第三章筹资管理 【学习目标】 ①了解筹资种类及其组合、购恶筹资及其相关概念.掌报筹资原则： ③掌握资金成本的原念及性质、资金成本的计以及降低资金成本的选径： ④了解筹资风险的概念、筹资风险的衡量： ⑤理解资本结构的涵义、掌握最佳资本结构的决策方法。 企业组织副务活动。是以筹集资金为前提的，这与企业的生存、发展密切相美。全业应 当组织好资金的等集活动，以最小的代价筹足全业所需要的资金。并保特合理的资金结构。 第一节筹资管理概述 【引导案例3.1】达公司为一生产机床的中型般份有限公司.因其产品适销对路，所以企业 也在一步步的向前发展。该公司发现市场对其产品的需求空间较大，准备筹集资金1000万元 以扩大生产能力、端加产品供应量，满足市场需求。请问： (1)该公可在筹集资金时应遵循什么原则呢？ (2)该公司可以从那些果道筹集到听需资金呢？ (3)事几种第资方式最适合这家公司呢？ 从以下相关内客中可以找到答案. 一、筹资的禄老和动机 企业筹集货金是指企业白外部有关单位或个人，或从企业内部筹措和集中生产经营所需贤
- 1 - 第三章 筹资管理 【学习目标】 ①了解筹资种类及其组合、熟悉筹资及其相关概念、掌握筹资原则； ③掌握资金成本的概念及性质、资金成本的计算以及降低资金成本的途径； ④了解筹资风险的概念、筹资风险的衡量； ⑤理解资本结构的涵义、掌握最佳资本结构的决策方法。 企业组织财务活动，是以筹集资金为前提的，这与企业的生存、发展密切相关。企业应 当组织好资金的筹集活动，以最小的代价筹足企业所需要的资金，并保持合理的资金结构。 第一节 筹资管理概述 【引导案例 3.1】顺达公司为一生产机床的中型股份有限公司。因其产品适销对路，所以企业 也在一步步的向前发展。该公司发现市场对其产品的需求空间较大，准备筹集资金 1000 万元 以扩大生产能力、增加产品供应量，满足市场需求。请问： （1）该公司在筹集资金时应遵循什么原则呢？ （2）该公司可以从那些渠道筹集到所需资金呢？ （3）哪几种筹资方式最适合这家公司呢？ 从以下相关内容中可以找到答案。 一、筹资的概念和动机 企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人，或从企业内部筹措和集中生产经营所需资
金的！务活动。资金是企业透行生产经背活动的必要条件。筹集货金是企业蜃金运动的起点： 是决定货金运动规模和生产经营发展程度的重要环节，通过一定的货金渠道，采取一定的筹货 方式，组织资金的供应，保证企业生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。 金业等魔的基本目的是为了自身的维持与发展，企业具体的筹货活动通常受特定动机的驱 使。在实我中，筹资动机有时是单一的，有时是多种动机的结合，但归纳起来主要有三类，即 扩张动机、德债动机和混合动机。筹资动机对筹贤行为和结果产生着直接的影响。 (一)扩素筹货动机。指企业因扩大生产经营规模或超加对外授资的需要而产生的筹资动 机 (二)偿價筹动机。蛋企业为了整还某项倩务而形成的借款动机，即借新债还旧德。 (三)混合筹资动机。指企业因同时雷要长期资金和现金而形成的筹资动机。 二、幕资管理的原则 金业等隆的原则是企业筹集资金时必颈连循的财务管理的原则和规律，它要研究筹货投魔 的多种因素，牌求资金筹集的合理经济效盆，充分保护授贤者权益。具体原则如下： (一)建立资本金制度，充分体现资本保全和完整 《企业财务通则》第六条规定！“设立企业必须有法定的资本金，宽本金是指企业在工商 行政管理部门登记的注册资本金，”货木金制度的建立，有利于保证投货者授入企业的货金在 圆转和循环中得到保全，维护投资者的权益。 (二)根据资金需要量和时间，确定筹集资金的数量和时间 筹集资金的时间和数量是决定魔金等集的前提条作，确定资金需要量，应采用一定的核定 货金的方法确定货金定额和计划限额。同时要掌握筹集贷金的时间，做到提前做好安渠， (三)周密研究投资的方向，大力提高投资效果 等贤是为了投资，在大多数情况下，总是要确定了有利的投资方向，安排了明确的贤金用 途，才能透择筹资的果道和方式。要防止那种把贷金筹集同资金投放制袋开来的做法。 (四)认真这择筹资的来源，力求降低货金成本 金业筹集宽金的果道多种多样，方式也有多种，不论何种果道，何种方式筹资都要付出一 定的代价。不洞赏金来源的贤金成本各不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。要综合考 察各种筹资渠道和筹货方式，研究各种资金米源的构成，求得筹贷方式的最优组合，以便降低 条合的质金成本 (五)掌握白有货金的适度比例，正确运用负债经营 金业依靠借饶进行经营活动，即构成负债经营。由于借款利息可在所得税前列入成本。对 企业净利影响较少，因此能够提高自有资金的利润率，又可缓解自有资金紧张的矛所。但如负 债过多即会发生较大的财务风险，甚至由于丧失整债能力而面备破产，因此企业既要利用负债 经营的积极作用，又要短免可能产生的情务风险。 -2-
- 2 - 金的财务活动。资金是企业进行生产经营活动的必要条件。筹集资金是企业资金运动的起点， 是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。通过一定的资金渠道，采取一定的筹资 方式，组织资金的供应，保证企业生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。 企业筹资的基本目的是为了自身的维持与发展。企业具体的筹资活动通常受特定动机的驱 使。在实践中，筹资动机有时是单一的，有时是多种动机的结合，但归纳起来主要有三类，即 扩张动机、偿债动机和混合动机。筹资动机对筹资行为和结果产生着直接的影响。 （一）扩张筹资动机。指企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动 机。 （二）偿债筹资动机。指企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。 （三）混合筹资动机。指企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。 二、筹资管理的原则 企业筹资的原则是企业筹集资金时必须遵循的财务管理的原则和规律，它要研究筹资投资 的多种因素，讲求资金筹集的合理经济效益，充分保护投资者权益。具体原则如下： （一）建立资本金制度，充分体现资本保全和完整 《企业财务通则》第六条规定：“设立企业必须有法定的资本金，资本金是指企业在工商 行政管理部门登记的注册资本金。”资本金制度的建立，有利于保证投资者投入企业的资金在 周转和循环中得到保全，维护投资者的权益。 （二）根据资金需要量和时间，确定筹集资金的数量和时间 筹集资金的时间和数量是决定资金筹集的前提条件。确定资金需要量，应采用一定的核定 资金的方法确定资金定额和计划限额。同时要掌握筹集资金的时间，做到提前做好安排。 （三）周密研究投资的方向，大力提高投资效果 筹资是为了投资，在大多数情况下，总是要确定了有利的投资方向，安排了明确的资金用 途，才能选择筹资的渠道和方式。要防止那种把资金筹集同资金投放割裂开来的做法。 （四）认真选择筹资的来源，力求降低资金成本 企业筹集资金的渠道多种多样，方式也有多种，不论何种渠道、何种方式筹资都要付出一 定的代价。不同资金来源的资金成本各不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。要综合考 察各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便降低 综合的资金成本。 （五）掌握自有资金的适度比例，正确运用负债经营 企业依靠借债进行经营活动，即构成负债经营。由于借款利息可在所得税前列入成本，对 企业净利影响较少，因此能够提高自有资金的利润率，又可缓解自有资金紧张的矛盾。但如负 债过多则会发生较大的财务风险，甚至由于丧失偿债能力而面临破产。因此企业既要利用负债 经营的积极作用，又要避免可能产生的债务风险
三、筹资的果道和方式 (一)筹货第道 筹克栗道是指筹措资金的来源与通道，反峡资金的源泉和流量，筹资果道属客观范睛。即 筹资渠道的多与少金业无法左右，它与国家经济发展程度及政策制度等相关，企业了解筹宽果 道的种类及每种果道的特点，有励于正确利用筹资果道。 当前，企业的资金来源渠道，主要有以下六项： 1.国家尉政资金 国家对企业的授资历米是我国全民所有制企业的主要资金米源，现时原米国有企业的货金来尊 大都分还是国家以各种方式所进行的投资。，国家财政货金具有广阙的来源和稳固的基留，而国 民经济命脉也应当由国家掌挥。所以国家投资是大中型企业的重要资金来源，在金业各种赏金 来源中占有重要的地位。但是，国家资金的供应方式可以多种多样，不一定都采取拨款的方式， 更不宜实行无偿供应。 2,银行信货资金 银行对企业的贷款也是企业重要的资金米源。工商银行、农业鼠行、中国银行，建设根行 等商业性银行以及国家开发眼行、进出口信货银行、中国农业发展眼行等政策性眼行，可分别 向企业提供各种短期贷款和长明货款，银行信贷资金有个人储蓄、单位存款等经常增长的米源， 财力雄厚，贷款方式逢灵活适应企业的各种雷要，且有利于加强宏观控制，它是企业资金的主 要供应果道， 3,非银行金融机构资金 各级政府主办的其他金脓机构主要有信托投贤公可、证券公司，融资和赁公可、保险公司、 企业集团的财务公可等。非银行金驶机构除了专门经营存数货款业务，承相证券的销或包销 工作以外，有一些机构系为了一定目的而聚集资金，但可将一都分并不立即使用的货金，以各 种方式向企业投资。非银行金验机构的资金力量比商业银行要小，目前肖只起辅助作用，但这 些金融机构的赏金供应比较灵活方便。且可提供其他方面的服务，今后将有广国的发展前途。 4,其他企业资金 全业和某些事业单位在生产经营过程中，往桂有部分暂时闲置的资金，其至可较长时期地 髯出部分资金，如准备用于新兴产业的资金，己提取而未使用的折旧、未动用的企业公积金等， 可在金业之间相互融通。随着横向经济联合的开展，金业同企业之间的资金联合和霞金融通有 了广泛发展。其他企业投入魔金但括联营、入股、购买债券及各种商业信用，既有长期的稳定 的眼合，又有颇期的临时的胜通，其他企业投入资金往往网本企业的生产经营话动有密切眼系， 它有利于显进企业之间的经济眠系，开拓本企业的经营业务所以这种贤金渠道得到广泛利用。 5,居民个人资金 本厂取工和裁乡店民的授货，都属于个人资金果道。本厂取工入股，可以更好地体现劳动 者与生产资料的直接结合：向重木单位围工发行票、债券，可以广泛地向社会集案资金。这 一资金果道在动员闲置的酒费基金方面将具有重要的作用。 6.企业内部资金. 它是指金业内部形成的货金，也称企业自留资金，主要包括提取的公积金和来分配利洞等。 这些资金的重要特径之一是，它们无须企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部白动生 3
- 3 - 三、筹资的渠道和方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指筹措资金的来源与通道，反映资金的源泉和流量。筹资渠道属客观范畴，即 筹资渠道的多与少企业无法左右，它与国家经济发展程度及政策制度等相关。企业了解筹资渠 道的种类及每种渠道的特点，有助于正确利用筹资渠道。 当前，企业的资金来源渠道，主要有以下六项： 1．国家财政资金 国家对企业的投资历来是我国全民所有制企业的主要资金来源。现时原来国有企业的资金来源 大部分还是国家以各种方式所进行的投资。国家财政资金具有广阔的来源和稳固的基础，而国 民经济命脉也应当由国家掌握。所以国家投资是大中型企业的重要资金来源，在企业各种资金 来源中占有重要的地位。但是，国家资金的供应方式可以多种多样，不一定都采取拨款的方式， 更不宜实行无偿供应。 2．银行信贷资金 银行对企业的贷款也是企业重要的资金来源。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行 等商业性银行以及国家开发银行、进出口信贷银行、中国农业发展银行等政策性银行，可分别 向企业提供各种短期贷款和长期贷款。银行信贷资金有个人储蓄、单位存款等经常增长的来源， 财力雄厚，贷款方式能灵活适应企业的各种需要，且有利于加强宏观控制，它是企业资金的主 要供应渠道。 3．非银行金融机构资金 各级政府主办的其他金融机构主要有信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、保险公司、 企业集团的财务公司等。非银行金融机构除了专门经营存款贷款业务、承担证券的推销或包销 工作以外，有一些机构系为了一定目的而聚集资金，但可将一部分并不立即使用的资金，以各 种方式向企业投资。非银行金融机构的资金力量比商业银行要小，目前尚只起辅助作用，但这 些金融机构的资金供应比较灵活方便，且可提供其他方面的服务，今后将有广阔的发展前途。 4．其他企业资金 企业和某些事业单位在生产经营过程中，往往有部分暂时闲置的资金，甚至可较长时期地 腾出部分资金，如准备用于新兴产业的资金、已提取而未使用的折旧、未动用的企业公积金等， 可在企业之间相互融通。随着横向经济联合的开展，企业同企业之间的资金联合和资金融通有 了广泛发展。其他企业投入资金包括联营、入股、购买债券及各种商业信用，既有长期的稳定 的联合，又有短期的临时的融通。其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系， 它有利于促进企业之间的经济联系，开拓本企业的经营业务。所以这种资金渠道得到广泛利用。 5．居民个人资金 本厂职工和城乡居民的投资，都属于个人资金渠道。本厂职工入股，可以更好地体现劳动 者与生产资料的直接结合；向非本单位职工发行股票、债券，可以广泛地向社会集聚资金。这 一资金渠道在动员闲置的消费基金方面将具有重要的作用。 6．企业内部资金。 它是指企业内部形成的资金，也称企业自留资金，主要包括提取的公积金和未分配利润等。 这些资金的重要特征之一是，它们无须企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生
成或转移。 (二)筹货方式 筹货方式是指金业筹措货金所采取的具体形式，反陕贷金在企业的具体存在形式。筹货方 式属于主观范畸，可以由企业来选择。企业只有了解筹资方式的件类及每种方式的特点，才能 灵活运用不同的筹资方式，降低资金成本，有效筹集所需资金。 金业筹集绕金的方式主要有以下六种： 1.吸收直接投资 吸收直接投资，即企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸 收国家、法人、个人投入贤金的一种筹资方式： 2,发行股票 发行股票，即股份公可通过发行股票筹错权益性资本的一种筹资方式。 3,留存收益 留存收盒，是指全业按规定从税后利利中提取的盈余公积金、根据投资人意多和企业具体 情况留存的应分配给投资者的未分配利润，利用留存收拉筹货是指企业将窗存收益转化为投资 的过程，它是企业筹集权益性资本的一种重要方式。 4,银行倍款 向银行倩款，即企业根据情款合同从有关银行或非银行金雕帆构借入的需要还本付息的款 项。 乐.商业信用 商业信用，是指商品交易中的延期付款成延期交货所形成的借货关系，它是企业筹集复期 宽金的重要方式。 6,发行债券 发行公司债券，即企业通过发行债券筹情货务性资本的一种筹资方式。 7,融资粗赁 融货和赁，也称贤本和贯或财务和赁，是区别于经营粗赁的一种长期粗赁形式。是指出和 人根据承租人对租提物和供货人的途择减认可，将其从供货人处取得的程赁物，按胞晓租提合 同的的定出粗给承粗人占有、使用，并向承租人收取租金，最短租贤期限为一年的交号活动， 它是企业筹集长期债务性货本的一种方式， 具体内容将在本章第二节与第三竹中详细介绍。 四、筹资的类型 企业从不同筹资桑道和用不同筹货方式筹集的资金，由于具体的来源、方式、期限等的不 同，形成不同的卖型，不月类型魔金的结合，构成金业具体的筹资组合。企业的全部宽金来源。 通常可分为白有资金与错入盛金、长期资金与短期货金、内部筹资与外部筹资、直接筹盛与间 找筹资等类型 (一)自有资金与错入资金 按货金权益性质的不问，企业的全部资金米源可区分为自有资金和借入资金，合理安排自 4
- 4 - 成或转移。 （二）筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，反映资金在企业的具体存在形式。筹资方 式属于主观范畴，可以由企业来选择。企业只有了解筹资方式的种类及每种方式的特点，才能 灵活运用不同的筹资方式，降低资金成本，有效筹集所需资金。 企业筹集资金的方式主要有以下六种： 1．吸收直接投资 吸收直接投资，即企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸 收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 2．发行股票 发行股票，即股份公司通过发行股票筹措权益性资本的一种筹资方式。 3．留存收益 留存收益，是指企业按规定从税后利润中提取的盈余公积金、根据投资人意愿和企业具体 情况留存的应分配给投资者的未分配利润。利用留存收益筹资是指企业将留存收益转化为投资 的过程，它是企业筹集权益性资本的一种重要方式。 4．银行借款 向银行借款，即企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款 项。 5. 商业信用 商业信用，是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，它是企业筹集短期 资金的重要方式。 6．发行债券 发行公司债券，即企业通过发行债券筹措债务性资本的一种筹资方式。 7．融资租赁 融资租赁，也称资本租赁或财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，是指出租 人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物，按融资租赁合 同的约定出租给承租人占有、使用，并向承租人收取租金，最短租赁期限为一年的交易活动， 它是企业筹集长期债务性资本的一种方式。 具体内容将在本章第二节与第三节中详细介绍。 四、筹资的类型 企业从不同筹资渠道和用不同筹资方式筹集的资金，由于具体的来源、方式、期限等的不 同，形成不同的类型，不同类型资金的结合，构成企业具体的筹资组合。企业的全部资金来源， 通常可分为自有资金与借入资金、长期资金与短期资金、内部筹资与外部筹资、直接筹资与间 接筹资等类型。 （一）自有资金与借入资金 按资金权益性质的不同，企业的全部资金来源可区分为自有资金和借入资金。合理安排自
有资金与错入鬓金的比例美系，是筹资管理的一个核心日图。 1.自有货金 自有资金亦称自有资本或权丝贤本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来 源·根据我国时务制度。企业自有货金包括资木金，资本公积金、盈余公积金和未分配利润， 按照国际横例，一般包括投入鬓本（实牧资本成股本及资本公积）和图存收益（盈余公积金和 未分配利润》两部分。 白有货金具有下列属性：《1)白有货金的所有权白企业的所有者，所有者凭其所有权参与 企业经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承粗责任：(2)企业对自有货金依法享有经营 权，在企业存铁期内，投资者除依法转让外，不得以任阿方式轴回其投入的宽本，因而自有货 金被视为“水久性资本”。 2.借入货金 全业的借入资金亦称借入资本或绩务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金 米源。借入斑金包括各种借款、应付债券、应付票据等。 借入资金具有下列属性：《1)错入鬓金体现企业与债权人的债权债务美系，它属于金业的 债务，是债权人的债权：(2)企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理， 对企业的经营状况不承担责任：(3》企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付 息还本的义务。售入货金有的可按规定转化为自有资金，如可转换为股票的公可债券。 (二)长期资金与短期魔金 按期限的不同，全业的资金可区分为长期资金和短期资金，两者构成企业全部资金的期限 结构。合理安排企业货金的期限结构。有利于实现企业贷金的最佳配置和筹资组合。 1,长期货金 长期资金是指使用期限在一年以上的货金。金业需要长期资金的原因主要有购建固定宽 产、取得无形资产、进行长期授货、药支于长期性流动资产等。长期资金通常采用吸收直接投 货、发行股票、发行债券、长期借款、融资和赁等方式来筹排。 2.短期变金 短期资金是指使用期限在一年以内的货金。金业由于生产经营过程中资金周转的署时短 缺，往往需要一线短期资金。企业的短期资金一般是通过短期做款、商业信用、发行险资券等 方式来聪通。 金业的长期资金和短期魔金，有时亦可相互通融，如用期资金米服围封解决长期资金需 要，或者用长期资金来源临时解决知期资金的不是。 (三)内部筹资与外部筹资 金业的资金可以分别通过内部筹资和外部筹资来筹指，企业应在充分利用内部资金来源之 后，再考虑外部筹资问题。 1.内部筹货 -5-
- 5 - 有资金与借入资金的比例关系，是筹资管理的一个核心问题。 1. 自有资金 自有资金亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来 源。根据我国财务制度，企业自有资金包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。 按照国际惯例，一般包括投入资本（实收资本或股本及资本公积）和留存收益（盈余公积金和 未分配利润）两部分。 自有资金具有下列属性：（1）自有资金的所有权归企业的所有者，所有者凭其所有权参与 企业经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承担责任；（2）企业对自有资金依法享有经营 权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资 金被视为“永久性资本”。 2. 借入资金 企业的借入资金亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金 来源。借入资金包括各种借款、应付债券、应付票据等。 借入资金具有下列属性：（1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系，它属于企业的 债务，是债权人的债权；（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理， 对企业的经营状况不承担责任；（3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付 息还本的义务。借入资金有的可按规定转化为自有资金，如可转换为股票的公司债券。 （二）长期资金与短期资金 按期限的不同，企业的资金可区分为长期资金和短期资金，两者构成企业全部资金的期限 结构。合理安排企业资金的期限结构，有利于实现企业资金的最佳配置和筹资组合。 1. 长期资金 长期资金是指使用期限在一年以上的资金。企业需要长期资金的原因主要有购建固定资 产、取得无形资产、进行长期投资、垫支于长期性流动资产等。长期资金通常采用吸收直接投 资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式来筹措。 2. 短期资金 短期资金是指使用期限在一年以内的资金。企业由于生产经营过程中资金周转的暂时短 缺，往往需要一些短期资金。企业的短期资金一般是通过短期借款、商业信用、发行融资券等 方式来融通。 企业的长期资金和短期资金，有时亦可相互通融，如用短期资金来源暂时解决长期资金需 要，或者用长期资金来源临时解决短期资金的不足。 （三）内部筹资与外部筹资 企业的资金可以分别通过内部筹资和外部筹资来筹措。企业应在充分利用内部资金来源之 后，再考虑外部筹资问题。 1. 内部筹资
内部等资指在全业内忽通过计提折国而形成现金米来源和通过面用利洞等而增加资金米源。 其中，计提折旧并不增加企业的资金规模，只是资金的形态转化，为企业增加现金米源，其数 量的多寡由企业的折旧资产提核和折旧政策所决定：留用利洞则增加企业的资金总量，其数量 由企业可分配利润和利润分配政策（或殿利政策）决定。内部筹资是在企业内部“白然地”形 成的，因此，一般无需花费筹资费用。 2.外部筹废 外部等资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成金米源。初创时期 的企业，内部筹货的可能性是很有限的：成长阶段的企业，内部筹资也往往难以满足需要。于 是，企业就要广泛开展外部筹货。企业外部筹货的果道和方式根多，外部筹资通常都需花贵筹 宽费用，如发行股票，德券活支付发行成本，取得借款雷支付一定的于续费等。 (因)直接筹资与间接筹资 全业的等蹙活动按其是否以金融机构为媒介可分为直接筹隆和间接筹资。 1.直接筹资 直接筹魔是指全业不经过银行等金融机构，直接与魔金供应者协商借贷或通过发行股票， 情券等办法筹集资金，在直接筹资过程中，盛金供求双方借助于融责手段直接实观资金的转移： 面无需银行等金融机构作为煤介。 2.间接筹货 间接筹魔是指金业售眼行等金避机构而进行的筹魔活动。它是传统的筹资形式，在间接 筹资形式下，恨行等金避机构发挥中介作用，它预先聚集资金，然后提供给筹资企业。间接筹 赏的基本方式是银行借款，此外还有非银行金胜机构借款、胜资租贯等某些具体形式。 五、筹资规棋的确定 全业筹资决策的一个重要前提，是要确定全业的筹资规模。资金需求量预测方法有很多， 如定性顶测法、趋势预测法、量金习性法、销售百分率法等等，本文仅介绍较常用的销售百分 比法。 在财务报表项目中，有不少是随销售收入的变化而按一定比例变动的，因此在销售预测的 基确上，可以核各种项目与销售收入之间的比率关系，对这些项目进行估计，从而预测出在一 定销售颜水平下的资金需求量，销售百分比法就是根据资金各个项目与销售收入总颗之间的依 存关系，按照销售额的增长情况来预测需要追加多少资金的方法。这种方法有两种假设：①服 设报表中某些选定项目与销售额成线性关系：②目前资产负使表中的各项资产对当黄的销售来 说都得到充分利用。即公可的魔产都是满负荷运转，要增加睛售藏必须增加资产。在有些情况 下，这种假设没失去了真实性，如规慎经济、批量递增资产以及周阴性变化就会导致生产要素 比率的变化，一旦比率发生改变，该方法就不够精确了，但它仍不失为短期预测的一种有效方 法。 销售百分比法的基本思路： (1)假定收入、费用、赏产、负债与睛售收入存在稳定的百分比关系： 6
- 6 - 内部筹资指在企业内部通过计提折旧而形成现金来源和通过留用利润等而增加资金来源。 其中，计提折旧并不增加企业的资金规模，只是资金的形态转化，为企业增加现金来源，其数 量的多寡由企业的折旧资产规模和折旧政策所决定；留用利润则增加企业的资金总量，其数量 由企业可分配利润和利润分配政策（或股利政策）决定。内部筹资是在企业内部“自然地”形 成的，因此，一般无需花费筹资费用。 2. 外部筹资 外部筹资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资金来源。初创时期 的企业，内部筹资的可能性是很有限的；成长阶段的企业，内部筹资也往往难以满足需要。于 是，企业就要广泛开展外部筹资。企业外部筹资的渠道和方式很多，外部筹资通常都需花费筹 资费用，如发行股票、债券需支付发行成本，取得借款需支付一定的手续费等。 （四）直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否以金融机构为媒介可分为直接筹资和间接筹资。 1. 直接筹资 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资金供应者协商借贷或通过发行股票、 债券等办法筹集资金。在直接筹资过程中，资金供求双方借助于融资手段直接实现资金的转移， 而无需银行等金融机构作为媒介。 2.间接筹资 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而进行的筹资活动。它是传统的筹资形式。在间接 筹资形式下，银行等金融机构发挥中介作用，它预先聚集资金，然后提供给筹资企业。间接筹 资的基本方式是银行借款，此外还有非银行金融机构借款、融资租赁等某些具体形式。 五、筹资规模的确定 企业筹资决策的一个重要前提，是要确定企业的筹资规模。资金需求量预测方法有很多， 如定性预测法、趋势预测法、资金习性法、销售百分率法等等，本文仅介绍较常用的销售百分 比法。 在财务报表项目中，有不少是随销售收入的变化而按一定比例变动的，因此在销售预测的 基础上，可以按各种项目与销售收入之间的比率关系，对这些项目进行估计，从而预测出在一 定销售额水平下的资金需求量。销售百分比法就是根据资金各个项目与销售收入总额之间的依 存关系，按照销售额的增长情况来预测需要追加多少资金的方法。这种方法有两种假设：①假 设报表中某些选定项目与销售额成线性关系；②目前资产负债表中的各项资产对当前的销售来 说都得到充分利用。即公司的资产都是满负荷运转，要增加销售就必须增加资产。在有些情况 下，这种假设就失去了真实性，如规模经济、批量递增资产以及周期性变化就会导致生产要素 比率的变化，一旦比率发生改变，该方法就不够精确了，但它仍不失为短期预测的一种有效方 法。 销售百分比法的基本思路： （1）假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系；
(2)根据睛售额和相应的百分比预计赏产、负债和所有者权益： (3)然后利用会计等式确定融货需求。 销售百分比法一般按以下两种方法进行： (一)根据销售总额疏定慰资活求 1.根据历史数据确定销售百分比 通过对历史数据述行分析找出各项目与销售收入之间的依存关系。虽然不月企业售额变 动引起货产、负债变化的项目及比率有不月，需要根据历史资料进行判断，但一般的规律是： 资产类项目一一周转中的货币魔金、正常的应收账款和存货等流动资产项目，一般都会因 销售额的增长而相应地增加。面固定货产是否要增加。则雷视固定货产是否己被充分利用。至 于长期投资和无形资产等项目，一般不随销售额的增长面增加。 权益类项目一一应付账款、应交税金和其他应付款等流动负债暖目，通常会因情售的增长 面自动增加。至于长期负债和服东权益等项目，则不随销售的增长而增加， 将有关系的资产，负债项目占销售额的百分比计算出米，表明每一元销售额占用的资产， 负债金额。 2预测销售额 根据近几年的经验。预计销售额地增长幅度。 3,计算预计销售额下的班产和负债及图存收益增加额 根暴公式：货产（负债）=预计销售颜×各项目销售百分比，计算出资产总额和负债总颜 留存收盈项目，通常可作为内部货金米源 留存收益增加=预计销售额×销售净利率×(1一股利支付率) 4.计算外部融资需求 外部融资雷求=预计总蹙产一预计总负债一预计股东权盘《原股东权盐十留存收益增加 额) (二)根据销售增加量确定融宽需求 这是一种较为简便的方法。它仅计算增量的部分。即： 外部险隆需求=经产增加一负情增加一留存收益增加 【例31】某企业2006年的销售收入为4000万元，下年预计将增长25%，已知每1元的 睛售收入占用魔产08元且自动形成负债0.2元，全业的净利率为5%，殿利支付率为30%， 则企业下年度需对外筹资额为多少？ 207年外部驶资青求预为： 资产增加额：4000×25%×0.6-600（万元） 减去：负债增加额：4000×25%×0.2-200（万元） 减去：留存收益增加14000×(1+25%)×5%×(1-30m)=175(万元) 灯2007军外部雕资清求： 225《万元)
- 7 - （2）根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益； （3）然后利用会计等式确定融资需求。 销售百分比法一般按以下两种方法进行： （一）根据销售总额确定融资需求 1. 根据历史数据确定销售百分比 通过对历史数据进行分析找出各项目与销售收入之间的依存关系。虽然不同企业销售额变 动引起资产、负债变化的项目及比率有不同，需要根据历史资料进行判断，但一般的规律是： 资产类项目――周转中的货币资金、正常的应收账款和存货等流动资产项目，一般都会因 销售额的增长而相应地增加。而固定资产是否要增加，则需视固定资产是否已被充分利用。至 于长期投资和无形资产等项目，一般不随销售额的增长而增加。 权益类项目――应付账款、应交税金和其他应付款等流动负债项目，通常会因销售的增长 而自动增加。至于长期负债和股东权益等项目，则不随销售的增长而增加。 将有关系的资产、负债项目占销售额的百分比计算出来，表明每一元销售额占用的资产、 负债金额。 2.预测销售额 根据近几年的经验，预计销售额地增长幅度。 3.计算预计销售额下的资产和负债及留存收益增加额 根据公式：资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比，计算出资产总额和负债总额 留存收益项目，通常可作为内部资金来源。 留存收益增加＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率） 4.计算外部融资需求 外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益（原股东权益＋留存收益增加 额） （二）根据销售增加量确定融资需求 这是一种较为简便的方法。它仅计算增量的部分。即： 外部融资需求＝资产增加－负债增加－留存收益增加 【例 3.1】某企业 2006 年的销售收入为 4000 万元，下年预计将增长 25％，已知每 1 元的 销售收入占用资产 0.6 元且自动形成负债 0.2 元，企业的净利率为 5％，股利支付率为 30％， 则企业下年度需对外筹资额为多少？ 2007年外部融资需求额为： 资产增加额：4000×25%×0.6=600（万元） 减去：负债增加额：4000×25%×0.2=200（万元） 减去：留存收益增加：4000×（1+25%）×5%×（1-30%）=175（万元） 则 2007 年外部融资需求额： 225（万元）
第二节自有资金筹集 金业的自有资金，也称权登资金，主权货金，它具有以下等任： 1.自有资金的所有权自属仑业的所有者，所有者凭其所有权参与企北的经营管理和利树 分配，并对企业经营状况承担有限责任， 2,企业对自有资金依法享有经营权，在企业存续期内，授货者除依法转让外，不得以任 何方式袖回其投入的货本，因而白有资金被视为“水久性贵本”。 3。企业的自有资金是通过国家财政资金、其他企业赏金、居民间贸金等果道，采用吸收 直接授货，发行股票等方式筹措形成的。 一、吸收直接投资 吸收直接投资（简称吸收投赏）是指企业按照“共同投资、共同经营、共粗风险、共享利 洞”的冢吸收国家、企业单位，个人、外角投入资金的一种筹贤方式。吸收投贤不以股票为 媒介，适用于丰股份制企业，是非殿份制企业等集自有贤金的基本方式。 (一)吸收直接投资的种类 1.按投资者分类： (1》吸收国家直接投资，形成国家资本金： ()吸收企业、事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金： (3》吸收企业内部眼工和城乡居民的直接投贤，形成个人隆本金： (4)吸收外国投货者和我国港、澳、台地区授资者的直接授资，形成外商魔本金。 2,按投质者的出货形式分类： (1)现金出货以现金出资是吸收投资中一种最重要的出货方式。有了现金，便可获取 其他物质资源。因此，企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的 数额，取决于授入的实物、工业产权之外尚需多少货金来满足建厂的开支和日常周转需要。外 国公同法或授魔法对现金授货占资本总税的多少，一般都有规定，我国川前尚无这方南的规定， 所以，需要在投资过程中由双方协商如以确定。 (2)实物出资以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设各等固定资产和原材料、商 品等流动资产所进行的投资。一教米说，企业吸收的实物应符合如下条件：①确为企业科研、 生产、经营所需：②技术性能比较好：国作价公平合理。 (3)无形货产出贷无形资产出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等工业产权 或土地使用权所进行的投资。一般来说，企业吸质的工业产权应符合以下条件：①能帮助研究 和开发出新的或适销对路的高科技产品②能帮助成进产品质量，提高生产效率：③能帮尉大幅 度降低各种酒耗：④作价比较合理。 (二)吸收直接投资的优缺点 吸收直接授资是我国金业筹资中最早采用的一种方式。它的优点主要是： 1,吸收直接投资所筹集的资金属于企业的白有资金，与借入资本比较，它能提高企业的 货信和悟款旋力
- 8 - 第二节 自有资金筹集 企业的自有资金，也称权益资金、主权资金，它具有以下特征： 1．自有资金的所有权归属企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润 分配，并对企业经营状况承担有限责任。 2．企业对自有资金依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任 何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。 3．企业的自有资金是通过国家财政资金、其他企业资金、居民间资金等渠道，采用吸收 直接投资、发行股票等方式筹措形成的。 一、吸收直接投资 吸收直接投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利 润”的原则吸收国家、企业单位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收投资不以股票为 媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。 （一）吸收直接投资的种类 1．按投资者分类： (1) 吸收国家直接投资，形成国家资本金； (2) 吸收企业、事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金； (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金； (4) 吸收外国投资者和我国港、澳、台地区投资者的直接投资，形成外商资本金。 2．按投资者的出资形式分类： （1）现金出资 以现金出资是吸收投资中一种最重要的出资方式。有了现金，便可获取 其他物质资源。因此，企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的 数额，取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转需要。外 国公司法或投资法对现金投资占资本总额的多少，一般都有规定，我国目前尚无这方面的规定， 所以，需要在投资过程中由双方协商加以确定。 （2）实物出资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商 品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符合如下条件：①确为企业科研、 生产、经营所需；②技术性能比较好；③作价公平合理。 （3）无形资产出资 无形资产出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等工业产权 或土地使用权所进行的投资。一般来说，企业吸收的工业产权应符合以下条件：①能帮助研究 和开发出新的或适销对路的高科技产品②能帮助改进产品质量，提高生产效率；③能帮助大幅 度降低各种消耗；④作价比较合理。 （二）吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，它的优点主要是： 1．吸收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，与借入资本比较，它能提高企业的 资信和借款能力
2.吸收直接投资不仅可以筹取现金，面且能够直接获得所需的先进设答和技术，与仅筹 取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。 3,吸收直接投资与负倩筹资相比，不存在还本付息的压力，财务风险较小。 4,吸收直接投班有助于企业之间的强强联合，优势互补。企业之间往往为了控制成影响 对方而相互授魔，比如对于企业的债应商和客户。通过吸收直接投资修够加强企业间的合作， 提高抗风险能力。同类型金业合作还可取得规颅效应。 吸牧直接投资也存在一些缺点： 1,吸收直接投隆通常魔金成本较高。 2,吸收直接投魔由于没有正券为煤介，产权关系有时不够明麻，也不便于产权的交易 3。容易分散控利权。采用吸收投资方式筹集货金，投资者一般要求获得与投资数量相适 应的经营管理权，这是接受外来投货的代价之一。 二、发行数票 发行股票是股份公司筹集资本金的主要方式，股票是一种有价证券，是公同发给股素作为 投资入殿的凭证和据以取得殿息的证明，它代表毅东对公司拥有的所有权。 (一)股票的种类 【,服票按其股东承担风险和享有权益的大小，可分为普通殿和优先服两大类 (1)替通殿普通股是殿份有限公司发行的标准股票。也是公可隆金结构中最基本、数 量最多的股份。如果公司只发行一种殿票，那么只能是普通殿。普通殿股东具有四个方面的权 利：一是表决权，即有权参加眼素大会，选举公司董事并对公司重大问圈发表意见和投票表决： 二是优先队股权，即可以优先期买公司新发行的股票。以保持原来股本的吉有比例：三是公可 盈利的分享权，即普通股的红利是浮动的，随公司净收益的多少而波动：四是剩余财产分配权。 即在公司进行清算时，处于优先股之后分配剩余耐产。 (2)优先殿优先服是一种特别服票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某 些特征。优先毅对比普通取主要有两个方面的优先权：一是优先分配股利，即公司在付给普通 股股利之前，必须先按规定付给优先股股息：二是优先分配公可剩念财产，优先股比普通股有 优先索取权。优先股除有上述优点外，同时也有某些权利的限制，如优先股一般没有投票权和 对公司的经营挖制权，无权享受超过预定股息的部分利息，当公可蓝利较多时，优先股的收益 不如普通取。 优先取由于拥有的权利不同，主要分为以下几种： 累积优先股与非累积优先股。累积优先股是指公可在某一年度因出现亏帽或获利不多而 发股息时，所积欠的未发股息，须在次年或以后年度补发。而对非累积优先股，则不再补发积 欠的股息。我国公可发行的优先股大多数具有累积权， 参与优先股与非参与优先股。参与优先股是指根据固定的股息率分得殿息后，还可按特定 比率与普通股一起分享红利。丰参与优先股仪能获得固定的股息，公可盈利再多，也不能与普 通股共同分享红利。一般情况下，很少发行参与优先股。 可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先股允许股东在股票发行后一年期间内，被一 定比例将优先股转换成普通股，转换的比例一般是预先规定的，转换时的比价视两种取票的价 格而定。而不可转换优先股则不具备转换为普通股的权利。 9
- 9 - 2．吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹 取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。 3．吸收直接投资与负债筹资相比，不存在还本付息的压力，财务风险较小。 4．吸收直接投资有助于企业之间的强强联合，优势互补。企业之间往往为了控制或影响 对方而相互投资，比如对于企业的供应商和客户。通过吸收直接投资能够加强企业间的合作， 提高抗风险能力。同类型企业合作还可取得规模效应。 吸收直接投资也存在一些缺点： 1．吸收直接投资通常资金成本较高。 2．吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。 3．容易分散控制权。采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般要求获得与投资数量相适 应的经营管理权，这是接受外来投资的代价之一。 二、发行股票 发行股票是股份公司筹集资本金的主要方式。股票是一种有价证券，是公司发给股东作为 投资入股的凭证和据以取得股息的证明，它代表股东对公司拥有的所有权。 （一）股票的种类 1．股票按其股东承担风险和享有权益的大小，可分为普通股和优先股两大类 （1）普通股 普通股是股份有限公司发行的标准股票，也是公司资金结构中最基本、数 量最多的股份。如果公司只发行一种股票，那么只能是普通股。普通股股东具有四个方面的权 利：一是表决权，即有权参加股东大会，选举公司董事并对公司重大问题发表意见和投票表决； 二是优先认股权，即可以优先购买公司新发行的股票，以保持原来股本的占有比例；三是公司 盈利的分享权，即普通股的红利是浮动的，随公司净收益的多少而波动；四是剩余财产分配权， 即在公司进行清算时，处于优先股之后分配剩余财产。 （2）优先股 优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某 些特征。优先股对比普通股主要有两个方面的优先权：一是优先分配股利，即公司在付给普通 股股利之前，必须先按规定付给优先股股息；二是优先分配公司剩余财产，优先股比普通股有 优先索取权。优先股除有上述优点外，同时也有某些权利的限制，如优先股一般没有投票权和 对公司的经营控制权，无权享受超过预定股息的部分利息，当公司盈利较多时，优先股的收益 不如普通股。 优先股由于拥有的权利不同，主要分为以下几种： 累积优先股与非累积优先股。累积优先股是指公司在某一年度因出现亏损或获利不多而未 发股息时，所积欠的未发股息，须在次年或以后年度补发。而对非累积优先股，则不再补发积 欠的股息。我国公司发行的优先股大多数具有累积权。 参与优先股与非参与优先股。参与优先股是指根据固定的股息率分得股息后，还可按特定 比率与普通股一起分享红利。非参与优先股仅能获得固定的股息，公司盈利再多，也不能与普 通股共同分享红利。一般情况下，很少发行参与优先股。 可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先股允许股东在股票发行后一年期间内，按一 定比例将优先股转换成普通股。转换的比例一般是预先规定的，转换时的比价视两种股票的价 格而定。而不可转换优先股则不具备转换为普通股的权利
可联回优先股与不可暖目优先股。可联回促先股，又称可收目优先股，是指股份公司可以 按一定价格收日的优先股票。在发行这种股票时，一般都附有收国性条款。在收国条款中规定 了裴国该股票的价格。此价格一胶略高于股票的面值。至于是否收国，在什么时候收回，则由 发行散票的公司来决定。不可装回优先教则是指不能收日的优先股股票。 优先股属于主权赏金，优先殿股东的权利与普通殿股东有相似之处，两者股利都是在税后 利闲中支付，而不能像债券利息那样在税前列支，同时优先殿又具有债券的某些特征，即它有 倒定的殿利，并且对益余的分配和剩余财产的求偿具有优先权，也类似于债券。 2.股票校票面有无记名，分为记名股桌和无记名股票。 (1)记名殿票在票面上载有股东姓名，并将殿东姓名记入公司股东名册。对记名殿票要 附发股东手册，殿东只有同时具备股票和股东手用才能额取股利。记名股票的转让，徽承要办 理过户手线。(2)无记名股票在票面上不记载股东姓名，公可也要设置股东名册，记载股票 的数量，编号和发行日期。凡是有无记名股票的人。就成为公司的股东。无记名股票的转让， 维承无需办理过户手续，只要买卖双方办理交手续，度可完成股权的转移。 我国公同法规定，公可向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名服殿 票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。 3,股票核票面是否标明金银，分为面值股票和无面值股裹， (1)面值殿票根暴每股金额在票面上标明每张取票的金额数量。这种股票可以确定每一 殿份在企业贷金总额中所占的份额。如某企业发行股票票而价值为100万元，每毅票面价值为 10元，则每股对企业财产线拥有万分之一的所有权。另外，股票的面值还表明股东在股份有 限责任公可同中对每股股票所负责任的最高限银。 (2)无面值股票不标明每张股票的面值，而仅将企业货金分为若干股份，在股票上载明 殿数。在企业经营过程中，股份的实际价植与殿票发行时的价值往往不一数，贝菱根据校票服 数即可确定较份的实际价值（但每殿的发行价值仍需固定）· 4。股票核投资主体的不同，分为国家殿、法人股、个人胶和外资殿。 (1)国家股为有权代表国家授责的部门或机构以国有资产向公可投资形成的股份。国家 殿由国务院授权的部门或机构，或根据国务院的决定由地方人民政府授权的部门或机构持有， 并委派殿权代表。 (2)法人殿为企业法人以其依法可支配的贤产向公司投贤形成的股粉，或具有法人资格 的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。 (3)个人殿为社会个人或本公司眼工以个人合法财产投入公可形成的股份。 (4)外魔殿为外国投魔者和我国香港、澳门、台湾地区授魔者以啊买人民币特种股票形 式向公司投烧形成的殿份， 我国国有股和法人股目前还不能上市交易。国家股东和法人股东转让殿权，可以在法律许 可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构授赏者签订转让协议，一次性完成大京毅权 的转移。 5.服票核发行对象和上市地点，分为及，B股、股、N股和S服： (1)A种般票即人民币普通股票。它由我国境内的公司发行，供境内机构、组凯和个人以 人民币认购和交易，不向外国和我国港、澳、台地区的授赏者出售。 (2)种股票即人民币特种股票。它以人民币标明面值，以外币认购和进行交导，在境内
- 10 - 可赎回优先股与不可赎回优先股。可赎回优先股,又称可收回优先股，是指股份公司可以 按一定价格收回的优先股票。在发行这种股票时，一般都附有收回性条款，在收回条款中规定 了赎回该股票的价格。此价格一般略高于股票的面值。至于是否收回，在什么时候收回，则由 发行股票的公司来决定。不可赎回优先股则是指不能收回的优先股股票。 优先股属于主权资金，优先股股东的权利与普通股股东有相似之处，两者股利都是在税后 利润中支付，而不能像债券利息那样在税前列支，同时优先股又具有债券的某些特征，即它有 固定的股利，并且对盈余的分配和剩余财产的求偿具有优先权，也类似于债券。 2．股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。 （1）记名股票在票面上载有股东姓名，并将股东姓名记入公司股东名册。对记名股票要 附发股东手册，股东只有同时具备股票和股东手册才能领取股利。记名股票的转让、继承要办 理过户手续。（2）无记名股票在票面上不记载股东姓名，公司也要设置股东名册，记载股票 的数量、编号和发行日期。凡是有无记名股票的人，就成为公司的股东。无记名股票的转让、 继承无需办理过户手续，只要买卖双方办理交割手续，就可完成股权的转移。 我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股 票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。 3．股票按票面是否标明金额，分为面值股票和无面值股票。 （1）面值股票根据每股金额在票面上标明每张股票的金额数量。这种股票可以确定每一 股份在企业资金总额中所占的份额。如某企业发行股票票面价值为100万元，每股票面价值为 100元，则每股对企业财产就拥有万分之一的所有权。另外，股票的面值还表明股东在股份有 限责任公司中对每股股票所负责任的最高限额。 （2）无面值股票不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明 股数。在企业经营过程中，股份的实际价值与股票发行时的价值往往不一致，只要根据股票股 数即可确定股份的实际价值（但每股的发行价值仍需固定）。 4．股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。 （1）国家股为有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。国家 股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院的决定由地方人民政府授权的部门或机构持有， 并委派股权代表。 （2）法人股为企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份，或具有法人资格 的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。 （3）个人股为社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 （4）外资股为外国投资者和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形 式向公司投资形成的股份。 我国国有股和法人股目前还不能上市交易。国家股东和法人股东转让股权，可以在法律许 可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议，一次性完成大宗股权 的转移。 5．股票按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股。 （1）A种股票即人民币普通股票。它由我国境内的公司发行，供境内机构、组织和个人以 人民币认购和交易，不向外国和我国港、澳、台地区的投资者出售。 （2）B种股票即人民币特种股票。它以人民币标明面值，以外币认购和进行交易，在境内