1、营运资金的含义 即流动资产减去流动负债以后的余额。流动资产是指可以在一年或超过一年 的一个营业周期内变现或使用的资产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款 和存货等。流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务， 主要包括短期借款、商业信用等。流动负债是流动资产的主要来源，若逢动资产 大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”侧要以长期负债或股东权益的一 定份额为其资金来源。 2、流动资产的特点 流动资产与因定资产相比，有如下特点： ①投资回收期短。投资于蓬动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收 回，对金业影响的时间比较短。因此流动资产投资所需要的资金一般可通过商业 信用、短期银行借款等加以解决。 ②流动性强。流动资产在循环周转的过程中，经过供产销三个阶度，其占 用性态不断变化，即按现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转 化。这种转化循环往复，川流不息。流动性使得流动资产的变现能力较强，如果 出现资金周转不灵，现金短缺情况，可迅速变卖流动资产，以获取现金，这对于 财务上满足临时性资金需求具有重要意义，流动资产之所以具有较快的周转速度 和较强的变现能力，是因为垫付在流动资产上的价值只要经过一次性的转移就可 全部转换为货币形态或得到价值补偿。相反，固定资产等非流动资产的价值则需 经过多次转移，才能逐步得以收回或补偿，需要较长的变现周期。 ③占用形态的并存性，在流动资产的周转过程中，每天不断有资金流入， 也有资金流出，流入和流出总要占用一定的时间，从供产销的某一瞬间看，各种 不同形态的流动资产同时存在。因此合理地配置流动资产各项目的比例，是保证 流动资产得以顺利并高效周转的必要条件。 ④占用数量的波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化， 时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数 量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动
1、营运资金的含义 即流动资产减去流动负债以后的余额。流动资产是指可以在一年或超过一年 的一个营业周期内变现或使用的资产，主要包括现金、短期有价证券、应收账款 和存货等。流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务， 主要包括短期借款、商业信用等。流动负债是流动资产的主要来源，若流动资产 大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”则要以长期负债或股东权益的一 定份额为其资金来源。 2、流动资产的特点 流动资产与固定资产相比，有如下特点： ① 投资回收期短。投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收 回，对企业影响的时间比较短。因此流动资产投资所需要的资金一般可通过商业 信用、短期银行借款等加以解决。 ② 流动性强。流动资产在循环周转的过程中，经过供产销三个阶段，其占 用性态不断变化，即按现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转 化。这种转化循环往复，川流不息。流动性使得流动资产的变现能力较强，如果 出现资金周转不灵，现金短缺情况，可迅速变卖流动资产，以获取现金，这对于 财务上满足临时性资金需求具有重要意义。流动资产之所以具有较快的周转速度 和较强的变现能力,是因为垫付在流动资产上的价值只要经过一次性的转移就可 全部转换为货币形态或得到价值补偿。相反，固定资产等非流动资产的价值则需 经过多次转移，才能逐步得以收回或补偿，需要较长的变现周期。 ③ 占用形态的并存性。在流动资产的周转过程中，每天不断有资金流入， 也有资金流出，流入和流出总要占用一定的时间，从供产销的某一瞬间看，各种 不同形态的流动资产同时存在。因此合理地配置流动资产各项目的比例，是保证 流动资产得以顺利并高效周转的必要条件。 ④ 占用数量的波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化， 时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数 量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动
3、流动负债的特点 与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点： ①筹资速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易，更便捷，通常 在较短时间内便可获得。长期借款的借贷时间长，货方风险大，贷款人需要对企 业的财务状况等因素进行详细的分析、论证、评估后方能做出决定，而短期借款 不需要进行详细的分析论证几繁项的审批手续，因此，当企业急需资金时，往往 首先寻求短期借款。 ②筹资的弹性高。与长期债务相比，短期后款给债务人更大的灵活性。长 期债务债权人为了保护自己的利益，往往要在债务契约中对债务人的行为加以种 种限制，使债务人使用资金的权利受到制钓。而短明借款契钓中的限制条款比较 少，企业可根据需要方便灵活的取得和使用，并在短期内随时归还，筹资数量和 期限可随企业业务量的增减而变化。对于季节性企业，短期借款比长明借款具有 更大的灵活性。 ③筹资成本低。由于流动负债的期限较短，短期借款筹的利息支出低于长 期借款的利息支出。而某些“自然融资”（如应付税金、应计费用等）则没有利 息负担。 ④筹资风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险缺大于长期 债务。这主要表现在两个方面：一是长期情务的利息相对比较稳定，即在相当长 一段时间内保持不变。而短期债务的借款利率则随市场利率的变化面变化，时高 时低，使企业难以适应。二是如果企业过多筹借短期债务，当出现新的资金需求 时，易导致无法及时筹措：当债务到期时，企业不得不在短明内等措大量资金还 债，这极易产生无力偿还的风险。 4、现金的广义和狭义之分 广义的现金包括企业库存现金、银行存款和其它货币资金，它是指货币形态 占用项目的总称：猴义的现金仅指库存现金。 5、最佳现金持有量的确定 现金作为一种非盈利性资产，持有过多会使企业盈利水平下降，而现金余额
3、流动负债的特点 与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点： ① 筹资速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易，更便捷，通常 在较短时间内便可获得。长期借款的借贷时间长，贷方风险大，贷款人需要对企 业的财务状况等因素进行详细的分析、论证、评估后方能做出决定。而短期借款 不需要进行详细的分析论证几繁琐的审批手续，因此，当企业急需资金时，往往 首先寻求短期借款。 ② 筹资的弹性高。与长期债务相比，短期借款给债务人更大的灵活性。长 期债务债权人为了保护自己的利益，往往要在债务契约中对债务人的行为加以种 种限制，使债务人使用资金的权利受到制约。而短期借款契约中的限制条款比较 少，企业可根据需要方便灵活的取得和使用，并在短期内随时归还，筹资数量和 期限可随企业业务量的增减而变化。对于季节性企业，短期借款比长期借款具有 更大的灵活性。 ③ 筹资成本低。由于流动负债的期限较短，短期借款筹的利息支出低于长 期借款的利息支出。而某些“自然融资”（如应付税金、应计费用等）则没有利 息负担。 ④ 筹资风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险缺大于长期 债务。这主要表现在两个方面：一是长期债务的利息相对比较稳定，即在相当长 一段时间内保持不变。而短期债务的借款利率则随市场利率的变化而变化，时高 时低，使企业难以适应。二是如果企业过多筹借短期债务，当出现新的资金需求 时，易导致无法及时筹措；当债务到期时，企业不得不在短期内筹措大量资金还 债，这极易产生无力偿还的风险。 4、现金的广义和狭义之分 广义的现金包括企业库存现金、银行存款和其它货币资金，它是指货币形态 占用项目的总称；狭义的现金仅指库存现金。 5、最佳现金持有量的确定 现金作为一种非盈利性资产，持有过多会使企业盈利水平下降，而现金余额
太少，又可能出现支付不足，影响生产经营，因此，现金管理的目标就是在现金 资产的盈利性与流动性之间进行平衡，也就是采用一定的方法找出一个最佳现金 余额，这一现金余额既能满足流动性要求，又能满足盈利性期织。最佳现金余额 的确定较常见的有存货模型、现金周转期模型及成本分析模型。 6、存货模型 现金的成本通常由以下三部分组咸： (1)持有成本。持有成本包括管理成本和机会成本 管理成本。由于现金是一项流动性很强的资产，企业持有现金就要对现金的 安全负责，就要发生一定的管理费用。一般来说管理成本不会随着现金持有量的 变化而变化，是相对因定的一项成本。 机会成本，持有现金就意味失去了将现金投资到其他方面去获得投资收益的 机会，这有可能获得的收益就是持有现金的机会成本。机会成本与现金持有量多 少成正比例关系。 (2)转换成本，转换成本是指企业用现金胸买和出售持有的有价证券所付 出的交易费用。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。一般而言，转换 成本与转换次数有美，持有现金余额越高，转换次数越少，它所负担的转换成本 也越少。 (3)短缺成本，短缺成本是指持有现金不足而影响正常的现金开支，导致 企业受损或付出的代价。现金的短缺成本随着持有量的增加而降低，随着特有量 的减少而上升。 现金持有的成本与现金持有量的大小分别呈不同方向的变化，实行现金持有 成本最小的管理就是寻求在各成本之和最小时的现金持有量，即最佳现金持有 量. 确定现金最佳余颜的存货模式来源于存货的经济批量模型。其基本原理是将 企业现金持有量和短阴有价证券联系起来，也是考虑现金持有的相关成本，在成 本总额最低时的现金余额就是最佳现金持有量。由于把现金持有量和短期有价证 券联系起来，因此在现金的持有成本中可以不考虑现金短缺成本和现金管理成 本，因为，当现金不足时，企业可以出售有价证券，因此不存在现金的短缺成本：
太少，又可能出现支付不足，影响生产经营，因此，现金管理的目标就是在现金 资产的盈利性与流动性之间进行平衡，也就是采用一定的方法找出一个最佳现金 余额，这一现金余额既能满足流动性要求，又能满足盈利性期望。最佳现金余额 的确定较常见的有存货模型、现金周转期模型及成本分析模型。 6、存货模型 现金的成本通常由以下三部分组成： （1）持有成本。持有成本包括管理成本和机会成本 管理成本。由于现金是一项流动性很强的资产，企业持有现金就要对现金的 安全负责，就要发生一定的管理费用。一般来说管理成本不会随着现金持有量的 变化而变化，是相对固定的一项成本。 机会成本。持有现金就意味失去了将现金投资到其他方面去获得投资收益的 机会，这有可能获得的收益就是持有现金的机会成本。机会成本与现金持有量多 少成正比例关系。 （2）转换成本。转换成本是指企业用现金购买和出售持有的有价证券所付 出的交易费用。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。一般而言，转换 成本与转换次数有关，持有现金余额越高，转换次数越少，它所负担的转换成本 也越少。 （3）短缺成本。短缺成本是指持有现金不足而影响正常的现金开支，导致 企业受损或付出的代价。现金的短缺成本随着持有量的增加而降低，随着持有量 的减少而上升。 现金持有的成本与现金持有量的大小分别呈不同方向的变化，实行现金持有 成本最小的管理就是寻求在各成本之和最小时的现金持有量，即最佳现金持有 量。 确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。其基本原理是将 企业现金持有量和短期有价证券联系起来，也是考虑现金持有的相关成本，在成 本总额最低时的现金余额就是最佳现金持有量。由于把现金持有量和短期有价证 券联系起来，因此在现金的持有成本中可以不考虑现金短缺成本和现金管理成 本。因为，当现金不足时，企业可以出售有价证券，因此不存在现金的短缺成本；
对于现金的管理成本，由于它是持有现金的固定成本，所以不是现金持有量的一 个决策变量。 存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。现金余额总成本包括两个方 面： ①现金持有成本。即持有现金所放弃的报碗，是持有现金的机会成本，这 种成本通常为有价证券的利息率，等于平均现金余额乘以利率 ②现金转换成本。即现金与有价证券转移的固定成木，如经纪人费用、捐 税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 转换成本等于转换一次有价证券的成本乘以全年的转换次数。 如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少，如果现金 余额小，则特有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件 下的现金余额即为最佳现金余额。 假设：C一一相关总成本 b一现金与有价证券的转换成本 T一特定时间内的现金需求总额 N—一理想的现金转换数量（最佳现金余额0 1一一规期有价证券利息率 机会成本=宁 N 为平均现金余额 转换成本=工b 为全年有价证与现金的转换次数 N 则： N 将℃对现金余额作微分且设函数为0，得 昌体用众公额 7、成本分析棋式 成本分析模式的基本思路是先找出与持有现金有关的成本，然后再找出相关 总成本最低时所对应的现金余额。与企业持有现金相关的成本有机会成本、管理 成本和短缺成本，它们之和构成了企业持有现金的总成本
对于现金的管理成本，由于它是持有现金的固定成本，所以不是现金持有量的一 个决策变量。 存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。现金余额总成本包括两个方 面： ① 现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这 种成本通常为有价证券的利息率，等于平均现金余额乘以利率。 ② 现金转换成本。即现金与有价证券转移的固定成本，如经纪人费用、捐 税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 转换成本等于转换一次有价证券的成本乘以全年的转换次数。 如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金 余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件 下的现金余额即为最佳现金余额。 假设：TC——相关总成本 b——现金与有价证券的转换成本 T——特定时间内的现金需求总额 N——理想的现金转换数量(最佳现金余额) i——短期有价证券利息率 机会成本＝ i N 2 2 N 为平均现金余额 转换成本＝ b N T N T 为全年有价证与现金的转换次数 则： b N T i N TC = + 2 将 TC 对现金余额作微分且设函数为0，得 最佳现金余额 【】 7、成本分析模式 成本分析模式的基本思路是先找出与持有现金有关的成本，然后再找出相关 总成本最低时所对应的现金余额。与企业持有现金相关的成本有机会成本、管理 成本和短缺成本，它们之和构成了企业持有现金的总成本。 i Tb N 2 ˆ =
(1)机会成本；机会成本一现金持有量×有价证泰收益率或利率 (2)短缺成本：现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过 有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。包括直接损失与间接损失。短峡成 本与现金持有量反方向变动 相关总成木=机会成本+短缺成本 机会成本与短缺成本随现金持有量的变动呈反方向变化关系：现金持有量越 大，机会成本越高，短缺成本越低：现金持有量越小，机会成本越低，短缺成本 越高。 8、信用政策 就是企业对应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控 制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内 容。 9、信用标准 是金业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。一旦金业决定给予 客户信用优事时，就需要考虑具体的信用条件。因此，所谓信用条件就是指企业 接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、析扣期限及现金折 扣率等。信用条件的基本表现方式如“2/10，/45”，意思是：客户能够在发票 开出后的10日内付款，可以享受2的现金折扣：如果放弃折扣优患，则全部款项 必须在45日内付清。45天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣率。 10、收账政策 是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业可以采取积极的收账政 策，当账款被客户拖欠或拒付时，首先应对客户的信用状况进行重新调查评价， 对信用品质低劣的客户应当从企业信用名单中别除，对其拖欠的款项可先采取信 函、电讯甚至瀑人当面雁收等方法，仍然无法收回的，可通过法院种裁解决：对 于信用记录一向较好的客户，可视具体情况具体对特，搞清客户拖欠的原因之后， 可在去电去函的基础上，派人与客户直接协商，彼此沟通达成惊解妥协，既密切
（1）机会成本：机会成本=现金持有量×有价证券收益率或利率 （2）短缺成本：现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过 有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。短缺成 本与现金持有量反方向变动 相关总成本=机会成本+短缺成本 机会成本与短缺成本随现金持有量的变动呈反方向变化关系：现金持有量越 大，机会成本越高，短缺成本越低；现金持有量越小，机会成本越低，短缺成本 越高。 8、信用政策 就是企业对应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控 制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内 容。 9、信用标准 是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。一旦企业决定给予 客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。因此，所谓信用条件就是指企业 接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折 扣率等。信用条件的基本表现方式如“2/10，n/45”，意思是：客户能够在发票 开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项 必须在45日内付清。45天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣率。 10、收账政策 是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业可以采取积极的收账政 策，当账款被客户拖欠或拒付时，首先应对客户的信用状况进行重新调查评价， 对信用品质低劣的客户应当从企业信用名单中剔除，对其拖欠的款项可先采取信 函、电讯甚至派人当面催收等方法，仍然无法收回的，可通过法院仲裁解决；对 于信用记录一向较好的客户，可视具体情况具体对待，搞清客户拖欠的原因之后， 可在去电去函的基础上，派人与客户直接协商，彼此沟通达成谅解妥协，既密切
了相互的关系，又有助于较为理想地解决账款拖欠问题，如果双方无法达成惊解， 侧只好通过法律途径解决。 对于拖欠或拒付《款的催收，企业可以采取积极的收账政策，这可能会减少 坏账损失，减少应收账款占用资金（即应收账款投资成木），但是会增加收账成 本。企业也可以采取消极的收账政策，可能会因此而增加坏张损失，增加应收据 款投资成本，但是会减少收账费用，可见，组织催收账款，也必须权衡收账费用 与预期收益的关系问题，一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但二者 并不一定存在线性关系。通常情况是：开始花费一些收账费用，应收账款和坏账 损失有小部分降低：收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少：收账费 用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为 饱和点. 11、存货的成本 要实现存货的功能，就必须持有一定数量的存货，也必然要为此而发生一定 的支出，这就是存货的成木。主要包括以下三个方面的内容： 取得咸本：存货取得成本是指为取得某种存货而支出的成本。取得成本又可 分为采购成本和订货成本 ①采购成本。是由货物的买价和运杂费所构成的成本。采购成本总额是随 着采购数量的增加面增加。且它们之间成正比例关系。因此，企业采购货物时不 但要比较质量，而且价格也要权衡：对于相同质量，相同价格的货物还应比较运 输距离的远近，以期达到采购成本最低。 ②订货成本。是指为订购货物而发生的费用。订货成本中有少部分与订货 次数无关，如常设机构的基本开支等，一般称之为因定成本：另外大部分与订货 次数有关，与订货数量无关，如合同签订的相关费用、差旅费、邮费等，称为订 货的变动成本。因此，企业为降低订货成本，就需要加大批量，减少订货次数。 绪存成本：是指企业为保持存货而发生的成本，包括仓储费、保险费、存货 破损、变质损失，占用资金应支付的利息等。储存成本也分为储存固定成本和变 动成本。储存固定成本主要是指存货地点的（与存货多少无关）固定性开支，如 析旧费、仓库维护和看守人员费等：储存成本的变动成本与储存数量有直接关系
了相互的关系，又有助于较为理想地解决账款拖欠问题。如果双方无法达成谅解， 则只好通过法律途径解决。 对于拖欠或拒付账款的催收，企业可以采取积极的收账政策，这可能会减少 坏账损失，减少应收账款占用资金（即应收账款投资成本），但是会增加收账成 本。企业也可以采取消极的收账政策，可能会因此而增加坏账损失，增加应收账 款投资成本，但是会减少收账费用，可见，组织催收账款，也必须权衡收账费用 与预期收益的关系问题，一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但二者 并不一定存在线性关系。通常情况是：开始花费一些收账费用，应收账款和坏账 损失有小部分降低；收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少；收账费 用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为 饱和点。 11、存货的成本 要实现存货的功能，就必须持有一定数量的存货，也必然要为此而发生一定 的支出，这就是存货的成本。主要包括以下三个方面的内容： 取得成本：存货取得成本是指为取得某种存货而支出的成本。取得成本又可 分为采购成本和订货成本 ① 采购成本。是由货物的买价和运杂费所构成的成本。采购成本总额是随 着采购数量的增加而增加，且它们之间成正比例关系。因此，企业采购货物时不 但要比较质量，而且价格也要权衡；对于相同质量、相同价格的货物还应比较运 输距离的远近，以期达到采购成本最低。 ② 订货成本。是指为订购货物而发生的费用。订货成本中有少部分与订货 次数无关，如常设机构的基本开支等，一般称之为固定成本；另外大部分与订货 次数有关，与订货数量无关，如合同签订的相关费用、差旅费、邮费等，称为订 货的变动成本。因此，企业为降低订货成本，就需要加大批量，减少订货次数。 储存成本：是指企业为保持存货而发生的成本。包括仓储费、保险费、存货 破损、变质损失、占用资金应支付的利息等。储存成本也分为储存固定成本和变 动成本。储存固定成本主要是指存货地点的（与存货多少无关）固定性开支，如 折旧费、仓库维护和看守人员费等；储存成本的变动成本与储存数量有直接关系
如保险费、占用资金利息等。 缺货成本：是指金业由于存货供应中断，而给生产和销售带来的损失。如由 于材料供应中断造成的停工待料损失：由于产品库存不足造成失去销售机会和延 期发货付出的罚金以及由此导致企业信誉遭受损失。因此，企业必须持有一定的 保险存货，以满足生产的需要。但保险存货也不能太多，否则，追加的保险存货 的持有成本会抵消避免短缺成本所带来的利益。 总之，存货成本的各项构成项目是相互影响的，存货管理的最优化就是使存货的 总成本最小
如保险费、占用资金利息等。 缺货成本：是指企业由于存货供应中断，而给生产和销售带来的损失。如由 于材料供应中断造成的停工待料损失；由于产品库存不足造成失去销售机会和延 期发货付出的罚金以及由此导致企业信誉遭受损失。因此，企业必须持有一定的 保险存货，以满足生产的需要。但保险存货也不能太多，否则，追加的保险存货 的持有成本会抵消避免短缺成本所带来的利益。 总之，存货成本的各项构成项目是相互影响的，存货管理的最优化就是使存货的 总成本最小