浙江广播电视大学文本教学辅导3_国际投资.doc_大学文库

《国际投资学》教学辅导（三）国际间接投资(International Indirect Investment)是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资，即在国际债券市场期买中长期债券，或在外国股票市场上期买企业股票的一种投资话动。国际间接投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活动主要通过国际资本市场（或国际金跑证券市场）进行。国际间接投资也称为对外间接投货(Foreign Indirect Investment）· 可以按照不同的标准，对国际间接投资分类。按从事因际间接投资主体的不同，国际间接投资可分为：全球性或区域性国际机构投资、政府投资和私人投资。根据筹资的手段和管理的方法的不同，因际间接投资可分为：1、国际银行信货 2、出口信贷3、政府货款4、国际金融机构贷款5、国际证券6、混合货款7、国际项口贷款国际间接投资与国际直接投资的根本区别在于对筹资者的经营活动有无控制权，因为投资者不可能仅仅依靠购买某国政府的债而取得对该国政府经济活动的控制权。所以，有人将“非限制性国际贷款”〔无控制权》归入国际间接投资内容中，而将“限制性国际贷款”（有控制权）归入国际直接投资内容中，一、国际直接投资(D)与国际间接投资(P)的含义按投资者是否掌握或拥有国外投资企业的经营权来划分，国际投资可分为国际直接投资与国际间接投资。国际直接投资是指一国的企业或个人以控制企业经营管理权为核心，为了盈利的日的，通过新建或购并的方式，将有形或无形资产投放到海外设立企业的行为。它主要有园际独资经营企业，国际合资经营企业和国际合作经营企业、国际合作开发等形式。国际直接投资是投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，直接参与所投资的国外企业的经营和管理活动。它不是单纯的资金外投，而是资金、技术

- 1 - 《国际投资学》教学辅导（三）国际间接投资（International Indirect Investment）是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。国际间接投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活动主要通过国际资本市场（或国际金融证券市场）进行。国际间接投资也称为对外间接投资（Foreign Indirect Investment）。可以按照不同的标准，对国际间接投资分类。按从事国际间接投资主体的不同，国际间接投资可分为：全球性或区域性国际机构投资、政府投资和私人投资。根据筹资的手段和管理的方法的不同，国际间接投资可分为：1、国际银行信贷 2、出口信贷 3、政府贷款 4、国际金融机构贷款 5、国际证券 6、混合贷款 7、国际项目贷款国际间接投资与国际直接投资的根本区别在于对筹资者的经营活动有无控制权。因为投资者不可能仅仅依靠购买某国政府的债券而取得对该国政府经济活动的控制权。所以，有人将“非限制性国际贷款”（无控制权）归入国际间接投资内容中，而将“限制性国际贷款” （有控制权）归入国际直接投资内容中。一、国际直接投资(FDI)与国际间接投资(FPI)的含义按投资者是否掌握或拥有国外投资企业的经营权来划分，国际投资可分为国际直接投资与国际间接投资。国际直接投资是指一国的企业或个人以控制企业经营管理权为核心，为了盈利的目的，通过新建或购并的方式，将有形或无形资产投放到海外设立企业的行为。它主要有国际独资经营企业、国际合资经营企业和国际合作经营企业、国际合作开发等形式。国际直接投资是投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，直接参与所投资的国外企业的经营和管理活动。它不是单纯的资金外投，而是资金、技术

经营管理知识等生产要素由投资国的特定产业部门向东道国的特定产业部门的转移。国际间接投资主要是指以购买外国公司的股票和其他有价证券的投资（国际证券投货）以及提供中长期国际信贷为手段，以获取股息或利息为目的的投资方式。主要包括国际信贷投资（政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款等)和国际证券投资（国际债券、国际殿票等）。国际间接投资由于是通过国际贷款和购买外国有价证券对国外所进行的投资，不涉及对投资所形成资产的经营和管理，投资活动主要在金融额域内进行，因此国际间接投资也叫金融投资，其中以国际证券投资为主。二、国际直接投资与国际间接投资的主要区别 1.国际直接投资与国际间接投资的基本区分标志是投资者是否能有效的控制作为投资对象的外国企业。国际直接投资的特点是投资者对所投资的国外企业拥有的殿权达到了有效控制权，因面直接参与企业的经营管理，对企业的生产经营活动拥有控制权。国际间接投资是通过国际金融证券市场进行的，投资者一般不亲自建立公司企业，也不负责对公司企业的经营管理，即使是进行股权证券投资，也不构成对企业经营管理的有效控制.2.国际直接投资的风险大于国际间接投资。国际直接投资一般都要参与企业的具体生产经营活动，通过投资以取得对企业生产经营活动的控制权，因而它必须与具体的项目联系在一起，因此直接投资的周期长，从而加大了投资者的风险，国际间接投资的主要目的是取得利息受益、股息收益等，具有流动性大，风险小的特点，其收益一般是固定的，而企业经营状况的好坏决定了直接投资的收益，而且这其中叉受到诸多难以准确预测的经济及社会因素的影响，这也加大了它的风险性。 3国际直接投资的资本移动形式比国际间接投资复杂。国际间接投资的资本移动形势比较简单，一般体现为国际货币资本的流动或转移，不涉及生产资本和商品资本的运动，不用参与对投资所形成的资产的经营和管理。国际直接投资不仅涉及货币资本的国际转移，而且还涉及到对生产资本和商品资本的运动以及对资本使用过程的控制，是企业生产和经营活动向国外的扩展。国际直接投资过程是与生产要素的跨国界移动联系在一起的，这些生产要素包括生产设备、 -2

- 2 - 经营管理知识等生产要素由投资国的特定产业部门向东道国的特定产业部门的转移。国际间接投资主要是指以购买外国公司的股票和其他有价证券的投资(国际证券投资)以及提供中长期国际信贷为手段，以获取股息或利息为目的的投资方式。主要包括国际信贷投资(政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款等)和国际证券投资(国际债券、国际股票等)。国际间接投资由于是通过国际贷款和购买外国有价证券对国外所进行的投资，不涉及对投资所形成资产的经营和管理，投资活动主要在金融领域内进行，因此国际间接投资也叫金融投资，其中以国际证券投资为主。二、国际直接投资与国际间接投资的主要区别 1.国际直接投资与国际间接投资的基本区分标志是投资者是否能有效的控制作为投资对象的外国企业。国际直接投资的特点是投资者对所投资的国外企业拥有的股权达到了有效控制权，因而直接参与企业的经营管理，对企业的生产经营活动拥有控制权。国际间接投资是通过国际金融证券市场进行的，投资者一般不亲自建立公司企业，也不负责对公司企业的经营管理，即使是进行股权证券投资，也不构成对企业经营管理的有效控制.2.国际直接投资的风险大于国际间接投资。国际直接投资一般都要参与企业的具体生产经营活动，通过投资以取得对企业生产经营活动的控制权，因而它必须与具体的项目联系在一起，因此直接投资的周期长，从而加大了投资者的风险。国际间接投资的主要目的是取得利息受益、股息收益等，具有流动性大，风险小的特点，其收益一般是固定的，而企业经营状况的好坏决定了直接投资的收益，而且这其中又受到诸多难以准确预测的经济及社会因素的影响，这也加大了它的风险性。 3.国际直接投资的资本移动形式比国际间接投资复杂。国际间接投资的资本移动形势比较简单，一般体现为国际货币资本的流动或转移，不涉及生产资本和商品资本的运动，不用参与对投资所形成的资产的经营和管理。国际直接投资不仅涉及货币资本的国际转移，而且还涉及到对生产资本和商品资本的运动以及对资本使用过程的控制，是企业生产和经营活动向国外的扩展。国际直接投资过程是与生产要素的跨国界移动联系在一起的，这些生产要素包括生产设备

技术诀窍和专利、管理技术等，直接投资的经营和管理范田更广泛。4，国际直接投资的移动速度要慢于国际间接投资。国际直接投资由于与项目结合在一起，从立项到开工建设直到正常生产需要相当长的时间，其投入资金的移动性较差。国际间接投资受到国际间利率差异的影响，自发的从低利事国家向高利率国家流动，从而具有快速移动的特征.5.国际直接投资与间接投资获得的收益形式不同。直接投资者主要获得利润收益，而间接投资者主要获得利息受益、股息收益以及差价收益等.6国际直接投资和国际间接投资形成的资产形式不同。国际直接投资形成的是真实资产。任何资产都会产生一定的结果：证券投资能获得股票债券等金融资产，信贷投资形成的是各种债权和债务关系，而直接投资形成的是真实资产，即各种具有真实价值的厂矿或企业.？.国际直接投资与间接投资的动因不同。国际间接投资的主要动因在于追逐较高的利息收入，所以影响国际间接投资的直接因素是利率，如果风险相同，资本必然会从利率低的国家流向利率高的国家，而国际直接投货则不受利率的影响，货本的投向以及收益的多寡取决于国际国内的投资环境（如自然资源、市场、劳动力要素、优惠政策等）和自身的经背能力.8.东道国利用直接，间接投资上各有特色。利用直接投资时，投资者不仅要投入资金，而且要投入设备、技术和工业产权。对于东道国来说，既有利于提高其经营管理水平，促使其技术进步，又有利于改善出口商品结构，增强其出口竞争能力。面间接投资是无法由外国资本直接增加东道国的生产能力和出口能力的。但是，直接投资利用不当，会导致经济受外国资本的控制：而间接投资的资金可以由东道国自主使用，而且金额较大，但是，间接投资的经营责任和风险全部由东道国承担。三、国际直接投资与国际间接投资的主要联系 1,国际直接投资与国际间接投资是顺应经济全球化浪潮中必然要经历的。从一国利用国际资本的历程来看，总是先从跨国银行间接贷款发展到直接参与国际证券市场进行融资，然后在本国经济发展和资本积累达到一定水平以后，再因经济全球化浪海而进行海外投资，即一国顺从全球化趋势，参与到全球资本市场中去的大致顺序可能是间接融资·直接融资一海外投 .3

- 3 - 技术诀窍和专利、管理技术等，直接投资的经营和管理范围更广泛。4.国际直接投资的移动速度要慢于国际间接投资。国际直接投资由于与项目结合在一起，从立项到开工建设直到正常生产需要相当长的时间，其投入资金的移动性较差。国际间接投资受到国际间利率差异的影响，自发的从低利率国家向高利率国家流动，从而具有快速移动的特征.5.国际直接投资与间接投资获得的收益形式不同。直接投资者主要获得利润收益，而间接投资者主要获得利息受益、股息收益以及差价收益等.6.国际直接投资和国际间接投资形成的资产形式不同。国际直接投资形成的是真实资产。任何资产都会产生一定的结果：证券投资能获得股票债券等金融资产，信贷投资形成的是各种债权和债务关系，而直接投资形成的是真实资产，即各种具有真实价值的厂矿或企业.7.国际直接投资与间接投资的动因不同。国际间接投资的主要动因在于追逐较高的利息收入，所以影响国际间接投资的直接因素是利率，如果风险相同，资本必然会从利率低的国家流向利率高的国家。而国际直接投资则不受利率的影响，资本的投向以及收益的多寡取决于国际国内的投资环境(如自然资源、市场、劳动力要素、优惠政策等) 和自身的经营能力.8.东道国利用直接、间接投资上各有特色。利用直接投资时，投资者不仅要投入资金，而且要投入设备、技术和工业产权，对于东道国来说，既有利于提高其经营管理水平，促使其技术进步，又有利于改善出口商品结构，增强其出口竞争能力。而间接投资是无法由外国资本直接增加东道国的生产能力和出口能力的。但是，直接投资利用不当，会导致经济受外国资本的控制；而间接投资的资金可以由东道国自主使用，而且金额较大。但是，间接投资的经营责任和风险全部由东道国承担。三、国际直接投资与国际间接投资的主要联系 1.国际直接投资与国际间接投资是顺应经济全球化浪潮中必然要经历的。从一国利用国际资本的历程来看，总是先从跨国银行间接贷款发展到直接参与国际证券市场进行融资，然后在本国经济发展和资本积累达到一定水平以后，再因经济全球化浪潮而进行海外投资，即一国顺从全球化趋势，参与到全球资本市场中去的大致顺序可能是间接融资→直接融资→海外投

资这三步曲，2，国际直接投资与国际间接投资共同影响国际收支平衡，必须综合利用。间接投货绝大部分构成一国债务，需要还本付息：直接投资虽不构成债务，但是，外商利润汇出同样需要东道国支付外汇。而一个国家在一定时期内的出口能力和经常项目顺差是有限的，外汇储备有一定限度，因此利用直接投货和间接投资应统筹考虑。同时，无论是国际直接投资还是国际间接投资都会对一国的货币政策产生一定的影响。如我国在利用外资的过程中，在解决国内建设资金尤其是外汇短缺问愿的同时，也不同程度创造了国内的货币供给.3.国际直接投资可以带动间接投资，间接投资也可以带动直接投资。直接投资带动间接投资主要表现在：直接投资扩大了对于能源、交通和通讯事业等的需求，因面使得东道国需要利用间接投资加快这些领域的建设。同时，外商投资企业本身也需要利用国际商业贷款等间接投资，为开展直接投资取得资金融通。间接投资对于直接投资的带动作用主爱是：通过间接投资中的外债和证券投资，有助于建设和完善东道国的基础设施和基础产业，从而改善投资环境，降低投资风险，使东道国增加了对直接投资的吸引力.4.在利用直接投资和问接投资时，两者的比例要与东道国的发展状况和发展阶段相适应。在引进外资初期。东道国由于基础设施、能源、通讯业等落后，投资风险较大，还不具备外商直接投资进入的条件，因而东道国此时应以利用间接投资为主，利用直接投资为辅。当利用间接投资发展到一定程度时，应当转为利用直接投资为主。从而引进技术和提高产业结构水平，并用外商投资企业的出口归还间接投资本息所需要的大量外汇资金。当一国利用直接投资提高了生产技术水平，实现了产业结构升级，具备了较强国际竟争力时，就需要逐步减少外国直接投资对本国产业和市场的控制，向利用间接投资转化.5.国际直接投资和国际间接投资有着相同的理论渊源。从国际直接投资和间接投资的理论基础上看，由于国际直接投资的理论发展较短，在20世纪0年代前，园际学术理论并没有专门的国际直接投资的理论，面是把它放在国际证券投资理论中。有一些西方国际间接投资理论可以部分或全部解释因际直接投资的实践。如曼德尔的国际资本流动理论，刘易斯的“两缺口”理论等.6 国际直接投资与国际间接投资都希望到获利大、风险小、安全性高的国家

- 4 - 资这三步曲.2.国际直接投资与国际间接投资共同影响国际收支平衡，必须综合利用。间接投资绝大部分构成一国债务，需要还本付息；直接投资虽不构成债务，但是，外商利润汇出同样需要东道国支付外汇。而一个国家在一定时期内的出口能力和经常项目顺差是有限的，外汇储备有一定限度。因此利用直接投资和间接投资应统筹考虑。同时，无论是国际直接投资还是国际间接投资都会对一国的货币政策产生一定的影响。如我国在利用外资的过程中，在解决国内建设资金尤其是外汇短缺问题的同时，也不同程度创造了国内的货币供给.3.国际直接投资可以带动间接投资，间接投资也可以带动直接投资。直接投资带动间接投资主要表现在：直接投资扩大了对于能源、交通和通讯事业等的需求，因而使得东道国需要利用间接投资加快这些领域的建设。同时，外商投资企业本身也需要利用国际商业贷款等间接投资，为开展直接投资取得资金融通。间接投资对于直接投资的带动作用主要是：通过间接投资中的外债和证券投资，有助于建设和完善东道国的基础设施和基础产业，从而改善投资环境，降低投资风险，使东道国增加了对直接投资的吸引力.4.在利用直接投资和间接投资时，两者的比例要与东道国的发展状况和发展阶段相适应。在引进外资初期，东道国由于基础设施、能源、通讯业等落后，投资风险较大，还不具备外商直接投资进入的条件，因而东道国此时应以利用间接投资为主，利用直接投资为辅。当利用间接投资发展到一定程度时，应当转为利用直接投资为主。从而引进技术和提高产业结构水平，并用外商投资企业的出口归还间接投资本息所需要的大量外汇资金。当一国利用直接投资提高了生产技术水平，实现了产业结构升级，具备了较强国际竞争力时，就需要逐步减少外国直接投资对本国产业和市场的控制，向利用间接投资转化.5.国际直接投资和国际间接投资有着相同的理论渊源。从国际直接投资和间接投资的理论基础上看，由于国际直接投资的理论发展较短，在 20 世纪 60 年代前，国际学术理论界并没有专门的国际直接投资的理论，而是把它放在国际证券投资理论中。有一些西方国际间接投资理论可以部分或全部解释国际直接投资的实践。如曼德尔的国际资本流动理论，刘易斯的“两缺口”理论等.6. 国际直接投资与国际间接投资都希望到获利大、风险小、安全性高的国家

地区进行投资活动。投资环境对两者都产生影响，而两者又相互影响。如从本世纪70年代初国际金融体系崩溃以来，各国汇率波动不定，导致国际证券投资的风险增加的同时，也直接或间接增加了国际直接投资的风险。当今世界，全球化已成为不可逆转的趋势。两者共存于全球化的时代，不可避免地相互影响、互相联系。同时由于生产和资本的国际化。引起筹资的国际化，正是国际间接投资的强大动力所在，四、国际直接投资与国原间接投资的转化方式及途径在直接投资与间接投资的划分界限方面，目前国际上对直接投资所需拥有的最低股权比例尚无统一的标准。许多国家的外国投资法或有关的法规规定了构成直接投资所需拥有的最低股权比例。美国经济学家金德尔的格认为，如果外国投资者购买东道国企业1%以上的股权，则构成对外直接投资，若低于这一比例，则属于国际间接投资。美国商务部把拥有25%的股份作为划分两者的界限。日本官方统计资料中，将日本在外国企业中出资比例占 25以上的投资或贷款，作为国际直接投货处理。一般按国际惯例认为超过企业10%股权的外国投货即认定为国际直接投资，要达到所要求的股权比例，实现间接投资向直接投资的转化，可以通过虚拟经济扩张的途径。例如通过可转换债券的方式，可转换公司债券是指在发行时标明发行价格、利率、俨还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限或价格将其转换为普通股票的债务性证券。一般米说，可转换公司债券是一种介于股票与债券之间的混合型金融工具。投资者可以在持有债券和股票之间做出远择，如果投资者将债券转换为股票，则投资者的身份也从债权人变成了公司的股东，其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同。此外，证券投资基金的发展，是对股份制等直接投资形式与债权债务等间接投资形式的再组合、再优化、再完善、再提高，也是两者转化的一个重要途径另外，银行信贷货产的证券化也是正在论证中的思路之一，以上这些运作都属于虚拟经济的范畴，都是资本、价值属性的运作。因此，虚拟经济的扩张是实现间接投资转化为直接投资的必经之途。与国际直接投资相比，其特点如下： -5-

- 5 - 地区进行投资活动。投资环境对两者都产生影响，而两者又相互影响。如从本世纪 70 年代初国际金融体系崩溃以来，各国汇率波动不定，导致国际证券投资的风险增加的同时，也直接或间接增加了国际直接投资的风险。当今世界，全球化已成为不可逆转的趋势。两者共存于全球化的时代，不可避免地相互影响、互相联系。同时由于生产和资本的国际化，引起筹资的国际化，正是国际间接投资的强大动力所在。四、国际直接投资与国际间接投资的转化方式及途径在直接投资与间接投资的划分界限方面，目前国际上对直接投资所需拥有的最低股权比例尚无统一的标准，许多国家的外国投资法或有关的法规规定了构成直接投资所需拥有的最低股权比例。美国经济学家金德尔伯格认为，如果外国投资者购买东道国企业 10%以上的股权，则构成对外直接投资，若低于这一比例，则属于国际间接投资。美国商务部把拥有 25%的股份作为划分两者的界限。日本官方统计资料中，将日本在外国企业中出资比例占 25%以上的投资或贷款，作为国际直接投资处理。一般按国际惯例认为超过企业 10%股权的外国投资即认定为国际直接投资。要达到所要求的股权比例，实现间接投资向直接投资的转化，可以通过虚拟经济扩张的途径。例如通过可转换债券的方式，可转换公司债券是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限或价格将其转换为普通股票的债务性证券。一般来说，可转换公司债券是一种介于股票与债券之间的混合型金融工具。投资者可以在持有债券和股票之间做出选择，如果投资者将债券转换为股票，则投资者的身份也从债权人变成了公司的股东，其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同。此外，证券投资基金的发展，是对股份制等直接投资形式与债权债务等间接投资形式的再组合、再优化、再完善、再提高，也是两者转化的一个重要途径。另外，银行信贷资产的证券化也是正在论证中的思路之一。以上这些运作都属于虚拟经济的范畴，都是资本、价值属性的运作。因此，虚拟经济的扩张是实现间接投资转化为直接投资的必经之途。与国际直接投资相比，其特点如下：

由于汇率对资本流向影响较大，许多国家根据本国的国际收支状况，通过制定回来厂政策来限制或鼓励资本的流入与流出。当一国国际收支恶化时，国家可以实行外汇管制，限制外汇收支对调往国外的资本不预兑换外汇，以防止资本外逃。同时，国家也可以通过实现外汇管制来维护本国货币汇率的稳定，以达到鼓励外国资本流入的目的。 (三)风险性如果风险性小资产和风险性大的资产都能提供同样的收益率，投资者当然愿意持有风险较小的资产。对私人投资的风险大，对政府投资的风险小。 (四)偿债能力一般说来，偿债能力与吸收国际间接投资的数量成正比，发达国家由于经济实力雄厚，有较多的外汇储备，偿债能力强，因而能吸引大量的国际资本，在发展中国家的国际间接投资也多集中在那些新兴工业国家和地区。这些国家和地区相对来说，经济发展较快，有较强的出口创汇能力。而非测等一些经济落后的国家经济发展缓慢，外债堡还能力低，则很难吸引到较多的国际间接投资。对东道国的影响第一，对东道国国际收支的影响，国际问接投资对东道国国际收支的影响是利弊俱存，经常变化的。国际间接投资首先意味着国际资本从投资国流向东道国，从而使东道国的外汇增加，这对东道国的资本帐户有着积极的意义。因为积极有效的利用国际间接资本，可以弥补东道国外汇资金的不足，改善其国际收支情况反之当投资的收益，尤其是数量巨大的收益在一段集中的时明内从东道国流回投资国时，则会对东道国国际收支的经常帐户产生不利影响，特别是东道国的国原收支状况本身已经处于不利境地时，这种倒流无疑是雪上加霜。如果由国际间接投资导致的东道国的出口效益为正，则东道国的资金净获得仍大于还本付息额，其国际收支状况仍会得到改善，反之则受到不利的影响。第二，对东道国宏观调控的影响。国际间接投资的流入，要转为东道国货币进行投资，这必然使得东道国的货币供应量相应增加，若数额控制不当，极易引起通货毖胀。东道国为了抑制通货膨胀，一般通过提高利率、紧缩恨根来减少国

- 8 - 由于汇率对资本流向影响较大，许多国家根据本国的国际收支状况，通过制定回来厂政策来限制或鼓励资本的流入与流出。当一国国际收支恶化时，国家可以实行外汇管制，限制外汇收支对调往国外的资本不预兑换外汇，以防止资本外逃。同时，国家也可以通过实现外汇管制来维护本国货币汇率的稳定，以达到鼓励外国资本流入的目的。（三）风险性如果风险性小资产和风险性大的资产都能提供同样的收益率，投资者当然愿意持有风险较小的资产。对私人投资的风险大，对政府投资的风险小。（四）偿债能力一般说来，偿债能力与吸收国际间接投资的数量成正比，发达国家由于经济实力雄厚，有较多的外汇储备，偿债能力强，因而能吸引大量的国际资本。在发展中国家的国际间接投资也多集中在那些新兴工业国家和地区。这些国家和地区相对来说，经济发展较快，有较强的出口创汇能力。而非洲等一些经济落后的国家经济发展缓慢，外债偿还能力低，则很难吸引到较多的国际间接投资。对东道国的影响第一，对东道国国际收支的影响。国际间接投资对东道国国际收支的影响是利弊俱存，经常变化的。国际间接投资首先意味着国际资本从投资国流向东道国，从而使东道国的外汇增加，这对东道国的资本帐户有着积极的意义。因为积极有效的利用国际间接资本，可以弥补东道国外汇资金的不足，改善其国际收支情况。反之当投资的收益，尤其是数量巨大的收益在一段集中的时期内从东道国流回投资国时，则会对东道国国际收支的经常帐户产生不利影响，特别是东道国的国际收支状况本身已经处于不利境地时，这种倒流无疑是雪上加霜。如果由国际间接投资导致的东道国的出口效益为正，则东道国的资金净获得仍大于还本付息额，其国际收支状况仍会得到改善，反之则受到不利的影响。第二，对东道国宏观调控的影响。国际间接投资的流入，要转为东道国货币进行投资，这必然使得东道国的货币供应量相应增加，若数额控制不当，极易引起通货膨胀。东道国为了抑制通货膨胀，一般通过提高利率、紧缩银根来减少国

内的货币供应量。但提高利事结果往往是招致一些投机性的国际资本大量涌入：反而增加了通货膨胀的压力。反之，如果东道国因经济出现衰退，为刺激经济增长而降低利率，放松银根时，众多国际资本（如证券资本）因无利可图而纷纷撤出，导致东道国资金大量流失。这种大规模的外汇资金的反常的流入流出，对东道国中央银行干顶外汇市场、调控资金总量，调控宏现经济的能力造成了很大的削弱另一方面，从国际资本市场借款要构成一个国家的债务负担，若东道国的宏观调控机制不健全，措施不得力，致使外债规模失控，有可能导致债务危机，因此，如何完善风险机制，健全宏观调控体系，优化外债结构构成了东道国宏观调控的一个重要方面。第三，对东道国外汇汇价的影町向。借助于现代电讯技术、金融创新工具，部分以追逐高利润为目的的游离资本不新在各个国家、资本市场之间快速游移，这种游资的大量流入与流出，会造成东道国外汇储备的一时大增大减，导致外汇汇价的大起大落，这种非正常的汇率变动极易导政东道国当前外汇市场的制烈动荡，令外资望而却步，已经进入的外资也会大量撤出，引发东道国金融危机和经济衰退。第四，对东道国政治、主权和文化的影响。要体现在以下两个方面：1.由于国际资本市场资本供给有限、需求巨大，形成了激烈竟争的格局。各个国家为了吸引国际资本，都积侵主动地推行政治经济体制改革，这种变革对于促进东道国政治进步、文化发展、顺应世界海流无疑具有积极的意义。2.国际间接投资中的外国政府货款和官方开发援助以及带有官方性质的国际金胞组织贷款等，往往带有一定的政治或经济上的限制或附加条件，投资国可能把这种投资作为一种工具来对东道国施加某些影响。包括影响东道国政府的决策、经济政策以及利用这种投资对东道国进行文化渗透等，从而对东道国的政治进程、国家主权、文化传统等方面产生一些消极的影响直接投资和问接投资的融合趋势 (一)资本市场的高度发达使大量对外投资行为既有直接投资的内通，又有间接投资的手法和特点在资本市场上，资产表现为以下四种基本形式：(1)现金资产：各种货币资产：(2)实体资产：表现为各种固定资产、流动资产、无形资产等生产

- 9 - 内的货币供应量。但提高利率结果往往是招致一些投机性的国际资本大量涌入，反而增加了通货膨胀的压力。反之，如果东道国因经济出现衰退，为刺激经济增长而降低利率、放松银根时，众多国际资本(如证券资本)因无利可图而纷纷撤出，导致东道国资金大量流失。这种大规模的外汇资金的反常的流入流出，对东道国中央银行干预外汇市场、调控资金总量、调控宏观经济的能力造成了很大的削弱。另一方面，从国际资本市场借款要构成一个国家的债务负担，若东道国的宏观调控机制不健全，措施不得力，致使外债规模失控，有可能导致债务危机。因此，如何完善风险机制，健全宏观调控体系，优化外债结构构成了东道国宏观调控的一个重要方面。第三，对东道国外汇汇价的影盯向。借助于现代电讯技术、金融创新工具，部分以追逐高利润为目的的游离资本不断在各个国家、资本市场之间快速游移，这种游资的大量流入与流出，会造成东道国外汇储备的一时大增大减，导致外汇汇价的大起大落。这种非正常的汇率变动极易导致东道国当前外汇市场的剧烈动荡，令外资望而却步，已经进入的外资也会大量撤出，引发东道国金融危机和经济衰退。第四，对东道国政治、主权和文化的影响。要体现在以下两个方面:1.由于国际资本市场资本供给有限、需求巨大，形成了激烈竞争的格局。各个国家为了吸引国际资本，都积极主动地推行政治经济体制改革，这种变革对于促进东道国政治进步、文化发展、顺应世界潮流无疑具有积极的意义。2.国际间接投资中的外国政府贷款和官方开发援助以及带有官方性质的国际金融组织贷款等，往往带有一定的政治或经济上的限制或附加条件，投资国可能把这种投资作为一种工具来对东道国施加某些影响，包括影响东道国政府的决策、经济政策以及利用这种投资对东道国进行文化渗透等，从而对东道国的政治进程、国家主权、文化传统等方面产生一些消极的影响。直接投资和间接投资的融合趋势 (一)资本市场的高度发达使大量对外投资行为既有直接投资的内涵,又有间接投资的手法和特点在资本市场上,资产表现为以下四种基本形式:(1)现金资产: 各种货币资产;(2)实体资产:表现为各种固定资产、流动资产、无形资产等生产

资料：（③）信贷资产：各种债权债务：(4)证券资产：表现为股票、债券、商业票据和各种投资收益凭证等证券。实体货产的国际流动是FDI 的本质特征，而间接投资则侧重于其他金融资产的流动。然而在现代经济中，实体资木的转移必然大量的借助于各种金融资产的流动，当柯达投资于中国的彩卷行业时，它不是简单地把生产线、管理人员、专利技术等搬入中国，而是通过股权授资、信贷安排、长期合同、现金流动等多种方式进行。随着资本市场的高速发展，在金融中介和各种金融工具的帮助下，这四种资产的相互转化变得越来越便利和快捷。从FDI的发起看，FDI中涉及间接投资因素的情况简要列举如下：1.薰并收购W暖As)在DI中的比例越来越高，方式也日趋复杂。较之新建方式的直接投资，并购具有独特的优势：首先，它可以让投资者在进入东道园市场的同时就消灭一个竞争者：而且，它可以让投资者获得公开市场上不易获取的被收购企业的商标、技术、管理经验、关系网、销售渠道等等：并购方式建设周期短，使投资者可以迅速进入东道国市场，迅速扩展产品线和营销渠道，从而有利于降低经营中的不确定性：并购方式还可以让投资者利用东道国货币贬值、股市大跌、东道国企业面临财务危机等情况廉价地获取资产从事海外经营，2.少数股权投资。这种授资虽采用股权形式，但并不要求对受资企业的控制权，同时也有别于单纯追求股票升值的间接投资。通常，它是企业间欲达成某种联盟而采取的形式。随着经济全球化和科技的迅猛发展，如今的商业竞争比任何时代都要激烈，复杂，即使是像 500强这样的大企业也没有能力在各个方面保持领先。为了在竟争中立于不败，很多企业积极地在技术、产品、市场等方面寻求与同行乃至其他行业的优秀企业的合作，以求强强联合，优势互补。通过对对方进行股权投资（有时这种投资是相互的)，可以在加强这种联盟关系的同时保持各自经营管理上的独立性 .10-

- 10 - 资料;(3)信贷资产:各种债权债务;(4)证券资产:表现为股票、债券、商业票据和各种投资收益凭证等证券。实体资产的国际流动是 FDI 的本质特征,而间接投资则侧重于其他金融资产的流动。然而在现代经济中,实体资本的转移必然大量的借助于各种金融资产的流动。当柯达投资于中国的彩卷行业时,它不是简单地把生产线、管理人员、专利技术等搬入中国,而是通过股权投资、信贷安排、长期合同、现金流动等多种方式进行。随着资本市场的高速发展, 在金融中介和各种金融工具的帮助下,这四种资产的相互转化变得越来越便利和快捷。从 FDI 的发起看,FDI 中涉及间接投资因素的情况简要列举如下: 1.兼并收购(M&As)在 FDI 中的比例越来越高,方式也日趋复杂。较之新建方式的直接投资,并购具有独特的优势:首先,它可以让投资者在进入东道国市场的同时就消灭一个竞争者;而且,它可以让投资者获得公开市场上不易获取的被收购企业的商标、技术、管理经验、关系网、销售渠道等等;并购方式建设周期短,使投资者可以迅速进入东道国市场,迅速扩展产品线和营销渠道,从而有利于降低经营中的不确定性;并购方式还可以让投资者利用东道国货币贬值、股市大跌、东道国企业面临财务危机等情况廉价地获取资产从事海外经营。2.少数股权投资。这种投资虽采用股权形式,但并不要求对受资企业的控制权,同时也有别于单纯追求股票升值的间接投资。通常,它是企业间欲达成某种联盟而采取的形式。随着经济全球化和科技的迅猛发展,如今的商业竞争比任何时代都要激烈、复杂,即使是像 500 强这样的大企业也没有能力在各个方面保持领先。为了在竞争中立于不败, 很多企业积极地在技术、产品、市场等方面寻求与同行乃至其他行业的优秀企业的合作,以求强强联合,优势互补。通过对对方进行股权投资(有时这种投资是相互的),可以在加强这种联盟关系的同时保持各自经营管理上的独立性

浙江广播电视大学 文本 教学辅导3_国际投资

浙江广播电视大学文本教学辅导3_国际投资