财务管理文本营运资金管理(教材)_财务管理第四章.doc_大学文库

第四章营运资金管理【学习目标】 ①了解应收账款日常管理的内容： ②熟悉营运资金的含义与特点。现金管理的口标及内容： ③掌绥现金的持有动机和成本、最佳现金持有量的计算、应收账款的功能与成本、信用政薰的构成与决薰、存货的功能与成本、存货的控制方法，【引导案例41】 A公司正考虑将其信用条作由“2/15、n/30”改为“3/10、n/30”,以加速应收账款的收回.目前，的有50%的客户享有该公司提供的2%的折扣，而在信用条件改为“3/10、/30” 后，享有折扣的客户预期会上升到。不管是在什么信用条件下，在所有未享受折扣的客户中，有一半客户会准时付款，而另一半客户则会在信用期过后的第15天付款。改变信用条件后，预计坏账损失充在目前修的基础上会下降到%，销售颗可由目前的500方元提高到800万元。公司对外投资收益率为15%，企业利洞率为20%。如果你是该公司的决策者，你会为该公司信用条件做出何决策，是推特原来的偏用条件还是变更为新的信用条件？要科学地解答此月恩，我们就要对营运资金管理进行系饶学习。案创分析：企业究意应当核定多长的展金断扣期限，以及给予客户多大程度的现金断扣优惠，必须将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。与延长信用期限一样，采取现金折扣方式在有利于则激精售的同时，也需要付出一定的成本代价，给予现金折扣造成一定的枫失。如果加速收款带米的机会收益能够掉草有余地补整现金折扣成木，企业就可以果取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针，如果加速收款的机会收益不能补修现金折扣成本的话，现金优惠条件便按认为是不恰当的。 A公可改变信用条件前的平均收款期 =50%×15+50%X50%×30+50%×50%X45=26.25《天) A公可改变信用条件后的平均收款期 =70%×10+30%×50%×30+30%×50%×45=1825(天) A公可改变信用条件前的应收账款平均余额 s500 ×26.25=36.46(万元) 360 A公可改变信用条件后的应收账款平均余额 -800 1825=40.56(万元) 360 A公司改变的用条件前的维持肆销业务所需班金=3646×(1一20%)=29.17（万元） A公可改变信用条件后的维持除销业务所需隆金=4056×(1一20%)=3245（万元） A公可改变信用条件前应收据款机会成本=29.17×15%=4.38（万元） A公可改变信用条件后应收账款机会成本一3245×15%一4.87（万元）

1 第四章营运资金管理【学习目标】 ① 了解应收账款日常管理的内容； ② 熟悉营运资金的含义与特点、现金管理的目标及内容； ③ 掌握现金的持有动机和成本、最佳现金持有量的计算、应收账款的功能与成本、信用政策的构成与决策、存货的功能与成本、存货的控制方法。【引导案例 4.1】 A 公司正考虑将其信用条件由“2/15、n/30”改为“3/10、n/30”，以加速应收账款的收回。目前，约有 50%的客户享有该公司提供的 2%的折扣，而在信用条件改为“3/10、n/30” 后，享有折扣的客户预期会上升到 70%。不管是在什么信用条件下，在所有未享受折扣的客户中，有一半客户会准时付款，而另一半客户则会在信用期过后的第 15 天付款。改变信用条件后，预计坏账损失充在目前 4%的基础上会下降到 2%，销售额可由目前的 500 万元提高到 800 万元。公司对外投资收益率为 15%，企业利润率为 20%。如果你是该公司的决策者，你会为该公司信用条件做出何决策，是维持原来的信用条件还是变更为新的信用条件？要科学地解答此问题，我们就要对营运资金管理进行系统学习。案例分析：企业究竟应当核定多长的现金折扣期限，以及给予客户多大程度的现金折扣优惠，必须将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。与延长信用期限一样，采取现金折扣方式在有利于刺激销售的同时，也需要付出一定的成本代价，给予现金折扣造成一定的损失。如果加速收款带来的机会收益能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针，如果加速收款的机会收益不能补偿现金折扣成本的话，现金优惠条件便被认为是不恰当的。 A 公司改变信用条件前的平均收款期＝50%×15＋50%×50%×30+50%×50%×45＝26.25（天） A 公司改变信用条件后的平均收款期＝70%×10＋30%×50%×30+30%×50%×45＝18.25（天） A 公司改变信用条件前的应收账款平均余额＝ 26.25＝ 360 500  36.46（万元） A 公司改变信用条件后的应收账款平均余额＝ 18.25 40.56 360 800  = （万元） A 公司改变信用条件前的维持赊销业务所需资金＝36.46×（1－20%）＝29.17（万元） A 公司改变信用条件后的维持赊销业务所需资金＝40.56×（1－20%）＝32.45（万元） A 公司改变信用条件前应收账款机会成本＝29.17×15%＝4.38（万元） A 公司改变信用条件后应收账款机会成本＝32.45×15%＝4.87（万元）

A公可改变偏用条件前的现金折扣一500×2%×50%=5（万元） A公可或变信用条件后的现金折扣一800×3%x70=司6.8（万元） A公可改变信用条件前的坏照损失=500×4%0=20（万元） A公司改变信用条件后的坏账根失=800×29%=司6（万元）将A公司改变信用条件前后的收拉成本进行分析列表如41所示：表41信用条件比较计算表单位：万元方案、信用条件偏用条件改变铜信用条件改变后项目 2/15.n/30 3/10,nW30 年赊销额 500 800 减：现金折扣 5 16.8 年贻的净颗 495 783.2 减：变动成本 400 640 信用成本前收益 95 143.2 成：信用成本应收账款机会成本 4.38 4.87 坏账损失 20 16 小计 24.38 20.87 信用成本后收益 70.,62 12233 A公可改变信用条件后，增加利润(122.33一70.62=51.71)51.71万元，因而A公可@ 该改变信用条件，营运资金有广义、狭义之分，广文的营运货金是指流动货产：我义的营运资金是指净营运资金，即流动资产减去流动负债以后的余额.通常所说的营运贤金是指净营运货金。营运资金管理既是对流动资产的管理又是对流动负货的管理，有关流动负债的内容在本书筹资方式中已述及，本章只介绍流动货产的管理。本章将介绍现金及短期有价证券、应收账款和存货等流动资产的管理。第一节营运资金的含文与特点一、营运变金的含义本章所讲营运资金指净营运资金，即流动隆产减去流动负康以后的余额，流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的鬓产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款和存货等。流动负债是番在一年或超过一年的一个营业周期内必须清德的债务，主要包括短拥借款、商业信用等，流动负情是流动资产的主要来源，若流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”则要以长期负债成股东权益的一定份飘为其资金米源。会计等式“货产=负债+所有者权益”可表明这一关系：盛产=负债+所有者权益

2 A 公司改变信用条件前的现金折扣＝ 5002%50%＝5 （万元） A 公司改变信用条件后的现金折扣＝ 8003%70%＝16.8 （万元） A 公司改变信用条件前的坏账损失＝ 5004%＝20 （万元） A 公司改变信用条件后的坏账损失＝ 8002%＝16 （万元）将 A 公司改变信用条件前后的收益成本进行分析列表如 4-1 所示：表 4-1 信用条件比较计算表单位：万元方案、信用条件项目信用条件改变前信用条件改变后 2/15，n/30 3/10，n/30 年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本 500 5 495 400 800 16.8 783.2 640 信用成本前收益 95 143.2 减：信用成本应收账款机会成本坏账损失小计 4.38 20 24.38 4.87 16 20.87 信用成本后收益 70.62 122.33 A 公司改变信用条件后，增加利润（122.33－70.62＝51.71）51.71 万元，因而 A 公司应该改变信用条件。营运资金有广义、狭义之分，广义的营运资金是指流动资产；狭义的营运资金是指净营运资金,即流动资产减去流动负债以后的余额.通常所说的营运资金是指净营运资金。营运资金管理既是对流动资产的管理又是对流动负债的管理，有关流动负债的内容在本书筹资方式中已述及，本章只介绍流动资产的管理。本章将介绍现金及短期有价证券、应收账款和存货等流动资产的管理。第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义本章所讲营运资金指净营运资金，即流动资产减去流动负债以后的余额。流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款和存货等。流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、商业信用等。流动负债是流动资产的主要来源，若流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”则要以长期负债或股东权益的一定份额为其资金来源。会计等式“资产=负债+所有者权益”可表明这一关系：资产=负债+所有者权益

流动魔+非花动资加=流动负债+长期负债+所有者权益营运资金（流动货产一流动负债）·（长期负债+所有者权拉）一非流动资产从有效管理的角度出发，金业应以一定量的营运货金为基确从事生产经营活动。因为在商业信用高度发达的条作下，企业的流动资产可转化为现金，构成现金流入之源：企业偿还流动负债需支付现金，构成现金流出之源。或然流动资产各项目的流动性不尽相同，但相对来说，持有流动资产越多，企业的偿债能力就感强。企业持有一定数量营运货金的另一个原因是现金流入量与流出量的不一定同时发生且发生的金额具有不确定性。主要表现在：企业一校先支付材料货款，经过生产销售后才取得现金收入：未来经营活动的不确定性，使现金灌量顶测难以准确。在实务中，大多数企业的暖金流入与现金流出无法在时间上相互匹配，因此保转一定的营运资金，以备偿付到期债务和当期费用具有重要意义。二、营运资金的转点 (一》流动资产的特点流动资产与固定资产相比，有如下特点 1,投资日收期短。授宽于流动资产的货金一最在一年咸一个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短。因此流动资产投资所需费的货金一般可通过商业信用，短期眼行借款等加以解决。 2,流动性强。流动隆产在循环周转的过程中。经过供产销三个阶段，其占用性态不斯变化，围按现金，材料、在产品、产成品、应收承款，现金的顺序传化。这种转化箱环往复，川流不息。流动性使得流动货产的变现能力较强。如果出现货金周转不灵，现金短候情况，可迅速变卖流动资产，以获取现金，这对于时务上满足临时性资金需求具有重要意义。流动资产之所以具有较快的周转速度和较强的变现能力，是因为垫付在流动景产上的价值贝要经过一次性的转移就可全部转换为货币形方或得到价值补一。相反，固定资产等非流动资产的价植则需经过多次转移，才能逐步得以收国或补偿，需要较长的变现周期. 3,占用形态的并存性，在流动资产的周转过程中，每天不断有班金流入。也有魔金流出，礼入和流出总要占用一定的时间，从供产销的某一瞬同看，各种不同形态的流动资产同时存在。因此合理地配置流动资产各项目的比例，是保证流动资产得以顺利并高效周转的必要条件。 4,占用数量的被动性。流动隆产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低。波动很大，季节性企业如此，非季节性企业也如此，随着流动货产数量的变动。流动负债的数量也会相应发生变动： (二》流动负货的特点与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点： 1,筹魔速度快。申请短明借款往往比申请长期借款更容易。更便捷，通常在较短时间内便可获得。长期借款的借货时间长，贷方风险大，贷款人需要对企业的时务状况等因素递行详细的分析、论证、评估后方能做出诀定。面短期借款不需要进行详细的分析论证几繁琐的审批手线，因此，当金业急需资金时，往往首先寻求短期借款。 2,筹资的弹性高。与长期债务相比，短期倍款给债务人更大的灵活性。长期债务债权人为了保护自己的利益，往往要在德务契约中对陵务人的行为加以种种限制，使倩务人使用资金的权利受到制约。面短期借款契约中的限制条款比较少，企业可根据需要方便灵活的取

3 流动资产+非流动资产=流动负债+长期负债+所有者权益营运资金（流动资产-流动负债）=（长期负债+所有者权益）-非流动资产从有效管理的角度出发，企业应以一定量的营运资金为基础从事生产经营活动。因为在商业信用高度发达的条件下，企业的流动资产可转化为现金，构成现金流入之源；企业偿还流动负债需支付现金，构成现金流出之源。虽然流动资产各项目的流动性不尽相同，但相对来说，持有流动资产越多，企业的偿债能力就越强。企业持有一定数量营运资金的另一个原因是现金流入量与流出量的不一定同时发生且发生的金额具有不确定性。主要表现在：企业一般先支付材料货款，经过生产销售后才取得现金收入；未来经营活动的不确定性，使现金流量预测难以准确。在实务中，大多数企业的现金流入与现金流出无法在时间上相互匹配，因此保持一定的营运资金，以备偿付到期债务和当期费用具有重要意义。二、营运资金的特点（一）流动资产的特点流动资产与固定资产相比，有如下特点： 1．投资回收期短。投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短。因此流动资产投资所需要的资金一般可通过商业信用、短期银行借款等加以解决。 2．流动性强。流动资产在循环周转的过程中，经过供产销三个阶段，其占用性态不断变化，即按现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。这种转化循环往复，川流不息。流动性使得流动资产的变现能力较强，如果出现资金周转不灵，现金短缺情况，可迅速变卖流动资产，以获取现金，这对于财务上满足临时性资金需求具有重要意义。流动资产之所以具有较快的周转速度和较强的变现能力,是因为垫付在流动资产上的价值只要经过一次性的转移就可全部转换为货币形态或得到价值补偿。相反，固定资产等非流动资产的价值则需经过多次转移，才能逐步得以收回或补偿，需要较长的变现周期。 3．占用形态的并存性。在流动资产的周转过程中，每天不断有资金流入，也有资金流出，流入和流出总要占用一定的时间，从供产销的某一瞬间看，各种不同形态的流动资产同时存在。因此合理地配置流动资产各项目的比例，是保证流动资产得以顺利并高效周转的必要条件。 4．占用数量的波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。（二）流动负债的特点与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点： 1．筹资速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易，更便捷，通常在较短时间内便可获得。长期借款的借贷时间长，贷方风险大，贷款人需要对企业的财务状况等因素进行详细的分析、论证、评估后方能做出决定。而短期借款不需要进行详细的分析论证几繁琐的审批手续，因此，当企业急需资金时，往往首先寻求短期借款。 2．筹资的弹性高。与长期债务相比，短期借款给债务人更大的灵活性。长期债务债权人为了保护自己的利益，往往要在债务契约中对债务人的行为加以种种限制，使债务人使用资金的权利受到制约。而短期借款契约中的限制条款比较少，企业可根据需要方便灵活的取

得和使用，并在短期内随时日还，筹货数量和期限可随企业业务量的增减面变化。对于李节性企业，短期借款比长期借款具有更大的灵活性。 3,筹置成本低。由于流动负倩的用限较短，短期借款筹的利息支出低于长明情款的利息支出。而某生“白然融”（如应付税金、应计费用等》则没有利息免担。 4。筹资风险大。尽管短明债务的成本低于长明债务，但其风险蒙大于长期债务。这丰要表现在两个方面：一是长期债务的利息相对比较稳定，即在相当长一段时阿内保持不变，而短期债务的借款利率则随市场科率的变化而变化，时高封低，使企业难以适应。二是如果企业过多筹借短期倩务，当出现新的货金需求时，易导致无法及时筹措：当债务到期时，企业不得不在短期内筹错大量宽金还债，这极易产生无力怪还的风险。前己述及，营运资金是流动宽产与流动负债的差额。有关流动负债的内容在前围章节己有述及，故本章贝介留流动赏产的管理。第二节现金管理及有价迁券管理一、现金管理的目标现金有广义、毯义之分，广义的现金包括全业库存现金、根行存款和其它贤币魔金。它是指货币形老占用暖口的总称：我义的现金仅指库存现金，本意所讲的现金折广义现金，作为全业短明校货的有价正寿，通常又腹称为现金等价物。它是企业现金的一种转化形彩式。它具有与现金相差无几的支付逢力，即企业需要现金时，它可以迅速转换为己知金额的现金，正因为有价证券具有很强的变现能力，企业正是看好其流动性而进行投贤，作为观金的后备，以满足支付的周要。因此，这里讨论有价证券是将其税为现金的替代品，是“现金” 的一部分。作为流动性和支付能力最强的资产，现金是满足日常经营支付、德还债务本息、履行钠税义务的重要保证，因此，企业能否保持足够的现金余额，对于降低或避免经营风险和财务风险具有十分重要的意义。同时，现金又是一种丰盈利性资产，持有量过多，势必给企业造成较大的机会损失，降低资产的张利能力。因此，如何在现金的流动性和收益性之间作出合理的选择，即在保证企业正常经营及整还情务和缘纳税款需要的同时，降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益成为企业现金管理的基本目标。二、现金管理的内容为了实现现金管理的目标，修须研究实现目标的途径和方法，这就要求企业的各肌能部门密切配合、协调行动、合理有效地规划和控制金业未来观金的收支活动，提高观金使用的效率。通常需做好以下儿方面的工作：一是编刺现金预算，二是确定最佳现金余额。三是作好日常现金收支管理工作。三、现金预算现金预算就是指为实现现金管理的目标，运用一定的方法，：托企业未米的发展规划，在充分调查与分析各种影响现金收支因素的基础上，合理估测企业未来一定时期的现金收支状汉，并对预期爱异采取相应对策的活动。现金预算通常按年分季或分月骗制，主要方法有两种：牧支预算法和调整净牧登法，本

4 得和使用，并在短期内随时归还，筹资数量和期限可随企业业务量的增减而变化。对于季节性企业，短期借款比长期借款具有更大的灵活性。 3．筹资成本低。由于流动负债的期限较短，短期借款筹的利息支出低于长期借款的利息支出。而某些“自然融资”（如应付税金、应计费用等）则没有利息负担。 4．筹资风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险缺大于长期债务。这主要表现在两个方面：一是长期债务的利息相对比较稳定，即在相当长一段时间内保持不变。而短期债务的借款利率则随市场利率的变化而变化，时高时低，使企业难以适应。二是如果企业过多筹借短期债务，当出现新的资金需求时，易导致无法及时筹措；当债务到期时，企业不得不在短期内筹措大量资金还债，这极易产生无力偿还的风险。前已述及，营运资金是流动资产与流动负债的差额，有关流动负债的内容在前面章节已有述及，故本章只介绍流动资产的管理。第二节现金管理及有价证券管理一、现金管理的目标现金有广义、狭义之分，广义的现金包括企业库存现金、银行存款和其它货币资金，它是指货币形态占用项目的总称；狭义的现金仅指库存现金，本章所讲的现金指广义现金。作为企业短期投资的有价证券，通常又被称为现金等价物，它是企业现金的一种转化形式。它具有与现金相差无几的支付能力，即企业需要现金时，它可以迅速转换为已知金额的现金，正因为有价证券具有很强的变现能力，企业正是看好其流动性而进行投资，作为现金的后备，以满足支付的需要。因此，这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金” 的一部分。作为流动性和支付能力最强的资产，现金是满足日常经营支付、偿还债务本息、履行纳税义务的重要保证，因此，企业能否保持足够的现金余额，对于降低或避免经营风险和财务风险具有十分重要的意义。同时，现金又是一种非盈利性资产，持有量过多，势必给企业造成较大的机会损失，降低资产的获利能力。因此，如何在现金的流动性和收益性之间作出合理的选择，即在保证企业正常经营及偿还债务和缴纳税款需要的同时，降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益成为企业现金管理的基本目标。二、现金管理的内容为了实现现金管理的目标，必须研究实现目标的途径和方法，这就要求企业的各职能部门密切配合、协调行动、合理有效地规划和控制企业未来现金的收支活动，提高现金使用的效率。通常需做好以下几方面的工作：一是编制现金预算，二是确定最佳现金余额，三是作好日常现金收支管理工作。三、现金预算现金预算就是指为实现现金管理的目标，运用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分调查与分析各种影响现金收支因素的基础上，合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算通常按年分季或分月编制，主要方法有两种：收支预算法和调整净收益法，本

章只介绍收支预算法。收支预算法就是略预算期内可能发生的全邻现金收入和全部现金支出项目分类列入现金预算表内，从而分析出现金收支差异，并对差异采取适当财务对策的现金管理方法。在收支预算法下，现金质算主要包括四部分内容： (一)现金收入现金收入包括期初现金余额和预算期内现金流入额，即预算期内可动用的现金总额。预算期现金收入的主要米源是防售收入和结算资产的收国，此外，营业外收入、授货收益及货币性货本、负债的增加也是现金收入的重要来源，在各种现金收入米源中，销售收入是主要收入，具有时间上和数量上的相对稳定性，在预测萌售收入时，可从面计销售数量、销售价格和收款时阿等方面着手，这是现金收入预算的重点，其它现金收入在时间上、数量上都很不稳定，一般采用连项估计列入预算的方法。 (二)现金支出现金支出包括预算期内可能发生的全部现金支出，如支付购货款，支付工人工资，购买固定虞产、无形资产，购买有价证券，支付付现性制造贵用、管理贵用以及解徽税款，分配观金股利和请使债务本息等。顾测预算期内的现金支出主要依据企业的各项专业预算，如生产顶算，采购预算，直接人工预算，制造费用与期间费用预算以及班本支出顶算等，对于深发股利、清修债务本息的现金支出，侧可根据企业的收登实现情况及企业的股利政策、信货计划等进行预算。为使现金预算具有一定弹性，企业通常还要保持一定的期末现金余额，即将出于预防动机而促留的期末现金余银纳入现金支出项目。 (三)现金余缺通过以上现金收入与现金支出的预测，分析出预算期内现金多余成不是，现金多余成不足反映了金业现金收支的不平衡性，如何协调二者关系，调整收支差额，是企业现金收支预算的核心内容。 (四)现金胞通现金融通是指对现金多余的处置与不足的必补，现金多余会导致现金利用效率的低下和持有现金机会成本的增加：现金不足又会影响企业正常支付，使企业经营风险与财务风险相应增大。因此，采取情随兴补现金短缺，使多余现金得到充分的利用，是现金顶算的目的所在。一般来说，临时性的现金多余可以用于白还短期借款或购买短期有价证券：经常性的现金多余可用于归还长期借款或进行长明段货。与此相对应，对于临时性的现金不足，可以通过短期负债成出售短期有价证券加以弥补，若是经常性的现金不足，则可以筹集长期负债，暖变买长拥有价证券予以弥补。收支预算法将覆计的全部现金收支事项钠入统一的计划之中，有利于企业对现金收支情况进行控制与分析，缺点是无法将编制的预算与金业预算期内经营理财成果的密切关系清晰地反肤出米。收支预算法基木格式如表2，表4-2 美企业现金顶算表顶骨年度：2011年度金额单校：元应三亚四度至年预每果用初余网 4000 2500 2500 2500 4030 加：腹草雨现金收入网 3000 35000 48000 4T500 160500 其中：收现销件收入 20000 27600 30000 31300 109030 收国应夜家 900 c030 15500 14000 41500

5 章只介绍收支预算法。收支预算法就是将预算期内可能发生的全部现金收入和全部现金支出项目分类列入现金预算表内，从而分析出现金收支差异，并对差异采取适当财务对策的现金管理方法。在收支预算法下，现金预算主要包括四部分内容：（一）现金收入现金收入包括期初现金余额和预算期内现金流入额，即预算期内可动用的现金总额。预算期现金收入的主要来源是销售收入和结算资产的收回，此外，营业外收入、投资收益及货币性资本、负债的增加也是现金收入的重要来源，在各种现金收入来源中，销售收入是主要收入，具有时间上和数量上的相对稳定性，在预测销售收入时，可从预计销售数量、销售价格和收款时间等方面着手，这是现金收入预算的重点，其它现金收入在时间上、数量上都很不稳定，一般采用逐项估计列入预算的方法。（二）现金支出现金支出包括预算期内可能发生的全部现金支出。如支付购货款，支付工人工资，购买固定资产、无形资产，购买有价证券，支付付现性制造费用、管理费用以及解缴税款，分配现金股利和清偿债务本息等。预测预算期内的现金支出主要依据企业的各项专业预算，如生产预算、采购预算、直接人工预算、制造费用与期间费用预算以及资本支出预算等，对于派发股利、清偿债务本息的现金支出，则可根据企业的收益实现情况及企业的股利政策、信贷计划等进行预算。为使现金预算具有一定弹性，企业通常还要保持一定的期末现金余额，即将出于预防动机而保留的期末现金余额纳入现金支出项目。（三）现金余缺通过以上现金收入与现金支出的预测，分析出预算期内现金多余或不足，现金多余或不足反映了企业现金收支的不平衡性，如何协调二者关系，调整收支差额，是企业现金收支预算的核心内容。（四）现金融通现金融通是指对现金多余的处置与不足的弥补。现金多余会导致现金利用效率的低下和持有现金机会成本的增加；现金不足又会影响企业正常支付，使企业经营风险与财务风险相应增大。因此，采取措施弥补现金短缺，使多余现金得到充分的利用，是现金预算的目的所在。一般来说，临时性的现金多余可以用于归还短期借款或购买短期有价证券；经常性的现金多余可用于归还长期借款或进行长期投资。与此相对应，对于临时性的现金不足，可以通过短期负债或出售短期有价证券加以弥补，若是经常性的现金不足，则可以筹集长期负债，或变卖长期有价证券予以弥补。收支预算法将预计的全部现金收支事项纳入统一的计划之中，有利于企业对现金收支情况进行控制与分析，缺点是无法将编制的预算与企业预算期内经营理财成果的密切关系清晰地反映出来。收支预算法基本格式如表 4-2。表 4-2 某企业现金预算表预算年度：2011 年度金额单位：元摘要一季度二季度三季度四季度全年预算期期初余额 4000 2500 2500 2500 4000 加：预算期现金收入额 30000 35000 48000 47500 160500 其中：收现销售收入 20000 27500 30000 31500 109000 收回应收账 9000 6000 15500 14000 44500

0 0 0 其它货币收入 1000 15a0 200 200 7030 换复期可动州线金收人合计 34000 37B00 50500 F0000 164500 或：模弹明线金支尚 35000 4200 4500 37500 160030 其中：现款果购科料 17600 2200 26000 16500 81500 付应付账款 1G000 7500 6000 7000 90500 支辽付付璞成闲 5000 9000 10000 9300 23600 中++= 0 0 0 0 0 解蟹脱数 2500 3000 400 4500 14300 碱。期末现金必委余顺 2500甲 2500年 25004 2500年 200 收支相现金拿缺 (3G00) 47B00】 3000 10000 2000 现金脸道 500 7500 43800) 41G030) (2000) 其中，日还姐期项街 0 0 42500)7 (5000) (75900)7 还长用负领 0 0 0 支付债务利息 4150)◆ (300)幸《450) 用证春投查 350) (400) 45050) 长明E弃投资 0 0 0 0 弟集好用负额 2500 5000 0 0 7800 第集长用风帽 0 0 0 0 0 出售短用证好 1000 2500 0 3500 出告长刷坚绿 0 0 0 0 注，各季末美保特2500元最低余额，以备繁急支付所而，第三季度初白还年初倍款500无，率四季度初归还第二季度初倍款000元.年利事12,200×12×6/12=10（元）.5000×12×6/12300（元）四、最住现金余额的确定编制现金预算可以把提企业表米现金流入和流出的数量关系与期限结构，从面了解现金收支余缺，以便事先作出相应的时务安排，但现金预算的编制卸无法明示企业在预算期内应持有多少现金。《一)企业保持一定现金余额的动机一般来说。企业出于以下动机会持有一定现金余额： 1,交易性动机交易性动机是指日常业务现金支付的雷要。企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额。用于购买原材料、支付工鬓、肇钠税款、偿付到期债务、分发现金股利等。金业经常取得收入，也经常发生支出。两者不可能同步同量。保面一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致中断交易，使业务话动正常的进行下去。 2,预防性动机预防性动机是指置存现金防止发生意外的支付，市场行情的瞬息万变和其触各种不测因素的存在，企业通常难以对未来现金流入量与流出量做出准确的估计和预测，一旦企业对未来现金流量的预期与实际情况发生偏离，必然对企业的正常经营秩序产生极为不利的影响。因此，在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金会额以应付表来现金流入和瓷出的随机波动，是在确定必要观金特有量时应当考感的因素。 3、投机性动机投机性动机是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如当原材料或其他资产即将涤价

6 …… 0 0 0 0 0 其它货币收入 1000 1500 2500 2000 7000 预算期可动用现金收入合计 34000 37500 50500 50000 164500 减：预算期现金支出 35000 42500 45000 37500 160000 其中：现款采购材料 17500 22500 25000 16500 81500 支付应付账款 10000 7500 6000 7000 30500 支付付现成本 5000 9000 10000 9500 33500 …… 0 0 0 0 0 解缴税款 2500 3500 4000 4500 14500 减：期末现金必要余额 2500* 2500* 2500* 2500* 2500 收支相抵现金余缺（3500）（7500） 3000 10000 2000 现金融通 3500 7500 （3000）（10000）（2000）其中：归还短期负债 0 0 （2500）（5000）（7500）归还长期负债 0 0 0 0 0 支付债务利息 0 0 （150）* （300）* （450）短期证券投资 0 0 （350）（4700）（5050）长期证券投资 0 0 0 0 0 筹集短期负债 2500 5000 0 0 7500 筹集长期负债 0 0 0 0 0 出售短期证券 1000 2500 0 0 3500 出售长期证券 0 0 0 0 0 *注：各季末须保持 2500 元最低余额，以备紧急支付所需；第三季度初归还年初借款 2500 元，率四季度初归还第二季度初借款 5000 元，年利率 12%；2500×12%×6/12=150（元），5000×12%×6/12=300（元）四、最佳现金余额的确定编制现金预算可以把握企业未来现金流入和流出的数量关系与期限结构，从而了解现金收支余缺，以便事先作出相应的财务安排，但现金预算的编制却无法明示企业在预算期内应持有多少现金。（一）企业保持一定现金余额的动机一般来说，企业出于以下动机会持有一定现金余额： 1、交易性动机交易性动机是指日常业务现金支付的需要。企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、分发现金股利等。企业经常取得收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致中断交易，使业务活动正常的进行下去。 2、预防性动机预防性动机是指置存现金防止发生意外的支付。市场行情的瞬息万变和其他各种不测因素的存在，企业通常难以对未来现金流入量与流出量做出准确的估计和预测，一旦企业对未来现金流量的预期与实际情况发生偏离，必然对企业的正常经营秩序产生极为不利的影响。因此，在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动，是在确定必要现金持有量时应当考虑的因素。 3、投机性动机投机性动机是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如当原材料或其他资产即将涨价

可用留存现金大量胸入：利用证券市价大解度欧落购入有价证界，以期在价格反弹时卖出证界获取高额货本利得等。投机动机只是企业确定现金余额时所需考感的主要因素之一，其持有量的大小往往与企业在金胞市场的投资机会及企业对待风险的态度有关，《二)最佳现金持有量的确定现金作为一种事置利性货产，持有过多会使企业盈利水平下降。而现金余额太少，又可能出现支付不足，影响生产经营，因此。现金管理的目标瓷是在现金资产的盈利性与流动性之间选行平衡，也就是采用一定的方法找出一个最佳现金余额。这一现金余银既能满足流动性要求，又能满足盈利性期望。最佳现金余额的确定较常见的有存货榄型，现金周转期核型及成本分析模型。这里介相存贷核型和成本分析模型。 1存货模型现金的成本通常由以下三部分组成， (1)特有成本。持有成本包括管理成本和机会成本管理成本。由干现金是一项流动性很强的资产，企业持有现金就要对现金的安全负责，就要发生一定的曾理费用。一救采说管理成本不会随着现金特有量的变化面变化，是相对固定的一项成本。机会成本。持有现金就意味失去了将展金投货到其能方面去获得投资收益的机会，这有可能获得的收益就是持有现金的机会成本。机会成本与现金持有量多少成正比例关系， (2)转换成本。转换成本是指企业用现金购买和出售持有的有价证券所付出的交易费用。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。一般而言，转换成本与转换次数有关，持有现金余额越高，转换次数越少，它所负的转换成本也感少。 (3)短缺成本。短缺成本是番持有现金不足而影响正常的现金开支，导致企业受损暖付出的代价。现金的短缺成本随着持有量的增加而降低，随着持有量的减少而上升。现金持有的成本与现金持有量的大小分别星不同方向的变化，实行现金持有成本最小的管理就是寻求在各成本之和最小时的现金转有量，即最住现金持有量。确定现金最佳余额的存货模式米源于存货的经济批量模型.其基本原理是将企业现金持有量和短期有价证券联系起来，也是考虑现金持有的相关成本，在成本总额最低时的现金余额就是最佳现金持有量，由于把现金持有量和短期有价证券联系起米，因此在现金的持有成本中可以不考虑现金短缺成本和现金管理成本。因为，当现金不是时，全业可以出售有价证 ,因此不存在现金的短缺成本：对于现金的管理成本，由于它是特有现金的固定成本，所以不是现金特有量的一个决策变量。存货校式的目的是要求出使总成木最小的值。现金会额总成木色括两个方面： ①现金持有成本。即持有现金所故弃的报例。是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，等干平均现金余额乘以利率。 ②现金转换成本。即现金与有价证券转移的圆定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无美。转换成本等于转换一次有价证券的成本乘以全年的转换次数。如果现金余颗大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成木要上升，两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳联金余额。假设：TC-一一相关总成本 7

7 可用留存现金大量购入；利用证券市价大幅度跌落购入有价证券，以期在价格反弹时卖出证券获取高额资本利得等。投机动机只是企业确定现金余额时所需考虑的主要因素之一，其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。（二）最佳现金持有量的确定现金作为一种非盈利性资产，持有过多会使企业盈利水平下降，而现金余额太少，又可能出现支付不足，影响生产经营，因此，现金管理的目标就是在现金资产的盈利性与流动性之间进行平衡，也就是采用一定的方法找出一个最佳现金余额，这一现金余额既能满足流动性要求，又能满足盈利性期望。最佳现金余额的确定较常见的有存货模型、现金周转期模型及成本分析模型。这里介绍存货模型和成本分析模型。 1.存货模型现金的成本通常由以下三部分组成：（1）持有成本。持有成本包括管理成本和机会成本管理成本。由于现金是一项流动性很强的资产，企业持有现金就要对现金的安全负责，就要发生一定的管理费用。一般来说管理成本不会随着现金持有量的变化而变化，是相对固定的一项成本。机会成本。持有现金就意味失去了将现金投资到其他方面去获得投资收益的机会，这有可能获得的收益就是持有现金的机会成本。机会成本与现金持有量多少成正比例关系。（2）转换成本。转换成本是指企业用现金购买和出售持有的有价证券所付出的交易费用。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。一般而言，转换成本与转换次数有关，持有现金余额越高，转换次数越少，它所负担的转换成本也越少。（3）短缺成本。短缺成本是指持有现金不足而影响正常的现金开支，导致企业受损或付出的代价。现金的短缺成本随着持有量的增加而降低，随着持有量的减少而上升。现金持有的成本与现金持有量的大小分别呈不同方向的变化，实行现金持有成本最小的管理就是寻求在各成本之和最小时的现金持有量，即最佳现金持有量。确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。其基本原理是将企业现金持有量和短期有价证券联系起来，也是考虑现金持有的相关成本，在成本总额最低时的现金余额就是最佳现金持有量。由于把现金持有量和短期有价证券联系起来，因此在现金的持有成本中可以不考虑现金短缺成本和现金管理成本。因为，当现金不足时，企业可以出售有价证券，因此不存在现金的短缺成本；对于现金的管理成本，由于它是持有现金的固定成本，所以不是现金持有量的一个决策变量。存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。现金余额总成本包括两个方面： ① 现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，等于平均现金余额乘以利率。 ② 现金转换成本。即现金与有价证券转移的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。转换成本等于转换一次有价证券的成本乘以全年的转换次数。如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。假设：TC——相关总成本

财务管理 文本 营运资金管理(教材)_财务管理第四章

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