2现代金融体系 2.1学习要求 (1)理解现代金融体系的构成与金融系统运行的基本原理。 (2)基本了解金融系统正常运转所必需的金融中介机构和金融工具。 (3)了解金融系统存在信息不对称及其影响，掌握解决金融体系信息不对称问题的办法 2.2内容简述 2.2.1资金融通 一、资金盈余者与资金短缺者 任何一个国民经济体系，总是由家庭居民、企业、政府机构和对外部门4个经济单位构成的。 在经济体系中，有些部门收入大于支出，它们就会有资金盈余，另一些部门则相反，支出大于收入， 出现资金短缺。就整个社会而言，一般情况是，政府和企业是资金短缺者，居民个人是资金盈余者。 资金盈余单位和资金短缺单位之间的资金融通的活动就是“金融”。这对资金融通的交易双方都是有 利的。 首先，对于借入资金的一方来说，通过借入急需的资金，可以更为有效地安排自己的生产和消 费。这一点对于企业来说尤其重要。 其次，对于资金的贷出方来说，如果他不把闲置的资金贷放出去，而是放在自己手里，就不可 能从中获得任何收益。反之，如果能将钱借给急需资金的人去使用，获得资金的一方将会支付一定 的报酬，因而本来无收益的资金就变成了能够生息的资产，这对资金的贷出方显然是有利的。 最后，资金盈余单位的钱可能是十分分散的，任何一个盈余单位都无力单独进行大的投资。通 过资金融通，可以把这些分散的资金集中起来，积少成多集腋成裘，实现规模经济。 资金短缺者的资金缺口是由盈余部门来弥补的，所以，住户部门和金融部门的资金盈余总额就 等于非金融企业、政府部门和国外部门的资金缺口总额。那么，盈余部门的资金是怎样流向资金短 缺部门的呢？让我们来看看资金融通的方式。 二、直接金融和间接金融 从资金盈余单位到资金短缺单位的资金流动可以有两种渠道（见图2-1），即直接金融和间接金 融
1 2 现代金融体系 2.1 学习要求 (1) 理解现代金融体系的构成与金融系统运行的基本原理。 (2) 基本了解金融系统正常运转所必需的金融中介机构和金融工具。 (3) 了解金融系统存在信息不对称及其影响，掌握解决金融体系信息不对称问题的办法 2.2 内容简述 2.2.1 资金融通 一、资金盈余者与资金短缺者 任何一个国民经济体系，总是由家庭居民、企业、政府机构和对外部门 4 个经济单位构成的。 在经济体系中，有些部门收入大于支出，它们就会有资金盈余，另一些部门则相反，支出大于收入， 出现资金短缺。就整个社会而言，一般情况是，政府和企业是资金短缺者，居民个人是资金盈余者。 资金盈余单位和资金短缺单位之间的资金融通的活动就是“金融”。这对资金融通的交易双方都是有 利的。 首先，对于借入资金的一方来说，通过借入急需的资金，可以更为有效地安排自己的生产和消 费。这一点对于企业来说尤其重要。 其次，对于资金的贷出方来说，如果他不把闲置的资金贷放出去，而是放在自己手里，就不可 能从中获得任何收益。反之，如果能将钱借给急需资金的人去使用，获得资金的一方将会支付一定 的报酬，因而本来无收益的资金就变成了能够生息的资产，这对资金的贷出方显然是有利的。 最后，资金盈余单位的钱可能是十分分散的，任何一个盈余单位都无力单独进行大的投资。通 过资金融通，可以把这些分散的资金集中起来，积少成多集腋成裘，实现规模经济。 资金短缺者的资金缺口是由盈余部门来弥补的，所以，住户部门和金融部门的资金盈余总额就 等于非金融企业、政府部门和国外部门的资金缺口总额。那么，盈余部门的资金是怎样流向资金短 缺部门的呢？让我们来看看资金融通的方式。 二、直接金融和间接金融 从资金盈余单位到资金短缺单位的资金流动可以有两种渠道(见图 2-1)，即直接金融和间接金 融
直接融资工具 直接金融 直接融资工具 货币 货币 资金 资金 盈余单位 赤字单位 货币 货币 资金 资金 间接融资工具 间接金融 间接融资工具 图2-1 资金融通过程 (一)直接金融 直接金融是短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证（即金融工具），比如债券或者股 票，当盈余单位花钱向短缺单位购买这些凭证时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。 在直接金融过程中，短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，盈余单位持有这些凭证 而获得未来的本息收入（债券）或股息分红（股票）。因此，对于短缺单位来说，这些凭证是一种负债： 对于盈余单位来说，它们则是一笔资产。这些凭证大多可以在市场上流通，因而具有较高的流动性。 直接融资的特点是：第一，融资双方直接联系，根据各自的融资条件实现融资，在融资期限、规模、 利率等方面具有较大的灵活性，这种方式有利于筹措长期资金。第二，由于资金供求双方联系紧密， 债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效率。 第三，由于直接金融借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务，从而避开了商业银行等中介环 节，由资金供求双方直接进行交易，所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则 可能获得较高的资金报酬。 资金短缺单位向最初的购买者出售新发行证券的市场，被称为一级市场或发行市场。而交易已 发行证券的市场则被称为二级市场或交易市场，并可以分为有组织的证券交易所市场和场外交易市 场两种形式。一级市场的重要性是毋庸置疑的，因为正是在这个市场上，完成了资金短缺单位和盈 余单位之间的资金融通，而二级市场仅仅是资金盈余单位之间的交易市场，和资金的融通并无直接 的关系。但这是否就意味着二级市场是可有可无的呢？答案是否定的。事实上，正是由于二级市场的 存在使得证券具有了流动性，才使得证券为人们所欢迎，从而使资金短缺单位在一级市场的证券发 行更容易成功。在80年代初我国刚开始恢复国库券发行时，由于国库券的二级市场没有开通，人们 普遍不愿接受它，必须依靠硬性摊派才能销售出去。但是当国库券的交易市场形成之后，它立刻变 得十分抢手。这一例子充分说明了二级市场对于资金融通的重要意义。 直接金融仍有其严重的不足，这主要表现在：第一，它要求盈余单位具备一定的专业知识和技 能。授资者（盈余单位）要通过对证券发行者（短缺单位）的了解和对市场行情的判断来决定购买哪一 种证券，这需要很高的技巧，并需要投入大量的时间和精力。第二，它要求盈余单位承担较高的风 险。由于金融市场瞬息万变，其风险是非常大的，它可以使人一夜暴富，也可以使人转眼间一贫如 洗。相反，把钱存入银行则要安全、省心得多。第三，对于短缺单位来说，直接金融市场的门槛是 比较高的。一个知名度很高的大企业也许可以很轻易地将它所发行的证券推销出去，并且卖得一个 好价钱，但是对于一个不太为人所知的中小企业来说，要让投资者接受它所发行的证券便会有很大 的困难。因此可以说，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业很难涉足，个人消费 2
2 图 2-1 资金融通过程 （一）直接金融 直接金融是短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证(即金融工具)，比如债券或者股 票，当盈余单位花钱向短缺单位购买这些凭证时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。 在直接金融过程中，短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，盈余单位持有这些凭证 而获得未来的本息收入(债券)或股息分红(股票)。因此，对于短缺单位来说，这些凭证是一种负债； 对于盈余单位来说，它们则是一笔资产。这些凭证大多可以在市场上流通，因而具有较高的流动性。 直接融资的特点是：第一，融资双方直接联系，根据各自的融资条件实现融资，在融资期限、规模、 利率等方面具有较大的灵活性，这种方式有利于筹措长期资金。第二，由于资金供求双方联系紧密， 债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效率。 第三，由于直接金融借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务，从而避开了商业银行等中介环 节，由资金供求双方直接进行交易，所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则 可能获得较高的资金报酬。 资金短缺单位向最初的购买者出售新发行证券的市场，被称为—级市场或发行市场。而交易已 发行证券的市场则被称为二级市场或交易市场，并可以分为有组织的证券交易所市场和场外交易市 场两种形式。一级市场的重要性是毋庸置疑的，因为正是在这个市场上，完成了资金短缺单位和盈 余单位之间的资金融通，而二级市场仅仅是资金盈余单位之间的交易市场，和资金的融通并无直接 的关系。但这是否就意味着二级市场是可有可无的呢?答案是否定的。事实上，正是由于二级市场的 存在使得证券具有了流动性，才使得证券为人们所欢迎，从而使资金短缺单位在一级市场的证券发 行更容易成功。在 80 年代初我国刚开始恢复国库券发行时，由于国库券的二级市场没有开通，人们 普遍不愿接受它，必须依靠硬性摊派才能销售出去。但是当国库券的交易市场形成之后，它立刻变 得十分抢手。这一例子充分说明了二级市场对于资金融通的重要意义。 直接金融仍有其严重的不足，这主要表现在：第一，它要求盈余单位具备一定的专业知识和技 能。授资者(盈余单位)要通过对证券发行者(短缺单位)的了解和对市场行情的判断来决定购买哪一 种证券，这需要很高的技巧，并需要投入大量的时间和精力。第二，它要求盈余单位承担较高的风 险。由于金融市场瞬息万变，其风险是非常大的，它可以使人一夜暴富，也可以使人转眼间一贫如 洗。相反，把钱存入银行则要安全、省心得多。第三，对于短缺单位来说，直接金融市场的门槛是 比较高的。一个知名度很高的大企业也许可以很轻易地将它所发行的证券推销出去，并且卖得一个 好价钱，但是对于一个不太为人所知的中小企业来说，要让投资者接受它所发行的证券便会有很大 的困难。因此可以说，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业很难涉足，个人消费 直接金融 间接金融 盈余单位 赤字单位 直接融资工具 直接融资工具 货币 资金 货币 资金 货币 资金 货币 资金 间接融资工具 间接融资工具
者就更不用说了。其局限性主要体现在：一是直接融资受到的限制往往较多，进入门槛高，短缺单 位不易进入：二是盈余单位自己承担风险，风险性较大。同时，信息通过价格信号间接供给，信息 是否充分和准确就取决于市场完善程度，比如，信息披露制度是否健全。上述不足为间接金融留下 了广阔的活动空间。 (二)间接金融 间接金融是盈余单位把资金存放（或投资）到银行等金融中介机构中去，再由这些机构以贷款或 证券投资的形式将资金转移到短缺单位手中。在间接金融中，资金的盈余单位和短缺单位并不发生 直接的关系、而是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易，金融中介机构发挥着吸收资金和分配 资金的功能。它通过发行对自身的要求权（债权或股权）来获得资金，然后再把它转化成对短缺单位 的要求权。特别值得注意的是，金融中介机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体，盈余 单位对中介机构的要求权和金融中介机构对短缺单位的要求权是两种独立的权利，两者并无一一对 应的关系。也就是说，盈余单位对中介机构的要求权与中介机构对从该单位所获资金的具体运用无 关。在间接金融中，金融中介机构是融资风险的直接承担者。金融中介机构之所以从事这种中介活 动，是为了获得相应的报酬，也就是从资金短缺单位获取的收益扣除向盈余单位支付的成本之后的 剩余。对于银行这种中介机构来说，这种报酬主要就表现为存款和贷款的利差。 间接融资相对于直接融资，其特点表现在：一是融资能力极强。金融中介机构是专门从事融资 的机构，资本雄厚，信誉卓越，拥有专门的融资人才、现代化的融资手段和融资工具，能够广泛动 员社会资金，甚至还可以调动国外资金。二是对债权人而言安全性强。金融中介机构雄厚的经济实 力、多样化的资产负债结构，可以分散融资风险，确保融资安全。三是具有信息优势。一方面，银 行由于其贷款的非公开交易性可避免“搭便车”问题：另一方面，银行通过存款账户了解企业财务 状况，可以相对有效防范逆向选择和道德风险。间接融资的不足之处在于：资金使用效益低：盈余 单位的投资收益低。 三、信用的形式和工具 在直接金融和间接金融的过程中，多种多样的金融交易都是以信用为纽带，可以说，信用是现 代金融体系的基石。这里对主要的信用形式和信用工具进行分析。 (一)商业信用 商业信用是厂商在进行商品销售时以延期付款即赊销形式所提供的信用，它是现代信用制度的 基础。 当商品交换发生延期支付，货币执行支付手段职能时，就产生了信用。由于这种以延期支付的 形式所提供的信用是在商品买卖过程中发生的，所以被称为商业信用。 商业信用的特点 (1)商业信用的主体是厂商。商业信用是厂商之间相互提供的信用，债权人和债务人都是厂商。 (2)商业信用的客体是商品资本。商业信用提供的不是暂时闲置的货币资本，而是处于再生产过 程中的商品资本。所以，这里作为贷出资本出现的，总是那种处在再生产过程中一定阶段的资本。 它通过买卖，由一个人手里转移到另一个人手里，不过它的代价要到后来才按约定的期间由买者支 付。 (3)商业信用和产业资本的动态一致。由于商业信用和处于再生产过程中的商品资本的运动结合 在一起，所以它在资本主义再生产周期的各个阶段和产业资本的动态是一致的。在繁荣阶段，商业 信用随着生产和流通的发展及产业资本的扩大而扩张：在衰退阶段，商业信用又会随着生产和流通 的削减及产业资本的收缩而娄缩。 商业信用的局限性 由于商业信用是直接以商品生产和流通为基础，并为商品生产和流通服务，所以商业信用对加 速资本的循环和周转，最大限度地利用产业资本和节约商业资本，促进资本主义生产和流通的发展， 具有重大的推动作用。但由于商业信用受其本身特点的影响，因而又具有一定的局限性，主要表现 3
3 者就更不用说了。其局限性主要体现在：一是直接融资受到的限制往往较多，进入门槛高，短缺单 位不易进入；二是盈余单位自己承担风险，风险性较大。同时，信息通过价格信号间接供给，信息 是否充分和准确就取决于市场完善程度，比如，信息披露制度是否健全。上述不足为间接金融留下 了广阔的活动空间。 （二）间接金融 间接金融是盈余单位把资金存放(或投资)到银行等金融中介机构中去，再由这些机构以贷款或 证券投资的形式将资金转移到短缺单位手中。在间接金融中，资金的盈余单位和短缺单位并不发生 直接的关系、而是分别同金融中介机构发生一笔独立的交易，金融中介机构发挥着吸收资金和分配 资金的功能。它通过发行对自身的要求权(债权或股权)来获得资金，然后再把它转化成对短缺单位 的要求权。特别值得注意的是，金融中介机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体，盈余 单位对中介机构的要求权和金融中介机构对短缺单位的要求权是两种独立的权利，两者并无一一对 应的关系。也就是说，盈余单位对中介机构的要求权与中介机构对从该单位所获资金的具体运用无 关。在间接金融中，金融中介机构是融资风险的直接承担者。金融中介机构之所以从事这种中介活 动，是为了获得相应的报酬，也就是从资金短缺单位获取的收益扣除向盈余单位支付的成本之后的 剩余。对于银行这种中介机构来说，这种报酬主要就表现为存款和贷款的利差。 间接融资相对于直接融资，其特点表现在：一是融资能力极强。金融中介机构是专门从事融资 的机构，资本雄厚，信誉卓越，拥有专门的融资人才、现代化的融资手段和融资工具，能够广泛动 员社会资金，甚至还可以调动国外资金。二是对债权人而言安全性强。金融中介机构雄厚的经济实 力、多样化的资产负债结构，可以分散融资风险，确保融资安全。三是具有信息优势。一方面，银 行由于其贷款的非公开交易性可避免“搭便车”问题；另一方面，银行通过存款账户了解企业财务 状况，可以相对有效防范逆向选择和道德风险。间接融资的不足之处在于：资金使用效益低；盈余 单位的投资收益低。 三、信用的形式和工具 在直接金融和间接金融的过程中，多种多样的金融交易都是以信用为纽带，可以说，信用是现 代金融体系的基石。这里对主要的信用形式和信用工具进行分析。 （一）商业信用 商业信用是厂商在进行商品销售时以延期付款即赊销形式所提供的信用，它是现代信用制度的 基础。 当商品交换发生延期支付，货币执行支付手段职能时，就产生了信用。由于这种以延期支付的 形式所提供的信用是在商品买卖过程中发生的，所以被称为商业信用。 商业信用的特点 (1)商业信用的主体是厂商。商业信用是厂商之间相互提供的信用，债权人和债务人都是厂商。 (2)商业信用的客体是商品资本。商业信用提供的不是暂时闲置的货币资本，而是处于再生产过 程中的商品资本。所以，这里作为贷出资本出现的，总是那种处在再生产过程中一定阶段的资本。 它通过买卖，由一个人手里转移到另一个人手里，不过它的代价要到后来才按约定的期间由买者支 付。 (3)商业信用和产业资本的动态一致。由于商业信用和处于再生产过程中的商品资本的运动结合 在一起，所以它在资本主义再生产周期的各个阶段和产业资本的动态是一致的。在繁荣阶段，商业 信用随着生产和流通的发展及产业资本的扩大而扩张；在衰退阶段，商业信用又会随着生产和流通 的削减及产业资本的收缩而萎缩。 商业信用的局限性 由于商业信用是直接以商品生产和流通为基础，并为商品生产和流通服务，所以商业信用对加 速资本的循环和周转，最大限度地利用产业资本和节约商业资本，促进资本主义生产和流通的发展， 具有重大的推动作用。但由于商业信用受其本身特点的影响，因而又具有一定的局限性，主要表现
在两个方面： (1)商业信用的规模受到厂商资本数量的限制。因为商业信用是厂商之间相互提供的，所以它的 规模只能局限于提供这种商业信用的厂商所拥有的资本额。而且，厂商不是按其全部资本金，仅是 按照其后备资本金来决定其所能提供的商业信用量。所以商业信用在量上是有限的。 (2)商业信用受到商品流转方向的限制。由于商业信用的客体是商品资本，因此，它的提供是有 条件的，它只能向需要该种商品的厂商提供，而不能倒过来向生产该种商品的厂商提供。例如，造 纸厂商在购买造纸机械时，可以从机器制造商那里获得商业信用，但机器制造商却无法反过来从造 纸厂商那里获得商业信用，因为造纸厂生产的商品一一纸不能成为机器制造商所需的生产资料。 由于商业信用存在着上述局限性，因而它不能完全适应现代经济发展的需要。于是在经济发展 过程中又出现了另一种信用形式，即银行信用。 商业信用的工具 商业票据是商业信用的工具，它是在用信用买卖商品时证明债权债务关系的书面凭证。商业票 据有商业本票和商业汇票两种。商业本票又叫期票，是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期 内支付一定款项的债务凭证。它有两个当事人：一是出票人（即债务人），二是收款人（即债权人）。 商业汇票是由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项 的支付命令书。它一般有三个当事人：一是出票人（即债权人），二是受票人或付款人（即债务人）， 三是收款人或持票人（即债权人或债权人的债权人）。由于商业汇票是由债权人发出的，所以必须经 过票据的承兑手续才具有法律效力。承兑是指在票据到期前，由付款人在票据上作出表示承认付款 的文字记载及签名的一种手续。承兑后，付款人就成了承兑人，在法律上负有到期付款的义务，同 时，汇票即成为承兑汇票。在信用买卖中，由购货人（债务人）承兑的汇票，称商业承兑汇票，由银 行受购货人委托承兑的汇票，称银行承兑汇票。 商业票据经过背书可以转让流通，即持票人可以将票据权利转让给他人或者将一定的票据权利 授予他人行使。经过背书的票据可充当流通手段和支付手段，用来购买商品、劳务或偿还债务。票 据转让后，新的持有者就成了债权人，他有权在票据到期日前向债务人兑取现款。如果出票人在票 据上记载“不得转让”字样，票据就不能转让或流通。 商业票据的持有人还可以用未到期的票据向银行办理贴现。贴现是银行办理放款业务的一种方 式。当商业票据的持有人需要现金时，可将未到期的票据卖给银行，银行则按市场贴现利息率扣除 自贴现日至票据到期日的利息后，将票面余额支付给持票人。票据到期后，由银行向债务人或背书 人兑取现款。 (二)银行信用 银行信用是由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供给借款人的信用。 银行信用的特点 (1)银行信用的主体与商业信用的主体不同。银行信用不是厂商之间相互提供的信用。银行信用 的债务人是厂商、政府、家庭和其他机构，债权人则是银行、货币资本所有者及其他专门的信用机 构。 (2)银行信用的客体是单一形态的货币资本。 银行信用的这两个特点使银行信用能较好地克服商业信用的局限。 一方面，银行信用能有效地集聚社会上的各种游资，它可以集聚企业再生产过程中游离出来的 暂时闲置的货币资本。此外，银行信用还可以集聚货币所有者的货币资本，并可以把社会各阶层的 货币储蓄也转化成资本，形成巨额的借贷资本，从而克服了商业信用在数量上的局限性。 另一方面，银行信用是以单一的货币资本形态提供的，可以不受商品流转方向的限制，能向任 何企业、任何机构、任何个人提供银行信用，从而克服了商业信用在提供方向上的局限性。 (3)银行信用与产业资本的动态不完全一致。银行信用是一种独立的借贷资本的运动，它有可能 和产业资本的动态不一致。例如，当经济衰退时，会有大批产业资本不能用于生产而转化为借贷资
4 在两个方面： (1)商业信用的规模受到厂商资本数量的限制。因为商业信用是厂商之间相互提供的，所以它的 规模只能局限于提供这种商业信用的厂商所拥有的资本额。而且，厂商不是按其全部资本金，仅是 按照其后备资本金来决定其所能提供的商业信用量。所以商业信用在量上是有限的。 (2)商业信用受到商品流转方向的限制。由于商业信用的客体是商品资本，因此，它的提供是有 条件的，它只能向需要该种商品的厂商提供，而不能倒过来向生产该种商品的厂商提供。例如，造 纸厂商在购买造纸机械时，可以从机器制造商那里获得商业信用，但机器制造商却无法反过来从造 纸厂商那里获得商业信用，因为造纸厂生产的商品—一纸不能成为机器制造商所需的生产资料。 由于商业信用存在着上述局限性，因而它不能完全适应现代经济发展的需要。于是在经济发展 过程中又出现了另一种信用形式，即银行信用。 商业信用的工具 商业票据是商业信用的工具，它是在用信用买卖商品时证明债权债务关系的书面凭证。商业票 据有商业本票和商业汇票两种。商业本票又叫期票，是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期 内支付一定款项的债务凭证。它有两个当事人：一是出票人(即债务人)，二是收款人(即债权人)。 商业汇票是由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项 的支付命令书。它一般有三个当事人：一是出票人(即债权人)，二是受票人或付款人(即债务人)， 三是收款人或持票人(即债权人或债权人的债权人)。由于商业汇票是由债权人发出的，所以必须经 过票据的承兑手续才具有法律效力。承兑是指在票据到期前，由付款人在票据上作出表示承认付款 的文字记载及签名的一种手续。承兑后，付款人就成了承兑人，在法律上负有到期付款的义务，同 时，汇票即成为承兑汇票。在信用买卖中，由购货人(债务人)承兑的汇票，称商业承兑汇票，由银 行受购货人委托承兑的汇票，称银行承兑汇票。 商业票据经过背书可以转让流通，即持票人可以将票据权利转让给他人或者将一定的票据权利 授予他人行使。经过背书的票据可充当流通手段和支付手段，用来购买商品、劳务或偿还债务。票 据转让后，新的持有者就成了债权人，他有权在票据到期日前向债务人兑取现款。如果出票人在票 据上记载“不得转让”字样，票据就不能转让或流通。 商业票据的持有人还可以用未到期的票据向银行办理贴现。贴现是银行办理放款业务的一种方 式。当商业票据的持有人需要现金时，可将未到期的票据卖给银行，银行则按市场贴现利息率扣除 自贴现日至票据到期日的利息后，将票面余额支付给持票人。票据到期后，由银行向债务人或背书 人兑取现款。 （二）银行信用 银行信用是由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供给借款人的信用。 银行信用的特点 (1)银行信用的主体与商业信用的主体不同。银行信用不是厂商之间相互提供的信用。银行信用 的债务人是厂商、政府、家庭和其他机构，债权人则是银行、货币资本所有者及其他专门的信用机 构。 (2)银行信用的客体是单一形态的货币资本。 银行信用的这两个特点使银行信用能较好地克服商业信用的局限。 一方面，银行信用能有效地集聚社会上的各种游资，它可以集聚企业再生产过程中游离出来的 暂时闲置的货币资本。此外，银行信用还可以集聚货币所有者的货币资本，并可以把社会各阶层的 货币储蓄也转化成资本，形成巨额的借贷资本，从而克服了商业信用在数量上的局限性。 另一方面，银行信用是以单一的货币资本形态提供的，可以不受商品流转方向的限制，能向任 何企业、任何机构、任何个人提供银行信用，从而克服了商业信用在提供方向上的局限性。 (3)银行信用与产业资本的动态不完全一致。银行信用是一种独立的借贷资本的运动，它有可能 和产业资本的动态不一致。例如，当经济衰退时，会有大批产业资本不能用于生产而转化为借贷资
本，造成借贷资本过剩。 (4)银行信用与商业信用的需求变化不同。在产业周期的不同阶段，对银行信用与商业信用的需 求是有差异的。在繁荣时期，对商业信用的需求增加，对银行信用的需求也增加。而在危机时期由 于商品生产过剩，对商业信用的需求会减少，但对银行信用的需求却有可能会增加。此时，企业为 了支付债务、避免破产而有可能加大对银行信用的需求。 银行信用的工具 银行本票是由银行签发，也由银行付款的票据，可以代替现金流通。银行本票按票面是否记载 收款人姓名分为记名本票和不记名本票：按票面有无到期日分为定期本票和即期本票。 银行汇票是银行开出的汇款凭证，它由银行发出，交由汇款人自带或由银行寄给异地收款人， 凭此向指定银行兑取款项。 银行支票是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款账户上支付一定的金额给持票人或 指定人的书面凭证。支票有许多种类。按支付期限可划分为即期支票和定期支票：按是否记载收款 人姓名可划分为记名支票（又叫抬头支票）和不记名支票（又叫来人支票）：按是否支付现金可划分为 现金支票和转账支票（又叫划线支票）。此外，还有由银行在支票上记载“保付”字样的保证付款支 票，称为保付支票。以及存款人开出的票面金额超过存款金额或透支限额而不生效的支票，称为空 头支票。 (三)消费信用 消费信用是对消费者个人所提供的信用。在前资本主义社会，商人向消费者个人用赊销方式出售商 品时，已产生了消费信用。 消费信用是一种刺激消费需求的方式，也是促进生产发展的一种手段。在一国经济发展达到一 定水平后，发展消费信用一方面可扩大商品销售，减少商品积压，促进社会再生产；另一方面也可 为大量银行资本找到出路，提高资本的使用效率，改善社会消费结构。 消费信用的主要形式 赊销是商业信用在消费领域中的表现。赊销通过分期付款和信用卡来进行。 分期付款是商家向消费者提供的信用。其具体做法是先由顾客与商店签订分期付款合同，然后 由商店先交货物，再由顾客在规定的时间内根据合同要求分期偿付贷款。 信用卡是银行或信用卡公司对个人提供的，可以凭其向指定商店或其他服务性企业赊购商品和 其他劳务的凭证，再由银行定期向顾客和商店进行结算。这种结算方法具有先消费后结算、方便灵 活的特点。随着现代消费水平提高和银行计算机网络广泛运用，信用卡已经成为现代金融中主要的 消费结算方式。消费贷款是银行向消费者提供的信用，包括信用贷款和抵押贷款。信用贷款无需任 何抵押品，而抵押贷款通常需要由消费者以所购的商品或其他商品作为担保品。主要包括个人住房 贷款（即按揭贷款）、汽车贷款和助学贷款。 (四)国家信用 国家信用是以国家和地方政府为债务人的一种信用形式。国家信用所筹集的资金主要用于政府 的各项支出。如政府投资及各种行政支出，包括教育支出、社会福利支出、军费支出等。国债的还 本付息主要依靠税收。 国家信用包括国内信用和国外信用两种。国内信用是国家和地方政府以债务人身份向国内居 民、企业团体取得的信用，它形成一国的内债。国外信用是国家以债务人身份向国外居民、企业团 体和政府取得的信用，它形成一国的外债。 国家信用的工具 (1)中央政府债券是一国中央政府为弥补财政赤字或筹措建设资金而发行的债券。最主要的有 国库券(treasury bills)、中期国债(treasury notes)和长期国债(treasury bonds)。 (2)地方政府债券是由地方政府发行，一般分为一般义务债券和收益债券。一般义务债券以地 方政府的税收、行政规费等各项收益为偿还来源。收益债券是以某一特定业务的收入为偿还来源的
5 本，造成借贷资本过剩。 (4)银行信用与商业信用的需求变化不同。在产业周期的不同阶段，对银行信用与商业信用的需 求是有差异的。在繁荣时期，对商业信用的需求增加，对银行信用的需求也增加。而在危机时期由 于商品生产过剩，对商业信用的需求会减少，但对银行信用的需求却有可能会增加。此时，企业为 了支付债务、避免破产而有可能加大对银行信用的需求。 银行信用的工具 银行本票是由银行签发，也由银行付款的票据，可以代替现金流通。银行本票按票面是否记载 收款人姓名分为记名本票和不记名本票；按票面有无到期日分为定期本票和即期本票。 银行汇票是银行开出的汇款凭证，它由银行发出，交由汇款人自带或由银行寄给异地收款人， 凭此向指定银行兑取款项。 银行支票是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款账户上支付一定的金额给持票人或 指定人的书面凭证。支票有许多种类。按支付期限可划分为即期支票和定期支票；按是否记载收款 人姓名可划分为记名支票(又叫抬头支票)和不记名支票(又叫来人支票)；按是否支付现金可划分为 现金支票和转账支票(又叫划线支票)。此外，还有由银行在支票上记载“保付”字样的保证付款支 票，称为保付支票。以及存款人开出的票面金额超过存款金额或透支限额而不生效的支票，称为空 头支票。 （三）消费信用 消费信用是对消费者个人所提供的信用。在前资本主义社会，商人向消费者个人用赊销方式出售商 品时，已产生了消费信用。 消费信用是一种刺激消费需求的方式，也是促进生产发展的一种手段。在一国经济发展达到一 定水平后，发展消费信用一方面可扩大商品销售，减少商品积压，促进社会再生产；另一方面也可 为大量银行资本找到出路，提高资本的使用效率，改善社会消费结构。 消费信用的主要形式 赊销是商业信用在消费领域中的表现。赊销通过分期付款和信用卡来进行。 分期付款是商家向消费者提供的信用。其具体做法是先由顾客与商店签订分期付款合同，然后 由商店先交货物，再由顾客在规定的时间内根据合同要求分期偿付贷款。 信用卡是银行或信用卡公司对个人提供的，可以凭其向指定商店或其他服务性企业赊购商品和 其他劳务的凭证，再由银行定期向顾客和商店进行结算。这种结算方法具有先消费后结算、方便灵 活的特点。随着现代消费水平提高和银行计算机网络广泛运用，信用卡已经成为现代金融中主要的 消费结算方式。消费贷款是银行向消费者提供的信用，包括信用贷款和抵押贷款。信用贷款无需任 何抵押品，而抵押贷款通常需要由消费者以所购的商品或其他商品作为担保品。主要包括个人住房 贷款（即按揭贷款）、汽车贷款和助学贷款。 （四）国家信用 国家信用是以国家和地方政府为债务人的一种信用形式。国家信用所筹集的资金主要用于政府 的各项支出。如政府投资及各种行政支出，包括教育支出、社会福利支出、军费支出等。国债的还 本付息主要依靠税收。 国家信用包括国内信用和国外信用两种。国内信用是国家和地方政府以债务人身份向国内居 民、企业团体取得的信用，它形成一国的内债。国外信用是国家以债务人身份向国外居民、企业团 体和政府取得的信用，它形成一国的外债。 国家信用的工具 （1）中央政府债券是一国中央政府为弥补财政赤字或筹措建设资金而发行的债券。最主要的有 国库券（treasury bills）、中期国债（treasury notes）和长期国债（treasury bonds）。 （2）地方政府债券是由地方政府发行，一般分为一般义务债券和收益债券。一般义务债券以地 方政府的税收、行政规费等各项收益为偿还来源。收益债券是以某一特定业务的收入为偿还来源的
债券。 (3)政府担保债券是指政府作为担保人而由其他主体发行的债券。一般情况下，政府只对其所 属企业或政府有关部门发行的债券提供担保。一旦债券发行者失去了偿债能力，政府将替代偿还债 券本息。 (五)资本市场信用 资本市场信用就是通过资本市场实现的资金借贷或转移。其信用工具主要包括股票和公司债券。 相关内容本书将在本书第五章作详细介绍。 (六)国际信用 国际信用是国家间相互提供的信用，是国际经济发展过程中资本运动的主要形式，包括以赊销 商品形式提供的国际商业信用、以银行贷款形式提供的国际银行信用以及政府间相互提供的信用。 从形式上看，国际信用是适应商品经济发展和国际贸易扩大而产生并发展起来的一种借贷关系。 从本质上看，国际信用是资本输出的一种形式。 2.2.2现代金融体系中的金融机构 金融中介机构在现代金融体系中的资金流动和分配过程中扮演着极其重要的角色。为适应市场 经济资金融通的需要，一般来说，西方发达国家都建立了规模庞大、职能齐全、适应各国国情特点 的金融机构体系，主要包括银行体系和非银行金融机构体系。大致可以分为三类： 一、存款机构 存款机构即接受个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。存款机构，特别是商业银行是 货币银行学的主要研究对象，因为它们涉及存款货币的创造。存款机构的行为将极大地影响货币供 应量，从而影响价格水平总产出。 1.商业银行 商业银行主要通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金。用于发放工商业贷款、消 费者贷款和抵押贷款、购买政府债券，提供广泛的金融服务。无论在哪个国家，商业银行都是最重 要的一种金融中介机构，它们所拥有的总资产最大，机构数量多、业务范围广、提供的金融服务也 最全面。本书的第6章将集中讨论这类金融机构。 2.储蓄银行 储蓄银行是指以吸收居民储蓄存款为主要资金来源的银行。在西方发达国家，储蓄银行大多是 专门设立的。其投资领域也受到专门立法限制，主要从事长期投资，如发放抵押贷款、投资于政府 公众、公司债券和股票等。储蓄银行的名称很多，诸如互助储蓄银行、储蓄与贷款协会、国民储蓄 银行、信托储蓄银行、信贷协会等。 3.抵押银行 抵押银行是专门从事以房地产和其他不动产为抵押物的长期贷款的银行。抵押银行的资金来源 主要是通过发行不动产抵押证券来筹集。其长期贷款业务主要包括两类：一是以土地为抵押物的贷 款，贷款对象是土地所有者或农场主：二是以城市不动产为抵押物的贷款，贷款对象主要是房屋所 有者和建筑商。此外，也经营以股票、债券和黄金为抵押品的贷款。 4.信用社 信用社是围绕某一社会集团建立的合作性的放款机构，往往为某一大企业、政府机构、大学、 工会团体的雇员所拥有，存款人即为股东，规模一般都很小。信用社从存款中获得资金，并主要用 于发放消费者贷款。此外，也可以发行支票存款，并从事以不动产或有价证券为担保的抵押贷款。 二、合约性储蓄机构 合约性储蓄机构包括各种保险公司和养老基金。它们的共同特征是以合约方式定期定量地从持 约人手中收取资金（保险费或养老金预付款），然后按合约规定向持约人提供保险服务或养老金。由 6
6 债券。 （3）政府担保债券是指政府作为担保人而由其他主体发行的债券。一般情况下，政府只对其所 属企业或政府有关部门发行的债券提供担保。一旦债券发行者失去了偿债能力，政府将替代偿还债 券本息。 （五）资本市场信用 资本市场信用就是通过资本市场实现的资金借贷或转移。其信用工具主要包括股票和公司债券。 相关内容本书将在本书第五章作详细介绍。 （六）国际信用 国际信用是国家间相互提供的信用，是国际经济发展过程中资本运动的主要形式，包括以赊销 商品形式提供的国际商业信用、以银行贷款形式提供的国际银行信用以及政府间相互提供的信用。 从形式上看，国际信用是适应商品经济发展和国际贸易扩大而产生并发展起来的一种借贷关系。 从本质上看，国际信用是资本输出的一种形式。 2.2.2 现代金融体系中的金融机构 金融中介机构在现代金融体系中的资金流动和分配过程中扮演着极其重要的角色。为适应市场 经济资金融通的需要，一般来说，西方发达国家都建立了规模庞大、职能齐全、适应各国国情特点 的金融机构体系，主要包括银行体系和非银行金融机构体系。大致可以分为三类： 一、存款机构 存款机构即接受个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。存款机构，特别是商业银行是 货币银行学的主要研究对象，因为它们涉及存款货币的创造。存款机构的行为将极大地影响货币供 应量，从而影响价格水平总产出。 1．商业银行 商业银行主要通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金。用于发放工商业贷款、消 费者贷款和抵押贷款、购买政府债券，提供广泛的金融服务。无论在哪个国家，商业银行都是最重 要的一种金融中介机构，它们所拥有的总资产最大，机构数量多、业务范围广、提供的金融服务也 最全面。本书的第 6 章将集中讨论这类金融机构。 2．储蓄银行 储蓄银行是指以吸收居民储蓄存款为主要资金来源的银行。在西方发达国家，储蓄银行大多是 专门设立的。其投资领域也受到专门立法限制，主要从事长期投资，如发放抵押贷款、投资于政府 公众、公司债券和股票等。储蓄银行的名称很多，诸如互助储蓄银行、储蓄与贷款协会、国民储蓄 银行、信托储蓄银行、信贷协会等。 3．抵押银行 抵押银行是专门从事以房地产和其他不动产为抵押物的长期贷款的银行。抵押银行的资金来源 主要是通过发行不动产抵押证券来筹集。其长期贷款业务主要包括两类：一是以土地为抵押物的贷 款，贷款对象是土地所有者或农场主；二是以城市不动产为抵押物的贷款，贷款对象主要是房屋所 有者和建筑商。此外，也经营以股票、债券和黄金为抵押品的贷款。 4．信用社 信用社是围绕某一社会集团建立的合作性的放款机构，往往为某一大企业、政府机构、大学、 工会团体的雇员所拥有，存款人即为股东，规模一般都很小。信用社从存款中获得资金，并主要用 于发放消费者贷款。此外，也可以发行支票存款，并从事以不动产或有价证券为担保的抵押贷款。 二、合约性储蓄机构 合约性储蓄机构包括各种保险公司和养老基金。它们的共同特征是以合约方式定期定量地从持 约人手中收取资金(保险费或养老金预付款)，然后按合约规定向持约人提供保险服务或养老金。由
于它们能通过概率计算出每年需要支付的赔偿额和退休金，所以就可以把其余的资金投资于较长期 的证券，如公司债券、股票，以及长期国债等。 1.保险公司 保险公司主要有两种类型：人寿保险公司及财产和意外灾害保险公司。人寿保险公司有两种不 同的组织形式，一种是股份公司型，其股份为股东所有：另一种则是基金型，其所有者为各投保人。 从总体上看，人口死亡率是比较稳定的，所以人寿保险公司能够相当准确地计算出其未来的保险金 支付额，因此人寿保险公司主要投资于收益较高的公司股票、债券、抵押贷款等长期性金融工具。 财产和意外灾害保险公司主要是对火灾、盗窃、车祸、自然灾害等各种事件造成的财产损失进行保 险。由于它们的保险赔偿额不像人寿保险公司那样可以准确地加以预期，所以它们更多的是投资于 中央政府债券和市政债券，以保持必要的资产流动性。 2.养老基金 养老基金(Pension funds)可以分为私人养老基金和公共养老基金。私人养老基金通常是由企业 为其雇员设立的，养老金预付款出雇员和雇主共同分担，同时政府还给予某些税收上的优惠。私人 养老基金可以由商业银行的信托部、人寿保险公司或专门的养老基金经理来管理，往往大量投资于 公司股票。 公共养老基金则包括各级政府为其雇员所设立的养老基金和社会保障系统。在美国，联邦政府 及州和地方政府也像私营企业一样，为其雇员设立养老基金。这些基金在管理上和私人养老基金并 没有太大的不同，只是在资金的投向方面受到一定的限制，所以不像私人养老基金那样大量投资于 股票。社会保障系统(Social Security System)在许多发达国家都存在，几乎涵盖了在私有部门就 业的所有人员，资金来源主要是雇主和雇员交纳的社会保障税。社会保障系统的主要任务是向年老、 伤残、疾病、失业人员及死亡者家属提供必要的援助。和私人养老基金不同的是，社会保障系统的 资金援助是根据需要发放的，而不是根据个人所交纳的预付款发放的。 三、投资性中介机构 1.投资银行 投资银行是专门对工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。投资银行在英国称为商人银行， 在日本和我国称为证券公司。投资银行的资金来源主要依靠发行有价证券，包括股票和债券来筹集。 其具体业务包括：(1)对工商企业的股票和债券进行投资：(2)对工业企业提供中长期贷款：(3) 为工商企业承销股票和债券的发行：(4)参与企业的设立与兼并：(5)承销本国及外国公债：(6) 从事投资与兼并的咨询：(7)从事租赁业务。 2.共同基金（又叫投资基金） 共同基金通过向个人出售股份来筹集资金，然后用于购买多样化的股票和债券组合。共同基金 把中小投资者的资金集中起来，并通过专家进行管理（基金管理人每年向其股东收取不超过1%的管 理费)，可以降低交易成本及信息成本，并可通过投资的多样化而降低风险，因而受到了广大投资者 的欢迎。 3.货币市场共同基金 货币市场共同基金是一种特殊类型的共同基金。与其他共同基金一样，也通过出售股份筹集资 金，但是它的投资对象仅限于安全性高、流动性大的货币市场金融工具，如短期国债、银行大额可 转让定期存单等。由于这些金融资产的价格波动很小，所以货币市场共同基金的股份价格是固定的。 更为独特的是，股份持有人可以根据他们所持有的股份价值来签发支票，因而它还具有某些存款机 构的特征。不过，货币市场共同基金在签发支票方面存在着一定的限制，例如支票的金额不能小于 一定数额等。 四、政策性银行 1.农业银行 由于农业受自然因素影响大，对资金的需求具有鲜明的季节性特点：农村地域广，单个贷款需 7
7 于它们能通过概率计算出每年需要支付的赔偿额和退休金，所以就可以把其余的资金投资于较长期 的证券，如公司债券、股票，以及长期国债等。 1．保险公司 保险公司主要有两种类型：人寿保险公司及财产和意外灾害保险公司。人寿保险公司有两种不 同的组织形式，一种是股份公司型，其股份为股东所有；另一种则是基金型，其所有者为各投保人。 从总体上看，人口死亡率是比较稳定的，所以人寿保险公司能够相当准确地计算出其未来的保险金 支付额，因此人寿保险公司主要投资于收益较高的公司股票、债券、抵押贷款等长期性金融工具。 财产和意外灾害保险公司主要是对火灾、盗窃、车祸、自然灾害等各种事件造成的财产损失进行保 险。由于它们的保险赔偿额不像人寿保险公司那样可以准确地加以预期，所以它们更多的是投资于 中央政府债券和市政债券，以保持必要的资产流动性。 2．养老基金 养老基金(Pension funds)可以分为私人养老基金和公共养老基金。私人养老基金通常是由企业 为其雇员设立的，养老金预付款出雇员和雇主共同分担，同时政府还给予某些税收上的优惠。私人 养老基金可以由商业银行的信托部、人寿保险公司或专门的养老基金经理来管理，往往大量投资于 公司股票。 公共养老基金则包括各级政府为其雇员所设立的养老基金和社会保障系统。在美国，联邦政府 及州和地方政府也像私营企业—样，为其雇员设立养老基金。这些基金在管理上和私人养老基金并 没有太大的不同，只是在资金的投向方面受到—定的限制，所以不像私人养老基金那样大量投资于 股票。社会保障系统(Social Security System)在许多发达国家都存在，几乎涵盖了在私有部门就 业的所有人员，资金来源主要是雇主和雇员交纳的社会保障税。社会保障系统的主要任务是向年老、 伤残、疾病、失业人员及死亡者家属提供必要的援助。和私人养老基金不同的是，社会保障系统的 资金援助是根据需要发放的，而不是根据个人所交纳的预付款发放的。 三、投资性中介机构 1．投资银行 投资银行是专门对工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。投资银行在英国称为商人银行， 在日本和我国称为证券公司。投资银行的资金来源主要依靠发行有价证券，包括股票和债券来筹集。 其具体业务包括：（1）对工商企业的股票和债券进行投资；（2）对工业企业提供中长期贷款；（3） 为工商企业承销股票和债券的发行；（4）参与企业的设立与兼并；（5）承销本国及外国公债；（6） 从事投资与兼并的咨询；（7）从事租赁业务。 2．共同基金(又叫投资基金) 共同基金通过向个人出售股份来筹集资金，然后用于购买多样化的股票和债券组合。共同基金 把中小投资者的资金集中起来，并通过专家进行管理(基金管理人每年向其股东收取不超过 1％的管 理费)，可以降低交易成本及信息成本，并可通过投资的多样化而降低风险，因而受到了广大投资者 的欢迎。 3．货币市场共同基金 货币市场共同基金是—种特殊类型的共同基金。与其他共同基金一样，也通过出售股份筹集资 金，但是它的投资对象仅限于安全性高、流动性大的货币市场金融工具，如短期国债、银行大额可 转让定期存单等。由于这些金融资产的价格波动很小，所以货币市场共同基金的股份价格是固定的。 更为独特的是，股份持有人可以根据他们所持有的股份价值来签发支票，因而它还具有某些存款机 构的特征。不过，货币市场共同基金在签发支票方面存在着一定的限制，例如支票的金额不能小于 一定数额等。 四、政策性银行 1．农业银行 由于农业受自然因素影响大，对资金的需求具有鲜明的季节性特点；农村地域广，单个贷款需
求数额小，利息负担能力低：抵押品集中和保管困难，贷款一般只能依靠个人信誉。基于以上原因， 农业信贷的特点是规模小、期限长、风险大、利率低。一般商业银行等存款金融机构都不愿意从事 此类信贷业务。 因此在市场经济国家中，大多都以支持农业发展为原则而由政府设立农业银行。诸如美国的联 邦土地银行，法国的农业信贷银行、德国的农业抵押银行、日本的农林渔业金融公库、我国的农业 发展银行。其资金来源主要为政府拨款，也可以发行股票或债券、吸收存款等。由于农业贷款的收 益低，风险大，一般都享有税收优惠或政府贴息。 2.开发银行 开发银行一般是为满足社会经济发展而设立的银行。开发银行的贷款主要用于投资大、周期长 风险大、收益低，但对一国宏观经济非常重要的项目。诸如日本开发银行、韩国开发银行、澳大利 亚资源开发银行、我国的国家开发银行等。 3.进出口银行 进出口银行通过金融渠道支持本国对外贸易的专业银行。美国称为进出口银行、日本称为输出 入银行、法国称为对外贸易银行。 五、其他金融机构 1.金融控股公司 金融控股公司是指以银行、证券和保险等金融机构作为子公司的控股公司，如银行控股公司、 证券控股公司、保险控股公司和金融服务控股公司（拥有银行、证券、保险两种以上子公司），分为 纯粹型控股公司和事业型控股公司。纯粹型控股公司是指母公司没有自己特有的事业领域，而仅仅 是一个公司经营战略的决策部门。而事业型控股公司则是母公司拥有自己的事业领域，还通过掌握 其他事业领域的子公司的股份来支配和管理子公司的经营活动。我国的光大控股和中信控股公司就 属于比较典型的金融控股公司。 2.投资信托公司 信托是一种财产管理制度，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，受托 人按委托人的意愿，为受益人的利益或者特定目的，对信托财产进行管理的行为。主要业务包括信 托、委托、代理、租赁、咨询等业务。信托业务主要包括信托存款、信托贷款、信托投资和财产信 托。委托业务包括委托存款、委托贷款和委托投资等。投资信托公司的作用在于汇聚中小投资者的 资金，分散投资于不同国家、不同证券，以使投资风险降至最低水平。 3.租赁公司 租赁公司作为一种金融中介机构，主要业务是购买大型设备再将该设备以经营租赁、融资租赁 等形式出租给需要使用相应设备的企业。租赁公司的业务运作方式具有灵活、成本低、税收优惠等 特点，能够降低生产企业进行设备技术更新的投资和技术风险，推动生产技术进步。 4.金融公司 金融公司又成为财务公司。金融公司通过出售商业票据，发行股票或债券，以及向商业银行借 款等方式来筹集资金，并用于向购买汽车、家具等大型耐用消费品的消费者或小型企业发放贷款， 金融公司可以分为三种类型，即销售金融公司、消费者金融公司和商业金融公司。 2.2.3金融工具 资金短缺单位（包括金融中介机构）为获得资金而发行的各种书面凭证，又被称为金融工具（或金 融市场工具)。交易各种金融工具的市场就是人们通常所说的金融市场。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等各类金融资产。根据 这一定义，任何资金融通过程都可以被视为资金与金融工具之间的交换过程。狭义的金融工具则是 指那些已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。这里我们着重讨论各种狭义 8
8 求数额小，利息负担能力低；抵押品集中和保管困难，贷款一般只能依靠个人信誉。基于以上原因， 农业信贷的特点是规模小、期限长、风险大、利率低。一般商业银行等存款金融机构都不愿意从事 此类信贷业务。 因此在市场经济国家中，大多都以支持农业发展为原则而由政府设立农业银行。诸如美国的联 邦土地银行，法国的农业信贷银行、德国的农业抵押银行、日本的农林渔业金融公库、我国的农业 发展银行。其资金来源主要为政府拨款，也可以发行股票或债券、吸收存款等。由于农业贷款的收 益低，风险大，一般都享有税收优惠或政府贴息。 2．开发银行 开发银行一般是为满足社会经济发展而设立的银行。开发银行的贷款主要用于投资大、周期长、 风险大、收益低，但对一国宏观经济非常重要的项目。诸如日本开发银行、韩国开发银行、澳大利 亚资源开发银行、我国的国家开发银行等。 3．进出口银行 进出口银行通过金融渠道支持本国对外贸易的专业银行。美国称为进出口银行、日本称为输出 入银行、法国称为对外贸易银行。 五、其他金融机构 1．金融控股公司 金融控股公司是指以银行、证券和保险等金融机构作为子公司的控股公司，如银行控股公司、 证券控股公司、保险控股公司和金融服务控股公司（拥有银行、证券、保险两种以上子公司），分为 纯粹型控股公司和事业型控股公司。纯粹型控股公司是指母公司没有自己特有的事业领域，而仅仅 是一个公司经营战略的决策部门。而事业型控股公司则是母公司拥有自己的事业领域，还通过掌握 其他事业领域的子公司的股份来支配和管理子公司的经营活动。我国的光大控股和中信控股公司就 属于比较典型的金融控股公司。 2．投资信托公司 信托是一种财产管理制度，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，受托 人按委托人的意愿，为受益人的利益或者特定目的，对信托财产进行管理的行为。主要业务包括信 托、委托、代理、租赁、咨询等业务。信托业务主要包括信托存款、信托贷款、信托投资和财产信 托。委托业务包括委托存款、委托贷款和委托投资等。投资信托公司的作用在于汇聚中小投资者的 资金，分散投资于不同国家、不同证券，以使投资风险降至最低水平。 3．租赁公司 租赁公司作为一种金融中介机构，主要业务是购买大型设备再将该设备以经营租赁、融资租赁 等形式出租给需要使用相应设备的企业。租赁公司的业务运作方式具有灵活、成本低、税收优惠等 特点，能够降低生产企业进行设备技术更新的投资和技术风险，推动生产技术进步。 4．金融公司 金融公司又成为财务公司。金融公司通过出售商业票据，发行股票或债券，以及向商业银行借 款等方式来筹集资金，并用于向购买汽车、家具等大型耐用消费品的消费者或小型企业发放贷款， 金融公司可以分为三种类型，即销售金融公司、消费者金融公司和商业金融公司。 2.2.3 金融工具 资金短缺单位(包括金融中介机构)为获得资金而发行的各种书面凭证，又被称为金融工具(或金 融市场工具)。交易各种金融工具的市场就是人们通常所说的金融市场。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等各类金融资产。根据 这一定义，任何资金融通过程都可以被视为资金与金融工具之间的交换过程。狭义的金融工具则是 指那些已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。这里我们着重讨论各种狭义
的金融工具。 根据金融工具的期限，可以把它分为货币市场工具和资本市场工具。前者的期限在一年以内， 后者的期限则在一年以上。但是这种划分主要是针对一般的金融工具，也就是股票、债券等基本的 融资凭证而言的。在这些一般金融工具的基础上，还产生了各种不同的买卖合约，这些合约就是所 谓的衍生金融工具(derivative instrument)。 一、 货币市场金融工具 1.短期国债(treasury bi11,T-bil1s) 短期国债是由中央政府发行的期限在一年以内的政府债券。期限通常为3个月、6个月或12个 月。最早发行短期国债的国家是英国。现在，西方各国都普遍发行大量短期国债，把它作为弥补财 政赤字的重要手段。同时，一定规模的短期国债也是中央银行开展公开市场业务，调节货币供给的 物质基础。短期国债的最大特点是安全性，由于它是凭中央政府的信用发行的，所以几乎不存在违 约风险：它在二级市场上的交易也极为活跃，变现非常方便。此外，与其他货币市场工具相比，短 期国债的起购点比较低，面额种类齐全，适合一般投资者购买。短期国债的这些特点使它成为一种 普及率很高的货币市场工具。 2.可转让定期存单(negotiable time certificates of deposit,CDs) 可转让定期存单是由银行向存款人发行的一种大面额存款凭证。它与一般存款的不同之处在于 可以在二级市场进行流通，从而解决了定期存款缺乏流动性的问题，所以很受投资者的欢迎。其面 额一般比较大（美国的可转让定期存单最小面额为10万美元），期限则多在一年以内。它最早是由美 国花旗银行于1951年推出的，并且很快为别的银行所效仿，目前已成为商业银行的重要资金来源。 在美国，其规模甚至超过了短期国债。我国从1986年下半年开始发行大额可转让定期存单，最初只 有交通银行和中国银行发行，1989年起，其他银行也陆续开办了此项业务。在我国，面向个人发行 的存单面额一张为500元、1000元和5000元，面向单位发行的存单而额则一般为5万元和10万元。 3.商业票据(commercial paper,CP) 商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种无担保的短期本票。（所谓本票，是由债 务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定款项给债权人)。商业票据是一种传统 的融资工具，但是它的迅速发展却是从60年代后期开始的。由于Q条例规定了存款利率的上限，美 国的商业银行开始寻求新的获取资金的渠道。其中之一便是通过银行持股公司（持有数家银行股份的 公司)发行商业票据。与此同时，越来越多的大企业也开始更多地依赖于发行商业票据而获得流动资 金。到90年代，商业票据已经成为美国数额最大的货币市场金融工具。 4.回购协议(repurchase agreement,RPs) 回购协议是产生于60年代末的短期资金融通方式。它实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 其操作过程如下：借款者向贷款者暂时出售一笔证券，同时约定在一定时间内以稍高的价格购回： 或者借款者以原价购回原先所出售的证券，但是向证券购买者支付一笔利息。这样证券出售者便暂 时获得了一笔可支配的资金，证券的购买者则从证券的买卖差价或利息支付中获得一笔收入。回购 协议中的出售方大多为银行或证券商，购买方则主要是一些大企业，后者往往以这种方式来为自己 在银行账户上出现的暂时闲置余额得到有效的利用。回购协议的期限大多很短，很多只有一个营业 日，但是由于数额巨大，购买者的收入也很可观。 5.银行承兑汇票(bankefs'acceptance,BA) 汇票是债权人向债务人发出的付款命令。汇票必须经债务人承兑方才有效。所谓承兑，是指债 务人在汇票上答上“承兑”字样，表明愿意到期进行支付。如果对汇票进行承兑的是一家银行、达 张汇票就变成一张银行承兑票据。如果汇票的付款人到期无力支付，承兑银行就有责任对它进行付 款，因此银行承兑票据是以银行的信用为担保的。由于银行违约的可能性比一般的企业低，所以银 行承兑汇票的风险要比一般的汇票小。在进行贸易的双方互不了解时，尤其是在进行国际贸易的时 候，销售方一般都要求购买方的银行对汇票进行承兑。由于风险较小，银行承兑汇票能够在二级市
9 的金融工具。 根据金融工具的期限，可以把它分为货币市场工具和资本市场工具。前者的期限在一年以内， 后者的期限则在一年以上。但是这种划分主要是针对一般的金融工具，也就是股票、债券等基本的 融资凭证而言的。在这些一般金融工具的基础上，还产生了各种不同的买卖合约，这些合约就是所 谓的衍生金融工具(derivative instrument)。 一、货币市场金融工具 1．短期国债(treasury bill，T-bills) 短期国债是由中央政府发行的期限在一年以内的政府债券。期限通常为 3 个月、6 个月或 12 个 月。最早发行短期国债的国家是英国。现在，西方各国都普遍发行大量短期国债，把它作为弥补财 政赤字的重要手段。同时，一定规模的短期国债也是中央银行开展公开市场业务，调节货币供给的 物质基础。短期国债的最大特点是安全性，由于它是凭中央政府的信用发行的，所以几乎不存在违 约风险；它在二级市场上的交易也极为活跃，变现非常方便。此外，与其他货币市场工具相比，短 期国债的起购点比较低，面额种类齐全，适合一般投资者购买。短期国债的这些特点使它成为一种 普及率很高的货币市场工具。 2．可转让定期存单(negotiable time certificates of deposit, CDs) 可转让定期存单是由银行向存款人发行的一种大面额存款凭证。它与一般存款的不同之处在于 可以在二级市场进行流通，从而解决了定期存款缺乏流动性的问题，所以很受投资者的欢迎。其面 额一般比较大(美国的可转让定期存单最小面额为 l0 万美元)，期限则多在一年以内。它最早是由美 国花旗银行于 1951 年推出的，并且很快为别的银行所效仿，目前已成为商业银行的重要资金来源。 在美国，其规模甚至超过了短期国债。我国从 1986 年下半年开始发行大额可转让定期存单，最初只 有交通银行和中国银行发行，1989 年起，其他银行也陆续开办了此项业务。在我国，面向个人发行 的存单面额一张为 500 元、1000 元和 5000 元，面向单位发行的存单而额则一般为 5 万元和 10 万元。 3．商业票据(commercial paper，CP) 商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种无担保的短期本票。(所谓本票，是由债 务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定款项给债权人)。商业票据是一种传统 的融资工具，但是它的迅速发展却是从 60 年代后期开始的。由于 Q 条例规定了存款利率的上限，美 国的商业银行开始寻求新的获取资金的渠道。其中之一便是通过银行持股公司(持有数家银行股份的 公司)发行商业票据。与此同时，越来越多的大企业也开始更多地依赖于发行商业票据而获得流动资 金。到 90 年代，商业票据已经成为美国数额最大的货币市场金融工具。 4．回购协议(repurchase agreement，RPs) 回购协议是产生于 60 年代末的短期资金融通方式。它实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 其操作过程如下：借款者向贷款者暂时出售一笔证券，同时约定在一定时间内以稍高的价格购回； 或者借款者以原价购回原先所出售的证券，但是向证券购买者支付一笔利息。这样证券出售者便暂 时获得了一笔可支配的资金，证券的购买者则从证券的买卖差价或利息支付中获得一笔收入。回购 协议中的出售方大多为银行或证券商，购买方则主要是一些大企业，后者往往以这种方式来为自己 在银行账户上出现的暂时闲置余额得到有效的利用。回购协议的期限大多很短，很多只有一个营业 日，但是由于数额巨大，购买者的收入也很可观。 5．银行承兑汇票(bankefs’acceptance，BA) 汇票是债权人向债务人发出的付款命令。汇票必须经债务人承兑方才有效。所谓承兑，是指债 务人在汇票上答上“承兑”字样，表明愿意到期进行支付。如果对汇票进行承兑的是一家银行、达 张汇票就变成一张银行承兑票据。如果汇票的付款人到期无力支付，承兑银行就有责任对它进行付 款，因此银行承兑票据是以银行的信用为担保的。由于银行违约的可能性比一般的企业低，所以银 行承兑汇票的风险要比一般的汇票小。在进行贸易的双方互不了解时，尤其是在进行国际贸易的时 候，销售方一般都要求购买方的银行对汇票进行承兑。由于风险较小，银行承兑汇票能够在二级市
场上方便地流通。 二、资本市场金融工具 1.股票 和其他金融工具不同，股票是所有权凭证（其他金融工具都属于债权凭证），它代表的是对股份 公司净收入和资产的要求权。根据股东拥有的权利的不同，股票分为普通股和优先股。普通股的股 东具有投票等基本权利，其股息随公司经营状况的变化而变化。企业利用普通股进行融资，具有突 出的优点： 首先，它没有偿还期。在企业存续期内，股票的持有者只能在二级市场上进行转让，而不能要 求偿还，这样股份公司就获得了发行股票所获收入的长期使用权。其次，股息的收入可以随股份公 司的经营状况而波动，不像债券的利息那样是固定的。因此当股份公司遇到暂时的经营困难时，可 以通过减少股息支付来度过难关，而不必担心遭到破产清算的威胁。对于投资者来说，购买普通股 的好处是可以分享企业的净收入，并且从股票的升值中获得资本利得。 优先股的股东在利润分配和企业剩余财产的分配方面比普通股股东具有一定的优先权，但一般 没有表决权。优先股又可以分为累积优先股和非累积优先股、参与优先股和非参与优先股等类型。 累积优先股是指当企业当年可供分配的利润不足以支付事先规定的优先股股息时，未支付的部分应 累计到以后的年份补足：而非累积优先股的股息如果没有达到事先规定的水平，以后就不再补发。 当企业可供分配的利润较多时，参与优先股的股东除可按定额或定率获得规定的优先股股息外，在 普通股也分配到和优先股相同的股息后，还可以和普通股股东一起参加当年额外股利的分配，而非 参与优先股的股东则没有这种权利。 大多数优先股也和普通股一样，没有偿还期，但有的优先股可以在一定期限后由发行者按规定 的价格赎回，这种优先股叫做可赎回优先股。还有些优先股可以在一定期限后按规定的比率转换为 普通股，这种优先股叫做可转换优先股。 2.债券 债券是一种使用非常广泛的债务融资工具。它可以从多个不同的角度进行划分。 (1)根据债券发行单位的不同，可以划分为政府债券，金融债券和公司债券。 政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券简称国债，是政府为弥补财政 赤字而发行的债券，一般由财政部发行。由于它是直接以中央政府的信用为担保，所以通常被认为 是没有风险的。地方政府（含各州政府）发行的债券又被称为市政债券，它主要是用于为某些大型基 础设施和市政工程筹集资金。购买市政债券的一个好处是它们大多可以享有一定的税收优惠，例如， 在美国，州和地方政府债券的利息收入可以免交联邦所得税。 金融债券是由银行等金融机构发行的债券。银行等金融机构除通过吸收存款、发行大额可转让 定期存单等方式吸收资金外，经特别批推，也可以发行债券的方式来获得资金。我国各专业银行发 行金融债券始于1985年，其他金融机构则于1988年开始发行金融债券。 公司债券有广义和狭义之分，广义的公司债券泛指一般企业和股份公司发行的债券（我国一般叫 企业债券)，狭义的公司债券则专指由股份公司发行的债券。公司债券是企业融资的重要手段，其期 限一般都较长，大多为10年至30年。公司债券的流动性和安全性都不及政府债券和金融债券，因 而利率较高。 根据债券发行单位的资信情况，可以将公司债券分为不同的等级。 (2)按照债券的偿还期限，可以分为短期债券、中期债券和长期债券。虽然各国划分的具体年限 有所不同，但是较为通行的划分是期限在1年以下的为短期债券，在1至10年之间的为中期债券， 在10年以上的为长期债券。例如，美国的短期国债(treasury bills),期限多为3个月或6个月， 最长不超过1年，中期国债(treasury notes)期限在1至l0年之间，长期国债(treasury bonds) 的期限则达10至30年。 (3)按照债券是否有担保，可以分为担保债券(secured bond)和信用债券(debenture)。担保债 10
10 场上方便地流通。 二、资本市场金融工具 1．股票 和其他金融工具不同，股票是所有权凭证(其他金融工具都属于债权凭证)，它代表的是对股份 公司净收入和资产的要求权。根据股东拥有的权利的不同，股票分为普通股和优先股。普通股的股 东具有投票等基本权利，其股息随公司经营状况的变化而变化。企业利用普通股进行融资，具有突 出的优点： 首先，它没有偿还期。在企业存续期内，股票的持有者只能在二级市场上进行转让，而不能要 求偿还，这样股份公司就获得了发行股票所获收入的长期使用权。其次，股息的收入可以随股份公 司的经营状况而波动，不像债券的利息那样是固定的。因此当股份公司遇到暂时的经营困难时，可 以通过减少股息支付来度过难关，而不必担心遭到破产清算的威胁。对于投资者来说，购买普通股 的好处是可以分享企业的净收入，并且从股票的升值中获得资本利得。 优先股的股东在利润分配和企业剩余财产的分配方面比普通股股东具有—定的优先权，但一般 没有表决权。优先股又可以分为累积优先股和非累积优先股、参与优先股和非参与优先股等类型。 累积优先股是指当企业当年可供分配的利润不足以支付事先规定的优先股股息时，未支付的部分应 累计到以后的年份补足；而非累积优先股的股息如果没有达到事先规定的水平，以后就不再补发。 当企业可供分配的利润较多时，参与优先股的股东除可按定额或定率获得规定的优先股股息外，在 普通股也分配到和优先股相同的股息后，还可以和普通股股东一起参加当年额外股利的分配，而非 参与优先股的股东则没有这种权利。 大多数优先股也和普通股一样，没有偿还期，但有的优先股可以在一定期限后由发行者按规定 的价格赎回，这种优先股叫做可赎回优先股。还有些优先股可以在一定期限后按规定的比率转换为 普通股，这种优先股叫做可转换优先股。 2．债券 债券是一种使用非常广泛的债务融资工具。它可以从多个不同的角度进行划分。 (1)根据债券发行单位的不同，可以划分为政府债券，金融债券和公司债券。 政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券简称国债，是政府为弥补财政 赤字而发行的债券，一般由财政部发行。由于它是直接以中央政府的信用为担保，所以通常被认为 是没有风险的。地方政府(含各州政府)发行的债券又被称为市政债券，它主要是用于为某些大型基 础设施和市政工程筹集资金。购买市政债券的一个好处是它们大多可以享有一定的税收优惠，例如， 在美国，州和地方政府债券的利息收入可以免交联邦所得税。 金融债券是由银行等金融机构发行的债券。银行等金融机构除通过吸收存款、发行大额可转让 定期存单等方式吸收资金外，经特别批推，也可以发行债券的方式来获得资金。我国各专业银行发 行金融债券始于 1985 年，其他金融机构则于 1988 年开始发行金融债券。 公司债券有广义和狭义之分，广义的公司债券泛指一般企业和股份公司发行的债券(我国—般叫 企业债券)，狭义的公司债券则专指由股份公司发行的债券。公司债券是企业融资的重要手段，其期 限一般都较长，大多为 10 年至 30 年。公司债券的流动性和安全性都不及政府债券和金融债券，因 而利率较高。 根据债券发行单位的资信情况，可以将公司债券分为不同的等级。 (2)按照债券的偿还期限，可以分为短期债券、中期债券和长期债券。虽然各国划分的具体年限 有所不同，但是较为通行的划分是期限在 1 年以下的为短期债券，在 1 至 10 年之间的为中期债券， 在 10 年以上的为长期债券。例如，美国的短期国债(treasury bills)，期限多为 3 个月或 6 个月， 最长不超过 1 年，中期国债(treasury notes)期限在 1 至 10 年之间，长期国债(treasury bonds) 的期限则达 10 至 30 年。 (3)按照债券是否有担保，可以分为担保债券(secured bond)和信用债券(debenture)。担保债