第六章金融市场概论 6.1学习要求 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。本章需要掌握 金融市场的基本概念、金融市场的类型和近年国际金融市场的发展趋势，此趋势呈现为资产 证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。 6.2内容简述 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、 产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场是商 品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门 转移的市场即为金融市场。 6.2.1金融市场的概念及功能 6.2.1.1金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三 层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所：二是它反映了金融资产的供 应者和需求者之间所形成的供求关系：三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机 制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 6.2.1.2金融资产 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金 融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权 益性资产：后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 金融市场与要素市场和产品市场的差异：在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是 一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权 和所有权的暂时分离或有条件的让渡：市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。市场 交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普 遍。 6.2.1.3金融市场的功能 在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程 度不断加深。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在 金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运 行的保障。金融市场的功能如下： 第一，聚敛功能。金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为 可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融 市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因 是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。 第二，配置功能。一是资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到 高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途 上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。二是财富的再分配，这是通过金融市场价格的波 动来实现的。三是风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转 嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。 第三，调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着 储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www.fineprint..cn
第六章 金融市场概论 6． 1 学习要求 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。本章需要掌握 金融市场的基本概念、金融市场的类型和近年国际金融市场的发展趋势，此趋势呈现为资产 证券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。 6． 2 内容简述 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、 产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场是商 品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门 转移的市场即为金融市场。 6． 2． 1 金融市场的概念及功能 6． 2． 1． 1 金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三 层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供 应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机 制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 6． 2． 1． 2 金融资产 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金 融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权 益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 金融市场与要素市场和产品市场的差异：在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是 一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权 和所有权的暂时分离或有条件的让渡；市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。市场 交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普 遍。 6． 2． 1． 3 金融市场的功能 在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程 度不断加深。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在 金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运 行的保障。金融市场的功能如下： 第一，聚敛功能。金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为 可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金 “蓄水池”的作用。金融 市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因 是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。 第二，配置功能。一是资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到 高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途 上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。二是财富的再分配，这是通过金融市场价格的波 动来实现的。三是风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转 嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。 第三，调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着 储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理 配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节 机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 第四，反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和气象台”，是公认的国民 经济信号系统。一是金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。二是金融市场交易直 接和间接的反映国家货币供应量的变动。三是金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和 分析，能了解企业的发展动态。四是金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络， 使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。 6.2.2金融市场的类型 6.2.2.1按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 货币市场：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金 融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一 般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市 场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。 资本市场：资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括 两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是 债券市场和股票市场。 外汇市场：外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易：广 义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。( 黄金市场：黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是 国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的 组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。伦敦、纽约、苏黎世、芝加 哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 6.2.2.2按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场 直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通 过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 6.2.2.3按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四 市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或 一级市场。证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和 证券的出卖者直接交易形成的市场。 6.2.2.4按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一 般在有组织的证券交易所进行。 在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行 的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。 6.2.2.5按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证 券交易所进行交易首先要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资 者的要求进行操作： 无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的 电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn
首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理 配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节 机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 第四，反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民 经济信号系统。一是金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。二是金融市场交易直 接和间接的反映国家货币供应量的变动。三是金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和 分析，能了解企业的发展动态。四是金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络， 使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。 6． 2． 2 金融市场的类型 6． 2． 2． 1 按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 货币市场 ：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金 融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一 般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市 场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。 资本市场：资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括 两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是 债券市场和股票市场。 外汇市场：外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ；广 义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。（ 黄金市场：黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是 国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的 组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。伦敦、纽约、苏黎世、芝加 哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 6． 2． 2． 2 按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场 直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通 过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 6． 2． 2． 3 按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四 市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或 一级市场。证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和 证券的出卖者直接交易形成的市场。 6． 2． 2． 4 按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一 般在有组织的证券交易所进行 。 在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行 的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。 6． 2． 2． 5 按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证 券交易所进行交易首先要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资 者的要求进行操作； 无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的 电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
6.2.2.6按交割方式划分：现货市场与衍生市场 现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式。现货交 易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或 基础性金融工具创造出的新型金融工具。 6.2.2.7按地域划分：国内金融市场和国际金融市场 国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。国内金融市场是国际金 融市场形成的基础。 国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场 所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所：广义的国 际金融市场则包括离岸金融市场。 国际金融市场是以多边借贷关系为基础的资金融通活动而形成的资金供求市场。如果市 插上的资金融通活动仅局限于本国居民之间而不涉及非居民，就是国内金融市场：如果资金 融通活动涉及到非居民，形成跨越国界的资金借贷关系，就是国际金融市场，国际金融市场 在世界范围内筹集、分配和运用资金，是资本国际流动的中介和渠道。 国际融资活动历史久远，和国际贸易关系密切早期国际融资活动主要就是对进出口商贷 放资金，为国际贸易提供融资便利以促进其发展。但是，国际金融市场形成的根本原因和进 一步发展的客观基础是生产国际化和资本国际化.随着生产和资本国际化的发展，各国国内 金融市场的对外联系也随之产生并日益扩大和多样化。这种对外联系的形式有：本国居民购 买国外债券或将资金存放在外国金融机构，本国银行向非居民提供贷款或非居民在本国发行 债券。不断发展的对外联系使得这些国家的信贷体系和金融市场结构发生了相应的变化，在 一些主要的资本主义国家如英国和美国，出现了主要从事国际业务和专门从事国际业务的国 际金融市场.例如，纽约主要是美国的国内金融市场，但由于非居民可以自由参与，从而发 展成为国际金融市场：伦敦本身就是作为国际金融市场发展起来的。 6.2.3金融市场的趋势 6.2.3.1资产证券化 所谓资产证券化（Asset Securitization),是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资 银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。 资产证券化的主要特点：将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。在 证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功 能统一于一身，即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现 代化大生产发展对资金调节的要求。 资产证券化的原因：一是金融管制的放松和金融创新的发展。二是国际债务危机的出现。 三是现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。 资产证券化的影响：对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的新证券种 类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资：对金融机构来说，通过资产 的证券化，可以改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入 的一个新的渠道：对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这 种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。 6.2.3.2金融全球化 金融全球化的内容：一是市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资 本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面。二是市场参与者的国际化。传统 的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代 替。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn
6． 2． 2． 6 按交割方式划分：现货市场与衍生市场 现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。现货交 易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或 基础性金融工具创造出的新型金融工具。 6． 2． 2． 7 按地域划分：国内金融市场和国际金融市场 国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。国内金融市场是国际金 融市场形成的基础。 国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场 所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国 际金融市场则包括离岸金融市场。 国际金融市场是以多边借贷关系为基础的资金融通活动而形成的资金供求市场。如果市 插上的资金融通活动仅局限于本国居民之间而不涉及非居民，就是国内金融市场；如果资金 融通活动涉及到非居民，形成跨越国界的资金借贷关系，就是国际金融市场，国际金融市场 在世界范围内筹集、分配和运用资金，是资本国际流动的中介和渠道。 国际融资活动历史久远，和国际贸易关系密切早期国际融资活动主要就是对进出口商贷 放资金，为国际贸易提供融资便利以促进其发展。但是，国际金融市场形成的根本原因和进 一步发展的客观基础是生产国际化和资本国际化．随着生产和资本国际化的发展，各国国内 金融市场的对外联系也随之产生并日益扩大和多样化。这种对外联系的形式有：本国居民购 买国外债券或将资金存放在外国金融机构，本国银行向非居民提供贷款或非居民在本国发行 债券。不断发展的对外联系使得这些国家的信贷体系和金融市场结构发生了相应的变化，在 一些主要的资本主义国家如英国和美国，出现了主要从事国际业务和专门从事国际业务的国 际金融市场．例如，纽约主要是美国的国内金融市场，但由于非居民可以自由参与，从而发 展成为国际金融市场；伦敦本身就是作为国际金融市场发展起来的。 6． 2． 3 金融市场的趋势 6． 2． 3． 1 资产证券化 所谓资产证券化（Asset Securitization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资 银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。 资产证券化的主要特点：将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。在 证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功 能统一于一身，即意味着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现 代化大生产发展对资金调节的要求。 资产证券化的原因：一是金融管制的放松和金融创新的发展。二是国际债务危机的出现。 三是现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。 资产证券化的影响：对投资者来说，资产的证券化趋势为投资者提供了更多的新证券种 类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金融机构来说，通过资产 的证券化，可以改善其资产的流动性，它也是金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入 的一个新的渠道；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这 种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。 6． 2． 3． 2 金融全球化 金融全球化的内容：一是市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资 本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面。二是市场参与者的国际化 。传统 的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代 替。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
金融全球化的原因：一是金融管制放松所带来的影响。二是现代电子通讯技术的快速发 展，为金融的全球化创造了便利的条件。三是金融创新的影响。四是国际金融市场上投资主 体的变化推动了其进一步的全球化。 金融全球化的影响：一是金融全球化有利影响主要包括金融全球化促进了国际资本的流 动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。金融市场的全球 化也为投资者在国际金融市场上寻找投资机会，合理配置资产持有结构、利用套期保值技术 分散风险创造了条件。一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的选择机会，有利于其获 得低成本的资金。二是金融全球化的不利影响主要包括由于全球金融市场的联系更加紧密， 一旦发生利率和汇率波动或局部的金融动荡，会马上传递到全球各大金融中心，使金融风险 的控制显得更为复杂。增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。使政府金融监管部 门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。 6.2.3.3金融自由化 金融自由化的主要表现：一是减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。二是 对外汇管制的放松或解除。三是放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业 务适当交叉。四是放宽或取消对银行的利率管制。 金融自由化的原因：一是经济自由主义思潮的兴起。二是金融创新的作用。三是金融的 证券化和全球化的影响。 金融自由化的影响：一是金融自由化导致了金融竞争的更加激烈，这在一定程度上促进 了金融业经营效率的提高。二是金融自由化也同样面临着诸多问题。金融市场上管制的放松， 对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并 导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。 6.2.3.4金融工程化 金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、 数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是 对己有的金融产品进行分解和重新组合。金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会 经济制度的变革和电子技术的进步。金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了 空间。 6.3本章知识点 1、金融市场的概念 2、金融市场的功能 3、金融市场的类型 4、金融市场的趋势 6.4案例分析 案例6：金融全球化 思考题：分析金融全球化的趋势 80年代以来，世界经济发展中一个突出的特点是金融全球化。绝大多数国家从中受益， 也有力地促进了各国和国际经济与金融的发展，但与此同时金融风险也大为增加。90年代 以来，许多国家发生了严重的金融危机，其中尤以1997年爆发的东南亚金融危机为最，尽 管各国金融危机的具体原因和特征各有不同，但有一点却是共同的，即各国的危机都与金融 全球化进程中风险的增大相关，因此，从金融全球化进程的角度解析当代金融风险的增大与 PDF文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建ww.fineprint..cn
金融全球化的原因：一是金融管制放松所带来的影响。二是现代电子通讯技术的快速发 展，为金融的全球化创造了便利的条件。三是金融创新的影响。四是国际金融市场上投资主 体的变化推动了其进一步的全球化。 金融全球化的影响：一是金融全球化有利影响主要包括金融全球化促进了国际资本的流 动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。金融市场的全球 化也为投资者在国际金融市场上寻找投资机会，合理配置资产持有结构、利用套期保值技术 分散风险创造了条件。一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的选择机会，有利于其获 得低成本的资金。二是金融全球化的不利影响主要包括由于全球金融市场的联系更加紧密， 一旦发生利率和汇率波动或局部的金融动荡，会马上传递到全球各大金融中心，使金融风险 的控制显得更为复杂。增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。使政府金融监管部 门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。 6． 2． 3． 3 金融自由化 金融自由化的主要表现：一是减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。二是 对外汇管制的放松或解除。三是放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业 务适当交叉。四是放宽或取消对银行的利率管制。 金融自由化的原因：一是经济自由主义思潮的兴起。二是金融创新的作用。三是金融的 证券化和全球化的影响。 金融自由化的影响：一是金融自由化导致了金融竞争的更加激烈，这在一定程度上促进 了金融业经营效率的提高。二是金融自由化也同样面临着诸多问题。金融市场上管制的放松， 对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并 导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。 6． 2． 3． 4 金融工程化 金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、 数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是 对已有的金融产品进行分解和重新组合。金融工程化的动力来自于 20 世纪 70 年代以来社会 经济制度的变革和电子技术的进步。金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了 空间。 6． 3 本章知识点 1、金融市场的概念 2、金融市场的功能 3、金融市场的类型 4、金融市场的趋势 6． 4 案例分析 案例 6：金融全球化 思考题：分析金融全球化的趋势 80 年代以来，世界经济发展中一个突出的特点是金融全球化。绝大多数国家从中受益， 也有力地促进了各国和国际经济与金融的发展，但与此同时金融风险也大为增加。90 年代 以来，许多国家发生了严重的金融危机，其中尤以 1997 年爆发的东南亚金融危机为最，尽 管各国金融危机的具体原因和特征各有不同，但有一点却是共同的，即各国的危机都与金融 全球化进程中风险的增大相关，因此，从金融全球化进程的角度解析当代金融风险的增大与 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
防范问题，从中探寻有效的对策是很有必要的。 金融全球化是经济全球化的有机组成部分。当前，经济全球化随着贸易全球化和生产全 球化程度的提高而深化。在现代货币信用经济中，由于金融与贸易、生产间的不可割裂性， 当贸易和生产实现全球化以后，金融全球化便具有含乎规律的内在必然性，甚至成为经济全 球化进一步发展的核心内容和基本要求。从外部看，0年代后出现的以微电子和信息技术 为主的新一轮技术革命，为金融全球化提供了物质基础和技术条件的支持：与此同时，经济 学界的自由化思潮和各国政府放松对外的金融管制，促使并推动了金融全球化的进程：而战 后成立的各种国际经济或合作组织通过各种工作和签订如金融服务贸易协议等形式，为金融 全球化提供了组织支持和制度保障，因此，自80年代以来，金融全球化已成为世界经济发 展的一个鲜明特征和基本趋势。 金融全球化主要表现为金融机构设置的全球化，金融业务活动的全球化、资本流动的全球化， 金融市场的全球化等方面。金融全球化虽然在时间上晚于贸易和生产全球化的出现，但其出 现后在速度、规模和范围上的发展非常强劲，从发展趋势看，金融全球化将可能从伴随贸易 和生产全球化发展转而成为推动贸易和生产全球化向纵深发展的先导性力量 首先谈金融全球化的发展趋势，大家知道金融全球化是随着经济全球化的发展而发展起 来的，那么经济全球化，有人说经济全球化是资本主义初期已经开始萌芽了，就是说从原料 跨国贸易等产品，然后到技术的跨国贸易，最后到资本的跨国流动。那么，金融可以说是从 资本的跨国流动进入全球化开始的，金融全球化在当前的发展趋势，有以下五个方面值得我 们注意。 第一个趋势，货币的虚拟化的程度在增加。1821年，英国开始实行基本币制，1827年， 基本币制在主要国家都实行了，但是1818连第一次世界大战以后，特别是到第二次世界大 战以后，基本位置逐渐让位了，到了1971年由于石油危机等原因，美国也放弃了在世界金 融市场上用固定的兑换这样一个办法，此后就是货币可以说世界各国的货币就没有一个有真 实价值为参考物的价值来确定它的价值，所以它就变成了一种叫做法币，货币的价值没有一 个客观的衡量标准，所以只能靠它的购买力来衡量，就是货币的购买力，由于用货币购买力 来衡量价值，就取决于货币和国家的实体经济发展的情况，这是一个趋势。 第二个趋势，各国货币之间的汇率开始发生了波动，因为货币脱离了基本位置和金货位 置以后，各国的货币只能用购买力来衡量它的价值，而这个购买力是不断地在变化，既取决 于货币流通量，也取决于实际经济发展的好坏。所以，这样各国货币没有一个客观的标准， 各国货币的汇率也就会因而产生变化。不管你是固定汇率还是浮动汇率，实际上都是它的价 值都在不断地变化。而且，由于浮动汇率的在某种程度上更适合于调节你的经济变化，所以 浮动汇率的发展趋势现在看来在发展，这样就会造成各国汇率之间比较大的变化。 第三个趋势，资本跨国流动的规模和速度都大大增加了，从1990年到2002年，世界经 济的平均增长率大概是3%多一点，而世界贸易的平均年增长率是5%多一点，但是资本的 流动增长率因为现在缺乏准确的数据，有人认为它年平均增长率达到25%，但是这个数字 不是我本人计算的，我只是研究一下，不管怎么说，资本流动量增长率是大大高于世界经济 的增长率和世界贸易的增长率。从流动的速度来看，信息技术的发展，在当前一秒钟之内就 可以把巨额的资金送到万里以外，所以资本流动速度和规模大大加大。 第四个趋势，金融工具的交易量大大增加，虚拟经济在迅速膨胀，我们把金融工具看成 是一种虚拟的思维，它通过金融市场的交易就是一种虚拟的经济活动，现在规模大概是怎么 样的呢？我统计了一下1997年和2000年，1997年到年底，它的总量，所谓总量是指股票 的市值、债券的余额、金融衍生物、柜台交易的余额，这叫总量，1997年是140万亿，2000 年是160万亿，2000年大概是这样，股票的市值是36万亿，债券的余额是29万亿，各种 金融衍生物余额是95万亿，当然，虚拟经济这样的膨胀，是由成数效益的结果，大家知道 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建ww.fineprint..cn
防范问题，从中探寻有效的对策是很有必要的。 金融全球化是经济全球化的有机组成部分。当前，经济全球化随着贸易全球化和生产全 球化程度的提高而深化。在现代货币信用经济中，由于金融与贸易、生产间的不可割裂性， 当贸易和生产实现全球化以后，金融全球化便具有含乎规律的内在必然性，甚至成为经济全 球化进一步发展的核心内容和基本要求。从外部看，70 年代后出现的以微电子和信息技术 为主的新一轮技术革命，为金融全球化提供了物质基础和技术条件的支持；与此同时，经济 学界的自由化思潮和各国政府放松对外的金融管制，促使并推动了金融全球化的进程；而战 后成立的各种国际经济或合作组织通过各种工作和签订如金融服务贸易协议等形式，为金融 全球化提供了组织支持和制度保障，因此，自 80 年代以来，金融全球化已成为世界经济发 展的一个鲜明特征和基本趋势。 金融全球化主要表现为金融机构设置的全球化，金融业务活动的全球化、资本流动的全球化， 金融市场的全球化等方面。金融全球化虽然在时间上晚于贸易和生产全球化的出现，但其出 现后在速度、规模和范围上的发展非常强劲，从发展趋势看，金融全球化将可能从伴随贸易 和生产全球化发展转而成为推动贸易和生产全球化向纵深发展的先导性力量 首先谈金融全球化的发展趋势，大家知道金融全球化是随着经济全球化的发展而发展起 来的，那么经济全球化，有人说经济全球化是资本主义初期已经开始萌芽了，就是说从原料 跨国贸易等产品，然后到技术的跨国贸易，最后到资本的跨国流动。那么，金融可以说是从 资本的跨国流动进入全球化开始的，金融全球化在当前的发展趋势，有以下五个方面值得我 们注意。 第一个趋势，货币的虚拟化的程度在增加。1821 年，英国开始实行基本币制，1827 年， 基本币制在主要国家都实行了，但是 1818 连第一次世界大战以后，特别是到第二次世界大 战以后，基本位置逐渐让位了，到了 1 971 年由于石油危机等原因，美国也放弃了在世界金 融市场上用固定的兑换这样一个办法，此后就是货币可以说世界各国的货币就没有一个有真 实价值为参考物的价值来确定它的价值，所以它就变成了一种叫做法币，货币的价值没有一 个客观的衡量标准，所以只能靠它的购买力来衡量，就是货币的购买力，由于用货币购买力 来衡量价值，就取决于货币和国家的实体经济发展的情况，这是一个趋势。 第二个趋势，各国货币之间的汇率开始发生了波动，因为货币脱离了基本位置和金货位 置以后，各国的货币只能用购买力来衡量它的价值，而这个购买力是不断地在变化，既取决 于货币流通量，也取决于实际经济发展的好坏。所以，这样各国货币没有一个客观的标准， 各国货币的汇率也就会因而产生变化。不管你是固定汇率还是浮动汇率，实际上都是它的价 值都在不断地变化。而且，由于浮动汇率的在某种程度上更适合于调节你的经济变化，所以 浮动汇率的发展趋势现在看来在发展，这样就会造成各国汇率之间比较大的变化。 第三个趋势，资本跨国流动的规模和速度都大大增加了，从 1990 年到 2002 年，世界经 济的平均增长率大概是 3%多一点，而世界贸易的平均年增长率是 5%多一点，但是资本的 流动增长率因为现在缺乏准确的数据，有人认为它年平均增长率达到 25%，但是这个数字 不是我本人计算的，我只是研究一下，不管怎么说，资本流动量增长率是大大高于世界经济 的增长率和世界贸易的增长率。从流动的速度来看，信息技术的发展，在当前一秒钟之内就 可以把巨额的资金送到万里以外，所以资本流动速度和规模大大加大。 第四个趋势，金融工具的交易量大大增加，虚拟经济在迅速膨胀，我们把金融工具看成 是一种虚拟的思维，它通过金融市场的交易就是一种虚拟的经济活动，现在规模大概是怎么 样的呢？我统计了一下 1997 年和 2 000 年，1997 年到年底，它的总量，所谓总量是指股票 的市值、债券的余额、金融衍生物、柜台交易的余额，这叫总量，1997 年是 140 万亿，2000 年是 160 万亿，2000 年大概是这样，股票的市值是 36 万亿，债券的余额是 29 万亿，各种 金融衍生物余额是 95 万亿，当然，虚拟经济这样的膨胀，是由成数效益的结果，大家知道 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
成数效益最初的概念是指基础货币到货币流通量的成数，现在由资本流动到虚拟经济这一 块，同样也存在着成数效应。 最后一个趋势，世界金融市场的集成化，这个趋势也非常明显，由于资本能够迅速地流 动，信息技术的发展和各国的追求的资源全球的优化配制，跨国公司发展等等原因，所以到 了千一发而动全身的地步，从1997年东亚金融危机，我们可以看到，从泰国开始产生的一 个流动性，就能够最后对世界经济造成这样大的影响。可以说随着国际金融市场集成化的发 展，可以说国内金融和国外金融之间的界线正在日益消失。 金融全球化的五个主要发展的趋势，金融全球化应该说和经济全球化一样，都是两刃剑， 也就是说金融全球化一方面有利于资本的自由丢动，有利于资源的优化配置，有利于促进经 济增长，但是从另一方面来说，金融全球化的发展，也会使得金融风险的传递加速，另外使 得由于金融工具的不断产生，使得人们信心的因素对金融工具的价值的影响越来越明显。另 外，它会对发展中国家脆弱的经济体系产生冲击，从而造成有利于发达国家的接轨，甚至进 一步扩大了发达国家和发展中国家之间的差距。所以，我们认为在金融全球化的时候，我们 要肯定它积极的方面，同时要采取措施，尽可能防止它的消极影响，我们要通过国际的合作， 为建立一个均衡、公平的这样的国际金融市场而努力。 6.5思考题 1、什么是金融市场，有娜些层次？ 2、请分析金融市场的功能。 3、金融市场有哪些类型？按哪些标准分类？ 4、结合当今经济发展情况分析金融市场的发展趋势。 5、什么是资产证券化？分析资产证券化产生的原因。 6、金融全球化的起因是什么？主要包括哪些内容？ 7、金融工程化的含义是什么？ 8、金融自由化的概念是什么？ 9、简要分析什么是资产证券化。 10谈谈你对于金融全球化对中国影响的理解。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn
成数效益最初的概念是指基础货币到货币流通量的成数，现在由资本流动到虚拟经济这一 块，同样也存在着成数效应。 最后一个趋势，世界金融市场的集成化，这个趋势也非常明显，由于资本能够迅速地流 动，信息技术的发展和各国的追求的资源全球的优化配制，跨国公司发展等等原因，所以到 了千一发而动全身的地步，从 1997 年东亚金融危机，我们可以看到，从泰国开始产生的一 个流动性，就能够最后对世界经济造成这样大的影响。可以说随着国际金融市场集成化的发 展，可以说国内金融和国外金融之间的界线正在日益消失。 金融全球化的五个主要发展的趋势，金融全球化应该说和经济全球化一样，都是两刃剑， 也就是说金融全球化一方面有利于资本的自由丢动，有利于资源的优化配置，有利于促进经 济增长，但是从另一方面来说，金融全球化的发展，也会使得金融风险的传递加速，另外使 得由于金融工具的不断产生，使得人们信心的因素对金融工具的价值的影响越来越明显。另 外，它会对发展中国家脆弱的经济体系产生冲击，从而造成有利于发达国家的接轨，甚至进 一步扩大了发达国家和发展中国家之间的差距。所以，我们认为在金融全球化的时候，我们 要肯定它积极的方面，同时要采取措施，尽可能防止它的消极影响，我们要通过国际的合作， 为建立一个均衡、公平的这样的国际金融市场而努力。 6． 5 思考题 1、什么是金融市场，有哪些层次？ 2、请分析金融市场的功能。 3、金融市场有哪些类型？按哪些标准分类？ 4、结合当今经济发展情况分析金融市场的发展趋势。 5、什么是资产证券化？分析资产证券化产生的原因。 6、金融全球化的起因是什么？主要包括哪些内容？ 7、金融工程化的含义是什么？ 8、金融自由化的概念是什么？ 9、简要分析什么是资产证券化。 10 谈谈你对于金融全球化对中国影响的理解。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
