“最适度货币区理论 刘营营 158的年10月13日。瑞典皇家科学院将1999年度诺贝尔经济学奖及6万美元授予美 国哥伦比亚大学教授罗伯特·A·孟德尔(het·A·Vundel1),以表彰他在国际经济孕 领域中所作出的杰出责献。孟德尔教授著作甚多，其中富有代表性成就之一就是“最适度 货币区”理论(1961年)，这一理论对欧洲货币联亚起了重大的指导作用，因此，有人称之 为“欧元之父”，尽管他本人对这一称谓有所保面。 一、“最适度货币区”理论 《一》“最适度货币区”的涵义 所谓“最适度货币区”是指一个区域内国家在货币完全一体化之后拥有一个共同的货币，或 保持各国货币刚性的固定汇率制和货币的完全自由兑换，而对区域外汇率实行浮动。该理论 最早由孟德尔提出，后经麦金农(RI,Mekinno赠入、凯南(P,B,Kenen)、英德拉好(， C.Ingran)入、哈自勒(G.Haberler)以及弗菜明(.M.Flening)等人的发展而渐趋完善。 “最适度”的核心是保护外部均衡并且能够实现充分就业以及价格稳定的能力：“最适度货 币”蛋的是以替代浮动汇率的固定汇事货币成统一贤币，“最适度货币区”强调的是相！于 整个动离国际金融体系而在一定区线内构建的以努力实现内外均衡的相对稳定的贤币区。 美围著名的国家经济学家保罗·克鲁格曼对于“最适度货币区”作了如下树型解释： 附图F620h02P 一国在因加入货币区而消除货币兑换费用而带来的货币效率收益大于因加入贤币区丧失货 币政策的独立性而导致的经济稳定性损失时就会考虑加入“最适度货币区”· 说明：GG一一货币效卓收益，表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其获得的收控就越 大：山一一经济稳定性损失，表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其付出的成本（损 失)就越小。0一一“最适度货币区”略界点。在阴影部分，G>L,这就是“最适度货币区”， (二)构成“最适度货币区”的主要条件 1.生产要素的高度流动.这里生产委素尤其强调的是蜜本和劳动力，生产要素的高度自由流 动对实现一国成一个区域的内外经济均衡具有非常重要的意义，如果要素能够自由流动，就 可以实观资本和劳动力从赢余区向赤字区流动，使得区城内各地区轻济结构及时调整，经济 阀期趋于同步，这样可以促进区域内经济协调发展，实现内部经济均衡。如果市场力量调节 不足以实现这一均衡，那么一个强而有力的政府可以通过财政和货币政策，米察补市场力量 的不足，促使内部均衡尽快实现。因此，现有的各个民族国家便是一个个“最适度货币区
“最适度货币区”理论 刘营营 1999 年 10 月 13 日，瑞典皇家科学院将 1999 年度诺贝尔经济学奖及 96 万美元授予美 国哥伦比亚大学教授罗伯特·A·孟德尔（Robert· A ·Mundell），以表彰他在国际经济学 领域中所作出的杰出贡献。 孟德尔教授著作甚多，其中富有代表性成就之一就是“最适度 货币区”理论（1961 年），这一理论对欧洲货币联盟起了重大的指导作用，因此，有人称之 为“欧元之父”，尽管他本人对这一称谓有所保留。 一、“最适度货币区”理论 （一）“最适度货币区”的涵义 所谓“最适度货币区”是指一个区域内国家在货币完全一体化之后拥有一个共同的货币，或 保持各国货币刚性的固定汇率制和货币的完全自由兑换，而对区域外汇率实行浮动。该理论 最早由孟德尔提出，后经麦金农（R. I. Mckinnon）、凯南（P. B. Kenen）、英德拉姆（J. C.Ingram）、哈伯勒（G.Haberler）以及弗莱明（J.M.Fleming ）等人的发展而渐趋完善。 “最适度”的核心是保护外部均衡并且能够实现充分就业以及价格稳定的能力：“最适度货 币”指的是以替代浮动汇率的固定汇率货币或统一货币：“最适度货币区”强调的是相对于 整个动荡国际金融体系而在一定区域内构建的以努力实现内外均衡的相对稳定的货币区。 美国著名的国家经济学家保罗·克鲁格曼对于“最适度货币区”作了如下模型解释： 附图{F620h02.BMP} 一国在因加入货币区而消除货币兑换费用而带来的货币效率收益大于因加入货币区丧失货 币政策的独立性而导致的经济稳定性损失时就会考虑加入“最适度货币区”。 说明：GG——货币效率收益，表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其获得的收益就越 大；LL——经济稳定性损失，表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其付出的成本（损 失）就越小。θ——“最适度货币区”临界点。在阴影部分，G＞L，这就是“最适度货币区”。 （二）构成“最适度货币区”的主要条件 1.生产要素的高度流动。这里生产要素尤其强调的是资本和劳动力。生产要素的高度自由流 动对实现一国或一个区域的内外经济均衡具有非常重要的意义。如果要素能够自由流动，就 可以实现资本和劳动力从赢余区向赤字区流动，使得区域内各地区经济结构及时调整，经济 周期趋于同步，这样可以促进区域内经济协调发展，实现内部经济均衡。如果市场力量调节 不足以实现这一均衡，那么一个强而有力的政府可以通过财政和货币政策，来弥补市场力量 的不足，促使内部均衡尽快实现。因此，现有的各个民族国家便是一个个“最适度货币区
由“生产要素自由流动”这一主要条作，可以派生另外两个构建“最适度货币区”的基本前 提：一是金融市场的一体化，这是实现资本自由流动的前提：二是必须具有强而有力的超国 家政府。这样可以在陆区之间进行转移支付，以弥补市场调节的不足。 2经济开款度较高，以对外贸易禁獭程度一一进出口总值占国内生产总值的比重或贸易商品 生产对非贸易商品生产的比例一一反映经济开放程度。在浮动汇率制下，若开成程度高，一 国（咸地区）国际收支的恶化促使汇率上升，从而提高贸易商品价格，这会导致需求向非贸 易商品转移，如此则会提高丰贸易商品价格：若开放程度低。汇率上升只对总产出中的一小 部分产品价格产生直接影响，由此引起的需求转移对丰贸易品的价格不会发生明显作用。因 此，经济开放程度越高内外经济均衡受浮动汇率的清极影响越大，因而对构建减加入“最适 度赁币区”也就越有利。 3.产品生产多样化。多样化的产品生产对于“最适度货币区”的构建或如入，凳如多样化的 投资组织对于降低投货风险、求得风险与收益平衡一样，具有重要意义。一国实施产品生产 多样化。特别是贸易品生产的多样化。一方面可以分散产品受外界市场冲击的风险，另一方 面可以产品为组带，在区域内国与国之间编织相互依模的经贸网，从而结成经济共同体。这 样一方面更能承受实行固定汇率后对木国经济稳定性损害的压力，另一方面可与其他成员国 一道积极追求实行“最适度货币区”之后带来的货币效率。 4,通货膨胀的相似性，物价稳定本身就是“最适度贤币区”追求的主要目标之一，相似的通 贤脚张也是实行共同货币政策《是扩张。是收缩，还是雀持不变)的前提。若货币区内各成 员围通货张率高低有别，则利性不一，高的国家要求实行紧缩的货币政策，低的国家可能 希望维持不变，而出现通货厮缩的国家会强烈要求采取扩张的货币政策，众口难调，会使建 立在各个国家中央很行之上的超国家中央恨行无所作为。因此，通资脚胀的相似性是构建 “最适度货币区”的一个重要前提。 5,政策一体化程度比较高，由于“货币区”遭受的各种内外冲击力不同，各个时期经济政策 调整的重点不同，尤其是各成员国利益表现不同，这些都直接影响“货币区”正常运行。为 使“货币区”能够正常运行，各成员国必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政策进行 协调，寻求一致。为寻求一至且提高效能，各成员国经须对其主权实行部分让液，而更多的 主权让菱依赖于对“最适度货币区”更高的收登预期。 (三》“最适度货币区”的简要评析 “最适度货币区”不是真正的“最优”货币区，因为它不仅没有摆脱克鲁格曼所称的“水恒 三角”(Eternal Triangle)的料年，而且是“水恒三角”的一种体现。“最适度货币区
由“生产要素自由流动”这一主要条件，可以派生另外两个构建“最适度货币区”的基本前 提：一是金融市场的一体化，这是实现资本自由流动的前提；二是必须具有强而有力的超国 家政府，这样可以在地区之间进行转移支付，以弥补市场调节的不足。 2.经济开放度较高。以对外贸易依赖程度——进出口总值占国内生产总值的比重或贸易商品 生产对非贸易商品生产的比例——反映经济开放程度。在浮动汇率制下，若开放程度高，一 国（或地区）国际收支的恶化促使汇率上升，从而提高贸易商品价格，这会导致需求向非贸 易商品转移，如此则会提高非贸易商品价格：若开放程度低，汇率上升只对总产出中的一小 部分产品价格产生直接影响，由此引起的需求转移对非贸易品的价格不会发生明显作用。因 此，经济开放程度越高内外经济均衡受浮动汇率的消极影响越大，因而对构建或加入“最适 度货币区”也就越有利。 3.产品生产多样化。多样化的产品生产对于“最适度货币区”的构建或加入，犹如多样化的 投资组织对于降低投资风险、求得风险与收益平衡一样，具有重要意义。一国实施产品生产 多样化，特别是贸易品生产的多样化，一方面可以分散产品受外界市场冲击的风险，另一方 面可以产品为纽带，在区域内国与国之间编织相互依赖的经贸网，从而结成经济共同体。这 样一方面更能承受实行固定汇率后对本国经济稳定性损害的压力，另一方面可与其他成员国 一道积极追求实行“最适度货币区”之后带来的货币效率。 4.通货膨胀的相似性。物价稳定本身就是“最适度货币区”追求的主要目标之一，相似的通 货膨胀也是实行共同货币政策（是扩张，是收缩，还是维持不变）的前提。若货币区内各成 员国通货膨胀率高低有别，则利益不一，高的国家要求实行紧缩的货币政策，低的国家可能 希望维持不变，而出现通货紧缩的国家会强烈要求采取扩张的货币政策，众口难调，会使建 立在各个国家中央银行之上的超国家中央银行无所作为。因此，通货膨胀的相似性是构建 “最适度货币区”的一个重要前提。 5.政策一体化程度比较高。由于“货币区”遭受的各种内外冲击力不同，各个时期经济政策 调整的重点不同，尤其是各成员国利益表现不同，这些都直接影响“货币区”正常运行。为 使“货币区”能够正常运行，各成员国必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政策进行 协调，寻求一致。为寻求一至且提高效能，各成员国必须对其主权实行部分让渡，而更多的 主权让渡依赖于对“最适度货币区”更高的收益预期。 （三）“最适度货币区”的简要评析 “最适度货币区”不是真正的“最优”货币区，因为它不仅没有摆脱克鲁格曼所称的“永恒 三角”（Eternal Triangle）的羁绊，而且是“永恒三角”的一种体现。“最适度货币区
在“汇率稳定、资本自由流动、货币政策鞋立性”这一三者不可得兼的“三元悖论”之下， 利害相交取其“汇率稳定、资本白由流动”而括鞋“货币政策鞋立性”的结果。这里蕴藏着 这样一种危险，即出于利害相交，成员国选择“最适度货币区”，也可能依旧出于变化了的 利害相交，从而导致“最适度货币区”的解体。 二，款洲货币暖盟不是“最适度货币区· (一)欧洲货币联盟最接近“最适度货币区” 在当今世界各类经济一体化相织中，欧洲货币联里最楼近“最适度资币区”，首先欢共体通 过了《马斯特里，特条约》(1991年)规定了有关经济趋同指标：(1)通资影账率不超过3个 最低国家平均水平的1.5个百分点：(2)公共赤字不超过GDP的3%，政府累计公共债务 余额不超过G①即的0%：(3》保持货币汇率稳定，至少在两年内汇率波动幅度保持在欧洲 货币体系汇率机制所许可的范围内。而且没有对其它任何成员国的贤币贬植：(4)长期利率 不超过3个最佳国家平均水平的2个百分点。这些指标对希望如入“单一货币”的国家进 行了卓有成效的的桌。使之朝着“最适度货币区”方向努力： 1,生产要素日渐趋向自由流动，市场日渐趋向统一。制的《马的》所规定的实现商品、人员， 劳动力和资本的完金白由流动的各类障得中，人为流动障调逐步消除，实际流动速度日趋加 快。 2.各成员国相互之间经济开放程度较高而且还在不断提高，欲盟内成员国之间的相互出▣一 般占其产出的10⅓到25%，这比欧型与美国的贸易要大得多。欧型与美国的贸号额只占美 国国民生产总值的2%。 3产品多样化明显，欢里成员国绝大多数是经济发达国家，经济结构相似。工业生产在国民 经济中占有较高比重，产品类型相似。行业内贸易比重较大，这样，可以更多地承受米自国 定汇率的压力。 4.经济政策正努力趋向一致。《马的》规定，要采取强化市场机制的竟争成策和措施，采取 是进优化经济结构和促进地区发展的共同政策，加强宏观经济政策的协调，制定针对预算政 策的有关限制性条款：要成立欧洲中央银行，制定和实蓝统一的货币政策，实现货币的光全 可白由总换，货本交易完全白由化，银行业和其能金触市场实现完金一体化， 鉴于欲里的努力在主要指标上已经基本符合“最适度货区”的条件，这在当今世界其他经 济一体化组织所难以望其项青的，所以笔者认为欧洲货币联翌最接近“最适度货币区”。 《二》欧洲资币联里仍不是一个“最适度资币区 1.欧盟内部贸易开展仍然不够广泛。虽然欲型正在努力消除内部贸易的人为障明，但是障碍
在“汇率稳定、资本自由流动、货币政策独立性”这一三者不可得兼的“三元悖论”之下， 利害相交取其“汇率稳定、资本自由流动”而牺牲“货币政策独立性”的结果。这里蕴藏着 这样一种危险，即出于利害相交，成员国选择“最适度货币区”，也可能依旧出于变化了的 利害相交，从而导致“最适度货币区”的解体。 二、欧洲货币联盟不是“最适度货币区” （一）欧洲货币联盟最接近“最适度货币区” 在当今世界各类经济一体化组织中，欧洲货币联盟最接近“最适度货币区”。首先欧共体通 过了《马斯特里赫特条约》（1991 年）规定了有关经济趋同指标：（1）通货膨胀率不超过 3 个 最低国家平均水平的 1.5 个百分点；（2）公共赤字不超过 GDP 的 3％， 政府累计公共债务 余额不超过 GDP 的 60％；（3）保持货币汇率稳定，至少在两年内汇率波动幅度保持在欧洲 货币体系汇率机制所许可的范围内，而且没有对其它任何成员国的货币贬值；（4）长期利率 不超过 3 个最佳国家平均水平的 2 个百分点。这些指标对希望加入“单一货币”的国家进 行了卓有成效的约束，使之朝着“最适度货币区”方向努力： 1.生产要素日渐趋向自由流动，市场日渐趋向统一。制约《马约》所规定的实现商品、人员、 劳动力和资本的完全自由流动的各类障碍中，人为流动障碍逐步消除，实际流动速度日趋加 快。 2.各成员国相互之间经济开放程度较高而且还在不断提高。欧盟内成员国之间的相互出口一 般占其产出的 10％到 25％，这比欧盟与美国的贸易要大得多，欧盟与美国的贸易额只占美 国国民生产总值的 2％。 3.产品多样化明显。欧盟成员国绝大多数是经济发达国家，经济结构相似，工业生产在国民 经济中占有较高比重，产品类型相似，行业内贸易比重较大，这样，可以更多地承受来自固 定汇率的压力。 4.经济政策正努力趋向一致。《马约》规定，要采取强化市场机制的竞争政策和措施，采取 促进优化经济结构和促进地区发展的共同政策，加强宏观经济政策的协调，制定针对预算政 策的有关限制性条款；要成立欧洲中央银行，制定和实施统一的货币政策，实现货币的完全 可自由兑换，资本交易完全自由化，银行业和其他金融市场实现完全一体化。 鉴于欧盟的努力在主要指标上已经基本符合“最适度货币区”的条件，这在当今世界其他经 济一体化组织所难以望其项背的，所以笔者认为欧洲货币联盟最接近“最适度货币区”。 （二）欧洲货币联盟仍不是一个“最适度货币区” 1.欧盟内部贸易开展仍然不够广泛。虽然欧盟正在努力消除内部贸易的人为障碍，但是障碍
的形成非一日之寒，因此其酒除决不可能一微而就，更何况有些障碍并丰人为造成，而要清 除这类障弱则需要更多的时日， 2.欧盟内部劳动力流动非常有限。欧里在实现四大要素白由流动上做了诸多努力以消除流动 的人为障碍，这对于商品，资本的流动起了很大的促进作用。但是劳动力自由流动的务力起 色根小，原因并不在于边界的护赠检查，而是文化和语言的差异，这种差异的清障远不是欧 亚额导者额布几个相关法律、取消边检线可以做到的。 3.欧盟缺乏强有力的超国家政策以实施转移支付。“最适度货币区”要求有一个强面有力的 政府在发根不平衡或处于不同经济周期的地区之间实行转移支付，以清障域降低倒定汇率制 带来的经济范定性视失，但是欧盟目前缺乏这一强而有力的超国家政府，现有的用于转移支 付的时政支出规模实在太小，运不能在成员国出观经济衰退时给予有力支规。 4.政策一体化潜藏众多暗磁，欧里内1】个微元区成员国目前已经基本实现货币政策的统一， 但是各成员国的财致政策依旧独立。从长期米看，欧元的整定不仅依常货币政策。而且更需 要得到财威政策的支持，然面财政政策趋同进一步沙及国家主权、国家利益。当各成员国经 济状况出现明显差异的时候，欧洲央行想得到共同一致的财政政策的支持是本以想象的。有 人比喻这种情形犹如在凹凸不平的湿冰场上表演芭蕾，欧洲央行必筑具有高超的平衡技巧， (三)欧洲眼盟阿去何从 由于欧里在构建“最适度货币区”的条件还不成熟的时候。启动欧洲货币联里。所以欧洲货 币展盟的基础是喻弱的一当然即使符合“最适度货币区”的一切条件，也不会就此万事大 吉，因为前文己经分析“最适度货币区”并非“最优”货币区一一它极有可能在强大的外部 力量冲击下，出现内部严重分裂而走向解体。这里存在这样两个问题。 1.既然作为“最适度货币区”的条件还不成熟，那么款盟为何要使之“早产”呢？克鲁格曼 是这样认为的（注：保罗·克鲁格曼等（国际经济学）第58】页，中国人民大学出版社，1998 年11月出版，1(1)消除资币兑换费用。统一的欧里贤币可以比因定汇率产生更大的货币 收盐：(2)以欢洲中央银行代替德国中央眼行，清除德国损人利己的行为，保护其他成员 国的刊益：(3)以合作代替充争，消除战争在欧洲再度爆发，确保欧洲政策稳定。 2,欧盟如何应对不测风云？这正是款洲政策家们在苦苦探求的，为了实现其浆高理把一一欢 洲持久的和平与繁象一一他们正竭尽努力试图建立一个梦寐已久的、统一的“款洲联邦”。 1999年3月前意大利总理普罗迪当选欧型委员会主席，上任之后组成并领导“三人智囊 团”，雄心勃勃着于构建“欢洲联邦”发伟蓝阁。10月警罗迪裤出了初步实施计划，这一 行在强化欧洲超国家政府职能的务力，从经济金险角度来看，的确是朝着“最适度货币区
的形成非一日之寒，因此其消除决不可能一蹴而就，更何况有些障碍并非人为造成，而要消 除这类障碍则需要更多的时日。 2.欧盟内部劳动力流动非常有限。欧盟在实现四大要素自由流动上做了诸多努力以消除流动 的人为障碍，这对于商品、资本的流动起了很大的促进作用，但是劳动力自由流动的努力起 色很小，原因并不在于边界的护照检查，而是文化和语言的差异，这种差异的消除远不是欧 盟领导者颁布几个相关法律、取消边检就可以做到的。 3.欧盟缺乏强有力的超国家政策以实施转移支付。“最适度货币区”要求有一个强而有力的 政府在发展不平衡或处于不同经济周期的地区之间实行转移支付，以消除或降低固定汇率制 带来的经济稳定性损失，但是欧盟目前缺乏这一强而有力的超国家政府，现有的用于转移支 付的财政支出规模实在太小，远不能在成员国出现经济衰退时给予有力支援。 4.政策一体化潜藏众多暗礁。欧盟内 11 个欧元区成员国目前已经基本实现货币政策的统一， 但是各成员国的财政政策依旧独立。从长期来看，欧元的稳定不仅依靠货币政策，而且更需 要得到财政政策的支持，然而财政政策趋同进一步涉及国家主权、国家利益。当各成员国经 济状况出现明显差异的时候，欧洲央行想得到共同一致的财政政策的支持是难以想象的。有 人比喻这种情形犹如在凹凸不平的溜冰场上表演芭蕾，欧洲央行必须具有高超的平衡技巧。 （三）欧洲联盟何去何从 由于欧盟在构建“最适度货币区”的条件还不成熟的时候，启动欧洲货币联盟，所以欧洲货 币联盟的基础是脆弱的——当然即使符合“最适度货币区”的一切条件，也不会就此万事大 吉，因为前文已经分析“最适度货币区”并非“最优”货币区——它极有可能在强大的外部 力量冲击下，出现内部严重分裂而走向解体。这里存在这样两个问题。 1.既然作为“最适度货币区”的条件还不成熟，那么欧盟为何要使之“早产”呢？克鲁格曼 是这样认为的（注：保罗·克鲁格曼等《国际经济学》第 581 页，中国人民大学出版社，1998 年 11 月出版。）：（1）消除货币兑换费用，统一的欧盟货币可以比固定汇率产生更大的货币 收益；（2）以欧洲中央银行代替德国中央银行， 消除德国损人利已的行为，保护其他成员 国的利益；（3）以合作代替竞争， 消除战争在欧洲再度爆发，确保欧洲政策稳定。 2.欧盟如何应对不测风云？这正是欧洲政策家们在苦苦探求的，为了实现其崇高理想——欧 洲持久的和平与繁荣——他们正竭尽努力试图建立一个梦寐已久的、统一的“欧洲联邦”。 1999 年 3 月前意大利总理普罗迪当选欧盟委员会主席，上任之后组成并领导“三人智囊 团”，雄心勃勃着手构建“欧洲联邦”宏伟蓝图。10 月普罗迪推出了初步实施计划，这一 旨在强化欧洲超国家政府职能的努力，从经济金融角度来看，的确是朝着“最适度货币区
又迈进了一大步，目是，欧里想要最锋确立起“最适度货币区”，特别是实现“款洲联邦”， 螺还有银长的路要走。 三，“最适度货币区”理论实践的展望 “最适度资币区”理论诞生快40年了，0年米欧盟对之进行广泛而深入地实我。业已取得 阶段性巨大成功，人门将“欧元之父”和“诺贝尔经济学奖”这样的殊荣授子一代国际经济 学大师孟德尔教授，这是对他的杰出贡献的充分肯定。“最适度资币区”理论及实置己经而 且还将对国际经济产生更深远的影响。 (一)功利主文使“最适度货币区”理论付之于实我 依照“最适度货币区”理论。“最适度货币区”在实我中应当遵从“帕累托最优”一一每个 成员从本国利益最大化出发。而且能够在增加新的成员时不减少原有成员国既得利益为前 提，这样构建的“货币区”才最为稳固。按里这一推理，任何一个国家都拥有对另外一个国 家加入“货币区”的否读权。 但是，在实置中建立起来的却是“功利主义最优货币区”一一新成员的加入会减少另一个成 员国的收益，不过贝要新加入国家获得的收登大于原成员国减少的收益，货币区的整体收益 就会因规模扩大而出现增加。功利主义要求成员国作出利他主复承诺，这在实际操作中。不 是遵循一致通过而是多数通过的原则，这样有可能忽视成损害某些成员国的利性，造成货币 区内在的不稳定。因此，是功利主义使“最适度货币区”理论成为现实， 《二)“最适度货币区”理论实置会产生较好的示范作用 井非等到所有条件都成熟的封候，才构建“最适度货币区”。欧翌的实践表明，可以在条件 初步满足的情况启动，边干边学，在实我中完善。不仅如此，欧盟的实我，还在一定意义上 实行了创新，“最适度货币区”理论强调的是在固定汇率制下实行货币联望，而欧里采取的 是单一货币的货币联盟。款盟富有创新的实钱对世界其他国家和地区具有重大指导意义。东 盟、西非、拉美等地区都殖藏着构建“最适度货币区的巨大潜力，而我国也有可能成为这 一理论与实践的收益者。 在本世纪，通过海峡两岸全体中国人的共同努力，将最终实现国家的完全统一。在海峡两岸 四地《内地、香港、澳门、台湾》存在4种货币情形下，随着经贸交往的不断扩大，货币 效率机失感来越大，这样构建“最适度资币区”的可能性是存在的。 笔者授想可以通过分阶段逐递步实行，将整个中国构建“最适度费币区”的可能性变为属实 性。首先是内地一边，有中央政府的存在，这明是优于欧盟成立欧洲货币联盟时的条件，在 经济发展水平存在较大差异的情况下，可以先拟订香港和澳门实现经济一体化。就香港和澳
又迈进了一大步。但是，欧盟想要最终确立起“最适度货币区”，特别是实现“欧洲联邦”， 那还有很长的路要走。 三、“最适度货币区”理论实践的展望 “最适度货币区”理论诞生快 40 年了，40 年来欧盟对之进行广泛而深入地实践，业已取得 阶段性巨大成功，人们将“欧元之父”和“诺贝尔经济学奖”这样的殊荣授予一代国际经济 学大师孟德尔教授，这是对他的杰出贡献的充分肯定。“最适度货币区”理论及实践已经而 且还将对国际经济产生更深远的影响。 （一）功利主义使“最适度货币区”理论付之于实践 依照“最适度货币区”理论，“最适度货币区”在实践中应当遵从“帕累托最优”——每个 成员从本国利益最大化出发，而且能够在增加新的成员时不减少原有成员国既得利益为前 提，这样构建的“货币区”才最为稳固。按照这一推理，任何一个国家都拥有对另外一个国 家加入“货币区”的否决权。 但是，在实践中建立起来的却是“功利主义最优货币区”——新成员的加入会减少另一个成 员国的收益，不过只要新加入国家获得的收益大于原成员国减少的收益，货币区的整体收益 就会因规模扩大而出现增加。功利主义要求成员国作出利他主义承诺，这在实际操作中，不 是遵循一致通过而是多数通过的原则，这样有可能忽视或损害某些成员国的利益，造成货币 区内在的不稳定。因此，是功利主义使“最适度货币区”理论成为现实。 （二）“最适度货币区”理论实践会产生较好的示范作用 并非等到所有条件都成熟的时候，才构建“最适度货币区”。欧盟的实践表明，可以在条件 初步满足的情况启动，边干边学，在实践中完善。不仅如此，欧盟的实践，还在一定意义上 实行了创新，“最适度货币区”理论强调的是在固定汇率制下实行货币联盟，而欧盟采取的 是单一货币的货币联盟。欧盟富有创新的实践对世界其他国家和地区具有重大指导意义。东 盟、西非、拉美等地区都蕴藏着构建“最适度货币区”的巨大潜力，而我国也有可能成为这 一理论与实践的收益者。 在本世纪，通过海峡两岸全体中国人的共同努力，将最终实现国家的完全统一。在海峡两岸 四地（内地、香港、澳门、台湾）存在 4 种货币情形下，随着经贸交往的不断扩大，货币 效率损失越来越大，这样构建“最适度货币区”的可能性是存在的。 笔者设想可以通过分阶段逐步实行，将整个中国构建“最适度货币区”的可能性变为现实 性。首先是内地一边，有中央政府的存在，这明显优于欧盟成立欧洲货币联盟时的条件，在 经济发展水平存在较大差异的情况下，可以先拟订香港和澳门实现经济一体化。就香港和澳
门的经济关系来说，澳门回归之后，与香港实现经济一体化水到溪成。虽然澳门与香港存在 一定的差距，们是凭香港的经济与金融实力整合溃门以构建“港元区”当然不成问愿（澳元 自1977年4月以来一直就是与港元挂钩的)，然后再着手构建内地人民币与港币的“适度” 问题。最后构建包括台湾在内的整个中国的“最适度货币区”。海峡两岸实现包括构建“最 适度货币区”在内的经济一体化，必将有助于我国实现最终统一
门的经济关系来说，澳门回归之后，与香港实现经济一体化水到渠成。虽然澳门与香港存在 一定的差距，但是凭香港的经济与金融实力整合澳门以构建“港元区”当然不成问题（澳元 自 1977 年 4 月以来一直就是与港元挂钩的）。然后再着手构建内地人民币与港币的“适度” 问题。最后构建包括台湾在内的整个中国的“最适度货币区”。海峡两岸实现包括构建“最 适度货币区”在内的经济一体化，必将有助于我国实现最终统一