《企业战略管理》课程教学资源（论文指导）周堉煊-深沪上市公司无形资源与绩效关系的实证研究

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目录引言............................................................... 1 一、企业资源与绩效研究综述......................................... 2 (一)资源与绩效的定义 ........................................... 2 1．资源..................................................... 2 2．绩效..................................................... 3 3．学术界对企业资源与绩效关系的相关研究..................... 3 二、深沪制造业上市公司资源基础与绩效的实证分析..................... 5 （一）广东省制造业企业发展的总体状况 ........................... 5 1.广东省制造业的特点........................................ 5 2.广东省制造业的优势........................................ 5 3.广东省制造业企业存在的劣势................................ 6 （二）模型的建立和假设确定 ..................................... 6 （三）抽样方案和数据的收集、整理 ............................... 8 （四）．统计分析与结果 .......................................... 9 1.描述性统计结果............................................ 9 2.变量相关分析............................................. 10 3.资源对资产收益率（ROA）的影响............................ 11 4.资源基础对企业利润的影响................................. 12 三、结果讨论与建议................................................ 14 （一）结果讨论 ................................................ 14 （二）广东省制造业企业培育竞争优势的对策 ...................... 14 1.提高企业员工的素质....................................... 14 2.加强闲置资产的利用，提高资产使用效率..................... 15 3.无形资源的积累........................................... 15 四、结束语........................................................ 16 参考文献.......................................................... 16 致谢.............................................................. 17 英文摘要.......................................................... 18

1 深沪上市公司无形资源与绩效关系的实证研究 ——以广东制造业企业为例周堉煊 (学号：2003041337) 管理学院工商管理系工商管理专业指导教师：林梅【摘要】当今世界经济全球化加速发展，市场竞争更加激烈。企业想要在此激烈的竞争环境当中立足并取得成功，关键源于对资源的成功开发和利用，即用最少的资源获得最大的利润。无形资源是企业中一类重要的资源，是企业绩效形成的重要基础，但相关定量还不多见。本论文采用文献研究法对深沪上市的广东省制造业公司的年报进行分析，提取相关信息，采用实证研究方法对它们的无形资源和绩效之间关系进行研究，为资源基础理论提供了嵌入人力资源和组织资产的知识技术资源这类无形资源与绩效关系的经验证据，并提出了改善企业资源基础的相应的对策。【关键词】无形资源；绩效；制造业引言当今世界经济全球化加速发展，市场国际化日益成熟，国与国之间、城市与城市之间的经济竞争更加激烈。企业想要在此激烈的竞争环境当中立足并取得成功，关键源于对资源的成功开发和利用，即用最少的资源获得最大的利润。因此，企业的经济活动必须建立在自身的资源禀赋和资源持续发展之上。企业在满足市场需求的基础上，谁能更好地利用资源，谁的竞争力就越强，经济效益也就会越好。自 20 世纪 80 年代西方学术界提出资源基础观后掀起了研究企业资源的热潮。当时相关的研究认为，最重要的超额利润源泉是企业长期积累形成的、独特的资源，它们造就了企业不可模仿和难以替代的竞争力。西方学术界研究的内容主要集中在人力资源、知识资源和技术资源方面，考察方式是单独考察某一类资源；我国的研究则主要集中在人力资源、战略联盟资源的研究方面

但企业的无形资源(如文化、价值观、无形资产等)也是一类重要的难以复制的资源在日趋激烈的竞争下,企业的无形资源逐渐成为企业竞争力的核心基础之一,企业要想拥有并保持市场竞争力的唯一的手段是拥有具优势地位并难以传递的无形资源。因此无形资源对一个企业的成长和发展具有决定性的影响。创建强势的无形资源,无疑成为企业实行可持续发展的关键,也是企业健康成长亟需探讨的问题。可是这方面相关的研究却比较欠缺,这和企业的文化、价值观等无形资源的难以测量和定量化、以及无形资产等无形资源涉及较多的会计知识和各国会计准则差异较大有关。本论文尝试从战略管理的角度在这方面做一些研究探索。由于无形资源大都难以观察和测量,为使研究具有可行性,本论文只探讨无形资源中具备一定可观察性和可测量性的一部分,即人力资源携带的知识、技术资源和企业资产携带的知识、技术资源,具体指标为企业员工、技术员工、无形资产和总资产。论文通过采用文献研究法对深沪上市的广东省制造业公司的年报进行分析,提取相关信息,并采用实证研究方法对它们的无形资源和财务绩效之间关系进行研究,使用SPSS13统计软件包,为资源基础理论提供除单纯针对人力资源、知识资源和技术资源等的中西方已有研究以外的较为综合的无形资源与绩效关系的经验证据、企业资源与绩效研究综述 (一)资源与绩效的定义 1.资源企业的经济活动必须建立在自身的资源禀赋和资源发展之上。所谓资源是指企业所控制或拥有的有效要素的总和。以波特为代表的产业组织理论的观点认为,企业成功的关键是选择有吸引力的行业,建立进入壁垒,改变行业市场的结构,从而达到获取超额利润的目的。但是企业经营实践证明,尽管一些企业在缺乏吸引力、机会少、威胁大的行业里经营,他们仍然取得了很好的经营效益。20世纪80年代兴起的资源基础理论认为,最重要的超额利润源泉是企业长期积累形成的独特的资源,是它们造就了企业不可模仿和难以替代的竞争力联合国环境规划署对资源也有一定的观点,他们是这样定义的:在一定时间和技术条件下能够产生经济价值、提高人类当前和未来福利的自然环境因素的总称2。这种对资源的解释是基于主要依赖对自然资源开发与利用的工业经济时代阶段的。当历史进入知识经济时代,人们对资源的内涵与外延有了进一步的认识。人们一般认为资源是资财之源,内涵本质是资源的有用性。在人类繁衍得以存续的自然界和社会经济活动中,有用性是资源的基本属性。基于这一认识,资源已不仅仅局限于自然资源、物质形态的资源,也涵盖了社会的、无形的资源本文认为,资源是做任何事的必备条件。对于企业来说,资源是企业赖以生存和发展的主要生产要素,资源的基础和可持续发展对企业的绩效产生着深刻的影响。能不能用最少的资源耗费生产最大的产品价值呢?这是企业经营管理活动的中心问题。迈克尔·波特的竞争理论所阐述的竞争三类型,其中一个就是全面成本领导战略,即以低成本作为竞争制胜的手段。一个企业在满足消费者需求的基础上,消耗的资源越少,竞争力就越强,取胜的可能就越大。因此采用这种战略的企业通过在市场经济中不断地经营、竞争、整合资源,不断地有效利用资源使企业的成本降到最低来保持企业的竞争力。这种做法从另外个角度来看,就是通过更少的资源浪费或者消耗,来更大程度地满足消费者的欲望及获取

2 但企业的无形资源（如文化、价值观、无形资产等）也是一类重要的难以复制的资源。在日趋激烈的竞争下，企业的无形资源逐渐成为企业竞争力的核心基础之一，企业要想拥有并保持市场竞争力的唯一的手段是拥有具优势地位并难以传递的无形资源。因此无形资源对一个企业的成长和发展具有决定性的影响。创建强势的无形资源，无疑成为企业实行可持续发展的关键，也是企业健康成长亟需探讨的问题。可是这方面相关的研究却比较欠缺，这和企业的文化、价值观等无形资源的难以测量和定量化、以及无形资产等无形资源涉及较多的会计知识和各国会计准则差异较大有关。本论文尝试从战略管理的角度在这方面做一些研究探索。由于无形资源大都难以观察和测量，为使研究具有可行性，本论文只探讨无形资源中具备一定可观察性和可测量性的一部分，即人力资源携带的知识、技术资源和企业资产携带的知识、技术资源，具体指标为企业员工、技术员工、无形资产和总资产。论文通过采用文献研究法对深沪上市的广东省制造业公司的年报进行分析，提取相关信息，并采用实证研究方法对它们的无形资源和财务绩效之间关系进行研究，使用 SPSS13 统计软件包，为资源基础理论提供除单纯针对人力资源、知识资源和技术资源等的中西方已有研究以外的、较为综合的无形资源与绩效关系的经验证据。一、企业资源与绩效研究综述 (一)资源与绩效的定义 1．资源企业的经济活动必须建立在自身的资源禀赋和资源发展之上。所谓资源是指企业所控制或拥有的有效要素的总和[1]。以波特为代表的产业组织理论的观点认为，企业成功的关键是选择有吸引力的行业，建立进入壁垒，改变行业市场的结构，从而达到获取超额利润的目的。但是企业经营实践证明，尽管一些企业在缺乏吸引力、机会少、威胁大的行业里经营，他们仍然取得了很好的经营效益。20 世纪 80 年代兴起的资源基础理论认为，最重要的超额利润源泉是企业长期积累形成的独特的资源，是它们造就了企业不可模仿和难以替代的竞争力[1]。联合国环境规划署对资源也有一定的观点，他们是这样定义的：在一定时间和技术条件下能够产生经济价值、提高人类当前和未来福利的自然环境因素的总称[2]。这种对资源的解释是基于主要依赖对自然资源开发与利用的工业经济时代阶段的。当历史进入知识经济时代，人们对资源的内涵与外延有了进一步的认识。人们一般认为资源是资财之源，内涵本质是资源的有用性。在人类繁衍得以存续的自然界和社会经济活动中，有用性是资源的基本属性。基于这一认识，资源已不仅仅局限于自然资源、物质形态的资源，也涵盖了社会的、无形的资源。本文认为，资源是做任何事的必备条件。对于企业来说，资源是企业赖以生存和发展的主要生产要素，资源的基础和可持续发展对企业的绩效产生着深刻的影响。能不能用最少的资源耗费生产最大的产品价值呢？这是企业经营管理活动的中心问题。迈克尔·波特的竞争理论所阐述的竞争三类型，其中一个就是全面成本领导战略，即以低成本作为竞争制胜的手段。一个企业在满足消费者需求的基础上，消耗的资源越少，竞争力就越强，取胜的可能就越大。因此采用这种战略的企业通过在市场经济中不断地经营、竞争、整合资源，不断地有效利用资源使企业的成本降到最低来保持企业的竞争力。这种做法从另外一个角度来看，就是通过更少的资源浪费或者消耗，来更大程度地满足消费者的欲望及获取

更多的利润。由于物质形态的资源容易从市场中获取,而无形资源如企业文化、核心价值观、组织知识和核心技术等难以或不能从市场中获取,因此企业竞争优势主要建立在无形资源之上 2.绩效在新的环境下,企业经营业绩用“绩效”来表达,可分为财务绩效与非财务绩效两大类。前者为组织持续发展提供了重要的资金支持,后者是企业综合素质和能力的体现,如技术创新。对于企业来说,财务绩效是最常用的考核内容,既可以把财务绩效当作衡量企业是否盈利以及盈利多少的标准,也可以把财务绩效当成企业竞争力表现的重要指标。对财务绩效影响的主要方面如图1所示组织技能绩效图1影响财务绩效的主要因素 (1)技能。技能是人在活动中运用有关的知识经验,通过练习而形成稳定的、复杂的动作方式系统,它是企业绩效形成的知识基础 (2)组织。组织因素包括财务状况、客户对组织的满意度、组织核心业务流程、组织学习成长和创新能力等。组织因素的好坏直接影响到企业能否有绩效产生,对绩效有着深刻的影响3。 3)人。人的因素包括工作者的态度、工作技能、掌握的知识、IQ、FQ等。人的因素或者工作者的因素都会直接影响到公司的盈利状况及未来经营发展的方向 (4)环境。包括自然环境、政策环境、工作环境、企业文化以及组织氛围等。这些环境是否有利于企业经营管理活动的实施,都直接影响到企业能否取得优异的绩效。综上所述,可以得出以下结论:组织和环境是影响企业绩效的基础性因素,技能将影响企业绩效的具体表现。当然,工作者素质和所用的知识也是一个重要的影响因素。在个良好的环境下,有一个先进的组织,并且拥有一群具有知识和技能的忠诚的工作者,良好的绩效是企业经营的当然结果 3.学术界对企业资源与绩效关系的相关研究如何创造高绩效是企业面临的一项极为迫切的课题。不论是在国外还是在国内,学术界都对如何建立企业高绩效从多个角度进行了很多相关的研究。埃森哲亚太区总裁戴维·亨特先生总结了“高绩效企业”应该具有的五个共同特征:首先,高绩效企业有能力判断该行业当前和未来价值的最重要的驱动力。其次,高绩效企业的领导者都是行动的大师。他们制定具有适应性与操作性的战略,以便适应不同的环境。第三,高绩效企业知道他的核心竞争力是价值驱动的关键。他们通过控制核心竞争力,与对手展开有效的竞争。第四, 高绩效的企业始终把打赢争取客户这场战役置于头等重要的位置。他们通过对客户的洞察

3 更多的利润。由于物质形态的资源容易从市场中获取，而无形资源如企业文化、核心价值观、组织知识和核心技术等难以或不能从市场中获取，因此企业竞争优势主要建立在无形资源之上。 2．绩效在新的环境下，企业经营业绩用“绩效”来表达，可分为财务绩效与非财务绩效两大类。前者为组织持续发展提供了重要的资金支持，后者是企业综合素质和能力的体现，如技术创新。对于企业来说，财务绩效是最常用的考核内容，既可以把财务绩效当作衡量企业是否盈利以及盈利多少的标准，也可以把财务绩效当成企业竞争力表现的重要指标。对财务绩效影响的主要方面如图 1 所示。图 1 影响财务绩效的主要因素 (1)技能。技能是人在活动中运用有关的知识经验，通过练习而形成稳定的、复杂的动作方式系统，它是企业绩效形成的知识基础。 (2)组织。组织因素包括财务状况、客户对组织的满意度、组织核心业务流程、组织学习成长和创新能力等。组织因素的好坏直接影响到企业能否有绩效产生，对绩效有着深刻的影响[3]。 (3)人。人的因素包括工作者的态度、工作技能、掌握的知识、IQ、EQ 等。人的因素或者工作者的因素都会直接影响到公司的盈利状况及未来经营发展的方向。 (4)环境。包括自然环境、政策环境、工作环境、企业文化以及组织氛围等。这些环境是否有利于企业经营管理活动的实施，都直接影响到企业能否取得优异的绩效。综上所述，可以得出以下结论：组织和环境是影响企业绩效的基础性因素，技能将影响企业绩效的具体表现。当然，工作者素质和所用的知识也是一个重要的影响因素。在一个良好的环境下，有一个先进的组织，并且拥有一群具有知识和技能的忠诚的工作者，良好的绩效是企业经营的当然结果。 3．学术界对企业资源与绩效关系的相关研究如何创造高绩效是企业面临的一项极为迫切的课题。不论是在国外还是在国内，学术界都对如何建立企业高绩效从多个角度进行了很多相关的研究。埃森哲亚太区总裁戴维·亨特先生总结了“高绩效企业”应该具有的五个共同特征：首先，高绩效企业有能力判断该行业当前和未来价值的最重要的驱动力。其次，高绩效企业的领导者都是行动的大师。他们制定具有适应性与操作性的战略，以便适应不同的环境。第三，高绩效企业知道他的核心竞争力是价值驱动的关键。他们通过控制核心竞争力，与对手展开有效的竞争。第四，高绩效的企业始终把打赢争取客户这场战役置于头等重要的位置。他们通过对客户的洞察技能组织人环境绩效

力来创建高满意度的终身客户群,这些客户反过来会为企业带来可观的经济效益。最后, 高绩效企业的领导者知道如何驾驶技术、如何适当投资,以获得长期的成功由于资源是企业赖以生存和发展的主要生产要素,资源的可持续发展对企业的绩效产生着深刻的影响。学术界较多的研究是从企业的资源方面着手研究对绩效产生什么样的影响,在研究中兼顾了企业内部经营和外部环境的相互作用,通常都认为企业资源和能力的类型、规模及其性质是决定企业绩效的重要因素。西方早期的研究注重企业的有形资源。在企业资源理论中,有形资源是影响企业绩效的一类重要的资源。有形资源能够创造高效的使用价值,并能够创造出企业的竞争优势 Foss(1998)指出,现实经济中有大量的物质性资产给企业带来持续竞争优势的例子,认为在对企业资源理论进行实际研究时必须考虑有形资源。这说明,有形资产是影响企业绩效的因素,尤其对那些依赖自然资源的企业,其绩效必然受到物质资产的可得性、质量和数量的影响。另外,现实中大量的存在着企业通过并购重组活动、实行技术多样化和市场多样化的经营策略,为的就是要获得规模经济和范围经济的好处,从而提高企业的绩效。所以很多学者把提高绩效的资源要素集中在了企业的有形资源。此外,人力资源是学者们研究得最多的对绩效产生影响的有形资源。学者们认为,人力资源不同于物质的、技术上的或财务资源,因其难以模仿从而也能给企业带来持久的竞争优势。因此,好的人力资源意味着较高的人力资本技能、经验和知识,以促进企业经济效益的实现和竞争地位的提升。这些人力资源管理目标能在多大程度上实现,决定于整体的人力资源管理所产生的效力。 Huselid等(1997)把这种人力资源管理的效力定义为“高效的技能传递和战略性的人力资源管理活动”( 但基于资源的企业理论在寻找企业绩效差异的根源时,还注重那些能够阻止被竞争者复制的其他资源。如果资源在要素市场上能够很容易的被获得或容易被竞争者模仿,这些资源对企业经济利益的贡献就没有多大的意义,也不能成为影响企业长期绩效的因素。目前在全球经济中,相对于有形资源,知识产权、品牌、商誉、创新能力等这些难以被竞争对手了解、购买、模仿或者替代的无形资源对企业的经营绩效产生着重要影响也许由于有形资源可以通过企业资产负债表来衡量其财务或物质价值,而无形资源包括那些本质上非物质性或非财务性的,却很少或很难在资产负债表中体现,这一特征导致学术界对无形资源对绩效产生影响的分析存在着差异。大多数的研究在决定怎样划分无形资源时没有一致的理论导向,或者难以解释清楚划分的原因。在不同的经济组织中资源的边界、组成和定义都有所不同,因而早期的学术研究在探讨经济效益来源时,只研究有形资产的经济效益,而对无形资源产生的经济效益难以定量地处理。近期的研究越来越重视无形资源,但一般单独针对某个要素的研究比较常见,综合性的无形资源研究较为少见本文认为,研究对绩效产生影响的资源要素的范围应该扩大到无形资源,这样对企业资源理论和企业绩效的研究或许更加有实际指导意义。本文将主要利用广东制造业企业已有的数据,并通过员工人数、技术人员人数、企业的资产规模以及无形资产等方面指标来建立对绩效产生影响的模型,研究控制变量基础上无形资源对广东制造企业财务绩效是否产生显著影响

4 力来创建高满意度的终身客户群，这些客户反过来会为企业带来可观的经济效益。最后，高绩效企业的领导者知道如何驾驶技术、如何适当投资，以获得长期的成功[4]。由于资源是企业赖以生存和发展的主要生产要素，资源的可持续发展对企业的绩效产生着深刻的影响。学术界较多的研究是从企业的资源方面着手研究对绩效产生什么样的影响，在研究中兼顾了企业内部经营和外部环境的相互作用，通常都认为企业资源和能力的类型、规模及其性质是决定企业绩效的重要因素。西方早期的研究注重企业的有形资源。在企业资源理论中，有形资源是影响企业绩效的一类重要的资源。有形资源能够创造高效的使用价值，并能够创造出企业的竞争优势。 Foss（1998）指出，现实经济中有大量的物质性资产给企业带来持续竞争优势的例子，认为在对企业资源理论进行实际研究时必须考虑有形资源[5]。这说明，有形资产是影响企业绩效的因素，尤其对那些依赖自然资源的企业，其绩效必然受到物质资产的可得性、质量和数量的影响。另外，现实中大量的存在着企业通过并购重组活动、实行技术多样化和市场多样化的经营策略，为的就是要获得规模经济和范围经济的好处，从而提高企业的绩效。所以很多学者把提高绩效的资源要素集中在了企业的有形资源。此外，人力资源是学者们研究得最多的对绩效产生影响的有形资源。学者们认为，人力资源不同于物质的、技术上的或财务资源，因其难以模仿从而也能给企业带来持久的竞争优势。因此，好的人力资源意味着较高的人力资本技能、经验和知识，以促进企业经济效益的实现和竞争地位的提升。这些人力资源管理目标能在多大程度上实现，决定于整体的人力资源管理所产生的效力。Huselid 等( 1997)把这种人力资源管理的效力定义为“高效的技能传递和战略性的人力资源管理活动” [6]。但基于资源的企业理论在寻找企业绩效差异的根源时，还注重那些能够阻止被竞争者复制的其他资源。如果资源在要素市场上能够很容易的被获得或容易被竞争者模仿，这些资源对企业经济利益的贡献就没有多大的意义，也不能成为影响企业长期绩效的因素。目前在全球经济中，相对于有形资源，知识产权、品牌、商誉、创新能力等这些难以被竞争对手了解、购买、模仿或者替代的无形资源对企业的经营绩效产生着重要影响。也许由于有形资源可以通过企业资产负债表来衡量其财务或物质价值，而无形资源包括那些本质上非物质性或非财务性的，却很少或很难在资产负债表中体现，这一特征导致学术界对无形资源对绩效产生影响的分析存在着差异。大多数的研究在决定怎样划分无形资源时没有一致的理论导向，或者难以解释清楚划分的原因。在不同的经济组织中资源的边界、组成和定义都有所不同，因而早期的学术研究在探讨经济效益来源时，只研究有形资产的经济效益，而对无形资源产生的经济效益难以定量地处理。近期的研究越来越重视无形资源，但一般单独针对某个要素的研究比较常见，综合性的无形资源研究较为少见。本文认为，研究对绩效产生影响的资源要素的范围应该扩大到无形资源，这样对企业资源理论和企业绩效的研究或许更加有实际指导意义。本文将主要利用广东制造业企业已有的数据，并通过员工人数、技术人员人数、企业的资产规模以及无形资产等方面指标来建立对绩效产生影响的模型，研究控制变量基础上无形资源对广东制造企业财务绩效是否产生显著影响

二、深沪制造业上市公司资源基础与绩效的实证分析 )广东省制造业企业发展的总体状况随着跨国公司主导的产业细分化加剧以及全球经济一体化带来产业结构的调整,世界制造业向发展中国家大量转移。在中国,各级各地方政府对制造业的发展非常重视,广东也不例外,制造业被认为是推动广东发展的重要力量,许多产品在全球市场中有相当的份额,广东制造行业有巨大发展潜力下面本文对广东省制造业的特点、优势以及劣势做出分析 1.广东省制造业的特点第一,产品专业集中程度较高。绝大多数产品集中于轻工家用产品,家用电器、方便食品、装饰材料、服装、鞋业、塑胶、家具、饮料和医药占广东工业产值的70%以上。第二,产品的层次较低。主要生产质低价廉的产品,高档产品少第三,外向型发展。这种外向型与一个国家的外向型不同,它指的是向省外和海外两个途径输出商品。 2.广东省制造业的优势第一,相对稳定,受经济周期的影响较小。主要是因为广东经济的主力集中于轻工业, 相对于重工业来说,受经济衰退冲击较轻。其理论由美国经济学家汉森最早提出,即加速原理一一重工业在繁荣时期,订单接踵而至,高速增长;而在衰退时期,使用机器的轻工业和农业将停止投资扩大生产,机器的订单减少至零,严重衰退。轻工业在衰退期,虽然也会减少,但至少不会是零口。所以轻工业虽然也受影响,但相对较轻第二,存在市场扩展的空间。虽然广东制造业多数产品(相对于发达国家)技术含量不高,但仍有扩展空间,我们可从三个方面得出这个结论:首先,我国人民收入水平较低人民在使用耐用消费品方面相对来说比较少。这也就表明,我国家用工业产品远没有饱和, 存在着巨大的潜在市场增量。其次,由于国家的经济增长强劲,未来10年我国人民收人的绝对量将显著增加。根据恩格尔定律,收人绝对额的迅速增加将使用于较贵重的耐用消费品支出的比例增加。这表明工业品的销售市场将持续扩大。最后,由于2000年党中央提出了开发大西北的规划和政策。开发西北地区的政策必将使西北地区的人民生活水平得到改善,从而使工业消费品需求增加。沿海地区也会在开发中受益,加之东南亚危机的阴影逐步消散,出口增长已经回升,沿海地区的经济将会迅速恢复到危机前的水平,经济的繁荣即将到来。所以,我们可以断言,近几年全国人民的生活水平必有较大提高,耐用消费品市场必将有快速增长,届时,广东的制造业必有可观的增长。第三,经济扩张的弹性强。广东制造业相对国内其他地区具有很好的市场跟踪特性这主要有两个原因:一是广东制造业的多数产品不需要较长时间的基础建设,从投资到产品上市时间很短。二是广东资本分散于居民手中,进退灵活。在信用遭到破坏,经济低迷时期,许多商家持币(存在银行)观望,一旦有利可图,资本迅速从银行汇聚于制造业。总之,品种齐全的散件市场、产品生产周期短、资本分散保存和居民家庭经商的习惯保证了制造业的扩张弹性

5 二、深沪制造业上市公司资源基础与绩效的实证分析（一）广东省制造业企业发展的总体状况随着跨国公司主导的产业细分化加剧以及全球经济一体化带来产业结构的调整，世界制造业向发展中国家大量转移。在中国，各级各地方政府对制造业的发展非常重视，广东也不例外，制造业被认为是推动广东发展的重要力量，许多产品在全球市场中有相当的份额，广东制造行业有巨大发展潜力。下面本文对广东省制造业的特点、优势以及劣势做出分析。 1.广东省制造业的特点第一，产品专业集中程度较高。绝大多数产品集中于轻工家用产品，家用电器、方便食品、装饰材料、服装、鞋业、塑胶、家具、饮料和医药占广东工业产值的 70％以上。第二，产品的层次较低。主要生产质低价廉的产品，高档产品少。第三，外向型发展。这种外向型与一个国家的外向型不同，它指的是向省外和海外两个途径输出商品。 2.广东省制造业的优势第一，相对稳定，受经济周期的影响较小。主要是因为广东经济的主力集中于轻工业，相对于重工业来说，受经济衰退冲击较轻。其理论由美国经济学家汉森最早提出，即加速原理——重工业在繁荣时期，订单接踵而至，高速增长；而在衰退时期，使用机器的轻工业和农业将停止投资扩大生产，机器的订单减少至零，严重衰退。轻工业在衰退期，虽然也会减少，但至少不会是零[7]。所以轻工业虽然也受影响，但相对较轻。第二，存在市场扩展的空间。虽然广东制造业多数产品(相对于发达国家)技术含量不高，但仍有扩展空间，我们可从三个方面得出这个结论：首先，我国人民收入水平较低，人民在使用耐用消费品方面相对来说比较少。这也就表明，我国家用工业产品远没有饱和，存在着巨大的潜在市场增量。其次，由于国家的经济增长强劲，未来1O年我国人民收人的绝对量将显著增加。根据恩格尔定律，收人绝对额的迅速增加将使用于较贵重的耐用消费品支出的比例增加。这表明工业品的销售市场将持续扩大。最后，由于2000年党中央提出了开发大西北的规划和政策。开发西北地区的政策必将使西北地区的人民生活水平得到改善，从而使工业消费品需求增加。沿海地区也会在开发中受益，加之东南亚危机的阴影逐步消散，出口增长已经回升，沿海地区的经济将会迅速恢复到危机前的水平，经济的繁荣即将到来。所以，我们可以断言，近几年全国人民的生活水平必有较大提高，耐用消费品市场必将有快速增长，届时，广东的制造业必有可观的增长。第三，经济扩张的弹性强。广东制造业相对国内其他地区具有很好的市场跟踪特性。这主要有两个原因：一是广东制造业的多数产品不需要较长时间的基础建设，从投资到产品上市时间很短。二是广东资本分散于居民手中，进退灵活。在信用遭到破坏，经济低迷时期，许多商家持币(存在银行)观望，一旦有利可图，资本迅速从银行汇聚于制造业。总之，品种齐全的散件市场、产品生产周期短、资本分散保存和居民家庭经商的习惯保证了制造业的扩张弹性

3广东省制造业企业存在的劣势第一,广东省制造业企业处于体制转轨时期,尤其是民营企业,普遍采用的是家族化管理模式,在企业的治理结构、激励约束机制和外部监督制度建设方面与现代企业的治理结构相去甚远,企业管理的制度化和科学性欠缺。第二,广东省制造业企业绝大多数为中小企业,明显存在资金实力不足的问题,税收债务负担沉重、融资渠道不畅、融资方式单一。不少企业在进行初期规模较小的试探性投资后就无后续资金再扩展投资规模和进一步的研究开发工作。 (二)模型的建立和假设确定 1.无形资产与无形资源的定义在1993年7月1日,我国开始实施《企业财务通则》和《企业会计准则》,明确提出无形资产的概念和界定范围。无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产,包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等。随着社会经济发展,新的经济业务不断出现,无形资产已成为企业资产的重要组成部分,是能为企业提供超额利润的重要经济资源。而且无形资产的内容种类也在不断的发展。无形资产除包括专利权、商标权、著作权等传统的内容之外,还包括企业营销关系网络、企业信息资源、企业文化和企业形象等新兴的无形资产。有人认为无形资产主要是知识形态的,诸如专利、商标、著作权、许可证等,而无形资源内涵更广,在企业内部资源中,广大员工的远大理想、奋斗目标、前进动力、魄力、意志、智力、知识、习惯等文化、价值观因素都是无形的资源:在环境资源中,产业链积聚效应、公共关系、社会舆论、文化氛围、政策法规等因素就是无形资源。实际上,无形资源是一个比无形资产、组织知识、企业能力等概念外延更为宽泛的概念,它泛指一切给企业运行带来影响且无物质形态的经济要素。较为综合地研究企业无形资源的构成、分类与本质属性,是进一步深入研究企业资源获取、转化、融合、创新与配置以提升企业价值的重要基础。本文认为,虽然“资源”属于经济范畴,而“资产”属于法律范畴:但“资源”强调的是财富来源,而“资产”强调的是财富归属。不过在本论文实证研究中,“无形资产” 与“无形资源”这两个概念大致相同,具体都是指对企业绩效产生影响的内部无物质形态的资源,具体用员工、资产等指标代表所它们所携带的知识技术等核心资源 2.模型建立企业作为一种社会经济组织,在拥有厂房、场地、设备、资金等有形资源的同时,也拥有着种类繁多、不易计量与把握的无形资源。如企业商号、商标、专利权、发明权、专有技术、土地使用权等等。另外,企业的社会形象、营销能力、管理制度、信息资料、企业文化等也都具有可被企业用于获取经济利益的资源性质。在市场经济条件下,以企业知名度和信誉度为核心内容的无形资产,也已经成为企业竞争制胜的资本,并发挥着越来越大的作用。如图2所示,无形资源对企业绩效的形成有着直接且深远的影响

6 3.广东省制造业企业存在的劣势第一，广东省制造业企业处于体制转轨时期，尤其是民营企业，普遍采用的是家族化管理模式，在企业的治理结构、激励约束机制和外部监督制度建设方面与现代企业的治理结构相去甚远，企业管理的制度化和科学性欠缺。第二，广东省制造业企业绝大多数为中小企业，明显存在资金实力不足的问题，税收债务负担沉重、融资渠道不畅、融资方式单一。不少企业在进行初期规模较小的试探性投资后就无后续资金再扩展投资规模和进一步的研究开发工作。（二）模型的建立和假设确定 1.无形资产与无形资源的定义在1993年7月1日，我国开始实施《企业财务通则》和《企业会计准则》，明确提出无形资产的概念和界定范围。无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等[8]。随着社会经济发展，新的经济业务不断出现，无形资产已成为企业资产的重要组成部分，是能为企业提供超额利润的重要经济资源。而且无形资产的内容种类也在不断的发展。无形资产除包括专利权、商标权、著作权等传统的内容之外，还包括企业营销关系网络、企业信息资源、企业文化和企业形象等新兴的无形资产。有人认为无形资产主要是知识形态的，诸如专利、商标、著作权、许可证等，而无形资源内涵更广，在企业内部资源中，广大员工的远大理想、奋斗目标、前进动力、魄力、意志、智力、知识、习惯等文化、价值观因素都是无形的资源；在环境资源中，产业链、积聚效应、公共关系、社会舆论、文化氛围、政策法规等因素就是无形资源。实际上，无形资源是一个比无形资产、组织知识、企业能力等概念外延更为宽泛的概念，它泛指一切给企业运行带来影响且无物质形态的经济要素。较为综合地研究企业无形资源的构成、分类与本质属性，是进一步深入研究企业资源获取、转化、融合、创新与配置以提升企业价值的重要基础。本文认为，虽然“资源”属于经济范畴，而“资产”属于法律范畴；但“资源”强调的是财富来源，而“资产”强调的是财富归属。不过在本论文实证研究中，“无形资产” 与“无形资源”这两个概念大致相同，具体都是指对企业绩效产生影响的内部无物质形态的资源，具体用员工、资产等指标代表所它们所携带的知识技术等核心资源。 2.模型建立企业作为一种社会经济组织，在拥有厂房、场地、设备、资金等有形资源的同时，也拥有着种类繁多、不易计量与把握的无形资源。如企业商号、商标、专利权、发明权、专有技术、土地使用权等等。另外，企业的社会形象、营销能力、管理制度、信息资料、企业文化等也都具有可被企业用于获取经济利益的资源性质。在市场经济条件下，以企业知名度和信誉度为核心内容的无形资产，也已经成为企业竞争制胜的资本，并发挥着越来越大的作用[9]。如图2所示，无形资源对企业绩效的形成有着直接且深远的影响

无形资源图2实证研究的概念模型例如目前工业发达国家的知名企业,其无形资产价值一般占到资本总额的50%-70%, 成为这些企业进行技术贸易及占领国际市场和扩大社会影响的重要武器。同时,随着近来经济网络化、知识化的发展,物质生产、货物配送所创造的价值不断降低,一些企业便将自己的核心业务逐渐转向研究与开发、品牌经营、资产重组、产权经营等价值增值高、利润高的业务领域,而将那些需要大量有形资产投资和重复性劳动的物质产品生产、物流配送业务外包或委托出去,交给那些专业化公司完成在21世纪,世界各国的企业都面临着前所未有的发展机遇和严峻挑战,而无形资产资源的迅速发展,使企业靠无形资产资源获取长期利润、参与竞争的格局已日益凸现。现在世界上那些先进的企业不仅是无形资产资源丰富的企业,同时也是无形资产资源管理制度科学严密、无形资产资源管理水平高的企业。而我国现在的多数企业却忽视对无形资产资源的管理和保护,如企业投入大量人力、物力研制的科技成果,没有首先申请专利权,就忙着发表论文或申请成果奖项,使有价值的成果轻易被他人获得:企业技术秘密及资料管理不严,造成流失被窃。所以企业应该注重避免其无形资产资源的流失,使其更好地用好无形资产资源。基于上述理论分析,本文认为企业要想获得更好的发展或产生高的绩效,应该注重企业资源的培育,关注企业的资源定位,关注企业如何获取所需要的要素来建立核心能力, 尤其是重视企业无形资产的开发与管理,对此进行有效组合产生和保持竞争优势,极大地提高企业的绩效。因此本文通过系统分析考察深沪上市的广东省制造业企业的无形资源与财务绩效关系,财务绩效可以很好地反映上市公司的投入与产出之间的对应关系。具体过程是通过对三大财务报表数据的加工与整理,形成反映各项能力的指标,再对各项指标进行归纳与评价,得出公司分项与综合财务绩效。同时分析企业的经营管理效率,判定企业能否因此创造更多利润财务绩效的选取有多种指标,如ROA或者总利润等。一般认为,ROA是一种回顾视角反映了企业过去的经营状况。所以本文运用回归分析方法,从企业的资产收益率(ROA)和利润的两个方面作为因变量,分别通过对考察的企业的员工人数、技术人员的人数、资产规模及无形资源等四个因素建立模型来进行研究。在本文中,资产规模的指标主要是采用企业的资产总值,而无形资产指标采用企业年报里所统计出来的企业的无形资产总值本文实证研究是通过回归分析方法,尝试找出直接并显著对企业绩效产生影响的资源使企业能有重点地去培育无形资源,从而获得高的绩效模型建立如下 (1)以ROA为因变量的模型

7 图2 实证研究的概念模型例如目前工业发达国家的知名企业，其无形资产价值一般占到资本总额的50% - 70% ，成为这些企业进行技术贸易及占领国际市场和扩大社会影响的重要武器。同时，随着近来经济网络化、知识化的发展，物质生产、货物配送所创造的价值不断降低，一些企业便将自已的核心业务逐渐转向研究与开发、品牌经营、资产重组、产权经营等价值增值高、利润高的业务领域，而将那些需要大量有形资产投资和重复性劳动的物质产品生产、物流配送业务外包或委托出去，交给那些专业化公司完成。在21世纪，世界各国的企业都面临着前所未有的发展机遇和严峻挑战，而无形资产资源的迅速发展，使企业靠无形资产资源获取长期利润、参与竞争的格局已日益凸现。现在世界上那些先进的企业不仅是无形资产资源丰富的企业，同时也是无形资产资源管理制度科学严密、无形资产资源管理水平高的企业。而我国现在的多数企业却忽视对无形资产资源的管理和保护，如企业投入大量人力、物力研制的科技成果，没有首先申请专利权，就忙着发表论文或申请成果奖项，使有价值的成果轻易被他人获得；企业技术秘密及资料管理不严，造成流失被窃。所以企业应该注重避免其无形资产资源的流失，使其更好地用好无形资产资源。基于上述理论分析，本文认为企业要想获得更好的发展或产生高的绩效，应该注重企业资源的培育，关注企业的资源定位，关注企业如何获取所需要的要素来建立核心能力，尤其是重视企业无形资产的开发与管理，对此进行有效组合产生和保持竞争优势，极大地提高企业的绩效。因此本文通过系统分析考察深沪上市的广东省制造业企业的无形资源与财务绩效关系，财务绩效可以很好地反映上市公司的投入与产出之间的对应关系。具体过程是通过对三大财务报表数据的加工与整理，形成反映各项能力的指标，再对各项指标进行归纳与评价，得出公司分项与综合财务绩效。同时分析企业的经营管理效率，判定企业能否因此创造更多利润。财务绩效的选取有多种指标，如 ROA 或者总利润等。一般认为，ROA 是一种回顾视角，反映了企业过去的经营状况。所以本文运用回归分析方法，从企业的资产收益率（ROA）和利润的两个方面作为因变量，分别通过对考察的企业的员工人数、技术人员的人数、资产规模及无形资源等四个因素建立模型来进行研究。在本文中，资产规模的指标主要是采用企业的资产总值，而无形资产指标采用企业年报里所统计出来的企业的无形资产总值。本文实证研究是通过回归分析方法，尝试找出直接并显著对企业绩效产生影响的资源，使企业能有重点地去培育无形资源，从而获得高的绩效。模型建立如下：（1）以 ROA 为因变量的模型无形资源绩效

未扣除利息前的纯利 ROA= 总资产额模型1:ROA=a+β1拉制变量模型2:ROA=a+β 1控制变量 2员工人数模型3:ROA=a+β1按制变量+β2弱工人数+β3技术人员数模型4:ROA=a+β1按制变量+B2员工人数+β3技术人员数+B《资产规模模型5:ROA=a+β1按制变量+β2员工人数十B3技术人员数+B《资产规模+B5无形资产 (2)以利润为因变量的模型模型1:利润=a+β1控制变量模型2:利润=a+β1制变量+β 2员工人数模型3:利润=a+B1按制变量+B2员工人数+β3技术人员数模型4:利润=a+β1按制变量+β2员工人数十B3技术人员数十B4资产燥模模型5:利润=a+β1制变量+β2员工人数十B3技术人员数+B4资产模+B5无形产 (三)抽样方案和数据的收集、整理为了获取可靠的、大样本的中国广东省制造业企业的数据,深圳、上海证券交易所上的上市公司成为本研究数据的主要来源。选取上市公司出于四个方面的考虑:一是深圳上海证券交易所的上市公司总量多,符合企业条件的上市公司数量多,且上市时都是优质资产,使本文对资源与绩效之间关系的研究有充分合理的数据支持:二是2001年以来上市公司年报须经审计机构审计,数据全面性和可靠性比以往大大增加,即使不能完全避免数据失去有效性,这种可能性也不会影响到对概念之间关系的总体检验和判断;三是上市公司年报是一个规范的信息披露文件,个个上市公司的数据基础基本相同,不会因为对某方面概念的理解奇异而造成数据范围不同。年报披露的要求规定,对拥有子公司的上市公司必须披露母公司拥有的子公司数量、持股比例,这有利于本文对企业资源及企业绩效有更清晰更明了的研究。另外年报还必须分别披露母公司本身的资产负债表、利润及利润分配表和现金流量表,以及母公司集资公司的合并资产负债表、合并利润及利润分配表和合并现金流量表,有利于数据的系统的收集和整理。而本文采用的数据是企业母公司的数据采用回归分析的好处是:(1)回归统计要求的大样本数量一般大于30,无论总样本还是类别样本都容易满足:(2)多绩效的测量比较有效;因此多元线性回归方法是本文采用的主要定量研究方法。接下来,本文从深圳、上海证券交易所收集到了符合要求的76家广东省制造业企业这76家企业中深圳上市的有59家,占上市公司的77.63%;上海上市的有17家,占上市公司的22.37%。分布于广东省各个市,涵盖了大部分的制造业。样本采集总体情况如表1。利用这些企业2005的年报的相关数据整理,得到企业员工人数、技术人员绝对数、总资产、净利润、无形资产、具体行业及地区编码等7个的数据,采用spss13.0统计软件包进行分析,其中员工人数、技术人员人数、总资产、无形资产作为自变量,行业和地区作为控制变量,来分别建立对ROA与利润影响的模型,分析广东省制造业资源基础与绩效的相关性

8 ROA = 总资产额未扣除利息前的纯利模型 1：ROA = α+ β1 控制变量模型 2：ROA = α+ β1 控制变量 + β2 员工人数模型 3：ROA = α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数模型 4：ROA = α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数 +β4 资产规模模型 5：ROA = α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数 +β4 资产规模 +β5 无形资产（2）以利润为因变量的模型模型 1：利润 = α+ β1 控制变量模型 2：利润= α+ β1 控制变量 + β2 员工人数模型 3：利润= α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数模型 4：利润= α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数 + β4 资产规模模型 5：利润= α+ β1 控制变量 + β2 员工人数 + β3 技术人员数 + β4 资产规模 +β5 无形资产（三）抽样方案和数据的收集、整理为了获取可靠的、大样本的中国广东省制造业企业的数据，深圳、上海证券交易所上的上市公司成为本研究数据的主要来源。选取上市公司出于四个方面的考虑：一是深圳、上海证券交易所的上市公司总量多，符合企业条件的上市公司数量多，且上市时都是优质资产，使本文对资源与绩效之间关系的研究有充分合理的数据支持；二是 2001 年以来上市公司年报须经审计机构审计，数据全面性和可靠性比以往大大增加，即使不能完全避免数据失去有效性，这种可能性也不会影响到对概念之间关系的总体检验和判断；三是上市公司年报是一个规范的信息披露文件，个个上市公司的数据基础基本相同，不会因为对某方面概念的理解奇异而造成数据范围不同。年报披露的要求规定，对拥有子公司的上市公司必须披露母公司拥有的子公司数量、持股比例，这有利于本文对企业资源及企业绩效有更清晰更明了的研究。另外年报还必须分别披露母公司本身的资产负债表、利润及利润分配表和现金流量表，以及母公司集资公司的合并资产负债表、合并利润及利润分配表和合并现金流量表，有利于数据的系统的收集和整理。而本文采用的数据是企业母公司的数据。采用回归分析的好处是：（1）回归统计要求的大样本数量一般大于 30，无论总样本还是类别样本都容易满足；（2）多绩效的测量比较有效；因此多元线性回归方法是本文采用的主要定量研究方法[10]。接下来，本文从深圳、上海证券交易所收集到了符合要求的 76 家广东省制造业企业。这 76 家企业中深圳上市的有 59 家，占上市公司的 77.63%；上海上市的有 17 家，占上市公司的 22.37%。分布于广东省各个市，涵盖了大部分的制造业。样本采集总体情况如表 1。利用这些企业 2005 的年报的相关数据整理，得到企业员工人数、技术人员绝对数、总资产、净利润、无形资产、具体行业及地区编码等 7 个的数据，采用 spss13.0 统计软件包进行分析，其中员工人数、技术人员人数、总资产、无形资产作为自变量，行业和地区作为控制变量，来分别建立对 ROA 与利润影响的模型，分析广东省制造业资源基础与绩效的相关性

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