。具体而言，互换产生的条件可以归纳为两个方面： 1。交易双方对对方的资产成负债均有需求 2.双方在这两种产或负债上存在比较优势。 (五)金融期货市场与金融远期市场的区别首先，金融期货市场是有组凯的市场，一般是在交易所进行的，是一种有形的市场。远期交号市场大多是通过银行及经纪人进行，一般无因定的交易场所和交易时间，是一种无彩的市场，主要通过现代的通讯设能网络选行交易。其次，金雕期货市场是一种有严密规章和程序的市场，金融期货交易是在期货交易所制定的线则下，以一种标准化的合约进行，有严格的保证金制度。交易实际上是在交易所的“清算中心”进行。远期市场交易缺乏一套正式、严密的规章，远期合钓是按照交易双方的需要制订的，并且是参

（三）金融远期合约的分类和特点按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或股票组合的协议。金融远期合约作为场外交易的衍生工具与场内交易的期货、期权等衍生工具比较具有以下特征： 1．金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。 2．金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。 3．金融远期合约交易不需要保证金，刘方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。金融远期合约大部分交易都导致交割。 4．金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。（四）金融互换的含义及交易产生的条件金融互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。金融互换主要包括利率互换和货币互换（含同时具备利率互换和货币互换特征的交叉货币互换）。典型的金融互换交易合约上通常包括以下几个方面的内容：交易双方、合约名义金额、互换的货币、互换的利率、合约到期日、互换价格、权利义务、价差、中介费用等。互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。金融互换市场交易的主体一般由互换经纪商、互换交易商和直接用户构成。互换交易是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。具体而言，互换产生的条件可以归纳为两个方面： 1．交易双方对对方的资产或负债均有需求。 2．双方在这两种资产或负债上存在比较优势。（五）金融期货市场与金融远期市场的区别首先，金融期货市场是有组织的市场，一般是在交易所进行的，是一种有形的市场。远期交易市场大多是通过银行及经纪人进行，一般无固定的交易场所和交易时间，是一种无形的市场，主要通过现代的通讯设施网络进行交易。其次，金融期货市场是一种有严密规章和程序的市场，金融期货交易是在期货交易所制定的规则下，以一种标准化的合约进行，有严格的保证金制度。交易实际上是在交易所的“清算中心”进行。远期市场交易缺乏一套正式、严密的规章，远期合约是按照交易双方的需要制订的，并且是参

如者直接达成的协议，买者有可能要求是前进行交制。再次，金装期贤市场是交号更为标准化、规范化的市场。交易的金驶高品是标准化的，其价格。收成率和数量都具有均质性、不变性和标准性：交导单位是规范化的，期货交易所都采用较大的整数，不能有余数：交割期限是规格化的：买卖价格的形成是公开化的，是在交易所内采取公开拍卖的方式决定成交价格。 (六)股票价格指数期货套期保值的原则殿票价格指数期货（又称股指期货）是以反陕股票价格水平的取票指数为基础资产的期货交易合钓。在未来殿市的走势无法把握的情况下，为防止股价被动的风验，可以通过出售或购买股票粉数期资合约来保植。殿票指数套期保值的原则是，胶票持有者若要避免成减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即酸空头。假使股价如预期那样下践，空头所获利润可用于察补持有的股票斑产因行市下跌而引起的损失。如果授资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资金在期货市场买人指数期货，即做多头，若殿价指数上漆，则多头所获利洞可月于抵补当时未购买段票所发生的损失。 (七)金融期货市场的功能 1。套期保值，转移风险。利用金触期货市场进行套期保值，转移风险。主要是利用期货合的作为将案在期货市场上买卖金融证券的临时督代物，对其现在拥有或将来拥有的资产、负债予以保值。 2。投机车利，承担风险。润滑市场。金慰行情的变化，使投机者可以利用期资市场进行授机活动，通过保证金交易在期货市场的价格被动中作取巨额利润，同时也承担巨大的风险。期货市场上的投机活动。既有助长价格被动的作用，同时也有润滑市场及造市、稳定市场的作用。 3。使供求机制、价格机制、效率机制及风验机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。期货市场上的价格是由双方公开竟争决定的。并具有一定的代表性和普遍性，代表了所有市场参加者对于未来行情的然合预期。交易成交的价格。可以说是一个真正反肤双方意见、活要和现测的价格：它是市场参与者对当前及未来宽金供求，某些金胞商品供求，价格变化趋势、风险程度及收益水平的棕合判断，是生产者和投资者进行生产和投贷决策的重要参考。是确定合理生产、授货及价格的依据，从面也是调节资源分配的重要依据。 (八)金融期权的种类 1。按期权权利性质知分，期权可分为看隆期权和看殊期权。看素期权(a山Opti0)是指献予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权美方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。看跌期权(ut optio阳)是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以敲定价格向期权出售者卖出规定的金购工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者

加者直接达成的协议，买者有可能要求提前进行交割。再次，金融期货市场是交易更为标准化、规范化的市场。交易的金融商品是标准化的，其价格、收益率和数量都具有均质性、不变性和标准性；交易单位是规范化的，期货交易所都采用较大的整数，不能有余数；交割期限是规格化的；买卖价格的形成是公开化的，是在交易所内采取公开拍卖的方式决定成交价格。（六）股票价格指数期货套期保值的原则股票价格指数期货（又称股指期货）是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。在未来股市的走势无法把握的情况下，为防止股价波动的风险，可以通过出售或购买股票指数期货合约来保值。股票指数套期保值的原则是：股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资金在期货市场买人指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所发生的损失。（七）金融期货市场的功能 1．套期保值，转移风险。利用金融期货市场进行套期保值，转移风险，主要是利用期货合约作为将来在期货市场上买卖金融证券的临时替代物，对其现在拥有或将来拥有的资产、负债予以保值。 2．投机牟利，承担风险，润滑市场。金融行情的变化，使投机者可以利用期货市场进行投机活动，通过保证金交易在期货市场的价格波动中牟取巨额利润，同时也承担巨大的风险。期货市场上的投机活动，既有助长价格波动的作用，同时也有润滑市场及造市、稳定市场的作用。 3．使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。期货市场上的价格是由双方公开竞争决定的，并具有一定的代表性和普遍性，代表了所有市场参加者对于未来行情的综合预期。交易成交的价格，可以说是一个真正反映双方意见、需要和预测的价格；它是市场参与者对当前及未来资金供求、某些金融商品供求、价格变化趋势、风险程度及收益水平的综合判断，是生产者和投资者进行生产和投资决策的重要参考，是确定合理生产、投资及价格的依据，从而也是调节资源分配的重要依据。（八）金融期权的种类 1．按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权(call option)是指赋予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。看跌期权(put option)是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以敲定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者

天津开放大学 文本 第十章辅导_金融市场

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