CEEM：全球智库半月谈（总第66期，2015年1月）

CEEM China External Environment Monitor 中国外部经济环境监测 总第66期 2015年1月15日 百年停滞?基于阿根廷经济史的一些思考 大宗商品价格分化:美国跌,欧洲涨 全球智库半月 全球经济秩序的关键年份 普京失败的经济政策 2015年欧洲如何摆脱经济衰退? 亚太地区安全展望:蔓延的混乱抑或风暴的集结? 本期编译 蔡云飞 郭楚 郭子睿 刘洁 刘宁 刘天培 刘兴坤 沈仲凯 唐靖茹 肖诗阳 邹静娴 (按姓氏拼音排序) 中国社会科学院世界经济与政治研究所 世界经济预测与政策模拟实验室国际战略研究组

百年停滞？基于阿根廷经济史的一些思考 大宗商品价格分化：美国跌，欧洲涨 全球经济秩序的关键年份 普京失败的经济政策 2015 年欧洲如何摆脱经济衰退? 亚太地区安全展望：蔓延的混乱抑或风暴的集结？ 总第 66 期 本期编译 蔡云飞 郭子睿 刘 宁 刘兴坤 唐靖茹 邹静娴 郭 楚 刘 洁 刘天培 沈仲凯 肖诗阳 （按姓氏拼音排序） 全 球 智 库 半 月 谈 2015 年 1 月 15 日

《全球智库半月谈》是中国社会科学院副院长李扬主编的中国社科智讯数据分析报告的组 成内容,由中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室和囯际战略硏究组为您提供。 世界经济预测与政策模拟实验室 主任张宇燕 副主任何帆 首席专家张斌 开放宏观 团队成员刘仕国 欧洲经济 徐奇渊中国经济 吴海英 对外贸易 曹永福美国经济 冯维江 新兴市场 肖立晟国际金融 高凌云 对外贸易 熊爱宗国际金融 梁永邦 宏观经济 杨盼盼国际金融 匡可可 国际金融 魏强国际金融 茅锐 新兴市场 陈博科研助理 黄懿杰 科研助理 李想科研助理 孔莹晖 科研助理 黄杨荔科研助理 刘天培 科研助理 沈仲凯科研助理 国际战略研究组 组长张宇燕 副组长何帆 召集人徐进 协调人彭成义 团队成员李东燕 全球治理 袁正清 国际组织 国际战略 徐进 国际安全 能源安全 欧阳向英俄罗斯政治 薇 全球治理 冯维江 际政治经济学 王鸣鸣 外交决策 高华北约组织

《全球智库半月谈》是中国社会科学院副院长李扬主编的中国社科智讯数据分析报告的组 成内容，由中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室和国际战略研究组为您提供。 世界经济预测与政策模拟实验室 主 任 张宇燕 副主任 何 帆 首席专家 张 斌 开放宏观 团队成员 刘仕国 欧洲经济 徐奇渊 中国经济 吴海英 对外贸易 曹永福 美国经济 冯维江 新兴市场 肖立晟 国际金融 高凌云 对外贸易 熊爱宗 国际金融 梁永邦 匡可可 宏观经济 国际金融 杨盼盼 魏 强 国际金融 国际金融 茅 锐 新兴市场 陈 博 科研助理 黄懿杰 科研助理 李 想 科研助理 孔莹晖 科研助理 黄杨荔 科研助理 刘天培 科研助理 沈仲凯 科研助理 国际战略研究组 组 长 张宇燕 副组长 何 帆 召集人 徐 进 协调人 彭成义 团队成员 李东燕 邵 峰 薛 力 黄 薇 王鸣鸣 全球治理 国际战略 能源安全 全球治理 外交决策 袁正清 徐 进 欧阳向英 冯维江 高 华 国际组织 国际安全 俄罗斯政治 国际政治经济学 北约组织

卢国学 亚太政治 王雷 东亚安全 彭成义 中外关系 徐秀军 全球治理 田慧芳 气候变化 李燕 俄罗斯政治 任琳 全球治理 工发展中国家政治 科研助理 刘畅 科研助理 周乐 科研助理 联系人:沈仲凯邮箱: Iwepceem@l63com电话:(86)10-85195775传真:(86)10-6512 通讯地址:北京建国门内大街5号1543邮政编码:100732 免责声明 版权为中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室和国际战略研究组所有,未经版权 所有人许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登,如有违反,版权 所有人保留法律追责权利。《全球智库半月谈》所编译的文章,仅反映原文作者的观点, 不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点

卢国学 彭成义 田慧芳 任 琳 赵 洋 周 乐 亚太政治 中外关系 气候变化 全球治理 科研助理 科研助理 王 雷 徐秀军 李 燕 丁 工 刘 畅 东亚安全 全球治理 俄罗斯政治 发展中国家政治 科研助理 联系人: 沈仲凯 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-8519 5775 传真：(86)10-6512 6105 通讯地址: 北京 建国门内大街 5 号 1543 邮政编码：100732 免责声明: 版权为中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室和国际战略研究组所有，未经版权 所有人许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，版权 所有人保留法律追责权利。《全球智库半月谈》所编译的文章，仅反映原文作者的观点， 不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点

GEEM全球智库半月谈 目录 目 最 世奡熬 百年停漭?基于阿痣经济的一些思考 导读:阿根廷是世界上唯一一个在20世纪是发达国家但在2000年变成发展中国家的 国家。对此的很多解释着眼于贸易开放、政治制度、金融一体化、金融发展、以及宏观经济 不稳定等因素。目前还没有研究定量地对这些因素的相对重要性给出评估。本文证明金融发 展与制度变革是导致上世纪阿根廷非常规发展的两大主要因素 理解《21世纪赟本论》:來自理论楳型的文持 导读:经济増长与不平等的关系近来再次成为经济学的焦点问题。本文基于 Paul romer 的内生増长模型构建了一个理论框架作为 Piketty的数据攴持。模型中,假设有两个均衡增 长的国家:一者称为“ merit”,有着较低的资本产出比、高利率和高增长,另者称为“ rent”与 前者刚好相反。类似于技术创新,物质资本回报率的提高可以解释“ merit¨向“rent`进行转变 的原因 大宗商品价格分化:恙国跌,欧淜张 12 导读:本文认为当前大宗商品的美元计价下跌、欧元计价上升,主要源于预期的美联储 紧缩政策。作者认为货币政策有四种渠道通过实际利率影响大宗商品的价格,分别是提现渠 道、库存渠道、金融化渠道和汇率渠道。目前上述机制大部分并没有发挥作用。但投资者预 期明年美国的利率会上升,由于预期的自我实现,本该于明年价格下跌,却在今年提前发生。 只有汇率渠道一直在发挥作用。 全球殆 全球经济逐渐回暖 14 导读:在末来两年,预计全球经济将逐渐回暖。全球产出预计在2015和2016年分别增 长3.7%、39%,而2014年为34%。发达经济体增长预计将显著提速,由于私人部门杠杆 率降低,发达经济体将对货币政策刺激和石油价格走低刺激更敏感。新兴经济体将从发达经 济体更强的需求中获益,但目前其国内经济的结构性问题仍抑制高增长率的扩张。本文附录 含大量图表,可参见原文链接 全球经济秩序的炙鍵年份 导读:2014年的主要国际事件包括埃博拉在非洲的爆发、伊斯兰国的崛起、俄罗斯合 并克里米亚等。但本年度最具划时代意义的变化是:中国首次发起挑战,开始与美国争夺世 界经济秩序之主导者地位。本文指出,中国在2014年一系列“大手笔”举措的实际操作性与 可持续性还有待观察,但隐藏在这些举措背后的巨大野心毋庯置疑。华盛顿应当仔细考虑如 何更精明地回应中国巨龙发起的挑战 东北亚的三歪义 20 导读:东北亚各地区在历史问题、领土争端上始终摩擦不断,但在经贸合作方面仍有进

I CEEM 全球智库半月谈 目录 目 录 世界热点 百年 停 滞？ 基 于阿 根廷 经 济史 的 一些 思考 ................................ 3 导读：阿根廷是世界上唯一一个在 20 世纪是发达国家但在 2000 年变成发展中国家的 国家。对此的很多解释着眼于贸易开放、政治制度、金融一体化、金融发展、以及宏观经济 不稳定等因素。目前还没有研究定量地对这些因素的相对重要性给出评估。本文证明金融发 展与制度变革是导致上世纪阿根廷非常规发展的两大主要因素。 理解 《21 世纪 资 本 论》 ： 来自 理 论模 型的 支 持 ........................ 7 导读：经济增长与不平等的关系近来再次成为经济学的焦点问题。本文基于 Paul Romer 的内生增长模型构建了一个理论框架作为 Piketty 的数据支持。模型中，假设有两个均衡增 长的国家：一者称为“merit”，有着较低的资本产出比、高利率和高增长，另者称为“rent”与 前者刚好相反。类似于技术创新，物质资本回报率的提高可以解释“merit”向“rent”进行转变 的原因。 大宗 商 品价 格 分化 ：美 国 跌， 欧 洲涨 ..................................... 12 导读：本文认为当前大宗商品的美元计价下跌、欧元计价上升，主要源于预期的美联储 紧缩政策。作者认为货币政策有四种渠道通过实际利率影响大宗商品的价格，分别是提现渠 道、库存渠道、金融化渠道和汇率渠道。目前上述机制大部分并没有发挥作用。但投资者预 期明年美国的利率会上升，由于预期的自我实现，本该于明年价格下跌，却在今年提前发生。 只有汇率渠道一直在发挥作用。 全球治理 全球 经 济逐 渐 回暖 ................................................................. 14 导读：在未来两年，预计全球经济将逐渐回暖。全球产出预计在 2015 和 2016 年分别增 长 3.7%、3.9%，而 2014 年为 3.4%。发达经济体增长预计将显著提速，由于私人部门杠杆 率降低，发达经济体将对货币政策刺激和石油价格走低刺激更敏感。新兴经济体将从发达经 济体更强的需求中获益，但目前其国内经济的结构性问题仍抑制高增长率的扩张。本文附录 含大量图表，可参见原文链接。 全球 经 济秩 序 的关 键年 份 ....................................................... 17 导读：2014 年的主要国际事件包括埃博拉在非洲的爆发、伊斯兰国的崛起、俄罗斯合 并克里米亚等。但本年度最具划时代意义的变化是：中国首次发起挑战，开始与美国争夺世 界经济秩序之主导者地位。本文指出，中国在 2014 年一系列“大手笔”举措的实际操作性与 可持续性还有待观察，但隐藏在这些举措背后的巨大野心毋庸置疑。华盛顿应当仔细考虑如 何更精明地回应中国巨龙发起的挑战。 东北 亚 的三 边 主义 ................................................................. 20 导读：东北亚各地区在历史问题、领土争端上始终摩擦不断，但在经贸合作方面仍有进

GEEM全球智库半月谈 目录 展。未来三边合作能否推进关键取决于中日关系的走向,而中日韩三国秘书处这一机构,或 将成为推动三边合作的重要平台。 经济攻策 普京失败的经济攻策 导读:俄罗斯经济于2014年12月中旬开始陷入暂时衰退。12月16日一天之内俄罗斯 经济遭受重创,卢布兑美元汇率下跌了10%以上;俄罗斯央行则意外宣布加息650个基点, 将关键利率从10.5%直接上调到17%;尽管油价已经跌至低点,但油价仍继续下跌。一系列 的打击使得克里姆林宫措手不及。普京是否有足够的能力与信心将俄罗斯拉出泥潭?本文通 过分析普京的在年度新闻发布会上的演讲得出的结论是:恐怕普京并不知道如何促进俄国经 济复苏 2015年欧如何摆脱经济袞遐?.… 导读:基于2014年欧洲经济发展的两个主要特征,本文指出,欧洲新年伊始应采取减 少欧盟邻国之间产生冲突的政策,并促进经济增长,增加就业。而为促进经济增长,欧洲需 增加投资;同时要明确的是,欧元区既存在结构性问题又存在需求方面的问题。 如何利用全球价值进行联合防御 导读:不同于一般相互依賴关系中存在的妨碍自主行动以及捆绑式合作承诺等问题,联 盟式的国防策略的关键是在冋盟国利益基础上建立紧密合作,以对抗资源稀缺和地緣政治紧 张所带来的挑战。而建立这种同盟的基础,关键在于各方良性的往来关系,及这种关系彼此 间的发展融合和互通互用。本文认为应当综合运用一系列手段推进这种合作关系,消除障碍, 促成更广泛的合作和全球价值链的一体化。 战略况察 敘利亚的未來:对鶉国地区的影响和挑战 导读:在中东地区,一场反对叙利亚阿萨德独裁政权的民主战争目前情况变得极其复杂, 自2014年8月以来,这场战争由双边走向了多边。现在的中东战场派别林立,情形极其混 乱。这些变化会影响美国在该地区的利益,也对叙利亚阿萨德政权产生巨大影响,同时也影 响着伊拉克的伊斯兰国ISIS 亚太地区安全屣麗:廼的琨乱抑或巩的集? 32 导读:随着中国的崛起,亚太地区的权力秩序和格局处在不断变动和调整中,而美国重 返亚太战略的部署和推进,使双方的战略竞争也日趋突出。上述因素混杂着亚太地区的其他 战略竞争,使得亚太安全秩序处于混乱的不确定状态。或许地区的战略家们不应过分解读和 渲染中美之间的这些战略竞争意味,而是应将战略精力放在解决当下存在的具体重大危机问 题上。 本期智库介绍 34

II CEEM 全球智库半月谈 目录 展。未来三边合作能否推进关键取决于中日关系的走向，而中日韩三国秘书处这一机构，或 将成为推动三边合作的重要平台。 经济政策 普京 失 败的 经 济政 策 .............................................................. 22 导读：俄罗斯经济于 2014 年 12 月中旬开始陷入暂时衰退。12 月 16 日一天之内俄罗斯 经济遭受重创，卢布兑美元汇率下跌了 10%以上；俄罗斯央行则意外宣布加息 650 个基点， 将关键利率从 10.5%直接上调到 17%；尽管油价已经跌至低点，但油价仍继续下跌。一系列 的打击使得克里姆林宫措手不及。普京是否有足够的能力与信心将俄罗斯拉出泥潭？本文通 过分析普京的在年度新闻发布会上的演讲得出的结论是：恐怕普京并不知道如何促进俄国经 济复苏。 2015 年 欧 洲如 何 摆 脱经 济 衰退 ? ............................................. 24 导读：基于 2014 年欧洲经济发展的两个主要特征，本文指出，欧洲新年伊始应采取减 少欧盟邻国之间产生冲突的政策，并促进经济增长，增加就业。而为促进经济增长，欧洲需 增加投资；同时要明确的是，欧元区既存在结构性问题又存在需求方面的问题。 如何 利 用全 球 价值 链进 行 联合 防 御 ......................................... 26 导读：不同于一般相互依赖关系中存在的妨碍自主行动以及捆绑式合作承诺等问题，联 盟式的国防策略的关键是在同盟国利益基础上建立紧密合作,以对抗资源稀缺和地缘政治紧 张所带来的挑战。而建立这种同盟的基础，关键在于各方良性的往来关系,及这种关系彼此 间的发展融合和互通互用。本文认为应当综合运用一系列手段推进这种合作关系，消除障碍， 促成更广泛的合作和全球价值链的一体化。 战略观察 叙利 亚 的未 来 ：对 美国 地 区的 影 响和 挑战 .............................. 30 导读：在中东地区，一场反对叙利亚阿萨德独裁政权的民主战争目前情况变得极其复杂， 自 2014 年 8 月以来，这场战争由双边走向了多边。现在的中东战场派别林立，情形极其混 乱。这些变化会影响美国在该地区的利益，也对叙利亚阿萨德政权产生巨大影响，同时也影 响着伊拉克的伊斯兰国 ISIS。 亚太 地 区安 全 展望 ：蔓 延 的混 乱 抑或 风暴 的 集结 ？ ................ 32 导读：随着中国的崛起，亚太地区的权力秩序和格局处在不断变动和调整中，而美国重 返亚太战略的部署和推进，使双方的战略竞争也日趋突出。上述因素混杂着亚太地区的其他 战略竞争，使得亚太安全秩序处于混乱的不确定状态。或许地区的战略家们不应过分解读和 渲染中美之间的这些战略竞争意味，而是应将战略精力放在解决当下存在的具体重大危机问 题上。 本期 智 库介 绍 ......................................... 34

GEEM全球智库半月谈 世界热点 百年停滞?基于阿根廷经济史的一些思考 Nauro F Campos/文刘洁/编译 导读:阿根廷是世界上唯一一个在20世纪是发达国家但在2000年变成发展中国家的国家。 对此的很多解释着眼于贸易开放、政治制度、金融一体化、金融发展、以及宏观经济不稳定 等因素。目前还没有研究定量地对这些因素的相对重要性给出评估。本文证明金融发展与制 度变革是导致上世纪阿根廷非常规发展的两大主要因素。编译如下 过去,阿根廷是一个极为富有的国家,这在第一次世界大战之前是毫无疑 问的。1913年阿根廷的人均收入达到了3797美元(按照1992年美元计价), 当时法国为3452美元,德国仅3134美元。外部物质资本、人力资本和金融资 本的大量流入支撑了阿根廷初级产品出口的迅速扩张(谷物、肉类、羊毛和毛 皮),于是带来了经济腾飞。 对阿根廷经济的质疑主要不在于其是否会衰退,而在于何时衰退以及为什 么会衰退。一些研究认为经济衰退始于大萧条时期(例如1985年的Diaz Alejandro), Conde(2009)认为衰退起始于第二次世界大战, Taylor(1992)认为 在1913年发生, Sanz-Villarroya(2005)预估的时间更早,他认为在1899年发生 结构性崩溃,而 Campos等人(2012)报告了Bai- Perron的估计结果,认为发生两 次主要的结构性崩溃(分别发生于1922年和1964年)。然而,直至1947年, 阿根廷的人均收入水平依然在全球排名第10位。 dellaPaolera与 Taylor(2003)估 计,阿根廷收入水平/OECD所有国家总收入水平的比率由1950年的84%下降 为1973年的65%,到1987年甚至低至43%。该值将在20世纪90年代有所反 弹,但在2001年经济危机前期再次回落。(图1)

3 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 百年停滞？基于阿根廷经济史的一些思考 Nauro F Campos/文 刘洁/编译 导读：阿根廷是世界上唯一一个在 20 世纪是发达国家但在 2000 年变成发展中国家的国家。 对此的很多解释着眼于贸易开放、政治制度、金融一体化、金融发展、以及宏观经济不稳定 等因素。目前还没有研究定量地对这些因素的相对重要性给出评估。本文证明金融发展与制 度变革是导致上世纪阿根廷非常规发展的两大主要因素。编译如下： 过去，阿根廷是一个极为富有的国家，这在第一次世界大战之前是毫无疑 问的。1913 年阿根廷的人均收入达到了 3797 美元（按照 1992 年美元计价）， 当时法国为 3452 美元，德国仅 3134 美元。外部物质资本、人力资本和金融资 本的大量流入支撑了阿根廷初级产品出口的迅速扩张（谷物、肉类、羊毛和毛 皮），于是带来了经济腾飞。 对阿根廷经济的质疑主要不在于其是否会衰退，而在于何时衰退以及为什 么会衰退。一些研究认为经济衰退始于大萧条时期（例如 1985 年的 Diaz￾Alejandro），Conde (2009)认为衰退起始于第二次世界大战，Taylor (1992)认为 在 1913 年发生，Sanz-Villarroya (2005)预估的时间更早，他认为在 1899 年发生 结构性崩溃，而 Campos 等人(2012)报告了 Bai-Perron 的估计结果，认为发生两 次主要的结构性崩溃（分别发生于 1922 年和 1964 年）。然而，直至 1947 年， 阿根廷的人均收入水平依然在全球排名第 10 位。dellaPaolera 与 Taylor (2003)估 计，阿根廷收入水平/OECD 所有国家总收入水平的比率由 1950 年的 84%下降 为 1973 年的 65%，到 1987 年甚至低至 43%。该值将在 20 世纪 90 年代有所反 弹，但在 2001 年经济危机前期再次回落。（图 1）

GEEM全球智库半月谈 世界热点 图1阿根廷人均GDP占发达国家人均GDP的比率,1885-2003 0 Ratio of Argentina to US CANNAUS-Ratio of Argentina to westem 注:作者对人均GDP的计算来源于 Maddison(2007),西欧国家包括:奥地利、比利 时、丹麦、芬兰、法国、德国、意大利、荷兰、挪威、瑞典、瑞士、以及英国。US-CAN NZ-AUS是指澳大利亚、加拿大、新西兰以及美国。 大量硏究对于这种非常规的、长期性的相对经济衰退现象给出了解释 ( Taylor2014)。一种受到众人关注的解释是,第一次世界大战期间及战后, 国际市场上的竞争愈演愈烈(特别是澳大利亚、新西兰和加拿大),由此带来 移民数量和外来资本进入数量降低。此外,法国因其较低的储蓄率以及随之产 生的高人口抚养比而受到关注( Taylor1992)。其他重要原因还有国际金融 体化,因为阿根廷可能存在过度依赖某一国的外来资本(如英国),以及全球 领导地位变更为美国( Taylor1998)。 另一大重要因素是贸易开放( Diaz- Alejandro1985)。阿根廷出口品与进口 品占GDP的比率在一战前超过了50%,在一战中不断下跌(从45%降至 20%),并且在1945年之后未超过25%。这是因一战和大萧条期间国际贸易崩 溃所致,还是受后来的阿根廷政府推出贸易保护政策影响还存有争议。贸易量 占GDP比率下降或许也反映出阿根廷贸易未能摆脱农业的弊端( Debowicz and Segal 2014) 一些研究还认为宏观经济政策及其易变性,以及由此带来的某些时期宏观 经济不稳定,也是一大因素。例如, dellapaolera et a.(2003)研究了公共赤字在 阿根廷历史上发挥的重要作用

4 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 图 1 阿根廷人均 GDP 占发达国家人均 GDP 的比率，1885-2003 注：作者对人均 GDP 的计算来源于 Maddison (2007)，西欧国家包括：奥地利、比利 时、丹麦、芬兰、法国、德国、意大利、荷兰、挪威、瑞典、瑞士、以及英国。US-CAN￾NZ-AUS 是指澳大利亚、加拿大、新西兰以及美国。 大量研究对于这种非常规的、长期性的相对经济衰退现象给出了解释 （Taylor 2014）。一种受到众人关注的解释是，第一次世界大战期间及战后， 国际市场上的竞争愈演愈烈（特别是澳大利亚、新西兰和加拿大），由此带来 移民数量和外来资本进入数量降低。此外，法国因其较低的储蓄率以及随之产 生的高人口抚养比而受到关注（Taylor 1992）。其他重要原因还有国际金融一 体化，因为阿根廷可能存在过度依赖某一国的外来资本（如英国），以及全球 领导地位变更为美国（Taylor 1998）。 另一大重要因素是贸易开放（Diaz-Alejandro 1985）。阿根廷出口品与进口 品占 GDP 的比率在一战前超过了 50%，在一战中不断下跌（从 45%降至 20%），并且在 1945 年之后未超过 25%。这是因一战和大萧条期间国际贸易崩 溃所致，还是受后来的阿根廷政府推出贸易保护政策影响还存有争议。贸易量 占 GDP 比率下降或许也反映出阿根廷贸易未能摆脱农业的弊端（Debowicz and Segal 2014）。 一些研究还认为宏观经济政策及其易变性，以及由此带来的某些时期宏观 经济不稳定，也是一大因素。例如，dellaPaolera et al. (2003)研究了公共赤字在 阿根廷历史上发挥的重要作用

GEEM全球智库半月谈 世界热点 近期一些研究开始关注制度因素。 Acemoglu and robinson(2006,p.7)指出 阿根廷的政治历史揭示出一种非常规模式,民主制度在1912年建立,1930年 废除,1946年重建,1955年废除,1973年得到全面恢复,又在1976年废除, 最终在1983年重建”。 Alston and gallo(2010)认为20世纪30年代广泛存在的 选举舞弊成为一大转折点,这种法制上的腐败是经济出现衰退的重要原因。 我们运用 GARCH模型和19世纪90年代的年度数据,对上述因素(贸易 开放、宏观经济不稳定、制度变革、国内金融发展、以及国际金融一体化)的 相对重要性作了评估,主要基于以下四个不同类型 直接(基于平均经济增长水平) 间接(通过经济增长波动) 动态(短期和长期) 以及结构性突变 从对经济增长的直接效应来看, PGARCH多变量分析显示,国内金融机构 的发展(私人和储蓄银行存款占GDP的比率)具有稳健的正效应,而非正式机 构的不稳定(主要是大罢工和游击战)具有负效应。从对经济增长的间接效应 来看,政治不稳定(修改宪法)和贸易开放对经济增长具有负效应。从动态效 应来看,政治制度变革和国际金融一体化(英国利率)在上世纪对阿根廷经济 产生负面影响,短期和长期的影响均如此。有趣的是,政治不稳定的短期效应 超过了长期效应,而金融发展在短期为负效应,但在长期为正效应(且更显 著)( Campos et al.2014)。 上述结果综合表明,金融制度与政治制度对阿根廷在20世纪90年代的经 济增长路径产生了一阶效应。这一效应在直接或间接均显著,在短期和长期也 均显著,并且能够解释结构性突变。金融发展的直接影响为正,但在短期为负 效应,在长期为更显著的正效应。因此阿根廷的衰退更多应采用制度变革来解 释——非正式政治不稳定对经济增长产生负向的直接效应,并且在短期和长期 均具有负效应,而正式的政治不稳定也具有同样的显著性,并且具有间接的负 向经济增长效应。 值得一提的还有其他结果。例如,国际金融一体化也可能导致衰退,因为 短期和长期的影响是负面的,但没有稳健的直接或间接的影响。贸易开放也可 能是一大原因,因为短期和间接影响是负面的,但是没有发现长期性影响。结 构性突变表明,贸易开放在1930年之前可能是重要的,而宏观经济不稳定在最 近几年(1970年以后)可能尤为重要

5 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 近期一些研究开始关注制度因素。Acemoglu and Robinson (2006, p.7)指出 “阿根廷的政治历史揭示出一种非常规模式，民主制度在 1912 年建立，1930 年 废除，1946 年重建，1955 年废除，1973 年得到全面恢复，又在 1976 年废除， 最终在 1983 年重建”。Alston and Gallo (2010)认为 20 世纪 30 年代广泛存在的 选举舞弊成为一大转折点，这种法制上的腐败是经济出现衰退的重要原因。 我们运用 GARCH 模型和 19 世纪 90 年代的年度数据，对上述因素（贸易 开放、宏观经济不稳定、制度变革、国内金融发展、以及国际金融一体化）的 相对重要性作了评估，主要基于以下四个不同类型：  直接（基于平均经济增长水平）  间接（通过经济增长波动）  动态（短期和长期）  以及结构性突变 从对经济增长的直接效应来看，PGARCH 多变量分析显示，国内金融机构 的发展（私人和储蓄银行存款占 GDP 的比率）具有稳健的正效应，而非正式机 构的不稳定（主要是大罢工和游击战）具有负效应。从对经济增长的间接效应 来看，政治不稳定（修改宪法）和贸易开放对经济增长具有负效应。从动态效 应来看，政治制度变革和国际金融一体化（英国利率）在上世纪对阿根廷经济 产生负面影响，短期和长期的影响均如此。有趣的是，政治不稳定的短期效应 超过了长期效应，而金融发展在短期为负效应，但在长期为正效应（且更显 著）（Campos et al. 2014）。 上述结果综合表明，金融制度与政治制度对阿根廷在 20 世纪 90 年代的经 济增长路径产生了一阶效应。这一效应在直接或间接均显著，在短期和长期也 均显著，并且能够解释结构性突变。金融发展的直接影响为正，但在短期为负 效应，在长期为更显著的正效应。因此阿根廷的衰退更多应采用制度变革来解 释——非正式政治不稳定对经济增长产生负向的直接效应，并且在短期和长期 均具有负效应，而正式的政治不稳定也具有同样的显著性，并且具有间接的负 向经济增长效应。 值得一提的还有其他结果。例如，国际金融一体化也可能导致衰退，因为 短期和长期的影响是负面的，但没有稳健的直接或间接的影响。贸易开放也可 能是一大原因，因为短期和间接影响是负面的，但是没有发现长期性影响。结 构性突变表明，贸易开放在 1930 年之前可能是重要的，而宏观经济不稳定在最 近几年（1970 年以后）可能尤为重要

GEEM全球智库半月谈 世界热点 我们从中得到什么启示?一、可以将阿根廷描述为1820年之后长达一个世 纪经济停滞的最鲜活案例,也即长期停滞。从中得到的另一个教训是,阿根廷 证明,长期停滞有可能成为欧洲即将到来的“失去的十年”的最终结果( Crafts 2014)。但我不认为这是主要的教训,相反这是经济史学家早就知道的(如 Haber等,2007),只是被其他学者忽视了罢了。制度因素极为重要,尤其是 其中的政治制度和金融制度。我们不仅要努力探索这两种制度各自是如何影响 经济增长的,还应了解两者的相互作用方式,这或许会对经济发展造成影响 本文原题名为“ A century of stagnation? Insights from the economic history of Argentina”,作 者 Nauro F Campos为布鲁内尔大学经济与金融系教授。本文于2014年12月刊于Ⅴox网 站。单击此处可以访问原文链接。 6

6 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 我们从中得到什么启示？一、可以将阿根廷描述为 1820 年之后长达一个世 纪经济停滞的最鲜活案例，也即长期停滞。从中得到的另一个教训是，阿根廷 证明，长期停滞有可能成为欧洲即将到来的“失去的十年”的最终结果（Crafts 2014）。但我不认为这是主要的教训，相反这是经济史学家早就知道的（如 Haber 等，2007），只是被其他学者忽视了罢了。制度因素极为重要，尤其是 其中的政治制度和金融制度。我们不仅要努力探索这两种制度各自是如何影响 经济增长的，还应了解两者的相互作用方式，这或许会对经济发展造成影响。 本文原题名为“A century of stagnation? Insights from the economic history of Argentina”，作 者 Nauro F Campos 为布鲁内尔大学经济与金融系教授。本文于 2014 年 12 月刊于 VOX 网 站。单击此处可以访问原文链接

GEEM全球智库半月谈 世界热点 理解《21世纪资本论》:来自理论模型的支持 Enrico minelli文沈仲凯/编译 导读:经济增长与不平等的关系近来再次成为经济学的焦点问题。本文基于 Paul romer的 内生增长模型构建了一个理论框架作为 Piketty的数据支持。模型中,假设有两个均衡增长 的国家:一者称为“ merit¨,有着较低的资本产出比、高利率和高增长,另者称为“rent”与前 者刚妤相反。类似于技术创新,物质资本回报率的提高可以解释“ merit¨向“rent'进行转变的 原因。编译如下 Piketty在2014年出版的《21世纪资本论》将经济增长和收入再分配这一问 题重新推向了经济学的“风口浪尖”,这不仅表现在学术领域,还包括政策层面的 讨论。 Piketty及其合著者对于长期收入、财富水平的数据收集工作是艰辛的,几乎 每一位评论员都对此大加赞扬。然而,他们对于数据的解释和预测都引发了诸多 讨论;这些讨论,直接或间接地,带着新古典主义经济学的色彩,或是如原始索 洛模型般(1956)基于固定储蓄率的行为,抑或指向最大化无限生命的代理人。 (optimizing infinite-lived agents 在本文中,基于对技术进步内生化的罗默模型(1990),我认为 Piketty的数 据能够用一个更有力的模型来解释 1、一则故事:关于两个均衡增长的国家 之所以作这样的假设,并不完全是为了一般性的考虑。将经济增长率和利率 作为相互关联、决定的变量,对于长期增长趋势的讨论是更合适的。此外,更重 要的是,对于 Pinkett!y的数据,一个可能的解释是诉诸于两个均衡增长的国家(作 为比对),其中一者拥有更高的物质资本积累,而另一者则在人力资本上相对更 富裕”。以下,我们的解释主要基于罗默模型的术语 我们不妨将一个国家称为mert”,K/y=3,r=5%g=3%:另一个国家称为 rent”,K/Y=6,r=4%g=1.5%。其中,Y表示产出,K表示资本存量,r表示 利率,g表示经济增长率。由此, Piketty的思想可以被(过于)简化为:发达国 家从1870-1945年的“rent'结构转变为1945-1980年的“ merit”结构。 我们通过1970-2010年的数据可以看到,20世纪80年代后的趋势似乎趋向 于一个新的“rent时代,其特征是较高的资本产出比K/Y

7 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 理解《21 世纪资本论》：来自理论模型的支持 Enrico Minelli/文 沈仲凯/编译 导读：经济增长与不平等的关系近来再次成为经济学的焦点问题。本文基于 Paul Romer 的 内生增长模型构建了一个理论框架作为 Piketty 的数据支持。模型中，假设有两个均衡增长 的国家：一者称为“merit”，有着较低的资本产出比、高利率和高增长，另者称为“rent”与前 者刚好相反。类似于技术创新，物质资本回报率的提高可以解释“merit”向“rent”进行转变的 原因。编译如下： Piketty 在 2014 年出版的《21 世纪资本论》将经济增长和收入再分配这一问 题重新推向了经济学的“风口浪尖”，这不仅表现在学术领域，还包括政策层面的 讨论。 Piketty 及其合著者对于长期收入、财富水平的数据收集工作是艰辛的，几乎 每一位评论员都对此大加赞扬。然而，他们对于数据的解释和预测都引发了诸多 讨论；这些讨论，直接或间接地，带着新古典主义经济学的色彩，或是如原始索 洛模型般（1956）基于固定储蓄率的行为，抑或指向最大化无限生命的代理人。 （optimizing infinite-lived agents） 在本文中，基于对技术进步内生化的罗默模型（1990），我认为 Piketty 的数 据能够用一个更有力的模型来解释。 1、一则故事：关于两个均衡增长的国家 之所以作这样的假设，并不完全是为了一般性的考虑。将经济增长率和利率 作为相互关联、决定的变量，对于长期增长趋势的讨论是更合适的。此外，更重 要的是，对于 Piketty 的数据，一个可能的解释是诉诸于两个均衡增长的国家（作 为比对），其中一者拥有更高的物质资本积累，而另一者则在人力资本上相对更 “富裕”。以下，我们的解释主要基于罗默模型的术语。 我们不妨将一个国家称为“merit”，K /Y = 3,r = 5%, g = 3% ；另一个国家称为 “rent”，K /Y = 6,r = 4%, g =1.5% 。其中，Y 表示产出，K 表示资本存量，r 表示 利率，g 表示经济增长率。由此，Piketty 的思想可以被（过于）简化为：发达国 家从 1870-1945 年的“rent”结构转变为 1945-1980 年的“merit”结构。 我们通过 1970-2010 年的数据可以看到，20 世纪 80 年代后的趋势似乎趋向 于一个新的“rent”时代，其特征是较高的资本产出比 K /Y