现金流量：是指在资本预算决策中，预算项目在其计算期内（有效年限内） 因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现金流出的统称。 现金流出量：一个方案的现金流出量是指该方案引起的现金支出的增加额， 现金流入量：一个项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增 加额。 现金净流量：是指一定期间现金流入量与现金流出量之差额。 建设期现金流量：即初始现金流量，指项目开始时所发生的现金流量。包括： (1)固定资产上的投资：(2)净流动资产投资：(3)其它投资费用，指与资本 预算项目有关的职工培训费、注册费等：(4)原有固定资产的变价收入。 建设期某年的现金净流量=一该年发生的投资额 经营期现金冲流量：即营业现金逢量，指项日投产后，在其有效年限内由于 正常的生产经营活动所引起的现金流量. 某年营业现金流量=营业收入一付现成本一所得税 =税后利润+折旧 或：某年营业现金流量=税后收入一税后成本+折旧×所得税税率 终结现金净流量：指项目终结时（报废时）所发生的现金流量。包括：(1) 回收的固定资产残值或中途变价收入：(2)回收原垫支的流动资金投资额：(3) 停止使用的土地的变价收入等。 估计现金流量时应注意的几个间愿： 1。区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与投资项目有关的一些成本 支出。 2。机会成本，机会成本是指在投资方案迭择中，选择此投资机会而放弃彼 投资机会所丧失的潜在利益
现金流量：是指在资本预算决策中，预算项目在其计算期内（有效年限内） 因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现金流出的统称。 现金流出量: 一个方案的现金流出量是指该方案引起的现金支出的增加额。 现金流入量: 一个项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增 加额。 现金净流量: 是指一定期间现金流入量与现金流出量之差额。 建设期现金流量: 即初始现金流量，指项目开始时所发生的现金流量。包括： （1）固定资产上的投资；（2）净流动资产投资；（3）其它投资费用，指与资本 预算项目有关的职工培训费、注册费等；（4）原有固定资产的变价收入。 建设期某年的现金净流量=－该年发生的投资额 经营期现金净流量: 即营业现金流量，指项目投产后，在其有效年限内由于 正常的生产经营活动所引起的现金流量。 某年营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 =税后利润+折旧 或：某年营业现金流量=税后收入－税后成本+折旧×所得税税率 终结现金净流量: 指项目终结时（报废时）所发生的现金流量。包括：（1） 回收的固定资产残值或中途变价收入；（2）回收原垫支的流动资金投资额；（3） 停止使用的土地的变价收入等。 估计现金流量时应注意的几个问题： 1．区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与投资项目有关的一些成本 支出。 2．机会成本。机会成本是指在投资方案选择中，选择此投资机会而放弃彼 投资机会所丧失的潜在利益
3。考忠投资方案对公司其他部门的影响。 4。对营运资金的影响。 利润与现金流量的差异： 由于计量原则不同，导致利洞和现金流量在数量上存在一定的差异，主要表 现在：(1)购置固定资产要支付大量现金，但不计入成本：(2)将固定资产价值 以折旧方式计入成本时，却又不需支付现金：(3)计算利润时，不考虑垫支的流 动资产的数量和同收时间：(4)计算利润时，只要销售成立就计为当期收入，尽 管有一部分并未于当明收现。 净现值(Net Present Yalue,缩写为PV):是指投资项日投入使用后的现 金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以 后的余额。 计算公式为： NPV=NCE-C 后(+7 在只有一个方案的采纳与否决策中，净现值大于或等于零者藏采纳，净现 值小于零者则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正 值中的最大者。 获利指数(Profitability Index,缩写为PI):又称为现值指数，是投资 项目未来报箭的总现值与初始投资额的现值之比。 计算公式为： PI=NCE1+C 后(I+N 或 PI-1+NPY 在只有一个方案的采纳与否决策中。获利指数大于或等于1则采纳，获利指 数小于1就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多 的投资项目
3．考虑投资方案对公司其他部门的影响。 4．对营运资金的影响。 利润与现金流量的差异: 由于计量原则不同，导致利润和现金流量在数量上存在一定的差异，主要表 现在：（1）购置固定资产要支付大量现金，但不计入成本；（2）将固定资产价值 以折旧方式计入成本时，却又不需支付现金；（3）计算利润时，不考虑垫支的流 动资产的数量和回收时间；（4）计算利润时，只要销售成立就计为当期收入，尽 管有一部分并未于当期收现。 净现值（Net Present Value，缩写为 NPV）: 是指投资项目投入使用后的现 金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以 后的余额。 计算公式为： C k NCF NPV n t t t − + = =1 (1 ) 在只有一个方案的采纳与否决策中，净现值大于或等于零者就采纳，净现 值小于零者则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正 值中的最大者。 获利指数（Profitability Index，缩写为 PI）: 又称为现值指数，是投资 项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 计算公式为： C k NCF PI n t t t + = = ] (1 ) [ 1 或 C NPV PI = 1+ 在只有一个方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于 1 则采纳，获利指 数小于 1 就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过 1 最多 的投资项目
内部报酬率(Internal Rate of Return,缩写为IR欧)：又称内含报酬率， 是使投资项目的净现值等于零时的贴现率。它实际上反映了投资项目的真实报 例， 计算公式为： NCE-C-0 台1+ry 在只有一个方案的采纳与否决策中，内部报酬率大于或等于企业的资本成本 或必要报例率时就采纳，反之，则拒绝：在有多个备选方案的互斥选择决策中， 应迭用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目 净现值与内部报酬率的比较：一般来说，使用净现值和内部报酬率对投资方 案的采纳与否所作出的决策是相同的。 然而，在以下两种情况下，有可能得出相反的结论：(1)两个方案的初始投 资不一致，一个方案的初始投资大于另一个方案的初始投资：(2)现金流入时间 不一致，一个在最初几年流入的现金较多，另一个在最后几年流入的现金较多。 引起差异的原因是：两种方法假定用前期产生的现金流入量再投资时，会产 生不同的报酬率。 净现值与获利指数的比较：由于净现值和获利指数使用的是相同的信息货 料，在评价投资方案的优劣时，它们常常是一致的。但在初始投资额不相等时， 可能会产生不一致的结论，通常最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高， 企业的收益越大，在没有资本限量的互斥选择决策中，应选用净观值较大的项目， 按风险调整贴现率法：是将与投资项目有关的风险报侧率，加到资本成本或 要求达到的投资报刷率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析 的一种方法。 按风险调整贴现率的确定方法主要有以下两种方法。 1。用风险报酥率模型来调整贴现率 K,=R:+bv 2。用资本资产定价模型来调整贴现率 K,=R+B,(K。-R-)
内部报酬率（Internal Rate of Return，缩写为 IRR）: 又称内含报酬率, 是使投资项目的净现值等于零时的贴现率。它实际上反映了投资项目的真实报 酬。 计算公式为： 0 1 (1 ) − = + = C r NCF n t t t 在只有一个方案的采纳与否决策中，内部报酬率大于或等于企业的资本成本 或必要报酬率时就采纳，反之，则拒绝；在有多个备选方案的互斥选择决策中， 应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 净现值与内部报酬率的比较: 一般来说，使用净现值和内部报酬率对投资方 案的采纳与否所作出的决策是相同的。 然而，在以下两种情况下，有可能得出相反的结论：（1）两个方案的初始投 资不一致，一个方案的初始投资大于另一个方案的初始投资；（2）现金流入时间 不一致，一个在最初几年流入的现金较多，另一个在最后几年流入的现金较多。 引起差异的原因是：两种方法假定用前期产生的现金流入量再投资时，会产 生不同的报酬率。 净现值与获利指数的比较:由于净现值和获利指数使用的是相同的信息资 料，在评价投资方案的优劣时，它们常常是一致的。但在初始投资额不相等时， 可能会产生不一致的结论。通常最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高， 企业的收益越大，在没有资本限量的互斥选择决策中，应选用净现值较大的项目。 按风险调整贴现率法: 是将与投资项目有关的风险报酬率，加到资本成本或 要求达到的投资报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析 的一种方法。 按风险调整贴现率的确定方法主要有以下两种方法。 1．用风险报酬率模型来调整贴现率 K j = RF + bjVj 2．用资本资产定价模型来调整贴现率 ( ) K j = RF + j K m − RF
按风险调整现金流量法：风险的存在使投资方案各个年度现金流量不确定， 需要对此进行调整，把不确定的现金流量调整为确定的现金蓬量。常用的方法是 肯定当量法，也称为确定当量法。 NPr=4·CFAT 台I+R=Y 背定当量系数：是指不确定的】元现金流量相当于使投资者满意的背定金 额的系数。 背定的现金瓷量 d,= 不稀定的现金流量 背定当量系数是一个经验数据，它与标准离差率（风险程度》之间存在经验 对照关系
按风险调整现金流量法: 风险的存在使投资方案各个年度现金流量不确定， 需要对此进行调整，把不确定的现金流量调整为确定的现金流量。常用的方法是 肯定当量法，也称为确定当量法。 = + = n t t F t t R d CFAT NPV 0 (1 ) 肯定当量系数: 是指不确定的 1 元现金流量相当于使投资者满意的肯定金 额的系数。 不确定的现金流量 肯定的现金流量 dt = 肯定当量系数是一个经验数据，它与标准离差率（风险程度）之间存在经验 对照关系