簧一流对利率市场化的看法 我觉得利率市场化有利于市场竞争，是件好事，但是凡事要从我国的实际国情出发， 我国是从计划经济体制漫漫的转变成市场经济体制的，在这一转变或者说是改革过程中，有 许多地方需要不断的完善和改进的陆方，这不是一天两天可以完成的，它是要有一个过程的： 所以说利率市场化我觉得是一件好事，但也是需要一个过程的 在我国这样一个增经长期实行计划经济的国家，要实现利率完全市场化需要一个很长的 过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应 是为利率市场化创造条件。如前所述，利率市场化月一国的市场经济完善程度、金聪交易主 体的市场化顿向以及金融监管等外围制度环境紧密相关，所以我们应从这些方面着手，为利 率市场化创造条件。1，深化市场经济改革，2，培育利率运作主体的市场化行为3，把罪好 利率政革的着力点。4、完蓉金融监管制度。利半放开后，要保特资金市场铁序，不能像过 去一样靠行政命令米实现，而必领依赖于灵活有效的金脓监管。首先，金脍监管要摆税行政 干预，勉立自主地进行，其次，要落实会避监管责任制。实现层层负责：最后。要尽早制定 科学的监管标准，引入先进的监管技术和监管手段。 利率市场化改革的推进方式，实质上是利率市场化的突破口的选择问题。在现有的关于 利率市场化演进的逐辑，它员存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。我 们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思路。也线是说要在中央眼行基准利率的选拼， 金融市场利率放开的顺序安排和商业银行利率管制的取消三个方面问时寻找突酸口.原因在 于，我国的金胞市场不完善，市场分割状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到 一个实破口藏能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因面经须问时在不铜的 金融市场中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进战略。 利率市场化改革的推进方式，实质上是利率市场化的突破口的选择间愿。在现有的关于 利率市场化滴进的逐辑，它虽存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。我 们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思路。也城是说要在中央恨行基准利率的这择， 金融市场利率放开的顺序安棒和商业银行利率管制的取消三个方面网时寻找突酸口，原因在 于，我国的金脓市场不完善，市场分制状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到 一个突酸口城能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因而修须同时在不同的 金融市场中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进提略
谈一谈对利率市场化的看法 我觉得利率市场化有利于市场竞争，是件好事，但是凡事要从我国的实际国情出发， 我国是从计划经济体制漫漫的转变成市场经济体制的，在这一转变或者说是改革过程中，有 许多地方需要不断的完善和改进的地方，这不是一天两天可以完成的。它是要有一个过程的。 所以说利率市场化我觉得是一件好事，但也是需要一个过程的 在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家，要实现利率完全市场化需要一个很长的 过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应 是为利率市场化创造条件。如前所述，利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主 体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关，所以我们应从这些方面着手，为利 率市场化创造条件。1、深化市场经济改革。2、培育利率运作主体的市场化行为 3、把握好 利率改革的着力点。4、完善金融监管制度。利率放开后，要保持资金市场秩序，不能像过 去一样靠行政命令来实现，而必须依赖于灵活有效的金融监管。首先，金融监管要摆脱行政 干预，独立自主地进行；其次，要落实金融监管责任制，实现层层负责；最后，要尽早制定 科学的监管标准，引入先进的监管技术和监管手段。 利率市场化改革的推进方式，实质上是利率市场化的突破口的选择问题。在现有的关于 利率市场化演进的逻辑，它虽存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。我 们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思路。也就是说要在中央银行基准利率的选择、 金融市场利率放开的顺序安排和商业银行利率管制的取消三个方面同时寻找突破口。原因在 于，我国的金融市场不完善，市场分割状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到 一个突破口就能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因而必须同时在不同的 金融市场中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进战略。 利率市场化改革的推进方式，实质上是利率市场化的突破口的选择问题。在现有的关于 利率市场化演进的逻辑，它虽存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。我 们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思路。也就是说要在中央银行基准利率的选择、 金融市场利率放开的顺序安排和商业银行利率管制的取消三个方面同时寻找突破口。原因在 于，我国的金融市场不完善，市场分割状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到 一个突破口就能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因而必须同时在不同的 金融市场中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进战略
利率进行市场化改革是必然的，利率具有调节国民经济结构，引导资金投向，调节社会 储蓄与投资，促进社会货源合理配置等重要功能。利率升高时，储蓄收益增加，投资和清费 收登减少（因为获得资金的成本增加了），市场主体对贤金的雷求随之减被少，经济过热就会 缓解。当资金需求过淡。资金市场供大于求，优给方又会降低利率，从而激发晓金需求再度 增加，投资和消费随之兴旺。正是因为抓住了利率这个市场经济的牛鼻子，格林斯潘才得以 让美国经济史无懒例地保持了9年的高增长低通胀，世界主要的市场经济围家也都无一例外 地将利率政策作为最重要的宏观调控手段。在许多国家，利率儿平是唯一经常运用的宏观调 控手段 利率市场化一直是我国金避界长期关注的热点问题，它是建设社会主义市场经济体 制、发挥市场配置资源作用的重要内容，是加强我国金融制接调控的关健，是完界金融机构 自主经营机制、提高竞争力的必要条件，2005年1月31日，央行发布了《稳步推进利率市 场化服告》指出。今年要加强金慰机构的利率定价机制建设，按盟风险与收益对称原则，建 立完蓉的科学定价制度。同时，要如强中央银行利率管理制度建设，递步建立健全利率调控 体系。我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推 进存、货就利率的市场化，但在我国目前总体环境的一些现象。如：商业化的银行体系和 金慰机构良性竟争的局面尚未形成，金险监管体系尚不够完蓉等等，所以使我国的利 率市场化也是一个复杂而又敏感的政策，应慎重推行。其实，我国可以借鉴一些别的 国家（美国、日本）的利半市场化的失败经验教训，使利率市场化进行的更如顺利！ 利率市场化改革在整个改革体系中占有重要地位。他所带来的市场定价等都会 产生置要的影响。例如，在利率市场化的条件下，银行可以自主定价，货金价格能有效的反 应资金的供求美系，还可以有意识的控制鬓产负债表的扩张，增强风险意识和成本意识。 利率市场化的结果使银行的产品价格一一存贷款利率逐渐放开，银行在经营过程 中能够自主决定贷款的价格及存款成本，极大地昆进我国恨行的市场化运作，我们试图通过 对国内利率市场化的历史进程、战略规划、国外利率市场化经验以及国内金融行业璞状的分 析，定性分析利率市场化对商业银行尤其是上市银行未米的影响 我国货币市场发育的不完馨严重阻碍了我国利率市场化进程，货币市场的和利率市场化 是一个的两个方面。可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程度。货币市场 的总量月题和结构问题较为突出，货币市场发育不良已成为利率市场化速程的主要障得之 一，我国长期以米对发展货币市场的重要性认识不足，形成了重资本市场轻货币市场，货币市 场发展极不均衡的现状，货币市场比重相树较低，品种单一：商品的期限结构不合理，短期国
利率进行市场化改革是必然的．利率具有调节国民经济结构，引导资金投向，调节社会 储蓄与投资，促进社会资源合理配置等重要功能。利率升高时，储蓄收益增加、投资和消费 收益减少（因为获得资金的成本增加了），市场主体对资金的需求随之减少，经济过热就会 缓解。当资金需求过淡，资金市场供大于求，供给方又会降低利率，从而激发资金需求再度 增加，投资和消费随之兴旺。正是因为抓住了利率这个市场经济的牛鼻子，格林斯潘才得以 让美国经济史无前例地保持了 9 年的高增长低通胀。世界主要的市场经济国家也都无一例外 地将利率政策作为最重要的宏观调控手段。在许多国家，利率几乎是唯一经常运用的宏观调 控手段。 利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题. 它是建设社会主义市场经济体 制、发挥市场配置资源作用的重要内容，是加强我国金融间接调控的关键，是完善金融机构 自主经营机制、提高竞争力的必要条件。2005 年 1 月 31 日，央行发布了《稳步推进利率市 场化报告》指出，今年要加强金融机构的利率定价机制建设，按照风险与收益对称原则，建 立完善的科学定价制度。同时，要加强中央银行利率管理制度建设，逐步建立健全利率调控 体系。我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推 进存、贷款利率的市场化。但在我国目前总体环境的一些现象，如：商业化的银行体系和 金融机构良性竞争的局面尚未形成，金融监管体系尚不够完善等等，所以使我国的利 率市场化也是一个复杂而又敏感的政策，应慎重推行。其实，我国可以借鉴一些别的 国家（美国、日本）的利率市场化的失败经验教训，使利率市场化进行的更加顺利！ 利率市场化改革在整个改革体系中占有重要地位，他所带来的市场定价等都会 产生重要的影响。例如，在利率市场化的条件下，银行可以自主定价，资金价格能有效的反 应资金的供求关系，还可以有意识的控制资产负债表的扩张，增强风险意识和成本意识。 利率市场化的结果使银行的产品价格——存贷款利率逐渐放开，银行在经营过程 中能够自主决定贷款的价格及存款成本，极大地促进我国银行的市场化运作。我们试图通过 对国内利率市场化的历史进程、战略规划、国外利率市场化经验以及国内金融行业现状的分 析，定性分析利率市场化对商业银行尤其是上市银行未来的影响。 我国货币市场发育的不完善严重阻碍了我国利率市场化进程。货币市场的和利率市场化 是一个的两个方面,可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程度。货币市场 的总量问题和结构问题较为突出,货币市场发育不良已成为利率市场化进程的主要障碍之 一。我国长期以来对发展货币市场的重要性认识不足,形成了重资本市场轻货币市场,货币市 场发展极不均衡的现状,货币市场比重相对较低,品种单一;商品的期限结构不合理,短期国
债发行量太少，且基本上由眼行承鼎，公众恨少有机会参与，不能充分反映市场供求状况。我 国货币市场发育的不完善严重阳得了我国利率市场化进程。其实，货币市场的发展和利率市 场化是一个月题的两个方面，成者可以说利率市场化在很大程度上取决于贤币市场的发展程 度。在发达市场中，各种金脸工具的市场利率是直接参照货币市场利率并考虑到该种金融工 具的供求状况和性质面在市场中形成的。然商，我国利率的非市场定价是通过国家力量压低 贷款利率来实现的，与之相对的是，民间借货利率水平普遍高于根行贷款利率，并且在很多情 况下高出幅度相当大，这说明我国银行业对国有的支持力度较大，但是这种支持的前提是利 率水平由中奥银行直接控制。如果实现利率市场化，利率的非市场定价使货币市场发有不完 善，并造成利率扭曲，这就使市场利率不能正确引导资金流动，资源配置效率，甚至造成经济 运行看乱。 利率改革要有发达的金融市场和有效的金融监管机制。利率市场化改革需要完善的金融 市场。只有完善的金慰市场才能为人们选择多种金融工具，规道利率风险提供机会和可能， 而金腔机构在市场压力下迫使白身参与市场竟争，有利于是高效率，同时开辟多条融宽果道， 分散利率风险。 健全的金脓监管机制是利率改革顺利进行的保证。由干金融领域风险具有集中性和广泛 性的特点，金脸危机常会产生“多米诺骨牌”效应，陕及宏观经济的稳定运行乃至社会安定。 因此有效的金避监管尤为重要，它可以熨平利率变革带米的市场被动，减少负面影响，保证 利率市场化的平稳实观。 我认为我国还是存在着金融监管的不完善，不能摆脱行政干预。缺乏超脱性和真实 性。监管的标准、手段和技术不能确保监管的信息质量和使金融机构采取稳健和审慎的经营 原则。我国是一个曾经长期实行计划经济的国家。要实现利率完全市场化还需要长封间的努 力，还要经历很长的发展过程，利半市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市 场化顿向以及金融监管等外围制度环境都是息息相关的，所以我觉得应从这些方面入于，为 利率市场化创适条件 利率市场化的着跟点是一种利率由市场供求决定的形成机制，是资金价格的市场机 制，社会上的金货源完全拔市场规律在杜会上流动，金脍市场参与者在市场上融贷的利 率水平由市场资金供求关系决定。微覆主体对资金需求没有扭曲，利宰作为资金的价格可以 较完金反映资金供求，并且影响供求。具体来说.利率市场化包括几方面内容：其一，利率决 定权要由市场交易主体来确定。利率的本质是一种资金价格。定价权是市场交易双方的基本 权利。金险交易主体应该有权对其隆金交易的规核、价格，怪还期限，粗保方式等具体条款
债发行量太少,且基本上由银行承购,公众很少有机会参与,不能充分反映市场供求状况。我 国货币市场发育的不完善严重阻碍了我国利率市场化进程。其实,货币市场的发展和利率市 场化是一个问题的两个方面,或者可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程 度。在发达市场中,各种金融工具的市场利率是直接参照货币市场利率并考虑到该种金融工 具的供求状况和性质而在市场中形成的。然而,我国利率的非市场定价是通过国家力量压低 贷款利率来实现的,与之相对的是,民间借贷利率水平普遍高于银行贷款利率,并且在很多情 况下高出幅度相当大,这说明我国银行业对国有的支持力度较大,但是这种支持的前提是利 率水平由中央银行直接控制。如果实现利率市场化,利率的非市场定价使货币市场发育不完 善,并造成利率扭曲,这就使市场利率不能正确引导资金流动,资源配置效率,甚至造成经济 运行紊乱。 利率改革要有发达的金融市场和有效的金融监管机制。利率市场化改革需要完善的金融 市场。只有完善的金融市场才能为人们选择多种金融工具，规避利率风险提供机会和可能， 而金融机构在市场压力下迫使自身参与市场竞争，有利于提高效率，同时开辟多条融资渠道， 分散利率风险。 健全的金融监管机制是利率改革顺利进行的保证。由于金融领域风险具有集中性和广泛 性的特点，金融危机常会产生“多米诺骨牌”效应，殃及宏观经济的稳定运行乃至社会安定。 因此有效的金融监管尤为重要，它可以熨平利率变革带来的市场波动，减少负面影响，保证 利率市场化的平稳实现。 我认为我国还是存在着金融监管的不完善，不能摆脱行政干预，缺乏超脱性和真实 性。监管的标准、手段和技术不能确保监管的信息质量和使金融机构采取稳健和审慎的经营 原则。我国是一个曾经长期实行计划经济的国家，要实现利率完全市场化还需要长时间的努 力，还要经历很长的发展过程，利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市 场化倾向以及金融监管等外围制度环境都是息息相关的，所以我觉得应从这些方面入手，为 利率市场化创造条件。 利率市场化的着眼点是一种利率由市场供求决定的形成机制,是资金价格的市场机 制,社会上的资金资源完全按照市场规律在社会上流动,金融市场参与者在市场上融资的利 率水平由市场资金供求关系决定。微观主体对资金需求没有扭曲,利率作为资金的价格可以 较完全反映资金供求,并且影响供求。具体来说,利率市场化包括几方面内容: 其一,利率决 定权要由市场交易主体来确定。利率的本质是一种资金价格。定价权是市场交易双方的基本 权利。金融交易主体应该有权对其资金交易的规模、价格、偿还期限、担保方式等具体条款
进行时价还价，通过平等协腐确定。其二，利率结构包括数量结构、期限结构和风险结构等 都应该由市场白发选择。其三，资金市场上存在一个起主导作用的“基准利率”。根据其他 国家经险，同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利半的基本指针。它门格成为制定其他 一切刊率水平的基本标准，也是衡量市场利率水平流践的基本依据。其四，货币管理当局应当 享有同接影响金融市场利率的权利。政府对利率的调控应主要采用市场手段。 利率市场化：是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行 机制，它是价值规律作用的结果。它强调在利率决定中市场因素的主静作用，真实地反映货 金成本与供求关系，灵活有效地发挥其经济杠杆作用。是一种比较理想的，符合社会主义事 场经济要求的利率决定机制.利率市场化改革与制度建设展望实现利率市场化目标是一个渐 行渐近的过程。推进改革要与金装机构治理结构与内控机制的完善，中央眼行资币政策调控 体系建设和金避监管能力等相协调。我国利率市场化改革的初步设想是：统一金胞机构货款 利率浮动政策：修改相关法规：完春金融机购存、贷款定价机制、提高定价水平：丰富金触 产品，推动金脓市场向纵深化发履；逐步建立健全中央银行利率调控体系。在更大程度上发 挥市场在资源配置中的作用。 利率进行市场化改革是必然的。利半具有调节国民经济结构。引导资金投向，调节社会 储蓄与投资，促进社会资源合理配置等重要功能。利率升高时，储蓄收益增加、投资和消费 收登减少，市场主体对资金的需求随之减少，经济过热就会缓解。在许多国家，利毕几乎是 唯一经常运用的宏观调控手段， 我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推 进存，货款利率的市场化，但在我国目前总体环境的一些现象，如：商业化的眼行体系和 金融机构良性竞争的局面尚来形成，金装监管体系尚不够完香等等，所以使我国的利率市场 化也是一个复杂而又城感的政策，应镇重连行。其实，我国可以出整一些别的国家（美国， 日本)的利率市场化的失数经验教乳，使利率市场化进行的更如顺利！ 利率市场化，即通过市场和价值城律机制，建立由资金布场供求关系决定利率水平的 利率决定机制。具体而言，是指存烧就利率由各金融机构按型市场资金供求状况以及白身 风险因素白行制定、白主调节，最终形成以中心银行基准利率为引导，货币市场利率 为中介，同业拆借利率为基础，各种利率何保持合理利楚和分层有效传导的利率体系， 例如。利率提高，国民储蓄率上升。资本供给增多，反之。社会宽本供给就会减少。其 次，利率可以调节投赏。利率水平的变动对虞金盈余者的让渡行为有重要的影响，能对盈余 者持有资金的机会成本大小起决定性作用，当利率提高时，意味着人门借款的成本增大，货
进行讨价还价,通过平等协商确定。其二, 利率结构包括数量结构、期限结构和风险结构等 都应该由市场自发选择。其三,资金市场上存在一个起主导作用的“基准利率”。根据其他 国家经验,同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针。它们将成为制定其他 一切利率水平的基本标准,也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据。其四,货币管理当局应当 享有间接影响金融市场利率的权利。但政府对利率的调控应主要采用市场手段。 利率市场化: 是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行 机制，它是价值规律作用的结果。它强调在利率决定中市场因素的主导作用，真实地反映资 金成本与供求关系，灵活有效地发挥其经济杠杆作用，是一种比较理想的、符合社会主义市 场经济要求的利率决定机制。利率市场化改革与制度建设展望实现利率市场化目标是一个渐 行渐近的过程。推进改革要与金融机构治理结构与内控机制的完善、中央银行货币政策调控 体系建设和金融监管能力等相协调。我国利率市场化改革的初步设想是：统一金融机构贷款 利率浮动政策；修改相关法规；完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平；丰富金融 产品，推动金融市场向纵深化发展；逐步建立健全中央银行利率调控体系，在更大程度上发 挥市场在资源配置中的作用。 利率进行市场化改革是必然的．利率具有调节国民经济结构，引导资金投向，调节社会 储蓄与投资，促进社会资源合理配置等重要功能。利率升高时，储蓄收益增加、投资和消费 收益减少，市场主体对资金的需求随之减少，经济过热就会缓解。在许多国家，利率几乎是 唯一经常运用的宏观调控手段。 我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币 市场利率 和债券市场利率，再逐步推 进存、贷款利率的市场化。但在我国目前总体环境的一些现象，如： 商业化的银行体系和 金融机构良性竞争的局面尚未形成，金融监管体系尚不够完善等等，所以使我国的利率市场 化也是一个复杂而又敏感的政策，应慎重推行。其实，我国可以借鉴一些别的国家（美国、 日本）的利率市场化的失败经验教训，使利率市场化进行的更加顺利！ 利率市场化 ，即通过市场和价值规律机制 , 建立由资金市场供求关系决定利率水平的 利率决定机制。具体而言 , 是指存袋款利率由各金融机构按照市场资金供求状况以及自身 风险因素自行制定、自主调节 , 最终形成以中心银行 基准利率 为引导 , 货币 市场利率 为中介，同业拆借利率为基础，各种利率间保持 合理 利差和分层有效传导的利率体系。 例如，利率提高，国民储蓄率上升，资本供给增多，反之，社会资本供给就会减少。其 次，利率可以调节投资。利率水平的变动对资金盈余者的让渡行为有重要的影响，他对盈余 者持有资金的机会成本大小起决定性作用，当利率提高时，意味着人们借款的成本增大，资
金短缺者的负担也越重，他们的信款需要就会受到制约。如我国中央根行目前也在不断提高 利率。再次，可以调节社会总供求，在经济持续繁荣增长时期。货金债不应求。利率上升： 而在宽金供应充足的情况下，提高利率，则是为了减轻通货膨胀的压力，使过热的经济趋于 理性，反之，国家又会调低利率。 利率高，则需要支付的利率就多，所得利润就少：反之，所得利润戴多。再如利率高， 就能够引导人们的储蓄行为，人们更愿意把钱存入银行，从而储蓄增加：反之。钻蓄诚少。 实现利率的市场化需要一定的条件与环境，在我国当前的经济金胞背景下，要想一步实 现利率的市场化是不现实的。只有从实际出发，实行渐进式的利率改革，才能稳步实现利 率市场化，充分发挥利率在社会主义市场经济中的作用。 一个国家的利率水平高低要受特定的社会经济条件制的。从我国现阶段的实际出发来分 析，以下因素对利率具有决定和影响作用： (1)利率管制和政策性因素 尽管近年来我国在利单市场化方面迈出了盈大步伐，利率管制在好步做松，们到00叫 年底，主要的存贷款利率制定权仍然在中国人民银行，并且对于已经放开的各种市场利率 而言，政策性因素的影响几乎是第一位的。 (2》利润的平均水平 社会主复市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利率也是由平均利洞率决定 的。由于行业的平均利润率是能够计算的，全杜会的平均刊洞率也可以求出一个近似值。当 全社会的平均利润率星上升趋势时，利率水平相应提高：当全社会的平均利润率星下降趋劳： 如经济紧缩时，利半水平应当调低。 《3)盛金的供求状况 在平均利洞率既定时，由干利率的高低直接影响着资金供求双方在平均利润分割中的份 额，借货供求双方就会构成两种对立的力量，通过竟争来确定利率。在社会主义市场经济条 件下，利率作为金脓交易的”价格”，与其他商品的价格一样受供求规律的制约。 《4)物价变动的幅度对名文利率有同方向的影响 这一点我们在讨论通货藤张成通货紧缩的影响时已经做了说明。改革以米，我国利率水 平随通货张率而升降的现实也证明了这一点。 (5)国际经济因素 改革开政上我国的两大基木国策，开放使我国与其他国家的经济的联系日益密切。在这 种情况下，利率也不可避免地受国际经济因素的影响，例如：要制的货币资金的大量道出
金短缺者的负担也越重，他们的借款需要就会受到制约。如我国中央银行目前也在不断提高 利率。再次，可以调节社会总供求。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升； 而在资金供应充足的情况下，提高利率，则是为了减轻通货膨胀的压力，使过热的经济趋于 理性，反之，国家又会调低利率。 利率高，则需要支付的利率就多，所得利润就少；反之，所得利润就多。再如利率高， 就能够引导人们的储蓄行为，人们更愿意把钱存入银行，从而储蓄增加；反之，储蓄减少。 实现利率的市场化需要一定的条件与环境，在我国当前的经济金融背景下，要想一步实 现利率的市场化是不现实的。只有从实际出发，实行渐进式的利率改革，才能稳步实现 利 率市场化 ，充分发挥利率在社会主义市场经济中的作用。 一个国家的利率水平高低要受特定的社会经济条件制约。从我国现阶段的实际出发来分 析，以下因素对利率具有决定和影响作用： （ 1 ）利率管制和政策性因素 尽管近年来我国在 利率市场化 方面迈出了重大步伐，利率管制在逐步放松，但到 2004 年底，主要的存贷款利率制定权仍然在中国人民银行，并且对于已经放开的各种 市场利率 而言，政策性因素的影响几乎是第一位的。 （ 2 ）利润的平均水平 社会主义市场经济中，利息仍作为平均利润的一部分，因而利率也是由平均利润率决定 的。由于行业的平均利润率是能够计算的，全社会的平均利润率也可以求出一个近似值。当 全社会的平均利润率呈上升趋势时，利率水平相应提高；当全社会的平均利润率呈下降趋势， 如经济紧缩时，利率水平应当调低。 （ 3 ）资金的供求状况 在平均利润率既定时，由于利率的高低直接影响着资金供求双方在平均利润分割中的份 额，借贷供求双方就会构成两种对立的力量，通过竞争来确定利率。在社会主义市场经济条 件下，利率作为金融交易的 “ 价格 ” ，与其他商品的价格一样受供求规律的制约。 （ 4 ）物价变动的幅度对 名义利率 有同方向的影响 这一点我们在讨论通货膨胀或通货紧缩的影响时已经做了说明。改革以来，我国利率水 平随通货膨胀率而升降的现实也证明了这一点。 （ 5 ）国际经济因素 改革开放上我国的两大基本国策。开放使我国与其他国家的经济的联系日益密切。在这 种情况下，利率也不可避免地受国际经济因素的影响，例如：要制约货币资金的大量流出
就必须提高利率：又如需大量引进外货，一般就要适当提高利率：相反，如果要鼓励货木流 出、挖制外货进入期需要压低国内利率水平。 利率发挥”经济杠杆”的功能，表现在以下几个方面：(【)在宏观经济活动中 通过影响储蓄收益可以调节杜会贷本的供给，例如提高利率可以增加居民储蓄：(2)通 过对投资成本的影响可以调节社会投资总量和投资结构，例如提高利率会减少社会投资总 量，而差别利事可以调节社会授魔结构，总储蓄和总投资的变动将影响社会总供求：(3) 在微观经济活动中，利率可以通过影响企业的生产成本与收益发挥促进企业改善经营管理的 作用：〔4)通过政变储蓄收控对居民的储蓄模向和储蓄方式的选择发挥作用，影响个人 的经济行为 只有从几个方面逐步进行改革，才能政睿现有利率机制，充分发挥利率对我国经济的作用。 中央银行的货币政策取向，将直接影响股票沫践。利半市场化意味着利毕调整机制的变 化，即由过去的中央眼行公布官方制定的利率，转变为央行通过公开市场业务操作、调整再 贴现率等资币政策工具，作用于货币市场和债券市场，进而影响商业银行利率，导致资金在 不同金触市场各子市场间流白爱生变化。正如大家现在所看到的，在市场经济发达的美国， 美联储宣布提高联邦基金利率（美眼行间隔夜拆借利率）和贴现率。或者公众存在加息的心 理预期。均会导致股指的走低，反之，股市则有可能走强。利率市场化以后，投资者将对中 央银行货币政策的调整更加敏感。利率的市场化，使上市公可有了更梗捷的融魔途径，能更 灵活地对公司货本结构进行调整。 在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家，要实现利奉完全市场化需要一个很长的 过波期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应 是为利率市场化创造条件。利率市场化同一个国家的市场经济完善程度、金融交易主体的市 场化横向以及金融蓝管等外国制度环境需密相关，所以我门应从这些方面着手，为利半市场 化创造条作。 我认为信用是一种借贷行为，是不月所有者之间调剂财富余缺的一种形式。利率作为经 济杠杆，在发达的市场经济中具有非常重要的效应，对一国经济的发展发挥着至关重要的作 用。利率能够调节社会货木供给，通货膨胀或者经济菱缩，人们会更加谨慎对特货币，利率 就很难发挥作用。从宏观经济分析的角度看，利率的液动反映出市场贤金供求的变动状况： 在经济持续繁荣增长时期，赏金供不应求，利率上升：而在货金供应充足的情况下，提高利 率，则是为了减轻通货影胀的压力，使过热的经济趋于理性。从微观米看，利率会影响居民 的消费支出和企业的生产成本，月时影响侯给和需求。当政府提高利率时，货款利率升高
就必须提高利率；又如需大量引进外资，一般就要适当提高利率；相反，如果要鼓励资本流 出、控制外资进入则需要压低国内利率水平。 利率发挥 “ 经济杠杆 ” 的功能，表现在以下几个方面：（ 1 ）在宏观经济活动中 通过影响储蓄收益可以调节社会资本的供给，例如提高利率可以增加居民储蓄；（ 2 ）通 过对投资成本的影响可以调节社会投资总量和投资结构，例如提高利率会减少社会投资总 量，而 差别利率 可以调节社会投资结构，总储蓄和总投资的变动将影响社会总供求；（ 3 ） 在微观经济活动中，利率可以通过影响企业的生产成本与收益发挥促进企业改善经营管理的 作用；（ 4 ）通过改变储蓄收益对居民的储蓄倾向和储蓄方式的选择发挥作用，影响个人 的经济行为。 只有从几个方面逐步进行改革，才能改善现有利率机制，充分发挥利率对我国经济的作用。 中央银行的货币政策取向，将直接影响股票涨跌。利率市场化意味着利率调整机制的变 化，即由过去的中央银行公布官方制定的利率，转变为央行通过公开市场业务操作、调整再 贴现率等货币政策工具，作用于货币市场和债券市场，进而影响商业银行利率，导致资金在 不同金融市场各子市场间流向发生变化。正如大家现在所看到的，在市场经济发达的美国， 美联储宣布提高联邦基金利率（美银行间隔夜拆借利率）和贴现率，或者公众存在加息的心 理预期，均会导致股指的走低。反之，股市则有可能走强。利率市场化以后，投资者将对中 央银行货币政策的调整更加敏感。利率的市场化，使上市公司有了更便捷的融资途径，能更 灵活地对公司资本结构进行调整。 在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家，要实现利率完全市场化需要一个很长的 过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应 是为利率市场化创造条件。利率市场化同一个国家的市场经济完善程度、金融交易主体的市 场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关，所以我们应从这些方面着手，为利率市场 化创造条件。 我认为信用是一种借贷行为，是不同所有者之间调剂财富余缺的一种形式。利率作为经 济杠杆，在发达的市场经济中具有非常重要的效应，对一国经济的发展发挥着至关重要的作 用。利率能够调节社会资本供给。通货膨胀或者经济萎缩，人们会更加谨慎对待货币，利率 就很难发挥作用。从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。 在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升；而在资金供应充足的情况下，提高利 率，则是为了减轻通货膨胀的压力，使过热的经济趋于理性。从微观来看，利率会影响居民 的消费支出和企业的生产成本，同时影响供给和需求。当政府提高利率时，贷款利率升高
会一定程度抑制信用市用市场爱展过快以至产生较大风验时，可以利用利率工具以热制市场 发展，降低风险，银行也会加强审核强度，控制风险积累。 目前，实行的是官方利率，即一国货币管理部门或中央银行所线定的利率。央行制定货 币成策。可以影响货币量。官方利率，无法反爽资金的供求关系。由借贷资本供求关系直接 决定并由借货双方白由议定的市场利率，才是最合理的。目前情况下，首先应建立完备的市 场经济体系，建立相应的法律法规。只有当经济自由化，才能形成金融自由化，最终实现利 率自由化： 目前利率作用的发挥受到一定的条件，比如说利率管制、利率结构还不合理，授信限制 以及市场对外开放程度等。首先要降低率的决定权交给市场，由供求关系决定完善各种利率 结构，增强利率弹性：不斯加大市场对外开放，包括人民币的逐步完全自由兑换等。 当政府提高利率时，能款利率升高，会一定程度钟制信用市场发展，当信用市场发展过 换以至产生较大风险时，可以利用利率工具以抑制市场发展，降低风险，眼行也会如强审核 度，控制风险积累。 目前的利率调控体系过获性特征明显。金避机构的存贷款利率还没有光全由市场决定 城乡信用社贷款利单仍有上限管制，商业银行存贷款利率虽有较大定价白主权，但贷款利率 仍有下限规定，存款利率不允许上浮，中央银行对金败机构存货款利率的影响主要通过调整 存贷款基准利率的直接调控方式进行，政使央行利率变动对银行存款刊率影响较小。 继续推进存贷款利率市场化，提高银行资产负债管理能力，在货款利率方面。除城多信 用社以外的金赎机构贷款利率已实现上限放开、下限管理，而对城多信用杜仍实行上限管理， 存款利率方面只允许下浮，不能上浮，并有存款起存金飘限制，而存款利率市场化是对市场 影响最大的一项利率制度改革，是利率市场化的关健。随着经济远速发晨。我国的商业银行 将面监越来越大的桃战，但由于其自主定价能力较蜀，势必影响到它的资产负德管理能力。 因此，要进一步推进金融机构存贷款利率市场化改革，使利率形成机制中的非市场化走向市 场化，最终实现由供求关系决定的市场化利率。 银行存就利率调整的有效性不强。利率调控体系不完善，就难以正硫确定利率的风险站 构和期限结构，更难以体现市场对价格走势的预期。再如之利率调整的决策过程较长、利率 决定方式多样，所以，银行利率调整对投资，消费的影响不明显，由于利率与居民储蓄，消 费之同的关联性微喝，影响了利率调整的效果。 利率市场化将是一个渐进的过程，在这个过程中，资金流通渠道是否畅通、利率结构是 否合理对产业结构调整有重大影响。同时如果利率的传导机不畅导致利率居高不下，或不
会一定程度抑制信用市用市场发展过快以至产生较大风险时，可以利用利率工具以抑制市场 发展，降低风险，银行也会加强审核强度，控制风险积累。 目前，实行的是官方利率，即一国货币管理部门或中央银行所规定的利率。央行制定货 币政策，可以影响货币量。官方利率，无法反映资金的供求关系。由借贷资本供求关系直接 决定并由借贷双方自由议定的市场利率，才是最合理的。目前情况下，首先应建立完备的市 场经济体系，建立相应的法律法规。只有当经济自由化，才能形成金融自由化，最终实现利 率自由化。 目前利率作用的发挥受到一定的条件，比如说利率管制、利率结构还不合理、授信限制 以及市场对外开放程度等。首先要降低率的决定权交给市场，由供求关系决定完善各种利率 结构，增强利率弹性；不断加大市场对外开放，包括人民币的逐步完全自由兑换等。 当政府提高利率时，贷款利率升高，会一定程度抑制信用市场发展，当信用市场发展过 快以至产生较大风险时，可以利用利率工具以抑制市场发展，降低风险，银行也会加强审核 强度，控制风险积累。 目前的利率调控体系过渡性特征明显。金融机构的存贷款利率还没有完全由市场决定， 城乡信用社贷款利率仍有上限管制，商业银行存贷款利率虽有较大定价自主权，但贷款利率 仍有下限规定，存款利率不允许上浮。中央银行对金融机构存贷款利率的影响主要通过调整 存贷款基准利率的直接调控方式进行，致使央行利率变动对银行存款利率影响较小。 继续推进存贷款利率市场化，提高银行资产负债管理能力。在贷款利率方面，除城乡信 用社以外的金融机构贷款利率已实现上限放开、下限管理，而对城乡信用社仍实行上限管理。 存款利率方面只允许下浮，不能上浮，并有存款起存金额限制，而存款利率市场化是对市场 影响最大的一项利率制度改革，是利率市场化的关键。随着经济迅速发展，我国的商业银行 将面临越来越大的挑战，但由于其自主定价能力较弱，势必影响到它的资产负债管理能力。 因此，要进一步推进金融机构存贷款利率市场化改革，使利率形成机制中的非市场化走向市 场化，最终实现由供求关系决定的市场化利率。 银行存款利率调整的有效性不强。利率调控体系不完善，就难以正确确定利率的风险结 构和期限结构，更难以体现市场对价格走势的预期，再加之利率调整的决策过程较长、利率 决定方式多样，所以，银行利率调整对投资，消费的影响不明显，由于利率与居民储蓄，消 费之间的关联性微弱，影响了利率调整的效果。 利率市场化将是一个渐进的过程，在这个过程中，资金流通渠道是否畅通、利率结构是 否合理对产业结构调整有重大影响。同时如果利率的传导机制不畅导致利率居高不下，或不
能改变目前所谓的银行”借货'和部分地区出现的'高存高货'问题将可能制约利率市场化的 有序推进。 实现利率市场化不可能没有风险和代价，如果不失时机地以渐选的方式推进利率市场化改 革，相信所有的问题军会找到解决办法。 利率市场化一直是我国金脸界长期关注的热点问题。它是建设社会主 义市场经济体制、发挥市场配置资源作用的重要内容，是加强我国金融间接调控的关健。是 完善金雕机构白主经营机制、提高竞争力的必要条件。2005年1月31日，奥行发布了《稳 步推进利率市场化报告》指出，今年要加强金融机构的利率定价机制建设，按照风险与收益 对称原则，建立完善的科学定价制度。同时，要加强中央恨行利率管理制度建设，逐步建立 健全利率调控体系。我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利 率，再逐步推进存、货款利率的市场化。但在我国目前总体环境的一些现象，如：商业化的 根行体系和金避机构良性竟争的同面尚未形成，金融监管体系尚不够完善等等，所以使我围 的利率市场化也是一个复桑面又敏感的政策，应慎重推行。其实，我国可以错鉴一些别的国 家（美国、日本）的利率市场化的失败经验教训，使利率市场化进行的更加顺利加 利率市场化是指金赠机构在货币市场经营融隆的利率水平由市场供求来流定，它包括利 率读定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金脸机 构，由金脸机构自己根据宽金状况和树金题市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成 以中奥银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金胞结构存贷款利率 的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问恶00 年以米广受人们关注的利率市场化改革终于迈出了第一步：经国务院批准，从000年9月 21日开始，改革我国外币利率管理体制，首先是放开外币贷利率，由金险机构根据国际 金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因煮，自行确定各种外币贷款利率及其 结息方式。 我国的利率市场化是一个复杂而又敏感的政策，应慎盟推行。 我国已于1996年放开了同业养错利率，向市场利率迈出了坚实的第一步。接着又 放开了国债的市场利率，逐步建立起一个良好的货币市场与国镜市场的利率形成机制，也为 政府选行利率调整确定了一个基准利率。这军为利率市场化打下了基础。接下来。我国应首 先着手调整利率结构，将法定利率由200多件减少到30种左右，并根据经济运行状况更为 類繁地调节利率，问时完善货币和宽本市场。丰富市场上的交易品种，逐步扩大企业融货中 市场利率的比重。当国有银行商业化进展顺利，银行体系的竞争水平提高和监管机制得到完
能改变目前所谓的银行'惜贷'和部分地区出现的'高存高贷'问题将可能制约利率市场化的 有序推进。 实现利率市场化不可能没有风险和代价，如果不失时机地以渐进的方式推进利率市场化改 革，相信所有的问题都会找到解决办法。 利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题. 它是建设社会主 义市场经济体制、发挥市场配置资源作用的重要内容，是加强我国金融间接调控的关键，是 完善金融机构自主经营机制、提高竞争力的必要条件。2005 年 1 月 31 日，央行发布了《稳 步推进利率市场化报告》指出，今年要加强金融机构的利率定价机制建设，按照风险与收益 对称原则，建立完善的科学定价制度。同时，要加强中央银行利率管理制度建设，逐步建立 健全利率调控体系。我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利 率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。但在我国目前总体环境的一些现象，如：商业化的 银行体系和金融机构良性竞争的局面尚未形成，金融监管体系尚不够完善等等，所以使我国 的利率市场化也是一个复杂而又敏感的政策，应慎重推行。其实，我国可以借鉴一些别的国 家（美国、日本）的利率市场化的失败经验教训，使利率市场化进行的更加顺利！ 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,它包括利 率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机 构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成 以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率 的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题.2000 年以来广受人们关注的利率市场化改革终于迈出了第一步：经国务院批准，从 2000 年 9 月 21 日开始，改革我国外币利率管理体制，首先是放开外币贷款利率，由金融机构根据国际 金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定各种外币贷款利率及其 结息方式。 我国的利率市场化是一个复杂而又敏感的政策，应慎重推行。 我国已于 1996 年放开了同业拆借利率，向市场利率迈出了坚实的第一步。接着又 放开了国债的市场利率，逐步建立起一个良好的货币市场与国债市场的利率形成机制，也为 政府进行利率调整确定了一个基准利率。这都为利率市场化打下了基础。接下来，我国应首 先着手调整利率结构，将法定利率由 200 多种减少到 30 种左右，并根据经济运行状况更为 频繁地调节利率，同时完善货币和资本市场，丰富市场上的交易品种，逐步扩大企业融资中 市场利率的比重。当国有银行商业化进展顺利，银行体系的竞争水平提高和监管机制得到完
善时，就可以考虑逐步扩大商业银行决定货款利率的自由权，做开货款利率。而如果银行经 营状况良好，国有企业改革也取得进展时，就可以逐步放开存款利率，通过这样有步骤，渐 进地层层推进的改革，最终实现利率的光全市场化。 利率市场化对于商业银行的真正含义是眼行的商业化和市场化。可以预见，在利率市场 化和金慰克争更趋微烈的环境下，只有具备现代商业银行经营机制、管理水平和自我发展、 自我约束能力的商业银行才会在竟争中求得生存和发展壮大。相反，对于那些轻营机制，管 理体制不能做出适应性调参和竞争力不强的商业银行而言，则会面临着较大的转轨风险，基 至有可能面临倒闭或被兼并的金运，为此，商业银行要适应市场化利率环境，就必须进一步 健全和完善以市场为导向的经营机制和管理体制，强化自主经营和自我发展，据弃各种银 行白身的发展目标，根据市场环境和内在条件切实制定和实能有利于银行自身稳健经营和持 续发展的经营目标，按靨市场原则理性安排和从事经营管理活动，净化经营职脆，进一步向 纯粹的现代化商业眼行过液。 2,利率市场化会改变银行业的竟争方式和机制。在利率市场化之前，商业银行的 存贷刊率一般由中奥银行严格管制，商业眼行本身既没有必要也不允许为其蛋金产品定价。 在这种情况下，商业眼行之间的克争是趋同化的，拿价格克争成为主费克争于段。利率市场 化以后。商业恨行可以根据不月的产品特点、资金成本，竟争策略、客户价植、风险程度和 目标利洞进行自主定价，佩行的竞争方式由原米的非价格竞争转变为价格竞争，是否具有科 学合理定价的能力就成为商业银行能否获得竞争优势的一个十分关健的因素。 3,利率市场化将是中货商业恨行传饶的以存贷利差为主要来源的赢利横式受到 冲击和挑战。虽然目前我国存贷利差水平并不低，但商业银行的赢利水平却并不高，说明我 国商业银行的赢利慎式主要依赖于传统存货业务的利差收入。利率市场化会从两个方面对商 业银行的存贷利差收益产生影响：一是在存款市场上的激烈竞争使存款利率上升，资金成本 将加大：二是在贷款市场上的激益竞争会导政对优质客户的货款利率趋于下降。存货款利差 逐步缩小成为必然趋势。特别是在过被期内，作为赢利主要来源的实际利差第小，资产质量 短期内重以根本改春的情况下，如果不能有效降低经营成本，预计商业银行的财务状况可能 进一步恶化，甚至可能出现行业性的利润滑坡。 4,利率市场化将大大提高利率波动的幅度和频率。并使利率的期限结构夏染化 从而使商业银行现实地面临一种新的风险形式即利率风险，利率风险是指金融市场利率装动 通过存款、贷款、资金交易、授货等利率敏感性业务影响商业银行收益、净现金流现值和市 场价值的可能性。从技术上讲，基本的利率风险包括四种形式，(1)利率变动时，因利
善时，就可以考虑逐步扩大商业银行决定贷款利率的自由权，放开贷款利率。而如果银行经 营状况良好，国有企业改革也取得进展时，就可以逐步放开存款利率。通过这样有步骤、渐 进地层层推进的改革，最终实现利率的完全市场化。 利率市场化对于商业银行的真正含义是银行的商业化和市场化。可以预见，在利率市场 化和金融竞争更趋激烈的环境下，只有具备现代商业银行经营机制、管理水平和自我发展、 自我约束能力的商业银行才会在竞争中求得生存和发展壮大。相反，对于那些经营机制、管 理体制不能做出适应性调整和竞争力不强的商业银行而言，则会面临着较大的转轨风险，甚 至有可能面临倒闭或被兼并的命运。为此，商业银行要适应市场化利率环境，就必须进一步 健全和完善以市场为导向的经营机制和管理体制，强化自主经营和自我发展，摒弃各种非银 行自身的发展目标，根据市场环境和内在条件切实制定和实施有利于银行自身稳健经营和持 续发展的经营目标，按照市场原则理性安排和从事经营管理活动，净化经营职能，进一步向 纯粹的现代化商业银行过渡。 2. 利率市场化会改变银行业的竞争方式和机制。在利率市场化之前，商业银行的 存贷利率一般由中央银行严格管制，商业银行本身既没有必要也不允许为其资金产品定价。 在这种情况下，商业银行之间的竞争是趋同化的，非价格竞争成为主要竞争手段。利率市场 化以后，商业银行可以根据不同的产品特点、资金成本、竞争策略、客户价值、风险程度和 目标利润进行自主定价，银行的竞争方式由原来的非价格竞争转变为价格竞争，是否具有科 学合理定价的能力就成为商业银行能否获得竞争优势的一个十分关键的因素。 3. 利率市场化将是中资商业银行传统的以存贷利差为主要来源的赢利模式受到 冲击和挑战。虽然目前我国存贷利差水平并不低，但商业银行的赢利水平却并不高，说明我 国商业银行的赢利模式主要依赖于传统存贷业务的利差收入。利率市场化会从两个方面对商 业银行的存贷利差收益产生影响：一是在存款市场上的激烈竞争使存款利率上升，资金成本 将加大；二是在贷款市场上的激烈竞争会导致对优质客户的贷款利率趋于下降，存贷款利差 逐步缩小成为必然趋势。特别是在过渡期内，作为赢利主要来源的实际利差缩小，资产质量 短期内难以根本改善的情况下，如果不能有效降低经营成本，预计商业银行的财务状况可能 进一步恶化，甚至可能出现行业性的利润滑坡。 4. 利率市场化将大大提高利率波动的幅度和频率，并使利率的期限结构复杂化， 从而使商业银行现实地面临一种新的风险形式即利率风险。利率风险是指金融市场利率波动 通过存款、贷款、资金交易、投资等利率敏感性业务影响商业银行收益、净现金流现值和市 场价值的可能性。从技术上讲，基本的利率风险包括四种形式：（ 1 ）利率变动时，因利
率敏移性资产和利率值感性负债的价值变动不一致所引起的收益风险，其主要原因在于商业 银行白身的资产负债期限结构不匹配，称为成熟期不匹配风险：(2)在存贷款利率产生 不同步变动时，即使利率敏感性贷产与利率敏感性负债相匹配，银行的净利差收入仍会受到 影响，一种常见的情况是，存款利率上津幅度大于贷款利半上涨解度，银行的净利楚收入诚 少，引起收盆损失，这被称为基本点风险：(3)在商业周期扩张阶段，由于货币政策反 向操作，短期利率高于长期利率，长短期利率倒挂，会使银行预期的资产负债利差落空，特 别是在银行存贷款利率多以国库券收益率为基准米制定的情况下，若收整由线由正变负，银 行长期未楼浮动利率贷款的重新定价利率与短期存款利率的利差就会大幅度降低甚至变为 负数，必然造成收益损失，这种风险被称为收盒曲线《（变动》风险：《4）由于各国金融 法中都规定存户有提前取款的自由，多数贷款合同中也规定贷款户有提前还货的透择权，利 率变动会引起客户提前归还货款本息和提前支取存款的顿向，银行将由于客户行使存款或贷 款期限的选释权而承受利半风险，这种风险被称为内含选择权风险。以上四种利半风险利率 市场化之后都会存在。管理不当就会迹成现实的损失 5,利率市场化不但使商业根行更加现实地面路利率风险。而且还加大了潜在的恼 用风险。从而使整体的信用风水平大大提高。由于发展中国家普遍存在金融牌制问愿，利 率市场化往往会导致被压制的实际利率水平上升，实际利率水平上升之后，由于金聪市场存 在信息不对称观象，会导致信贷市场的逆向选择效应和逆向激扇效应，从面如大整体信用风 险。其作用形式主要有两个方面：(1》利率水平提高之后，商业银行受短期收控驱动， 倾向于把贷款投放到愿意支付高利率的借款人，而对借款人米说，贝有项目风险水平超过银 行利率对应的风险水平才会有出款的意愿，这样银行提高利率实际上会箱选掉高风险项目而 驱逐低风险的项日，产生逆向选择效应，提高信货市场的平均风险。《2)获得贷数的雷 款人为了支付高额贷故成本也顿向于途择一些高风险高收整的授货项目和经营话动，产生 “逆白激励”效应，形成道德风险。可以预计，在利率市场化过程中，如果缺少相应的风险 控制措能，必然导致信贷市场贷款质量的整体水平下降，大大提高未来违的的信用风险。 通过上述分析可以得出结论，利率市场化的影响最终会导致银行业竟争格局的市场 化重组和经营细分。利半市场化打酸了无整异的资金价格水平和竟争方式，使资金价格核照 风险收益对称原则进行变化，社会信用资金也会由于不同的收益和风险偏好而在金触机构和 地区何进行市场化流动，由此必然导致商业银行竟争扩展到更广的范围和更深的层次。广泛 和深层次的金验竞争在扩大商业银行白主选择空间的同时，也把不同类型和竞争优势的银行 区分开来，进面导政眼行业竞争格同的变化和市场细分。具体来看，四大国有商业银行可以
率敏感性资产和利率敏感性负债的价值变动不一致所引起的收益风险，其主要原因在于商业 银行自身的资产负债期限结构不匹配，称为成熟期不匹配风险；（ 2 ）在存贷款利率产生 不同步变动时，即使利率敏感性资产与利率敏感性负债相匹配，银行的净利差收入仍会受到 影响，一种常见的情况是，存款利率上涨幅度大于贷款利率上涨幅度，银行的净利差收入减 少，引起收益损失，这被称为基本点风险；（ 3 ）在商业周期扩张阶段，由于货币政策反 向操作，短期利率高于长期利率，长短期利率倒挂，会使银行预期的资产负债利差落空，特 别是在银行存贷款利率多以国库券收益率为基准来制定的情况下，若收益曲线由正变负，银 行长期未偿浮动利率贷款的重新定价利率与短期存款利率的利差就会大幅度降低甚至变为 负数，必然造成收益损失，这种风险被称为收益曲线（变动）风险；（ 4 ）由于各国金融 法中都规定存户有提前取款的自由，多数贷款合同中也规定贷款户有提前还贷的选择权，利 率变动会引起客户提前归还贷款本息和提前支取存款的倾向，银行将由于客户行使存款或贷 款期限的选择权而承受利率风险，这种风险被称为内含选择权风险。以上四种利率风险利率 市场化之后都会存在，管理不当就会造成现实的损失。 5. 利率市场化不但使商业银行更加现实地面临利率风险，而且还加大了潜在的信 用风险，从而使整体的信用风险水平大大提高。由于发展中国家普遍存在金融抑制问题，利 率市场化往往会导致被压制的实际利率水平上升，实际利率水平上升之后，由于金融市场存 在信息不对称现象，会导致信贷市场的逆向选择效应和逆向激励效应，从而加大整体信用风 险。其作用形式主要有两个方面：（ 1 ）利率水平提高之后，商业银行受短期收益驱动， 倾向于把贷款投放到愿意支付高利率的借款人，而对借款人来说，只有项目风险水平超过银 行利率对应的风险水平才会有借款的意愿。这样银行提高利率实际上会筛选掉高风险项目而 驱逐低风险的项目，产生逆向选择效应，提高信贷市场的平均风险。（ 2 ）获得贷款的借 款人为了支付高额贷款成本也倾向于选择一些高风险高收益的投资项目和经营活动，产生 “逆向激励”效应，形成道德风险。可以预计，在利率市场化过程中，如果缺少相应的风险 控制措施，必然导致信贷市场贷款质量的整体水平下降，大大提高未来违约的信用风险。 通过上述分析可以得出结论，利率市场化的影响最终会导致银行业竞争格局的市场 化重组和经营细分。利率市场化打破了无差异的资金价格水平和竞争方式，使资金价格按照 风险收益对称原则进行变化，社会信用资金也会由于不同的收益和风险偏好而在金融机构和 地区间进行市场化流动，由此必然导致商业银行竞争扩展到更广的范围和更深的层次。广泛 和深层次的金融竞争在扩大商业银行自主选择空间的同时，也把不同类型和竞争优势的银行 区分开来，进而导致银行业竞争格局的变化和市场细分。具体来看，四大国有商业银行可以