第三章财务分析 一、财务分析概述 1、定义：以企业会计报表信息为主要依据，运用专门的分析方法，对企业财务状况和 经营成果进行解释和评价，以便于投资者、债权人、管理者以及其它信息使 用者作出正确的决策。 2、财务分析的内容 (1)分析偿债能力 (2)分析营运能力 (3)分析盈利能力 (4)分析综合财务能力 3、财务分析的方法 (1)对比分析法：将企业相关的财务指标进行对比（如：计划与实际），计算出财务指 标变动的绝对数和相对数，并分析变动差异的一种方法。 (2)因素分析法：根据影响分析对象的主要因素，逐项分析各因素变动对分析对象影 响程度的方法。 (3)比率分析法：在同一财务报表的不同项目之间或在不同报表的有关项目之间进行 比较，计算出财务比率，反映各项目之间的相互关系，据以评价企 业财务状况和经营成果的一种方法。 (4)趋势分析法：将两个或两个以上连续期的财务指标或比率进行对比，计算出增减 变动方向，数额的幅度，据以预测财务指标变动趋势的一种分析方 法。 对于企业财务状况的趋势分析有：比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财 务比率、图解法。 4、分析基础：会计报表（资产负债表、损益表、现金流量表） 5、判别财务指标优劣的标准 计算出的指标与标准指标对比，才能判断财务状况的好坏。 判别标准： (1)以经验数据为标准，如：全部收入应大于全部费用，流动比率=2、速动比率=1 (2)以历史数据为标准，注意剔除物价变动，会计方法变更所带的一系列不可比因素。 (3)以同行业数据为标准，如：同行业的平均数据 本国同行业先进企业数据 国际同行业先进企业数据 (4)以本企业预定数据为标准
二、财务比率分析（分项） (一)偿债能力分析 1、短期偿债能力分析 ↓偿付流动负债的能力，流动负债，将为企业带来财务风险。 (1)流动比率 a.公式：流动比率=流动资产/流动负债 b.范围： 流动资产范围：现金、短期投资、应收的预付款项，存货待摊费用和该年内 到期的长期债务投资。 流动负债范围：短期借款，应付及预收款项，各种应交款项和一年内即将到 期的长期负债。P153 c.指标评价： (I)理想指标2：1 (Ⅱ)该指标越大，偿债能力强，反之偿债能力弱。 问题：越大越好？否，影响企业获利能力。 (2)速动比率 a.公式： 速动比率-速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 b.速动资产范围：现金、短期投资、应收票据、应收款项和预付款等。 扣除存货因其流动值差 c.指标评价：(I)理想：1：1 (Ⅱ)过低，偿债能力不足。 过高，较多速动资产闲置，影响企业获利能力。 (3)现金比率 a.公式： 现金比率=现金资产/流动负债 b.现金资产范围：现金+现金等价物（短期证券的投资) c.指标评价：(I)理想：25% (Ⅱ)比率高，企业有较好的支付能力。 过高，拥有较多获力能力低的现金速动资产，企业资产未能得到有效运用。 (4)现金流量比率 ·公式：现金流量比率=经营活动的现金流量/流动资产
指过去一年的未来一年的 两者的会计期间不同 b、指标评价： 2、长期偿债能力分析（偿还长期债务的能力例如：长期借款、应付长期债务、长期应付款） (1)资产负债率（负债比率或举债经营比率） a.公式：资产负债率=负债总额/资产总额 反映资产总额中有多少是通过举债而得到的 b.评价：一般原则：指标高、偿能力差，指标低、偿强 不同人的角度，评价的标准也不一样。 (I)从债权人角度：关心贷款安全性，比率高，企业的财务风险由债权人承担，还贷 安全性缺乏保障，希低一些。 (Ⅱ)从企业股东角度：关心投资收益高低，只要借款利息率<投资报酬率 可获及更多收益←财务杠杆效益 (Ⅲ)从经营者的角度：兼顾考虑，企业盈利+企业承担的风险 该指标是否合理，没有一确定目标，视具体情况。 (2)股东权益比率与权益乘数 a.公式1)股东权益比率-股东权益总额/资产总额 (2)权益乘数=1/股东权益比率 注意：股东权益比率+负债比率-1 b.评价： 股东权益比率的评价：比例高，负债碧比率小，财务风险小，偿还长期债务的 能力强，反之。。 权益乘数的评价：乘数大，股东投入资本所占比率小，负债比率大，财务风险 大。 (3)负债股权比率与有形净值债务率 (I)负债股权比率 a.公式：(I)负债股权比率（或产权比率）=负债总额/股东权益总额 反映债权人与股东所提供资金的对比关系。 b.指标评价： 可以揭示企业的财务风险和股东权益对债务的保障程度。 高，财务风险大，债务的保障程度：低 低，财务风险小，债务的保障程度：高
(Ⅱ)有形净值债务率 (进一步分析股东对负债的保障程度，股东权益应扣除无形资产) 不宜用来偿还债务 公式：有形净值债务率=负债总额/（股东权益一无形资产净值） (4)利息保障倍数（利息所得倍数） a.公式：利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 损益表中得出=净利润+所得税+财务费用 b.指标评价：反映了企业支付债务利息的能力：高--强 低一弱 (二)营运能力分析 企业资金周转状况，即对资产的利用效率。 1、存贷周转率（存贷利用率） (1)公式：a.存贷周转率=销售成本/平均存货 其中：平均存贷=（期初存货余额+期末存货余额）2 b.存贷周转天数=360/存货周转率 (2)评价：反映了销售效率和存货使用效率 经营顺利，周转率高，存货周转天数少，销售能力强。过低或过高均有足 之处。 筹购频繁，成本费用高 2、应收账款周转率 (1)公式： a、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 b、应收账款平均收账期=360/应收账款周转率 其中： 赊销收入净额=销售收入一销货退回一销货折扣及折让 应收账款平均余额=（期初+期末）2 (2)评价：评价应收账款流动性的一个重要指标 比率高，催账速度快，减少坏账损失，使短期偿债能力增强， 过高，会影响销量，从而影响获利水平。 3、流动资产周转率
(1)公式： 流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额 其中：流动资产平均余额=（期初+期末）2 (2)指标评价：反映流动资产周转速度。高，流动资产的利用效率好。 4、固定资产周转率（固定资产利用率） (1)公式：固资周转率=销售收入/固定资产平均净值 其中：固定资产平均净值=（期初+期末）2 (2)指标评价：分析厂房、设备等固资的利用效率。高，利用好、管理好。 5、总资产周转率（总资产利用率） (1)公式：总资产周转率=销售收入/资产平均总额 其中：销售收入一般用收入净额，应扣除退货和折让 资产平均总额=（期初+期末）2 (2)评价：分析全部资产的使用效率高，好 ↑获取利润的能力 (三)盈利能力分析（获取利润的能力） 1、总资产报酬率（总资产收益率、总资产利润率或投资报酬率） (1)公式：资产报酬率=净利润/资产平均总额 (2)指标评价： 反映企业利用资产获取利润的能力。高，获利能力强。 如：某企业该比率为30.36%，即每100元获取30.36元的净利。 2、股东权益报酬率 (1)公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额 =资产报酬率×平均权益乘数 其中股东权益平均总额=（期初+期末）2 (2)评价：反映股东获取投资报酬的高低。高，获利能力强 问题：提高途径 1、权益乘数一定，结构一家，提高资产使用效率，财务、风险不增加。 2、资产报酬×负债到点率时，增大权益乘数，即提高资产负债率，在企业的资本结构 中，增加负债比例，从而来提高该报酬率，增加财务风险。 3、销售毛利率与销售净利率 (1)销售毛利率=销售毛利/销售收入净额 其中：销售毛利=销售收入净额一销售成本 (2)销售净利率=净利润/销售收入净
资产报酬率=总资产周转率×销售净利率 4、每股利润（每股收益或每股盈余） (1)公式：每股利润=（净利润一优先股股利）/发行在外的普通股股数 (2)评价：反映股份公司的获利能力。高，获利能力强 应结合股东权益报酬率一起来分析公司的获利能力。 因为：股票股价高低不同。甲、乙两公司，每股利润=0.84元/股，↑ 16元↑25元 风险和报酬是不同的 (↑普通股) 5、每股股利与股利发放率 (1)每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/发行在外的普通股股数 高：获力能力强，现金较充裕。 (2)股利发放率（股利支付率） a.公式：股利发放率=每股股利/每股利润 b.例如： 某公司股利发放率为25%，该公司将利润的25%用于发放股利。 确定发放率标准： 少发：现金量不充裕或有较好投资项目 多发：现金量充裕或无较好投资项目 6、每股净资产（每股账面价值） (1)公式：每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数 (2)可分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势，获利能力。 7、市盈率（价格盈余比率） (1)公式：市盈率=每股市价/每股利润 (2)评价：市盈率高，投资者看好公司前景，愿意出高价购买该公司股票， 太高，投资风险增大。 三、企业财务状况的综合分析 1、方法：财务比率综合分析法、杜邦分析法 (一)财务比率综合分析法 1、定义：选定几项财务比率进行评分→计算综合评分→评价 2、程序： (1)选定评价企业财务状况的财务比率。 (2)据各项比率的重要程度，确定标准分值←重要系数，∑标准分值=100分。 (3)规定各项财务比率分值的上下限
(4)确定各项财务比率的标准值。 (5)计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。 (6)计算关系比率=实际值/标准值。 (7)计算实际得分=关系比率×评分值。 3、判别：△接近或等于100财务状况良好 △多于100财务状况理想 △少得多100财务状况较差 4、例如：教材P106 5、注意事项：应结合比较分析一起进行。 (1)纵向比较：企业内同比率指标，不同会计期间 (2)横向比较：企业内与企业外的比率进行比较 ↓财务比率↓同行业平均财务比率 (二)杜邦分析法 前者方法缺点：无法揭示企业财务比率之间的相互关系。 1、定义：利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。 2、通过杜邦系统图表示。 3、杜邦系统所反映的财务比率关系： (1)股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系 股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数 (2)资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 资产报酬率-销售净利率×总资产周转率杜邦等式 (3)销售净利率=净利润÷销售收入 (4)总资产周转率=销售收入÷资产均总额 4、杜邦系统图（例题见教材P108) 5、分析得出：企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。 (1)影响股东权益报酬率的因素： A、企业筹资结构（权益乘数方b销售规模；c成本水平； d资产管理等。所有因素→构成完整的系统 (2)系统内各因素相互作用，只有协调调各因素之间的关系，才能使报酬提高