浙江大学远程教育学院——金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing Education 复习 继续教育学院成人教育学院远程教育学院 浙江大学经济学院金融系 邹小芃教授博士生导师
1 复习 浙江大学经济学院金融系 邹小芃 教授 博士生导师
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第一章金融工程概述 1.金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定 价与风险管理为主要内容,运用现代金融学、工程方法与 信息技术的理论与技术,对基础证券与金融衍生产品进行 组合与分解,以达到创造性地解决金融问题的根本目的的 学科与技术 2.金融工程的发展带来了前所未有的金融创新与金融业的加 速度发展,包括变幻无穷的新产品与更具准确性、时效性 和灵活性的低成本风险管理技术,但是当运用不当时,也 可能导致风险的放大和市场波动的加剧 3.日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金 融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是金融工程 产生与发展的外部条件,市场参与者对市场效率的追求则 是金融工程产生与发展的内在动因。 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
2 第一章 金融工程概述 1. 金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定 价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与 信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行 组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的 学科与技术。 2. 金融工程的发展带来了前所未有的金融创新与金融业的加 速度发展，包括变幻无穷的新产品与更具准确性、时效性 和灵活性的低成本风险管理技术，但是当运用不当时，也 可能导致风险的放大和市场波动的加剧。 3. 日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金 融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是金融工程 产生与发展的外部条件，市场参与者对市场效率的追求则 是金融工程产生与发展的内在动因
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第一章金融工程概述 4.根据参与目的的不同,衍生证券市场上的参与者可以分为 套期保值者、套利者和投机者。 5.金融产品的定价有绝对定价法和相对定价法两种。根据金 融工具未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金 流贴现得到的现值,就是绝对定价法下确定的证券价格 相对定价法则利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内 在关系,根据标的资产价格求出衍生证券价格。 6.套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异,在没有任 何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行 为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上 ,金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回 到不存在套利机会的均衡状态,此时确定的价格就是无利 均衡价格。 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
3 第一章 金融工程概述 4. 根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为 套期保值者、套利者和投机者。 5. 金融产品的定价有绝对定价法和相对定价法两种。根据金 融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金 流贴现得到的现值，就是绝对定价法下确定的证券价格。 相对定价法则利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内 在关系，根据标的资产价格求出衍生证券价格。 6. 套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任 何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行 为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上 ，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回 到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无利 均衡价格
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第一章金融工程概述 7.风险中性定价原理是指在对衍生证券进行定价时,可以作 出一个有助于大大简化工作的简单假设所有投资者对于 标的资产所蕴涵的价格风险都是风险中性的。在此条件下 所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无 风险利率,所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用 无风险利率进行贴现求得现值。 8.状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0 的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态,而这N 种状态的价格都知道,那么只要知道某种资产在未来各种 状态下的回报状况,就可以对该资产进行定价。这就是状 态价格定价技术 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
4 第一章 金融工程概述 7. 风险中性定价原理是指在对衍生证券进行定价时，可以作 出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于 标的资产所蕴涵的价格风险都是风险中性的。在此条件下 ，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无 风险利率，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用 无风险利率进行贴现求得现值。 8. 状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0 的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N 种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种 状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。这就是状 态价格定价技术
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第一章金融工程概述 9.积木分析法也叫模块分析法,指将各种金融工具进行分解 和组合,以解决金融问题。积木分析法中的一个尊要工具 是金融产品回报图或损益图。 10金融衍生品的定价建立在市场无摩擦、无违约风险、市场 是完全竞争的、交易者厌恶风险和市场无套利机会这5条 假设之上。 11连续复利年利率是指计息频率无穷大时的年利率,它与每 年计m次复利的年利率可以互相换算。 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
5 第一章 金融工程概述 9. 积木分析法也叫模块分析法，指将各种金融工具进行分解 和组合，以解决金融问题。积木分析法中的一个蓴要工具 是金融产品回报图或损益图。 10.金融衍生品的定价建立在市场无摩擦、无违约风险、市场 是完全竞争的、交易者厌恶风险和市场无套利机会这5条 假设之上。 11.连续复利年利率是指计息频率无穷大时的年利率，它与每 年计m次复利的年利率可以互相换算
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第一章金融工程概述 案例 页数 案例1.1两个金融工程案例1 案例12无套利定价法 17 案例13风险中性定价18 案例14状态价格定价法 19 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
6 第一章 金融工程概述 案例 页数 案例1.1 两个金融工程案例 1 案例1.2 无套利定价法 17 案例1.3 风险中性定价 18 案例1.4 状态价格定价法 19
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第二章远期与期货概述 1.金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间,按确定的 价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 2.远期合约主要有远期利率协议、远期外汇协议和远期股票 合约三种。 3.远期市场的交易机制表现为两大特征:分散的场外交易和 非标准化合约。 4.金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按 约定的条件买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标 准化协议。合约双方都交纳保证金,并每天结算盈亏。合 约双方均可单方通过平仓结束合约 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
7 第二章 远期与期货概述 1. 金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间，按确定的 价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 2. 远期合约主要有远期利率协议、远期外汇协议和远期股票 合约三种。 3. 远期市场的交易机制表现为两大特征:分散的场外交易和 非标准化合约。 4. 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按 约定的条件买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标 准化协议。合约双方都交纳保证金，并每天结算盈亏。合 约双方均可单方通过平仓结束合约
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第二章远期与期货概述 5.远期合约解决了价格风险问题,却派生出信用风险问题。 期货合约主要是为了解决远期合约流动性差、信用风险等 问题而产生的。金融期货问世至今已经取得相当惊人的发 展。 6.期货交易的基本特征为交易所集中交易和标准化,以及所 衍生出的交易机制。 7.期货合约和远期合约在交易场所、标准化程度、合约双方 关系、价格确定方式、违约风险、结清方式以及结算方式 上都存在着较大的差异。 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
8 第二章 远期与期货概述 5. 远期合约解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题。 期货合约主要是为了解决远期合约流动性差、信用风险等 问题而产生的。金融期货问世至今已经取得相当惊人的发 展。 6. 期货交易的基本特征为交易所集中交易和标准化，以及所 衍生出的交易机制。 7. 期货合约和远期合约在交易场所、标准化程度、合约双方 关系、价格确定方式、违约风险、结清方式以及结算方式 上都存在着较大的差异
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第二章远期与期货概述 案例 页数 案例21人民币即期与远期报价 27 案例22远期股票合约 28 案例23芝加哥商品交易所的S&P指数期货30 案例24沪深300指数期货合约 39 案例25欧洲美元期货交易的保证金计算与每40 日盯市结算 案例27未平仓合约数(持仓量)的变化 3 继续教育学院成人教商学就远程教育学院
9 第二章 远期与期货概述 案例 页数 案例2.1 人民币即期与远期报价 27 案例2.2 远期股票合约 28 案例2.3 芝加哥商品交易所的S&P指数期货 30 案例2.4 沪深300指数期货合约 39 案例2.5 欧洲美元期货交易的保证金计算与每 日盯市结算 40 案例2.7 未平仓合约数（持仓量）的变化 43
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 School of Continuing E 第三章远期与期货定价 1.远期价格是指使得远期合约价值为零的交割价格。远期价 值指的是远期合约本身的价值,它取决于远期价格与交割 价格的差距 2.当无风险利率恒定且对所有到期日都不变时,具有相同交 割日的远期价格和期货价格应相等。当标的资产价格与利 率正相关时,期货价格应高于远期价格;当标的资产价格 与利率负相关时,期货价格应低于远期价格。但在大多数 情况下,理论上均假定远期价格与斯货价格相等。 3.无收益资产远期合约的价值为f=S-Ke,远期价格为 F=Ser(。 继续教育学院成人教商学就远程教育学院 70
10 第三章 远期与期货定价 1. 远期价格是指使得远期合约价值为零的交割价格。远期价 值指的是远期合约本身的价值,它取决于远期价格与交割 价格的差距。 2. 当无风险利率恒定且对所有到期日都不变时，具有相同交 割日的远期价格和期货价格应相等。当标的资产价格与利 率正相关时，期货价格应高于远期价格；当标的资产价格 与利率负相关时，期货价格应低于远期价格。但在大多数 情况下，理论上均假定远期价格与斯货价格相等。 3. 无收益资产远期合约的价值为f=S－Ke-r(T-t)，远期价格为 F=Ser(T-t)