教学辅导四 第九章 货币政策与金融调控 第一节货币政策目标 随着声场经济的不新发展，各国政府开始更多地运用经济手段对时市场运行进行志戏调控。货币政策是规代 信用经雨制度下政府迫求经清与杜会发展目极，实施建覆经济调控的重要经济于取。从近代世界各国的经裤发 属历程看。货币政策在调节货币流通、稳定社会总供署平衡、保持督济健嗤、可补续发属等方面，军发挥了积 根的作用。 关于货币政策的含义一般有广义和接义两种之分，广义的货币政黄是指政府、中央银行以 其它宏观经济部门制定的所有与货币运动相关的各种规定及采取的一系列影响资币数量和货币 收支的各项情族的总和：而我文的货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标而运用各种工 具调节货币供应量，稳定经济运行的方针和措随。本章的货币政策是指装义的货币或策，实施 的主体为中央想行。 失义的货币政策主要由四个要素构成，即货币政策目标、货币政策中介指标、货币政策操 作指标和货币攻策工具。它们之间的美系为：中央银行运用货币政策工具，直接作用于货币政 策的操作指标：而货币政策操作指标的变化又引起货币政策中介指标的变化，最后，通过货币 政策中介指标的变化实现中央银行的货币政策目标。在这个运行过程中，中央恨行需要对操作 指标和中介指标的变化不断进行监测和及时调整，才能达到最终的成策效果。总之，货币政策 诸要素构成了一个协调、统一的有机整体，每一个环节都是构成贤币政策运行的关键因素，将 其作为一个整体，可以表示为：政策工具一一操作目标一一中介目标一一最终目标。资币政策 的基本框架如图所示： 货币数策的制定 政策工具 操作指标 中介指标 最终目标 0 0 0 法定存款准备金政策 基础货币 市场利率 稳定物价 再贴现政策 准备金 货币供应量 充分就业 公开市场操作 中央龈行利率 信用总量 经济增长 其它政策工具 其它指标 其它指标 国际牧支平衡 金避稳定 调控形式 货币政策的实城 货币政策基本框架图 货币政策目标是指中央眼行通过货币政黄的制定和实菌所期望达到的最锋目的，一般应具 备趋同性、长期性和驾取性的特狂。趋同性表示最峰目标同国民经济总体日标在大方向上应是 一致的：长期性表示最终目标的达到在封间上具有长期性：驾双性则表示最终目标对整个货币
1 教学辅导四 第九章 货币政策与金融调控 第一节 货币政策目标 随着市场经济的不断发展，各国政府开始更多地运用经济手段对市场运行进行宏观调控。货币政策是现代 信用货币制度下政府追求经济与社会发展目标、实施宏观经济调控的重要经济手段。从近代世界各国的经济发 展历程看，货币政策在调节货币流通、稳定社会总供需平衡、保持经济健康、可持续发展等方面，都发挥了积 极的作用。 关于货币政策的含义一般有广义和狭义两种之分，广义的货币政策是指政府、中央银行以 其它宏观经济部门制定的所有与货币运动相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币 收支的各项措施的总和；而狭义的货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标而运用各种工 具调节货币供应量，稳定经济运行的方针和措施。本章的货币政策是指狭义的货币政策，实施 的主体为中央银行。 狭义的货币政策主要由四个要素构成，即货币政策目标、货币政策中介指标、货币政策操 作指标和货币政策工具。它们之间的关系为：中央银行运用货币政策工具，直接作用于货币政 策的操作指标；而货币政策操作指标的变化又引起货币政策中介指标的变化，最后，通过货币 政策中介指标的变化实现中央银行的货币政策目标。在这个运行过程中，中央银行需要对操作 指标和中介指标的变化不断进行监测和及时调整，才能达到最终的政策效果。总之，货币政策 诸要素构成了一个协调、统一的有机整体，每一个环节都是构成货币政策运行的关键因素，将 其作为一个整体，可以表示为：政策工具——操作目标——中介目标——最终目标。货币政策 的基本框架如图所示： 货币政策的制定 政策工具 操作指标 中介指标 最终目标 法定存款准备金政策 基础货币 市场利率 稳定物价 再贴现政策 准备金 货币供应量 充分就业 公开市场操作 中央银行利率 信用总量 经济增长 其它政策工具 其它指标 其它指标 国际收支平衡 金融稳定 调控形式 货币政策的实施 货币政策基本框架图 货币政策目标是指中央银行通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，一般应具 备趋同性、长期性和驾驭性的特征。趋同性表示最终目标同国民经济总体目标在大方向上应是 一致的；长期性表示最终目标的达到在时间上具有长期性；驾驭性则表示最终目标对整个货币
政策目标体系具有驾驭能力。货币政策目标是随着经济与社会的发展变化而逐渐形成的，目前， 世界各国基本上都把的稳定币值《成稳定物价》、充分就业，经济增长、国际收支平衡和金脸稳 定作为货币政策的最终目标。 中国货币政策目标的选释 《中华人民共和国中国人民银行法》（以下简称《中国人民银行法》）第3条规定：货币 政策日标是“保持资币币值的稳定，并以此促进经济增长”。该条款确定了我国货币政策的最 终目标，其理论基健是贤币政策的最终目标速择理论。现代货币理论认为，一国贤币政策的最 终目标是实现物价稳定、就业充分、经济增长、国际收支平衡和金融稳定，但由于儿大目标之 间存在矛盾，这就要求中央银行根据不同时期的经济爱展状况进行相机决策，具体选释其中一 两个目标作为实施的重点目标。 从我国改罩开救后的实我来看，虽然在1984一195年期间，我国实行的是“发展经济。 稳定货币”双重货币成策目标，但在大多数情况下，双重目标并没有能够月时实现。在支撑经 济增长的同时，卸伴随着较为严重的通货影胀，所以，在198网年的“抢购风湘”以后，理论界 基本形成一政的观点，即贝有在通货稳定的环境中才能使整个社会经济正常运行并保持经济的 长期持续增长。于是，1995年3月履布的《中国人民银行法》对“双重目标”进行了修正，确 定了稳定货币的单一目标。 第二节货币政策工具 为实现货币政策目标，中央恨行往往要采取一些手段，这些手段就是货币政策工具。所以， 货币政策工具，又称货币政策手段，是指中央银行通过调控中介目标进而实现货币政策目标所 紧用的政策手段。货币政策工具主要有三类：一般性贤币政策工具、选择性费币政策工具和其 它货币政策工具 一，一殿性贷币政策工具 所谓一般性政策工具，是指都贱经常运用的，能对整体经济运行产生影响的工具，目前一 般指西方国家中央银行多年米采用的三大或黄工具。即法定存款准备金率、再贴率和公开市 场业务，也称“三大法宝”。一般性货币或策工具主要用于调节货币总量。 1,法定存款准备金率事 法定存款准备金率是一国以法律形式规定商业银行等金胜帆构必须将其吸收存款的一部分 上嫩中央银行作为准备金的比率，它是建立在实行法定存款准备金制度基础上的。 存款准备金是指商业恨行按规定比例将吸牧的全部存款中的一部分上爱到中央银行作为准 备。以应付存户提取的那部分货币。由于商业银行具有信用创造能力，当时实行的目的是为了 防止商业银行育目发放贷款，保证其请能能力，保护客户存款的安全，推持整个金融体系的正 常运转。 法定存款准备金率通常被认为是货币政策中最猛烈的工具之一，通过调整存款准备金率米 调控货币供应量的最大优点在于：第一，作用速度快而有力。它通过改变货币乘数来影响货币 供给，即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供型量的巨大变动，对商业恨行的信货规横 产生直接的作用。第二，呈中性，对所有的存款机构起到同样的作用。第三。强化了中央银行 的资金实力和监管金机构的能力，为其他货币政策工具的顺利运行创造有利条件， 但法定存款准备金率也存在明显的局限性：一是由于作用过于延烈，其调整对整个经济和 2
2 政策目标体系具有驾驭能力。货币政策目标是随着经济与社会的发展变化而逐渐形成的，目前， 世界各国基本上都把的稳定币值（或稳定物价）、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳 定作为货币政策的最终目标。 中国货币政策目标的选择 《中华人民共和国中国人民银行法》（以下简称《中国人民银行法》）第 3 条规定：货币 政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。该条款确定了我国货币政策的最 终目标，其理论基础是货币政策的最终目标选择理论。现代货币理论认为，一国货币政策的最 终目标是实现物价稳定、就业充分、经济增长、国际收支平衡和金融稳定，但由于几大目标之 间存在矛盾，这就要求中央银行根据不同时期的经济发展状况进行相机决策，具体选择其中一 两个目标作为实施的重点目标。 从我国改革开放后的实践来看，虽然在 1984──1995 年期间，我国实行的是“发展经济、 稳定货币” 双重货币政策目标，但在大多数情况下，双重目标并没有能够同时实现。在支撑经 济增长的同时，却伴随着较为严重的通货膨胀，所以，在 1988 年的“抢购风潮”以后，理论界 基本形成一致的观点，即只有在通货稳定的环境中才能使整个社会经济正常运行并保持经济的 长期持续增长。于是，1995 年 3 月颁布的《中国人民银行法》对“双重目标”进行了修正，确 定了稳定货币的单一目标。 第二节 货币政策工具 为实现货币政策目标，中央银行往往要采取一些手段，这些手段就是货币政策工具。所以， 货币政策工具，又称货币政策手段，是指中央银行通过调控中介目标进而实现货币政策目标所 采用的政策手段。货币政策工具主要有三类：一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其 它货币政策工具。 一、一般性货币政策工具 所谓一般性政策工具，是指那些经常运用的，能对整体经济运行产生影响的工具，目前一 般指西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备金率、再贴现率和公开市 场业务，也称“三大法宝”。一般性货币政策工具主要用于调节货币总量。 1、法定存款准备金率 法定存款准备金率是一国以法律形式规定商业银行等金融机构必须将其吸收存款的一部分 上缴中央银行作为准备金的比率，它是建立在实行法定存款准备金制度基础上的。 存款准备金是指商业银行按规定比例将吸收的全部存款中的一部分上缴到中央银行作为准 备，以应付存户提取的那部分货币。由于商业银行具有信用创造能力，当时实行的目的是为了 防止商业银行盲目发放贷款，保证其清偿能力，保护客户存款的安全，维持整个金融体系的正 常运转。 法定存款准备金率通常被认为是货币政策中最猛烈的工具之一，通过调整存款准备金率来 调控货币供应量的最大优点在于：第一，作用速度快而有力。它通过改变货币乘数来影响货币 供给，即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大变动，对商业银行的信贷规模 产生直接的作用。第二，呈中性，对所有的存款机构起到同样的作用。第三，强化了中央银行 的资金实力和监管金融机构的能力，为其他货币政策工具的顺利运行创造有利条件。 但法定存款准备金率也存在明显的局限性：一是由于作用过于猛烈，其调整对整个经济和
杜会心理预期都会产生显著的影响，所以不宜作为日常性调控工具顿繁使用。二是易于受到商 业银行和金融机构的反对，由干存款准备金工具对银行信货规模的作用过分敏感，顿繁调整会 扰乱银行的经营计划，并且对各类银行的影响因情况的复杂而不易把挥。 2、再贴现率 再贴现率是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行巾请再贴现时所使用的利 率。作为中央眼行最早拥有的货币政策工具，它是指中央银行通过制定或调整再贴现率米调整 信用规核和货币供应量的措旌。是再贴现政策的主要内容。 再贴现政策的优点在于：一是有利于中央银行发挥最后贷款人作用，雀持银行体系的稳定 性。二是通过对贴现对象选释、对贴现票据的规定，有利于起到抑制或扶持作用。并能改变金 隐结构和资金流向。所以作为一种政策工具，再贴现政黄效果比较明显。 但再贴现政策也有局限多：一是再贴现政策的主动权在商业银行。两贴现政策是否有效， 很大程度上取决于商业银行对它的反陕，无论中央银行是提高或降低再贴跳率，如果商业眼行 不愿意透行再贴现，则中央银行就不能有效地控制贤币供应量。二是再贴现政策的调节作用有 限，即变动再贴现半只对些向中央银行借款的金融机构直接发生作用，对其它金融机构只是 侧接发生作用。 3、公开市场业务 公开市场业务是指中央眼行在公开市场上买进或卖出有价证券，以此来调节市场货币量的 政策行为。 公开市场业务作为最重要的货币政策工具，受到各国中央眼行的普追重视。与前两种货币 政策工具相比，具有明显的优感性：一是主动性强。中央很行可以根据不列的经济形势主动出 击，因目标是博控货币量而不是营利，所以即可以用高于市场价格的价格买进，也可以用低于 市场价格的价格卖出，并且中央龈行可以通过买卖政府债券准确而有力地控制银行准备金和基 础贤币，提高中央银行货币政策的精确性。二是灵活性高。公开市场业务买卖规模大小皆宜， 中央银行可以利用公开市场业务进行经常的、连续的、日常的货币或策操作。同时，万一经济 形势出现变化，中奥银行在公开市场业务上也可以迅速述行反方向的操作。三是调动效果和缓， 蒙动性小。由于公开市场业务以交易行为出现，不是强制性的，加之中央银行操作灵活。所以 对经济的影响比较平缓。不象调整法定存款准备金那样震动大。 二、选择性货币政策工具 选择性货币政策工具是对某丝特殊领域或特殊对象的信用话动采取一系列措施的政策工 具，如果说一般性货币政策工具着眼于货币总量调节，那选择性货币或策工具则着眼于货币结 构调节，即是有速择的采取一系列措能对个别行业、部门的经济活动加以调节和影响：途择性 政策工具主要包括消贵信用控制、证雾市场信用控制、不动产信用控制、优惠利半和预曦进口 保证金等。 三，其它货币政策工具 其它贤币政策工具主要有两大卖。即直接信用控制和间接信用指导。 1、直接信用控制 直接信月挖制是中央银行傣据有关金融法令，以行政命令方式直接对对商业眼行及其它金 隐机构的信用活动进行控制，其特点是不做励于市场机制。而是依靠行政进行干预。比较重要
3 社会心理预期都会产生显著的影响，所以不宜作为日常性调控工具频繁使用。二是易于受到商 业银行和金融机构的反对。由于存款准备金工具对银行信贷规模的作用过分敏感，频繁调整会 扰乱银行的经营计划，并且对各类银行的影响因情况的复杂而不易把握。 2、再贴现率 再贴现率是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所使用的利 率。作为中央银行最早拥有的货币政策工具，它是指中央银行通过制定或调整再贴现率来调整 信用规模和货币供应量的措施，是再贴现政策的主要内容。 再贴现政策的优点在于：一是有利于中央银行发挥最后贷款人作用，维持银行体系的稳定 性。二是通过对贴现对象选择、对贴现票据的规定，有利于起到抑制或扶持作用，并能改变金 融结构和资金流向。所以作为一种政策工具，再贴现政策效果比较明显。 但再贴现政策也有局限乡：一是再贴现政策的主动权在商业银行。再贴现政策是否有效， 很大程度上取决于商业银行对它的反映，无论中央银行是提高或降低再贴现率，如果商业银行 不愿意进行再贴现，则中央银行就不能有效地控制货币供应量。二是再贴现政策的调节作用有 限，即变动再贴现率只对那些向中央银行借款的金融机构直接发生作用，对其它金融机构只是 间接发生作用。 3、公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出有价证券，以此来调节市场货币量的 政策行为。 公开市场业务作为最重要的货币政策工具，受到各国中央银行的普遍重视。与前两种货币 政策工具相比，具有明显的优越性： 一是主动性强。中央银行可以根据不同的经济形势主动出 击，因目标是调控货币量而不是营利，所以即可以用高于市场价格的价格买进，也可以用低于 市场价格的价格卖出，并且中央银行可以通过买卖政府债券准确而有力地控制银行准备金和基 础货币，提高中央银行货币政策的精确性。二是灵活性高。公开市场业务买卖规模大小皆宜， 中央银行可以利用公开市场业务进行经常的、连续的、日常的货币政策操作。同时，万一经济 形势出现变化，中央银行在公开市场业务上也可以迅速进行反方向的操作。三是调动效果和缓， 震动性小。由于公开市场业务以交易行为出现，不是强制性的，加之中央银行操作灵活，所以 对经济的影响比较平缓，不象调整法定存款准备金那样震动大。 二、选择性货币政策工具 选择性货币政策工具是对某些特殊领域或特殊对象的信用活动采取一系列措施的政策工 具。如果说一般性货币政策工具着眼于货币总量调节，那选择性货币政策工具则着眼于货币结 构调节，即是有选择的采取一系列措施对个别行业、部门的经济活动加以调节和影响。选择性 政策工具主要包括消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率和预缴进口 保证金等。 三、其它货币政策工具 其它货币政策工具主要有两大类，即直接信用控制和间接信用指导。 1、直接信用控制 直接信用控制是中央银行依据有关金融法令，以行政命令方式直接对对商业银行及其它金 融机构的信用活动进行控制，其特点是不借助于市场机制，而是依靠行政进行干预。比较重要
的措植有： (1)信用分配。指中央银行根据金融市场状况和客观发展的经济需要，对商业银行等金触 机构的贷款进行分配和限制的各项指熊。这种办法由英格兰银行最早使用，目前，许多国家也 用此力法将本国有限的资金优先分配到急需开发的产北或地区。 (2)直接干预，又称直接行动，是指中央恨行对商业银行等金融机构的信贷业务进行直接 干预和控制。如直接限制贷款颜度、直接干预商业银行等金融机构吸收活期存款、直接规定或 限制商业银行等金融机构的放款或投资货范围，对业务经营不当的商业银行等金触机构拒绝再贴 现成再货款，等等。 (3)流动性比率·是中央银行规定商业银行等金胞机构的流动魔产对存款的比例。一般说 流动性比率与收益性成反比，中央根行对此进行提定，是为了保障存款人的安全，限制商业银 行等金触机构的长期性贷款与投资。而商业银行等金融机构为达到流动性比率，必须采取第减 长期做款、扩大短期放款和增加应付提现的流动性资产等措施。 (4)利率最高限。是中央银行依据一定的金融条例，规定各商业眼行定期存款和储蓄存款 所能支付的最高利率，防止商业恨行为了争夺业务而以高利率吸牧存款进行的竟争。 (5)特种存款。在非常时期，中央眼行为了控制货币供应量过多，利用行政手段要求商业 眼行将超额准备激存中央银行的措能。如英格兰银行在190年曾要求在英格兰境内的商业银行 存入其总存款的答，示格兰境内的商业恨行存入其总存款的1作为特种存款，后于196脱年废 止. 2、间接信用指导 间接信月折导是中央银行利用自己在金陆体系的特殊地位和影响，通过道义上的动告、窗 口指导等办法来间接影响商业恨行等金题机构行为的做法。间接信用指导比较灵活，且在感情 上易为商业银行所接受。 (1)道义动说，是中央眼行利用其在金聪体系中特殊的地位和影响，通过向商业银行和金 险机构说明白己的政策意图，以影响商业银行贷款的数量和贷款方向，从而达到干预和调节银 行业务的目的。窗口指导是日本的称法。这两种方式均无法律效率，能否有效主要取决于中央 眼行的影响及与各商业银行合作的程度。 (2)公开宣传，是中央眼行利用各种机会向社会各界、特别是金胞界说明其金卷政策的内 容和意义，以求各方的理解和支持，使金脸活动按中央根行预期的方向发展。 (3)橢核检查。是中央眼行依据金融政策和法规，对商业熙行开展的各项业务活动减其合 理性、合法性和有效性进行检查，以利于金融宏观调控。 总之，判断一国的货币政策工具是否有力，主要看它能否控制货币供应量，能否影响利率 及商业根行等金避机构的行为，是否具有充分的伸缩性：同时，由于各国的实际情况不同，贤 币政策的则重点也不同，因此，它们的中央银行只能根据不同时期的经济与金触环境及客观条 件选择合适的货币政策工具。 第三节金融调控机制 货币政策传导的主要环节 嫁上所述，货币政策的传导过程一般为货币政黄工几，货币政策中介目标，货币政策 4
4 的措施有： （1）信用分配。指中央银行根据金融市场状况和客观发展的经济需要，对商业银行等金融 机构的贷款进行分配和限制的各项措施。这种办法由英格兰银行最早使用，目前，许多国家也 用此办法将本国有限的资金优先分配到急需开发的产业或地区。 （2）直接干预。又称直接行动，是指中央银行对商业银行等金融机构的信贷业务进行直接 干预和控制。如直接限制贷款额度、直接干预商业银行等金融机构吸收活期存款、直接规定或 限制商业银行等金融机构的放款或投资范围，对业务经营不当的商业银行等金融机构拒绝再贴 现或再贷款，等等。 （3）流动性比率。是中央银行规定商业银行等金融机构的流动资产对存款的比例。一般说， 流动性比率与收益性成反比，中央银行对此进行规定，是为了保障存款人的安全，限制商业银 行等金融机构的长期性贷款与投资。而商业银行等金融机构为达到流动性比率，必须采取缩减 长期放款、扩大短期放款和增加应付提现的流动性资产等措施。 （4）利率最高限。是中央银行依据一定的金融条例，规定各商业银行定期存款和储蓄存款 所能支付的最高利率，防止商业银行为了争夺业务而以高利率吸收存款进行的竞争。 （5）特种存款。在非常时期，中央银行为了控制货币供应量过多，利用行政手段要求商业 银行将超额准备缴存中央银行的措施。如英格兰银行在 1960 年曾要求在英格兰境内的商业银行 存入其总存款的 2%，苏格兰境内的商业银行存入其总存款的 1%作为特种存款，后于 1962 年废 止。 2、间接信用指导 间接信用指导是中央银行利用自己在金融体系的特殊地位和影响，通过道义上的劝告、窗 口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。间接信用指导比较灵活，且在感情 上易为商业银行所接受。 （1）道义劝说。是中央银行利用其在金融体系中特殊的地位和影响，通过向商业银行和金 融机构说明自己的政策意图，以影响商业银行贷款的数量和贷款方向，从而达到干预和调节银 行业务的目的。窗口指导是日本的称法。这两种方式均无法律效率，能否有效主要取决于中央 银行的影响及与各商业银行合作的程度。 （2）公开宣传。是中央银行利用各种机会向社会各界、特别是金融界说明其金融政策的内 容和意义，以求各方的理解和支持，使金融活动按中央银行预期的方向发展。 （3）稽核检查。是中央银行依据金融政策和法规，对商业银行开展的各项业务活动就其合 理性、合法性和有效性进行检查，以利于金融宏观调控。 总之，判断一国的货币政策工具是否有力，主要看它能否控制货币供应量，能否影响利率 及商业银行等金融机构的行为，是否具有充分的伸缩性。同时，由于各国的实际情况不同，货 币政策的则重点也不同，因此，它们的中央银行只能根据不同时期的经济与金融环境及客观条 件选择合适的货币政策工具。 第三节 金融调控机制 货币政策传导的主要环节 综上所述，货币政策的传导过程一般为货币政策工具 货币政策中介目标 货币政策
最终目标，也就是说，中央眼行首先运用货币政策工具影响中介目标，并经过传递、再作用到 最终政策目标的过程。在市场经济发达的国家，货币政策传导途径一般经过三个基本环节，其 颗序是： 1,从中央银行到商业根行等金题机构和金融市场。从第二节货币政策工具的分析中可知， 中央银行的货币政策工风操作，首先影响的是商业银行等金融机构的雀备金指标、货用扩张能 力、融货成本以及金脸市场上货币供给与需求的状况。 2、从商业银行等金腔机构和金融市场到企业、屠民等非金胜部门的各类经济行为主体。根 据中央银行的政策操作及意图，商业银行等金触机构及时调整自己的操作行为，从而对企业和 居民等非金胜部门的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响。 3、从非金聪部门经济行为主体到杜会各经济变量，针对金脓机构对货金供应测节的变化： 企业和居民等丰金融部门的经济行为主体也开始调节白己的授臺与消费行为，进而影响到包括 总支出量、总产出量、物价、就业等社会各经济变量。面杜会各经济变量又通过市场，将信息 反馈到中央银行和各金慰机构，影响到货币政策工具的调背，再一次引起货币供给的变化。中 央银行的货币政策就是利用货币政黄工具通过这三个环节的层层递进米实现货币政策目标的。 我国的货币政策传导过程同样包括三个环节，即从中央恨行到商业恨行等金整机构和金盟 市场，再到企业、居民等非金触部门的各类经济行为主体至国民经济各变量。但与西方发达国 家相比，还是有根大的差别，主要原因是：我国目前的金慰市场还不够发达和完善，通过金融 市场进行的直接融资比重只占慰资量的1%左右，绝大部分还是通过金壁机构的间接壁资，在竖 个货币政策的作用过程中，金融市场的作用还很微弱，有待于进一步的提高。 货币政策传导的对带效应 我们知道，货币政策的传导过程是货币政策工具影响货币政策中介目标，进而影响到货币 政策最终目标的连倾运行过程。事实上，中央银行从实能货币政策开始到最终目标发生变动， 必须经过一段时间，这段时间就称为时滞。所滑货币政黄时沛，就是指从经济形式需要深取货 币政策到货币政策最锋影响各经济变量，实现政策川标所经过的时间。也就是货币或策从制定、 实施到获得全部效果所需要的时间。货币政策时潘可分为内部时滑和外部时滞。如图： 认识时滞 行动时蒲 内部时海 ·外部时淹 资币政策时滑 货币或策时滞构成图 第四节货币政策与财政政策的协调配合 通常来说，各国政府在利用货币政策和财政政策干预国家宏观经济时，会以“松紧搭配 的方式透行匹配运用，松紧搭配一般有四种组合：(1)财政政策、货币政策“双松”：(2)财 政政策，贷币政策“双紧”：(3)“紧”货币政策、“松”财政政策：(4)“紧”财政政策、 “松”货币政策。在这几种组合中，政府究意采取哪一种组合主要取决于或将对当时客观经济 环境的判断。一般说。解决结构问题主要使用“一松一紧”的组合。而解决总量问题测需要单 鞋使用“双松”暖“双紧”组合
5 最终目标，也就是说，中央银行首先运用货币政策工具影响中介目标，并经过传递、再作用到 最终政策目标的过程。在市场经济发达的国家，货币政策传导途径一般经过三个基本环节，其 顺序是： 1、从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。从第二节货币政策工具的分析中可知， 中央银行的货币政策工具操作，首先影响的是商业银行等金融机构的准备金指标、信用扩张能 力、融资成本以及金融市场上货币供给与需求的状况。 2、从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。根 据中央银行的政策操作及意图，商业银行等金融机构及时调整自己的操作行为，从而对企业和 居民等非金融部门的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响。 3、从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量。针对金融机构对资金供应调节的变化， 企业和居民等非金融部门的经济行为主体也开始调节自己的投资与消费行为，进而影响到包括 总支出量、总产出量、物价、就业等社会各经济变量。而社会各经济变量又通过市场，将信息 反馈到中央银行和各金融机构，影响到货币政策工具的调节，再一次引起货币供给的变化。中 央银行的货币政策就是利用货币政策工具通过这三个环节的层层递进来实现货币政策目标的。 我国的货币政策传导过程同样包括三个环节，即从中央银行到商业银行等金融机构和金融 市场，再到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体至国民经济各变量。但与西方发达国 家相比，还是有很大的差别，主要原因是：我国目前的金融市场还不够发达和完善，通过金融 市场进行的直接融资比重只占融资量的 10%左右，绝大部分还是通过金融机构的间接融资，在整 个货币政策的作用过程中，金融市场的作用还很微弱，有待于进一步的提高。 货币政策传导的时滞效应 我们知道，货币政策的传导过程是货币政策工具影响货币政策中介目标，进而影响到货币 政策最终目标的连锁运行过程。事实上，中央银行从实施货币政策开始到最终目标发生变动， 必须经过一段时间，这段时间就称为时滞。所谓货币政策时滞，就是指从经济形式需要采取货 币政策到货币政策最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策从制定、 实施到获得全部效果所需要的时间。货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞。如图： 认识时滞 行动时滞 内部时滞 外部时滞 货币政策时滞 货币政策时滞构成图 第四节 货币政策与财政政策的协调配合 通常来说，各国政府在利用货币政策和财政政策干预国家宏观经济时，会以“松紧搭配” 的方式进行匹配运用，松紧搭配一般有四种组合：（1）财政政策、货币政策“双松”；（2）财 政政策、货币政策“双紧”；（3）“紧”货币政策、“松”财政政策；（4）“紧”财政政策、 “松”货币政策。在这几种组合中，政府究竟采取哪一种组合主要取决于政府对当时客观经济 环境的判断。一般说，解决结构问题主要使用“一松一紧”的组合，而解决总量问题则需要单 独使用“双松”或“双紧”组合
第十章 金融监管 第一节金融监管概述 与其他行业相比，金脸业是一个高风险性行业，金融的安全关系到国家社会的安全，因此， 金融监管是各国金融管理当局的重要职责： 一、金融监管的含义及必要性 金脸监管，顾名思义，是政府或金融管理机构对金触工具、金融机构和金验市场等活动进 行的监督和管理，其目的在于通过一线行为规则，如法律、法规、条例、原则、政策及处罚耐 偿等来减少市场失灵、保护投资者权数、促进市场竞争及实现金败资源的优化配置。随着金购 在经济中的影响日益增加，目前，世界各国挥非常重视金赠监管。 关于金胜监管的必要性付题，可从以下两方面来分析。 1、市场经济的内在要求 在现实经济运行过程中，由于存在垄断、市场信息不对称、外都负效应等情况，使竞争有 效发挥作用的外部条件在现实中得不到满足，从而导致市场的失灵，在这种情况下，为了使市 场运行实现规范合理和效率最优。就雷要借助政府的力量，从市场外部通过法令，政策和各种 指施对市场主体及其行为进行必要的管制，以常补市场缺陷。 2,金融行业的特殊性要求 与现代市场经济中的其他行业相比。金装业属于高风段性行业，其风股性首先体现在行业 风险。金险业作为一种特殊的行业，由于经营着特殊的货币商品，其酸产暖倒闭所带来的后果 往往超过对其自身的影响。一方而金脓业具有很高的负债比率，自有资金少，营运依靠外部资 金米源，主要从短借长贷的期限变换及证券授货等高风险业务中获利。另一方面，从广大公众 那里吸收资金来源时，金融业就成为债务人向广大公众负族，它必须随时满足客户提款或支付 的需要，这件经营特点使银行的生存严置依载于公众的信任，具有内在的不稳定性。其次，在 金融机构的营运过程中也面临着各种各样的风验，如利半风险、流动性风验、信用风险和汇率 风险等等。由于金融活动直接与货币魔金有关，所以金胞风险带米的损失直接表现为货币货金 的损失，最终因金融业内部与其他部门、国内外市场之间存在着盘根错节的相互依赖性而使这 种损失扩大，直接威种着金触业及整个社会经济的安全。因此金败当局应从外部对其进行以风 险管理为重点的检查督导，确保金融机构的安全和稳健。再次，良好的金胞秩序是候证金酸安 全的重要前提，这就需要政府或金融监管当同按属有关的法律、法规和条例规范地经营，以保 证金融运行的有序竟争。提高金融效率。 众所周知，金融是现代经济的核心，金胜活则全世皆活。面随着金脓业的快速发展，金聪 风险明显加侧，要使金融进入良性的发展轨道，就必然要求在不斯进行金脸创新的同时，如强 金融监管，精以防范和化解风险，维护金胜秩序。 第二节金融监管体系的一般构成 6
6 第十章 金融监管 第一节 金融监管概述 与其他行业相比，金融业是一个高风险性行业，金融的安全关系到国家社会的安全，因此， 金融监管是各国金融管理当局的重要职责。 一、金融监管的含义及必要性 金融监管，顾名思义，是政府或金融管理机构对金融工具、金融机构和金融市场等活动进 行的监督和管理，其目的在于通过一些行为规则，如法律、法规、条例、原则、政策及处罚赔 偿等来减少市场失灵、保护投资者权益、促进市场竞争及实现金融资源的优化配置。随着金融 在经济中的影响日益增加，目前，世界各国都非常重视金融监管。 关于金融监管的必要性问题，可从以下两方面来分析。 1、市场经济的内在要求 在现实经济运行过程中，由于存在垄断、市场信息不对称、外部负效应等情况，使竞争有 效发挥作用的外部条件在现实中得不到满足，从而导致市场的失灵。在这种情况下，为了使市 场运行实现规范合理和效率最优，就需要借助政府的力量，从市场外部通过法令、政策和各种 措施对市场主体及其行为进行必要的管制，以弥补市场缺陷。 2、金融行业的特殊性要求 与现代市场经济中的其他行业相比，金融业属于高风险性行业，其风险性首先体现在行业 风险。金融业作为一种特殊的行业，由于经营着特殊的货币商品，其破产或倒闭所带来的后果 往往超过对其自身的影响。一方面金融业具有很高的负债比率，自有资金少，营运依靠外部资 金来源，主要从短借长贷的期限变换及证券投资等高风险业务中获利，另一方面，从广大公众 那里吸收资金来源时，金融业就成为债务人向广大公众负债，它必须随时满足客户提款或支付 的需要，这种经营特点使银行的生存严重依赖于公众的信任，具有内在的不稳定性。其次，在 金融机构的营运过程中也面临着各种各样的风险，如利率风险、流动性风险、信用风险和汇率 风险等等。由于金融活动直接与货币资金有关，所以金融风险带来的损失直接表现为货币资金 的损失，最终因金融业内部与其他部门、国内外市场之间存在着盘根错节的相互依赖性而使这 种损失扩大，直接威胁着金融业及整个社会经济的安全。因此金融当局应从外部对其进行以风 险管理为重点的检查督导，确保金融机构的安全和稳健。再次，良好的金融秩序是保证金融安 全的重要前提，这就需要政府或金融监管当局按照有关的法律、法规和条例规范地经营，以保 证金融运行的有序竞争，提高金融效率。 众所周知，金融是现代经济的核心，金融活则全盘皆活。而随着金融业的快速发展，金融 风险明显加剧，要使金融进入良性的发展轨道，就必然要求在不断进行金融创新的同时，加强 金融监管，籍以防范和化解风险，维护金融秩序。 第二节 金融监管体系的一般构成
在不同的经济，法律和金型制度安排下，各围一般是在考虑本围的历史文化传饶，轻济发 展水平等实际情况的基础上来构建金触监管体系的，所以，监管体系各有千秋。但总的来说， 各国的金融监管体弱不外平由监管的目标、组织体制、内容、方法与手段等构成。 一、金脸监管目标 金脸监管目标是指政府成金脸管理机构为推持一个稳定、健全、高效的金融制度而对金避 业采取的监管依据。具体讲，金姓监管的目标有三个层次：一是保证保护存款人的利益、金融 机构的正常经营活动和金酰体系的安全与稳定。防范金聪风险：二是创造公平的竞争环境，规 范金融企业行为，鼓励金融业在竟争的基础上提高效率：三是通过整管，使金酸企业的经营活 动与中央银行货币政策日标保持一我，确保国家宏观经济的健康、持线发展。由于金融业在社 会经济发展中举足轻重的地位和作用，三个目标层层通进，最终达到金融与经济发展之同形成 一种互相促进和互相推动的良性循环 二、金胜监管的组织体制 金粮监管的组织体制色活金陆监管的职责和权利分配以及监管体系的组织结构，由于经济， 法律体制和轻济发晨水平等各方面的不同，世界各围的金避监管机构在设置及职权的实速上也 存在着差异。 金脸监管体制的英型大致有两种划分方法，一是按监管机构的设文划分，可分为单一蓝管 体制和多元监管体制：二是按监管机构的监管范围划分。可分为集中监管体制和分业监管体制。 一般说，实行单一蓝管体制的国家在蓝管范围上部是实行集中蓝管体，面实行多元蓝管体制 的国家在监管意围上侧大多实行分业监管体制 第三节银行国际监管 0世起90年代以来，随着世界经济、市场一体化发展进程的不断加快以及科学技术的突飞 猛进，金慰自有化，经济全球化趋势日益明最。金慰创新层出不穷，并由此推动了金脓业的长 足发展。作为金险业中的主体机构之一银行，在世界及各国经济发展中发挥作用日益突出的同 封，风险也急胸放大，银行危机规繁发生。在这种情况下。增强抵御风险的能力。维护国际金 触体系的稳定已成为国际金触界刻不容候的任务。 ·、《巴塞尔协议》 作为国际同最具权威的恨行监管协调组织。巴塞尔根行监管委员会所发布的资本协议一一 《巴塞尔协议》是国际银行赏本标准中运作最成功的。 1、巴寒尔银行监管委员会 1975年2月，米自比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、卢森堡、荷兰、瑞典、 瑞士，英国和美围等十个国家的代表聚会瑞士巴塞尔，商讨并成立了“巴赛尔恨行监管委员会”， 简称巴寒尔委员会来统一对国际银行实行蓝管。 巴塞尔委员会设立的炭怕是为其成员国在银行监管问题上的合作提供一个正式的讨论场 所，以便如强世界各国金融蓝管当局阿的交流与合作。在巴塞尔委员会中，各国的代表机构为 其中央根行，如果中央恨行不负责银行业的监管。票么该国的恨行监管当局也可作为代表机构。 比如，日本银行与大藏省线同为委员会的成员机构。而美国方面的代表更多达4个：联邦铺答 理事会、货币监理署、联邦存款保险公司以及细约联邦储备银行。一般巴塞尔委员会每年定期
7 在不同的经济、法律和金融制度安排下，各国一般是在考虑本国的历史文化传统、经济发 展水平等实际情况的基础上来构建金融监管体系的，所以，监管体系各有千秋。但总的来说， 各国的金融监管体系不外乎由监管的目标、组织体制、内容、方法与手段等构成。 一、金融监管目标 金融监管目标是指政府或金融管理机构为维持一个稳定、健全、高效的金融制度而对金融 业采取的监管依据。具体讲，金融监管的目标有三个层次：一是保证保护存款人的利益、金融 机构的正常经营活动和金融体系的安全与稳定，防范金融风险；二是创造公平的竞争环境，规 范金融企业行为，鼓励金融业在竞争的基础上提高效率；三是通过监管，使金融企业的经营活 动与中央银行货币政策目标保持一致，确保国家宏观经济的健康、持续发展。由于金融业在社 会经济发展中举足轻重的地位和作用，三个目标层层递进，最终达到金融与经济发展之间形成 一种互相促进和互相推动的良性循环。 二、金融监管的组织体制 金融监管的组织体制包括金融监管的职责和权利分配以及监管体系的组织结构。由于经济、 法律体制和经济发展水平等各方面的不同，世界各国的金融监管机构在设置及职权的实施上也 存在着差异。 金融监管体制的类型大致有两种划分方法，一是按监管机构的设立划分，可分为单一监管 体制和多元监管体制；二是按监管机构的监管范围划分，可分为集中监管体制和分业监管体制。 一般说，实行单一监管体制的国家在监管范围上都是实行集中监管体制，而实行多元监管体制 的国家在监管范围上则大多实行分业监管体制。 第三节 银行国际监管 20 世纪 90 年代以来，随着世界经济、市场一体化发展进程的不断加快以及科学技术的突飞 猛进，金融自有化、经济全球化趋势日益明显，金融创新层出不穷，并由此推动了金融业的长 足发展。作为金融业中的主体机构之一银行，在世界及各国经济发展中发挥作用日益突出的同 时，风险也急剧放大，银行危机频繁发生。在这种情况下，增强抵御风险的能力，维护国际金 融体系的稳定已成为国际金融界刻不容缓的任务。 一、《巴塞尔协议》 作为国际间最具权威的银行监管协调组织，巴塞尔银行监管委员会所发布的资本协议—— 《巴塞尔协议》是国际银行资本标准中运作最成功的。 1、巴塞尔银行监管委员会 1975 年 2 月，来自比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、卢森堡、荷兰、瑞典、 瑞士、英国和美国等十个国家的代表聚会瑞士巴塞尔，商讨并成立了“巴塞尔银行监管委员会”， 简称巴塞尔委员会来统一对国际银行实行监管。 巴塞尔委员会设立的宗旨是为其成员国在银行监管问题上的合作提供一个正式的讨论场 所，以便加强世界各国金融监管当局间的交流与合作。在巴塞尔委员会中，各国的代表机构为 其中央银行，如果中央银行不负责银行业的监管，那么该国的银行监管当局也可作为代表机构。 比如，日本银行与大藏省就同为委员会的成员机构，而美国方面的代表更多达 4 个：联邦储备 理事会、货币监理署、联邦存款保险公司以及纽约联邦储备银行。一般巴塞尔委员会每年定期
召开三至四次会议。 目前。巴塞尔委员主要围饶三方面开展工作：一是交镜世界各国有关监管安排方面的信息： 二是提高国际眼行业务监管技术的有效性：三是建立资本充足率的最低标准及其他相关领域标 准制定的研究。虽然巴塞尔委员会并不具备任阿设露于国家之上的正式监管特权。其文件也从 不具备任何法律效力，但由于巴塞尔委员会提出的原则影响到全球主要发达国家的跨国银行， 因而在事实上这些原即己经成为大多数国际性银行遵守的共同原则， 英国英格兰银行业务监督处主任被得·库克任眼最长(1977-1988)，而且页献颜多，因此 该委员会也常常被称为库克委员会： 2、《已巴寒尔协议》 0世纪80年代由于高科技技术和电子通讯被远速引入金融业，再加上金聪政策自由化等 因素，各种金脸业务互相渗透，各银行竟相推出新的融晓工具和险资形式。随之而来的是各种 眼行风验越来越大。如8年代初爆发的爱展中国家债务危机，使国际银行业的稳定与发展受到 成時，出现了许多商业银行破产的情况，美国1985年酸产的银行达120家，1987年破产的达 200家，1989年又例闭了26家。在对这次债务和眼行危机的反思中，巴塞尔委员会强烈意凯 到需要制定一个多边协议，形成比较一致的隆本充足率街量标准。以消除国际金市场各国根 行间的不平等竞争，促进国际银行体系的健康发展。于是，1988年7月由巴寒尔委员公布了《关 于统一国小，银行的资本计量与资本标准的协议》，即著名的《巴塞尔诗议》。 198年魔本协议的主要内容由以下三个部分组成。 第一。关于资本的组成 1988年的资本协议将银行总贤本分为两大部分，即核心贤本和附属资本。核心贵本包暂实 收服本金和公开储备，协议要求核心资本在银行总货本中所占的比率不低干5%。附属货本包括 来公开的准备金、资产重估准备金，普通准备金和呆帐准备金： 第二，关于风险加权的计算 1988年魔本协议将银行风险分为8种，分别为信用风段，国家或转移风险、市场风段、利 率风险、流动性风险、操作风险、法律风险、声本誉风险，并根据银行资产负债表上各类货产及 以表外项目的风险程度来划分不同的魔产风险权重，通过计算整本金的风险加权比率来评估银 行的贤本是否充足，经营规模是否适当。 第三，关于标准比率的目标 为了使国际银行拥有一个统一稳健的资本比率，巴塞尔委员会在征求各国的意见后要求从 事国际业务的根行经过5年的过渡期，在192年底，银行的资本与加权风险资产的比例必须达 到8，其中核心资本不低于4%。 1988年资本协议建立了一套国际通用的、以加权方式衡量表内、外风险的资本充足率标准。 面世后，不仅两国恨行的隆本金监管需根据协议规定的标准进行，而在各国国内。许多金避监 管当局也要求眼行遵循这一标准。甚至以立法的彩式明确下来。如我国的商业银行法就规定， 商业银行的贤本充足率不得低于8。这在一定程度上消除了因各国监管当局对资本要求的不同 面产生的不平等竞争，增强化了国际银行系统的稳定性，影响广泛而意义深远。 二，《有效眼行监管的核心原测) 三、《新巴塞尔贤本协议》
8 召开三至四次会议。 目前，巴塞尔委员主要围绕三方面开展工作：一是交换世界各国有关监管安排方面的信息； 二是提高国际银行业务监管技术的有效性；三是建立资本充足率的最低标准及其他相关领域标 准制定的研究。虽然巴塞尔委员会并不具备任何凌驾于国家之上的正式监管特权，其文件也从 不具备任何法律效力，但由于巴塞尔委员会提出的原则影响到全球主要发达国家的跨国银行， 因而在事实上这些原则己经成为大多数国际性银行遵守的共同原则。 英国英格兰银行业务监督处主任彼得·库克任职最长（1977-1988），而且贡献颇多，因此 该委员会也常常被称为库克委员会。 2、《巴塞尔协议》 20 世纪 80 年代，由于高科技技术和电子通讯被迅速引入金融业，再加上金融政策自由化等 因素，各种金融业务互相渗透，各银行竞相推出新的融资工具和融资形式，随之而来的是各种 银行风险越来越大。如 80 年代初爆发的发展中国家债务危机，使国际银行业的稳定与发展受到 威胁，出现了许多商业银行破产的情况，美国 1985 年破产的银行达 120 家，1987 年破产的达 200 家，1989 年又倒闭了 206 家。在对这次债务和银行危机的反思中，巴塞尔委员会强烈意识 到需要制定一个多边协议，形成比较一致的资本充足率衡量标准，以消除国际金融市场各国银 行间的不平等竞争，促进国际银行体系的健康发展。于是，1988 年 7 月由巴塞尔委员公布了《关 于统一国际银行的资本计量与资本标准的协议》，即著名的《巴塞尔协议》。 1988 年资本协议的主要内容由以下三个部分组成。 第一，关于资本的组成 1988 年的资本协议将银行总资本分为两大部分，即核心资本和附属资本。核心资本包括实 收股本金和公开储备，协议要求核心资本在银行总资本中所占的比率不低于 50%。附属资本包括 未公开的准备金、资产重估准备金、普通准备金和呆帐准备金。 第二、关于风险加权的计算 1988 年资本协议将银行风险分为 8 种，分别为信用风险、国家或转移风险、市场风险、利 率风险、流动性风险、操作风险、法律风险、声誉风险，并根据银行资产负债表上各类资产及 以表外项目的风险程度来划分不同的资产风险权重，通过计算资本金的风险加权比率来评估银 行的资本是否充足，经营规模是否适当。 第三、关于标准比率的目标 为了使国际银行拥有一个统一稳健的资本比率，巴塞尔委员会在征求各国的意见后要求从 事国际业务的银行经过 5 年的过渡期，在 1992 年底，银行的资本与加权风险资产的比例必须达 到 8%，其中核心资本不低于 4%。 1988 年资本协议建立了一套国际通用的、以加权方式衡量表内、外风险的资本充足率标准。 面世后，不仅跨国银行的资本金监管需根据协议规定的标准进行，而在各国国内，许多金融监 管当局也要求银行遵循这一标准，甚至以立法的形式明确下来。如我国的商业银行法就规定， 商业银行的资本充足率不得低于 8%。这在一定程度上消除了因各国监管当局对资本要求的不同 而产生的不平等竞争，增强化了国际银行系统的稳定性，影响广泛而意义深远。 二、《有效银行监管的核心原则》 三、《新巴塞尔资本协议》
随着时间的推移，巴塞尔资本协议正被循序渐进的加以逐步完善。 1、新资本协议产生的背景 新货本协议是国际银行业如强风险粒制，规范竞争的最新产物，是建立在一定的时代背景 和技术发展基础上的，具体说。主要体现在以下几点 (1)围际金雕环境的变化 (2)1988年资本协议的局限性日益突出 (3)技术的进罗 2、新资本协议的主要内容 新货本协议除了雅续延续1感年贤本协议中以贤本充足率为核心、以信用风险控制为重点 的风险监管思路外，最重要的就是吸收了《有效银行监管的楼心原则》中的全面风险管理原则， 提出并强调互为补充的“三大支柱”，即最低资本要求、监管当局的监督和市场的束在现代监管 体系中的协调运用，并试图通过“三大支桂”的建设来强化商业银行的风验管理，这也正是新 货本协议区别于193年协议的核心之所在。 第十一章 国际货币与国际金融 第一节外汇与汇率 外汇起源于国际汇兑，是外币和以外币表示的可用于国际结算的支付手段。现实生活中人 们说到外汇，首先会想到的是某种外国现钞和伴随着现秒流通的硬币。如美元、日元、英榜等， 但事实上，外汇有多种多样的形态，我们这里所指的外汇包括外国货币（纱票、铸币）、外币有 价正券（政府公债、国库券、公可债券，股票等入外币支付凭证（票据、眼行存款凭证，郎或 储蓄凭证)和其他外汇资金. 按不同的分类标准。外汇可以分为以下几种： (1)按可自由克换的程度来划分，外汇可分为自由外汇和计帐外汇 (2)按外汇的来源和用途米划分，有贸易外汇和非贸易外汇两种。 (3)按外汇买卖交别的期限来划分，有即期外汇和近期外汇两种。 汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币之间相互交换的比率，成者说是以一国货币表示 的另一国货币的价格。又称外汇律价、外汇行市。简单地说，汇率就是两种不羽货币之间的比 价， 在信用货币制度下。一国货币在该国国内的购买力即是一国贤币的对内价值。其价值大小 由单位货币所能购买的商品和劳务决定。然面在开放经济下，一国货币的价值还可以用另一国 货币来表示，也就是通常所说的货币对外价值。货币的对内价值是决定货币对外价植的基本依 据，对外价值围绕对外价值这条轴上下浮动，因为货币的对外价值还要受外汇市场上货币供求 状况变化的影响。所以。货币的对内价值、货币的对外价值，货币的购买力和供求状况等是相 直暖系和影响的。 现实生活中，汇率有不同的标价方法。 (1)直接标价法。是用一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币的标价方
9 随着时间的推移，巴塞尔资本协议正被循序渐进的加以逐步完善。 1、新资本协议产生的背景 新资本协议是国际银行业加强风险控制，规范竞争的最新产物，是建立在一定的时代背景 和技术发展基础上的。具体说，主要体现在以下几点： （1）国际金融环境的变化 （2）1988 年资本协议的局限性日益突出 （3）技术的进步 2、新资本协议的主要内容 新资本协议除了继续延续 1988 年资本协议中以资本充足率为核心、以信用风险控制为重点 的风险监管思路外，最重要的就是吸收了《有效银行监管的核心原则》中的全面风险管理原则， 提出并强调互为补充的“三大支柱”，即最低资本要求、监管当局的监督和市场约束在现代监管 体系中的协调运用，并试图通过“三大支柱”的建设来强化商业银行的风险管理，这也正是新 资本协议区别于 1988 年协议的核心之所在。 第十一章 国际货币与国际金融 第一节 外汇与汇率 外汇起源于国际汇兑，是外币和以外币表示的可用于国际结算的支付手段。现实生活中人 们说到外汇，首先会想到的是某种外国现钞和伴随着现钞流通的硬币，如美元、日元、英镑等， 但事实上，外汇有多种多样的形态，我们这里所指的外汇包括外国货币（钞票、铸币）、外币有 价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等）、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政 储蓄凭证）和其他外汇资金。 按不同的分类标准，外汇可以分为以下几种： （1）按可自由兑换的程度来划分，外汇可分为自由外汇和计帐外汇。 （2）按外汇的来源和用途来划分，有贸易外汇和非贸易外汇两种。 （3）按外汇买卖交割的期限来划分，有即期外汇和远期外汇两种。 汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币之间相互交换的比率，或者说是以一国货币表示 的另一国货币的价格。又称外汇牌价、外汇行市。简单地说，汇率就是两种不同货币之间的比 价。 在信用货币制度下，一国货币在该国国内的购买力即是一国货币的对内价值，其价值大小 由单位货币所能购买的商品和劳务决定。然而在开放经济下，一国货币的价值还可以用另一国 货币来表示，也就是通常所说的货币对外价值。货币的对内价值是决定货币对外价值的基本依 据，对外价值围绕对外价值这条轴上下浮动，因为货币的对外价值还要受外汇市场上货币供求 状况变化的影响。所以，货币的对内价值、货币的对外价值、货币的购买力和供求状况等是相 互联系和影响的。 现实生活中，汇率有不同的标价方法。 （1）直接标价法。是用一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币的标价方
法。其特点是：外币的数额因定不变，汇率的升降，都是以本币数额的变化来表示。直接标价 法下，汇率的升降与本国货币价值的高低成反比例变化。目前世界上包括我国在内的大多数国 家都采用直接标价法。 (2)间接标价法。是以一定单位的本国货币折算成若干单位的外国货币的际价方法。其特 点是：本国货币数额固定不变，汇率的升降，都是以外币数貌的变化米表示问接标价法下， 汇率的升降与本国货资币价值的高低成正比例变化。目前，英国、美国、澳大利亚和新西兰使用 这种标价方式。 第二节汇率的决定 国与国之侧的汇率是由什么决定？这是汇率理论中的核心付题。而不同的货币制度下汇率 的读定因素也不同，下面分别从金属贤币制度和不兑现信用货币制度方面进行说明。 一、金属货币制度下汇率的决定 在金本位制下，各国政将均规定了本国金币的含金量，两种贤币之料的比价（汇单）就由 他们各自的含金量之比来决定。如一个莫镑的含金量为130015格林，面一个美元的含金量为 23,22格林，则：1莫榜=1130015/2322-4.8665美元。通常将两种特币含金量之比称为棒币平 价或金平价，是金本位制下决定两种货币汇半的基础，起着自动稳定器的作用。外汇市场上， 汇率因货币供求变化而围饶铸币平价上下波动。但波动的幅度受到黄金输入点的限制，因此那 时的汇率是比较稳定的 二，不兑现信用货币制度下汇率的决定 在不兑现的信用货币制度下，首先，由于信用货币一纸币已不再代表或代替金币流通， 各国纸币的发行量也不受兑换黄金的限制，所以，铸币平价无法成为决定两种货币汇率的基础。 不同种类的货币之所以可以选行对比，是由于他们都具有购买力。按照马克思的贤币理论，纸 币是价值的一种代表，两国纸币之间的汇率应由两国纸币各白所代表的价值量之比来确定，而 西方其能经济学家则从购买力平价、利率平价等方面进行论述。 其次，外汇的供求状况也是影响汇率的一个因素。当一国出现外汇供不应求时，本币就会 出现贬值的压力，而当外汇侯大于求时，则表现出升值的压力： 三、人民币汇率的读定因素 194年外汇体制政革以前，我国的人民币汇率不是由供求关系决定的，而是由国家根据经 济发展的实际需要来制定、调整并公布。1994年1月1日以后，我国开始实行新的外汇管理体 制，人民币汇率成为以市场债求为基础的，单一的、有管理的浮动汇率制。在这种制度下，流 定人民币汇率的基本因素首先是外江市场的供求状况，由外汇带定银行白行根据实际确定和调 整，然后再受中央银行的管理和测控。虽然改革已前进了一大步，但与西方国家相比，外汇管 制仍然比较严格，人民币只能在经常项目下自由兑换，所以某些外汇供给与需求并未完全反获 在汇率上，人民币汇率的生成机制中市场化程度还有特于进一步提高。 第三节汇率制度 汇率制度是指一国贤币当局采用的确定本国货币与其它国家贤币汇率的体系。它在汇率的 确定、汇率的变动等方面都有具体规定。从国际金融史的发展来看，汇率制度的演进大致经历 了金本位体系下的固定汇率制、布雷领森林体系下的固定汇率制和牙买加体系下的浮动汇率制 o
10 法。其特点是：外币的数额固定不变，汇率的升降，都是以本币数额的变化来表示。直接标价 法下，汇率的升降与本国货币价值的高低成反比例变化。目前世界上包括我国在内的大多数国 家都采用直接标价法。 （2）间接标价法。是以一定单位的本国货币折算成若干单位的外国货币的标价方法。其特 点是：本国货币数额固定不变，汇率的升降，都是以外币数额的变化来表示。间接标价法下， 汇率的升降与本国货币价值的高低成正比例变化。目前，英国、美国、澳大利亚和新西兰使用 这种标价方式。 第二节 汇率的决定 国与国之间的汇率是由什么决定？这是汇率理论中的核心问题。而不同的货币制度下汇率 的决定因素也不同，下面分别从金属货币制度和不兑现信用货币制度方面进行说明。 一、金属货币制度下汇率的决定 在金本位制下，各国政府均规定了本国金币的含金量，两种货币之间的比价（汇率）就由 他们各自的含金量之比来决定。如一个英镑的含金量为 113.0015 格林，而一个美元的含金量为 23.22 格林，则：1 英镑=113.0015/23.22=4.8665 美元。通常将两种铸币含金量之比称为铸币平 价或金平价，是金本位制下决定两种货币汇率的基础，起着自动稳定器的作用。外汇市场上， 汇率因货币供求变化而围绕铸币平价上下波动，但波动的幅度受到黄金输入点的限制，因此那 时的汇率是比较稳定的。 二、不兑现信用货币制度下汇率的决定 在不兑现的信用货币制度下，首先，由于信用货币——纸币已不再代表或代替金币流通， 各国纸币的发行量也不受兑换黄金的限制，所以，铸币平价无法成为决定两种货币汇率的基础。 不同种类的货币之所以可以进行对比，是由于他们都具有购买力。按照马克思的货币理论，纸 币是价值的一种代表，两国纸币之间的汇率应由两国纸币各自所代表的价值量之比来确定，而 西方其他经济学家则从购买力平价、利率平价等方面进行论述。 其次，外汇的供求状况也是影响汇率的一个因素。当一国出现外汇供不应求时，本币就会 出现贬值的压力，而当外汇供大于求时，则表现出升值的压力。 三、人民币汇率的决定因素 1994 年外汇体制改革以前，我国的人民币汇率不是由供求关系决定的，而是由国家根据经 济发展的实际需要来制定、调整并公布。1994 年 1 月 1 日以后，我国开始实行新的外汇管理体 制，人民币汇率成为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。在这种制度下，决 定人民币汇率的基本因素首先是外汇市场的供求状况，由外汇指定银行自行根据实际确定和调 整，然后再受中央银行的管理和调控。虽然改革已前进了一大步，但与西方国家相比，外汇管 制仍然比较严格，人民币只能在经常项目下自由兑换，所以某些外汇供给与需求并未完全反映 在汇率上，人民币汇率的生成机制中市场化程度还有待于进一步提高。 第三节 汇率制度 汇率制度是指一国货币当局采用的确定本国货币与其它国家货币汇率的体系，它在汇率的 确定、汇率的变动等方面都有具体规定。从国际金融史的发展来看，汇率制度的演进大致经历 了金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和牙买加体系下的浮动汇率制