财务管理文本利润分配管理教案_财务管理第七章

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目标利润的预测，利润分配程第七章利润分配管理第1、2,3节序，般利分配政策课时教学环境课堂教学通过本章的学习，使学生掌挥成本性态的概念、意义并能将企业的成本性态区分为固定成木和变动成本：能够熟练运用量木利分析法进行口标利润戴学目的预测：能够理解综合因素影响目标利洞的过程：理解利润分配的程序，并伦按盟程序进行利润分配有关的计算：理解不月的股利政策并能运用股利政策计算可发放股利额：了解股利常见分配形式和股利支付顺序。重点成本性态的概之与区分，量本利分析法，刊洞分配程序，利洞分配政策雅点成木性态。量本利分析法，利洞分配的特殊请，剩余股利政策讲授内容：第七章利粥分配管理第一节目标利润的预测一、利润的橙念利漏是指企业在一定时期内的经营成果，综合反爽了一定期问的经营业销和获利能力。在质上表现为企业净货产的增加。在量上表现为全部收入新减全部支出后的余额。利润包括营业利洞、利洞总额和净利洞。二、利润的构减营业利润是指主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加，加上其能业务利润，减去营业费用、管理费用和财务费用后的金额。利洞总颗是指全业在一定时期所获得的利洞总数，是营业利润如上投资收益、补贴收入、营业外收入，减去营业外支出后的金额。净利洞是指企业利洞总额减去所得税后的金额。其中，所得税是指企业计入当期损益的所得税贵用。利澜是企业经营所超求的口标，是企业投资人和债权人进行投豪决策和信贷决策的重要依据，是企业分配的基础，三、成本性态按成本与业务量的习性美系把成本总额分为变动成本，固定成本和混合成本三种。变动成本是指成本总额与业务量总数成正比例增减变动关系的成本。单位成本中的变动成本不变。因定成本是指成本总颜在一定时期的一定业务量意围内，不受业务量增减变动影响面固定不变的成本。单位产品中的因定成本与业务量的增减成反比例的变动

第七章利润分配管理第 1、2、3 节目标利润的预测，利润分配程序，股利分配政策课时 4 教学环境课堂教学教学目的通过本章的学习，使学生掌握成本性态的概念、意义并能将企业的成本性态区分为固定成本和变动成本；能够熟练运用量本利分析法进行目标利润预测；能够理解综合因素影响目标利润的过程；理解利润分配的程序，并能按照程序进行利润分配有关的计算；理解不同的股利政策并能运用股利政策计算可发放股利额；了解股利常见分配形式和股利支付顺序。重点成本性态的概念与区分，量本利分析法，利润分配程序，利润分配政策难点成本性态，量本利分析法，利润分配的特殊请，剩余股利政策讲授内容：第七章利润分配管理第一节目标利润的预测一、利润的概念利润是指企业在一定时期内的经营成果，综合反映了一定期间的经营业绩和获利能力。在质上表现为企业净资产的增加，在量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。利润包括营业利润、利润总额和净利润。二、利润的构成营业利润是指主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加，加上其他业务利润，减去营业费用、管理费用和财务费用后的金额。利润总额是指企业在一定时期所获得的利润总数，是营业利润加上投资收益、补贴收入、营业外收入，减去营业外支出后的金额。净利润是指企业利润总额减去所得税后的金额。其中，所得税是指企业计入当期损益的所得税费用。利润是企业经营所追求的目标,是企业投资人和债权人进行投资决策和信贷决策的重要依据,是企业分配的基础。三、成本性态按成本与业务量的习性关系把成本总额分为变动成本、固定成本和混合成本三种。变动成本是指成本总额与业务量总数成正比例增减变动关系的成本。单位成本中的变动成本不变。固定成本是指成本总额在一定时期的一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。单位产品中的固定成本与业务量的增减成反比例的变动

四、量本利分析法量本利分析法是利用商品销售量（额）、固定成本及变动成本与利润之间的变动规律对目标刊洞进行预测的方法。运用量本利分析法预测企业利润，关键是要解决成本和销售量之间的数量关系。 (一)量本利问的关系川数学公式表示为：目标利润=销售收入一变动成本一固定成本一钠售量×销售单价一销售量×单位变动成本一图定成本 =销量×（销售单价一单位变动成本）一固定成本一销售收入×(1一变动成本率)一国定成本 =销售收入×边际贡献率一因定成本产品的边际贡献可以果解为产品的销售收入扣除白身的变动成本后给企业所做的页献，它首先用于你补企业的固定成本，如有余即为企业的利润。反之即为亏损。即边际贡献一萌售收入一变动成本单位边际贡献=情售单价一单位变动成本它反缺每1元的销售收入所提供的边际贡献。边际贡献率一边际贡献/销售收入一单位边际贡献/肺售单价与边际贡献率相对应的概念是变动咸本率：变动成本率一1一边际贞献率 (二)保本销售点的计算利用量本利关系模型可以求出损益平衡点，即利洞等于零的保本销售点。在这点上防售利铜等于零，即销售收入总额与成本总额（变动成本总额加固定成本总额）相等，其计算公式如下：保本销售量=固定成本/《单位销售价格-单位变动成本) 保本销售衡一保本销售量销售单价或保本销售额一国定成本（一变动成本率） =固定成本/边际贡献率 (三)量本利法在目标利润预测中的应用在实际预测过程中，通常将销售单价、单位变动成本和四定成本作为稳定的常量，面将销售量和利润作为自由变量。在给定销售量的条件下，可利用下述步豫及计算公式米确定目标利润。具体步覆是：首先。在充分进行市场预测的基础上，科学预测商品销售量（额：其次。视测分析（贡献毛登率）边际贡献率、固定成本、变动成本等：最后，确定目标利润。用公式即：口标利润一预计主营业务收入x(-变动成本率》固定成本 =预计主藿业务量×（销售单价-单位变动成本）-因定成本

四、量本利分析法量本利分析法是利用商品销售量（额）、固定成本及变动成本与利润之间的变动规律对目标利润进行预测的方法。运用量本利分析法预测企业利润，关键是要解决成本和销售量之间的数量关系。（一）量本利间的关系用数学公式表示为：目标利润＝销售收入-变动成本－固定成本＝销售量×销售单价－销售量×单位变动成本－固定成本＝销量×(销售单价-单位变动成本) －固定成本＝销售收入×（1－变动成本率）－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本产品的边际贡献可以理解为产品的销售收入扣除自身的变动成本后给企业所做的贡献，它首先用于弥补企业的固定成本，如有余即为企业的利润，反之即为亏损。即边际贡献＝销售收入—变动成本单位边际贡献＝销售单价－单位变动成本它反映每 1 元的销售收入所提供的边际贡献。边际贡献率＝边际贡献／销售收入＝单位边际贡献／销售单价与边际贡献率相对应的概念是变动成本率：变动成本率＝1－边际贡献率（二）保本销售点的计算利用量本利关系模型可以求出损益平衡点，即利润等于零的保本销售点。在这点上销售利润等于零，即销售收入总额与成本总额（变动成本总额加固定成本总额）相等，其计算公式如下：保本销售量＝固定成本/（单位销售价格-单位变动成本）保本销售额=保本销售量×销售单价或保本销售额＝固定成本/ (1-变动成本率) ＝固定成本/ 边际贡献率（三）量本利法在目标利润预测中的应用在实际预测过程中，通常将销售单价、单位变动成本和固定成本作为稳定的常量，而将销售量和利润作为自由变量。在给定销售量的条件下，可利用下述步骤及计算公式来确定目标利润。具体步骤是：首先，在充分进行市场预测的基础上，科学预测商品销售量（额）；其次，预测分析(贡献毛益率)边际贡献率、固定成本、变动成本等；最后，确定目标利润。用公式即：目标利润＝预计主营业务收入×（1-变动成本率）-固定成本＝预计主营业务量×（销售单价-单位变动成本）-固定成本

第二节利润分配程序一、利润分配基本原则 (一)依法分配原则为规草金业的利洞分配行为，国家制定和额布了若干法规，这些法规规定了企业利洞分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的利洞分配必领赁法进行，这是正确处理企业各项财务关弱的关键。 (二)分配与积累并重单则企业的利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，紧持分配与积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利洞作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措蔓金，增强全业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度透行分配。起到以丰补款、平抑利润分配数额波动、稳定授资报例率的作用。 (三)兼顾限工利益原则全业的净利洞归投资者所有，是企业的基本制度。目企业职工不一定是企业的投货者，净利洞藏不一定归他们所有，而企业的利润是由全体职工的劳动创造的，他们除了获得工货和奖金等劳动报酬以外，还应该以适当的方式参与净利润的分配，如在净利洞中提取公益金，用于企业职工的集体幅利设能支出。公拉金是所有者权益的一部分，职工对这些摇利设随具有使用权并负有保管之责，但设有所有权。 (四)授资与收益对等原则企业利洞分配应当体现“谁投资谁收益”、收经大小与授婆比例相适应，即投鬓与收益对等原则。这是正确处理金业与投贤者利盆关系的立足点。投资者因授货行为，以出资额依法享有利润分配权，就要求全业在向授资者分配利润时，要遵守公开、公平、公正的“三公”原则。不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东利益。一视同仁地对特所有投资者，任何人不得以在企业中的其能特殊陆位谋取私利，这样才能从根本上保护授盛者的利益。二、利润分配程序 (一)净利润的分配顺序按则务制度规定，企业利润总额在交纳所得税后按下列顺序分配： 1.条补被没收财物损失：支付违反税法规定的滞纳金或罚款。 2,弥补企业以前年度亏机。按我国时务和税务制度的规定，企业的年度亏损，可以由下一年度的税前利润你补。下一年度税前利洞尚不是以弥补的。可以由以后年度的利润继铁弥补，但用税前利润你补以前年度亏损的连续期限不超过5年。5年内弥补不足的，用本年税后利洞你补。本年净利润+年初未分配利润为企业可供分配的利润。只有可供分配的利润大于零时，企业才

第二节利润分配程序一、利润分配基本原则（一）依法分配原则为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的利润分配必须依法进行，这是正确处理企业各项财务关系的关键。（二）分配与积累并重原则企业的利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，坚持分配与积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起到以丰补歉、平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。（三）兼顾职工利益原则企业的净利润归投资者所有，是企业的基本制度。但企业职工不一定是企业的投资者，净利润就不一定归他们所有，而企业的利润是由全体职工的劳动创造的，他们除了获得工资和奖金等劳动报酬以外，还应该以适当的方式参与净利润的分配，如在净利润中提取公益金，用于企业职工的集体福利设施支出。公益金是所有者权益的一部分，职工对这些福利设施具有使用权并负有保管之责，但没有所有权。（四）投资与收益对等原则企业利润分配应当体现“谁投资谁收益”、收益大小与投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理企业与投资者利益关系的立足点。投资者因投资行为，以出资额依法享有利润分配权，就要求企业在向投资者分配利润时，要遵守公开、公平、公正的“三公”原则，不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东利益，一视同仁地对待所有投资者，任何人不得以在企业中的其他特殊地位谋取私利，这样才能从根本上保护投资者的利益。二、利润分配程序（一）净利润的分配顺序按财务制度规定，企业利润总额在交纳所得税后按下列顺序分配： 1．弥补被没收财物损失；支付违反税法规定的滞纳金或罚款。 2．弥补企业以前年度亏损。按我国财务和税务制度的规定，企业的年度亏损，可以由下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足以弥补的，可以由以后年度的利润继续弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限不超过5年。5年内弥补不足的，用本年税后利润弥补。本年净利润+年初未分配利润为企业可供分配的利润，只有可供分配的利润大于零时，企业才

能进行后线分配。 3.提取法定盈余公积金可供分配的利澜大于零是计提法定盈余公积金的必要条件。法定盈余公积金以净利洞扣除以前年度亏损为基数，按]%提取。.即企业年初未分配利润为借方余额时，法定盈余公积金计提基数为：本年净利润一年初表分配利润《出方)余额，若企业年初未分配利润为货方余额时。法定盈余公积金计提基数为本年净利润，未分配利洞贷方余颜在计算可供投资者分配的净利润时计入。当企业法定盈余公积金达到注糖贤本的50%时，可不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补企业亏损和按规定转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注帮魔本的25%： 4,提取公益金公益金主要用于购置或建迹期工集体福利设施。一极按税后利润的5-10%计提，在此幅度内具体比率按殿东大会决议进行。可按上述提取盈余公积同样的基数计提公益金。 5.支付优先股校息一般地，优先股被事先约定的股息率取得股息。不受企业盈利与否成多少的影响。 6,提取任意盈余公积金任意置余公积金是根据企业发展的需要自行提取的公积金，其提取基数与计提盈余公积金的基数相同，计提比例由股东会根据需要决定。 7,支付普通股酸利公司股素会或董事会违反上述利洞分配顺序的，在补亏损和提取法定盈余公积金、公数金之前向般东分配利润的，必须将违反规定发敏的利洞递还给公司· (二)特殊说明从上述利润分配程序看，股利米源于企业的税后利润，但净利润不能全部用于发放股利，股份制企业必须按照有关法规和公司春程规定的顺序、比例，在提取了法定盈余公积金、公臣金后，才能向优先般殿东支付般息，在提取了任意盈余公积金之后，才能向普通殿股东发放取利。如股份公司当年无利洞减出现亏损，原则上不得分配股利。目为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议，可按股票面值较低比率用置余公积金支付股利，用盈余公积金支付股利时最高不能超过股票面植的6%，支付股利后的图存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25% 第三节股利分配政策一、影响股利分配政策的因素 (一)法律因素 1.货本保全限制资本保全限制规定，企业不能用资本发放股利。如我国法律规定，各种资本公积准备不能转增股本，已实现的资本公积只能转增股本，不能分深观金股利：盈余公积主要

能进行后续分配。 3．提取法定盈余公积金可供分配的利润大于零是计提法定盈余公积金的必要条件。法定盈余公积金以净利润扣除以前年度亏损为基数，按10%提取。即企业年初未分配利润为借方余额时，法定盈余公积金计提基数为：本年净利润－年初未分配利润（借方）余额，若企业年初未分配利润为贷方余额时，法定盈余公积金计提基数为本年净利润，未分配利润贷方余额在计算可供投资者分配的净利润时计入。当企业法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补企业亏损和按规定转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%。 4．提取公益金公益金主要用于购置或建造职工集体福利设施。一般按税后利润的 5-10％计提，在此幅度内具体比率按股东大会决议进行。可按上述提取盈余公积同样的基数计提公益金。 5．支付优先股股息一般地，优先股按事先约定的股息率取得股息，不受企业盈利与否或多少的影响。 6．提取任意盈余公积金任意盈余公积金是根据企业发展的需要自行提取的公积金，其提取基数与计提盈余公积金的基数相同，计提比例由股东会根据需要决定。 7．支付普通股股利公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序的，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还给公司。（二）特殊说明从上述利润分配程序看，股利来源于企业的税后利润，但净利润不能全部用于发放股利，股份制企业必须按照有关法规和公司章程规定的顺序、比例，在提取了法定盈余公积金、公益金后，才能向优先股股东支付股息，在提取了任意盈余公积金之后，才能向普通股股东发放股利。如股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得分配股利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议，可按股票面值较低比率用盈余公积金支付股利，用盈余公积金支付股利时最高不能超过股票面值的 6％，支付股利后的留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的 25%。第三节股利分配政策一、影响股利分配政策的因素（一）法律因素 1．资本保全限制资本保全限制规定，企业不能用资本发放股利。如我国法律规定：各种资本公积准备不能转增股本，已实现的资本公积只能转增股本，不能分派现金股利；盈余公积主要

用于%补亏损和转增股本，一般情况下不得用于向投资者分配利洞暖现金股利， 2,货本积累限制全业积累限制规定，企业必须按税后刊润的一定比例和基数，提取法定公积金和法定公益金。金业当年出现亏损时，一般不得给投蛋者分配利润。 3.偿债能力限制修债能力限制是番企业按时足额整付各种到期倩务的能力。如果企业己经无力饶付到期债务或因支付股利将使其失去偿还能力，则企业不陵支付现金股利， (二)企业因素全业货金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的必要条件，因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制因素。 1.货产的流动性全业观金般利的分配。应以一定资产流动性为前提。如果企业的赏产流动性越好，说明其变现能力越强。股利支付能力也就越强。反之。如果企业的流动性越差，则说明其变现能力感露。股利支付能力也就越屑。如高速成长的盈利性企业，他们的大部分资金投资在固定资产和水久性流动资产上，这类企业当期利润虽然多但货产变现能力差，企业的股利支付能力就会削露。 2,投资机会有良好投资机会的企业往往少发现金股利。将大部分盈余图存下来进行再授责：缺乏良好投资机会的企业，往住顿向于支付较高的现金殿利。所以，处于成长中的企业，因一般具有较多的良好授货机会而多采数低股利威薰。许多处于经营收缩期的企业，则因肤少良好的授资机会面多采取高般利威黄。 3,筹资能力如果企业筹资能力很强，那么在换定殿利支付数额时，会有较大选择的余地。：对那些筹货能力有限的企业则会尽量减少现金股利支付。而将利润更多地面存在企业。作为内部筹资。 4,蓝利的稳定性全业的现金股利来源于税后利洞。盈利相对稳定的企业，有可能支付较高股利，而盈利不稳定的企业，一般深用低般利政策。这是因为，对于盈利不稳定的企业，低股利政策可以减少因盈利下降而造成的股利无法支付，企业形象受损，股价急制下降的风险还可以将更多的盈利用于再授资，以是高企业的权益资本比重，减少财务风险。 5,货本成本留用利润筹资成本较低，而且具有很强的隐蔽性。因面从货本成本考虑，如果企业扩大规核。需要增加权益资本时，不妨采取低股利政策

用于弥补亏损和转增股本，一般情况下不得用于向投资者分配利润或现金股利。 2．资本积累限制企业积累限制规定，企业必须按税后利润的一定比例和基数，提取法定公积金和法定公益金。企业当年出现亏损时，一般不得给投资者分配利润。 3．偿债能力限制偿债能力限制是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。如果企业已经无力偿付到期债务或因支付股利将使其失去偿还能力，则企业不能支付现金股利。（二）企业因素企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的必要条件。因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制因素。 1．资产的流动性企业现金股利的分配，应以一定资产流动性为前提。如果企业的资产流动性越好，说明其变现能力越强，股利支付能力也就越强。反之，如果企业的流动性越差，则说明其变现能力越弱，股利支付能力也就越弱。如高速成长的盈利性企业，他们的大部分资金投资在固定资产和永久性流动资产上，这类企业当期利润虽然多但资产变现能力差，企业的股利支付能力就会削弱。 2．投资机会有良好投资机会的企业往往少发现金股利，将大部分盈余留存下来进行再投资；缺乏良好投资机会的企业，往往倾向于支付较高的现金股利。所以，处于成长中的企业，因一般具有较多的良好投资机会而多采取低股利政策，许多处于经营收缩期的企业，则因缺少良好的投资机会而多采取高股利政策。 3．筹资能力如果企业筹资能力很强，那么在决定股利支付数额时，会有较大选择的余地。但对那些筹资能力有限的企业则会尽量减少现金股利支付，而将利润更多地留存在企业，作为内部筹资。 4．盈利的稳定性企业的现金股利来源于税后利润。盈利相对稳定的企业，有可能支付较高股利，而盈利不稳定的企业，一般采用低股利政策。这是因为，对于盈利不稳定的企业，低股利政策可以减少因盈利下降而造成的股利无法支付、企业形象受损、股价急剧下降的风险，还可以将更多的盈利用于再投资，以提高企业的权益资本比重，减少财务风险。 5．资本成本留用利润筹资成本较低，而且具有很强的隐蔽性。因而从资本成本考虑，如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，不妨采取低股利政策

(三)散东意思股东在避税、规通风险、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会对企业的服利威策产生影响。毫无疑问，企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定殿利政策的目的在于对绝大多数股东的财富产生有利影响。 1.避税考必全业的胶利政策不得不受到服东的所得税负影响。在我国，由干现金服利收入的税率是2%。而股票交易尚未征收资本利得税，因此，低股利支付政策，可以给股东带米更多的宽本利得收入，达到避税日的， 2,规避风险 “双鸟在林，不如一鸟在手”。在一部分投资者看米，股利的风险小于资本利得的风险。当期服利的支付解障了投贤者心中的不确定性。因此，他们往往会要求金业支付较多的股利。从而诚少股东投贤风险。 3,稳定收入企业的殿东由不同的人员构成，有丝股东不会依赖全业发放的现金粮利唯持生活。它们对定期支付现金股利的要求不会最得十分道切，但有些殿东需要企业发放的现金股利米维持生活减用于发放养老金等，因此，这部分股东特刚关注现金股利，尤其是稳定的现金股利发放。所以考虑股利政策时还应考虑股东中依粮现金投利维持生活的殿东所占比例的大小。二、胶利政策股利政策是关于公司是否发放殿利、发放多少股利以及何时发放殿利等方面的方针和策略。股利政策主要包括：剩余股利政策、固定股利做策、固定股利率政策和正常股利加额外股利政策。 (一)剩余殿利政策剩余服利政策就是在公词有着良好的投资机会时。根据一定的目标货木结构。测算出投资所需的权益货本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为殿利予以分配。采用剩余殿利成黄的根本理由在于保持理想的货本结构，使馀合货金成本最低，实现企业价值的长期最大化。基本步露为： 1,设定目标资本结构，即确定殿权资本与债务资本的比例。在此贷本结构下，综合废本成本应接近最低状态： 2,确定目标资本结构下投资必须的股权资本以及现有股权资本之阿的差额： 3,最大限度地使用税后利润以满足投货及资本结构调整对般权资本追加的需要： 4.对于剩余税后利同，如果没有其他方而的需要，可结合现金支付能力考虑股利的派发。剩余股利政策意味着股利发放额每年随投资机会和盈利水平被动。盈利水平一定的

（三）股东意愿股东在避税、规避风险、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于对绝大多数股东的财富产生有利影响。 1．避税考虑企业的股利政策不得不受到股东的所得税负影响。在我国，由于现金股利收入的税率是 20%，而股票交易尚未征收资本利得税，因此，低股利支付政策，可以给股东带来更多的资本利得收入，达到避税目的。 2．规避风险 “双鸟在林，不如一鸟在手”。在一部分投资者看来，股利的风险小于资本利得的风险，当期股利的支付解除了投资者心中的不确定性。因此，他们往往会要求企业支付较多的股利，从而减少股东投资风险。 3．稳定收入企业的股东由不同的人员构成，有些股东不会依赖企业发放的现金股利维持生活，它们对定期支付现金股利的要求不会显得十分迫切。但有些股东需要企业发放的现金股利来维持生活或用于发放养老金等，因此，这部分股东特别关注现金股利，尤其是稳定的现金股利发放。所以考虑股利政策时还应考虑股东中依赖现金股利维持生活的股东所占比例的大小。二、股利政策股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策主要包括：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利率政策和正常股利加额外股利政策。（一）剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，实现企业价值的长期最大化。基本步骤为： 1．设定目标资本结构，即确定股权资本与债务资本的比例。在此资本结构下，综合资本成本应接近最低状态； 2．确定目标资本结构下投资必须的股权资本以及现有股权资本之间的差额； 3．最大限度地使用税后利润以满足投资及资本结构调整对股权资本追加的需要； 4．对于剩余税后利润，如果没有其他方面的需要，可结合现金支付能力考虑股利的派发。剩余股利政策意味着股利发放额每年随投资机会和盈利水平波动。盈利水平一定的

情况下，投资机会越多，发放的股利就感少：而投宽机会越少。股利发放越多。投资机会一定时，盈利越多，发成的股利越多：盈利越少，股利越少。剩余服利政策的优点是，可以最大限度地满足企业对再授货的权益货金需要。保持理想的货本结构，并能使综合贷本成本最低：它的缺点是忽略了不可殿东对资本利得与殿利的偏好，机害那些偏好现金股利的股东利益，从而有可隆影响股东对企业的信心。食外全业采用剩余股利政策是以授贤的未米收益为前提的，由于企业管理层与股东之间存在信息不对除，股东不一定了解企业投货未来收益水平，也会影响股东对企业的信心： (二)固定股利政策倒定股利政策表现为每服股利支付额尚定的形式。其基木特征是，不论经济情况如何。也不论金业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额。稳定在某一特定水平上保持不变，具有企业管理当局认为企业的盈利确已增如，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股殿利支付额。此外，在通货密胀情况下，迫于大多数投贤者常补货本与利润贬值需要的压力，企业也应适当提高服利的发放额度。稳定的股利政策的实行比较广泛。如果企业的盈利下降，而股利并未减少，那么，投资者会认为企业未来的经济情况会有好转。因此，一校的授资者都比较喜欢投资于稳定的股利支付政策的企业。而稳定的服利政策则有助于消除授货者心中的不确定感。对于那些期望每期有固定数额收入的投资者，则更喜欢比较稳定的股利政策。因此。许多企业都在努力促使其股利的稳定性，固定股利政策的缺点主要在于，殿利的支付与盈利相眼节，当盈利较低时仍要支付因定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化。影响企业的长远发展。这种股利政策适用于盈利稳定或处干成长期的企业。固定股利政策一般适用于经营比较稳定成正处于成长期、信餐一般的公可。 (三)固定取利率政策固定服利率政策是雷公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。这种政策下股东的般利收入随着公可的经营业绩的好坏面上下波动，获得较多盈余的年份殿利高，获得较少盈余的年份服利低。这种政策能体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体舅了风险投资与风险收益对等关系。但这种政策下各年的股利波动较大。容易使授隆者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。因此大多数企业并不采用这一般利成策。谈政策具能适用于稳定发能的公可和公司财务状况较稳定的阶段。 (四)正常定额加额外股利威策该殿利成黄是公司一般情况下每年贝支付一个因定的、数颜趋于正常水平的股利：在叠余较多的年份。再根据实际情况向酸东发放额外最利。但颜外股利并不固定化，不意味着公司水久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由是，具有较大灵活性：使一些依常股利度日的殿东每年至少可以得到虽然较低比较稳定的股利收入。从而吸引佳这部分股东。对于维护投资者的信心

情况下，投资机会越多，发放的股利就越少；而投资机会越少，股利发放越多。投资机会一定时，盈利越多，发放的股利越多；盈利越少，股利越少。剩余股利政策的优点是，可以最大限度地满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本最低；它的缺点是忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。此外企业采用剩余股利政策是以投资的未来收益为前提的，由于企业管理层与股东之间存在信息不对称，股东不一定了解企业投资未来收益水平，也会影响股东对企业的信心。（二）固定股利政策固定股利政策表现为每股股利支付额固定的形式。其基本特征是，不论经济情况如何，也不论企业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不变，只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。此外，在通货膨胀情况下，迫于大多数投资者弥补资本与利润贬值需要的压力，企业也应适当提高股利的发放额度。稳定的股利政策的实行比较广泛。如果企业的盈利下降，而股利并未减少，那么，投资者会认为企业未来的经济情况会有好转。因此，一般的投资者都比较喜欢投资于稳定的股利支付政策的企业。而稳定的股利政策则有助于消除投资者心中的不确定感，对于那些期望每期有固定数额收入的投资者，则更喜欢比较稳定的股利政策。因此，许多企业都在努力促使其股利的稳定性。固定股利政策的缺点主要在于，股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。固定股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。（三）固定股利率政策固定股利率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。这种政策下股东的股利收入随着公司的经营业绩的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利高，获得较少盈余的年份股利低。这种政策能体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现了风险投资与风险收益对等关系，但这种政策下各年的股利波动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。因此大多数企业并不采用这一股利政策。该政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。（四）正常定额加额外股利政策该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额趋于正常水平的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，对于维护投资者的信心

与股票的巾价有一定的积极作用。其缺点是：股利派发仍然缺乏意定性：如果公司较长时期一直发放额外股利，殿东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致取价下线。三、股份公司股利形式 (一)现金股利形式现金股利形式是指股份公司以呢金的形式发成给股东的股利。它是企业最常见的、也最易被投资者接受的形式。这种形式能够满足大多数投资者希望得到一定数额的联金这种实在投资收益的要求。但这种形式增加了企业现金流出量。增加企业的支付压力，在特殊情况下，有悖于留存现金用于企业授资与发展的初衷。发放联金般利的多少主要取决于公司的服利成策和经营业境，上市公司发成现金服利主要出于二个原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公可的未来信息。公司采用现金股利形式时。必领具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的图存收益（未分配利润）：第二，公司要有是够的现金。 (二)股票股利形式殿票胶利形式是指金业以增发的股票作为般利的支付方式。一般都按现有殿东持有股份的比例来分派。对于不满一股的股利，则仍采用现金来分派。股票股利最大的优点就是节约现金支出，因面常被现金短缺的企业所采用。企业发放的股票股利是一种比较特殊的股利。它医不引起金业魔产的流出和负债的增加，也不影响服东权益总额。仅仅是直核将企业的盈利转化为普通胶殿利，即盈利的资本化，是一种增资行为。因而它影响的只是所有者权益各项目的结构发生变化，以及由于普通殿股数增如而到引起的每最盈余和每股市价的下降。但由于殿东所持股份的比例不变，每位服索所持股票的市场价植总额仍然保持不变。严格地说，股票殿利不能直接称为分红，因为它既没有改变全业所有者权益数量，股东也末牧到现金，所以是不应征收个人所得税的。四、股利发放日期散份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议。股东大会决议通过分配横案之后，向股东宣布发做殿利的方案。并确定殿权登记日，除息（成除权）日和股利支付日等

与股票的市价有一定的积极作用。其缺点是：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。三、股份公司股利形式（一）现金股利形式现金股利形式是指股份公司以现金的形式发放给股东的股利。它是企业最常见的、也最易被投资者接受的形式。这种形式能够满足大多数投资者希望得到一定数额的现金这种实在投资收益的要求。但这种形式增加了企业现金流出量，增加企业的支付压力，在特殊情况下，有悖于留存现金用于企业投资与发展的初衷。发放现金股利的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。上市公司发放现金股利主要出于二个原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；第二，公司要有足够的现金。（二）股票股利形式股票股利形式是指企业以增发的股票作为股利的支付方式。一般都按现有股东持有股份的比例来分派，对于不满一股的股利，则仍采用现金来分派。股票股利最大的优点就是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业所采用。企业发放的股票股利是一种比较特殊的股利，它既不引起企业资产的流出和负债的增加，也不影响股东权益总额，仅仅是直接将企业的盈利转化为普通股股利，即盈利的资本化，是一种增资行为，因而它影响的只是所有者权益各项目的结构发生变化，以及由于普通股股数增加而引起的每股盈余和每股市价的下降。但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍然保持不变。严格地说，股票股利不能直接称为分红，因为它既没有改变企业所有者权益数量，股东也未收到现金，所以是不应征收个人所得税的。四、股利发放日期股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议，股东大会决议通过分配预案之后，向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息(或除权)日和股利支付日等

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财务管理文本利润分配管理教案_财务管理第七章

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