金融学学习辅导（三） 第十章金融市场与金融工具 一，金融市场的分类 金腔市场是赏金供求双方借助金题工具进行各种货金交易活动的场所。按属不同的标 准可以对金融市场选行不洞的分类。 按交易工具期限不同，分为货币市场和资本市场。 按交导你的物的不同，分为票据市场、证券市场、衔生工具市场、外汇市场和黄金市 场。 按交制期限不同，分为现货市场和期货市场。 按地域划分为地方性、全国性、区线性以及国乐性金脓市场。 二、金触市场的构成要素 与商品市场域煲素市场一样，一个完整的金融市场需要有一些必备的市场要素，否测， 市场活动就难以顺畅地运行。金胜市场的主要构成要素有： 1、市场参与者。主要有五个主体，即政府机构、中央眼行、商业性金融机构、企业和 个人 2、金慰工具。金装市场的交易对象就是货币贷金，但由于货币货金之间不能直接进行 交易，需要借助金融工具来进行交易。金融工具最初又称信用工具，它是证明债权债务关系 并据以进行货币资金交易的合法凭证。金题工具是法律契的，交易双方的权利和义务受法律 保护。金融工具一校具有广泛的社会可接受性，随时可以葡通转让。依金验工凡与实体经济 的关系。可分为解生金融工具和衔生金脓工具。 3.金慰工具的价格。 4、金驶交易的组机方式。主要有三种方式：一是有固定场所的有组凯、有制度、集中 进行交易的方式，如交易所方式：二是在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散文易 的方式。如柜台交易方式：三是电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触， 主要借助电讯手段来完咸交号的方式， 三，金融市场的地位与功能 金能市场的地位。在整个市场体系中，一般可分为产品市场如消费品市场、生产货料 市场、能瓣服务市场等)和为这些产品提供生产条件的要素市场（如劳动力市场、土地市场， 货金市场等)。在整个市场体系中，金题市场是最基本的组成部分之一，是联系其也市场的 细带。金胜市场的发展对整个市场体系的发展起着举是轻重的制的作用：市场体系中其他各 市场的发展测为金脓市场的发展提供了条件和可能。 金胜市场的功能主要表现在如下几个方面： 1、有效动员和筹集货金： 2、合理配置和引导货金. 3、灵活调度和转化资金。 4、分散风险。降低交易成本。 5、实能宏观调控。 四、。金融工具的基本特征及价格确定 金脸工具是在信用话动中产生的、能够证明德权债务关系并据以进行货币资金交易的
金融学学习辅导（三） 第十章 金融市场与金融工具 一、金融市场的分类 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。按照不同的标 准可以对金融市场进行不同的分类。 按交易工具期限不同，分为货币市场和资本市场。 按交易你的物的不同，分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场和黄金市 场。 按交割期限不同，分为现货市场和期货市场。 按地域划分为地方性、全国性、区域性以及国际性金融市场。 二、金融市场的构成要素 与商品市场或要素市场一样，一个完整的金融市场需要有一些必备的市场要素，否则， 市场活动就难以顺畅地运行。金融市场的主要构成要素有： 1、市场参与者。主要有五个主体，即政府机构、中央银行、商业性金融机构、企业和 个人。 2、金融工具。金融市场的交易对象就是货币资金，但由于货币资金之间不能直接进行 交易，需要借助金融工具来进行交易。金融工具最初又称信用工具，它是证明债权债务关系 并据以进行货币资金交易的合法凭证。金融工具是法律契约，交易双方的权利和义务受法律 保护。金融工具一般具有广泛的社会可接受性，随时可以流通转让。依金融工具与实体经济 的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。 3、金融工具的价格。 4、金融交易的组织方式。主要有三种方式：—是有固定场所的有组织、有制度、集中 进行交易的方式，如交易所方式；二是在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易 的方式，如柜台交易方式；三是电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触， 主要借助电讯手段来完成交易的方式。 三、金融市场的地位与功能 金融市场的地位。在整个市场体系中，一般可分为产品市场(如消费品市场、生产资料 市场、旅游服务市场等)和为这些产品提供生产条件的要素市场(如劳动力市场、土地市场、 资金市场等)。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的 纽带。金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用；市场体系中其他各 市场的发展则为金融市场的发展提供了条件和可能。 金融市场的功能主要表现在如下几个方面： 1、有效动员和筹集资金。 2、合理配置和引导资金。 3、灵活调度和转化资金。 4、分散风险，降低交易成本。 5、实施宏观调控。 四、金融工具的基本特征及价格确定 金融工具是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的
法律凭证。既然是法拿的凭证，一证在手，权利和义务便具有法律钓束力。 金脸工具一般具有四个基本特征，即： 1、期限性，指金脸工具都规定有固定的偿还期限。 2、流动性，指金脸工具在必要时有迅速转化为现金而不至使特有者造受损失的能力。 3、风险性，指购买金融工具可修遗受一定程度的损失。 4、收登性，即购买金融工具可以带来一定的收益。 金脓工具的价格问题重常重要，它与上述四项特征有着直接的联系，金慰工具的发行 价格番新发行的金腔工具在发售时的实际价格。按不同的发行方式，金融工具的发行价格可 分为两类： 1、直接爱行方式下的爱行价格。按与面额是否相等，可分为平价发行、折价发行和酒 价发行三种主要方式， 2、间接发行方式下的发行价格。采用这种发行方式的金胜机构价格又分两种：一种是 中介机构的承销价格或中标价格：二是授货者的认购价格。不同的价格各有其不同的决定与 影响因素。 五、证券行市的形成及其波动 正券行市是指在二领巾场上买卖有价证券的实际交易价格。证券行市是任异收益的资 本化，是投资者超逐的最主要目标，它主要取决于两个因素：一是有价证券的收益：二是当 时的市场利率。证券行市与前者成正比，与后者成反比。用公式表示即： 股票行市-授票预期收生/市场利息率 债券行市一货券到期收入的本利和/(1+市场利率◆到期期限) 上述两个公式只是有价证券的理论公式，并不具有实战价值。因为影响证券行巾 的因素是十分复杂的。证券的供求关系，通贤膨胀率，国内外政治、经济、军事形势的变化 等等，都会对证券行市发生影响。虽然上述公式只是基本公式，国如果完全偏离这一公式， 错误就不可避免。 证券行市尤其是股票行市，与经济周期之间存在着密切联系： 一是证券行市的波动对经济周期异常敏感。经济危机的米临往往以证券行市的下殊为 狂兆。 二是对经济周期的波动，正券行市总要以极端的蜜老作出反缺。意机到米，证券行市就 一落千丈：经济复苏，证券行市又大幅茶升。 由此可见，证券行市对如刷经济周期的波动幅度起着推波助渊的作用。 六、股票价格指数的编制及其重要章义 股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。由于政治、经济等多方面原因。股 价处于经常变动之中。为了能够综合反现这些变化，世界各大金胜市场都要编制殿票价格指 数，将一定时点上众多的股票价格用综合指标表现出米。 股价指数的编制与商品物价指数的编制方法墓本相同。即先选定若干有代表性的服票 作样本，再这某一合适的年份作基期，并以基期的样本股价为1的，然后用报告期样本股票 的价格与基期价格作比较，就形成报告期股价指数， 股价指数作为一个综合性指标，可以反晚整个股市价格总水平的变化及其程度。它不 仅是显示政治、经济、社会及其各种因素变化状况的“睛用表”。也是政府、企业、个人观 黎、分析、研究市场动态，进行金避谈策和从事金避话动的重要参考数据。 第十一章货币市场
法律凭证。既然是法律的凭证，一证在手，权利和义务便具有法律约束力。 金融工具—般具有四个基本特征，即： 1、期限性，指金融工具都规定有固定的偿还期限。 2、流动性，指金融工具在必要时有迅速转化为现金而不至使持有者遭受损失的能力。 3、风险性，指购买金融工具可能遭受一定程度的损失。 4、收益性，即购买金融工具可以带来一定的收益。 金融工具的价格问题非常重要，它与上述四项特征有着直接的联系。金融工具的发行 价格指新发行的金融工具在发售时的实际价格。按不同的发行方式，金融工具的发行价格可 分为两类： 1、直接发行方式下的发行价格。按与面额是否相等，可分为平价发行、折价发行和溢 价发行三种主要方式。 2、间接发行方式下的发行价格。采用这种发行方式的金融机构价格又分两种：一种是 中介机构的承销价格或中标价格；二是投资者的认购价格。不同的价格各有其不同的决定与 影响因素。 五、证券行市的形成及其波动 证券行市是指在二级巾场上买卖有价证券的实际交易价格。证券行市是证券收益的资 本化，是投资者追逐的最主要目标，它主要取决于两个因素：一是有价证券的收益；二是当 时的市场利率。证券行市与前者成正比，与后者成反比。用公式表示即： 股票行市=股票预期收益/市场利息率 债券行市=债券到期收入的本利和/（1+市场利率*到期期限） 上述两个公式只是有价证券的理论公式，并不具有实战价值。因为影响证券行巾 的因素是十分复杂的，证券的供求关系，通货膨胀率，国内外政治、经济、军事形势的变化 等等，都会对证券行市发生影响。虽然上述公式只是基本公式，但如果完全偏离这一公式， 错误就不可避免。 证券行市尤其是股票行市，与经济周期之间存在着密切联系： 一是证券行市的波动对经济周期异常敏感。经济危机的来临往往以证券行市的下跌为 征兆。 二是对经济周期的波动，证券行市总要以极端的姿态作出反映。危机到来，证券行市就 一落千丈；经济复苏，证券行市又大幅攀升。 由此可见，证券行市对加剧经济周期的波动幅度起着推波助澜的作用。 六、股票价格指数的编制及其重要意义 股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。由于政治、经济等多方面原因，股 价处于经常变动之中。为了能够综合反映这些变化，世界各大金融市场都要编制股票价格指 数，将一定时点上众多的股票价格用综合指标表现出来。 股价指数的编制与商品物价指数的编制方法墓本相同，即先选定若干有代表性的股票 作样本，再选某一合适的年份作基期，并以基期的样本股价为 100，然后用报告期样本股票 的价格与基期价格作比较，就形成报告期股价指数。 股价指数作为一个综合性指标，可以反映整个股市价格总水平的变化及其程度。它不 仅是显示政治、经济、社会及其各种因素变化状况的“晴雨表”，也是政府、企业、个人观 察、分析、研究市场动态，进行金融决策和从事金融活动的重要参考数据。 第十一章 货币市场
一、货币市场的特点、功臣与作川 在金验市场的分类中，货币市场与资本市场的分类法非常重要，货币市场或资本市场 的发展程度成为面量一围金题市场发展水平的重要参数。 货币市场通常是粉期限在一年以内的短期金触市场。它有三个显著特点： 1、交易期限短。多在36个月之间。最多不超过一年。 2、交号的目的是解决短期资金周转的需要。 3、交易工具具有较强的货币性。 货币市场的功能与作用主要体现在： 1、调刺资金余缺。补充短期融贤需要。 2、为各种信用形式的发展创造条件。 3、为政府宏观经济调控提供条件和场所。 二、同业拆借市场 同业拆错市场即各类金题机构之间进行短期资金拆信活动所形成的市场。同业拆出市 场主要是为了满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要，该市场 特性是最话跃，交易量最大，能傲感地反应宽金供求关系和货币政策意图。由于它可以影响 货币市场利率，因面倍受金胞机构及货币当局的重视。 从类型看，同业拆情市场有两种主要类重： 一是银行同业拆借市场，即很行业同业之问短期资金的拆借市场。 二是短期拆借市场，又称通知放款市场，主要是商业银行和非眼行金脸机构如证券商) 之间的短期魔金拆借形式，特点是利率被动很大，证券交易所的经纪人大多采用这种方式向 银行借款。 同业拆出市场的构成要素是：市场参与者即金融机构，市场交易对象即贤币头寸，拆 出期限与拆借利率。 我国的同业拆借市场历史短却发展迅速，近年来出现了规慎不断扩大、参与者持续增 如的趋势。 三、票据市场及其重要性 票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承总市场和居 现巾场。也包括其他盟资性票据市场。 在货币市场中，票据市场十分重要，这是因为： 1,票据市场是资币市场中参与者最多的市场。就票据的购买者或授爱者而论。瓷有中 央银行、商业银行、非金融企业，众多的重银行金慰机构、其他基金相织以及个人： 2、企业是货币市场最重要的资金雷求者。 3、工商金业大都分的流动资金需求除由商业银行发成短期贷款如以满足外，主要依靠 商业票据市场。 4、西方发达闲家的许多大公可甚至发行无商晶交易相对应的装货票据来筹集短期魔 金 5、商业根行的贴现业务也离不开商业票据市场。中央根行也要在裹据市场上进行得贴 现成策的操作。 四、国库券市场的含义与特征 国库券市场又称短期政府货券市场，它是货币市场中最重要的组成部分之一。国库券
一、货币市场的特点、功能与作用 在金融市场的分类中，货币市场与资本市场的分类法非常重要，货币市场或资本市场 的发展程度成为衡量一国金融市场发展水平的重要参数。 货币市场通常是指期限在一年以内的短期金融市场。它有三个显著特点： 1、交易期限短。多在 3—6 个月之间，最多不超过一年。 2、交易的目的是解决短期资金周转的需要。 3、交易工具具有较强的货币性。 货币市场的功能与作用主要体现在： 1、调剂资金余缺。补充短期融资需要。 2、为各种信用形式的发展创造条件。 3、为政府宏观经济调控提供条件和场所。 二、同业拆借市场 同业拆借市场即各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。同业拆借市 场主要是为了满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。该市场 特性是最活跃、交易量最大。能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图。由于它可以影响 货币市场利率，因而倍受金融机构及货币当局的重视。 从类型看，同业拆借市场有两种主要类型： —是银行同业拆借市场，即银行业同业之问短期资金的拆借市场。 二是短期拆借市场，又称通知放款市场，主要是商业银行和非银行金融机构(如证券商) 之间的短期资金拆借形式，特点是利率波动很大。证券交易所的经纪人大多采用这种方式向 银行借款。 同业拆借市场的构成要素是：市场参与者即金融机构、市场交易对象即货币头寸、拆 借期限与拆借利率。 我国的同业拆借市场历史短却发展迅速，近年来出现了规模不断扩大、参与者持续增 加的趋势。 三、票据市场及其重要性 票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴 现巾场，也包括其他融资性票据市场。 在货币市场中，票据市场十分重要，这是因为： 1、票据市场是货币市场中参与者最多的市场。就票据的购买者或投资者而论，就有中 央银行、商业银行、非金融企业、众多的非银行金融机构、其他基金组织以及个人。 2、企业是货币市场最重要的资金需求者。 3、工商企业大部分的流动资金需求除由商业银行发放短期贷款加以满足外，主要依靠 商业票据市场。 4、西方发达国家的许多大公司甚至发行无商品交易相对应的融资票据来筹集短期资 金。 5、商业银行的贴现业务也离不开商业票据市场。中央银行也要在票据市场上进行再贴 现政策的操作。 四、国库券市场的含义与特征 国库券市场又称短期政府债券市场，它是货币市场中最重要的组成部分之一。国库券
市场的发行量和交易量都季常巨大，在等足政府短明资金周转的需要方而发挥着重要作用 它具有以下主要特征： 1、市场风险小。由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同名人部门 发行的货币市场工具不可月日而语 2、流动性强。它的高组织性、高效率和充分竟争性丰其他复期金融工具所能比拟，迅 速变现能力强化了这一特征， 3、税收优惠。即它的免税特征，这一转征有利于增强国库券的吸引力。 五、回购协议市场及其交易特点 回购协议市场是指通过回购协议进行短期货金融通交易的场所，市场活动由回啊与递 回购组成。这里的目购协议是指贤金融入方在出售证券的同时和证券购买者鉴订的、在一定 期限内按原定价格或约定价格购国所卖证券的协议。从本质上看，国购协议是一种质押贷款 协议。在此大家应该把挥两个要点： 一是虽然回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券： 二是我国网购协议市场上网购协议的标的物是经中国人民眼行批准的。可用于在同购 协议市场进行交易的政府倩券、中央银行债券及金险情券。 回购协议市场的交导特点： 1、流动性强。协议多以复期为主 2、安全性高。交号场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务有法律 保障。 3、收登稳是并较根行存款收登为高。目期利率是市场公开竟价的结果，一股可获得平 均高于银行月期存款利率的收益。 4、脓入资金免交存款准备金，这一特点使之成为银行扩大筹货规校的重要方式 六、我国国债回购市场及其意义 我国国债回购市场是随着国债发行规模的扩大而逐步建立起来的。目前的市场类型主 要包括：上海证券交易所和深别正孝交易所中形成的国债回购市场：天津，武汉，大连等各 地证券交易中心彩成的市场：银行间国债目胸市场以及市场参与人直接联系形成的场外市 场。 对我国来说，国债回购市场的建立有其特殊意义。由于我国国库券市场尚未建这，公 开市场业务的操作工具置乏，从而导致国库券市场传导中央银行货币政策，体现货币当局政 策意图的作用难以发挥，国债叫啊市场有效地弥补了这一不足，可以有效博节市场上的货币 供应量。实现货币政策目标， 第十二章资本市场 一、资本市场及其特点 资本市场是指以期限1年以上的金融工具为娱介进行长期性魔金交易的市场。又称长 期资金市场。广义的赏本市场包括两大都分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证 券市场，包括债券市场和股票市场：镶义的盛本市场专指发打和流婚股票。债券、基金等证 券的市场，统你证券市场。 同货币市场相比，宽本市场具有以下特点： 1、交号期限较长。少则一年，长则数十年。 2、交易目的主要为解决长期资本需求。 3、经金借货量大：
市场的发行量和交易量都非常巨大，在满足政府短期资金周转的需要方面发挥着重要作用。 它具有以下主要特征： 1、市场风险小。由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同私人部门 发行的货币市场工具不可同日而语。 2、流动性强。它的高组织性、高效率和充分竞争性非其他短期金融工具所能比拟，迅 速变现能力强化了这—特征。 3、税收优惠。即它的免税特征，这一特征有利于增强国库券的吸引力。 五、回购协议市场及其交易特点 回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆 回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在—定 期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上看，回购协议是一种质押贷款 协议。在此大家应该把握两个要点： 一是虽然回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券； 二是我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购 协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。 回购协议市场的交易特点： 1、流动性强。协议多以短期为主。 2、安全性高。交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律 保障。 3、收益稳定并较银行存款收益为高。回购利率是市场公开竞价的结果，一般可获得平 均高于银行同期存款利率的收益。 4、融入资金免交存款准备金。这一特点使之成为银行扩大筹资规模的重要方式。 六、我国国债回购市场及其意义 我国国债回购市场是随着国债发行规模的扩大而逐步建立起来的。目前的市场类型主 要包括：上海证券交易所和深圳证券交易所中形成的国债回购市场；天津、武汉、大连等各 地证券交易中心形成的市场；银行间国债回购市场以及市场参与人直接联系形成的场外市 场。 对我国来说，国债回购市场的建立有其特殊意义。由于我国国库券市场尚未建立，公 开市场业务的操作工具匮乏，从而导致国库券市场传导中央银行货币政策、体现货币当局政 策意图的作用难以发挥，国债回购市场有效地弥补了这—不足，可以有效调节市场上的货币 供应量，实现货币政策目标。 第十二章 资本市场 一、资本市场及其特点 资本市场是指以期限 1 年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易的市场，又称长 期资金市场。广义的资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证 券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证 券的市场，统称证券市场。 同货币市场相比，资本市场具有以下特点： 1、交易期限较长。少则—年，长则数十年。 2、交易目的主要为解决长期资本需求。 3、资金借贷量大
4、市场交易工具特床。具有一定的风险性和授机性。 二、资本市场的功能 1、蹙本市场是筹集资金的重要果道。 2、货本市场是资源合理配置的有效场所。 3、魔本市场有利于企业重组。 4、促进产业结构向高领化方向发展， 三，证券发行人和证券授济人的证券选择 对于证券发行人来说，首先要确定发行胶票还是发行货券，其次是选择爱行何种股票或 者何种债券。发行人要考虑的因素主要有： 1、适用范围。凡有预期收益的经济单位都能发行债券，国股票只有殿份制企业才能发 行。 2、宽金使用性质，发行倩券所筹错的隆金是借入性贷金，到期必须怪还，发行股票所 筹资金则可以长期使用，无须归还。 3、货金成本。一般说米，服票的筹资成本要高于债券，原因是股票不用归还，但要向 队购人提供相对较高的收整， 4、提供的权利。发行股票要向认购人提供直接参与公司经营管理的权利：发行货券只 提供了按期素取本想的权利： 5、发售的难易程度。由于股票没有楼还期，只有转让才能收回投资：而倩债券无论期限 长短都要还本. 6、在流通市场不发达的情况下，股票发行比情券困难得多，不同种类的酸票成倩券发 行的难号程度也各不相同。 对于证券投资者来说，在选释购买何种证券时需要考虑以下因素： 1、安全性。即要根据发行人的资信程度，考察衡券的整还能力成股票收益的保障程度。 2、流动性。债券因有德还期限，自身拥有一定程度的流动性：而股票的流动性首先依 赖于二级市场的发达程度，其次才是股票自身的质量， 3、盈利性。与债券相比，股票是一种高收益、高风险的有价证券。在股票中，晋通股 又比优先股有较高的收益和风险。在债券中。信用债券的收登高于抵押情券：长期债券的收 益高于中短期债券。 4、对未来经济态势的预测。在经济已发生或将要发生动荡时，债券因收金固定、到期 巒还，比胶票更为可取 四、证券交易的一般程序 1、开设股东账户和货金账户。 2,委托买卖， 3、竞价成交。 4、清算，交割与过户。 五、证券授资的基本面分斯 正券投资的基本而分析是对经济运行周期、宏观经济政策、产业生命周期以及上市公 可自身状况月市场之间关系的研究。 1、发观经济周期性运行与证券市场。证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般 是：经济繁缥。正券价格上流：经济衰退，正券价格下殊
4、市场交易工具特殊。具有一定的风险性和投机性。 二、资本市场的功能 1、资本市场是筹集资金的重要渠道。 2、资本市场是资源合理配置的有效场所。 3、资本市场有利于企业重组。 4、促进产业结构向高级化方向发展。 三、证券发行人和证券投资人的证券选择 对于证券发行人来说，首先要确定发行股票还是发行债券，其次是选择发行何种股票或 者何种债券。发行人要考虑的因素主要有： 1、适用范围。凡有预期收益的经济单位都能发行债券，但股票只有股份制企业才能发 行。 2、资金使用性质。发行债券所筹措的资金是借入性资金，到期必须偿还；发行股票所 筹资金则可以长期使用，无须归还。 3、资金成本。一般说来，股票的筹资成本要高于债券，原因是股票不用归还，但要向 认购人提供相对较高的收益。 4、提供的权利。发行股票要向认购人提供直接参与公司经营管理的权利；发行债券只 提供了按期索取本息的权利。 5、发售的难易程度。由于股票没有偿还期，只有转让才能收回投资；而债券无论期限 长短都要还本。 6、在流通市场不发达的情况下，股票发行比债券困难得多，不同种类的股票或债券发 行的难易程度也各不相同。 对于证券投资者来说，在选择购买何种证券时需要考虑以下因素： 1、安全性。即要根据发行人的资信程度，考察债券的偿还能力或股票收益的保障程度。 2、流动性。债券因有偿还期限，自身拥有一定程度的流动性；而股票的流动性首先依 赖于二级市场的发达程度，其次才是股票自身的质量。 3、盈利性。与债券相比，股票是一种高收益、高风险的有价证券。在股票中，普通股 又比优先股有较高的收益和风险。在债券中，信用债券的收益高于抵押债券；长期债券的收 益高于中短期债券。 4、对未来经济态势的预测。在经济已发生或将要发生动荡时，债券因收益固定、到期 偿还，比股票更为可取。 四、证券交易的一般程序 1、开设股东账户和资金账户。 2、委托买卖。 3、竞价成交。 4、清算、交割与过户。 五、证券投资的基本面分析 证券投资的基本面分析是对经济运行周期、宏观经济政策、产业生命周期以及上市公 司自身状况同市场之间关系的研究。 1、宏观经济周期性运行与证券市场。证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般 是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌
2、宏观经济政策与证券市场。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场，财政政 策的调整对证券市场具有持久但较为缓慢的影响，汇率政策的调整从结构上影响证券市场价 格。汇率对证券市场的影响主要体现在：汇率上升。本币贬值。本国产品的竟争力增强。出 口型企业将受登，此类公司的证券价格纸会上扬。 3、企业生命周期与证券行市。一个产业经历的由产生到成长再到衰落的发属演变过程 称为产业的生命周期。初创期的产业。如信息网修业、生物制药业等的风险较大，因而其证 券价格的大幅波动不可避免：处于成长期的产业由干利润快速成长，因面其证券价格也呈现 快速上扬之势：处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地，其证券价格一般呈现整步攀升之势， 大漆和大跌的可能性军不大，佩具长线持筹的价值， 4、企业自身状况与证券行市。主要是对公可进行背景分析、会计要据分析和财务状况 分析。公可基本背景分析主要包括公司获利能力分析和公可克争地位分析。会计数据分析的 目的是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济话动。财务分析的目的是 从财务数据的角度评估上市公可在何种程度上执行了既定根路，是否达到了既定目标。公可 财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金茂量分析。 六、证券接资技术分析的理论基础和分斯方法 证券投资技术分析是指对市场表米的价格变化趋势进行预测研究活动。它是建立在三 大假设理论基础之上的： 1、市场行为包括一切信息。 2、证券价格沿趋势波动并在一定时期保转趋势。 3、历史会有重复，或有惊人的相以. 口前市场流行的技术分析方法有： 1、技术指标法。 2、切线法。 3、形态法。 4、K找法。 5、被浪理论， 6、循环周期理论。 第十三章国际收支及其均衡 一、国膝收支的概念与内通 国际牧支是指在一定时期内，一个国家地区)和其他国家（地区进行的全部经济交易的 系统记录，这里既包括国际贸易，也包括国际授货，还包括其他闲际经济交往， 国际牧支是一个流量的概念。 国际收支反陕国际经济交易的全部内容。 国际收支反爽的是一定时期内居民与居民之间的交易。 二，国际收支平衡表及其结构 国际牧支平街表是以某一特定货币为计量单位，全面系饶地记豪一国国际收支状况的 统计根表。正统一规定，必须定期白基金组织报送本国表式统一的国际收支平衡表， 国际收支平衡表的编制要连箱四条记账单理： 1.复式博记原.理 2、权责发生制。即交易的记录时间以所有权转移为标准
2、宏观经济政策与证券市场。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。财政政 策的调整对证券市场具有持久但较为缓慢的影响。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价 格。汇率对证券市场的影响主要体现在：汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，此类公司的证券价格就会上扬。 3、企业生命周期与证券行市。—个产业经历的由产生到成长再到衰落的发展演变过程 称为产业的生命周期。初创期的产业，如信息网络业、生物制药业等的风险较大，因而其证 券价格的大幅波动不可避免；处于成长期的产业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现 快速上扬之势；处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地，其证券价格一般呈现稳步攀升之势， 大涨和大跌的可能性都不大，颇具长线持筹的价值。 4、企业自身状况与证券行市。主要是对公司进行背景分析、会计数据分析和财务状况 分析。公司基本背景分析主要包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析。会计数据分析的 目的是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。财务分析的目的是 从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定战略，是否达到了既定目标。公司 财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分析。 六、证券投资技术分析的理论基础和分析方法 证券投资技术分析是指对市场未来的价格变化趋势进行预测研究活动。它是建立在三 大假设理沦基础之上的： 1、市场行为包括一切信息。 2、证券价格沿趋势波动并在一定时期保持趋势。 3、历史会有重复，或有惊人的相似。 目前市场流行的技术分析方法有： 1、技术指标法。 2、切线法。 3、形态法。 4、K 线法。 5、波浪理论。 6、循环周期理论。 第十三章 国际收支及其均衡 一、国际收支的概念与内涵 国际收支是指在一定时期内，一个国家(地区)和其他国家(地区进行的全部经济交易的 系统记录。这里既包括国际贸易，也包括国际投资，还包括其他国际经济交往。 国际收支是—个流量的概念。 国际收支反映国际经济交易的全部内容。 国际收支反映的是—定时期内居民与居民之间的交易。 二、国际收支平衡表及其结构 国际收支平衡表是以某—特定货币为计量单位，全面系统地记录一国国际收支状况的 统计报表。IMF 统一规定，必须定期向基金组织报送本国表式统一的国际收支平衡表。 国际收支平衡表的编制要遵循四条记账原理： 1、复式簿记原理。 2、权责发生制。即交易的记录时间以所有权转移为标准
3、按属市场价格记录， 4、选择同一种资币为核算标准。 国际收支平衡表的构成大致如下： 1、数常项 具体包括货物、服务，收入和经常转移项目四个子项。其中服务包括运输、撤游，通 讯、建筑、保验、金融、计算机信息服务，作随产业结构的调整和国际经济交导的发展，服 务项目在经常项目中所占比重有不断上升的趋势。收入包括职工的报磷和投资收垒两类交 易。经常转移项目是按儒复式博记原理建立的平衡项目。值将注意的是，经常转移慨包括官 方的援助、相赠和战争赔款等，也包括私人的所汇、赠子等以及对国际组织的认嫩款等。除 货本转移以外的所有转移都属于经常转移。 2、鬓本与金融项目 该项目反映的是货产所有权在国际阿的流动，它包括资本项目和金融项目两大类，前者 包括赏本转移和非生产、非金融资产的交易。其中，资本转移主要湾及因定资产所有权的变 更以及债权债务的减免，后者包括直接授赏、证券投资和其他投资。 3、储备资产 近年来。我国经常项目与资本和金融项目出现的双顺差，使我国积累了大量的储备资 产。储备资产是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资 产。 4、谈差与速漏 由于各个项目的统汁数据来题不一，例选出口的数据主要来自海关，而相应的进出 口收入与支出的数据则主要米自恨行：有的数据甚至需要进行估算，所以。国际收支平衡表 各个项目的信方余额与贷方余额经常是不相等的，其差额就作为净误差与遗漏。 三、国际收支失衡的原国 1.经济增长状发。包括圆明性不平衡和收人性不平衡： 2、经济结构性原因。但括产业结构性失衡和要素结构性失衡。 3、货币性要素。即由于一国的物价水平、利率，汇率的变化导致的国际收支失衡。 4、偶然性因素的变动。如货币对内价值的降低、反顿睛调查的影响等。 5、外汇投机和国际资本流动的影响。 四、国际收支失衡的经济影响 国际牧支失衡的经济影响可分为国际收支逆差对经济的影响和国际收支顺差对经济的 影响两个方面。 国际收支逆楚对经济的影响： 1,特续的国小收支逆差对木币造成强大的贬值压力， 2、如果一国动用国际销备调节国际收支，这又将导致对内资币供给的减少。迫使国内 经济紧缩。 3、国内经济的紧增会导数资本的大量流出，进一步如刷本国货金的稀缺性， 4、促使利氧上升、投资下降，导致对商品市场的需求遗一岁下译。 国乐收支顺差对经济的影响： 1,持续的国际牧支顺差将会促使本币产生升植的压力，引致短期班本流入的大量增加： 2、短期资本流入的大量增加，造成汇率波动，进一步加剧外汇市场的动荡。 3、国际收支的顺差将扩大货币供给量，有可使导致通货张 4、最后，从贸易伙件国的角度考虑，这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突
3、按照市场价格记录。 4、选择同一种货币为核算标准。 国际收支平衡表的构成大致如下： 1、经常项目 具体包括货物、服务、收入和经常转移项目四个子项。其中服务包括运输、旅游、通 讯、建筑、保险、金融、计算机信息服务，伴随产业结构的调整和国际经济交易的发展，服 务项目在经常项目中所占比重有不断上升的趋势。收入包括职工的报酬和投资收益两类交 易。经常转移项目是按照复式簿记原理建立的平衡项目。值得注意的是，经常转移既包括官 方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。除 资本转移以外的所有转移都属于经常转移。 2、资本与金融项目 该项目反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类，前者 包括资本转移和非生产、非金融资产的交易。其中，资本转移主要涉及固定资产所有权的变 更以及债权债务的减免，后者包括直接投资、证券投资和其他投资。 3、储备资产 近年来，我国经常项目与资本和金融项目出现的双顺差，使我国积累了大量的储备资 产。储备资产是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资 产。 4、误差与遗漏 由于各个项目的统汁数据来源不一，例如进出口的数据主要来自海关，而相应的进出 口收入与支出的数据则主要来自银行；有的数据甚至需要进行估算，所以，国际收支平衡表 各个项目的借方余额与贷方余额经常是不相等的，其差额就作为净误差与遗漏。 三、国际收支失衡的原因 1、经济增长状况。包括周期性不平衡和收人性不平衡。 2、经济结构性原因，包括产业结构性失衡和要素结构性失衡。 3、货币性要素。即由于一国的物价水平、利率、汇率的变化导致的国际收支失衡。 4、偶然性因素的变动。如货币对内价值的降低、反倾销调查的影响等。 5、外汇投机和国际资本流动的影响。 四、国际收支失衡的经济影响 国际收支失衡的经济影响可分为国际收支逆差对经济的影响和国际收支顺差对经济的 影响两个方面。 国际收支逆差对经济的影响： 1、持续的国际收支逆差对本币造成强大的贬值压力。 2、如果一国动用国际储备调节国际收支，这又将导致对内货币供给的减少。迫使国内 经济紧缩。 3、国内经济的紧缩会导致资本的大量流出，进一步加剧本国资金的稀缺性。 4、促使利率上升、投资下降，导致对商品市场的需求进一步下降。 国际收支顺差对经济的影响： 1、持续的国际收支顺差将会促使本币产生升值的压力，引致短期资本流入的大量增加。 2、短期资本流入的大量增加，造成汇率波动，进一步加剧外汇市场的动荡。 3、国际收支的顺差将扩大货币供给量，有可能导致通货膨胀。 4、最后，从贸易伙伴国的角度考虑，这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突
从而导致围际交易成本的上升。 五、国际收支失衡的调节攻策 1、剧政或黄调节。如果一国出现国际收支逆差。则政府应采用紧缩性的财攻政策，暖 少财政支出和提高税率：政府支出的减少通过乘数效应使国民收入数倍的减少：税率的提高 进一步降低了企业的收登和个人的可支配收入，收入的诚少必然导致本国居民商品和劳务支 出的下降，从中包括对进口商品和劳务的需求下降： 2、货币政黄调节。一国出现国际牧支道差，运用紧缩性的费币政策，从而可以降低国 内生产的出口品和选口替代品的价格，增强本国产品的意争力，从扩大出口和减少进口两个 角度纠正国际收支经常项目的逆差。再者，需缩性的货币政策将促进一国国内利半水平的提 高，有利于吸引资本流入，改善国际收支的资本和金融账户， 3、信用致黄调节。如果经常项目逆差，可以有针对性地直接向出口商提供优惠贷款， 鼓励其扩大出口：中央银行也可以通过提高进口保证金比例，抑制进口。另外，还可以通过 向外商提供配套贷款吸引授货，通过资本和金跑项目的顺差米平衡经常项目的逆差，信用政 策的运用还可以通过影响利率水平的变化，进而对投资、价格等变量产生影响，并作用于杜 会总供价和总需求。 4、外贸政策调节。比较奥型的做法是通过关税和非关税量垒来实拉贸易的管制。前者 主要是通过提高关税来抑制递口，刺撒对本国进口替代品的需求。后者则一方面运用配额、 进▣许可证等”黄双制进▣，另一方面运用出口补贴等精墙鼓局本国商品的出口，从进出口 两方面双向调节国际牧支失衡。 六、国际储备及其作用 国际储备是一同货币当局可用于干预外汇市场，平衡国际收支逆差的资产，主要包括 黄金储备、外汇销备、普通提款权和特别提款权。 围际储备的作用主要是： 1、一国发生因际收支困连时起缓冲作用。如果是短期暂时性的国际收支困难，一国政 府可以通过国际销备慰资予以解决。而不经采取影响整个宏观经济的财政资币政策米调节， 因为后者付出的调整代价较大。 2、用于干预外汇市场，稳定本币汇率。当本币汇率在外汇市场上由于非正常投机妙作 而大幅被动时，一国政府可动用外汇储备如以干预：一方面，出售外汇储答购入本国货币可 以阳止本币汇率大幅贬值：另一方面，购入外汇储备而抛出本国货币可防止本币过度升值。 3、可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际货信。国际上各大专业评 估机构在评估各围借款资信和国家信用风险时，国际储备的数额是其参考的重要番标。一国 持有的国际储备数量，是其国家信用的充分体现，可以作为该国政府对外借款的保证。 七，外债及其管理 外债是一个国家对外债务的简称，是一定时点上一国居民所欠套居民的、以外国货币 成本国货币为核算单位的、具有夏约性偿还义务的全部债务。 在现代经济社会，世界各国都或多或少地举借外债，以增强其经济发展能力。这就要 进行外债管理，即规范外债罩借行为，提供外债资金的使用效率，防范外债风段。外债管理 般包括如下内容： 1、对外债线模的管理。是指要合理确是一围外债的负债水平，它是保证外情资金的使 用效率。防范外债风险的首要环节：既要考虑对外债货金的需求量，同时也要考虑一国对外 债的承受能力
从而导致国际交易成本的上升。 五、国际收支失衡的调节政策 1、财政政策调节。如果一国出现国际收支逆差，则政府应采用紧缩性的财政政策，减 少财政支出和提高税率；政府支出的减少通过乘数效应使国民收入数倍的减少；税率的提高 进一步降低了企业的收益和个人的可支配收入，收入的减少必然导致本国居民商品和劳务支 出的下降，从中包括对进口商品和劳务的需求下降。 2、货币政策调节。一国出现国际收支逆差，运用紧缩性的货币政策，从而可以降低国 内生产的出口品和进口替代品的价格，增强本国产品的竞争力，从扩大出口和减少进口两个 角度纠正国际收支经常项目的逆差。再者，紧缩性的货币政策将促进—国国内利率水平的提 高，有利于吸引资本流入，改善国际收支的资本和金融账户。 3、信用政策调节。如果经常项目逆差，可以有针对性地直接向出口商提供优惠贷款， 鼓励其扩大出口；中央银行也可以通过提高进口保证金比例，抑制进口。另外，还可以通过 向外商提供配套贷款吸引投资，通过资本和金融项目的顺差来平衡经常项目的逆差。信用政 策的运用还可以通过影响利率水平的变化，进而对投资、价格等变量产生影响，并作用于社 会总供给和总需求。 4、外贸政策调节。比较典型的做法是通过关税和非关税壁垒来实施贸易的管制。前者 主要是通过提高关税来抑制进口，刺激对本国进口替代品的需求。后者则一方面运用配额、 进口许可证等措施限制进口，另一方面运用出口补贴等措施鼓励本国商品的出口，从进出口 两方面双向调节国际收支失衡。 六、国际储备及其作用 国际储备是一同货币当局可用于干预外汇市场，平衡国际收支逆差的资产，，主要包括 黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权。 国际储备的作用主要是： 1、—国发生国际收支困难时起缓冲作用。如果是短期暂时性的国际收支困难，—国政 府可以通过国际储备融资予以解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政货币政策来调节， 因为后者付出的调整代价较大。 2、用于干预外汇市场，稳定本币汇率。当本币汇率在外汇市场上由于非正常投机炒作 而大幅波动时，一国政府可动用外汇储备加以干预；—方面，出售外汇储备购入本国货币可 以阻止本币汇率大幅贬值；另—方面，购入外汇储备而抛出本国货币可防止本币过度升值。 3、可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。国际上各大专业评 估机构在评估各国借款资信和国家信用风险时，国际储备的数额是其参考的重要指标。一国 持有的国际储备数量，是其国家信用的充分体现，可以作为该国政府对外借款的保证。 七、外债及其管理 外债是一个国家对外债务的简称，是一定时点上一国居民所欠非居民的、以外国货币 或本国货币为核算单位的、具有契约性偿还义务的全部债务。 在现代经济社会，世界各国都或多或少地举借外债，以增强其经济发展能力。这就要 进行外债管理，即规范外债举借行为，提供外债资金的使用效率，防范外债风险。外债管理 一般包括如下内容： 1、对外债规模的管理。是指要合理确定一国外债的负债水平，它是保证外债资金的使 用效率，防范外债风险的首要环节；既要考虑对外债资金的需求量，同时也要考虑一国对外 债的承受能力
2、对外债结构的管理。外债结构管理的重点：一是酸宽结构的管理，在国际性倩包括 政府和国际金慰机构货款、商业银行和金脓机构贷款、债务债券发行、国际装货相赁、出口 出贷和补偿翼易等多种形式中速择：二是期限结构的管理，重点皮在合理安持短期债务和中 长期债务的比率，按愿国际惯例，短期倩务占总债务的比例不应超过5%。三是国际题资 利毕的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融盛利半。 四是对币种和国别结构的管理，主要是为了随范汇率风验和政治风险， 3、对外债贷金投向的管理。能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债货金在使用 上能不能产生良好的社会和经济效益，使用不当往往会产生金避意机。 八、国际结算的主要工具与方式 国际结算的工具主要有： 1、票据。包括汇票，本票和支票。 2、单据。包括商业单据、官方单据、运输单据、保险单据等。 国小结算的主煲方式： 1、汇兑。可划分为电汇、信汇和票汇三种方式。 2、托收。可分为光票托收与跟单托收。 3、信用证， 4、旅行支票。 5、根行保函与备用信用证
2、对外债结构的管理。外债结构管理的重点：一是融资结构的管理，在国际借债包括 政府和国际金融机构贷款、商业银行和金融机构贷款、债务债券发行、国际融资租赁、出口 借贷和补偿贸易等多种形式中选择；二是期限结构的管理，重点放在合理安排短期债务和中 长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务占总债务的比例不应超过 25％。三是国际融资 利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率。 四是对币种和国别结构的管理，主要是为了防范汇率风险和政治风险。 3、对外债资金投向的管理。能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债资金在使用 上能不能产生良好的社会和经济效益，使用不当往往会产生金融危机。 八、国际结算的主要工具与方式 国际结算的工具主要有： 1、票据。包括汇票、本票和支票。 2、单据。包括商业单据、官方单据、运输单据、保险单据等。 国际结算的主要方式： 1、汇兑。可划分为电汇、信汇和票汇三种方式。 2、托收。可分为光票托收与跟单托收。 3、信用证。 4、旅行支票。 5、银行保函与备用信用证