案例分析敏感性分析案例 从项目基本情况表中可以看出，该项目正常情况下的净现值为正值，且数值银大。运用 内推法确定基本情况表下的内部收益率，（计算过程略） 当贴现率为20%时，净现值为+36281万美元：当贴现率为23%时，净现值为+3595 万美元：当贴现率为24%时，净现值为9.15万美元. 透择靠近零的两组数值计算内部收益率。 内部收益率=23算+(24-23038,95/38.95+) -23+0.4%-23.4偶 从计算结果得知。正常情况下内部收丝率为3.44作，高于授货者期里收益率，具有较大 的吸引力。对此类项目成本效益影响较大的因素时投资成本，建设周期、生产成本和价格波 动。须分别对这些因素进行敏感性分析。 第二步：进行校货成本增加的傲感性分析 假定该项目由于建设材料涨价，导致投资成本上升15%，原理3000万美元的授密额增 如为350万美元，进行敏感性分析时，首先在基本情况表中对授赏成本一栏如以调整，算 出净现值，然后在计算内部收拉率（见下表） 年 管等吸本的用香人苹产威本 港度金减想5随建香 神规雪 500+450 A886 0家12 1000 1000 761 -1154.16 1000 100 0 西75 67.8 000 3500 50 0只18 数0 5000 4200 800 04972 39716 6300 5300 B300 0432四 4320 T-I5 6500 6400 1100 10e8 12490g 音动 T3000 616 81e0 1869 由表中可见，其余条件不变，仅仅由于第一年的授货增如50万，净现值已由原理的 1178.29万美元降为78699万美元，其内部收益率也将相应下降。当贴现率为19%时。净 观植为11623万美元。当贴现率为20%时，净现值为1219万美元： 内部收益率=19算+(20%-19)11623/(118.23+) =1%+091=19.91第 分析表明，在其余条件不变，授魔成本上升15%时，该项目内容收益率由344%降为 19.91%。但还是高于投魔者期里收益率，项目可莲线实能。 第三步：进行项目建设周期红长的敏感性分析
案例分析----敏感性分析案例 从项目基本情况表中可以看出，该项目正常情况下的净现值为正值，且数值很大。运用 内推法确定基本情况表下的内部收益率，（计算过程略） 当贴现率为 20％时，净现值为+362.81 万美元；当贴现率为 23％时，净现值为+35.95 万美元；当贴现率为 24％时，净现值为-49.15 万美元。 选择靠近零的两组数值计算内部收益率。 内部收益率 = 23%+(24%-23%)38.95/(38.95+) = 23%+0.44%=23.44% 从计算结果得知，正常情况下内部收益率为 3.44%，高于投资者期望收益率，具有较大 的吸引力。对此类项目成本效益影响较大的因素时投资成本、建设周期、生产成本和价格波 动。须分别对这些因素进行敏感性分析。 第二步：进行投资成本增加的敏感性分析 假定该项目由于建设材料涨价，导致投资成本上升 15％，原理 3000 万美元的投资额增 加为 3450 万美元，进行敏感性分析时，首先在基本情况表中对投资成本一栏加以调整，算 出净现值，然后在计算内部收益率（见下表） 由表中可见，其余条件不变，仅仅由于第一年的投资增加 450 万，净现值已由原理的 1178.29 万美元降为 786.99 万美元，其内部收益率也将相应下降。当贴现率为 19％时，净 现值为 116.23 万美元。当贴现率为 20％时，净现值为-12.19 万美元。 内部收益率 = 19%+(20%-19%)116.23/(116.23+) = 19%+0.91%=19.91% 分析表明，在其余条件不变，投资成本上升 15％时，该项目内容收益率由 23.44％降为 19.91％，但还是高于投资者期望收益率，项目可继续实施。 第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析
假定该项目施工过程中由于台风暴雨，造成部分工程返工，停产，建设周期延长一年， 并由此导致授货增加100万，试生产和产品情售顺延一年，预测数据见表下： 液度童 500 -500 0.t08 -城6的 1430 -1430 0,61 -10林 900 p00 0,属5 .% 300 100 一20 0分18 =从块 5000 4390 00 1加 航.0 6300 5300 t000 0的 拉地 5 6500 5430 1030 10这 22物阅 音计 330 03900 1为 030 约转 某化工企业建设周期延长一年的做感性分析（单位：万美元） 从上表可见，由于工期延长一年，净现植已由原理的117829万美元降为89,66万美 元。 当贴现率为20%时，净现值为101.39万美元：当贴现率为21%时，净现值为7.53万 美元 内都收益率=20m+(21-20%)101.39/(101.39-） =20%+0.931-20.93% 计算表明。该项目对工期延长一年的敏感性分析不高，。内部收控率仍在0%以上，项 目可以雕线选行。 第四步：进行生产成本增如的傲感性分析 假定由于原材料和燃料调价，使该项目授产后，生产成本上升5%，其余条件不变，恭 本情况表中的数字调整如下表： 某化工厂生产成本上升5%的傲感性分析（单位：万美元） 的。授算速本醉学花人生产装本伊金减里5视原香 喜数 500 -600 么6 494.0 1500 -1500 Q.1561 -114.15 1000 100 71.5 15 ●.5 60.68 4000 365 蹈 0月d 1854 5000 4410 500 072 的5 6刚 男 04323 17 T-15 6500 560 30 2010 111212 音计 3000 13900 647515 61级5 002 从上表可见，由于生产成本上升，净观植已由原来的117829万美元降为300,02万美 元 当贴现半为15%时，净现值为300.02万类元：当贴现率为20%时，净现值为251.24 万美元：
假定该项目施工过程中由于台风暴雨，造成部分工程返工、停产，建设周期延长一年， 并由此导致投资增加 100 万，试生产和产品销售顺延一年，预测数据见表下： 某化工企业建设周期延长一年的敏感性分析 （单位：万美元） 从上表可见，由于工期延长一年，净现值已由原理的 1178.29 万美元降为 859.66 万美 元。 当贴现率为 20％时，净现值为 101.39 万美元；当贴现率为 21％时，净现值为-7.53 万 美元。 内部收益率 = 20%+(21%-20%)101.39/(101.39+) = 20%+0.93%=20.93% 计算表明，该项目对工期延长一年的敏感性分析不高，内部收益率仍在 20％以上，项 目可以继续进行。 第四步：进行生产成本增加的敏感性分析 假定由于原材料和燃料调价，使该项目投产后，生产成本上升 5％，其余条件不变，基 本情况表中的数字调整如下表： 某化工厂生产成本上升 5％的敏感性分析 （单位：万美元） 从上表可见，由于生产成本上升，净现值已由原来的 1178.29 万美元降为 300.02 万美 元。 当贴现率为 15％时，净现值为 300.02 万美元；当贴现率为 20％时，净现值为-261.24 万美元
内部收益率=154+(20%-15)300.02/300.02+) =15%+267%=17.67% 计算表明，该项目对生产成本上升对收益率影响较大，生产成本上升5⅓，导致内部收 益率下降反T7%,但仍高于15%的期望收控率。并每年可获300余万美元净现值，所以在 控制成本不再上升的条件下，项目可以推续进行： 第五步，进行价格下降的敏感性分析 在市场轻济条件下，产品价格若星上升趋势，当然对项目效益有利，但也不能排除价格 下降的可使性。假定经过市场预测后，得知，项目授产以后前两年按计价格销售，第三年 开始由于市场需求减少，产品价格下降8%，才能博利多销，保障生产的产品全部售出。在 其它条件不变的情况下，销售收入也随之下降8%，基本情况表将作相应的调整。 某化工厂产品价格下降8%的傲感性分析（单位：万美元） 传提复姓本机唐在人生产装本神复舍量5华相度果数 神瘦被 500 500 09e 434.60 1500 1500 0. -1184.15 1000 e 0 971.5 0.证15 6折.管 00 500 500 0只情 250 45 4800 0 0471 1程0 7测 300 6 0们1] 21441 9 5400 0 10储1 19%2 金证 3000 641力6 61670 36 -110 当贴现率为15%时，净现值已为负值，为311.1山万美元：当贴现率为10%时，净现 值为332.34万元. 内部收益率=10+(15路-10)32.34/332.34+) =10膺+2.55=12581 计算结果告诉授货者，该项目对销售价格因素非常敏感，必须千方百计提高产品质量， 性能、控制价格下降幅度，否则无法实现投究者的期显收益率，假如通过务力。仍不伦控制 价格下降的幅度，则此项目不可行。 第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总、对比某化工厂四个主要因素敏感性分析汇 总表
内部收益率 = 15%+(20%-15%)300.02/(300.02+) = 15%+2.67%=17.67% 计算表明，该项目对生产成本上升对收益率影响较大，生产成本上升 5％，导致内部收 益率下降 5.77％，但仍高于 15％的期望收益率，并每年可获 300 余万美元净现值，所以在 控制成本不再上升的条件下，项目可以继续进行。 第五步：进行价格下降的敏感性分析 在市场经济条件下，产品价格若呈上升趋势，当然对项目效益有利，但也不能排除价格 下降的可能性。假定经过市场预测后，得知，项目投产以后前两年按计划价格销售，第三年 开始由于市场需求减少，产品价格下降 8％，才能薄利多销，保障生产的产品全部售出。在 其它条件不变的情况下，销售收入也随之下降 8％，基本情况表将作相应的调整。 某化工厂产品价格下降 8％的敏感性分析 （单位：万美元） 当贴现率为 15％时，净现值已为负值，为-311.11 万美元；当贴现率为 10％时，净现 值为 332.34 万美元。 内部收益率 = 10%+(15%-10%)332.34/(332.34+) = 10%+2.58%=12.58% 计算结果告诉投资者，该项目对销售价格因素非常敏感，必须千方百计提高产品质量、 性能、控制价格下降幅度，否则无法实现投资者的期望收益率，假如通过努力，仍不能控制 价格下降的幅度，则此项目不可行。 第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总、对比某化工厂四个主要因素敏感性分析汇 总表
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